消費(fèi)載體，疊加頭部運(yùn)營商具備在運(yùn)營管理能力與品牌影響力上的優(yōu)能級城市消費(fèi)在擴(kuò)內(nèi)需主題下的增長彈性疊加專業(yè)運(yùn)營創(chuàng)造的管理溢價；46%4% 3 6保障房：配租型項(xiàng)目天然具備出租率、租金雙穩(wěn)定性 8產(chǎn)業(yè)園區(qū)：出租率與租金雙降，以價換量策略引發(fā)研發(fā)辦 投資建議 4 5 7 7 8 9 k季度倉儲物流REITs平均出租率為94.0%，環(huán)比提升謹(jǐn)慎，租約傾向于更高靈活性、分階段起租的特征。部分底層項(xiàng)目因具備稀倉儲物流出租率回升一是關(guān)稅政策階段性調(diào)整后，部分區(qū)域尤其是港口城市用際等部分項(xiàng)目通過強(qiáng)化主動管理，以更靈活的租賃策略有效挖掘市場需求，果較好（具體來看，中金普洛斯REIT旗下蘇州望亭普洛斯物流園 k k行業(yè)存量競爭愈發(fā)激烈，商業(yè)載體品牌招調(diào)頻率資產(chǎn)幾乎均為國內(nèi)較優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)載體，疊加頭部運(yùn)營商具備在運(yùn)營管理能力與品牌影響飲矩陣，重點(diǎn)引入一緒壽喜燒杭州直營店、西朗牛排、魏斯理漢堡等具備市場號召力的有品牌進(jìn)行移位改造，進(jìn)一步提升品牌形象與銷售坪效；為優(yōu)化品牌組合，項(xiàng)目完成低通常而言，二季度受節(jié)假日效應(yīng)偏弱、貨品單價偏低及高溫天氣等季節(jié)性因素影響著優(yōu)勢，相較單一消費(fèi)市場抗風(fēng)險能力更強(qiáng)。我們認(rèn)為，項(xiàng)目的消費(fèi)粘性、主 k 保障房與公租房、共有產(chǎn)權(quán)住房共同構(gòu)成我國住房保障體系的核心載體，在政策同時個人租戶占比持續(xù)提升，有利于項(xiàng)目后續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營。此外中金廈門安居REIT底層定性仍有望延續(xù)，且部分相較市場化租金折讓幅度較大的項(xiàng)目，其租金仍存在一定 k 二季度研發(fā)辦公類園區(qū)市場競爭依然激烈，多數(shù)項(xiàng)目受宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇與新增的雙重壓力，持續(xù)出現(xiàn)客戶遷入自有物業(yè)、申請縮減租賃面積等現(xiàn)象。具體而盡管通過強(qiáng)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚特色開展招商引資，仍不得不通過延長免租期、優(yōu)惠措施讓利，導(dǎo)致實(shí)際有效租金或仍有持續(xù)下行的壓力。鑒于壓力，后續(xù)產(chǎn)業(yè)園招商及租金水平或仍處于階段性筑底階段，出租率的穩(wěn)定需聚焦智能制造、高新材料的廠房類園區(qū)資產(chǎn)韌性更加堅(jiān)挺。國泰君安臨港創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園博時津開產(chǎn)園REIT底層項(xiàng)目研發(fā)辦公樓與工業(yè)廠房表現(xiàn)分化，高標(biāo)準(zhǔn)定制化的大車廠房為整租項(xiàng)目，自披露以來為滿租狀態(tài)。中金聯(lián)東科創(chuàng)REIT租戶所在行 k k期客運(yùn)高峰；四季度隨年末囤貨補(bǔ)貨需求攀升，貨運(yùn)需求往往呈展望下半年，以客運(yùn)為主的高速公路整體或?qū)⒀永m(xù)近年的穩(wěn)健態(tài)勢，尤其高能級城市中 k代能源發(fā)電需求等對項(xiàng)目發(fā)電量以及電價的影響持續(xù)分化。具體來看，風(fēng)電項(xiàng)目因二季度風(fēng)資源改善表現(xiàn)相對較好，中信建投國家電投新能源REIT發(fā)電量及收入同比提升超30%主要因2季度項(xiàng)目所在區(qū)域風(fēng)資源情況好于近年平均水平，當(dāng)期項(xiàng)目平均風(fēng)速為能源REIT二季度陸上風(fēng)電表現(xiàn)相對穩(wěn)定：黃驊舊城風(fēng)電場項(xiàng)目二量同比分別增長5.16%、5.09%；受季度間光照資源波動影響，中航京能光伏REIT二季度因江山永宸所處因而項(xiàng)目公司收入與成本并非在一年內(nèi)平均季度與慈溪市自來水有限公司簽訂了協(xié)議，從而完成第二供水階段供水協(xié)目第二階段供水協(xié)議約定供水量與第一供水階段持平，且高項(xiàng)目處理量同比下滑影響，整體污水處理量不及去環(huán)比提升13%；基金管理人協(xié)同運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)提升機(jī)組發(fā)電效率，致發(fā)電量同比降低主題下的增長彈性疊加專業(yè)運(yùn)營創(chuàng)造的管理溢價；關(guān)注三季持續(xù)修復(fù)的價格彈性；關(guān)注物流及廠房類園區(qū)租賃需求改善帶來的機(jī)會。重點(diǎn)關(guān)注），入、自身運(yùn)營能力、自然資源條件等因素影響，或存在投資回報收益率不及 k