供給側結構性改革下金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營策略的轉型與創(chuàng)新研究一、引言1.1研究背景與意義近年來，隨著中國經(jīng)濟步入新常態(tài)，供給側結構性改革成為推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的關鍵舉措。自2015年11月，習近平總書記在中央財經(jīng)領導小組第十一次會議上首次提出供給側結構性改革以來，這一理念便迅速成為經(jīng)濟領域的核心議題。在過去較長時期內，中國經(jīng)濟主要依靠需求側管理來拉動增長，投資、消費和出口這“三駕馬車”在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。然而，隨著時間的推移，需求側管理的邊際效應逐漸遞減，中國經(jīng)濟發(fā)展過程中積累的深層次結構性問題日益凸顯。從產(chǎn)業(yè)結構層面來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴重，如鋼鐵、煤炭、水泥等行業(yè)，大量的過剩產(chǎn)能不僅占用了大量的資源，還導致市場競爭激烈，企業(yè)盈利能力下降。與此同時，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展卻相對滯后，在高端制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領域，中國與發(fā)達國家仍存在一定差距，難以滿足經(jīng)濟轉型升級的需求。從供需關系角度分析，“供需錯位”問題突出，一方面，中低端產(chǎn)品供給過剩，市場上充斥著大量同質化、低質量的產(chǎn)品，價格競爭激烈；另一方面，中高端產(chǎn)品和服務的供給卻嚴重不足，消費者對于高品質、個性化產(chǎn)品的需求難以得到滿足，這在一定程度上制約了消費升級和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。從企業(yè)發(fā)展環(huán)境而言，資源環(huán)境約束日益加劇，勞動力成本不斷上升，企業(yè)面臨著較大的成本壓力，傳統(tǒng)的依靠要素投入和規(guī)模擴張的發(fā)展模式難以為繼。在這樣的背景下，供給側結構性改革應運而生，其核心在于從供給端入手，通過調整經(jīng)濟結構，優(yōu)化資源配置，提高供給體系質量和效率，從而推動經(jīng)濟的高質量發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司（AMC）作為金融領域的重要參與者，在供給側結構性改革的大背景下，既面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，也迎來了難得的發(fā)展機遇。金融資產(chǎn)管理公司最初設立的目的是為了化解國有銀行的不良資產(chǎn)，防范金融風險，推動國有企業(yè)改革。自1999年我國陸續(xù)成立信達、華融、長城和東方四家金融資產(chǎn)管理公司以來，它們在處置不良資產(chǎn)、支持國有銀行改制、促進國有企業(yè)脫困等方面發(fā)揮了重要作用，累計收購處置不良資產(chǎn)近10萬億元，為維護金融體系穩(wěn)定做出了巨大貢獻。然而，隨著經(jīng)濟形勢的變化和金融市場的發(fā)展，金融資產(chǎn)管理公司也面臨著諸多困境。從外部環(huán)境來看，經(jīng)濟增速換擋、結構調整陣痛和前期刺激政策消化“三期疊加”，使得金融資產(chǎn)管理公司過去的逆周期策略面臨挑戰(zhàn)。監(jiān)管趨嚴，金融監(jiān)管朝著一致性、穿透式、全覆蓋、重實質的方向發(fā)展，依靠固定收益業(yè)務擴大資產(chǎn)規(guī)模的增長模式難以持續(xù)，真正面對問題資產(chǎn)、困境企業(yè)開展實質性重組，面臨客戶、渠道和能力的挑戰(zhàn)。行業(yè)競爭日益激烈，地方AMC、金融資產(chǎn)投資公司、民營投資機構等不斷發(fā)展壯大，在推進問題金融機構處置方面，還可能出現(xiàn)新的機構，不良資產(chǎn)市場的競爭將進一步加劇。從內部管理角度，金融資產(chǎn)管理公司構建了事業(yè)型金融控股集團，銀行、證券、保險等業(yè)務與不良資產(chǎn)主業(yè)差別較大，需要差異化的運營機制和管理模式，而過寬的戰(zhàn)線、過長的治理鏈條容易增大風險，挑戰(zhàn)統(tǒng)一化的集團管控模式。同時，實施集團資本監(jiān)管后，依靠自身積累難以支撐資產(chǎn)規(guī)模的快速增長，資本市場融資、股東增資難度很大，資本制約規(guī)模擴張。此外，人才斷層問題也逐漸顯現(xiàn)，從母體銀行加入的熟悉不良資產(chǎn)業(yè)務的員工進入退崗高峰，在收入增長放緩甚至下降的情況下，如何激勵員工開拓新業(yè)務成為亟待解決的難題。在供給側結構性改革的浪潮中，金融資產(chǎn)管理公司也迎來了新的發(fā)展機遇。供給側改革“去產(chǎn)能”“去庫存”過程中，“僵尸企業(yè)”的平穩(wěn)退出成為一大難題，在鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)的淘汰、重組整合、轉型升級過程中，出現(xiàn)大量經(jīng)營陷入困境、技術水平低下的“僵尸企業(yè)”，金融資產(chǎn)管理公司在“僵尸企業(yè)”不良資產(chǎn)的兼并整合、組合出售、打包處置、資產(chǎn)轉讓、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)重組等方面具有豐富的專業(yè)經(jīng)驗和成熟的技術手段，成為實現(xiàn)“僵尸企業(yè)”平穩(wěn)退出的重要渠道。對于部分重點行業(yè)中發(fā)展前景較好、技術水平高但遭遇暫時困難的大中型國企或優(yōu)質民企，金融資產(chǎn)管理公司可以通過流動性支持、債轉股、基金、結構化融資等方式合理配置金融資源，實現(xiàn)國家鼓勵發(fā)展的重點行業(yè)和企業(yè)的平穩(wěn)過渡和創(chuàng)新發(fā)展。自成立以來，四大AMC通過債轉股已成功幫助一大批國企擺脫財務負擔，提升了經(jīng)營活力和市場競爭力，同時培養(yǎng)了具有豐富股權重組經(jīng)驗的高素質隊伍。在推進企業(yè)降成本、轉型升級方面，金融資產(chǎn)管理公司在市場化轉型過程中不斷完善綜合金融功能，普遍布局銀行、證券、基金、租賃、信托等多元金融牌照格局，形成了集團化綜合經(jīng)營架構，可以充分發(fā)揮其綜合金融平臺優(yōu)勢，通過不同金融產(chǎn)品的協(xié)同，采取業(yè)務“組合拳”方式，以“存量+增量、金融+產(chǎn)業(yè)、債權+股權、自主資金+結構化融資”等金融手段，為企業(yè)提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務，有效解決實體企業(yè)融資難、融資貴等問題。基于上述背景，深入研究供給側結構性改革背景下金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營策略具有重要的現(xiàn)實意義和理論價值。從現(xiàn)實意義來看，有助于金融資產(chǎn)管理公司更好地應對挑戰(zhàn)，抓住機遇，實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。通過調整經(jīng)營策略，金融資產(chǎn)管理公司可以進一步發(fā)揮其在不良資產(chǎn)處置、支持實體經(jīng)濟發(fā)展等方面的功能，為供給側結構性改革提供有力支持，助力經(jīng)濟結構的優(yōu)化升級，維護金融體系的穩(wěn)定。從理論價值而言，豐富了金融資產(chǎn)管理公司在新經(jīng)濟形勢下的經(jīng)營管理理論研究，為金融領域的學術研究提供了新的視角和思路，對于推動金融理論的發(fā)展具有積極作用。1.2國內外研究現(xiàn)狀近年來，供給側結構性改革和金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營策略成為國內外學者關注的重要研究領域，眾多學者從不同角度進行了深入研究，取得了一系列豐碩的成果。在供給側改革方面，國外學者較早地關注到經(jīng)濟結構調整和供給端的重要性。美國經(jīng)濟學家薩伊提出的“薩伊定律”，強調供給創(chuàng)造自身的需求，為供給側理論奠定了基礎。在20世紀70年代西方國家出現(xiàn)“滯脹”現(xiàn)象后，供給學派興起，代表人物拉弗提出的“拉弗曲線”，闡述了稅率與稅收、經(jīng)濟增長之間的關系，主張通過減稅等措施刺激供給，促進經(jīng)濟增長。近年來，國外學者針對全球經(jīng)濟結構調整和新興經(jīng)濟體的發(fā)展，進一步探討了供給側改革的路徑和方法。如約瑟夫?斯蒂格利茨指出，政府在供給側改革中應發(fā)揮積極作用，通過政策引導和公共投資，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，促進經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。國內學者對供給側結構性改革的研究主要圍繞中國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況展開。賈康等認為，供給側結構性改革是中國經(jīng)濟進入新常態(tài)后的必然選擇，通過“三去一降一補”（去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板）等措施，可以優(yōu)化經(jīng)濟結構，提高經(jīng)濟增長的質量和效益。劉偉等學者從宏觀經(jīng)濟理論的角度，深入分析了供給側結構性改革的內涵、目標和任務，認為供給側改革不僅是對傳統(tǒng)凱恩斯主義需求管理政策的補充和完善，更是適應經(jīng)濟發(fā)展階段變化、推動經(jīng)濟轉型升級的關鍵舉措。還有學者從產(chǎn)業(yè)結構調整、創(chuàng)新驅動發(fā)展等方面，研究了供給側改革對中國經(jīng)濟的具體影響。如洪銀興指出，供給側結構性改革要以創(chuàng)新驅動為核心，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉型升級和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級。關于金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營策略，國外學者的研究主要集中在不良資產(chǎn)處置和金融風險管理方面。美國在20世紀80-90年代成立的重組信托公司（RTC），專門負責處置儲蓄貸款機構的不良資產(chǎn)，其成功經(jīng)驗為金融資產(chǎn)管理公司的運作提供了重要借鑒。學者們研究了RTC的資產(chǎn)處置方式、風險管理機制和法律制度保障等方面，認為完善的法律體系、多樣化的處置手段和有效的風險管理是不良資產(chǎn)處置成功的關鍵。在金融風險管理方面，國外學者強調金融資產(chǎn)管理公司應建立全面風險管理體系，運用先進的風險評估模型和管理工具，對各類風險進行有效的識別、評估和控制。國內學者對金融資產(chǎn)管理公司的研究主要涵蓋其發(fā)展歷程、功能定位、業(yè)務創(chuàng)新和經(jīng)營策略等方面。李揚等學者回顧了中國金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷程，分析了其在不同階段的功能定位和作用，認為金融資產(chǎn)管理公司在化解金融風險、支持國有企業(yè)改革等方面發(fā)揮了重要作用，隨著經(jīng)濟形勢的變化，應不斷調整功能定位，適應新的發(fā)展需求。