、平安觀點(diǎn)：■隨著中國(guó)加速進(jìn)入深度老齡化社會(huì)，養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的可持續(xù)性面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。本報(bào)告通過分析英國(guó)、德國(guó)、加拿大和智利等國(guó)的改革經(jīng)驗(yàn)，為中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革提供參考?！鲇?guó)作為現(xiàn)代福利國(guó)家的鼻祖，其養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的改革圍繞消除老年貧困的成本收益效果展開。自1945年起，英國(guó)就希望通過建立統(tǒng)一的國(guó)家保險(xiǎn)消除老年貧困。在實(shí)際操作過程中，英國(guó)不斷打補(bǔ)丁方式，形成了“免費(fèi)福利(兜底保障)+基本國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)(現(xiàn)收現(xiàn)付)+分級(jí)退休福利(補(bǔ)充收入)”的三層體系。其間，調(diào)整繳費(fèi)率、延遲退休、調(diào)整養(yǎng)老金待遇等改革層出不窮，但復(fù)雜的改革成效不甚理想，老年貧困率居高不下。直到1999年，英國(guó)直接引入老年收入保障機(jī)制，才以更加低廉、有效的方式快速降低了老年貧困率。2016年，英國(guó)也在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將各級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度統(tǒng)一成全新的新國(guó)家養(yǎng)老金NSP。■經(jīng)驗(yàn)來看，英國(guó)改革的成功，主要在于通過自動(dòng)注冊(cè)機(jī)制、建立國(guó)家職業(yè)儲(chǔ)蓄信托(NEST)等方式促進(jìn)了職業(yè)養(yǎng)老金制度的發(fā)展；在此背景下，英國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的兜底性目標(biāo)更加明確，政策設(shè)計(jì)更加具有針對(duì)性。從教訓(xùn)來看，過于復(fù)雜的養(yǎng)老金體系會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)機(jī)制的缺失和效率的下降，最終損害可持續(xù)性；過于慷慨的待遇調(diào)整機(jī)制(如三重鎖機(jī)制)雖然有助于降低老年貧困率，但也可能導(dǎo)致食利階層的出現(xiàn)，降低效率。明確國(guó)家養(yǎng)老的兜底目標(biāo)，是建立高效養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的前提?！龅聡?guó)和加拿大分別在養(yǎng)老保險(xiǎn)改革中提出了一些創(chuàng)新型的思路：德國(guó)方面，德國(guó)作為養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的鼻祖，在二戰(zhàn)后同樣采用了現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，并面臨可持續(xù)性問題。在改革中，其創(chuàng)新性地引入了可持續(xù)性因子，有效降低了養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的支出壓力。加拿大方面，通過在收入端創(chuàng)新性地引入分年齡提升繳費(fèi)率、對(duì)應(yīng)提升待遇水平的改革措施，在不激化代際矛盾的前提下，實(shí)現(xiàn)了繳費(fèi)率的平緩提升，為緩解養(yǎng)老金收支壓力提供了有力支持?！鲋抢鳛橥耆e累制社會(huì)保障體系的先行者，雖然不面臨可持續(xù)性問題，但卻面臨著社會(huì)保障體系保障職能的損失。突出體現(xiàn)在：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有限的背景下，完全積累制天然將中低收入群體排除在外，靈活就業(yè)和自雇人員普遍存在斷繳、少繳、逃繳傾向，導(dǎo)致覆蓋面不足。同時(shí)，由于完全積累制缺乏轉(zhuǎn)移支付性質(zhì)，智利養(yǎng)老金的養(yǎng)老金替代率整體偏低，且具有加劇貧富差距的傾向。受此影響，智利的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)一度成為居民針對(duì)的對(duì)象，引發(fā)了一些社會(huì)矛盾?！鼍椭袊?guó)而言，國(guó)際養(yǎng)老金改革的經(jīng)驗(yàn)可以被總結(jié)為：第一，可以參考英國(guó)的自動(dòng)注冊(cè)機(jī)制，建立強(qiáng)制性第二支柱補(bǔ)充養(yǎng)老險(xiǎn)，從而明確基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的兜底作用，進(jìn)而采取針對(duì)中低收入群體的高效改革措施，降低老年貧困率。第二，參考德國(guó)和加拿大的經(jīng)驗(yàn)，在開源節(jié)流方面進(jìn)行針前瞻性產(chǎn)業(yè)2025年4月14日前瞻性產(chǎn)業(yè)2025年4月14日養(yǎng)老保險(xiǎn)體系研究(六)海外養(yǎng)老保險(xiǎn)體系改革：歷史實(shí)踐與經(jīng)驗(yàn)啟示行業(yè)報(bào)告行業(yè)深度報(bào)告證券研究報(bào)告■對(duì)性改革，一方面可以考慮在待遇調(diào)整方面引入更加有效的可持續(xù)性因子，防止基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出壓力增長(zhǎng)過快；另一方面，如果需要提升繳費(fèi)率，則可以參考加拿大的經(jīng)驗(yàn)對(duì)應(yīng)上調(diào)未來的養(yǎng)老金待遇水平，緩解代際轉(zhuǎn)移引發(fā)的矛盾。第三，需要進(jìn)一步明確個(gè)人養(yǎng)老金的定位，如果希望個(gè)人養(yǎng)老金能夠起到普適性的補(bǔ)充養(yǎng)老作用，則需要修正稅惠政策、擴(kuò)大稅惠力度，同時(shí)考慮加入收益保底機(jī)制，強(qiáng)化制度吸引力。■風(fēng)險(xiǎn)提示：1)本報(bào)告的目標(biāo)是整理重點(diǎn)國(guó)家第一支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的改革歷程，以及其中具有啟發(fā)性的改革措施，而非提出具有實(shí)操意義的政策建議，各類結(jié)論及政策建議僅供參考。2)各國(guó)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)存在口徑變化，報(bào)告中自行測(cè)算結(jié)果可能官方統(tǒng)計(jì)結(jié)果不一致，所有數(shù)據(jù)以官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。3)本報(bào)告僅作為對(duì)公開資料的整理展示，不涉及投資建議，也不涉及對(duì)未來改革方向及措施的判斷和暗示。請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。2/33正文目錄 一、英國(guó)：兜底養(yǎng)老是消除老年貧困的最優(yōu)解 1.1英國(guó)現(xiàn)代養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的建立：福利國(guó)家的建立 61.2英國(guó)現(xiàn)代養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的擴(kuò)張：福利國(guó)家的調(diào)整期 11.3英國(guó)現(xiàn)代養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的整合：福利國(guó)家的合并期 二、德國(guó)、加拿大：養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的可持續(xù)性如何保證? 2.1德國(guó)養(yǎng)老金體系改革的創(chuàng)新：支出端，可持續(xù)因子的引入 2.2加拿大養(yǎng)老保險(xiǎn)體系改革的創(chuàng)新：收入端，新老劃斷提升繳費(fèi)率 三、智利：完全積累制是改革的方向嗎? 3.1智利的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系：兜底保障+完全積累制的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系 3.2智利養(yǎng)老保險(xiǎn)的成效：低覆蓋、低替代率，幾乎喪失了社會(huì)保障性質(zhì) 27 五、風(fēng)險(xiǎn)提示 參考文獻(xiàn) 請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。