復(fù)合集流體行業(yè)市場(chǎng)分析

一、復(fù)合集流體有望成為未來(lái)鋰電集流體的主流應(yīng)用

1.復(fù)合集流體：鋰電池集流體的新型材料

集流體是鋰電池內(nèi)部匯集電流的結(jié)構(gòu)或零件。其功能是自身承載正負(fù)

極活性物質(zhì)，并匯集電池活性物質(zhì)產(chǎn)生較大的輸出電流。傳統(tǒng)集流體

通常選擇鋁箔、銅箔作為正、負(fù)極材料，以負(fù)極集流體為例，核心技

術(shù)主要體現(xiàn)為鋰電銅箔厚度、抗拉強(qiáng)度、延伸率、粗糙度、抗氧化性

等技術(shù)指標(biāo)。在能量密度方面，鋰電銅箔越薄，對(duì)電池的能量密度提

升作用越大。以主流方形電池為例，銅箔厚度從8pm減少到6pm,

可以在電芯體積不變條件下，增大活性材料的用量，漿料涂覆厚度增

厚，將直接使電芯能量密度提高；在安全性方面，銅箔還需具備一定

的抗拉強(qiáng)度和延伸率以免影響電池內(nèi)阻、循環(huán)壽命和容量。隨著鋰電

銅箔的厚度持續(xù)減薄，銅箔的抗拉強(qiáng)度和抗壓變形能力降低，或?qū)?dǎo)

致安全性減弱、成品率降低，工藝成本隨之提高，因此疊加能量密度、

安全及降本需要，如何解決上述生產(chǎn)工藝上的難題則催生了對(duì)新型集

流體材料的訴求，復(fù)合集流體由此應(yīng)運(yùn)而生。

復(fù)合集流體是鋰電集流體的新選擇，包括負(fù)極復(fù)合銅箔（MC）和正

極復(fù)合鋁箔（MA）,在厚度上朝著超薄化方向發(fā)展。傳統(tǒng)正、負(fù)極

集流體采用單一鋁箔、銅箔為制造材料，相較傳統(tǒng)集流體而言，復(fù)合

集流體采用“金屬■高分子材料?金屬”的“三明治”結(jié)構(gòu)，是以PET（聚

對(duì)苯二甲酸乙二醇酯）、PP（聚丙烯）、PI（聚酰亞胺）等高分子材

料作為中間基材，上下兩層沉積金屬制成的新型鋰電集流體材料。傳

統(tǒng)鋁箔厚度約10pm,復(fù)合鋁箔厚度約658pm；傳統(tǒng)銅箔厚度約6pm,

復(fù)合銅箔厚度約5-6.5pm,復(fù)合集流體較傳統(tǒng)集流體超薄化趨勢(shì)明顯。

2.復(fù)合集流體性能更佳：高安全、高能量密度、長(zhǎng)壽命

相較傳統(tǒng)集流體，復(fù)合集流體具備高安全、長(zhǎng)壽命、高能量密度、低

成本的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，有望成為未來(lái)鋰電止負(fù)極集流體的主流應(yīng)用。

