IIAnalysisonthesolvencyofLuzhouLaojiaoCo.,LTDAbstract:Theenterprise'sabilitytorepaydebtisintegralpartoffinancialanalysis,solvencycanbeintuitivepresententerprisefinancialpositionandoperatingresults,andcanhelpinvestorsandoperatorstomaketherightdecisions.Wegiveprioritytowithluzhoulaojiao(akindofdaquliquor)co.,LTD.,analyzestheenterprise'sabilitytorepaydebt.Firstofall,thisarticlewillmakeabasicoverviewofLuzhouOldcellar,whywillchooseLuzhouOldcellarasthetheme?Whatisthesignificanceandvalueofthetopic?HowtoanalyzethesolvencyandmethodsofLuzhouLaojiao?Secondly,accordingtodomesticandforeignresearchresults,theconceptofdebtpayingabilityissummarized,andthenaccordingtothecollectionofrelevantinformationofLuzhouLaojiao,thestatus,compositionandpresentoftheenterpriseareanalyzed.Finally,thechangeofthefinancialsituationoftheenterprise,analyzeitsvariousfinancialindicators,andjudgetheinternalandexternalstabilityoftheenterprise,andforecastthedevelopmenttrendoftheenterprise.Thestrengthofthedebtpayingabilityisstudiedinascientificwayfrommultipleangles,andthemostreasonablesolutionisobtainedfromtheanalysisoftheshort-termdebtpayingabilityandlong-termdebtpayingability,andthecommonanalysisindicatorsareusedtoevaluatethedebtproblemsofenterprises.BasedonthefinancialstatementsofLuzhouLaojiaofrom2019to2023,thispaperanalyzestheabilitytorepaydebts,soastostudythestrengthoftheenterprise'sabilitytorepaydebts,whichisconducivetoinvestorstomakecorrectinvestmentdecisions,businessdecisionsandborrowingdecisions.Accordingtotheshortcomingsofenterprises,thecorrespondingsuggestionsareputforward.Keywords：Luzhouagedpit;Solvency;Solutionmeasures;Financialposition;Analysisindex緒論分析現(xiàn)狀及理論背景我國(guó)是白酒釀造的起源之地，有著獨(dú)一無二的釀造方法，曹操曾言“何以解憂唯有杜康”，由此，酒的起源可追溯夏王朝。歷史如此悠遠(yuǎn)，傳承延綿不斷，如此白酒是我國(guó)當(dāng)之無愧的國(guó)粹，是中國(guó)文化遺產(chǎn)是產(chǎn)物之一?，F(xiàn)今，中國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展猛烈，各巨頭企業(yè)如火如荼。但受國(guó)家出臺(tái)的“三公消費(fèi)”政策的影響，使中國(guó)白酒行業(yè)存在潛在危機(jī)，白酒行業(yè)并非一帆風(fēng)順，大多以就業(yè)為主企業(yè)存在營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)，價(jià)格有升有降，并不穩(wěn)定，尤其是2023年市上的價(jià)格一直處于下峰，因此行情并不是很理想。這是白酒企業(yè)面臨的重大考驗(yàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，瀘州老窖近五年來漲價(jià)過于頻繁，約有10次左右。在2023年8月份，市場(chǎng)上的單價(jià)價(jià)格約提高了20元/瓶，單價(jià)為980元/瓶，它的單價(jià)已超過了貴州茅臺(tái)以及五糧液的價(jià)格。但是在2023年底，有的銷售機(jī)構(gòu)透露，瀘州老窖近日通知與之合作的經(jīng)銷商，在12月18日前只要能夠以930元/瓶的價(jià)格為銷售部門進(jìn)購(gòu)那么就可以享受10元的獎(jiǎng)勵(lì)，這也預(yù)示著酒將以60元/瓶降價(jià)。由于本次瀘州老窖突然降價(jià)的舉動(dòng)，華創(chuàng)證券食飲團(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，這屬于“階段性”讓利經(jīng)銷商，是為了疏通銷售渠道，為下一年能夠暢通無阻的售賣。12月24日，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，近日瀘州老窖旗下國(guó)窖1573部分區(qū)域的經(jīng)銷商打款價(jià)已恢復(fù)至980元/瓶。12月27日，合作伙伴深水財(cái)經(jīng)社通過線上咨詢?yōu)o州老窖相關(guān)問題，對(duì)于國(guó)窖1573是否恢復(fù)至980元/瓶，企業(yè)的響應(yīng)顯得比較模棱兩可，沒有正面回應(yīng)，而是躲閃規(guī)避，回答不在重點(diǎn)上，等了解實(shí)際情況后再予以回復(fù)。截至12月27日收盤，瀘州老窖下跌0.51%，股價(jià)報(bào)收170.27元/股，今年以來累計(jì)下跌22.62%，而相比前兩年的高點(diǎn)幾近腰斬，市值蒸發(fā)近2200億元。研究意義在形勢(shì)如此嚴(yán)峻，競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，瀘州老窖企業(yè)必須著手準(zhǔn)備，對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行評(píng)估和分析。一個(gè)穩(wěn)定的企業(yè)通常有著穩(wěn)定的償還債務(wù)的能力，企業(yè)能否長(zhǎng)存，其本身的負(fù)債情況至關(guān)重要，若企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債且難有能力去還清，最終會(huì)走向滅亡，不管是降價(jià)還是提高價(jià)格，企業(yè)的首要考慮負(fù)債的壓力，將償債能力分析放在首要位置上，它可以衡量企業(yè)在社會(huì)中穩(wěn)定程度并做出未雨綢繆提前站穩(wěn)腳跟，不僅如此，還可以評(píng)估企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)白酒行業(yè)日益精進(jìn)，諸多酒業(yè)企業(yè)以自己獨(dú)特的釀造方式，打造屬于自己靈魂品牌的白酒，但也存在著負(fù)債能否償還，因此，想要企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，走得更持久長(zhǎng)遠(yuǎn)，不僅要關(guān)注企業(yè)的盈利情況，企業(yè)負(fù)債狀況也十分重要。國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀償債能力，是指企業(yè)將相關(guān)資產(chǎn)兌現(xiàn)，將其償還到期各處債務(wù)的能力。