3/33圖表目錄圖表120世紀(jì)初，英國(guó)勞資矛盾嚴(yán)重 圖表2社保政策緩解貧困，中老年死亡率下降(‰o) 7圖表3二戰(zhàn)前英國(guó)的養(yǎng)老金體系(1942) 7圖表4英國(guó)養(yǎng)老金緩解了老年貧困問題 8圖表5但同時(shí)，英國(guó)養(yǎng)老金成本十分高昂 8圖表6大蕭條期間，英國(guó)失業(yè)率高漲(%) 8圖表7二戰(zhàn)前，英國(guó)社保覆蓋增長(zhǎng)緩慢(千人) 8圖表8英國(guó)早期社會(huì)保障管理分散(1942) 9圖表9調(diào)查結(jié)果看，英國(guó)民眾對(duì)貝弗里奇的實(shí)際內(nèi)容并不了解(1944) 圖表10早期BSP的繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)(1951) 圖表11BSP的全額待遇標(biāo)準(zhǔn) 圖表12GRB理論上所能積累的養(yǎng)老金單位上限 1圖表13英國(guó)物價(jià)攀升，但養(yǎng)老金單位價(jià)格不變 1圖表14英國(guó)養(yǎng)老金補(bǔ)助支出(百萬英鎊，2024/2025財(cái)年不變價(jià)) 圖表15BSP待遇水平的調(diào)整模式 圖表16BSP待遇標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)上漲 圖表17BSP的待遇水平，經(jīng)歷了慷慨-收緊-慷概變化 圖表18BSP待遇水平的調(diào)整模式 圖表19英國(guó)延遲退休年齡計(jì)劃 圖表21S2P的分級(jí)規(guī)定示意 圖表22英國(guó)養(yǎng)老金領(lǐng)取人數(shù)(千人) 圖表23英國(guó)老年福利支出占GDP比重 圖表25NSP待遇水平與平均工資和中位數(shù)工資之比 圖表26英國(guó)NSP長(zhǎng)期來看有利于降低養(yǎng)老金運(yùn)行成本(老年福利占GDP比重) 圖表27建立養(yǎng)老金最低收入保障制度后，英國(guó)老年人貧困率顯著下降(以相對(duì)低收入和絕對(duì)低收入劃分) 圖表28英國(guó)養(yǎng)老金支出(2024/2025年不變價(jià)，百萬英鎊) 圖表29德國(guó)1957年改革確立的初始養(yǎng)老金計(jì)算公式 圖表30德國(guó)20世紀(jì)70-80年代出生率和生育率下滑 20圖表31德國(guó)20世紀(jì)80年代勞動(dòng)力占比見頂 20圖表32德國(guó)20世紀(jì)80年代勞動(dòng)力成本不斷攀升 20圖表33東西德合并后，養(yǎng)老金支出占GDP比重攀升 請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。4/33圖表34192年之后德國(guó)養(yǎng)老金繳費(fèi)率顯著提升 21圖表351996年之后德國(guó)養(yǎng)老金領(lǐng)取年齡有所上升 21圖表36191-2018年德國(guó)養(yǎng)老金支出與占比 2圖表371980-1995加拿大老年貧困比率 錯(cuò)誤!未定義書簽。圖表38160-2022年加拿大老年人贍養(yǎng)比率 圖表40CPP改革后不同年份繳費(fèi)率變化 圖表41可繳費(fèi)收入新設(shè)上限(萬加幣) 25圖表42早期智利養(yǎng)老金的繳費(fèi)率 26圖表431980年改革后，智利的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系框架 26圖表44智利養(yǎng)老金覆蓋人數(shù)(RP) 圖表45智利領(lǐng)取兜底型養(yǎng)老金的人數(shù)多于普通養(yǎng)老金 27圖表46OECD總結(jié)的智利居民繳費(fèi)概率 圖表47智利養(yǎng)老金領(lǐng)取人數(shù)和平均領(lǐng)取金額(RP) 28圖表48智利養(yǎng)老金平均替代率計(jì)算(RP) 28圖表49OECD預(yù)測(cè)的各國(guó)2060年養(yǎng)老金替代率(%) 圖表50智利各類養(yǎng)老金的投資收益率 圖表51智利養(yǎng)老金各類產(chǎn)品年化投資回報(bào)率 請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。5/33引言工業(yè)革命推動(dòng)了公共養(yǎng)老金制度的形成。工業(yè)革命帶動(dòng)了人口遷移和社會(huì)結(jié)構(gòu)變化，大量農(nóng)民離開鄉(xiāng)村和田野，進(jìn)入城鎮(zhèn)和工廠工作，成為工人階級(jí)。相較于農(nóng)民，工人沒有土地，家庭規(guī)模也顯著縮小，不再能通過耕作和子女支持進(jìn)行養(yǎng)老，老年貧困風(fēng)險(xiǎn)更高。隨著工人階級(jí)的壯大，因貧困引發(fā)的社會(huì)矛盾也愈發(fā)突出。直到19世紀(jì)，在經(jīng)歷大規(guī)模工人運(yùn)動(dòng)后，德國(guó)時(shí)任宰相俾斯麥推動(dòng)建立了一系列社會(huì)保障制度。其中，1889年通過的《老年和傷殘保險(xiǎn)法》,提出了覆蓋中低收入工人的養(yǎng)老金制度。這一制度被視為世界上首個(gè)由國(guó)家主導(dǎo)、立法設(shè)立的公共養(yǎng)老金制度。德國(guó)之后，英國(guó)、法國(guó)等其他歐洲國(guó)家也逐漸建立起相似的養(yǎng)老金制度。大蕭條和兩次世界大戰(zhàn)，推動(dòng)了福利國(guó)家及全民養(yǎng)老金制度的出現(xiàn)。第一次世界大戰(zhàn)、大蕭條及第二次世界大戰(zhàn)期間，歐洲陷入廣泛的失業(yè)和貧困。1942年，英國(guó)相關(guān)政府部門在“福利國(guó)家之父”貝弗利奇爵士的帶領(lǐng)下，完成了名為《社會(huì)保險(xiǎn)及相關(guān)服務(wù)》的報(bào)告，提出要構(gòu)建一個(gè)由國(guó)家主導(dǎo)、覆蓋全民、能夠應(yīng)對(duì)多種風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)保障制度。就養(yǎng)老金而言，相比于當(dāng)時(shí)歐洲各國(guó)實(shí)際運(yùn)行的養(yǎng)老金制度，貝弗利奇的方案具有諸多改良，如覆蓋了更多的人口、設(shè)計(jì)了更加統(tǒng)一的執(zhí)行體系、確立了更加合適的待遇發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)等等。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，全民養(yǎng)老金制度在西方發(fā)達(dá)國(guó)家普遍建立起來。二戰(zhàn)結(jié)束后，西方國(guó)家原有的養(yǎng)老金制度幾乎全部破產(chǎn)。借此機(jī)會(huì)，西方國(guó)家普遍參考貝弗里奇的模式，通過現(xiàn)收現(xiàn)付的方式，快速建立起了全民養(yǎng)老金制度。然而，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人均壽命增長(zhǎng)、出生率下降，全球老齡化水平快速提升，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金的可持續(xù)性面臨較大挑戰(zhàn)。本篇報(bào)告，將通過回顧世界上首個(gè)“福利國(guó)家”英國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建立與改革歷程，考察哪些改革最具成效。同時(shí)，粗略考察其他國(guó)家的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系改革的經(jīng)驗(yàn)，為中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的未來發(fā)展提供參考。一、英國(guó)：兜底養(yǎng)老是消除老年貧困的最優(yōu)解英國(guó)是福利國(guó)家和現(xiàn)代社會(huì)保險(xiǎn)體系的發(fā)源地。長(zhǎng)期以來，英國(guó)一直以消除老年貧困為養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的目標(biāo)。時(shí)至今日，英國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系經(jīng)歷了長(zhǎng)足的改革，其發(fā)展歷程具有借鑒意義。1.1.1二戰(zhàn)前的英國(guó)養(yǎng)老金體系：分散、低效的系統(tǒng)二戰(zhàn)前，貧困問題在英國(guó)引發(fā)了廣泛關(guān)注，并被視為國(guó)家進(jìn)步的阻礙。兩次工業(yè)革命，一方面令英國(guó)國(guó)力飛速增長(zhǎng)，坐上了日不落帝國(guó)的寶座；另一方面也令新的社會(huì)問題不斷產(chǎn)生，成為進(jìn)一步發(fā)展的阻礙。其中，新興工人階級(jí)面臨的貧困問題被認(rèn)為是重中之重：第一，惡劣的衛(wèi)生和營(yíng)養(yǎng)條件限制了人力資本的進(jìn)一步積累。存量方面，大量工人居住在逼仄、擁擠、臟亂的環(huán)境中，導(dǎo)致疾病的發(fā)生和傳播概率顯著增加，部分城市的工人病死率甚至成倍增長(zhǎng)。增量方面，營(yíng)養(yǎng)不良令青少年瘦弱、矮小，無法成長(zhǎng)為合格的勞動(dòng)群體，這不僅限制了工業(yè)產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，還限制了國(guó)防力量的強(qiáng)化。第二次布爾戰(zhàn)爭(zhēng)期間(1899-1902年),大約40%-60%的應(yīng)征男性被認(rèn)為不適合服軍役1。第二，貧富差距擴(kuò)大令勞資關(guān)系緊張，限制了工業(yè)產(chǎn)出效率。自1911年“勞工大動(dòng)蕩(GreatUnrest)”開始，英國(guó)每年大約有1000起左右的罷工事件發(fā)生2,甚至在第一次世界大戰(zhàn)期間都未得到顯著改善3,國(guó)家產(chǎn)出受到了一定影響。英國(guó)曾出臺(tái)一系列分散的社會(huì)保障政策以緩解貧困，并取得了一定成效。