復(fù)合集流體可提升鋰電池壽命及安全性。針刺實(shí)驗(yàn)過(guò)程中，傳統(tǒng)銅/

鋁箔會(huì)產(chǎn)生大尺寸毛刺，造成內(nèi)短路和熱失控，而熱失控則是爆炸起

火的直接因素。復(fù)合集流體金屬層較薄，產(chǎn)生的毛刺尺寸小，疊加高

分子材料層受熱發(fā)生的斷路效應(yīng)，可控制短路電流不增大，從根本上

解決電池爆炸起火的問(wèn)題。此外，在鋰電池負(fù)極中，電離遷移的鋰離

子數(shù)量超過(guò)負(fù)極石墨可嵌入數(shù)量，鋰離子將在負(fù)極形成鋰枝晶，進(jìn)而

不可逆地造成鋰電池的容量和使用壽命衰減。復(fù)合集流體相較傳統(tǒng)集

流體具備的中間基材層可緩解鋰枝晶生長(zhǎng)帶來(lái)的壓縮應(yīng)力，使鋰離子

沉積更加均勻，電池循環(huán)壽命提升約5%。

復(fù)合集流體可提升電池重量能量密度，復(fù)合銅箔提升幅度略高于復(fù)合

鋁箔。電池的能量密度指電池平均單位體枳或質(zhì)量所釋放出的電能。

傳統(tǒng)集流體正極多為厚度在10-20pm的鋁箔，負(fù)極多為厚度在

6-8|jm的銅箔，占據(jù)電池重量的6%-15%,不僅質(zhì)量占比較大，也

制約了電池能量密度的進(jìn)一步提升。根據(jù)比亞迪實(shí)用新型專利顯示，

若負(fù)極采用3pmPP材料層疊上下1pm銅的復(fù)合銅箔，相比對(duì)照組

負(fù)極采用6pm銅箔，重量能量密度可提升3.3%；若正極采用4pmPP

材料層疊加上下3pm鋁的復(fù)合鋁箔，相比對(duì)照組正極采用10pm鋁

箔，重量能量密度可提升2.6%；若正負(fù)極均替換，則重量能量密度

可提升6.1%o

復(fù)合集流體減重效果明顯，PET銅箔減輕55.12%,PET鋁箔減輕

49.33%o高分子基材密度較小，單位面積復(fù)合銅箔集流體重量較傳

統(tǒng)銅箔顯著降低。銅的密度為8.96g/cm3,高分子材料中PET/PP/PI

的密度分別為1.38g/cm3、0.89-0.91g/cm3^n1.38-1.40g/cm3o以

6.5pm厚度的PET復(fù)合銅箔為例，若其中4pm的銅被4.5pm厚度

的PET材料代替，單位面積下復(fù)合銅箔集流體較傳統(tǒng)銅箔集流體可

減重約55.12%；鋁的密度為2.70g上m3低于銅的密度，若以復(fù)

合鋁箔（2pm鋁+6pmPET）替代10pm傳統(tǒng)鋁箔，單位面積下復(fù)合

鋁箔較傳統(tǒng)鋁箔減重約49.33%o

3.復(fù)合銅箔對(duì)銅價(jià)波動(dòng)敏感度更低，制造成本仍有下降空間

材料成本方面，復(fù)合銅箔較傳統(tǒng)銅箔節(jié)省約65%。按照銅價(jià)6.81萬(wàn)

元/噸，PET切片價(jià)格為0.75萬(wàn)元/噸（2023年上半年平均價(jià)格），

計(jì)算可得6pm傳統(tǒng)銅箔原材料成本為3.66元/m2；厚度為6.5pmPET

（2pm銅箔+4.5pmPET基材）復(fù)合銅箔主流產(chǎn)品原材料成本為1.27

元/m2,大幅降低原材料成本，受原料銅價(jià)格波動(dòng)影響更小。制造成

木方面，PET復(fù)合銅箔與傳統(tǒng)銅箔制造成木分別為2.83元/m2和0.31

元/m2,生產(chǎn)總成本基本持平，分別為4.10元/m2和3.97元/m2,

PET復(fù)合銅箔未來(lái)主要降本路徑為通過(guò)提高生產(chǎn)效率與良率，攤薄

單位設(shè)備成本。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，復(fù)合銅箔原材料成本占比31%,

難以通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)降低；而制造成本中的固定成本為設(shè)備與廠房折舊,

當(dāng)前占比50%；可變成本中直接人工、其他制造費(fèi)用等可通過(guò)提高

自動(dòng)化率與良率實(shí)現(xiàn)降本。隨著設(shè)備技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品良率不斷提高,

疊加大規(guī)模量產(chǎn)后攤薄設(shè)備與廠房折舊成本，復(fù)合銅箔生產(chǎn)規(guī)?；?/p>

本的空間或?qū)⒏蟆?/p>

4.復(fù)合鋁箔量產(chǎn)成本較高，適用安全及輕量化訴求強(qiáng)的高端場(chǎng)景

復(fù)合鋁箔在原材料方面降本效應(yīng)不及復(fù)合銅箔。原材料成本方面，截

至2023年9月5日，長(zhǎng)江有色市場(chǎng)鋁均價(jià)為1.92萬(wàn)元/噸，長(zhǎng)江有

色市場(chǎng)銅均價(jià)為7.00萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)PET切片價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格為7,300