根據(jù)時(shí)間界限，債務(wù)根據(jù)合同期在一年以內(nèi)將其償還，稱作短期償債能力；債務(wù)根據(jù)合同期在一年以上將其償還的，稱作長(zhǎng)期償債能力。企業(yè)能夠有序持續(xù)的發(fā)展，資金的營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)的站穩(wěn)腳跟的基礎(chǔ)，而企業(yè)的償債能力是必要條件，關(guān)系著企業(yè)資金的流向。但是資金的流動(dòng)目前并沒有系統(tǒng)的指標(biāo)，還處于研究階段。為此，國(guó)內(nèi)外對(duì)其見解角度不同，針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等分析標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行解讀，并且有更深入的研究成果。國(guó)內(nèi)研究成果我國(guó)研究人員謝志琴（2012）從資產(chǎn)負(fù)債率層面剖析負(fù)債，企業(yè)資產(chǎn)要有一個(gè)衡量負(fù)責(zé)的強(qiáng)弱，以企業(yè)的資產(chǎn)和企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債等項(xiàng)目作為出發(fā)點(diǎn)，認(rèn)定資產(chǎn)負(fù)債率，即為：企業(yè)負(fù)債總額與企業(yè)總的資產(chǎn)總額的比值作為保障程度的指標(biāo)，該指標(biāo)在有利于衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度和收益效益，通常情況下，國(guó)際上取值為50%作為標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)數(shù)，低于50%，則說明企業(yè)對(duì)債務(wù)的有一個(gè)保險(xiǎn)預(yù)估值，資本結(jié)構(gòu)相對(duì)平衡，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，若高于50%，公司的保障程度還要加以關(guān)注，因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性強(qiáng)，但并非指標(biāo)越低就越有保障。歐陽斌（2009）提出，將速動(dòng)比率（=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債）作為反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的指標(biāo)，從而真實(shí)地映射企業(yè)的穩(wěn)定性。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)除去企業(yè)存貨和企業(yè)的預(yù)付賬款、短期非流動(dòng)資產(chǎn)、其他流動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)比率與流動(dòng)負(fù)債成正比關(guān)系，與流動(dòng)資產(chǎn)成反比，是衡量有多少的流動(dòng)負(fù)債，其保障程度就有多高。通常而言，速動(dòng)比率的指標(biāo)值越大，則表明公司短期償還債務(wù)壓力就越小，且該指標(biāo)通常以100%最為適宜。袁小兵（2022）則提出，流動(dòng)比率是以企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率作為指標(biāo)數(shù)，它反映了公司的資金在負(fù)債即將失效前能夠變現(xiàn)且有足夠償還債務(wù)的能力。該指標(biāo)表示短期時(shí)期內(nèi)企業(yè)資金往來的基本情況，即為：流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)能夠幫助企業(yè)解決企業(yè)的負(fù)債款項(xiàng)。也就說，該項(xiàng)指標(biāo)越大，說明企業(yè)抵賬債務(wù)的能力比較強(qiáng)，企業(yè)短期債務(wù)就能及時(shí)償還，該指標(biāo)保證了債權(quán)人的權(quán)益安全，為欠債方提供了信譽(yù)保證。國(guó)外研究成果對(duì)于國(guó)外研究，George

Gallinger（2005）認(rèn)為，通常企業(yè)的資金流向即為資金的流轉(zhuǎn)，流動(dòng)性較強(qiáng)的資金則償債能力就越強(qiáng)，因此，他們常常將企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率作為重要指標(biāo)來反映企業(yè)的穩(wěn)定性和資金流動(dòng)性，同時(shí)經(jīng)過一定計(jì)算和驗(yàn)證，既可以加強(qiáng)企業(yè)短期的償還債務(wù)的能力，又能分析指標(biāo)的準(zhǔn)確性從而評(píng)價(jià)企業(yè)的。因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)計(jì)算并不繁瑣，所以這兩個(gè)指標(biāo)被使普遍使用，但是有一點(diǎn)就是這對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性檢測(cè)還比較淺顯，并不對(duì)所有的企業(yè)適用。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是直接關(guān)系于資產(chǎn)與負(fù)債的，屬于靜態(tài)指標(biāo)，并沒有動(dòng)態(tài)指標(biāo)的特性。羅斯(Stephen

A.Ross)和韋斯特菲爾德(Randolph

W.Westerfield)（2010）他們提出：流動(dòng)比率是以上市公司為對(duì)象，衡量其短期時(shí)間內(nèi)所欠的債務(wù)，在償債能力分析指標(biāo)中最馳名且采納最寬泛的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。該指標(biāo)被定義為：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債。他們認(rèn)為，基于債權(quán)人角度尤其是短期債權(quán)人，流動(dòng)比率越高償還債務(wù)壓力就越小。就企業(yè)而言，流動(dòng)比率越高越顯示資金流動(dòng)性越強(qiáng)，但是，也意味著積留的現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)就越多從而使其難以充分利用。他們期望流動(dòng)比率不能低于1，因?yàn)榱鲃?dòng)比率低于1就說明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本是負(fù)數(shù)。文獻(xiàn)評(píng)述綜上國(guó)內(nèi)與國(guó)外所述，償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中非常重要的一個(gè)指標(biāo)。在國(guó)外研究中，學(xué)者們通過研究流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的評(píng)估，從而實(shí)現(xiàn)指標(biāo)是高是底符合。在國(guó)內(nèi)研究中，加入資產(chǎn)負(fù)債率，來獲取財(cái)務(wù)杠桿獲利，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維持資產(chǎn)穩(wěn)定性。不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，償債能力評(píng)級(jí)是一致的。從財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析內(nèi)因到表外因素，能夠客觀分析的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和營(yíng)業(yè)成果。文獻(xiàn)的研讀為本文寫作提供了寫作靈感和思路。然而償債能力受多因素影響，它在實(shí)驗(yàn)研究中并沒有一個(gè)準(zhǔn)確的描述，面前停在基本研究與表層理論。