自19世紀(jì)至第二次世界大戰(zhàn)之前，英國(guó)對(duì)其社會(huì)保障體系進(jìn)行了諸多改革，如1834年《濟(jì)貧法》改革、1908年《養(yǎng)老金法案》出臺(tái)、1909年《兒童憲章》推出、1911年1AlmericW.Fitzroyet2Beliard,Yann.(2014).ntroduction:RevistingtheGreatLabourUnrest,1911-1914.LabourHistoryRevi3Southall,H.,Aucott,P.,Gilbert,D.R.(2022).GreatBritainHistoricalDatabase:BoardofTradeM請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。6/33平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告臺(tái)后，英國(guó)貧困問題有所緩解，并直接體現(xiàn)在壽命延長(zhǎng)、死亡率的下降上?。圖表2社保政策緩解貧困，中老年死亡率下降(‰o)圖表2社保政策緩解貧困，中老年死亡率下降(‰o)■英國(guó)因罷工事件損失的工作日(萬天)0大量罷工擠先令。圖表3繳費(fèi)水平(周)政策文件非繳費(fèi)型養(yǎng)老金所有人無需繳費(fèi)70歲+經(jīng)濟(jì)審查1-10先令《養(yǎng)老金法案》繳費(fèi)型養(yǎng)老金所有在職人員男：自行負(fù)擔(dān)1先令1便士，雇主負(fù)擔(dān)6.5便士女：自行負(fù)擔(dān)8.5便士，雇主負(fù)擔(dān)5便士男65-70歲女60-65歲10先令《老齡、寡婦和孤補(bǔ)充性養(yǎng)老所有人無需繳費(fèi)基于需要補(bǔ)充至22-37先令兒法案》資料來源：《貝弗利奇報(bào)告》所的老年人，在所有老年人中的占比，從1906年的11%下降到1942年的0.5%?。相關(guān)支出占公共支出的比重維持在6%-8%之間。這對(duì)于剛剛經(jīng)歷第一次世界大戰(zhàn)和大蕭條、債務(wù)高筑的英國(guó)來說難以承受。4A.Walker&L.Foster,ACenturyofPensionPoliciesintheUK[J].ReviewofPoliticalEconomy.20065DepartmentofEmploymentandProductivity,BrritishLaborStatisticsHistoricalAbstract1886-1968[datacollection].London,H.M.StationeryOff.19716B.R.Mitchell&P.Deane,AbstractofBritishHistoricalStatistics[datacollection].CambridgeUniversityPress.19627SirWilliamBeveridge,SocialInsuranceandAlliedServices[R].1942請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。7/33圖表4英國(guó)養(yǎng)老金緩解了老年貧困問題資料來源圖表4英國(guó)養(yǎng)老金緩解了老年貧困問題資料來源：貝弗利奇報(bào)告，平安證券研究所繳費(fèi)型養(yǎng)老金支出(百萬先令)繳費(fèi)型養(yǎng)老金支出(百萬先令)非繳費(fèi)型養(yǎng)老金支出(百萬先令)養(yǎng)老金占公共支出的比例(右)7%403%2%200資料來源：B.R.Mitchell&P.Deane?,平安證券研究所此外，分散的養(yǎng)老金體系也存在一系列運(yùn)行低效的問題：第一，覆蓋面狹窄。例如，繳費(fèi)型養(yǎng)老金只覆蓋了低收入的體力勞動(dòng)者，這一設(shè)計(jì)實(shí)際將最需要保障的靈活就業(yè)人群和失業(yè)工人排除在外。尤其大蕭條期間，英國(guó)失業(yè)率一度達(dá)到20%,英格蘭北部和威爾士等主要工業(yè)區(qū)的失業(yè)率峰值甚至接近30%和40%1?。廣泛的失業(yè)導(dǎo)致繳費(fèi)型養(yǎng)老金覆蓋不足，到1938年才覆蓋2000萬人左右，僅占英國(guó)總?cè)丝?4647萬11)的一半不到。第二，制度設(shè)計(jì)存在缺陷。如，老年人領(lǐng)取非繳費(fèi)型養(yǎng)老金前需要通過經(jīng)濟(jì)審查，經(jīng)濟(jì)審查不僅成本高昂12,且在英國(guó)傳統(tǒng)觀念的影響下3,許多老年人羞于承認(rèn)自己的貧困，圖表7二戰(zhàn)前，英國(guó)社保覆蓋增長(zhǎng)緩慢(千人)圖表7二戰(zhàn)前，英國(guó)社保覆蓋增長(zhǎng)緩慢(千人)全英國(guó)(%)全英國(guó)(%)---主要工業(yè)區(qū)(%,威爾士)---主要工業(yè)區(qū)(%,英格蘭東北部)■失業(yè)保險(xiǎn)■失業(yè)保險(xiǎn)■健康保險(xiǎn)■寡婦、孤兒及老年保險(xiǎn)402001926192819291930193119331934193519361938193922000200192619281929193019311933193419351936193819392200020000800060004000 資料來源：《貝弗里奇報(bào)告》,平安證券研究所 資料來源：《貝弗里奇報(bào)告》,平安證券研究所8SirWilliamBeveridge,SocialInsuranceandAlliedServices[R].19429B.R.Mitchell&P.Deane,AbstractofBritishHistoricalStatistics[datacollection].CambridgeUniversityPress.196210Gregory,I.,Gilbert,D.R.,Southall,H.R.(2024).GreatBritainHistoricalDatabase:LabourMarketsDatabase,GovernmentUnemploymentStatistics,1901-1939.[datacollection].UKDataService.SN:371111不含北愛爾蘭，B.R.Mitchell&PDeane,AbstractofBritishHistoricalStatisticsidatacollection]CambridgeUniversityPress.196212Thane,P.PovertyandtheRiseandFalloftheWelfareStateinBritain,1900tothePresent.Social,263-274(2024)13P.Murray.PovertyandWelfare1815-1950[M].HodderMurray.200614SirWilliamBeveridge,SocialInsuranceandAlliedServices[R].194215Gregory,I.,Gilbert,D.R.,Southall,H.R.(2024).GreatBritainHistoricalDatabase:LabourMarketsDatabase,GovernmentUnemploymentStatistics,1901-1939.[datacollection].UKDataService.SN:3711請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。8/33圖表8英國(guó)早期社會(huì)保障管理分散(1942)項(xiàng)目失業(yè)保險(xiǎn)健康保險(xiǎn)繳費(fèi)養(yǎng)老金非繳費(fèi)養(yǎng)老金補(bǔ)充養(yǎng)老金中央部門勞工部和國(guó)家服務(wù)部衛(wèi)生部；蘇格蘭衛(wèi)生部；威爾士衛(wèi)生委員會(huì)同健康保險(xiǎn)海關(guān)和消費(fèi)稅專員救助委員會(huì)評(píng)估機(jī)構(gòu)勞工部地方保險(xiǎn)官員由被保險(xiǎn)人所屬的獲批機(jī)構(gòu)相關(guān)中央部門-地方養(yǎng)老金官員調(diào)查(由海關(guān)和消費(fèi)稅專員負(fù)責(zé))-地方養(yǎng)老金委員會(huì)評(píng)估(由縣議會(huì)、市議會(huì)負(fù)責(zé))救助委員會(huì)地區(qū)官員支付機(jī)構(gòu)勞工部地方辦事處獲批機(jī)構(gòu)郵局郵局郵局其他行政機(jī)構(gòu)失業(yè)保險(xiǎn)法定委員會(huì)保險(xiǎn)委員會(huì)，負(fù)責(zé)所在縣或區(qū)的醫(yī)療福利部門-上訴機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)官員的上訴提交給裁判法庭；對(duì)裁判法庭上訴提交給帝國(guó)裁判委員會(huì)如果保險(xiǎn)人與獲批機(jī)構(gòu)之間的爭(zhēng)議未通過仲裁解決，可任命裁判員裁判小組由申訴人或養(yǎng)老金官員提交衛(wèi)生部或蘇格蘭衛(wèi)生部地方上訴法庭法定咨詢或失業(yè)保險(xiǎn)法定委員會(huì)全國(guó)健康保險(xiǎn)咨詢委員會(huì)，英格蘭和威爾士一個(gè)，蘇格蘭為一個(gè)地方顧問委員會(huì)1.1.2二戰(zhàn)期間的改革籌備：全面消除老年貧困成為養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的目標(biāo)第二次世界大戰(zhàn)期間，英國(guó)曾嘗試優(yōu)化社保制度。1941年，第二次世界大戰(zhàn)期間，英國(guó)丘吉爾保守黨政府為提升社會(huì)保障體系效率、提振國(guó)民及前線軍隊(duì)士氣，委托威廉·貝弗利奇爵士對(duì)社會(huì)保障體系進(jìn)行調(diào)查，并給出戰(zhàn)后的改善方向。次年，貝弗利奇完成了名為《社會(huì)保險(xiǎn)及相關(guān)服務(wù)》的報(bào)告(即《貝弗利奇報(bào)告》)。