元/噸。盡管鋁價(jià)與PET價(jià)格存在一定價(jià)差空間，但相比生產(chǎn)復(fù)合銅

箔的原料降本效應(yīng)并不明顯；制造成本方面，相較于物理氣相沉積法

的磁控濺射或蒸鍍工藝，水電鍍通過(guò)化學(xué)反應(yīng)在鍍液中還原沉積金屬

離子的鍍膜方式效率更高。然而，由于鋁的化學(xué)性質(zhì)活潑，目前沒(méi)有

合適的電鍍液，業(yè)內(nèi)一般采用蒸鍍方式鍍鋁。蒸鍍?cè)O(shè)備投資折舊成本

及能耗較高，復(fù)合鋁箔制造成本高于傳統(tǒng)侶箔。

任意一端使用復(fù)合箔材即可提升電池安全性，正極是避免電池?zé)崾Э?/p>

重要環(huán)節(jié)，復(fù)合鋁箔帶來(lái)的安全效應(yīng)更佳c電池正極、負(fù)極中任意一

端使用復(fù)合箔材，其中的高分子材料層在短路時(shí)都可以快速熔化形成

絕緣層，提供無(wú)窮大電阻從而有效避免電池?zé)崾Э亍?jù)上海理工大學(xué)

研究顯示，鋰電池常見內(nèi)短路包括四種類型：①鋁箔與銅箔，②鋁箔

與負(fù)極活性材料，③銅箔與正極活性材料，④正負(fù)極活性材料間的短

路。其中③和④兩種類型的內(nèi)短路與負(fù)極銅箔相關(guān)，容易在其發(fā)生后

快速識(shí)別和處理，風(fēng)險(xiǎn)較?。虎俸廷趦煞N類型的內(nèi)短路與正極鋁箔有

關(guān)，在較短的時(shí)間內(nèi)使電池達(dá)到較高溫度，從而觸發(fā)電池?zé)崾Э?，?duì)

電池安全影響更大。因此正極在避免電池?zé)崾Э厣细鼮殛P(guān)鍵，匹配復(fù)

合鋁箔的電池帶來(lái)的安全邊際效應(yīng)更佳。

復(fù)合鋁箔向極薄化、極輕量化突破。2018年，重慶金美第一代12Pm

鋁復(fù)合集流體在歐洲某車型上得到量產(chǎn)應(yīng)用后，第二代產(chǎn)品厚度更薄、

性能更好的8pm復(fù)合鋁箔于2022年11月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。復(fù)合鋁箔向輕