在業(yè)務創(chuàng)新方面，學者們提出金融資產(chǎn)管理公司應積極拓展多元化業(yè)務，如開展債轉股、資產(chǎn)證券化、并購重組等業(yè)務，提升綜合金融服務能力。在經(jīng)營策略方面，郭田勇等認為金融資產(chǎn)管理公司應加強與其他金融機構的合作，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補，同時要注重風險管理，提高資產(chǎn)質量和經(jīng)營效益。盡管國內外學者在供給側改革和金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營策略方面取得了豐富的研究成果，但仍存在一些不足之處。現(xiàn)有研究對供給側改革與金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營策略之間的內在聯(lián)系研究不夠深入，未能充分揭示供給側改革為金融資產(chǎn)管理公司帶來的機遇和挑戰(zhàn)，以及金融資產(chǎn)管理公司如何通過調整經(jīng)營策略更好地服務于供給側改革。對于金融資產(chǎn)管理公司在新經(jīng)濟形勢下的業(yè)務創(chuàng)新和風險管理，研究還不夠系統(tǒng)和全面，缺乏具體的實踐案例分析和可操作性的建議。在國際比較研究方面，雖然借鑒了國外金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)驗，但對如何結合中國國情進行本土化應用的研究相對薄弱。因此，進一步深入研究供給側結構性改革背景下金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營策略，具有重要的理論和實踐意義。1.3研究方法與創(chuàng)新點為了深入研究供給側結構性改革背景下金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營策略，本研究綜合運用了多種研究方法，力求全面、系統(tǒng)地剖析這一復雜的經(jīng)濟現(xiàn)象。在研究過程中，首先采用了文獻研究法。通過廣泛查閱國內外相關的學術文獻、政策文件、研究報告等資料，梳理了供給側結構性改革和金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營策略的研究現(xiàn)狀，了解了已有研究的成果和不足，為本文的研究提供了堅實的理論基礎和研究思路。通過對國內外學者關于供給側改革理論、金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展歷程、功能定位、業(yè)務創(chuàng)新等方面研究成果的分析，明確了研究的重點和方向，避免了研究的盲目性。案例分析法也是本研究的重要方法之一。選取了中國華融、信達等具有代表性的金融資產(chǎn)管理公司的實際案例，深入分析了它們在供給側結構性改革背景下的經(jīng)營策略和實踐經(jīng)驗。通過對中國華融成功處置不良資產(chǎn)、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的案例分析，探討了金融資產(chǎn)管理公司如何發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，在化解金融風險、推動企業(yè)轉型升級等方面發(fā)揮作用，以及在實踐過程中遇到的問題和挑戰(zhàn)，為其他金融資產(chǎn)管理公司提供了有益的借鑒。對比分析法同樣不可或缺。將國內金融資產(chǎn)管理公司與國外類似機構，如美國的重組信托公司（RTC）進行對比，分析了它們在不良資產(chǎn)處置、經(jīng)營模式、監(jiān)管環(huán)境等方面的差異，總結了國外經(jīng)驗對我國金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展的啟示。通過對比，發(fā)現(xiàn)我國金融資產(chǎn)管理公司在業(yè)務創(chuàng)新、風險管理等方面與國外先進機構存在的差距，為提出針對性的改進建議提供了參考依據(jù)。本研究在研究視角、內容和方法上具有一定的創(chuàng)新之處。在研究視角方面，以往的研究大多分別從供給側改革或金融資產(chǎn)管理公司的角度展開，而本研究將兩者緊密結合，深入探討供給側結構性改革為金融資產(chǎn)管理公司帶來的機遇和挑戰(zhàn)，以及金融資產(chǎn)管理公司如何通過調整經(jīng)營策略更好地服務于供給側改革，為該領域的研究提供了新的視角。在研究內容上，不僅全面分析了金融資產(chǎn)管理公司在供給側改革背景下的傳統(tǒng)業(yè)務，如不良資產(chǎn)處置，還深入探討了其在業(yè)務創(chuàng)新、風險管理、多元化經(jīng)營等方面的新策略，豐富了該領域的研究內容。結合當前金融科技的發(fā)展趨勢，研究了金融科技在金融資產(chǎn)管理公司業(yè)務中的應用，為金融資產(chǎn)管理公司的數(shù)字化轉型提供了思路。研究方法的創(chuàng)新體現(xiàn)在多種方法的綜合運用上。通過文獻研究法、案例分析法和對比分析法的有機結合，不僅從理論層面進行了深入探討，還通過實際案例進行了實證分析，同時借鑒了國際經(jīng)驗，使研究結果更加全面、準確、具有說服力。這種綜合研究方法的運用，有助于更深入地揭示金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營策略的內在規(guī)律，為金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展提供更具針對性和可操作性的建議。二、供給側結構性改革與金融資產(chǎn)管理公司概述2.1供給側結構性改革的內涵與背景供給側結構性改革是中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)后提出的重要戰(zhàn)略舉措，其內涵豐富且具有深遠意義。2015年11月，習近平總書記在中央財經(jīng)領導小組第十一次會議上首次提出供給側結構性改革，旨在從提高供給質量出發(fā)，通過改革推進結構調整，矯正要素配置扭曲，擴大有效供給，提高供給結構適應性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率，更好滿足廣大人民群眾的需要，促進經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。從理論根源來看，供給側結構性改革并非全新的概念，它與古典經(jīng)濟學中的供給理論以及20世紀70年代興起的供給學派理論有著一定的淵源。古典經(jīng)濟學派的代表人物薩伊提出的“薩伊定律”，強調供給創(chuàng)造自身的需求，認為市場經(jīng)濟具有自我調節(jié)機制，能夠實現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟均衡。這一理論為供給側結構性改革提供了一定的理論基礎，即重視供給端在經(jīng)濟發(fā)展中的作用，相信市場機制在資源配置中的基礎性作用。供給學派則主張通過減稅、減少政府干預等措施來刺激供給，促進經(jīng)濟增長。他們認為，政府過多的干預和高稅收會抑制企業(yè)的生產(chǎn)積極性和創(chuàng)新能力，而減少政府對經(jīng)濟的干預，降低企業(yè)的稅負，能夠激發(fā)企業(yè)的活力，增加供給，從而推動經(jīng)濟的發(fā)展。供給側結構性改革借鑒了這些理論的合理成分，強調通過改革來優(yōu)化供給結構，提高經(jīng)濟運行效率。供給側結構性改革的提出有著深刻的現(xiàn)實背景。改革開放以來，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了持續(xù)高速增長，成功邁入中等收入國家行列，成為經(jīng)濟大國。在宏觀調控方面，1998年以來中國主要采取需求側管理方式，通過刺激投資、消費和出口來拉動經(jīng)濟增長，這在推動經(jīng)濟增長方面發(fā)揮了重要作用。然而，隨著時間的推移，需求側管理的邊際效應逐漸遞減，其副作用也日益明顯。2003年以來，央企生產(chǎn)力改革變得緩慢，中國的供需關系面臨著結構性失衡問題，供給側的低效率導致無法滿足需求，“供需錯位”已成為阻擋中國經(jīng)濟持續(xù)增長的最大路障。從國際經(jīng)濟形勢來看，2008年國際金融危機終結了前期全球經(jīng)濟增長的“良機”。美國在2008-2009年GDP年均增長率分別為-0.3%、-2.8%，2010到2014年雖然經(jīng)濟緩慢復蘇，但GDP增長率一直低于3%。日本、歐盟等發(fā)達經(jīng)濟體在2008年之后也同樣面臨著增長乏力的狀況。新興經(jīng)濟體在2008年之后呈現(xiàn)出增長動力不足、速率下降等問題。在經(jīng)濟全球化背景下，中國作為貿易大國，不可避免地受到全球經(jīng)濟增長乏力的影響，廣東沿海等一大批外貿企業(yè)訂單紛紛減少甚至趨零，依靠出口拉動經(jīng)濟增長變得愈發(fā)困難。國內經(jīng)濟也面臨著諸多挑戰(zhàn)。企業(yè)成本不斷攀升，包括稅費成本、勞動力成本、環(huán)境成本以及技術成本等。2013年，在全部稅收收入中，企業(yè)所繳納的稅收收入占比達到90%，稅負沉重導致企業(yè)成本提高。隨著人口紅利逐漸消失，15歲到64歲人口數(shù)占總人口的比例由2010年的最高點74.5%下降到2014年的73.4%，勞動力成本上升。環(huán)境成本隨著環(huán)境污染問題日益受到重視而不斷提升，技術成本方面，中國與發(fā)達國家技術水平存在差距，研發(fā)投入或購買國外高新技術都增加了企業(yè)成本。供需不匹配問題突出。2015年中國基尼系數(shù)為0.462，遠遠超出國際公認警戒線，這對消費結構產(chǎn)生不利影響。富人消費支出比例降低，窮人因對未來不確定性的擔憂而不敢消費，導致國內消費增速不理想。然而，中國居民卻在日本、韓國等海外瘋狂掃貨，出現(xiàn)“需求外溢”現(xiàn)象。在投資領域，2015年以來央行多次降準降息，發(fā)改委新批大量基建項目，但投資依舊萎靡不振，表明當前中國經(jīng)濟問題不在短期需求，而在中長期供給。資本邊際效率下降，中國單位資源產(chǎn)出效率按現(xiàn)行匯率計算，僅相當于美國的1/10，日本的1/20，德國的1/6，以噸煤產(chǎn)出效率為例，中國只相當于美國的28.6%，歐盟的16.8%，日本的10.3%，投入產(chǎn)出比低。投資結構不合理，設備投資占比從2008年的23.5%降到2014年的19.4%，土木建筑類投資占比卻呈現(xiàn)增長趨勢，2014年達2/3，這種不合理布局降低了企業(yè)投資效率，導致鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩。中國經(jīng)濟社會發(fā)展長期累積的深層次矛盾和問題日益凸顯，主要表現(xiàn)在發(fā)展方式粗放、三大結構性失衡（實體經(jīng)濟結構性供需失衡、金融和實體經(jīng)濟失衡、房地產(chǎn)和實體經(jīng)濟失衡）、生態(tài)環(huán)境問題嚴重和城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展不協(xié)調等方面，這些問題的主要矛盾在供給側。“供需錯位”已成為中國經(jīng)濟持續(xù)增長的最大障礙，新階段的供給側改革除了要解決經(jīng)濟增量問題，還要解決多年累積的存量問題，而解決存量問題往往會引發(fā)風險，具有挑戰(zhàn)性，因此供給側改革必須在化解存量問題中尋求新的出路。