在報(bào)告中，貝弗利奇提出要建立一個(gè)嶄新的社會(huì)保障體系：繳費(fèi)端由個(gè)人、企業(yè)、國(guó)家三方共同繳費(fèi)；管理端實(shí)行完全積累制，并由唯一的社保部門獨(dú)立管理；支出端則提供足以使參與者“無需其他資金來源即可免于貧困”的統(tǒng)一、固定水平的保障待遇16貝弗里奇對(duì)優(yōu)化社保制度的設(shè)想，在民間引發(fā)了巨大反響。雖然丘吉爾政府認(rèn)為貝弗里奇的設(shè)想“不切實(shí)際”,并將其冷處理7。但是，民眾卻在缺乏了解的情況下18,對(duì)《貝弗里奇報(bào)告》產(chǎn)生了強(qiáng)烈支持：到1944年2月，《貝弗里奇報(bào)告》已售出超過60萬份；95%的英國(guó)國(guó)民表示聽說過它1?,86%的國(guó)民支持推行貝弗里奇的設(shè)想20。丘吉爾政府甚至因?yàn)閷?duì)《貝弗里奇報(bào)告》不置可否的態(tài)度而遭受批評(píng)21。最終，“消除貧困”成為了國(guó)民愿景22,而民意最終通過選舉影響了政策的走向，并成為英國(guó)養(yǎng)老金改革的核心。1945年，保守黨敗選，工黨政府上臺(tái)執(zhí)政。作為工人階級(jí)利益的代表，工黨政府參考《貝弗利奇報(bào)告》,對(duì)英國(guó)的醫(yī)療、教育、失業(yè)等社會(huì)保障領(lǐng)域進(jìn)行了全面的改革。就養(yǎng)老金而言，工黨政府建立了一個(gè)覆蓋全面，但與貝弗里奇的設(shè)計(jì)截然不同的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。16LaborResearchDepartment.Beveridgereport:whatitmeansabriefandclearanalysisshowinghowitaffectsvarioussectionswhatchangesitproposes,itsfinancialbasis,etc.etc.[R].194217TheBeveridaeReportandthefoundationsoftheWel18PublicFeelingabouttheBeveridgeProposals,May19442075thAnniversaryoftheBeveridgeReport-GOV.UK平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告回答內(nèi)容答案占比改善社會(huì)環(huán)境；扶貧；幫助所有國(guó)民全民社會(huì)保障改善社會(huì)福利、疾病福利、社會(huì)服務(wù)我對(duì)其中內(nèi)容有清晰的了解國(guó)家保險(xiǎn)計(jì)劃普及養(yǎng)老金、提升待遇水平減少失業(yè)其他，未評(píng)論資料來源：英國(guó)信息部(同腳注19),平安證券研究所1.1.3二戰(zhàn)后的全面重構(gòu)：稅收型三級(jí)養(yǎng)老金制度的建立戰(zhàn)后英國(guó)的養(yǎng)老金制度共有三層：第一層為國(guó)家援助，屬于無償津貼；第二層為基本國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)，為現(xiàn)收現(xiàn)付制、固定待遇的養(yǎng)老金，繳費(fèi)和待遇水平均與收入水平無關(guān)；第三層是分級(jí)退休福利，為收入相關(guān)養(yǎng)老金，多繳多得。我們按照三層養(yǎng)老金建立的時(shí)間順序，對(duì)其進(jìn)行介紹。最先建立的，是第二層基本國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)(BasicStatePension,BSP):固定繳費(fèi)、固定待遇的現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金。1946年，英國(guó)發(fā)布了新一版的《國(guó)家保險(xiǎn)法(1946)》。新的國(guó)家保險(xiǎn)(NationalInsurance,NI)整合了此前各種各樣的失業(yè)、工傷、醫(yī)療、養(yǎng)老保險(xiǎn)等，從1948年開始運(yùn)行。就養(yǎng)老金而言，二戰(zhàn)前的繳費(fèi)型和補(bǔ)充型養(yǎng)老金被BSP替代。BSP作為國(guó)家保險(xiǎn)的一部分，其本質(zhì)是一個(gè)固定繳費(fèi)、固定待遇的現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金，強(qiáng)制覆蓋所有除已婚婦女以外的職工。繳費(fèi)方面，職工的繳費(fèi)金額為固定金額，政府決定調(diào)整頻率和調(diào)整幅度。1946年時(shí)，每人每周需要繳納的國(guó)家保險(xiǎn)繳款為4先令11便士23,并在隨后的數(shù)年中不斷上漲。待遇方待遇水平每5年調(diào)整—次，1948年首次發(fā)放時(shí)的待遇約每周1英鎊6先令24。式1.1類別繳費(fèi)方男性女性及以上18歲以下及以上以下一類(職職工繳納5先令1便士2先令11.5便士4先令2先令5便士雇主繳納4先令4便士2先令6.5便士3先令5便士2先令5便士二類(自自行6先令3先令95先令3先令繳納6便士便士5便士3便士三類(非自雇)自行繳納5先令2先令11便士4先令2先令5便士 資料來源：GBPS25,平安證券研究所BSP待遇標(biāo)準(zhǔn)(英鎊/周)02002696T25CP307Announcements.pdf請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。10/33平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告與貝弗利奇的設(shè)計(jì)相比，BSP有諸多的改變：第一，放棄完全積累制，改為現(xiàn)收現(xiàn)付制。很顯然，完全積累制無法解決已經(jīng)存在的老年貧困問題。英國(guó)政府不能要求已經(jīng)退休的老年人先儲(chǔ)蓄再領(lǐng)錢；許多戰(zhàn)時(shí)工作、戰(zhàn)后失業(yè)的中青年也暫時(shí)無力儲(chǔ)蓄。因此，英國(guó)政府選擇將當(dāng)期養(yǎng)老金繳款，直接用于當(dāng)期養(yǎng)老金支付。第二，放棄了統(tǒng)一的、令所有居民都能“免于貧困”的福利待遇水平，改為兜底型養(yǎng)老金。一方面，由于各地區(qū)生活成本(尤其是住房成本)存在差異，統(tǒng)一的待遇水平要么無法滿足高成本地區(qū)居民的生活所需，要么顯著提升養(yǎng)老金制度成本并轉(zhuǎn)嫁為高昂的稅負(fù)。另一方面，只有適當(dāng)隨后建立的，是第一層國(guó)家援助(NationalAssistance,NA):財(cái)政支持的無償經(jīng)濟(jì)援助。由于BSP僅覆蓋了職工，沒有覆蓋失業(yè)人群等無法參與的居民。因此，工黨政府又在1948年通過了《國(guó)家援助法》,為所有未能參加BSP的低收入老年人提供無償經(jīng)濟(jì)援助26。國(guó)家援助并未取代二戰(zhàn)前的國(guó)家養(yǎng)老金。最后建立的，是第三層分級(jí)退休福利(GraduatedRetirementBenefit,GRB):完全積累制的收入相關(guān)養(yǎng)老金。到20世紀(jì)50年代末，英國(guó)約三分之二的職工并不具有職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃，只能依賴BSP保障退休后收入。同時(shí)，BSP待遇水平偏低；且作為完全的固定繳款、固定待遇養(yǎng)老金，養(yǎng)老金待遇與收入無關(guān)，無法形成有效的儲(chǔ)蓄激勵(lì)。要是通過讓職工額外繳納一定規(guī)模的養(yǎng)老金，這些繳費(fèi)可用于購買“養(yǎng)老金單位”,養(yǎng)老金單位的價(jià)格根據(jù)需要進(jìn)行調(diào)整從而建立起普適性的職業(yè)年金制度，作為BSP的補(bǔ)充。繳費(fèi)方面，所有繳納1類國(guó)家保險(xiǎn)的人，需要進(jìn)一步增加繳納分級(jí)養(yǎng)老金。對(duì)于男性而言，每繳滿7.5英鎊后，就會(huì)獲得1個(gè)養(yǎng)老金單位；女性由于退休更早、預(yù)期壽命更長(zhǎng)，需要繳滿9英鎊才會(huì)獲得1個(gè)養(yǎng)老金單位。待遇方面，當(dāng)參與GRB的成本的考慮，英國(guó)在1961年至1978年間并未提高養(yǎng)老金單位的名義價(jià)值27,導(dǎo)致該計(jì)劃在1975年被新制度取代。圖表12GRB理論上所能積累的養(yǎng)老金單位上限圖表12GRB理論上所能積累的養(yǎng)老金單位上限■男性■女性60——英國(guó)RPI■男性■女性4020未選擇退出選擇退出未選擇退出選擇退出221.2英國(guó)現(xiàn)代養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的擴(kuò)張：福利國(guó)家的調(diào)整期自國(guó)家援助、BSP和GRB的框架建立之后，英國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系雛形便基本確立。此后數(shù)十年間，兜底型福利、BSP和分級(jí)退休福利分別經(jīng)歷了一系列改革。其中，兜底型福利的調(diào)整更加偏重于在建立最低保障的同時(shí)，避免形成負(fù)向儲(chǔ)蓄激勵(lì)。28A.Walker&L.Foster,ACenturyofPensionPoliciesintheUK[J].ReviewofPoliticalEconomy.2006請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。11/33金領(lǐng)取者可通過收入補(bǔ)助(IncomeSupport,IS)獲得最低收入保障。