薄化方向進(jìn)行研發(fā)突破。復(fù)合鋁箔更適用安全及輕量化訴求強(qiáng)的高端

場(chǎng)景。我們認(rèn)為相比復(fù)合銅箔，復(fù)合鋁箔更具經(jīng)濟(jì)性便于規(guī)?；瘧?yīng)用，

其優(yōu)勢(shì)在于安全輕薄，針對(duì)三元、快充等高安全性場(chǎng)景存在剛需c此

外，3c數(shù)碼、無(wú)人機(jī)等在輕量化上有巨大需求，也適用于復(fù)合鋁箔

導(dǎo)入，下游廠商更愿意為配套產(chǎn)品支付溢價(jià)。目前，復(fù)合鋁箔安全輕

便性已獲得下游驗(yàn)證：2023年3月，搭載復(fù)合鋁箔的廣汽埃安彈匣

電池2.0全球首次實(shí)現(xiàn)電池整包槍擊不起火，未來(lái)將應(yīng)用于埃安豪華

超跑品牌hyper。

5.復(fù)合集流體生產(chǎn)流程更短，工藝難度高

5.1基膜材料主要采用PET/PP兩種高分子材料

PET和PP為當(dāng)前兩種主流基膜材料，兩者的性能各有優(yōu)劣?；げ?/p>

料的性能不僅影響產(chǎn)品特點(diǎn)，對(duì)復(fù)合銅箔制作的工藝需求也有要求。

常見的基膜高分子材料包括：PET、PP和PI。由于PI具備高強(qiáng)度、

高韌性、耐高溫、防腐蝕等突出性能，目前多用于航空航海、電子電

器工業(yè)等特工材料，其成本較高，產(chǎn)業(yè)鏈將其作為復(fù)合集流體量產(chǎn)選

擇的可能性較小。PET和PP材料在制備銅箔時(shí)的主要差異表現(xiàn)在抗

拉強(qiáng)度、耐熱性以及與銅的鍍層附著力上。1）抗拉強(qiáng)度影響涂布工

序：基膜性能會(huì)影響輻壓、涂布等電芯工序的良率，PET韌性大于

PP,在進(jìn)行涂布工作時(shí)PET工藝更簡(jiǎn)單，延展性更佳；2）耐熱性

影響工藝溫度：耐熱性低的基膜材料在連續(xù)多次的磁控濺射或蒸鍍中

容易被燙損或卷皺，PET分子主鏈上沒(méi)有支鏈，結(jié)構(gòu)對(duì)稱，滿足緊

密堆砌的要求，導(dǎo)致PET具有高熔點(diǎn)、高強(qiáng)度，操作難度要小于PP；

3）界面結(jié)合力影響銅膜附著度：PP是非極性材料，與銅膜的結(jié)合力

小于PET,在磁控濺射鍍銅后，PP表面附著力較弱，表面銅膜易被

擦去。4）PET不耐強(qiáng)酸強(qiáng)堿，在電解液環(huán)境中易被腐蝕，導(dǎo)致電池

循環(huán)性能減弱，因比需要電芯廠調(diào)整電解液配方來(lái)改善。

整體來(lái)看，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)內(nèi)PET膜推進(jìn)較快，我們預(yù)計(jì)未來(lái)PET膜與

PP膜路線或?qū)⒉⑿小Ｓ捎诠に囯y度低，目前PET膜產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度較快，

是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)內(nèi)公司的主流選擇。而PP膜在磁控濺射中結(jié)合力和抗拉

強(qiáng)度較弱，加工難度高，若工藝實(shí)現(xiàn)突破，將有望憑借其穩(wěn)定的化學(xué)

性能成為鋰電池負(fù)極集流體可靠的材料選擇。我們預(yù)計(jì)隨著復(fù)合箔工

藝逐漸成熟，PP膜作為復(fù)合銅箔基膜的選取傾向會(huì)逐步提升。

5.2復(fù)合銅箔主要采用兩步法工藝，核心為磁控濺射及真空蒸鍍

與傳統(tǒng)銅箔相比，復(fù)合銅箔的生產(chǎn)流程大大縮短，其中兩步法生產(chǎn)工

藝為主流。傳統(tǒng)銅箔主要通過(guò)電解法制備，包括溶銅造液、原箔制造、

表面處理、分切包裝等步驟，整體制備工藝成熟。復(fù)合銅箔生產(chǎn)工藝

有三種：一步法（全干法或全濕法）、兩步法（磁控濺射+水電鍍）

和三步法（磁控濺射+蒸鍍+水電鍍）。少數(shù)廠商選擇一步法，其中

全干法為僅使用磁控濺射或磁控濺射與蒸鍍一體機(jī)，全濕法通過(guò)化學(xué)

沉積在高分子材料表面實(shí)現(xiàn)鍍銅；兩步法生產(chǎn)原理是在基膜上磁控濺

射打底后，水電鍍?cè)龊裰列枨蟛暮穸取眒；三步法相較兩步法在

磁控濺射與水電鍍之間多了一步真空蒸鍍，可以快速補(bǔ)足銅膜到適合

電鍍的厚度。

復(fù)合銅箔兩步法工藝具體流程如下：第一步：磁控濺射。由于PET

等高分子材料的結(jié)晶度大、分子間極性小，會(huì)影響鍍層與基材之間的

黏合力，且高分子材料大多為不導(dǎo)電的絕緣體，因此需要先使高分子

材料表面沉積一層導(dǎo)電的金屬膜，再進(jìn)行電鍍。此環(huán)節(jié)多以極高純度

銅作為靶材，在PET基膜上進(jìn)行真空納米級(jí)涂層，通過(guò)一次或多次

轟擊銅靶材，使其沉積在PET基膜表面，濺射形成厚度約為

20nm-70nm的金屬銅膜。但磁控濺射環(huán)節(jié)也常面臨銅膜與基材的結(jié)

合力差、銅膜針孔率高等問(wèn)題，而且由于常規(guī)磁控濺射技術(shù)的沉積速

度慢，造成了產(chǎn)能瓶頸，因此兩步法采用磁控濺射打底，再用成膜速

度最快的水電鍍完成剩余部分。

第二步：水電鍍。利用電流電解作用將基于前道工藝制成的金屬化

PET膜的銅層厚度增加到1pm,使復(fù)合銅箔整體的厚度在

6.5pm-8Hm之間。具體來(lái)說(shuō)，將待加工的鍍件接通陰極放入電解質(zhì)

