中國商業(yè)銀行信貸親周期性：理論、實證與應(yīng)對策略一、引言1.1研究背景與意義在現(xiàn)代金融體系中，商業(yè)銀行占據(jù)著核心地位，其信貸業(yè)務(wù)是連接金融市場與實體經(jīng)濟的關(guān)鍵紐帶。商業(yè)銀行信貸親周期性這一現(xiàn)象，對金融市場的穩(wěn)定以及宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行有著深遠影響。從金融市場視角來看，信貸親周期性在經(jīng)濟繁榮階段，商業(yè)銀行往往會過度樂觀，降低信貸標準，增加信貸投放，推動資產(chǎn)價格上漲，形成資產(chǎn)泡沫，進一步加劇金融市場的過度繁榮；而在經(jīng)濟衰退階段，商業(yè)銀行則會變得過度謹慎，提高信貸門檻，減少信貸供給，導致資產(chǎn)價格下跌，企業(yè)融資困難，使金融市場的衰退進一步惡化。這種順周期的信貸行為，會放大金融市場的波動，增加金融體系的脆弱性，威脅金融安全。2008年的全球金融危機便是一個典型例證，危機前信貸的過度擴張和資產(chǎn)價格的非理性上漲，與危機后信貸的急劇收縮和資產(chǎn)價格的暴跌，都凸顯了商業(yè)銀行信貸親周期性對金融市場的巨大沖擊。在宏觀經(jīng)濟層面，商業(yè)銀行信貸親周期性會對經(jīng)濟增長、通貨膨脹和就業(yè)等關(guān)鍵經(jīng)濟指標產(chǎn)生重要影響。在經(jīng)濟擴張期，大量的信貸資金流入市場，刺激企業(yè)投資和居民消費，推動經(jīng)濟快速增長，但也可能引發(fā)通貨膨脹壓力；而在經(jīng)濟衰退期，信貸的緊縮會抑制企業(yè)投資和居民消費，導致經(jīng)濟增長放緩，失業(yè)率上升，延長經(jīng)濟衰退的時間。信貸親周期性還會干擾宏觀經(jīng)濟政策的實施效果，使經(jīng)濟調(diào)控變得更加困難。當經(jīng)濟過熱時，政府采取緊縮性貨幣政策，希望減少信貸投放以抑制經(jīng)濟增長，但商業(yè)銀行由于親周期性可能不愿意大幅削減信貸，導致政策效果大打折扣；反之，在經(jīng)濟衰退時，擴張性貨幣政策可能也難以迅速促使商業(yè)銀行增加信貸供給，阻礙經(jīng)濟的復蘇。就中國金融發(fā)展而言，研究商業(yè)銀行信貸親周期性問題具有迫切的必要性。隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展和金融市場的不斷深化，商業(yè)銀行信貸規(guī)模持續(xù)擴大，其對經(jīng)濟的影響力日益增強。當前中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變對金融支持提出了更高要求。若不能有效解決商業(yè)銀行信貸親周期性問題，就難以實現(xiàn)金融資源的合理配置，無法滿足實體經(jīng)濟在不同發(fā)展階段的融資需求，從而影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的進程。加強對商業(yè)銀行信貸親周期性的研究，有助于深入理解中國金融市場的運行規(guī)律，為制定科學合理的金融政策、完善金融監(jiān)管體系提供理論依據(jù)，對于維護中國金融穩(wěn)定、促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。1.2研究方法與創(chuàng)新點本文綜合運用多種研究方法，深入剖析中國商業(yè)銀行信貸親周期性問題，力求全面、準確地揭示其內(nèi)在機制和影響，并提出切實可行的政策建議。文獻研究法是本文研究的重要基礎(chǔ)。通過廣泛搜集國內(nèi)外關(guān)于商業(yè)銀行信貸親周期性的學術(shù)文獻、研究報告以及相關(guān)政策文件，對該領(lǐng)域的已有研究成果進行系統(tǒng)梳理和深入分析。全面了解商業(yè)銀行信貸親周期性的理論基礎(chǔ)、研究現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢，明確不同理論觀點和研究方法的優(yōu)勢與不足，為本文的研究提供堅實的理論支撐和豐富的研究思路。在梳理文獻過程中發(fā)現(xiàn)，早期研究主要聚焦于信貸親周期性的現(xiàn)象描述和簡單的相關(guān)性分析，而近年來的研究逐漸深入到其內(nèi)在機制和影響因素的探討，但在一些關(guān)鍵問題上仍存在爭議，如不同經(jīng)濟體制下信貸親周期性的表現(xiàn)差異以及宏觀經(jīng)濟政策對其調(diào)節(jié)作用的有效性等。這些研究空白和爭議點為本文的進一步研究指明了方向。實證分析法是本文研究的核心方法?；谠攲嵉臍v史數(shù)據(jù)，運用計量經(jīng)濟學模型對中國商業(yè)銀行信貸親周期性進行量化分析。選取國內(nèi)多家具有代表性的商業(yè)銀行在較長時間跨度內(nèi)的信貸數(shù)據(jù)，同時收集國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率、通貨膨脹率、利率等宏觀經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)，構(gòu)建多元回歸模型，深入探究商業(yè)銀行信貸規(guī)模與宏觀經(jīng)濟變量之間的動態(tài)關(guān)系，準確測度信貸親周期性的程度和特征。