其中，養(yǎng)老金領(lǐng)取者可獲得額外補(bǔ)助(extra1999年，英國(guó)政府正式引入針對(duì)老年人的最低收入保障制度養(yǎng)老金補(bǔ)助是一個(gè)創(chuàng)新性的設(shè)計(jì)，它希望通過分級(jí)制度實(shí)現(xiàn)兩個(gè)看似矛盾的目標(biāo)：通過基于收入測(cè)試的保障補(bǔ)助 Guaranteecredit=Appropriateamount-Income式1.2式1.2中，適用金額(Appropriateamount)=標(biāo)準(zhǔn)保障抵免金額+額外補(bǔ)貼(如殘疾補(bǔ)貼、護(hù)理補(bǔ)貼)+住房費(fèi)用，每養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄補(bǔ)助PCSC的設(shè)立則旨在鼓勵(lì)居ifQI≤SCT,savingscredit=0式1.31ifQI>SCTandTI>AA,savingscredit=a-b式1.32ifQI>SCTandTI>AA,savingscredit=a-b式1.33其中，QI是符合資格的收入(qualifyingincome),SCT是儲(chǔ)蓄抵免門檻(savingscredit請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。12/33平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告■保障補(bǔ)助■儲(chǔ)蓄補(bǔ)助■其他收入支持(IS,MIG等)■其他補(bǔ)充權(quán)益2002200320062007200820122019966T01.2.2BSP的調(diào)整：待遇水平從慷慨到收緊再到更慷慨與兜底型福利相比，BSP制度的持續(xù)時(shí)間更久，改革基本圍繞待遇水平的可持續(xù)性展開。其中，涉及的改革措施主要包括待遇水平的確定機(jī)制以及退休年齡。弱勢(shì)群體的待遇；而保守黨雖然更加務(wù)實(shí)，但其支持者中年長(zhǎng)者偏多，為了選票考慮，需要改變此前的福利態(tài)度。時(shí)間主要執(zhí)政黨調(diào)整機(jī)制慷慨程度保守黨無固定機(jī)制實(shí)際較慷慨工黨工資或通脹(較優(yōu))慷慨保守黨僅與通脹(RPI)掛鉤收緊2001-2011工黨RPI或2.5%(較高者)慷慨2011至今保守黨“三重鎖”(工資、CPI或2.5%)更慷慨平快速提升。請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。13/33平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表16BSP待遇標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)上漲圖表17BSP的待遇水平，經(jīng)歷了慷慨-收緊-慷概變化30-BSP與平均工資之比(%)——30-BSP與平均工資之比(%)——BSP與中位數(shù)工資之比(%)254020SO0666TSO0666T20012003200720022002 50RPI同期變化(%,右)——平均工資變化(男性，%)——中位數(shù)工資變化(男性，%)——CPI同期變化(%)各類物價(jià)及工資指數(shù)的變化存在較大差異，養(yǎng)老金漲幅錨定單一指標(biāo)，容易導(dǎo)致待遇縮水200220062022066TDL6T996T英國(guó)便開始嘗試提升退休年齡，最初設(shè)定的目標(biāo)是男女均為65歲，到2020年實(shí)現(xiàn)。2007年，英國(guó)進(jìn)一步將目標(biāo)退休年齡提升至68歲，到2046年實(shí)現(xiàn)。但隨著養(yǎng)老金支出水平的快速提升，延遲退休的進(jìn)程不斷加快。當(dāng)前，英國(guó)男性和女性的退休年齡已經(jīng)延長(zhǎng)至66歲。同時(shí)，68歲退休的時(shí)點(diǎn)也自2046年提前至2039年。圖表19英國(guó)延遲退休年齡計(jì)劃年份男性女性65(自2010-2020)200768(自2024-2046)68(自2024-2046)201068(2020年至68(2018年至65;2020年至66)圖表20當(dāng)前退休年齡出生年份退休年齡1945年及之前65歲(男性)1950年-1953年60-63歲(女性)63-64歲(女性)1954年-1959年63-64歲(女性)請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。14/332014201768(2028年至68(2037-2039年)68(2018年至65;2028年至67)68(2037-2039年)資料來源：PaulLewis2014201768(2028年至68(2037-2039年)68(2018年至65;2028年至67)68(2037-2039年)資料來源：PaulLewis29,DWP,平安證券研究所1960年及之后66歲(男女)1970年及之后67歲(計(jì)劃)資料來源：UK.gov,平安證券研究所職工在退休后收入差距巨大。1975年，英國(guó)修訂《社會(huì)保障法》,將GRB改為與收入掛鉤的養(yǎng)老金計(jì)劃(StateEarnings-RelatedPensionScheme,SERPS),并于1978年4月生效。其目的是通過額外的國(guó)家養(yǎng)老金計(jì)劃或私人職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃，為每個(gè)人提供一個(gè)抗通脹的、與收入掛鉤的養(yǎng)老金。具體如式1.4.1所示：式1.4.1t與個(gè)人達(dá)到國(guó)家養(yǎng)老金年齡(SPA)年份T之間的平均收入增長(zhǎng)率；LELT-1是個(gè)人達(dá)到SPA前一個(gè)稅收年度的年度最低收入限額。由于SERPS的待遇水平仍然比較有限，因此在2000年，英國(guó)又通過了《子女撫養(yǎng)、養(yǎng)老金和社會(huì)保障法案2000》,確為全國(guó)平均收入水平的一半)之間的職工，屬于一級(jí)職工，積累率為40%;收入位于LET和高收入門檻(UET,大約為3倍LET和2倍LEL的差額)之間的職工，屬于二級(jí)職工，積累率為10%,收入超過UET的職工為三級(jí)職工，積累率達(dá)到20%。這實(shí)際上是通過降低中高收入職工的養(yǎng)老金待遇水平，來提升低收入職工的養(yǎng)老金待遇水平，并實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移支付。S2P=1/N?∑SP0A-2003[(B1Et×PtT×0.4)+(B2Et×PtT×0.1)+(B3Et×PtT×0.2)]式1.4.2需要說明的是，無論GRB、SERPS或者S2P,其設(shè)立的初衷都是為廣大沒有職業(yè)養(yǎng)老金的職工提供補(bǔ)充性養(yǎng)老金收入。因此，具有職業(yè)養(yǎng)老金的居民，可以選擇自BRB、SERPS或S2P中退出(contractout)。這導(dǎo)致了英國(guó)養(yǎng)老金收入的匱乏，并成為了英國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系整合的導(dǎo)火索。平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告1.3英國(guó)現(xiàn)代養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的整合：福利國(guó)家的合并期隨著老年福利支出金額越來越高，英國(guó)希望降低居民對(duì)國(guó)家養(yǎng)老金計(jì)劃的依賴。進(jìn)入21世紀(jì)后，英國(guó)的老齡化率不斷攀升，養(yǎng)老金領(lǐng)取人數(shù)也快速上漲；同時(shí)，08年金融危機(jī)及歐債危機(jī)的影響下，老年福利支出占GDP比重快速躍升，可持續(xù)性面臨一定挑戰(zhàn)。因此，英國(guó)希望通過發(fā)展職業(yè)年金，降低國(guó)家養(yǎng)老金支付的壓力。老年福利支出占老年福利支出占GDP比重(實(shí)際)-一老年福利支出占GDP比重(預(yù)測(cè))金融及歐債危機(jī)下的異常值200220202026 6.5%6.0%4.5%■養(yǎng)老金領(lǐng)取者總計(jì)0 國(guó)家提供稅收減免，雇員可以主動(dòng)申請(qǐng)退出計(jì)劃。雇員被“自動(dòng)加入”職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃后，有一個(gè)月的選擇退出期；此期間退出，可以取回已經(jīng)繳入的費(fèi)用；若在選擇退出期之后退出，則要等到55歲之后才能取出已存入的資金。這改變了過去企業(yè)雇員自愿選擇參與職業(yè)年金計(jì)劃的做法，轉(zhuǎn)而實(shí)施強(qiáng)制性或半強(qiáng)制性的參保辦法30。根據(jù)英國(guó)就業(yè)和養(yǎng)老金部的估計(jì)，近1100萬雇員將自動(dòng)注冊(cè)參加一項(xiàng)職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃，提高了職業(yè)年金的覆蓋率和保障水平。同時(shí)，英國(guó)還成立國(guó)家職業(yè)儲(chǔ)蓄信托(NEST) 門公共組織受托管理，NEST日常經(jīng)營(yíng)決策不受政府部門的干預(yù)。英國(guó)政府建立NEST的目的是在“自動(dòng)加入”機(jī)制的基礎(chǔ)上，為廣大企業(yè)、尤其是中小企業(yè)提供簡(jiǎn)單、收費(fèi)低廉且高質(zhì)量的職業(yè)養(yǎng)老金管理服務(wù)，從而進(jìn)一步擴(kuò)大第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金的覆蓋面。