供給側結構性改革的提出，是中國政府面對國內外經(jīng)濟形勢的變化，為解決經(jīng)濟發(fā)展中的深層次問題而做出的戰(zhàn)略選擇。它旨在通過調整經(jīng)濟結構，優(yōu)化資源配置，提高供給體系質量和效率，實現(xiàn)經(jīng)濟的轉型升級和可持續(xù)發(fā)展。2.2金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀金融資產(chǎn)管理公司的誕生與發(fā)展，與經(jīng)濟金融形勢的變化密切相關，其發(fā)展歷程可追溯到20世紀80年代末。當時，美國儲蓄貸款機構破產(chǎn)，為維護金融體系的穩(wěn)定，美國政府成立了重組信托公司（RTC），專門處理儲蓄貸款機構的不良資產(chǎn)，這標志著金融資產(chǎn)管理公司的出現(xiàn)。此后，隨著全球銀行業(yè)不良資產(chǎn)問題的日益突出，北歐四國、中、東歐經(jīng)濟轉軌國家、拉美國家以及法國等也相繼設立金融資產(chǎn)管理公司，對銀行不良資產(chǎn)進行大規(guī)模重組。1997-1998年亞洲金融危機爆發(fā)后，東亞以及東南亞諸國如日本、韓國、泰國、印度尼西亞和馬來西亞等也紛紛組建金融資產(chǎn)管理公司，以重組銀行業(yè)的不良資產(chǎn)。我國金融資產(chǎn)管理公司的設立則是未雨綢繆之舉。在亞洲金融危機中，中國雖未受到直接沖擊，但作為中國金融業(yè)根基的國有銀行業(yè)存在著大量不良貸款。據(jù)人行統(tǒng)計，國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總額大約為22,898億元，約占整個貸款的一定比例。巨額的不良資產(chǎn)對銀行自身的穩(wěn)健與安全產(chǎn)生直接損害，為化解由此可能導致的金融風險，1999年，我國相繼設立了中國華融資產(chǎn)管理公司、中國長城資產(chǎn)管理公司、中國信達資產(chǎn)管理公司和中國東方資產(chǎn)管理公司四家金融資產(chǎn)管理公司。根據(jù)2000年11月10日國務院頒布實施的《金融資產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定，這四家金融資產(chǎn)管理公司是專門為收購和處置國有銀行不良資產(chǎn)而設立的過渡性金融機構，由政府注資管理，原則上公司的存續(xù)期限不超過十年。公司通過劃轉中央銀行再貸款和定向發(fā)行以國家財政為背景的金融債券，融資收購和處置銀行的不良貸款。我國金融資產(chǎn)管理公司具有獨特的法人地位、特殊的經(jīng)營目標及廣泛的業(yè)務范圍，其運營模式呈現(xiàn)出“政策性保障與市場化運營”并重的特點。政策性保障是金融資產(chǎn)管理公司運營的前提，四大國有商業(yè)銀行的不良貸款主要來源于國有企業(yè)，金融資產(chǎn)管理公司設立初衷是收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)，收購范圍和額度均由國務院批準，資本金由財政部統(tǒng)一劃撥，運營目標是最大限度保全國有資產(chǎn)。在收購中，不良資產(chǎn)采取按賬面價值劃轉的政策性方式；在處置中，金融資產(chǎn)管理公司享有國家所賦予的一系列優(yōu)惠政策。自成立以來，我國金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展經(jīng)歷了多個重要階段。成立之初至2010年，以政策性業(yè)務為主，業(yè)務較為單一，主要任務是收購、管理和處置國有商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)，化解金融風險，支持國有銀行改制和國有企業(yè)脫困。在這一階段，金融資產(chǎn)管理公司圓滿完成了國家賦予的1.4萬億元政策性不良資產(chǎn)處置任務，為國有銀行成功改制上市創(chuàng)造了條件，使國有銀行不良貸款率大幅下降，資本充足率顯著提高，抗風險能力明顯增強。同時，通過債轉股等方式，幫助一大批國有企業(yè)減輕債務負擔，實現(xiàn)扭虧脫困，促進了國有企業(yè)的改革和發(fā)展。2010年至2017年期間，金融資產(chǎn)管理公司開始進行商業(yè)化轉型探索，涉足市場化業(yè)務和多元化金融板塊。隨著金融市場的發(fā)展和經(jīng)濟形勢的變化，金融資產(chǎn)管理公司逐漸意識到，單純依靠政策性業(yè)務難以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須積極拓展市場化業(yè)務，提升自身的市場競爭力。在這一階段，金融資產(chǎn)管理公司在鞏固不良資產(chǎn)處置主業(yè)的基礎上，開始涉足銀行、證券、信托、租賃、基金等多元化金融領域，形成了金融控股集團架構。通過多元化經(jīng)營，金融資產(chǎn)管理公司能夠為客戶提供更全面的金融服務，滿足不同客戶的需求，同時也拓寬了收入來源渠道，提高了盈利能力。2017年至今，經(jīng)過商業(yè)化轉型和改制引戰(zhàn)，金融資產(chǎn)管理公司已發(fā)展成為具有一定市場地位的綜合金融服務集團。在這一階段，金融資產(chǎn)管理公司緊貼“化解金融風險、服務實體經(jīng)濟、深化金融改革”的功能定位，深入落實回歸本源、聚焦主業(yè)的要求，加大對不良資產(chǎn)收購處置主業(yè)的投入。監(jiān)管部門圍繞“強監(jiān)管、治亂象”，出臺了一系列監(jiān)管新規(guī)，對金融資產(chǎn)管理公司的資本監(jiān)管、資本充足率等方面提出了更高要求，引導其聚焦不良資產(chǎn)主業(yè)。金融資產(chǎn)管理公司積極響應監(jiān)管要求，不斷提升不良資產(chǎn)盡調與處置的核心能力，同時加強與其他金融機構的合作，共同服務實體經(jīng)濟。當前，我國金融資產(chǎn)管理公司在金融體系中占據(jù)著重要地位，已成為防范和化解金融風險的重要力量。截至2018年末，四大金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)近5萬億元，凈資產(chǎn)5000多億元，累計收購處置不良資產(chǎn)近10萬億元。在業(yè)務模式方面，金融資產(chǎn)管理公司形成了以不良資產(chǎn)經(jīng)營為主業(yè)，多元化金融服務協(xié)同發(fā)展的業(yè)務格局。不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務包括金融不良資產(chǎn)收購處置、非金融不良資產(chǎn)收購處置、債轉股等。在金融不良資產(chǎn)收購處置方面，金融資產(chǎn)管理公司通過批量收購銀行等金融機構的不良貸款，運用債務重組、資產(chǎn)轉讓、資產(chǎn)證券化等多種方式進行處置，實現(xiàn)不良資產(chǎn)的價值回收。在非金融不良資產(chǎn)收購處置方面，金融資產(chǎn)管理公司積極參與企業(yè)并購重組、破產(chǎn)重整等業(yè)務，幫助困境企業(yè)化解債務危機，實現(xiàn)轉型升級。債轉股業(yè)務則是金融資產(chǎn)管理公司通過將企業(yè)的債權轉為股權，降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，改善企業(yè)的財務狀況，同時參與企業(yè)的經(jīng)營管理，推動企業(yè)的改革和發(fā)展。多元化金融服務業(yè)務涵蓋銀行、證券、信托、租賃、基金等多個領域。金融資產(chǎn)管理公司旗下的銀行子公司為客戶提供存貸款、支付結算等傳統(tǒng)銀行服務，滿足客戶的日常金融需求。證券子公司開展證券經(jīng)紀、投資銀行、資產(chǎn)管理等業(yè)務，為企業(yè)提供融資、上市輔導等服務，助力企業(yè)發(fā)展壯大。信托子公司通過發(fā)行信托產(chǎn)品，為客戶提供資產(chǎn)管理、財富傳承等服務，滿足客戶的多元化金融需求。租賃子公司開展融資租賃、經(jīng)營租賃等業(yè)務，為企業(yè)提供設備融資、資產(chǎn)盤活等服務，促進企業(yè)的設備更新和技術升級。基金子公司發(fā)行各類基金產(chǎn)品，為投資者提供多元化的投資渠道，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。盡管我國金融資產(chǎn)管理公司取得了顯著的發(fā)展成就，但在當前經(jīng)濟金融形勢下，也面臨著諸多問題和挑戰(zhàn)。從外部環(huán)境來看，經(jīng)濟增速換擋、結構調整陣痛和前期刺激政策消化“三期疊加”，使得金融資產(chǎn)管理公司過去的逆周期策略面臨挑戰(zhàn)。監(jiān)管趨嚴，金融監(jiān)管朝著一致性、穿透式、全覆蓋、重實質的方向發(fā)展，依靠固定收益業(yè)務擴大資產(chǎn)規(guī)模的增長模式難以持續(xù)，真正面對問題資產(chǎn)、困境企業(yè)開展實質性重組，面臨客戶、渠道和能力的挑戰(zhàn)。行業(yè)競爭日益激烈，地方AMC、金融資產(chǎn)投資公司、民營投資機構等不斷發(fā)展壯大，在推進問題金融機構處置方面，還可能出現(xiàn)新的機構，不良資產(chǎn)市場的競爭將進一步加劇。從內部管理角度，金融資產(chǎn)管理公司構建了事業(yè)型金融控股集團，銀行、證券、保險等業(yè)務與不良資產(chǎn)主業(yè)差別較大，需要差異化的運營機制和管理模式，而過寬的戰(zhàn)線、過長的治理鏈條容易增大風險，挑戰(zhàn)統(tǒng)一化的集團管控模式。同時，實施集團資本監(jiān)管后，依靠自身積累難以支撐資產(chǎn)規(guī)模的快速增長，資本市場融資、股東增資難度很大，資本制約規(guī)模擴張。此外，人才斷層問題也逐漸顯現(xiàn)，從母體銀行加入的熟悉不良資產(chǎn)業(yè)務的員工進入退崗高峰，在收入增長放緩甚至下降的情況下，如何激勵員工開拓新業(yè)務成為亟待解決的難題。2.3供給側結構性改革對金融資產(chǎn)管理公司的影響供給側結構性改革作為中國經(jīng)濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略舉措，對金融資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生了多方面的深遠影響，既帶來了前所未有的業(yè)務機遇，也使其面臨著一系列風險挑戰(zhàn)，同時對其發(fā)展提出了新的要求。在業(yè)務機遇方面，供給側改革為金融資產(chǎn)管理公司帶來了廣闊的市場空間和多元化的業(yè)務拓展方向。在去產(chǎn)能過程中，大量“僵尸企業(yè)”的出清成為必然，這為金融資產(chǎn)管理公司發(fā)揮不良資產(chǎn)處置專業(yè)優(yōu)勢提供了舞臺。在鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)的整合與轉型升級中，許多經(jīng)營不善、技術落后的“僵尸企業(yè)”面臨破產(chǎn)或重組，金融資產(chǎn)管理公司憑借其在不良資產(chǎn)組合出售、打包處置、資產(chǎn)轉讓、資產(chǎn)重組等方面積累的豐富經(jīng)驗和成熟技術，能夠高效地處理這些企業(yè)的不良資產(chǎn)，實現(xiàn)資源的重新配置。通過合理處置“僵尸企業(yè)”的不良資產(chǎn)，金融資產(chǎn)管理公司不僅能夠幫助銀行等金融機構降低不良貸款率，化解金融風險，還能促進產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級，推動經(jīng)濟的健康發(fā)展。債轉股業(yè)務迎來新契機。