因而，國(guó)內(nèi)外對(duì)償債能力的評(píng)價(jià)體系和影響因素的理論還停留在探索階段，需要進(jìn)一步研究考察。采用的方法途徑及技術(shù)路線方法途徑通過對(duì)瀘州老窖股份有限公司2019-2023年上旬的數(shù)據(jù)，對(duì)償債能力的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。企業(yè)償債能力分析主要是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、利息保障倍數(shù)、固定費(fèi)用保障倍數(shù)等指標(biāo)的計(jì)算，進(jìn)行數(shù)據(jù)剖析分析，來評(píng)估企業(yè)償還債務(wù)能力。本文采用比較研究法、文獻(xiàn)研究法、數(shù)據(jù)分析法為主。（1）比較分析法。本文通過對(duì)瀘州老窖2019年至2023年三個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別分析短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力各個(gè)指標(biāo)，計(jì)算相關(guān)數(shù)據(jù)并進(jìn)行比較，尋找其異同點(diǎn)與規(guī)律性，對(duì)瀘州老窖的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，從而分析企業(yè)償還債務(wù)的強(qiáng)弱。（2）文獻(xiàn)研究法發(fā)。文獻(xiàn)研究法是根據(jù)論文主題，通過查閱有關(guān)瀘州老窖的行業(yè)發(fā)展與瀘州老窖財(cái)務(wù)分析的相關(guān)文獻(xiàn)資料，獲取全面地、正確地相關(guān)內(nèi)容，這種方法是最基礎(chǔ)也是最普遍的一種方法，在研究中運(yùn)用最廣泛的一種方法途徑。（3）數(shù)據(jù)分析法。數(shù)據(jù)分析法是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、定量分析、表格分析、圖像分析，對(duì)研究對(duì)象規(guī)模、范圍、變化規(guī)律、發(fā)展趨勢(shì)，得出結(jié)論的一種方法，這種方法能夠直觀反映財(cái)務(wù)狀況。為此，也是本文主要采用的方法。技術(shù)路線短期償債能力前人研究成果研究意義采用的方法途徑及技術(shù)路線分析現(xiàn)狀及理論背景緒論短期償債能力前人研究成果研究意義采用的方法途徑及技術(shù)路線分析現(xiàn)狀及理論背景緒論長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力瀘州老窖股份有限公司基本情況介紹瀘州老窖股份有限公司基本情況介紹企業(yè)的構(gòu)成公司背景公司的經(jīng)營(yíng)情況企業(yè)的構(gòu)成公司背景公司的經(jīng)營(yíng)情況短期償債能力的指標(biāo)分析短期償債能力的指標(biāo)分析表外因素現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金比率速動(dòng)比率流動(dòng)比率營(yíng)運(yùn)資本表外因素現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金比率速動(dòng)比率流動(dòng)比率營(yíng)運(yùn)資本長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)分析長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)分析影響指標(biāo)分析的因素利息保障倍數(shù)產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率影響指標(biāo)分析的因素利息保障倍數(shù)產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率瀘州老窖企業(yè)償債能力方面存在的問題瀘州老窖企業(yè)償債能力方面存在的問題融資方式單一存貨積壓嚴(yán)重融資方式單一存貨積壓嚴(yán)重政策落實(shí)不到位，管理不善政策落實(shí)不到位，管理不善對(duì)瀘州老窖企業(yè)償債能力的建議對(duì)瀘州老窖企業(yè)償債能力的建議評(píng)價(jià)瀘州老窖企業(yè)償債能力應(yīng)注意的問題重加大政策適應(yīng)性豐富融資方式加大存貨的銷量評(píng)價(jià)瀘州老窖企業(yè)償債能力應(yīng)注意的問題重加大政策適應(yīng)性豐富融資方式加大存貨的銷量結(jié)論結(jié)論圖SEQ圖\*ARABIC1技術(shù)路線圖償債能力的概述短期償債能力的概述短期償債能力是指企業(yè)在一年以內(nèi)或者在一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)企業(yè)可兌現(xiàn)資產(chǎn)能夠償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它是反映企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)。償債能力體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值對(duì)企業(yè)到期歸還債務(wù)的能力、資金周轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)。REF_Ref17769\n\h[1]短期償債能力的指標(biāo)主要包括：流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債得到的數(shù)值作為流動(dòng)比率指標(biāo)REF_Ref17769\n\h[1]，同時(shí)作為衡量企業(yè)償還短期負(fù)債的重要指標(biāo)，通過該指標(biāo)來反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，幫助運(yùn)營(yíng)者提高資金的效用，準(zhǔn)確的判斷企業(yè)資金流動(dòng)性強(qiáng)弱。該指標(biāo)的強(qiáng)弱根據(jù)數(shù)值大小來定，通常流動(dòng)比率的指標(biāo)數(shù)最低為2，因?yàn)槠髽I(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的存貨資金占整個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)的二分之一，而企業(yè)的具有較強(qiáng)流動(dòng)性的資產(chǎn)彌補(bǔ)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債，這樣才能維持短期償債能力，讓企業(yè)的短期償債能力維持一個(gè)穩(wěn)定狀態(tài)。速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)可以直觀反映出企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，它是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去企業(yè)擁有的非流動(dòng)資產(chǎn)的總和REF_Ref17769\n\h[1]，因此速動(dòng)比率能夠快速反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的能力，從而判斷企業(yè)償還債務(wù)的強(qiáng)弱。通常情況下，速動(dòng)比率越高，則企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力就越強(qiáng)，那么債權(quán)人的就越有保護(hù)屏障。但是，速動(dòng)比率主要是以流動(dòng)資產(chǎn)去除的非流動(dòng)資產(chǎn)得來的，那么企業(yè)的存貨就會(huì)被剔除出去，而存貨是企業(yè)經(jīng)濟(jì)來源的重要保障，若缺少存貨等相關(guān)的非流動(dòng)資產(chǎn)，那么企業(yè)可能受到的市場(chǎng)價(jià)值有所波動(dòng)?