2016年，英國(guó)為了進(jìn)一步提升養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的運(yùn)行效率，并降低養(yǎng)老金成本，開始進(jìn)一步將BSP和分級(jí)退休福利進(jìn)行整合，建立起全新的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系：新國(guó)家養(yǎng)老金(NewStatePension,NSP)。NSP取代了BSP和S2P,開始為全體居民提供兜底型養(yǎng)老金。NSP的運(yùn)行模式與BSP基本一致，只是待遇水平有所優(yōu)化，且職工不再能通過退出分級(jí)退休福利來降低養(yǎng)老金的繳費(fèi)率。英國(guó)政府認(rèn)為，NSP從長(zhǎng)期來看可以提升養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的繳費(fèi)率，并擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面，更有利于系統(tǒng)的持續(xù)。30張松彪，黃宇軒.英國(guó)改革養(yǎng)老金制度應(yīng)對(duì)人口老齡化挑戰(zhàn)[R/OL].中國(guó)社會(huì)科學(xué)網(wǎng)-中國(guó)社會(huì)科學(xué)報(bào).2023/skgz/bwyc/202304/t20230403_5617561.shtml請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。16/33圖表25NSP待遇水平與平均工資和中位數(shù)工資之比240240220200圖表26英國(guó)NSP長(zhǎng)期來看有利于降低養(yǎng)老金運(yùn)行成本(老年福利占GDP比重)→Currentsystem-Singleti整體看，英國(guó)的改革采用的是老人老辦法、新人新辦法的制度設(shè)計(jì)，其整體影響仍需觀察。但是，通過設(shè)立專門的兜底型養(yǎng)老金，以及提升養(yǎng)老金待遇標(biāo)準(zhǔn)，英國(guó)的老年貧困率確實(shí)在進(jìn)入21世紀(jì)后顯著下滑。與此同時(shí)，英國(guó)的養(yǎng)老金支出雖然快速增長(zhǎng)，但是占GDP的比重仍然相對(duì)可控(如圖表23),相關(guān)改革取得了一定成效。32PaulLewisHistoryofStatePensionAgeIR/OL].PaulLewis2011PaulLewisWitingArcbiveLieamaen,TnerewstatePensionBackground[R/OL].HouseofCommonsLibrary,2016ThenewStatePension 請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。17/33圖表27建立養(yǎng)老金最低收入保障制圖表28英國(guó)養(yǎng)老金支出(20241an04000請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。二、德國(guó)、加拿大：養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的可持續(xù)性如何保證?而發(fā)動(dòng)了一系列武裝革命，最著名的包括英國(guó)“憲章運(yùn)動(dòng)”、法國(guó)二月革命、德國(guó)1848年革命等。19世紀(jì)中后期，俾斯動(dòng)了以社會(huì)保障制度為核心的改革，相繼在1883年推行《健康保險(xiǎn)法》、1884年推行《工傷事故保險(xiǎn)法》、1889年頒布濟(jì)發(fā)展的成果；到1960年，德國(guó)標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老金替代率從改革前的40%左右升至1969年的66.8%35,并在1972年進(jìn)一步達(dá)參保者i在t年獲得的單年養(yǎng)老金積分，為上年個(gè)人繳費(fèi)工資收入wi-1和社會(huì)平均工資收入wt-1之比領(lǐng)取的養(yǎng)老金P,其中，Tt=to!w-1對(duì)應(yīng)的養(yǎng)老金價(jià)值，其跟隨社會(huì)平均工資變化調(diào)整：VPt=VPt-1.W4-2年到退休的T年，獲得的養(yǎng)老金積分總量每提前1年退休調(diào)節(jié)因子減少3.6%:35王瓊，德國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系改革具有借鑒意義[EB/OL].社科院專刊總第292期，2015-4-17./xueshuchengquo/iinqiixuebu/201504/t201504171590182.html平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告20世紀(jì)80-90年代，德國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)與人口結(jié)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)生了一系列變化，促使德國(guó)政府加快了養(yǎng)老保險(xiǎn)體系改革的步伐。其一，德國(guó)出生率和總和生育率在60年代達(dá)到頂峰后，在70-80年代開始迅速下降，其中總和生育率在1994年降至歷史最低點(diǎn)；與此同時(shí)，15-64歲人口占總?cè)丝诘谋戎赜?0年代中期見頂，而65歲以上人口占比迅速攀升，老齡化帶來的問題逐步凸顯，養(yǎng)老金體系面臨的收支壓力增大。其二，德國(guó)80年代勞動(dòng)力成本不斷走高，其工資和收入指數(shù)持續(xù)大幅攀升至90年代初的階段性高點(diǎn)；而由于德國(guó)養(yǎng)老金支出與工資變動(dòng)掛鉤，這也在一定程度上加大了養(yǎng)老金支出的壓力。其三，東造成巨大壓力37;德國(guó)養(yǎng)老金支出占GDP的比重從1991年起持續(xù)攀升并在21世紀(jì)初升至11.36%的高點(diǎn)。20042004圖表31德國(guó)20世紀(jì)80年代勞動(dòng)力占比見頂——德國(guó)：65歲及以上人口：占總?cè)丝诒戎?%,右軸)20200420122020—德國(guó)：總生育率(每名婦女生育數(shù)，單位：人，右軸)△圖表32德國(guó)20世紀(jì)80年代勞動(dòng)力成本不斷攀升圖表33東西德合并后，養(yǎng)老金支出占GDP比重攀升圖表32德國(guó)20世紀(jì)80年代勞動(dòng)力成本不斷攀升401983-031983-032005-03德國(guó)：工資和收入指數(shù)：季調(diào)(2021年=100)2005-031985-031987-03E0-666T2003-03——德國(guó)養(yǎng)老金支出占GDP比重(%)20012004200720131990年東西德合并之后，養(yǎng)老金支出20012004200720131990年東西德合并之后，養(yǎng)老金支出占GDP比重持續(xù)提升1992年，德國(guó)為應(yīng)對(duì)上述經(jīng)濟(jì)社會(huì)與人口結(jié)構(gòu)變化給養(yǎng)老金體系帶來的挑戰(zhàn)，頒布了《1992年養(yǎng)老金改革法》,為養(yǎng)老保險(xiǎn)體系實(shí)施了一系列“開源節(jié)流”的改革措施。具體來看，此次改革主要涉及三方面內(nèi)容：第一，延遲法定退休年齡，改革規(guī)定，將從2001年起廢除原男性63歲退休和女性60歲退休的政策，并將法定退休年齡統(tǒng)一調(diào)整為男女同為65歲。第二，提高養(yǎng)老金繳費(fèi)率，以起到直接補(bǔ)貼養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余的作用；從實(shí)際情況看，德國(guó)養(yǎng)老金繳費(fèi)率從1993年17.5%的低位持續(xù)升至1997年20.3%的高點(diǎn)。第三，調(diào)整養(yǎng)老金積分公式，養(yǎng)老金增幅由掛鉤毛工資增幅轉(zhuǎn)變?yōu)閽煦^凈收入增幅，具體來看，將養(yǎng)老金積分公式調(diào)整為：37朱宇方.不只是老齡化—德國(guó)養(yǎng)老保障的改革動(dòng)因[J].社會(huì)科學(xué)文摘，2015(11):3.DOI:CNKI:SUN:SHGC.0.2015-11-021.請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。20/33化，而導(dǎo)致其增長(zhǎng)明顯過快的問題，在使退休者分享經(jīng)濟(jì)成果的同時(shí)減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。圖表341992年之后德國(guó)養(yǎng)老金繳費(fèi)率顯著提升■養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率(%)20.019.519.018.017.516.5圖表351996年之后德國(guó)養(yǎng)老金領(lǐng)取年齡有所上升—男性領(lǐng)取養(yǎng)老金的平均年齡(歲)—女性領(lǐng)取養(yǎng)老金的平均年齡(歲)66……·養(yǎng)老金的標(biāo)準(zhǔn)年齡限制(歲)demografieportalde,demografieportalde,資料來源：-.因子”的養(yǎng)老積分公式調(diào)整為：GDP的比重得到了一定控制。38楊俊.德國(guó)養(yǎng)老金待遇確定機(jī)制研究[J].社會(huì)保障研究，2018,(01):96-104.39梁云鳳.