溶液（例如硫酸銅）中，將金屬板接通陽(yáng)極（例如銅球），在外界直

流電的作用下，金屬銅以二價(jià)銅離子的形式進(jìn)入鍍液，并不斷遷移到

陰極表面發(fā)生還原反應(yīng)，在陰極上得到電子還原成金屬銅，逐步在鍍

件上形成金屬銅鍍層。該環(huán)節(jié)的生產(chǎn)難點(diǎn)在于：1）表面張力。復(fù)合

銅箔材料幅寬越寬，材料張力控制越難；2）厚度均勻性。復(fù)合銅箔

鍍銅均勻性需要至少達(dá)到1um±0.Rm；3）量產(chǎn)速度。電鍍?cè)O(shè)備速度

至少需要達(dá)到7m/min以上，且距離規(guī)?；慨a(chǎn)仍有提升空間。

三步法是在兩步法的磁控濺射步驟后加入真空蒸鍍。真空蒸鍍是使用

較早、用途較廣泛的氣相沉積技術(shù)，是在真空條件下，采用高周波誘

導(dǎo)加熱、通電加熱或電子束加熱的方式蒸發(fā)金屬材料并使之汽化，金

屬粒子冷凝在高分子材料表面凝聚成膜的工藝方法。與磁控濺射鍍膜

相比，通過(guò)真空蒸鍍法沉積的金屬附著力較弱，蒸鍍高溫環(huán)境下金屬

鋁或銅的汽化溫度均超1000℃,而PET材料熔點(diǎn)在250-255℃,PET

基材易被燙壞從而影響產(chǎn)品良率。但真空蒸鍍可提高金屬沉積成膜速

度，故可作為磁控濺射法的補(bǔ)充以提高整體效率。

5.3復(fù)合鋁箔僅需真空蒸鍍，膜加工技術(shù)壁壘要求高

傳統(tǒng)鋁箔主要通過(guò)壓延加工，復(fù)合鋁箔制造為一步法蒸鍍。傳統(tǒng)鋁箔

除了對(duì)原料鋁錠進(jìn)行鑄軋、冷軋、退火、箔軋等工藝外，還需經(jīng)合卷、

精軋、電暈處理、凹版導(dǎo)電涂層、精密分切等加工工序。不同于復(fù)合

銅箔，復(fù)合鋁箔的生產(chǎn)不能使用水電鍍?cè)O(shè)備，只能通過(guò)真空蒸鍍方式

生產(chǎn)。復(fù)合鋁箔生產(chǎn)流程為先在原材料原膜上使用化學(xué)氣相沉積的方

式沉積5nm-15nm鋁的氧化層，此基礎(chǔ)上再使用物理氣相沉積方式

讓氣態(tài)鋁沉積到基體表面，形成具備特殊性能的金屬鋁薄膜。相較于

傳統(tǒng)鋁箔工藝，復(fù)合鋁箔工藝流程大大縮短，避免了原有壓延工藝塵

埃大、油污多等問(wèn)題；相較于復(fù)合銅箔工藝，因?yàn)槟壳皼](méi)有適用于鋁

電鍍的電鍍液，復(fù)合鋁箔僅采用蒸鍍工藝，對(duì)膜加工技術(shù)工藝要求較

高。

二、復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)加速應(yīng)用，市場(chǎng)空間廣闊

