主講人：王維安1王維安教授簡介22007年下半年以來我國經(jīng)濟增長持續(xù)下滑3445國家政府負債/GDP2009年2010年

財政余額/GDP2009年2010年希臘126143-15.4-10.5愛爾蘭6696-14.4-32.4西班牙5460-11.2-9.2葡萄牙7793-9.3-9.1意大利115119-5.3-4.6法國76-7.5德國73-7.5英國69-12.1美國56-11.3日本189-8.06歐洲債務危機率先頻頻爆發(fā)7去年3月以來歐元區(qū)國家主權信用等級紛紛降級8今年初歐元區(qū)國家主權評級新一輪下調

主權評級評級展望

標普穆迪惠譽標普穆迪惠譽希臘SDCB-----STABLE葡萄牙BBBa3BB+NEGNEGNEG愛爾蘭BBB+Ba1BBB+NEGNEGNEG意大利BBB+A3A-NEGNEGNEG西班牙BBB+A1ANEGNEGNEG法國AA+AaaAAANEGNEGSTABLE德國AAAuAaaAAASTABLESTABLESTABLE英國AAAuAaaAAASTABLENEGSTABLE9歐洲各方出手相救1011歐債危機風險仍未消除12歐洲經(jīng)濟陷入衰退歐元區(qū)11年4季度GDP環(huán)比增速由3季度的0.1%降至-0.3%，同比增速由1.3%降至0.7%。13美國次貸危機尚未過去，經(jīng)濟反彈難以持續(xù)14日本政府債務占比全世界最高2021年1月28日標普9年來首次下調日本評級，日本主權評級由AA調降至AA-，前景展望為穩(wěn)定。2021年2月22日，穆迪將日本主權債務評級前景從穩(wěn)定下調至負面。2021年8月24日，穆迪將日本主權債務評級從Aa2下調到Aa3級2021年5月22日,惠譽將日本主權債務評級從AA-下調到A+級15國內出口導向型經(jīng)濟的出口增長繼續(xù)下降Y=I+C+XM1617產(chǎn)業(yè)結構轉型升級要求大力開展新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)18人口紅利漸趨消失，勞動力本錢將進一步上升2021年末全國65歲及以上人口到達12288萬人，占總人口的9.1%，增加0.25個百分點。15-64歲勞動年齡人口的比重自2002年以來首次出現(xiàn)下降，2021年為74.4%，比上年微降0.10個百分點。到2021年，中國勞動年齡人口的比重將下降到66%，總撫養(yǎng)比上升至51.6%。中國人口紅利的窗口即將在2021年關閉。19新一輪重復建設、產(chǎn)能過剩、資源消耗新一輪地方債務擴大，地方債務風險增加新一輪基建貸款擴張引發(fā)新一輪通貨膨脹，會引來新一輪貸款緊縮2021消費增長平穩(wěn)，刺激需要時日22國內經(jīng)濟增長仍將趨勢性下滑23日本的經(jīng)驗——GDP下一臺階24經(jīng)濟增速下降是經(jīng)濟轉型的顯著特征2526美元泛濫發(fā)行使得全球通貨膨脹壓力巨大美聯(lián)儲2021年3月18日宣布未來6個月將購置3000億美元的2至10年期美國國債，以及到2021年3月購置7500億美元MBS債券，以及1750億美元機構債。2021年8月美聯(lián)儲議息會議決定重啟量化寬松，11月3日的議息會議宣布將在2021年第二季度前購置6000億美元長期國債，每月增發(fā)750億美元根底貨幣。2728美元貶值導致美元商品價格大幅上漲28美元貶值更加迫使人民幣加速升值29日本的經(jīng)驗——日元匯率升值

30歐日等大局部國家也在增發(fā)根底貨幣3112年7月12年6月12年5月12年4月12年3月12年2月12年1月11年12月11年11月11年10月11年9月11年8月11年7月10年12月09年12月08年12月M2余額(萬億元)91.9192.5090.0088.9689.5686.7285.5885.1682.5581.6878.7478.0777.2972.5860.6247.51當月新增（萬億元）-0.592.501.04-0.602.841.140.422.610.872.960.670.78-0.791.421.167.17同比增速（%）13.9.13.613.212.813.413.012.413.612.712.913.013.514.719.727.6817.77M1余額(萬億元)28.3128.7527.8627.5027.8027.0326.9928.9828.1427.6626.7227.3327.0626.6622.0016.62當月新增（萬億元）-0.440.890.36-0.300.750.04-1.970.840.480.940.610.27-0.410.720.751.37同比增速（%）4.64.73.53.14.44.33.17.97.88.48.911.213.121.232.358.98M1-M2-9.3-8.9-9.7-9.7-9.0-8.7-9.3-3.7-3.9-4.5-4.1-2.3-1.61.54.87-8.79貸款余額(萬億元)60.1859.6458.7257.9357.2556.2455.5354.7954.0653.5052.9152.4451.9047.9239.9630.34當月新增(億元)54019198793268181010071077381640556225868470054854926480737987645同比增速（%）12.616.015.715.415.715.215.015.815.615.815.916.416.619.931.718.763233346月份CPI回落到3%以下，但隱性通貨膨脹仍然存在12年7月12年6月12年5月12年4月12年3月12年2月12年1月11年12月11年11月11年10月11年9月11年8月11年7月11年6月11年5月11年4月11年3月10年12月CPI1.82.23.03.43.63.24.54.14.25.56.16.26.56.45.55.35.44.6PPI-2.9-2.1-1.4-0.7-0.30.00.71.72.75.06.57.37.57.76.86.87.35.934穩(wěn)增長放在更加重要的位置35

連續(xù)二次利率下調意味著新一輪松動開始中國人民銀行2021年5月12日下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。中國人民銀行2021年6月7日宣布，自2021年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率各0.25個百分點。自2021年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點；將金融機構貸款利率浮動區(qū)間的下限調整為基準利率的0.7倍。金融機構準備金率

基準利率

363720092012財政政策中央加地方主要是地方貨幣政策數(shù)量型寬松價格型放