德國(guó)經(jīng)驗(yàn)系列報(bào)告之六德國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度及其改革趨勢(shì)[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2011,(61):62-66.DOI:10.16110/ki.issn2095-3151.2011.61.014請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。21/33平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告■養(yǎng)老金支出(億歐元)—占GDP比重(右軸，%)666T20072.2加拿大養(yǎng)老保險(xiǎn)體系改革的創(chuàng)新：收入端，新老劃斷提升繳費(fèi)率1870年，加拿大便實(shí)施了《超級(jí)年金法》,旨在為聯(lián)邦政府的特定雇員群體提供退休金福利，在該計(jì)劃中，員工僅需支付象征性的供款。繼1870年立法之后，加拿大在1874年迎來了首個(gè)私人養(yǎng)老金計(jì)劃即企業(yè)年金，由大干線鐵路公司(GrandTrunkRailway)引入。這一計(jì)劃要求員工繳費(fèi)，但僅限于37歲以下的文職員工，而非文職員工則僅能享受工傷疾病和死亡保險(xiǎn)。1887年，加拿大聯(lián)邦政府頒布了《養(yǎng)老金公司法》,允許在聯(lián)邦層面注冊(cè)的公司設(shè)立自己的養(yǎng)老金計(jì)劃。隨后，包括多倫多銀行和皇家銀行在內(nèi)的一些加拿大金融機(jī)構(gòu)也開始實(shí)施了相似的養(yǎng)老金制度。1908年《加拿大政府年金退休之用。盡管這一法案標(biāo)志著聯(lián)邦政府對(duì)私人養(yǎng)老金的介入，但它本身并不等同于現(xiàn)代意義上的退休金計(jì)劃，而是作為一種為退休人群提供收入的經(jīng)濟(jì)手段。2.2.1養(yǎng)老保險(xiǎn)制度早期改革(1915-1927年)在第一次世界大戰(zhàn)和工業(yè)化浪潮背景下，1916年加拿大聯(lián)邦政府成立了負(fù)責(zé)處理退伍軍人退休和傷殘事宜的養(yǎng)老金專員委員會(huì)，為退伍軍人及其家人設(shè)立了遺屬撫恤金和殘疾撫恤金。但是加拿大政府仍未解決老年人的援助問題，1908年所提出政府年金計(jì)劃很多人無法承擔(dān)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)而沒有參加，國(guó)家養(yǎng)老金制度的需求仍然強(qiáng)烈且日益增長(zhǎng)。1927年，加拿大通過了第一個(gè)《老年養(yǎng)老金法》,創(chuàng)建了一個(gè)全國(guó)性的非繳費(fèi)型和基于家庭收支狀況調(diào)查的養(yǎng)老金體系。該法首先規(guī)定由聯(lián)邦和各省政府共同分擔(dān)養(yǎng)老費(fèi)用，旨在為所有退休人員提供最低限度的養(yǎng)老金。其次，規(guī)定了最高養(yǎng)老(印第安人被排除在外),同時(shí)年收入(包括養(yǎng)老金福利)低于365加元(由經(jīng)濟(jì)調(diào)查狀況決定)。盡管養(yǎng)老金領(lǐng)取資格較為苛刻，但該法案是全國(guó)范圍內(nèi)為貧困老年人提供福利的開端。1952年，加拿大推出了首個(gè)全民養(yǎng)老金計(jì)劃——老年保障金(OAS)。1950年，加拿大議會(huì)任命了一個(gè)養(yǎng)老金委員會(huì)，該委員會(huì)向政府提交了一份實(shí)行“全民皆有”的公共養(yǎng)老金計(jì)劃的可行性報(bào)告，以作為1927年“家計(jì)調(diào)查”式養(yǎng)老金計(jì)劃的補(bǔ)充。加拿大政府據(jù)此于1952頒布了《老年人保障法》和《老年人救助法》,取代了1927年的《老年養(yǎng)老金法》,這是加最高20加元提高為每月40加元。第二，取消“經(jīng)濟(jì)狀況調(diào)查”,老年人首次無需接受“經(jīng)濟(jì)狀況調(diào)查”即可領(lǐng)取養(yǎng)老金。第三，原來被排除在計(jì)劃外的印第安人也包括在全民養(yǎng)老金計(jì)劃內(nèi)。2.2.2養(yǎng)老保險(xiǎn)體系構(gòu)建核心時(shí)期(1960—1989年)盡管加拿大已經(jīng)建立覆蓋全民的養(yǎng)老金計(jì)劃，但是對(duì)于大多數(shù)人來說，退休意味著生活水平大幅下降。1960年加拿大全國(guó)有公共部門和私有養(yǎng)老金計(jì)劃近9000個(gè)，一些計(jì)劃與特定工作掛鉤，不可轉(zhuǎn)移，而且通常需要很長(zhǎng)的繳費(fèi)期。公眾對(duì)更具請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。22/33平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告可攜帶性、更高收入替代率的養(yǎng)老金計(jì)劃呼聲越來越高?；谏鲜銮闆r，聯(lián)邦政府開始考慮修憲，對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行改革，這些改革措施具有里程碑的意義。1966年，基于收入的強(qiáng)制繳費(fèi)型養(yǎng)老金計(jì)劃——加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃(CPP)和魁北克養(yǎng)老金計(jì)劃(QPP)成立，旨在為退休工控制養(yǎng)老金儲(chǔ)備以投資于省級(jí)發(fā)展。這些計(jì)劃的內(nèi)容包括保護(hù)工人及其家人免受退休導(dǎo)致的收入損失、提供死亡、遺屬和殘疾福利以及根據(jù)受助人的繳費(fèi)金額制定其領(lǐng)取福利水平?！独夏耆吮Ｕ戏ā?OAS)與《加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃》(CPP)構(gòu)成了加拿大現(xiàn)代社會(huì)保障體系的兩大基石，提供了一個(gè)福利體系的基本框架。但在20世紀(jì)60至70年代期間，老年人貧困的問題并未得到根本解決。因此，加拿大聯(lián)邦政府于1967年引入了《收入保障補(bǔ)貼》(GIS)制度，旨在進(jìn)一步減少老年人的貧困。首先，GIS作為老年保障計(jì)劃的一部分，為那些領(lǐng)取養(yǎng)老金的低收入退休人士提供額外經(jīng)濟(jì)支持；其次，GIS也向那些不符合“加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃”(CPP)資格要求的退休人員伸出了援手。最后規(guī)定補(bǔ)助金金額會(huì)隨著收入增加而減少，單個(gè)申請(qǐng)人收入若超過720加元便不能獲得補(bǔ)助資金。到20世紀(jì)60年代末，加拿大老年貧困率已經(jīng)顯著下降，但仍有部分老年人生活在貧困中。加拿大對(duì)公共養(yǎng)老金制度進(jìn)行了許多改革，旨在幫助婦女、低收入工人、殘疾人和其他最容易陷入貧困的群體。其采取的一系列改革措施包括：1973年歲時(shí)領(lǐng)取養(yǎng)老金。2.2.3養(yǎng)老保險(xiǎn)體系改革完善時(shí)期(1990-2000年)截至20世紀(jì)末，加拿大公共養(yǎng)老金在緩解老年人貧困問題上已取得顯著成績(jī)，使大量老年人擺脫了貧困。低收入老年人的在OECD成員國(guó)11個(gè)國(guó)家中位居前列，僅次于盧森堡和法國(guó)；而平均收入群體的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率也高于美國(guó)、英國(guó)和日本等國(guó)家0。然而，加拿大公共養(yǎng)老金可持續(xù)性在20世紀(jì)90年代發(fā)展成為一個(gè)重要的政治問題：隨著老齡化水平快速提養(yǎng)老金可持續(xù)性表示擔(dān)憂。50200020062012資料來源：加拿大統(tǒng)計(jì)局，平安證券研究所——老年人贍養(yǎng)比率(%)200420082016200420082016請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。23/33平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告在這樣的背景下，聯(lián)邦和各省區(qū)兩級(jí)政府聯(lián)合發(fā)布了一篇關(guān)于“加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃”(CPP)的咨詢報(bào)告，任命國(guó)會(huì)議員沃爾克作為聯(lián)邦政府的代表負(fù)責(zé)舉辦聽證會(huì)，經(jīng)過深入的討論和精心的準(zhǔn)備，加拿大國(guó)會(huì)于1997年通過了一項(xiàng)法案，對(duì)基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度“加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃”(CPP)實(shí)施了重大改革，并推出了一系列引人注目的1997年的改革重點(diǎn)針對(duì)的是“加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃”(CPP),其核心改革措施主要包括六個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：第一，提升繳費(fèi)比例，從原先的5.85%增加至6.0%,并按照既定的時(shí)間表逐年遞增，直至2003年達(dá)到9.9%,此后保持穩(wěn)定。第二，儲(chǔ)備基金增年的養(yǎng)老金支出。獨(dú)立于政府的“加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃投資管理局”(CPPIB)負(fù)責(zé)實(shí)施對(duì)該基金的市場(chǎng)化投資管理。