，F(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指企業(yè)承擔(dān)的流動(dòng)負(fù)債所對(duì)應(yīng)的有相應(yīng)的現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價(jià)物來償還REF_Ref17769\n\h[1]，這是最直接也是最快反映企業(yè)償還債務(wù)能力強(qiáng)弱的指標(biāo)，可以立即將所欠的債務(wù)歸還的現(xiàn)金額度?，F(xiàn)金比率是衡量企業(yè)未來健康發(fā)展的重要指標(biāo)，他對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著預(yù)測(cè)的作用，企業(yè)的現(xiàn)金資產(chǎn)越多，則現(xiàn)金比率就越高，則越能保障企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)，不僅如此，還可以評(píng)估企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，從而提高資金的利用率。營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本是指企業(yè)將資金運(yùn)用于日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中可供企業(yè)流轉(zhuǎn)的資金，通常有企業(yè)的備用現(xiàn)金、庫(kù)存商品、企業(yè)銷售商品但未收到錢等流動(dòng)性資金，通常用于購(gòu)買原材料和用于應(yīng)付職工薪酬等相關(guān)業(yè)務(wù)。長(zhǎng)期償債能力的概述長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)的債務(wù)在一年以上或者存在長(zhǎng)期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)可變現(xiàn)資產(chǎn)對(duì)債務(wù)償還的能力。長(zhǎng)期償債能力次于短期償債能力，但在財(cái)務(wù)分析中，可以衡量企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性、穩(wěn)定性，并當(dāng)企業(yè)煤油能力償還債務(wù)時(shí)，企業(yè)的非流動(dòng)資產(chǎn)可以抵押長(zhǎng)期負(fù)債，這發(fā)揮這財(cái)務(wù)杠桿的作用。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是反映公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，既能直接影響企業(yè)中債權(quán)人的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，又能為股東提供有利的資產(chǎn)對(duì)比，在財(cái)務(wù)分析中占著重要的地位。通常情況下，產(chǎn)權(quán)比率可以衡量企業(yè)的穩(wěn)定性，用反應(yīng)融資方式的有力保障，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著重要的預(yù)測(cè)能力。產(chǎn)權(quán)比率的值越高，則公司債權(quán)人在債務(wù)中的總資產(chǎn)占比就越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越低，公司所擔(dān)負(fù)的負(fù)債就越少，對(duì)于企業(yè)而言，其實(shí)面臨困境，也能通過股東以出售手中的股票獲得足夠彌補(bǔ)虧損的金額，從而逃過破產(chǎn)境地，反之亦然。但并非產(chǎn)權(quán)比率越高越好，產(chǎn)權(quán)比率過高會(huì)使企業(yè)對(duì)外融資形成依賴，會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，削減償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，降低公司被保護(hù)程度，從而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)總的負(fù)債與資產(chǎn)的關(guān)系，有多少負(fù)債就有多少資產(chǎn)，且這個(gè)資產(chǎn)并非企業(yè)自有的，而是通過負(fù)債集資形成的一筆資產(chǎn)，因此，資產(chǎn)負(fù)債率是表示有多少非自有資產(chǎn)就有多少負(fù)債生成，可以通俗的說資產(chǎn)即是負(fù)債增加的重要原因。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率可以反映企業(yè)在市場(chǎng)中的行情，幫助企業(yè)做出合理的經(jīng)營(yíng)策略，測(cè)試企業(yè)能夠很好的適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境。資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)適合維持在50%以下，指標(biāo)過高，會(huì)加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該指標(biāo)適合較低指數(shù)，因?yàn)槠髽I(yè)屬于非自有資產(chǎn)，是通過融資而來，資產(chǎn)負(fù)債率越低，則長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到保障。利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是從企業(yè)獲得利息角度來衡量?jī)斶€長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，它表示企業(yè)利潤(rùn)中幾部扣除資產(chǎn)中含有的利息，也不扣除所得稅的利潤(rùn)與各種產(chǎn)生利息費(fèi)用的比值，將這個(gè)比值用于衡量債務(wù)利息的保障程度。該指標(biāo)越大，則表示企業(yè)的償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力越強(qiáng)，保護(hù)債權(quán)人利益的能力越穩(wěn)定，通常該指標(biāo)的最低值為1，說明企業(yè)的利息費(fèi)用與息稅前利潤(rùn)剛好互補(bǔ)。但由于企業(yè)規(guī)模不同，則指標(biāo)的數(shù)值也隨之改變。償債能力分析的意義幫助企業(yè)做出準(zhǔn)確的決策在財(cái)務(wù)分析中企業(yè)的償債能力分析具有重要地位，企業(yè)的興衰榮辱離不開企業(yè)償債能力分析，根據(jù)償債能力分析幫助投資者、經(jīng)營(yíng)者、管理者做出準(zhǔn)確的、可預(yù)測(cè)的決策，是投資者選擇投資入股的有力保障。一個(gè)好的企業(yè)若要長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)，扎根于市場(chǎng)，在社會(huì)上站穩(wěn)腳跟，那么企業(yè)的負(fù)債情況顯得尤為重要。預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大多數(shù)企業(yè)采取舉債經(jīng)營(yíng)的方式，其企業(yè)的資金來源主要是向借款機(jī)構(gòu)或銀行等渠道獲取融資，以滿足企業(yè)的運(yùn)營(yíng)及發(fā)展。后期的若債務(wù)長(zhǎng)期積累，企業(yè)的還款壓力增加，這種方式會(huì)增加企業(yè)負(fù)債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)料。所以投資者、經(jīng)營(yíng)者在舉債時(shí)要關(guān)注自身償還債務(wù)的能力，及時(shí)預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，通過償債能力分析，預(yù)測(cè)企業(yè)債務(wù)狀況，避免過度借貸導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債無法及時(shí)還款而陷入困境。