1.產(chǎn)業(yè)鏈各公司布局情況

復(fù)合銅箔的產(chǎn)業(yè)鏈可劃分為以下環(huán)節(jié)：上游包括基材、靶材、輔材以

及相關(guān)設(shè)備廠商；中游復(fù)合銅箔制造主要廠商包括由技術(shù)同源遷移或

通過(guò)自主研發(fā)方式入局的薄膜材料商及電解銅箔廠商；下游主要為于

動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和消費(fèi)電池制造商。

1.1上游以材料廠商和設(shè)備廠商為主

上游原材料端：包括PET/PP基材及銅靶材。生產(chǎn)PET基材的公司

包括雙星新材、康輝新材、日本東麗等，PP基材主要參與企業(yè)包括

東材科技、銅峰電子等，銅靶材企業(yè)有阿石創(chuàng)等。上游相關(guān)設(shè)備：包

括磁控濺射設(shè)備、水電鍍?cè)O(shè)備等。1）磁控濺射設(shè)備：國(guó)外企業(yè)起步

較早，在產(chǎn)品穩(wěn)定性和精確性方面表現(xiàn)優(yōu)異，設(shè)備供應(yīng)商主要集中在

美、日、德等發(fā)達(dá)國(guó)家，代表企業(yè)有愛發(fā)科ULVAC、德國(guó)萊寶真空、

日本光馳等；國(guó)內(nèi)磁控濺射設(shè)備供應(yīng)商包括湘潭宏大、匯成真空、振

華科技等。2）水電鍍?cè)O(shè)備：東威科技是目前國(guó)內(nèi)唯一一家能實(shí)現(xiàn)量

產(chǎn)PET鍍銅水電鍍?cè)O(shè)備的企業(yè)，并于2022年12月成功出貨公司首

臺(tái)真空磁控濺射雙面鍍銅設(shè)備，實(shí)現(xiàn)復(fù)合銅箔生產(chǎn)設(shè)備一體化。訂單

方面，截至2023年7月，公司公告的訂些情況有：與客戶D、客戶

L及寶明科技協(xié)議銷售“雙邊夾卷式水平鍍膜設(shè)備”；與勝利精密簽訂

合作框架，在滿足勝利精密相關(guān)設(shè)備技術(shù)及市場(chǎng)要求的條件下提前鎖

定產(chǎn)能，框架協(xié)議均已在逐步轉(zhuǎn)為正式合同，公司也在按期交貨C資

本運(yùn)作方面，公司首次發(fā)行的全球存托憑證GDR于瑞士時(shí)間2023

年6月13日在瑞士證券交易所上市，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后約為

1.02億美元，主要考慮用于布局境外銷售網(wǎng)絡(luò)、推動(dòng)公司設(shè)備產(chǎn)能

擴(kuò)張及升級(jí)等。

1.2薄膜材料廠商及傳統(tǒng)銅箔廠商積極入局復(fù)合銅箔制造

中游復(fù)合銅箔制造商：主要有薄膜材料廠商及電解銅箔廠商通過(guò)相關(guān)

技術(shù)同源遷移或自主研發(fā)的方式入局復(fù)合銅箔制造。部分企業(yè)已實(shí)現(xiàn)

小批量量產(chǎn)，多家企'也處于送樣驗(yàn)證階段。

1）薄膜材料廠商：金美新材料于2019年從事多功能復(fù)合集流體薄

膜材料領(lǐng)域，與下游新能源行業(yè)頭部企業(yè)相互配合研發(fā)，2022年實(shí)

現(xiàn)8pm復(fù)合鋁箔量產(chǎn)。2023年5月，金美新材料新型多功能復(fù)合集

流體擴(kuò)產(chǎn)基地項(xiàng)目正式簽約落戶宜賓市南溪區(qū)，項(xiàng)目總投資達(dá)55億

元，分三期投資建設(shè)MA和MC產(chǎn)線。三期全部滿產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)

約12億平方米的新型多功能復(fù)合集流體材料，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值超

100億元。萬(wàn)順新材經(jīng)客戶測(cè)試驗(yàn)證于2023年6月簽訂首張復(fù)合銅

箔訂單，且具備一定量產(chǎn)能力。寶明科技贛州復(fù)合銅箔一期項(xiàng)目已于

2023年二季度陸續(xù)量產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)復(fù)合銅箔約1.5億平米，

對(duì)應(yīng)配套電池為14-15GWh02）傳統(tǒng)電解銅箔廠商：諾德股份于2022

年7月與道森股份在復(fù)合銅箔產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)、設(shè)備技術(shù)改造等領(lǐng)域

開展全面深度合作，當(dāng)前具備復(fù)合銅箔的小試驗(yàn)線與下游客戶保持密

切的技術(shù)交流，將根據(jù)客戶訂單需求規(guī)劃進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。嘉元科技目