第三，年度基本免稅額維持3500加元水平不變。第四，對(duì)殘疾津貼的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了嚴(yán)格審查，并適度降低了津貼金額。(5)把年最高養(yǎng)老金收入基數(shù)由三年延長(zhǎng)為五年，提高了門檻。(6)聯(lián)邦及各省財(cái)政部長(zhǎng)每三年對(duì)“加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃”(CPP)及其投資管理局(CPPIB)進(jìn)行審查41。圖表391997年改革前后CPP規(guī)定對(duì)比具體項(xiàng)目?jī)?chǔ)備基金相當(dāng)于兩年養(yǎng)老金規(guī)模，并不斷減少增加到五年養(yǎng)老金支出規(guī)模繳費(fèi)率到2016年上升到10.1%到2003年上升到9.9%,然后保持穩(wěn)定年度基本免稅額改革前在3500加元水平且與工資掛鉤凍結(jié)在3500加元年度最高養(yǎng)老金收入與工資掛鉤保持不變投資政策基金投資于不可流通的省級(jí)債券基金可投資于多元化證券組合省級(jí)借款政策各省以聯(lián)邦利率借款某些省級(jí)借款可按照自身市場(chǎng)利率計(jì)算退休金以及殘疾和遺屬津貼中與收入相關(guān)的部分基于過去3年YMPE的平均值基于過去5年YMPE的平均值殘疾福利金領(lǐng)取資格必須在過去三年中工作兩年或者在過去十年中工作五年必須在過去六年中工作四年殘疾受益人的退休金根據(jù)領(lǐng)取者年滿65歲時(shí)的年度最高養(yǎng)老金收入(YMPE),之后與物價(jià)指數(shù)掛鉤基于失效時(shí)的YMPE,并隨后進(jìn)行價(jià)格指數(shù)化幸存者殘疾綜合福利金上限等于最高退休養(yǎng)老金加上兩個(gè)統(tǒng)一費(fèi)率組成部分中較大的一個(gè)最高限額是最大殘疾撫恤金死亡撫恤金6個(gè)月退休金，最高3580加元，隨工資增長(zhǎng)6個(gè)月退休金，最高2500加元且凍結(jié) 資料來源：IMF?2,平安證券研究所2012年，加拿大又采用了新老劃斷的方法，提升繳費(fèi)率和替代率。2012年，加拿大財(cái)政部研究結(jié)果顯示：在所有臨近退休家庭中，約有24%的家庭將在退休后面臨超過40%的收入下滑，退休儲(chǔ)蓄不足的風(fēng)險(xiǎn)極大43;同時(shí)，加拿大人預(yù)期壽命的延長(zhǎng)、私人部門養(yǎng)老金改革及長(zhǎng)期低利率，令年輕人也面臨較大的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄缺口。為提升加拿大退休人員的收入水平，2016年，加拿大政府通過了加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃增強(qiáng)方案(CPPEnhancement),自2019年起將CPP的替代率自25%逐41鄭秉文，何樹方.加拿大社保制度改革與建立“主權(quán)養(yǎng)老基金”十年回顧與評(píng)價(jià)[J].當(dāng)代亞太，2008,(01):88-107.42C.F.Kramer&YutongLi.ReformoftheCanadaPensionPlan:AnalyticalConsiderations[R].IMF,1997ReformoftheCanadaPensionPlan:Analytical43Archived-Backgrounder:CanadaPensionPlan(CPP)Enhancement-Canada.ca請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。24/33平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告漸提升至33.3%。與替代率的提升相對(duì)應(yīng)，繳費(fèi)水平也需要隨之調(diào)整。平逐年上漲。具體而言，CPP的可繳費(fèi)收入(YMCE,year'smaximumcontributoryearning)為繳費(fèi)收入年上限(YMPE,year'smaximumannualpensionableearning)及免繳收入(YBE,year'sbasicexemption)之差，可簡(jiǎn)單理解為在上下CPP分兩階段提升可繳費(fèi)收入及繳費(fèi)率，以提升繳費(fèi)水平。第一階段為2019年至2023年，在現(xiàn)有繳費(fèi)收入范圍內(nèi)將繳費(fèi)率自4.95%逐步提升至5.95%,繳費(fèi)收入年上限與原上漲方式一致；第二階段為2024年及其后，新設(shè)一個(gè)額外繳費(fèi)收入上免了養(yǎng)老金成本的快速躍升；同時(shí)，通過引入第二繳費(fèi)上限，在盡可能不影響中低收入居民的情況下，自高收入居民處獲圖表41可繳費(fèi)收入新設(shè)上限(萬加幣)圖表40CPP改革后不同年份繳費(fèi)率變化圖表41可繳費(fèi)收入新設(shè)上限(萬加幣)20162017202020222023202420162017202020222023202420122013201720182020202220242025第一繳費(fèi)率第二繳費(fèi)率階段2改革前階段15.95%第一可繳費(fèi)收入第一可繳費(fèi)收入上限;階段2階段1630第二可繳費(fèi)收入免繳收入第二可繳費(fèi)收入上限改革前9三、智利：完全積累制是改革的方向嗎?續(xù)性問題，曾被認(rèn)為是養(yǎng)老保險(xiǎn)體系改革的重要方向。1980年，智利便對(duì)其養(yǎng)老保險(xiǎn)體系進(jìn)行了大刀闊斧的改革，將現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金改為完全積累制養(yǎng)老金。但是，實(shí)踐效果表明，完全積累制容易將中低收入群體排除在外，且存在逆向再分配的缺陷，只適合作為現(xiàn)收現(xiàn)付制的補(bǔ)充，而不適合作為社會(huì)保障制度的基石。近期，中國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金制度發(fā)展緩慢稅惠力度進(jìn)一步提升制度吸引力、強(qiáng)化再分配職能。3.1智利的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系：兜底保障+完全積累制的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系智利是西半球最早建立社保制度的國(guó)家之一。早在19世紀(jì)初，智利就已存在為公務(wù)員和鐵路工人建立的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃。1924年，智利開始實(shí)施社會(huì)保障法，引進(jìn)了當(dāng)時(shí)歐洲流行的社會(huì)保險(xiǎn)模式，創(chuàng)立了拉美地區(qū)最早的社會(huì)保障體制，它廣泛44CPPcontributionrates,maximumsandexemptions-Calculatepayrolldeductionsandcontributions-Canada.ca45同腳注44請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。25/33個(gè)人雇主合計(jì)個(gè)人雇主合計(jì)個(gè)人雇主合計(jì)1968-19731974-19771979-1980資料來源：鄭秉文&房連泉《社保改革“智利模式”25年的發(fā)展歷程回眸》,平安證券研究所皮諾切特(AugustoPinochet)軍政府頒布了《養(yǎng)老金制度改革法》(3500號(hào)法令，以下簡(jiǎn)稱“1980年改革”),宣布以第一，為每個(gè)雇員建立養(yǎng)老金個(gè)人賬戶，雇員繳費(fèi)全部存入個(gè)人賬戶：第二，成立單一經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的養(yǎng)老金管理公司 二是最低養(yǎng)老保障金(MPG)制度，“1980庭調(diào)查”型的“社會(huì)養(yǎng)老救助金(PASIS)”。這項(xiàng)制度建立于1975年，傷殘人員以及年齡超過65歲的老年人，在收入制度特點(diǎn)舊制度DB型現(xiàn)收現(xiàn)付制第一支柱家庭調(diào)查型的養(yǎng)老救濟(jì)金(未加入養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃者)最低養(yǎng)老金保障(加入養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃者)第二支柱新的DC型完全積累制連泉《社保改革“智利模式”25年的發(fā)展歷程回眸》,平安證券研究所46鄭秉文，房連泉.社保改革“智利模式”25年的發(fā)展歷程回眸[J].拉丁美洲研究，2006請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。26/33智利養(yǎng)老金改革，一度被認(rèn)為是社會(huì)保險(xiǎn)體系的范本。20世紀(jì)80年代智利的養(yǎng)老金改革，被認(rèn)為能夠降低政府在養(yǎng)老事務(wù)方面的財(cái)政壓力、提升整個(gè)養(yǎng)老金系統(tǒng)的運(yùn)行效率，并通過投資私人儲(chǔ)蓄、帶動(dòng)當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的發(fā)展。當(dāng)時(shí)，世界銀行2008年，智利又對(duì)其養(yǎng)老金體系進(jìn)行了改革，建立了全新的團(tuán)結(jié)養(yǎng)老金機(jī)制(SPS)。SPS