預(yù)測(cè)企業(yè)籌資前景企業(yè)的償債能力強(qiáng)弱是反應(yīng)企業(yè)籌資發(fā)展的重要體現(xiàn)，當(dāng)償債能力強(qiáng)時(shí)，則說明企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)狀況穩(wěn)定，用于償還債務(wù)部分的資金充足，該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況趨于較好的，這對(duì)于債權(quán)方來說信譽(yù)較高，有著較高的信譽(yù)度，債權(quán)人可放心將資金借出。若企業(yè)的償債能力較弱，則積壓的債務(wù)較高，不僅不能及時(shí)還款，還會(huì)損壞企業(yè)的聲譽(yù)，會(huì)影響企業(yè)資金的運(yùn)營(yíng)，難以籌集資金，發(fā)展前景不容樂觀。因此，償債能力影響著企業(yè)的籌資前進(jìn)。瀘州老窖股份有限公司基本情況介紹企業(yè)的構(gòu)成瀘州老窖采取的經(jīng)營(yíng)模式以白酒品牌的設(shè)計(jì)、白酒釀造生產(chǎn)、向外銷售一條線為主，生產(chǎn)出濃香四溢，酒中泰斗的白酒。瀘州老窖品牌名酒豐富多樣，如國(guó)窖1573、1952、特曲、窖齡酒、高光等，從集團(tuán)層面和股份制層面來看，瀘州老窖的構(gòu)成有所不同。集團(tuán)公司層面：瀘州老窖集團(tuán)有限責(zé)任公司作為母公司，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)的總體運(yùn)營(yíng)和管理。其他下屬企業(yè)包括但不限于瀘州老窖集團(tuán)有限責(zé)任公司旗下的子公司，如圣鑫公司、享泰醇公司、山水廣告公司、廣辦公共總工辦財(cái)務(wù)中心集團(tuán)辦房地產(chǎn)公司等。股份公司層面：瀘州老窖股份有限公司作為上市公司的主體，擁有獨(dú)立的法人資格，其組織架構(gòu)涵蓋股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層。其子公司包括華西證券股份有限公司、瀘州銀行股份有限公司、瀘州老窖智同商貿(mào)公司、瀘州海蠣子跨境電子商務(wù)有限公司、龍馬興達(dá)小額貸款有限公司等。公司背景瀘州老窖股份有限公司始于四川瀘州，是具有400多年釀酒手藝，是眾多白酒品牌中時(shí)間比較長(zhǎng)的一個(gè)品牌，現(xiàn)如今已是國(guó)有控股上市公司。瀘州老窖的資產(chǎn)總額將近30億元，工廠的占地面積達(dá)到36萬多平方米，遍布在全國(guó)各地。該公司經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為全國(guó)重點(diǎn)文物保護(hù)單位，作為首批“國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄”的傳統(tǒng)釀制技藝企業(yè)，在企業(yè)發(fā)展歷程中，獲得“中國(guó)第一窖”、中華全國(guó)總工會(huì)授予的全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀等榮譽(yù)，并且位列《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)榜單第474名，成為行業(yè)首家擁有“雙國(guó)寶”的企業(yè)，在社會(huì)上有著重要的社會(huì)地位公司經(jīng)營(yíng)情況根據(jù)2019年至2023年的數(shù)據(jù)分析，通過2019年年報(bào)至2023年三季度的報(bào)告反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額逐年增加，分別為158.17億元、166.53億元、206.42億元、251.24億元、219.43億元，呈上升趨勢(shì)。但其增速有所差異，分別為21.15%、5.28%、23.96%、21.71%、25.21%，2019年的營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速率由21.15%降到5.28%，2022年速率也下降，可以看到2020年疫情正處于高峰階段、2022年是全面實(shí)施疫情防控階段，這兩年企業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入同比增速呈下降趨勢(shì)，主要原因可能是受疫情影響，公司銷量下降，可能對(duì)于突發(fā)事件處理不及時(shí)，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)不樂觀，2021年、2023年三季報(bào)的同比增速有回溫，說明企業(yè)近年來，營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等影響營(yíng)業(yè)總收入的科目，總收入也產(chǎn)生波動(dòng)。同期利潤(rùn)總額為61.04億元、79.39億元、105.51億元、138.55億元、141.65億元，增速分別為31.02%、30.06%、32.9%、31.31%、2.24%，可以看出利潤(rùn)總額也是隨營(yíng)業(yè)收入的增加而增大，在2020年與2022年的利潤(rùn)總額的增速也有略微下降，整體呈現(xiàn)波動(dòng)。瀘州老窖的凈利潤(rùn)整體來說還算文穩(wěn)定，分別為46.42億元、59.59億元、79.37億元、104.11億元、106.01億元，其增長(zhǎng)幅度不穩(wěn)定，分別為32.24%、28.35%、33.21%、31.16%、28.20%，2020年的凈收入增長(zhǎng)下降了3.89個(gè)百分點(diǎn)，不僅如此，2022年和2023年的增長(zhǎng)幅度逐漸下降，數(shù)據(jù)可以反映企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度存在波動(dòng)，不穩(wěn)定。據(jù)以上的數(shù)據(jù)分析，可以看到2020年疫情正處于高峰階段、2022年是全面實(shí)施疫情防控階段，這兩年企業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入同比增速呈下降趨勢(shì)，主要原因可能是受疫情影響，公司銷量下降，可能對(duì)于突發(fā)事件處理不及時(shí)，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)不樂觀，2021年、2023年三季報(bào)的同比增速有回溫，說明企業(yè)近年來，營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等影響營(yíng)業(yè)總收入的，從而對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)有所波及，可以看出營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)三者共同受與企業(yè)發(fā)生的但并非是日?；顒?dòng)產(chǎn)生的各種利得與損失的影響。瀘州老窖償債能力的指標(biāo)分析短期償債能力的指標(biāo)分析通過對(duì)企業(yè)的短期償債能力各項(xiàng)指標(biāo)分析，營(yíng)運(yùn)資金，流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金流量比率分析企業(yè)償債能力強(qiáng)弱。瀘州老窖企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金分析營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)是以流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差值作為來源REF_Ref32268\n\h[8]，若差值小于零，則以流動(dòng)負(fù)債作為主要途徑，若差值大于零，則非流動(dòng)資產(chǎn)可以直接從流動(dòng)資產(chǎn)中體現(xiàn)。