金融衍生工具市場的經(jīng)濟(jì)功能

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如意！

一、金融衍生工具概述

1.金融衍生工具的含義

金融衍生工具又稱金融衍生產(chǎn)品，它是一種金

融合約，是以一種或多種基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)或指數(shù)衍生出

來的各種合約的總稱。金融衍生工具的標(biāo)的資產(chǎn)范圍

廣泛，既包括貴金屬、大宗商品、股票債權(quán)等基礎(chǔ)金

融資產(chǎn)，也包括在期貨、期權(quán)等基礎(chǔ)衍生品上再衍生

出的各種復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品交易的對象

并不是基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)本身，而是要在現(xiàn)在交易取得能

夠在未來某個(gè)約定時(shí)點(diǎn)處置某項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利和義

務(wù)。交易者既可以是買方，也可以是賣方。

2.金融衍生工具的分類

根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)分，基礎(chǔ)的金融衍生工具可以分

為期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換四大類。

根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利

率、匯率和商品。

根據(jù)交易方法可分為場內(nèi)交易和場外交易。

另外在金融市場還有大量已存在或尚待發(fā)掘的

復(fù)雜的衍生工具。

3.金融衍生工具的特點(diǎn)

跨期性

金融衍生產(chǎn)品是在現(xiàn)在交易取得未來某個(gè)約定

時(shí)點(diǎn)處置標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利和義務(wù)，因此是現(xiàn)在與未來

時(shí)間的跨期。金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格走勢隨著標(biāo)的資產(chǎn)

價(jià)格的變動(dòng)會(huì)受到人們在不同時(shí)間不同時(shí)點(diǎn)各種心理

預(yù)期和各種其他事件或因素的影響。

聯(lián)動(dòng)性

因?yàn)榻鹑谘苌a(chǎn)品是從基礎(chǔ)金融產(chǎn)品或指數(shù)衍

生而來，以基礎(chǔ)產(chǎn)品的走勢為主要變量，與其變動(dòng)緊

密聯(lián)系。通常，金融衍生工具與基礎(chǔ)變量相聯(lián)系的支

付特征由衍生工具合約所規(guī)定，其聯(lián)動(dòng)關(guān)系既可以是

簡單的線性關(guān)系，也可以表達(dá)為非線性函數(shù)或者分段

函數(shù)。

保證金交易和高杠桿性

金融衍生產(chǎn)品通常采用保注金制度，即只需付

出一定百分比的保證金和少許交易手續(xù)費(fèi)就可以擁有

在未來交易該項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，同時(shí)也要承擔(dān)諸如

到期交割、風(fēng)險(xiǎn)損失等相應(yīng)義務(wù)。這就是所謂的以小

資金撬動(dòng)起大資金，金融衍生工具就像是發(fā)揮撬動(dòng)作

用的這根杠桿。因此金融衍生工具交易也具有高風(fēng)險(xiǎn)

高收益的特點(diǎn)。

不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性

金融衍生產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)性標(biāo)的資產(chǎn)未來價(jià)格的

波動(dòng)性和人們對標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走勢預(yù)測的不確定性。

而金融衍生工具的高杠桿性又強(qiáng)化了這一特點(diǎn)，使風(fēng)

險(xiǎn)較基礎(chǔ)金融產(chǎn)品進(jìn)一步加劇。金融衍生產(chǎn)品中交易

的?說淖什?價(jià)值往往金額較大，跨期的不確定性易誘

發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)，與保證金制度配套的強(qiáng)行平倉等機(jī)制雖

然目的是保障交易市場的正常運(yùn)行卻又使得交易者很

容易遭遇損失，因此具有高風(fēng)險(xiǎn)性。

零和博弈

指合約交易的雙方盈虧完全負(fù)相關(guān)，并且凈損

益為零，因此稱“零和”。以買賣雙方為主體的金融衍

生工具市場具有零和博弈的特點(diǎn)，即一方的的盈利或

虧損以另一方的損失或盈利為代價(jià)，二者盈虧相反，

互為補(bǔ)償。因此整個(gè)市場沒有絕對的價(jià)值凈增長，凈

損益為零,利益只存在于市場內(nèi)部交易者之間的博弈,

可謂“兒家歡喜就有幾家愁，

二、金融衍生工具市場的經(jīng)濟(jì)功能

盡管金融衍生工具給人們留下了諸多負(fù)面影

響，但是在短短幾十年間仍然得到了迅速發(fā)展，各種

金融衍生品創(chuàng)新層出不窮，這主要是在于金融衍生工

沖轉(zhuǎn)移。套期保值者以對沖風(fēng)險(xiǎn)為目的，他們大多是

現(xiàn)貨市場的經(jīng)營者和供貨商。這種有效低廉的對沖風(fēng)