對于一些在供給側改革中暫時遇到困難，但發(fā)展前景良好、技術水平較高的大中型國企或優(yōu)質民企，債轉股成為降低企業(yè)融資杠桿、緩解資金壓力的有效手段。金融資產(chǎn)管理公司自1999年成立以來，在債轉股領域積累了豐富的經(jīng)驗，成功幫助眾多國有企業(yè)擺脫財務困境，提升了企業(yè)的市場競爭力。在當前供給側改革背景下，金融資產(chǎn)管理公司可以繼續(xù)發(fā)揮這一優(yōu)勢，通過債轉股幫助企業(yè)優(yōu)化資本結構，降低財務成本，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。通過債轉股，金融資產(chǎn)管理公司可以將企業(yè)的債權轉化為股權，參與企業(yè)的經(jīng)營管理，推動企業(yè)進行改革和創(chuàng)新，提升企業(yè)的經(jīng)營效率和市場競爭力。供給側改革推動實體企業(yè)降成本、轉型升級，這使得金融資產(chǎn)管理公司的綜合金融服務優(yōu)勢得以凸顯。隨著金融資產(chǎn)管理公司在市場化轉型過程中不斷完善綜合金融功能，形成了涵蓋銀行、證券、租賃、信托、基金等多金融牌照的金融控股集團架構。在為實體企業(yè)提供服務時，金融資產(chǎn)管理公司可以充分發(fā)揮綜合金融優(yōu)勢，運用“存量+增量、金融+產(chǎn)業(yè)、債權+股權、自主資金+結構化融資”等多種金融手段，為企業(yè)提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務。針對企業(yè)在不同發(fā)展階段的需求，金融資產(chǎn)管理公司可以提供從項目融資、并購重組到資產(chǎn)管理、財富規(guī)劃等一系列金融服務，幫助企業(yè)解決融資難、融資貴問題，助力企業(yè)實現(xiàn)轉型升級。供給側結構性改革也給金融資產(chǎn)管理公司帶來了不可忽視的風險挑戰(zhàn)。經(jīng)濟增速換擋、結構調整陣痛和前期刺激政策消化“三期疊加”，使金融資產(chǎn)管理公司面臨復雜的經(jīng)濟環(huán)境。在經(jīng)濟下行壓力下，企業(yè)經(jīng)營風險增加，不良資產(chǎn)質量下降，處置難度加大。一些企業(yè)由于市場需求不足、成本上升等原因，經(jīng)營效益下滑，償債能力減弱，導致金融資產(chǎn)管理公司收購的不良資產(chǎn)回收價值降低，處置周期延長。不良資產(chǎn)市場競爭日益激烈，地方AMC、金融資產(chǎn)投資公司、民營投資機構等不斷涌入，市場份額被進一步瓜分。這些競爭對手在業(yè)務模式、資源獲取、客戶渠道等方面各有優(yōu)勢，給金融資產(chǎn)管理公司帶來了巨大的競爭壓力。地方AMC在本地資源整合和政策支持方面具有優(yōu)勢，能夠快速響應地方政府的需求，而民營投資機構則在創(chuàng)新能力和市場靈活性方面表現(xiàn)突出。監(jiān)管環(huán)境趨嚴也是金融資產(chǎn)管理公司面臨的重要挑戰(zhàn)之一。近年來，金融監(jiān)管朝著一致性、穿透式、全覆蓋、重實質的方向發(fā)展，對金融資產(chǎn)管理公司的合規(guī)經(jīng)營提出了更高要求。監(jiān)管部門加強了對金融資產(chǎn)管理公司的資本監(jiān)管、業(yè)務監(jiān)管和風險監(jiān)管，要求其更加注重風險防控，規(guī)范業(yè)務操作?！督鹑谫Y產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》對金融資產(chǎn)管理公司的資本充足率、杠桿率等指標提出了明確要求，限制了其通過高杠桿擴張業(yè)務的能力。監(jiān)管部門還加強了對金融資產(chǎn)管理公司關聯(lián)交易、通道業(yè)務等方面的監(jiān)管，防范潛在的風險。供給側結構性改革對金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展提出了新的要求。金融資產(chǎn)管理公司需要回歸本源，專注于不良資產(chǎn)處置、問題實體企業(yè)救助和問題金融機構處置等核心業(yè)務，堅守服務經(jīng)濟發(fā)展、維護金融穩(wěn)定、化解金融風險的使命。在不良資產(chǎn)處置過程中，要更加注重提升處置效率和效果，運用創(chuàng)新的處置手段和技術，實現(xiàn)不良資產(chǎn)的價值最大化。對于問題實體企業(yè)和金融機構，要深入了解其困境的根源，提供針對性的救助方案，幫助其恢復健康發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司需要調整業(yè)務定位，從傳統(tǒng)的“不良資產(chǎn)+綜合金融”向“不良資產(chǎn)+另類投行”轉變。要集中資源做強、做精不良資產(chǎn)業(yè)務，拓展不良資產(chǎn)業(yè)務的價值鏈和生態(tài)鏈。圍繞經(jīng)濟結構調整、轉型和升級，運用杠桿收購、夾層投資等投行手段，積極參與企業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)整合，推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。通過開展另類投行業(yè)務，金融資產(chǎn)管理公司可以為企業(yè)提供更加多元化的金融服務，幫助企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型和價值提升。在新的形勢下，金融資產(chǎn)管理公司還需要不斷開拓創(chuàng)新，應用大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算、區(qū)塊鏈等技術，改進不良資產(chǎn)收購處置的核心技術，形成核心競爭力。利用大數(shù)據(jù)技術，可以對不良資產(chǎn)進行精準評估和定價，提高收購決策的科學性；借助人工智能技術，可以實現(xiàn)不良資產(chǎn)處置流程的自動化和智能化，提高處置效率。通過創(chuàng)新業(yè)務模式和產(chǎn)品，滿足客戶多樣化的需求，提升市場競爭力。三、金融資產(chǎn)管理公司在供給側改革中的功能與定位3.1不良資產(chǎn)處置的專業(yè)優(yōu)勢與功能在供給側結構性改革的進程中，“僵尸企業(yè)”的平穩(wěn)退出是一大關鍵且棘手的難題，而金融資產(chǎn)管理公司憑借其在不良資產(chǎn)處置領域的專業(yè)優(yōu)勢，發(fā)揮著不可替代的重要作用?！敖┦髽I(yè)”通常是指那些長期虧損、資不抵債，依靠政府補貼或銀行續(xù)貸勉強維持生存，實則已喪失自我發(fā)展能力和市場競爭力的企業(yè)。在鋼鐵、煤炭、水泥等傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)，由于長期的盲目投資、重復建設以及市場需求的變化，“僵尸企業(yè)”大量涌現(xiàn)。這些企業(yè)不僅占用了大量的土地、資金、勞動力等寶貴資源，導致資源配置效率低下，還加劇了市場競爭的無序性，阻礙了行業(yè)的轉型升級。以鋼鐵行業(yè)為例，一些“僵尸企業(yè)”在市場供過于求的情況下，仍持續(xù)生產(chǎn)，使得鋼鐵價格不斷下跌，行業(yè)整體利潤空間被嚴重壓縮，影響了其他正常經(jīng)營鋼鐵企業(yè)的發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司在處置“僵尸企業(yè)”不良資產(chǎn)方面擁有豐富的專業(yè)經(jīng)驗和成熟的技術手段。在不良資產(chǎn)的組合出售方面，金融資產(chǎn)管理公司會對“僵尸企業(yè)”的各類資產(chǎn)進行全面評估和分析，根據(jù)資產(chǎn)的性質、市場需求和潛在價值，將不同類型的資產(chǎn)進行合理組合，打包出售給有需求的投資者。通過這種方式，可以提高資產(chǎn)的整體價值，實現(xiàn)不良資產(chǎn)的快速變現(xiàn)。對于“僵尸企業(yè)”的固定資產(chǎn)，如廠房、設備等，以及應收賬款等流動資產(chǎn)，金融資產(chǎn)管理公司會將其整合在一起，形成一個資產(chǎn)包，吸引具有相關產(chǎn)業(yè)背景或投資意向的企業(yè)進行購買。這樣不僅能夠幫助“僵尸企業(yè)”實現(xiàn)資產(chǎn)的價值回收，還能為收購方提供拓展業(yè)務或進行戰(zhàn)略投資的機會。打包處置也是金融資產(chǎn)管理公司常用的手段之一。將“僵尸企業(yè)”的不良資產(chǎn)按照一定的標準進行分類和打包，采用批量處置的方式，可以降低處置成本，提高處置效率。金融資產(chǎn)管理公司會將多個“僵尸企業(yè)”的類似不良資產(chǎn)集中起來，通過招標、拍賣等公開市場方式進行處置。這種方式能夠吸引更多的投資者參與競爭，從而獲得更合理的處置價格。在資產(chǎn)轉讓方面，金融資產(chǎn)管理公司可以將“僵尸企業(yè)”的不良資產(chǎn)直接轉讓給其他有能力進行經(jīng)營和管理的企業(yè)，實現(xiàn)資產(chǎn)的重新配置。通過與潛在買家的溝通和協(xié)商，找到合適的受讓方，使資產(chǎn)能夠在更有效的經(jīng)營主體手中發(fā)揮作用。資產(chǎn)置換和資產(chǎn)重組是金融資產(chǎn)管理公司推動“僵尸企業(yè)”轉型升級的重要手段。資產(chǎn)置換是指金融資產(chǎn)管理公司用自身擁有的優(yōu)質資產(chǎn)與“僵尸企業(yè)”的不良資產(chǎn)進行交換，幫助“僵尸企業(yè)”優(yōu)化資產(chǎn)結構，提升資產(chǎn)質量。通過將“僵尸企業(yè)”閑置或低效的資產(chǎn)置換成具有更高價值和發(fā)展?jié)摿Φ馁Y產(chǎn)，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展奠定基礎。資產(chǎn)重組則是對“僵尸企業(yè)”的資產(chǎn)、負債、股權等進行重新組合和調整，優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)權結構和治理結構，提高企業(yè)的運營效率和市場競爭力。金融資產(chǎn)管理公司可以通過引入戰(zhàn)略投資者、實施債轉股等方式，對“僵尸企業(yè)”進行資產(chǎn)重組，推動企業(yè)的改革和發(fā)展。在實際案例中，中國華融資產(chǎn)管理公司在處置某鋼鐵“僵尸企業(yè)”時，充分發(fā)揮了其專業(yè)優(yōu)勢。該鋼鐵企業(yè)由于長期虧損，負債累累，面臨破產(chǎn)困境。中國華融通過深入調研和分析，對企業(yè)的資產(chǎn)和負債情況進行了全面梳理。采用組合出售的方式，將企業(yè)的優(yōu)質資產(chǎn)，如部分先進的生產(chǎn)設備和位于優(yōu)質地段的土地使用權，與一些具有發(fā)展?jié)摿Φ牟涣假Y產(chǎn)進行合理搭配，吸引了一家行業(yè)內的大型企業(yè)進行收購。通過資產(chǎn)重組，引入戰(zhàn)略投資者，對企業(yè)的股權結構進行了調整，優(yōu)化了企業(yè)的治理結構。經(jīng)過一系列的處置措施，該鋼鐵企業(yè)成功實現(xiàn)了債務重組，擺脫了困境，重新走上了健康發(fā)展的道路。金融資產(chǎn)管理公司在“僵尸企業(yè)”退出中處置不良資產(chǎn)的專業(yè)能力，不僅有助于實現(xiàn)“僵尸企業(yè)”的平穩(wěn)退出，優(yōu)化資源配置，還能促進金融體系的穩(wěn)定，推動經(jīng)濟結構的調整和轉型升級。通過合理處置“僵尸企業(yè)”的不良資產(chǎn)，金融資產(chǎn)管理公司可以降低銀行等金融機構的不良貸款率，減少金融風險的積累。