從REF_Ref7237\h表1中可以看出2019年、2020年、2021年、2022年、2023年三季的營(yíng)運(yùn)資金別為95.13、121.51、156.8、229、346.1億元，均大于零，則營(yíng)運(yùn)資金主要是以流動(dòng)資產(chǎn)作為渠道。表SEQ表\*ARABIC1瀘州老窖企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金計(jì)算分析表項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年三季流動(dòng)資產(chǎn)（億）163.03199.01265.80335.50441.01流動(dòng)負(fù)債（億）67.9077.50109.00106.5094.40營(yíng)運(yùn)資金95.13121.51156.80229.00346.61數(shù)據(jù)來源：企查查瀘州老窖企業(yè)的流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率是以流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債作為基礎(chǔ)，時(shí)間不變的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值作為衡量企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱，通常該指標(biāo)最低下限為2，通常情況下，該指標(biāo)越大越好，就說明企業(yè)償還債務(wù)的能力很強(qiáng)。但是管理者角度上看，該指標(biāo)并非是越大越好，他們認(rèn)為該指標(biāo)若大，公司流動(dòng)資產(chǎn)比較厚重，會(huì)影響資金的使用率，或者企業(yè)的存貨積壓較大，應(yīng)收賬款較多，影響企業(yè)的變現(xiàn)能力，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，償還債務(wù)能力變?nèi)?。REF_Ref7188\h表2中，流動(dòng)比率均大于2，且逐年上升，從債權(quán)人角度上看，企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，償還債務(wù)的壓力小，甚至還有充足的利潤(rùn)，足以分配。表SEQ表\*ARABIC2瀘州老窖企業(yè)流動(dòng)比率計(jì)算分析表項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年三季流動(dòng)資產(chǎn)（億）163.03199.01265.80335.50441.01流動(dòng)負(fù)債（億）67.9077.50109.00106.5094.40流動(dòng)比率2.402.572.443.154.68數(shù)據(jù)來源：企查查瀘州老窖企業(yè)的速動(dòng)比率分析從債權(quán)人視角，該指標(biāo)通常以1為基準(zhǔn)，當(dāng)速動(dòng)資產(chǎn)為1時(shí)，企業(yè)的財(cái)力比較雄厚，償還債務(wù)的能力比較強(qiáng)，若速動(dòng)比率小于1，說明企業(yè)存在較大的流動(dòng)負(fù)債，償債能力存在在風(fēng)險(xiǎn)。但是從企業(yè)投資者、經(jīng)營(yíng)者角度上，該指標(biāo)并不是越大越好，也不是小于1就存在償債能力問題，該指標(biāo)若很大，該企業(yè)的應(yīng)收賬款有很多，后期收不回來就只能作為壞賬出來，從而企業(yè)存在負(fù)債難還，收入評(píng)估降低。REF_Ref10454\h表3中,2019年至2023年均大于1，企業(yè)償還債務(wù)的能力較強(qiáng)，企業(yè)的流動(dòng)資金比較多，非流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，這大大提高了對(duì)債務(wù)償還的保障。表SEQ表\*ARABIC3瀘州老窖企業(yè)速動(dòng)比率計(jì)算分析表項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年三季流動(dòng)資產(chǎn)（億）163.00199.01265.80335.50441.00存貨（億）36.4046.9672.8098.40110.10預(yù)付賬款（億）1.520.751.781.141.80速動(dòng)資產(chǎn)（億）125.08151.25191.25235.96329.10流動(dòng)負(fù)債（億）67.9077.5109.00106.5094.40速動(dòng)比率1.841.951.752.223.50數(shù)據(jù)來源：企查查瀘州老窖企業(yè)的現(xiàn)金比率分析從REF_Ref10545\h表4中可以看出，瀘州老窖企業(yè)2019年至2023年三季度截止，現(xiàn)金比率都大于1，2019年至2023年三季度的現(xiàn)金比率分別為1.44、1.50、1.24、1.67、2.84，可以明顯的看出2021年的現(xiàn)金比率下降了，則說明企業(yè)這一年可能有流動(dòng)負(fù)債、存貨、應(yīng)收賬款增加和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流減少，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和償債能力下降。若企業(yè)有充足的資金用以填補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債，但是企業(yè)對(duì)流動(dòng)負(fù)債籌集的資金沒有充分合理的利用，導(dǎo)致資金的利用率較低，容易產(chǎn)生反向作用。表SEQ表\*ARABIC4瀘州老窖企業(yè)現(xiàn)金比率計(jì)算分析表項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年三季速動(dòng)資產(chǎn)（億）125.08151.25191.25235.96329.10應(yīng)收賬款（億）1829.39150.79162.82593.94405.57貨幣資金（億）97.54116.25135.13177.58267.67流動(dòng)負(fù)債（億）67.9077.50109.00106.5094.40現(xiàn)金比率1.472.84數(shù)據(jù)來源：企查查瀘州老窖企業(yè)的現(xiàn)金流量比率分析現(xiàn)金流量比率是時(shí)間不變的情況下，同一時(shí)期以企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量除以流動(dòng)負(fù)債形成的，主要是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，通過企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的流動(dòng)資金，可以直接反映企業(yè)是否能夠償還債務(wù)，并且可以保障企業(yè)償還債務(wù)的能力，并且具有一定的嚴(yán)謹(jǐn)性和彈性，且現(xiàn)金流量比率通常大于零，且小于1的，越接近1說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的資金充沛。但通過現(xiàn)金流量比率分析企業(yè)的償債能力時(shí)，應(yīng)注意企業(yè)的財(cái)務(wù)流動(dòng)情況，若流動(dòng)負(fù)債過大，則說明企業(yè)的的負(fù)債漏洞較大，企業(yè)所擁有的的資金難以補(bǔ)齊債務(wù)，若流動(dòng)負(fù)債較小，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的流動(dòng)資產(chǎn)足以補(bǔ)齊債務(wù)。從REF_Ref10634\h表5中可以看出，2021年至2023年逐年遞增，2019年為0.71，2020年的為0.63，相比于2019年下降了0.08。