險(xiǎn)功能使得金融衍生工具在風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮著不可或

缺的獨(dú)特作用。

2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

所謂價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，是指市場參與者根據(jù)自己

了解的市場信息和對價(jià)格走勢的預(yù)測，對衍生產(chǎn)品進(jìn)

行反復(fù)交易的結(jié)果，能夠形成真實(shí)反映供求關(guān)系，具

有競爭性、預(yù)期性和世界性特點(diǎn)的價(jià)格體系。

與現(xiàn)貨市場通過個(gè)別交易、分散談判、間斷成

交訂價(jià)的方式不同，衍生品市場特別是場內(nèi)市場集中

了大量的交易者和交易信息，交易者基于現(xiàn)貨市場對

未來供求量和價(jià)格趨勢進(jìn)行客觀謹(jǐn)慎的預(yù)測，進(jìn)行公

開集中競價(jià)，保證了競爭的公開、公平、公正，供求

關(guān)系連續(xù)不斷的變化也不斷修正形成統(tǒng)一的衍生品市

場價(jià)格。同時(shí)，由于衍生品市場價(jià)格的超前性和套利

機(jī)制的存在，使得在衍生品市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的信息傳遞

到現(xiàn)貨市場，使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格逐漸趨同，最終

的現(xiàn)貨市場價(jià)格就反映了衍生品市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能形

成的比較權(quán)威公正的價(jià)格信息。除了以上兩大

基本功能外，金融衍生工具市場還具有投機(jī)功能、資

產(chǎn)配置功能、降低交易成本功能等經(jīng)濟(jì)功能。

三、金融衍生工具市場的作用

1.在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用

金融衍生工具市場的發(fā)展對完善國家金融體

系、提高金融運(yùn)作效率，維護(hù)金融安全有重要意義。

金融衍生品的產(chǎn)生源自于規(guī)避逐漸放大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

金融衍生工具市場特有的功能與其提供的金融衍生品

是金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)和手段，對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)

分散金融風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，減緩國際金融風(fēng)

險(xiǎn)的沖擊具有重要作用。

金融衍生品交易是現(xiàn)代金融市場的內(nèi)容之一，

金融衍生工具市場提供的金融衍生品交易合約及平

臺(tái)，推動(dòng)了現(xiàn)代金融市場的發(fā)展，促進(jìn)了金融市場競

爭力的提升。同時(shí)，衍生品市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)具有權(quán)威性,

為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。金融衍生工

具不斷深入的運(yùn)用推廣和改進(jìn)設(shè)計(jì)，將有利于中國金

融創(chuàng)新的發(fā)展，也有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善,

并促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化。

2.在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用

金融衍生工具具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功

能。金融衍生品的價(jià)格變動(dòng)取決于標(biāo)的變量的價(jià)格變

動(dòng)，而金融衍生品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有利于標(biāo)的價(jià)格更

加符合價(jià)值規(guī)律，有利于對現(xiàn)貨市場的價(jià)格進(jìn)行合理

的調(diào)節(jié)。現(xiàn)貨市場和期貨市場的價(jià)格是密切相關(guān)且一

定程度上是正相關(guān)的，金融衍生品的市場供需狀況往

往可以幫助現(xiàn)貨市場建立起均衡價(jià)格，形成能夠反映

真實(shí)供求關(guān)系和商品價(jià)值的合理價(jià)格體系。金融衍生

品交易是將現(xiàn)貨市場上的交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行打包創(chuàng)造出新

的衍生金融?Y產(chǎn)和衍生金融工具，最后將金融衍生品

和風(fēng)險(xiǎn)重新分配轉(zhuǎn)移到其他持有金融衍生品的經(jīng)濟(jì)體

中。金融衍生品的出現(xiàn)只是減少了某部分經(jīng)濟(jì)行為的

風(fēng)險(xiǎn)，而將風(fēng)險(xiǎn)以新的方式重新轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟(jì)部分

去，經(jīng)濟(jì)體系的總風(fēng)險(xiǎn)并未因此而降低

企業(yè)應(yīng)該充分利用金融衍生工具的套期保值功

能，及時(shí)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤，減少風(fēng)險(xiǎn)損

失。同時(shí)利用其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能提供的價(jià)格信號，及時(shí)

組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)，并在期貨等衍生品市場中積極拓

展現(xiàn)貨銷售和采購渠道，從而促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和盈

利增長。

四、總結(jié)

隨著中國在金融領(lǐng)域的改革開放和資本市場國

際化不斷深化，金融衍生工具市場必將得到深入發(fā)展。