將“僵尸企業(yè)”占用的資源釋放出來，重新配置到更有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)和企業(yè)中，能夠提高整個社會的資源配置效率，促進經(jīng)濟的健康發(fā)展。3.2“債轉股”實施的經(jīng)驗與優(yōu)勢在供給側改革“去產(chǎn)能”的關鍵進程中，對于部分身處重點行業(yè)、具備良好發(fā)展前景和較高技術水平，但因短期困境而面臨資金壓力和高融資杠桿的大中型國有企業(yè)或優(yōu)質民營企業(yè)而言，“債轉股”成為了一種極為有效的債務重組工具，它在降低企業(yè)融資杠桿、緩解資金成本壓力以及妥善化解經(jīng)濟金融風險等方面發(fā)揮著重要作用。而金融資產(chǎn)管理公司在“債轉股”實施過程中，憑借其豐富的經(jīng)驗和獨特的優(yōu)勢，成為了當之無愧的金融主力軍。自1999年成立以來，金融資產(chǎn)管理公司便積極投身于“債轉股”業(yè)務，通過這一方式，成功助力一大批國有企業(yè)擺脫了沉重的財務負擔。在當時，許多國有企業(yè)由于歷史原因和經(jīng)營管理不善，背負著高額的債務，資產(chǎn)負債率居高不下，嚴重制約了企業(yè)的發(fā)展和市場競爭力。金融資產(chǎn)管理公司通過將國有企業(yè)的債權轉化為股權，大幅降低了企業(yè)的債務規(guī)模和財務成本，使企業(yè)得以輕裝上陣。通過債轉股，某大型國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率從之前的80%降至50%左右，財務狀況得到了極大改善，企業(yè)有更多的資金投入到技術研發(fā)和生產(chǎn)設備更新中，經(jīng)營活力得到了顯著提升。在長期的“債轉股”實踐中，金融資產(chǎn)管理公司積累了豐富的股權重組經(jīng)驗，并培養(yǎng)了一支高素質的專業(yè)隊伍。這些專業(yè)人才熟悉債轉股的操作流程和相關法律法規(guī)，具備敏銳的市場洞察力和風險把控能力。在進行債轉股項目時，他們能夠深入了解企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務狀況和市場前景，準確評估企業(yè)的價值和風險，從而制定出合理的債轉股方案。在對某化工企業(yè)進行債轉股時，金融資產(chǎn)管理公司的專業(yè)團隊通過詳細的盡職調查，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)雖然暫時面臨資金困難，但擁有先進的生產(chǎn)技術和廣闊的市場前景?；诖?，他們制定了針對性的債轉股方案，不僅幫助企業(yè)降低了融資杠桿，還通過參與企業(yè)的經(jīng)營管理，推動企業(yè)進行技術創(chuàng)新和市場拓展，使企業(yè)在短短幾年內實現(xiàn)了扭虧為盈，市場競爭力大幅提升。金融資產(chǎn)管理公司在“債轉股”實施過程中，還能夠充分發(fā)揮其綜合金融服務優(yōu)勢。隨著金融資產(chǎn)管理公司在市場化轉型過程中不斷完善綜合金融功能，形成了涵蓋銀行、證券、租賃、信托、基金等多金融牌照的金融控股集團架構。在為實施債轉股的企業(yè)提供服務時，金融資產(chǎn)管理公司可以整合旗下不同金融子公司的資源和專業(yè)能力，為企業(yè)提供全方位、多層次的金融服務。通過旗下銀行子公司為企業(yè)提供流動資金貸款，滿足企業(yè)日常經(jīng)營的資金需求；利用證券子公司為企業(yè)提供上市輔導、股權融資等服務，幫助企業(yè)拓寬融資渠道；借助信托子公司發(fā)行信托產(chǎn)品，為企業(yè)籌集項目建設資金；通過基金子公司設立產(chǎn)業(yè)基金，投資于企業(yè)的核心業(yè)務和創(chuàng)新項目，推動企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新發(fā)展。以中國信達資產(chǎn)管理公司參與的某能源企業(yè)債轉股項目為例，中國信達在對該企業(yè)進行債轉股的過程中，充分發(fā)揮了其綜合金融服務優(yōu)勢。旗下銀行子公司為企業(yè)提供了長期穩(wěn)定的貸款，解決了企業(yè)的資金流動性問題；證券子公司協(xié)助企業(yè)進行了資產(chǎn)重組和上市準備工作，幫助企業(yè)成功在資本市場上市，實現(xiàn)了股權的增值和融資渠道的拓寬；信托子公司發(fā)行了專項信托產(chǎn)品，為企業(yè)的重大項目建設籌集了資金；基金子公司設立的產(chǎn)業(yè)基金投資于企業(yè)的新能源項目，推動企業(yè)向清潔能源領域轉型，提升了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。通過一系列的綜合金融服務，該能源企業(yè)不僅成功降低了融資杠桿，改善了財務狀況，還實現(xiàn)了業(yè)務的轉型升級和市場競爭力的提升。金融資產(chǎn)管理公司在“債轉股”實施過程中所具備的成熟經(jīng)驗和先天優(yōu)勢，使其在供給側改革中能夠更好地支持困難企業(yè)的發(fā)展，推動企業(yè)優(yōu)化資本結構，降低融資成本，提升市場競爭力，為經(jīng)濟結構調整和轉型升級做出重要貢獻。3.3綜合金融服務支持實體經(jīng)濟轉型在供給側改革深入推進企業(yè)降成本、轉型升級的關鍵進程中，金融資產(chǎn)管理公司憑借在市場化轉型中構建的完備金融控股集團架構，具備銀行、證券、租賃、信托、基金等多金融牌照，得以充分發(fā)揮其獨特的綜合金融服務優(yōu)勢，成為助力實體經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。金融資產(chǎn)管理公司能夠通過靈活運用多種金融手段，打出業(yè)務“組合拳”，為企業(yè)提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務。在企業(yè)的初創(chuàng)期，金融資產(chǎn)管理公司旗下的基金子公司可以設立創(chuàng)業(yè)投資基金，為企業(yè)提供啟動資金，幫助企業(yè)開展研發(fā)、生產(chǎn)和市場拓展等活動。通過投資具有創(chuàng)新性和發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)，基金子公司不僅為企業(yè)提供了資金支持，還能憑借其專業(yè)的投資經(jīng)驗和行業(yè)資源，為企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃、市場定位等方面的指導，助力企業(yè)快速成長。當企業(yè)進入成長期，對資金的需求進一步增加，金融資產(chǎn)管理公司旗下的銀行子公司可以為企業(yè)提供流動資金貸款，滿足企業(yè)日常經(jīng)營和擴大生產(chǎn)的資金需求。銀行子公司憑借其廣泛的網(wǎng)點和專業(yè)的信貸團隊，能夠根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況和資金需求特點，為企業(yè)量身定制個性化的信貸方案，確保企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定。銀行子公司還可以為企業(yè)提供結算、匯兌等金融服務，幫助企業(yè)優(yōu)化財務管理，提高資金使用效率。在企業(yè)的擴張期，往往伴隨著并購重組等戰(zhàn)略活動，金融資產(chǎn)管理公司的綜合金融服務優(yōu)勢得以充分體現(xiàn)。旗下的證券子公司可以發(fā)揮投資銀行的專業(yè)能力，為企業(yè)提供并購重組的財務顧問服務，幫助企業(yè)尋找合適的并購目標，制定并購策略和交易方案。證券子公司還可以協(xié)助企業(yè)進行融資安排，通過發(fā)行股票、債券等方式為企業(yè)籌集并購資金。旗下的信托子公司可以通過設立信托計劃，為企業(yè)提供并購融資支持，滿足企業(yè)的資金需求。租賃子公司則可以為企業(yè)提供設備融資租賃服務，幫助企業(yè)獲取生產(chǎn)設備，降低企業(yè)的固定資產(chǎn)投資壓力，提高企業(yè)的資金流動性。以中國東方資產(chǎn)管理公司服務某制造業(yè)企業(yè)為例，該企業(yè)在轉型升級過程中面臨著資金短缺和技術創(chuàng)新的難題。中國東方資產(chǎn)管理公司充分發(fā)揮其綜合金融服務優(yōu)勢，旗下銀行子公司為企業(yè)提供了長期穩(wěn)定的貸款，解決了企業(yè)的資金流動性問題，確保企業(yè)能夠持續(xù)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。證券子公司協(xié)助企業(yè)進行了資產(chǎn)重組和上市準備工作，幫助企業(yè)成功在資本市場上市，拓寬了融資渠道，提升了企業(yè)的市場知名度和品牌影響力?；鹱庸驹O立的產(chǎn)業(yè)基金投資于企業(yè)的核心業(yè)務和創(chuàng)新項目，為企業(yè)的技術研發(fā)和產(chǎn)品升級提供了資金支持，推動企業(yè)向高端制造業(yè)轉型。租賃子公司為企業(yè)提供了設備融資租賃服務，幫助企業(yè)更新了生產(chǎn)設備，提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質量。通過一系列的綜合金融服務，該制造業(yè)企業(yè)成功實現(xiàn)了轉型升級，市場競爭力大幅提升。在為企業(yè)提供綜合金融服務的過程中，金融資產(chǎn)管理公司注重“存量+增量、金融+產(chǎn)業(yè)、債權+股權、自主資金+結構化融資”等金融手段的有機結合。通過整合企業(yè)的存量資產(chǎn)和引入增量資金，優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結構和資金配置。將金融服務與產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊密結合，深入了解企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展趨勢和需求，為企業(yè)提供針對性的金融解決方案。靈活運用債權和股權工具，根據(jù)企業(yè)的實際情況和融資需求，選擇合適的融資方式，降低企業(yè)的融資成本和風險。充分利用自主資金和結構化融資，為企業(yè)提供多元化的融資渠道，滿足企業(yè)不同層次的資金需求。金融資產(chǎn)管理公司在供給側改革中，通過發(fā)揮綜合金融服務優(yōu)勢，為實體企業(yè)提供全方位、多層次的金融支持，有效解決了實體企業(yè)融資難、融資貴等問題，助力企業(yè)實現(xiàn)降成本、轉型升級，對促進實體經(jīng)濟的發(fā)展具有重要意義。四、供給側改革背景下金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營策略案例分析4.1中國華融的轉型發(fā)展與策略實踐中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司作為我國金融資產(chǎn)管理公司的典型代表，在供給側結構性改革的大背景下，積極探索轉型發(fā)展之路，通過一系列經(jīng)營策略的調整與實踐，取得了顯著成效，同時也積累了豐富的經(jīng)驗教訓。中國華融的發(fā)展歷程見證了我國金融資產(chǎn)管理行業(yè)的變遷與發(fā)展。1999年，中國華融正式成立，其成立初衷是為了應對亞洲金融危機后國有銀行不良資產(chǎn)高企的嚴峻局面，肩負起收購、管理和處置國有銀行不良資產(chǎn)，化解金融風險，支持國有銀行改制和國有企業(yè)脫困的重要使命。