表SEQ表\*ARABIC5瀘州老窖企業(yè)現(xiàn)金流量比率計(jì)算分析表項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年三季經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（億）48.4249.1676.9982.6390.53流動(dòng)負(fù)債（億）67.9077.50109.00106.5094.40現(xiàn)金流量比率0.710.630.710.780.96數(shù)據(jù)來源：企查查瀘州老窖企業(yè)的影響企業(yè)短期償債能力的表外因素（1）市場(chǎng)發(fā)展不穩(wěn)定。白酒行業(yè)在中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)方面，有下降或減少的趨勢(shì)。隨著現(xiàn)代科技的迅速發(fā)展，白酒行業(yè)受到群眾的廣泛關(guān)注，白酒行業(yè)如火如荼，許多新型白酒行業(yè)蜂出并作，這使得瀘州老窖在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)略顯劣勢(shì)。（2）企業(yè)的信譽(yù)度。銀行為企業(yè)辦理貸款，既可以隨時(shí)增加企業(yè)的資金來源，也可以提高企業(yè)的支付能力，但前提是該企業(yè)具有良好的信譽(yù)度，在財(cái)務(wù)報(bào)表中，這部分的數(shù)據(jù)不披露于此，因此，想要變現(xiàn)渠道暢通，企業(yè)的償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)必須分析得當(dāng)，企業(yè)信譽(yù)必須是得到認(rèn)可的。（3）未記錄的、與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債。對(duì)未來經(jīng)濟(jì)利益有關(guān)的，不符合企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債確認(rèn)的，會(huì)給企業(yè)負(fù)債增加償債壓力；以第三方名義進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)提供擔(dān)保，該擔(dān)?？赡茉斐啥唐谪?fù)債的償債負(fù)擔(dān)。長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)分析瀘州老窖企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率是是反映企業(yè)的總資產(chǎn)負(fù)債的占比，通常以50%作為一個(gè)臨界點(diǎn)，該指標(biāo)的比率月底，則說明企業(yè)負(fù)債較小，償還債務(wù)的壓力較小，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)底。從REF_Ref10709\h表6中數(shù)據(jù)顯示，瀘州老窖企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在30%-40%之間，有足夠償還債務(wù)的資金，有利于保障債權(quán)人的利益，那么對(duì)外借款的自信越高，更能保障企業(yè)的運(yùn)行。表SEQ表\*ARABIC6瀘州老窖企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算分析表項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年三季資產(chǎn)合計(jì)（億）289.20350.09432.12513.85614.06負(fù)債合計(jì)（億）93.65118.27150.75170.57225.84資產(chǎn)負(fù)債率0.320.340.350.330.37數(shù)據(jù)來源：企查查瀘州老窖企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率是從所有者權(quán)益方面進(jìn)行分析的，是指企業(yè)總的負(fù)債在所有者權(quán)益中的占比，是衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是否具有可塑性，也是企業(yè)長(zhǎng)期業(yè)務(wù)中體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果的主要指標(biāo)之一。通常該指標(biāo)為100%比較合適，若該指標(biāo)大于100%，則說明企業(yè)的負(fù)債總額要大于所有者權(quán)益總額，在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算時(shí)，該指標(biāo)不能保障債權(quán)人利益，若該指標(biāo)小于100%，說明負(fù)債的總額沒有所有者權(quán)益大，債權(quán)人投入的資金有一定的保障，后期也不會(huì)有虧損。根據(jù)REF_Ref10787\h表7數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率在45%-70%之間波動(dòng)，其債權(quán)人的資金保障程度不高，不穩(wěn)定。表SEQ表\*ARABIC7瀘州老窖企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算分析表項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年三季所有者權(quán)益合計(jì)（億）195.55231.82281.37343.29338.21負(fù)債合計(jì)（億）93.65118.27150.75170.57225.84產(chǎn)權(quán)比率0.480.510.540.500.67數(shù)據(jù)來源：企查查瀘州老窖企業(yè)的利息保障倍數(shù)分析利息保障倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與全部利息費(fèi)用的比值，它體現(xiàn)的是當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益與所支付的債券利息的倍數(shù)關(guān)系，是衡量企業(yè)對(duì)利息償付的能力強(qiáng)弱。該指標(biāo)在國(guó)際上有一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，利息保障倍數(shù)為1時(shí)，是最合適的，如果該指標(biāo)大于1，則企業(yè)所獲得的利潤(rùn)越高，若該指標(biāo)小于1，則企業(yè)面臨巨大的償債壓力，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極高。從REF_Ref10862\h表8中的數(shù)據(jù)可以看出，2019年至2022年，瀘州老窖的利息保障倍數(shù)在40%-60%之間，到了2023年三季度該指標(biāo)大幅度下降，說明企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)下存在很大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司償還債務(wù)的壓力較大。表SEQ表\*ARABIC8瀘州老窖企業(yè)利息保障倍數(shù)計(jì)算分析表項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年三季利潤(rùn)總額（億）61.0479.39105.51138.55141.65利息費(fèi)用（億）1.401.901.952.303.77利息保障倍數(shù)（%）43.6041.7854.1160.2437.57數(shù)據(jù)來源：企查查影響瀘州老窖企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的因素從企業(yè)盈利方面，資產(chǎn)或固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力與時(shí)間相關(guān)，企業(yè)的償債能力與所衡量的時(shí)間差異配合，若該固定資產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)使用時(shí)間較長(zhǎng)，則衡量的價(jià)值可能會(huì)降低，對(duì)未來資產(chǎn)時(shí)間較長(zhǎng)的就會(huì)有難以預(yù)料的結(jié)果，不能正確的評(píng)估資產(chǎn)，從而影響企業(yè)償債能力。