2025年度注冊會計師《財務成本管理》練習題及答案甲公司2024年度財務數據如下：銷售收入8000萬元，凈利潤1200萬元，期初總資產5000萬元，期末總資產7000萬元，期初股東權益3000萬元，期末股東權益4000萬元。要求：（1）計算銷售凈利率、總資產周轉次數、權益乘數（用期末數計算）；（2）利用杜邦分析體系計算權益凈利率；（3）若2025年目標權益凈利率為30%，預計銷售凈利率保持15%，總資產周轉次數提高至1.6次，計算需要達到的權益乘數。（1）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=1200/8000=15%；總資產平均余額=（5000+7000）/2=6000萬元，總資產周轉次數=銷售收入/總資產平均余額=8000/6000≈1.33次；權益乘數=期末總資產/期末股東權益=7000/4000=1.75。（2）權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數=15%×1.33×1.75≈35.03%。（3）目標權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數，代入數據30%=15%×1.6×權益乘數，解得權益乘數=30%/(15%×1.6)=1.25。乙公司擬發(fā)行5年期公司債券融資，面值1000元，票面利率6%，每年末付息一次，發(fā)行價格950元，發(fā)行費用率2%。公司所得稅稅率25%。無風險利率3%，市場平均收益率9%，公司股票β系數1.2，當前資本結構為負債40%、權益60%（按市場價值）。要求：（1）計算債券的稅后資本成本（保留兩位小數）；（2）計算股權資本成本；（3）計算加權平均資本成本（WACC）。（1）債券稅前資本成本（到期收益率）計算：950×(1-2%)=931元=1000×6%×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)。試r=7%，60×4.1002+1000×0.7130=246.01+713=959.01>931；r=8%，60×3.9927+1000×0.6806=239.56+680.6=920.16<931。用插值法：(r-7%)/(8%-7%)=(931-959.01)/(920.16-959.01)，解得r≈7%+(-28.01)/(-38.85)×1%≈7.72%。稅后資本成本=7.72%×(1-25%)≈5.79%。（2）股權資本成本=無風險利率+β×(市場平均收益率-無風險利率)=3%+1.2×(9%-3%)=3%+7.2%=10.2%。（3）WACC=40%×5.79%+60%×10.2%=2.316%+6.12%=8.436%≈8.44%。丙公司有兩個互斥投資項目，資本成本10%，相關數據如下：項目A初始投資600萬元，壽命3年，各年現金凈流量280萬元、300萬元、320萬元；項目B初始投資800萬元，壽命5年，各年現金凈流量250萬元、260萬元、270萬元、280萬元、290萬元。要求：（1）計算項目A的凈現值、內部收益率（IRR）、靜態(tài)回收期；（2）計算項目B的凈現值；（3）判斷應選擇哪個項目（需說明方法）。（1）項目A凈現值（NPV）=-600+280×(P/F,10%,1)+300×(P/F,10%,2)+320×(P/F,10%,3)=-600+280×0.9091+300×0.8264+320×0.7513=-600+254.55+247.92+240.42=142.89萬元。IRR計算：令NPV=0，試r=18%，280×0.8475+300×0.7182+320×0.6086=237.3+215.46+194.75=647.51-600=47.51>0；r=20%，280×0.8333+300×0.6944+320×0.5787=233.32+208.32+185.18=626.82-600=26.82>0；r=22%，280×0.8197+300×0.6719+320×0.5507=229.52+201.57+176.22=607.31-600=7.31>0；r=23%，280×0.8130+300×0.6502+320×0.5325=227.64+195.06+170.4=593.1-600=-6.9<0。插值法：(IRR-22%)/(23%-22%)=(0-7.31)/(-6.9-7.31)，IRR≈22%+7.31/14.21×1%≈22.51%。靜態(tài)回收期：累計現金流量第1年280，第2年280+300=580，第3年580+320=900。初始投資600，第2年末累計580<600，第3年需要20萬元（600-580），回收期=2+20/320=2.0625年≈2.06年。（2）項目B凈現值=-800+250×(P/F,10%,1)+260×(P/F,10%,2)+270×(P/F,10%,3)+280×(P/F,10%,4)+290×(P/F,10%,5)=-800+250×0.9091+260×0.8264+270×0.7513+280×0.6830+290×0.6209=-800+227.28+214.86+202.85+191.24+179.06=215.29萬元。（3）互斥項目壽命不同，應采用等額年金法。等額年金=NPV/(P/A,10%,n)。項目A等額年金=142.89/(P/A,10%,3)=142.89/2.4869≈57.46萬元；項目B等額年金=215.29/(P/A,10%,5)=215.29/3.7908≈56.80萬元。項目A等額年金更高，應選擇項目A。丁公司年銷售額12000萬元，變動成本率60%，資本成本12%。當前信用政策為“2/10，n/30”，預計40%的客戶選擇現金折扣，60%的客戶在30天付款；存貨周轉天數60天，應付賬款周轉天數45天。要求：（1）計算現金周轉期；（2）計算應收賬款平均余額及機會成本；（3）若將信用政策改為“1/15，n/45”，預計50%客戶享受折扣（15天付款），50%客戶45天付款，其他條件不變，判斷是否應改變信用政策（計算兩種政策下應收賬款機會成本差額）。（1）現金周轉期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數-應付賬款周轉天數。應收賬款周轉天數=40%×10+60%×30=4+18=22天?，F金周轉期=60+22-45=37天。（2）應收賬款平均余額=日銷售額×應收賬款周轉天數=12000/360×22≈733.33萬元。機會成本=應收賬款平均余額×變動成本率×資本成本=733.33×60%×12%≈52.8萬元。（3）新政策應收賬款周轉天數=50%×15+50%×45=7.5+22.5=30天。新應收賬款平均余額=12000/360×30=1000萬元。新機會成本=1000×60%×12%=72萬元。原機會成本52.8萬元，差額72-52.8=19.2萬元（增加），不應改變信用政策。戊公司生產銷售單一產品，單價50元，單位變動成本30元，固定成本40萬元/月。正常月銷量3萬件，企業(yè)所得稅稅率25%。要求：（1）計算盈虧臨界點銷售量、安全邊際率；（2）計算月目標稅后利潤15萬元的保利量；（3）若單價提高10%，計算利潤對單價的敏感系數。（1）單位邊際貢獻=50-30=20元。盈虧臨界點銷售量=固定成本/單位邊際貢獻=400000/20=20000件。安全邊際量=30000-20000=10000件，安全邊際率=10000/30000≈33.33%。（2）目標稅前利潤=150000/(1-25%)=200000元。保利量=(固定成本+目標稅前利潤)/單位邊際貢獻=(400000+200000)/20=30000件。（3）原利潤=(50-30)×30000-400000=600000-400000=200000元。單價提高10%后，新單價=50×1.1=55元，新利潤=(55-30)×30000-400000=25×30000-400000=750000-400000=350000元。利潤變動百分比=(350000-200000)/200000=75%。單價變動百分比=10%。敏感系數=75%/10%=7.5。己公司2024年凈利潤4800萬元，2025年計劃投資項目需資金3000萬元，公司目標資本結構為權益資本占60%、債務資本占40%。要求：（1）按剩余股利政策計算2024年應分配的股利；（2）若公司擬保持每股股利0.8元，現有股本2000萬股，計算需額外籌集的權