在成立后的最初階段，中國華融主要圍繞政策性不良資產(chǎn)處置業(yè)務展開工作，通過一系列創(chuàng)新舉措，圓滿完成了國家賦予的1.4萬億元政策性不良資產(chǎn)處置任務，為國有銀行成功改制上市創(chuàng)造了有利條件，有效化解了金融風險，提升了國有銀行的抗風險能力。隨著金融市場的發(fā)展和經(jīng)濟形勢的變化，中國華融意識到單純依靠政策性業(yè)務難以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，于是從2010年開始積極探索商業(yè)化轉型之路。在這一階段，中國華融在鞏固不良資產(chǎn)處置主業(yè)的基礎上，不斷拓展業(yè)務領域，涉足銀行、證券、信托、租賃、基金等多元化金融領域，逐步構建起金融控股集團架構。通過多元化經(jīng)營，中國華融能夠為客戶提供更全面的金融服務，滿足不同客戶的需求，同時也拓寬了收入來源渠道，提升了盈利能力。在商業(yè)化轉型過程中，中國華融也面臨著諸多挑戰(zhàn)，如業(yè)務整合難度大、風險管理復雜等。2017年至今，中國華融在供給側結構性改革的浪潮中，進一步深化改革，聚焦主業(yè)，積極服務實體經(jīng)濟。監(jiān)管部門圍繞“強監(jiān)管、治亂象”出臺了一系列監(jiān)管新規(guī)，對金融資產(chǎn)管理公司的資本監(jiān)管、資本充足率等方面提出了更高要求。中國華融積極響應監(jiān)管要求，不斷提升不良資產(chǎn)盡調與處置的核心能力，加大對不良資產(chǎn)收購處置主業(yè)的投入。同時，充分發(fā)揮自身在不良資產(chǎn)處置、債轉股、綜合金融服務等方面的優(yōu)勢，為供給側結構性改革提供有力支持。在供給側改革背景下，中國華融實施了一系列經(jīng)營策略，以更好地適應市場變化，服務實體經(jīng)濟。在不良資產(chǎn)處置方面，中國華融充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，創(chuàng)新處置手段。針對“僵尸企業(yè)”的不良資產(chǎn)，采用組合出售、打包處置、資產(chǎn)轉讓、資產(chǎn)重組等多種方式，實現(xiàn)不良資產(chǎn)的快速變現(xiàn)和價值最大化。對于某鋼鐵“僵尸企業(yè)”，中國華融通過深入調研和分析，對企業(yè)的資產(chǎn)和負債情況進行全面梳理，將企業(yè)的優(yōu)質資產(chǎn)與部分不良資產(chǎn)進行合理組合，吸引了一家行業(yè)內的大型企業(yè)進行收購。通過資產(chǎn)重組，引入戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化企業(yè)的股權結構和治理結構，使該鋼鐵企業(yè)成功實現(xiàn)債務重組，擺脫困境，重新走上健康發(fā)展的道路。中國華融積極推進債轉股業(yè)務，助力企業(yè)降低融資杠桿。在對某化工企業(yè)進行債轉股時，中國華融的專業(yè)團隊通過詳細的盡職調查，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)雖然暫時面臨資金困難，但擁有先進的生產(chǎn)技術和廣闊的市場前景?；诖耍麄冎贫酸槍π缘膫D股方案，不僅幫助企業(yè)降低了融資杠桿，還通過參與企業(yè)的經(jīng)營管理，推動企業(yè)進行技術創(chuàng)新和市場拓展，使企業(yè)在短短幾年內實現(xiàn)扭虧為盈，市場競爭力大幅提升。中國華融充分發(fā)揮綜合金融服務優(yōu)勢，為企業(yè)提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務。旗下?lián)碛秀y行、證券、租賃、信托、基金等多金融牌照，能夠根據(jù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的需求，提供個性化的金融解決方案。對于某制造業(yè)企業(yè)在轉型升級過程中面臨的資金短缺和技術創(chuàng)新難題，中國華融旗下銀行子公司為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的貸款，解決資金流動性問題；證券子公司協(xié)助企業(yè)進行資產(chǎn)重組和上市準備工作，拓寬融資渠道；基金子公司設立產(chǎn)業(yè)基金，投資于企業(yè)的核心業(yè)務和創(chuàng)新項目，推動企業(yè)技術研發(fā)和產(chǎn)品升級；租賃子公司為企業(yè)提供設備融資租賃服務，幫助企業(yè)更新生產(chǎn)設備，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質量。通過一系列綜合金融服務，該制造業(yè)企業(yè)成功實現(xiàn)轉型升級，市場競爭力大幅提升。在服務實體經(jīng)濟方面，中國華融取得了顯著成效。在支持企業(yè)降成本、轉型升級方面，通過提供多元化金融服務，幫助企業(yè)解決融資難、融資貴問題，降低企業(yè)運營成本，推動企業(yè)技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。在助力“僵尸企業(yè)”退出方面，通過高效處置不良資產(chǎn)，實現(xiàn)資源的重新配置，促進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級。在推進債轉股方面，幫助企業(yè)優(yōu)化資本結構，降低財務風險，提升企業(yè)市場競爭力。中國華融在轉型發(fā)展過程中也積累了一些寶貴的經(jīng)驗教訓。在業(yè)務拓展過程中，要注重風險防控，加強風險管理體系建設，提高風險識別和應對能力。在多元化經(jīng)營過程中，要注重業(yè)務整合和協(xié)同效應的發(fā)揮，避免盲目擴張。要加強與監(jiān)管部門的溝通與協(xié)調，及時了解監(jiān)管政策的變化，確保業(yè)務合規(guī)開展。中國華融在供給側改革背景下的轉型發(fā)展與策略實踐，為我國金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展提供了有益的借鑒。通過不斷調整經(jīng)營策略，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，服務實體經(jīng)濟，中國華融在實現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展的同時，也為供給側結構性改革做出了重要貢獻。4.2中信金融資產(chǎn)的主業(yè)聚焦與競爭力打造中信金融資產(chǎn)在供給側改革的浪潮中，積極調整經(jīng)營策略，通過聚焦主業(yè)和提升核心競爭力，在不良資產(chǎn)市場中脫穎而出，實現(xiàn)了業(yè)績的顯著增長和市場地位的穩(wěn)固提升。在主業(yè)轉型方面，中信金融資產(chǎn)取得了令人矚目的成績。2024年，公司實現(xiàn)收入1127.66億元，同比增長60%；實現(xiàn)歸屬于該公司股東的凈利潤96.18億元，同比增長444.6%；2024全年平均股權回報率18.4%，較2023年上升14.8個百分點。這些亮眼的數(shù)據(jù)背后，是中信金融資產(chǎn)堅定不移地推進主業(yè)轉型的決心和努力。截至2024年末，公司資產(chǎn)總額9843.29億元，較上年末增加162.25億元，其中不良資產(chǎn)經(jīng)營分部資產(chǎn)占比86.7%；不良資產(chǎn)經(jīng)營分部收入達到906.71億元，較上年增長35.4%。通過穩(wěn)步提高不良資產(chǎn)管理主業(yè)的占比，中信金融資產(chǎn)實現(xiàn)了主業(yè)更加聚焦、盈利能力增強的目標。為了打造核心競爭力，中信金融資產(chǎn)實施了一系列戰(zhàn)略舉措。在業(yè)務模式創(chuàng)新方面，公司充分運用“投行+投資”思維，挖掘、修復和賦能不良資產(chǎn)的處置價值，提升資產(chǎn)處置的時、度、效。在處置某企業(yè)的不良資產(chǎn)時，中信金融資產(chǎn)不僅僅局限于傳統(tǒng)的資產(chǎn)出售方式，而是深入分析企業(yè)的資產(chǎn)結構和市場需求，通過引入戰(zhàn)略投資者、進行資產(chǎn)重組等投行手段，對不良資產(chǎn)進行了重新整合和優(yōu)化，成功提升了資產(chǎn)的價值，實現(xiàn)了資產(chǎn)處置的高效回收。中信金融資產(chǎn)還不斷培育重組業(yè)務新打法，為客戶提供一攬子解決方案。在問題企業(yè)化險脫困方面，綜合運用債務重組、破產(chǎn)重整、并購重組、產(chǎn)業(yè)整合等“金融+產(chǎn)業(yè)”“債權+股權”“共益?zhèn)?重整投資”等手段，設計個性化救助方案，幫助企業(yè)走出困境。對于某陷入債務危機的大型企業(yè)，中信金融資產(chǎn)通過深入調研企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務困境，制定了一套包含債務重組和產(chǎn)業(yè)整合的綜合救助方案。通過債務重組，降低了企業(yè)的債務負擔，優(yōu)化了企業(yè)的財務結構；通過產(chǎn)業(yè)整合，引入了新的產(chǎn)業(yè)資源和管理經(jīng)驗，提升了企業(yè)的經(jīng)營效率和市場競爭力，最終幫助企業(yè)成功擺脫困境，實現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展。在打通存量資產(chǎn)盤活全周期服務方面，中信金融資產(chǎn)構建了完善的服務體系，從資產(chǎn)的評估、收購到處置，形成了一套高效的運作流程。在收購不良資產(chǎn)時，利用自身的專業(yè)團隊和豐富經(jīng)驗，對資產(chǎn)進行全面評估，準確把握資產(chǎn)的價值和潛在風險；在處置過程中，根據(jù)資產(chǎn)的特點和市場需求，選擇合適的處置方式，如資產(chǎn)證券化、公開拍賣等，實現(xiàn)資產(chǎn)的快速變現(xiàn)和價值最大化。中信金融資產(chǎn)打造了地產(chǎn)協(xié)同紓困化險模式，在房地產(chǎn)行業(yè)風險化解中發(fā)揮了重要作用。面對房地產(chǎn)行業(yè)的困境，公司積極響應國家政策，通過與地方政府、金融機構等合作，共同推動房地產(chǎn)企業(yè)的紓困和項目的盤活。對于某面臨資金鏈斷裂和項目爛尾的房地產(chǎn)企業(yè)，中信金融資產(chǎn)聯(lián)合地方國資企業(yè)，通過注入資金、重組項目等方式，成功解決了項目的資金問題，實現(xiàn)了項目的復工復產(chǎn)，保障了購房者的權益，維護了社會穩(wěn)定。在市場表現(xiàn)上，中信金融資產(chǎn)的努力得到了充分體現(xiàn)。公司回歸主業(yè)，收購債權規(guī)模持續(xù)保持領先，資產(chǎn)處置效益顯著增強。2024年處置資產(chǎn)包總額達320億元，同比增長13.46%。市場的多方認可與品牌效益的提升也證明了中信金融資產(chǎn)的實力。2024年末，公司股票市值較歷史低點增長197%；美元債全面回歸投資級債券水平。中信金融資產(chǎn)入選多個恒生指數(shù)，進一步證明了其綜合實力與行業(yè)地位的提升。2024年公司首次面向市場進行招聘，共收到3.8萬份簡歷，招聘比例高達1:64，這得益于其經(jīng)營成效的體現(xiàn)。4.3案例對比與啟示通過對中國華融和中信金融資產(chǎn)在供給側改革背景下經(jīng)營策略的案例分析，可以發(fā)現(xiàn)兩家公司既有共同點，也存在差異，這些經(jīng)驗和做法為其他金融資產(chǎn)管理公司提供了寶貴的啟示。