從所有者角度來看，企業(yè)的權(quán)益比率要分配合理，不能看投資者投入的量來分配，要以投資者所投入的資產(chǎn)占總份額來平衡分配。從企業(yè)采用的籌資工具上看，金融工具是使用最普遍的籌資工具，但是它只能在附注中披露而不能在財(cái)務(wù)報(bào)表中，因此在使用金融工具估量資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，所測(cè)的結(jié)果可能會(huì)高于應(yīng)計(jì)的市場(chǎng)價(jià)值，會(huì)虛增企業(yè)的資產(chǎn)，增大了企業(yè)潛在的損失。瀘州老窖企業(yè)存在的問題存貨積壓嚴(yán)重圖SEQ圖\*ARABIC2短期償債能力指標(biāo)折線圖瀘州老窖主要以生產(chǎn)白酒為主，根據(jù)REF_Ref6282\h圖2顯示，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率的最低標(biāo)準(zhǔn)值分別為2、1、0.2，可以從指標(biāo)折線圖得出，2019年至2023年的流動(dòng)比率均大于2，且至2023年的比率超過標(biāo)準(zhǔn)值的2倍；速動(dòng)比率的指標(biāo)在圖中的折線圖可以清晰的看到，2019年至2023年該指標(biāo)均大于1，現(xiàn)金比率的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)數(shù)都遠(yuǎn)最低限度，說明這三個(gè)指標(biāo)的流動(dòng)資產(chǎn)過旺，而且流動(dòng)資產(chǎn)包括儲(chǔ)備資產(chǎn)、生產(chǎn)資產(chǎn)、商品資產(chǎn)、成品資產(chǎn)等，如若相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)過旺，造成市場(chǎng)上的供求大于需求，那么企業(yè)可能存在存貨積壓。雖然白酒商品的保質(zhì)期較長(zhǎng)，但由于存貨積壓，半成品、原材料占整個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)較大，那么會(huì)影響企業(yè)的流動(dòng)性與資金的運(yùn)用效率。融資方式單一企業(yè)的資金來源通常是以向銀行借款或者發(fā)行股票債券的方式實(shí)現(xiàn)融資，且瀘州老窖的債務(wù)融資通常源于流動(dòng)負(fù)債，而2021年的流動(dòng)負(fù)債高達(dá)109億元，流動(dòng)負(fù)債越高，則償還債務(wù)的壓力就越大。站在債權(quán)人角度，2019-2023年產(chǎn)權(quán)比率分別為0.48、0.51、0.54、0.5、0.67，在0.4到0.6之間，說明負(fù)債在所有者權(quán)益的占比較大，其債權(quán)人的資金保障程度不高，不穩(wěn)定。從長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)上看，瀘州老窖的資產(chǎn)負(fù)債率從2019年到2023年呈緩慢上升趨勢(shì)，升漲幅度并不大，則說明該企業(yè)的負(fù)債總額占企業(yè)的資產(chǎn)總額也是緩慢上升的，與此同時(shí)，同一時(shí)期的產(chǎn)權(quán)比率也是呈緩慢上升趨勢(shì)，且該企業(yè)的債務(wù)人與相關(guān)權(quán)益人所提供的資產(chǎn)也是緩緩上升，這于瀘州老窖而言，長(zhǎng)期償債能力正在減弱，且對(duì)企業(yè)來說未來會(huì)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。政策落實(shí)不到位，管理不善我們的數(shù)據(jù)是企業(yè)財(cái)務(wù)人員根據(jù)內(nèi)部情況提供的外人并不知曉實(shí)際情況，所以數(shù)據(jù)是固有的，不僅如此，該數(shù)據(jù)不能直接反映每日的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，這只是一個(gè)匯總數(shù)據(jù)，并不能直觀，及時(shí)的了解企業(yè)的狀況。因此，這些流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等相關(guān)資產(chǎn)并不能實(shí)際衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，最多是為經(jīng)營(yíng)者、投資者、管理者作為一個(gè)判斷和決策的參考，通過做出正確的判斷預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)的發(fā)展變化。從短期償債能力分析指標(biāo)上看，企業(yè)的財(cái)務(wù)表表由企業(yè)內(nèi)部人員編制，并不能實(shí)質(zhì)的了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的質(zhì)量與屬性，從而對(duì)該企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債的流向并不是了解，若企業(yè)的應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款到期未收到，變成壞賬，企業(yè)計(jì)提的的壞賬差異與實(shí)際不同，那么企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估不準(zhǔn)確，對(duì)固定資產(chǎn)的減值不清晰。與債務(wù)相關(guān)資產(chǎn)并未在報(bào)表中，而顯示的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值存在差異，所以債務(wù)人所存在的債務(wù)情況不能直觀的表露出來?？偠灾?，瀘州老窖在未來可能存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以在保證減小風(fēng)險(xiǎn)的情況下，應(yīng)減少負(fù)債總額的占比，從而對(duì)長(zhǎng)期償債能力有一個(gè)償還債務(wù)的能力的保障。對(duì)瀘州老窖企業(yè)償債能力的建議加大存貨的銷量存貨是企業(yè)的根本所在，基礎(chǔ)之石，對(duì)于存貨管理，是企業(yè)維持正常運(yùn)營(yíng)，為企業(yè)帶來收益的主要途徑之一，但是長(zhǎng)期的存貨積壓對(duì)企業(yè)并不利，對(duì)于酒業(yè)，存貨積壓嚴(yán)重，會(huì)給企業(yè)帶來不必要的期間費(fèi)用和儲(chǔ)藏酒的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和財(cái)務(wù)費(fèi)用，不僅如此，市場(chǎng)大多以低濃度白酒作為銷售，生產(chǎn)的低濃度白酒較多，會(huì)形成積壓，并且低濃度酒存放時(shí)間短，不適合長(zhǎng)期儲(chǔ)藏，會(huì)影響白酒的口味和質(zhì)的變化，所以對(duì)于存貨及時(shí)銷售，而要從銷售中獲得相關(guān)的利潤(rùn)，企業(yè)在銷售中保求穩(wěn)中求利，會(huì)遵循穩(wěn)健性原則，部分資產(chǎn)的歷史成本會(huì)成為該資產(chǎn)賬面價(jià)值入賬，而非公允價(jià)值。減少存貨的積壓，應(yīng)該暢通銷售渠道，讓企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)更具流動(dòng)性，維護(hù)企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)。豐富融資方式根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率緩慢的上升，企業(yè)資金來源主要由借款和收到投資者的投資。而這兩種資金來源投資者是既不增加還債壓力，也不會(huì)增加負(fù)債，通過接受投資，減少向債權(quán)人借入資金，從而形成企業(yè)的實(shí)收資本，并且有助于企業(yè)降低負(fù)債占比