前已完成中試生產(chǎn)設(shè)備的市場(chǎng)調(diào)研、技術(shù)交流、工藝參數(shù)論證、中試

生產(chǎn)線訂購(gòu)等工作，后期將根據(jù)中試線到貨情況逐步安排生產(chǎn)并送樣

給下游客戶進(jìn)行產(chǎn)品驗(yàn)證。

1.3下游以儲(chǔ)能、動(dòng)力電池廠商為主

下游電池端：下游廠商積極進(jìn)行復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)布局，寧德時(shí)代通過(guò)長(zhǎng)

江晨道持股重慶金美15.68%,國(guó)軒高科投資建設(shè)年產(chǎn)200GWh復(fù)合

集流體項(xiàng)目，海辰儲(chǔ)能、億緯鋰能等電池廠商在復(fù)合集流體領(lǐng)域研發(fā)

布局超前，均持有多項(xiàng)相關(guān)專利。

1.4鋰電池前段工序衍生環(huán)節(jié)：增加復(fù)合集流體極耳轉(zhuǎn)印焊工序

以復(fù)合集流體替代傳統(tǒng)的銅箔和鋁箔，鋰電池在前段工序?qū)⒍喑鲆坏?/p>

采用超聲波高速滾焊技術(shù)的極耳轉(zhuǎn)印焊工序。單條產(chǎn)線對(duì)滾焊設(shè)備的

需求數(shù)量是極耳超聲焊接設(shè)備的3倍左右，同時(shí)中段工序的多層極耳

超聲波焊接工序依舊保持不變。當(dāng)前布局復(fù)合集流體超聲焊接設(shè)備的

有驕成超聲、必能信、新棟力等廠商，其中驕成超聲配備高速數(shù)據(jù)采

集系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)在線焊接質(zhì)量檢測(cè)，已實(shí)現(xiàn)為寧德時(shí)代供應(yīng)用于復(fù)合集流

體電池量產(chǎn)線的超聲波滾焊產(chǎn)品。

2.市場(chǎng)空間測(cè)算

全球鋰電池出貨量假設(shè)：根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)顯示，2022年全球鋰電

池出貨量為957.7GWh,同比+70.3%。據(jù)ICC鑫楞資訊統(tǒng)計(jì)，2023

年上半年全球儲(chǔ)能電池出貨102GWh,同比+118%；據(jù)

SNEResearch統(tǒng)計(jì)，2023年上半年全球動(dòng)力電池裝機(jī)304.3GWh,

同比+50.1%?；谌蜾囯姵匦枨罅砍掷m(xù)高景氣，我們預(yù)計(jì)全球鋰

電池出貨量2023-2026年增速分另ij為60%、50%、40%、30%,貝ij

2026年全球鋰電池出貨量預(yù)計(jì)為4183.2GWh。復(fù)合銅箔/鋁箔需求

假設(shè):假設(shè)復(fù)合銅箔滲透率從2023年的0.5%提升至2026年的10%,

復(fù)合鋁箔滲透率從2023年的0.3%提升至2026年的5%；1GWh電

池所需復(fù)合箔材單耗約為1050萬(wàn)m2。同時(shí)考慮到復(fù)合銅箔的生產(chǎn)

成本與傳統(tǒng)銅箔基本持平，復(fù)合銅箔價(jià)格可參考6pm電池級(jí)銅箔

2023年上半年平均價(jià)格6.6元/m2,隨著未來(lái)生產(chǎn)工藝逐漸成熟，市

場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，預(yù)計(jì)單價(jià)逐年略降，2026年降至5.5元/m2；復(fù)合

鋁箔單價(jià)可類比復(fù)合銅箔。

復(fù)合集流體設(shè)備假設(shè)：1GWh一般需配2臺(tái)磁控濺射設(shè)備和3臺(tái)鍍

膜設(shè)備，單臺(tái)設(shè)備均價(jià)1000萬(wàn)以上；單條產(chǎn)線對(duì)滾焊設(shè)備的需求數(shù)

量是極耳超聲焊接設(shè)備的3倍左右，每GWh對(duì)超聲波焊接設(shè)備的需

求在100萬(wàn)元?200萬(wàn)元，假設(shè)單GWh所需超聲滾焊設(shè)備價(jià)值量為

900萬(wàn)元。假設(shè)隨著復(fù)合銅箔的市場(chǎng)滲透率不斷提升，生產(chǎn)所需設(shè)備

需求量隨之增加，行業(yè)玩家競(jìng)爭(zhēng)加劇，相關(guān)設(shè)備單價(jià)逐年略降。根