中國華融和中信金融資產(chǎn)在經(jīng)營策略上存在諸多共性。兩家公司都高度重視不良資產(chǎn)處置主業(yè)，將其作為核心業(yè)務進行發(fā)展。中國華融通過創(chuàng)新處置手段，如組合出售、打包處置、資產(chǎn)轉讓、資產(chǎn)重組等，實現(xiàn)不良資產(chǎn)的快速變現(xiàn)和價值最大化；中信金融資產(chǎn)則充分運用“投行+投資”思維，挖掘、修復和賦能不良資產(chǎn)的處置價值，提升資產(chǎn)處置的時、度、效。在服務實體經(jīng)濟方面，兩家公司都積極響應國家政策，為企業(yè)提供多元化金融服務，助力企業(yè)降成本、轉型升級。中國華融發(fā)揮綜合金融服務優(yōu)勢，為企業(yè)提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務；中信金融資產(chǎn)通過培育重組業(yè)務新打法，為客戶提供一攬子解決方案，幫助企業(yè)走出困境。兩家公司都注重風險防控，加強風險管理體系建設，提高風險識別和應對能力。兩家公司在經(jīng)營策略上也存在一些差異。在業(yè)務轉型方面，中信金融資產(chǎn)在回歸主業(yè)的過程中，取得了顯著成效，主業(yè)占比快速提升，盈利能力增強。2024年，中信金融資產(chǎn)不良資產(chǎn)經(jīng)營分部資產(chǎn)占比達到86.7%，不良資產(chǎn)經(jīng)營分部收入較上年增長35.4%。而中國華融在轉型過程中，除了聚焦主業(yè)，還注重業(yè)務的多元化發(fā)展，通過構建金融控股集團架構，拓展銀行、證券、信托、租賃、基金等多元金融業(yè)務，為客戶提供更全面的金融服務。在業(yè)務模式創(chuàng)新方面，中信金融資產(chǎn)更加注重創(chuàng)新業(yè)務模式和培育新的業(yè)務增長點，如打造地產(chǎn)協(xié)同紓困化險模式、打通存量資產(chǎn)盤活全周期服務等；中國華融則在傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置和綜合金融服務的基礎上，不斷探索創(chuàng)新，如推出自主研發(fā)的不良資產(chǎn)推介營銷平臺——“中國華融?融易淘”，運用“互聯(lián)網(wǎng)+”模式打通不良資產(chǎn)價值鏈上的核心環(huán)節(jié)。這些案例為其他金融資產(chǎn)管理公司提供了重要的啟示。要堅定聚焦主業(yè)，不良資產(chǎn)處置是金融資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務，應加大資源投入，提升核心競爭力。通過創(chuàng)新處置手段和業(yè)務模式，提高不良資產(chǎn)處置效率和效益，實現(xiàn)不良資產(chǎn)的價值最大化。要積極服務實體經(jīng)濟，深入了解企業(yè)需求，提供個性化、多元化的金融服務，助力企業(yè)解決融資難、融資貴問題，推動企業(yè)轉型升級。在服務實體經(jīng)濟過程中，要注重發(fā)揮自身優(yōu)勢，整合資源，形成協(xié)同效應。要強化風險管理，建立健全風險管理體系，加強風險識別、評估和控制，提高風險應對能力。在業(yè)務拓展過程中，要充分考慮風險因素，確保業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展。要持續(xù)推進業(yè)務創(chuàng)新，關注市場動態(tài)和政策導向，積極探索新的業(yè)務模式和增長點，以適應不斷變化的市場環(huán)境。通過創(chuàng)新，提升公司的市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。中國華融和中信金融資產(chǎn)的案例為其他金融資產(chǎn)管理公司提供了有益的借鑒，有助于它們在供給側改革背景下更好地調整經(jīng)營策略，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，為經(jīng)濟結構調整和轉型升級做出更大貢獻。五、金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營策略存在的問題與挑戰(zhàn)5.1業(yè)務結構不合理在當前的市場環(huán)境下，金融資產(chǎn)管理公司業(yè)務結構不合理的問題較為突出，主要體現(xiàn)在不良資產(chǎn)主業(yè)占比、業(yè)務多元化以及創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展等方面。從不良資產(chǎn)主業(yè)占比來看，盡管不良資產(chǎn)處置是金融資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務，但部分公司主業(yè)占比未能達到理想水平。以中信金融資產(chǎn)為例，2024年其不良資產(chǎn)經(jīng)營分部資產(chǎn)占比86.7%，雖然這一比例相對較高，但仍有進一步提升的空間。對于一些金融資產(chǎn)管理公司來說，由于受到多元化業(yè)務擴張的影響，不良資產(chǎn)主業(yè)的資源投入和重視程度相對不足，導致主業(yè)優(yōu)勢未能充分發(fā)揮。這不僅影響了公司在不良資產(chǎn)市場的競爭力，也不利于公司專注于提升不良資產(chǎn)處置的專業(yè)能力和效率。在面對復雜的不良資產(chǎn)項目時，資源分散使得公司難以集中優(yōu)勢力量進行深入研究和有效處置，從而降低了資產(chǎn)處置的效益。業(yè)務多元化過程中也存在一些問題。部分金融資產(chǎn)管理公司在拓展多元化業(yè)務時，缺乏明確的戰(zhàn)略規(guī)劃和協(xié)同效應考慮。一些公司盲目涉足多個金融領域，追求業(yè)務的廣度而忽視了深度和協(xié)同性，導致各項業(yè)務之間相互獨立，無法形成有效的協(xié)同發(fā)展格局。在擁有銀行、證券、信托、租賃、基金等多金融牌照的情況下，未能充分整合資源，為客戶提供一體化的金融解決方案，各業(yè)務板塊之間的協(xié)同作用未能得到充分發(fā)揮。這不僅增加了公司的運營成本和管理難度，還可能導致資源浪費，降低了公司的整體運營效率和盈利能力。創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)。在當前金融科技快速發(fā)展的背景下，金融資產(chǎn)管理公司需要積極開展創(chuàng)新業(yè)務以適應市場變化，但實際情況并不樂觀。一些公司在創(chuàng)新業(yè)務方面投入不足，缺乏專業(yè)的創(chuàng)新團隊和技術支持，導致創(chuàng)新能力薄弱。在利用大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算、區(qū)塊鏈等技術改進不良資產(chǎn)收購處置的核心技術方面進展緩慢，未能充分發(fā)揮科技在提高資產(chǎn)處置效率、精準評估資產(chǎn)價值等方面的作用。創(chuàng)新業(yè)務往往面臨較高的風險和不確定性，一些公司在風險控制方面存在不足，不敢輕易嘗試創(chuàng)新業(yè)務，從而錯失了市場機遇。對于一些新興的創(chuàng)新業(yè)務模式，如資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)跨境處置等，由于缺乏相關經(jīng)驗和專業(yè)人才，公司在業(yè)務開展過程中面臨諸多困難，難以實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。5.2風險管理難度加大在供給側結構性改革背景下，金融資產(chǎn)管理公司面臨著日益復雜的風險管理挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)在金融風險、實體企業(yè)風險和市場風險等多個方面。隨著供給側結構性改革的深入推進，金融領域的風險呈現(xiàn)出加劇的態(tài)勢。一方面，經(jīng)濟增速換擋和結構調整帶來的陣痛，使得金融體系中的潛在風險逐漸暴露。在去產(chǎn)能、去杠桿的過程中，一些高負債、低效率的企業(yè)面臨著資金鏈斷裂的風險，這直接影響到金融機構的資產(chǎn)質量，導致不良貸款率上升。在鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)，許多企業(yè)由于市場需求下降、產(chǎn)品價格下跌，經(jīng)營效益大幅下滑，難以按時償還銀行貸款，使得銀行的不良貸款規(guī)模不斷增加。據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國商業(yè)銀行不良貸款余額持續(xù)上升，部分地區(qū)的城商行和農商行不良貸款率甚至超過了警戒線，這給金融資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)收購和處置帶來了巨大壓力。另一方面，前期刺激政策的消化也對金融體系產(chǎn)生了深遠影響。過去為了應對經(jīng)濟下行壓力，政府實施了一系列刺激政策，這些政策在一定程度上促進了經(jīng)濟的增長，但也帶來了一些負面效應，如債務規(guī)模的擴大、資產(chǎn)泡沫的形成等。隨著這些刺激政策的逐步退出，金融市場面臨著調整和再平衡的過程，這進一步加劇了金融風險的復雜性。房地產(chǎn)市場的調整就是一個典型例子，前期房地產(chǎn)市場的過度繁榮導致房價虛高，許多房地產(chǎn)企業(yè)過度依賴銀行貸款進行擴張，隨著房地產(chǎn)調控政策的收緊，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了下行壓力，部分房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張，面臨著違約風險，這不僅影響到銀行的信貸資產(chǎn)質量，也給金融資產(chǎn)管理公司參與房地產(chǎn)不良資產(chǎn)處置帶來了更多的不確定性。實體企業(yè)在供給側結構性改革中也面臨著諸多風險，這些風險直接或間接地傳遞給金融資產(chǎn)管理公司。在去產(chǎn)能過程中，大量“僵尸企業(yè)”的退出使得金融資產(chǎn)管理公司面臨著不良資產(chǎn)規(guī)模增加和處置難度加大的雙重挑戰(zhàn)?！敖┦髽I(yè)”通常資產(chǎn)質量差、負債高，其不良資產(chǎn)的回收價值較低，處置周期較長。在對某“僵尸企業(yè)”的不良資產(chǎn)進行處置時，金融資產(chǎn)管理公司發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的資產(chǎn)大多已被抵押，且存在法律糾紛，導致資產(chǎn)處置進展緩慢，回收資金遠遠低于預期。實體企業(yè)的轉型升級也伴隨著風險。在技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級的過程中，企業(yè)需要大量的資金投入，但由于市場不確定性較大，技術創(chuàng)新的成功率較低，許多企業(yè)可能面臨著投資失敗的風險。一旦企業(yè)投資失敗，金融資產(chǎn)管理公司對其提供的融資將難以收回，從而增加了自身的風險。某科技企業(yè)為了進行技術創(chuàng)新，向金融資產(chǎn)管理公司申請了大量融資，但由于技術研發(fā)遇到瓶頸，產(chǎn)品未能成功推向市場，企業(yè)陷入困境，金融資產(chǎn)管理公司的投資也面臨著損失。市場風險也是金融資產(chǎn)管理公司需要面對的重要挑戰(zhàn)。不良資產(chǎn)市場競爭日益激烈，地方AMC、金融資產(chǎn)投資公司、民營投資機構等不斷涌入，市場份額被進一步瓜分。這些競爭對手在業(yè)務模式、資源獲取、客戶渠道等方面各有優(yōu)勢，給金融資產(chǎn)管理公司帶來了巨大的競爭壓力。地方AMC在本地資源整合和政策支持方面具有優(yōu)勢，能夠快速響應地方政府的需求，獲取優(yōu)質的不良資產(chǎn)項目；民營投資機構則在創(chuàng)新能力和市場靈活性方面表現(xiàn)突出，能夠迅速適應市場變化，推出新的業(yè)務模式和產(chǎn)品。在這種激烈的市場競爭環(huán)境下，金融資產(chǎn)管理公司為了獲取不良資產(chǎn)項目，可能會面臨價格競爭加劇、資產(chǎn)質量下降等問題，從而增加了投資風險。市場環(huán)境的變化也使得金融資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置難度加大。經(jīng)濟形勢的不確定性、政策的調整以及市場需求的變化等因素，都會影響不良資產(chǎn)的處置價格和處置效率。在經(jīng)濟下行時期，市場需求疲軟，不良資產(chǎn)的處置價格往往較低，金融資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置收益受到影響。政策的調整也可能對金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)務產(chǎn)生不利影響，如稅收政策的變化、監(jiān)管政策的收緊等，都會增加公司的運營成本和風險。5.3合規(guī)經(jīng)營與監(jiān)管壓力合規(guī)經(jīng)營與監(jiān)管壓力是金融資產(chǎn)管理公司在當前經(jīng)營中面臨的重要挑戰(zhàn)，對公司的業(yè)務開展和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生著深遠影響。隨著金融市場的發(fā)展和監(jiān)管環(huán)境的日益嚴格，合規(guī)問題成為金融資產(chǎn)管理公司必須高度重視的關鍵因素。金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)務涉及不良資產(chǎn)處置、債轉股、綜合金融服務等多個領域，這些業(yè)務活動受到眾多法律法規(guī)和監(jiān)管政策的約束。在不良資產(chǎn)收購處置過程中，需要遵守《金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)業(yè)務管理辦法》等相關規(guī)定，確保收購、管理和處置環(huán)節(jié)的合規(guī)性。在開展債轉股業(yè)務時，要符合國家關于債轉股的政策要求，規(guī)范操作流程，防范潛在風險。若公司未能嚴格遵守這些規(guī)定，可能會面臨法律糾紛、行政處罰等嚴重后果，不僅會損害公司的聲譽和形象，還會增加公司的運營成本和經(jīng)營風險。監(jiān)管政策的變化對金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營策略產(chǎn)生了顯著影響。近年來，監(jiān)管部門圍繞“強監(jiān)管、治亂象”，出臺了一系列監(jiān)管新規(guī)，對金融資產(chǎn)管理公司的資本監(jiān)管、業(yè)務監(jiān)管和風險監(jiān)管提出了更高要求。2017年末，銀監(jiān)會印發(fā)的《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》，對四大金融資產(chǎn)管理公司的資本監(jiān)管、資本充足率等方面提出了明確要求，設定了差異化的資產(chǎn)風險權重。這使得金融資產(chǎn)管理公司依靠高杠桿擴張業(yè)務的模式受到限制，必須更加注重資本的合理配置和風險管理，提高資本使用效率。監(jiān)管部門加強了對金融資產(chǎn)管理公司關聯(lián)交易、通道業(yè)務等方面的監(jiān)管，規(guī)范了公司的業(yè)務行為，防范了潛在的風險傳遞和利益輸送問題。在新的監(jiān)管政策下，金融資產(chǎn)管理公司需要不斷調整經(jīng)營策略以適應監(jiān)管要求。在業(yè)務布局上，更加聚焦不良資產(chǎn)主業(yè)，加大對不良資產(chǎn)收購處置的資源投入，提升核心業(yè)務能力。在風險管理方面，建立健全全面風險管理體系，加強風險識別、評估和控制，提高風險應對能力。在合規(guī)管理方面，加強內部合規(guī)制度建設，強化員工的合規(guī)意識培訓，確保公司的各項業(yè)務活動在合規(guī)的框架內進行。監(jiān)管政策的變化也為金融資產(chǎn)管理公司帶來了一些機遇，如在支持中小金融機構風險化解、參與國有企業(yè)重組紓困等方面，監(jiān)管政策給予了一定的政策支持和業(yè)務空間，金融資產(chǎn)管理公司可以積極把握這些機遇，拓展業(yè)務領域，提升服務實體經(jīng)濟的能力。合規(guī)經(jīng)營與監(jiān)管壓力是金融資產(chǎn)管理公司在供給側改革背景下必須面對的重要挑戰(zhàn)，公司需要高度重視合規(guī)問題，積極適應監(jiān)管政策的變化，調整經(jīng)營策略，加強風險管理和合規(guī)管理，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。六、供給側改革背景下金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營策略優(yōu)化建議6.1聚焦主責主業(yè)，優(yōu)化業(yè)務結構在供給側改革的持續(xù)推進下，金融資產(chǎn)管理公司必須堅定不移地聚焦主責主業(yè)，通過一系列切實可行的措施來優(yōu)化業(yè)務結構，提升核心競爭力，更好地服務于實體經(jīng)濟。不良資產(chǎn)處置作為金融資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務，應進一步強化其主導地位。公司需加大對不良資產(chǎn)收購處置的資源投入，整合內部優(yōu)勢資源，組建專業(yè)的不良資產(chǎn)處置團隊，提升團隊的專業(yè)素養(yǎng)和業(yè)務能力。深入研究不良資產(chǎn)市場動態(tài)，精準把握市場趨勢，提高不良資產(chǎn)的收購質量和處置效率。在收購環(huán)節(jié)，運用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術手段，對不良資產(chǎn)進行全面、深入的盡職調查，準確評估資產(chǎn)價值和潛在風險，確保收購的不良資產(chǎn)具有較高的投資價值。在處置環(huán)節(jié)，創(chuàng)新處置方式，綜合運用債務重組、資產(chǎn)證券化、市場化債轉股等多種手段，實現(xiàn)不良資產(chǎn)的快速變現(xiàn)和價值最大化。對于一些具有一定市場前景的不良資產(chǎn)，可以通過債務重組的方式，幫助企業(yè)優(yōu)化債務結構，恢復經(jīng)營活力，從而提升資產(chǎn)的回收價值；對于一些流動性較差但未來現(xiàn)金流穩(wěn)定的不良資產(chǎn)，可以通過資產(chǎn)證券化的方式，將其轉化為可在市場上流通的證券產(chǎn)品，拓寬處置渠道，提高處置效率。積極拓展非金融不良資產(chǎn)和實質性重組業(yè)務，是優(yōu)化業(yè)務結構的重要方向。非金融不良資產(chǎn)市場蘊含著巨大的發(fā)展?jié)摿?，金融資產(chǎn)管理公司應加強對非金融不良資產(chǎn)的研究和布局，關注實體經(jīng)濟領域的企業(yè)債務問題和資產(chǎn)困境，通過收購非金融機構的不良債權、參與企業(yè)并購重組等方式，為企業(yè)提供債務解決方案，幫助企業(yè)化解債務危機，實現(xiàn)轉型升級。在實質性重組業(yè)務方面，充分發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司的專業(yè)優(yōu)勢和資源整合能力，對困境企業(yè)的資產(chǎn)、負債、股權等進行全面重組，優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)權結構和治理結構，提升企業(yè)的經(jīng)營效率和市場競爭力。對于一些陷入困境但具有核心技術和市場潛力的企業(yè)，可以通過實質性重組，引入戰(zhàn)略投資者，注入資金和先進的管理經(jīng)驗，幫助企業(yè)擺脫困境，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司還應加強不同業(yè)務之間的協(xié)同發(fā)展，形成協(xié)同效應。整合旗下銀行、證券、信托、租賃、基金等多元金融牌照的資源和業(yè)務優(yōu)勢，為客戶提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務。對于一家處于轉型升級階段的企業(yè)，銀行子公司可以為其提供流動資金貸款，滿足企業(yè)日常經(jīng)營的資金需求；證券子公司可以協(xié)助企業(yè)進行資產(chǎn)重組和上市輔導，幫助企業(yè)拓寬融資渠道，提升市場知名度；信托子公司可以通過發(fā)行信托產(chǎn)品，為企業(yè)籌集項目建設資金；租賃子公司可以為企業(yè)提供設備融資租賃服務，幫助企業(yè)更新生產(chǎn)設備，提高生產(chǎn)效率；基金子公司可以設立產(chǎn)業(yè)基金，投資于企業(yè)的核心業(yè)務和創(chuàng)新項目，推動企業(yè)的技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。通過各業(yè)務板塊之間的協(xié)同合作，不僅能夠滿足客戶多樣化的金融需求，還能提高金融資產(chǎn)管理公司的整體服務水平和市場競爭力。6.2加強風險管理，提升風險應對能力面對供給側改革背景下復雜多變的風險環(huán)境，金融資產(chǎn)管理公司必須加強風險管理，從風險識別、評估、控制和預警等多方面入手，提升風險應對能力，確保公司的穩(wěn)健運營。在風險識別方面，金融資產(chǎn)管理公司應運用多元化的技術和手段，全面、精準地識別各類風險。充分利用大數(shù)據(jù)技術，收集和分析海量的市場數(shù)據(jù)、企業(yè)財務數(shù)據(jù)、行業(yè)動態(tài)數(shù)據(jù)等，挖掘潛在的風險信息。通過對不良資產(chǎn)市場價格波動數(shù)據(jù)的分析，及時發(fā)現(xiàn)市場風險的變化趨勢；借助企業(yè)財務數(shù)據(jù)的挖掘，識別企業(yè)的信用風險和經(jīng)營風險。引入人工智能技術，建立風險識別模型，對風險進行智能化識別和分類。利用機器學習算法，對歷史風險案例進行學習和訓練，使模型能夠自動識別類似的風險特征，提高風險識別的效率和準確性。加強內部風險管理部門與業(yè)務部門的溝通協(xié)作，建立風險信息共享機制，確保業(yè)務部門在日常工作中能夠及時發(fā)現(xiàn)并上報潛在風險。風險評估是風險管理的關鍵環(huán)節(jié)，金融資產(chǎn)管理公司需建立科學合理的風險評估體系。綜合運用定性和定量評估方法，對風險進行全面評估。定性評估方面，組織專家團隊對風險進行深入分析和判斷，考慮風險的性質、影響范圍、潛在后果等因素；定量評估則借助風險價值模型（VaR）、信用風險定價模型等工具，對風險進行量化分析，確定風險的大小和發(fā)生概率。針對不同類型的風險，制定差異化的評估指標和方法。對于信用風險，重點評估債務人的信用狀況、還款能力和還款意愿；對于市場風險，關注市場價格波動、利率變化、匯率變動等因素對資產(chǎn)價值的影響；對于操作風險，評估內部流程、人員、系統(tǒng)等