通過對數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗以及格蘭杰因果檢驗等一系列嚴謹?shù)挠嬃糠治霾襟E，確保研究結(jié)果的可靠性和準確性。實證結(jié)果表明，中國商業(yè)銀行信貸規(guī)模與經(jīng)濟增長之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，在經(jīng)濟擴張期，信貸規(guī)模呈現(xiàn)快速增長趨勢；在經(jīng)濟衰退期，信貸規(guī)模則明顯收縮，充分證實了中國商業(yè)銀行信貸存在明顯的親周期性特征。案例分析法作為補充，為深入理解商業(yè)銀行信貸親周期性提供了具體的實踐視角。選取典型商業(yè)銀行在不同經(jīng)濟周期階段的信貸業(yè)務(wù)案例，詳細分析其信貸決策過程、信貸投放策略以及風險管理措施，從微觀層面揭示商業(yè)銀行信貸親周期性的形成原因和作用機制。以某大型商業(yè)銀行為例，在經(jīng)濟繁榮時期，該銀行積極拓展信貸業(yè)務(wù)，大量投放貸款，尤其是對房地產(chǎn)和制造業(yè)等順周期行業(yè)的信貸支持力度較大，但由于對市場風險估計不足，導致在經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)的不良貸款率大幅上升，銀行資產(chǎn)質(zhì)量受到嚴重影響。通過對這一案例的深入剖析，發(fā)現(xiàn)銀行內(nèi)部風險管理體系不完善、對宏觀經(jīng)濟形勢的預判能力不足以及過度追求短期業(yè)績等因素，是導致其信貸親周期性加劇的重要原因。本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下兩個方面。在研究視角上，將商業(yè)銀行信貸親周期性與中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的特殊背景相結(jié)合，綜合考慮經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場改革以及宏觀經(jīng)濟政策變化等因素對信貸親周期性的影響。以往研究多從宏觀經(jīng)濟理論或金融市場一般規(guī)律出發(fā)，較少關(guān)注中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的獨特性。而本文通過深入分析中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、企業(yè)融資需求變化以及金融監(jiān)管政策調(diào)整等因素與商業(yè)銀行信貸行為的相互作用，為理解中國商業(yè)銀行信貸親周期性提供了全新的視角。研究發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，商業(yè)銀行信貸親周期性不僅受到傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟因素的影響，還受到產(chǎn)業(yè)政策引導、金融創(chuàng)新發(fā)展以及市場競爭格局變化等因素的制約，這些因素相互交織，使得中國商業(yè)銀行信貸親周期性的表現(xiàn)更為復雜。在研究方法的運用上，本文創(chuàng)新性地將動態(tài)面板模型引入商業(yè)銀行信貸親周期性的研究中。傳統(tǒng)研究方法多采用靜態(tài)面板模型或簡單的時間序列分析，難以全面捕捉信貸親周期性的動態(tài)變化特征以及各因素之間的時變關(guān)系。而動態(tài)面板模型能夠充分考慮信貸行為的滯后效應(yīng)和慣性，以及宏觀經(jīng)濟變量和銀行微觀特征變量在不同時期對信貸親周期性的動態(tài)影響。通過構(gòu)建動態(tài)面板模型并運用系統(tǒng)廣義矩估計（SYS-GMM）方法進行估計，更加準確地刻畫了商業(yè)銀行信貸親周期性的動態(tài)演變過程，為相關(guān)政策的制定提供了更為科學、精準的依據(jù)。二、商業(yè)銀行信貸親周期性理論基礎(chǔ)2.1概念界定商業(yè)銀行信貸親周期性，是指商業(yè)銀行信貸活動與經(jīng)濟周期之間存在緊密的正向關(guān)聯(lián)，呈現(xiàn)出一種同向波動的特性。在經(jīng)濟繁榮階段，商業(yè)銀行往往傾向于增加信貸投放，降低信貸標準，從而進一步推動經(jīng)濟的擴張；而當經(jīng)濟步入衰退階段，商業(yè)銀行則會收縮信貸規(guī)模，提高信貸門檻，使得經(jīng)濟衰退的程度加劇。這種親周期性使得商業(yè)銀行的信貸行為在一定程度上放大了經(jīng)濟周期的波動，對宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定運行產(chǎn)生重要影響。從本質(zhì)上講，商業(yè)銀行信貸親周期性是金融部門與實體經(jīng)濟之間動態(tài)相互作用的結(jié)果，其核心在于兩者間存在的正向反饋機制。在經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)和個人的收入水平上升，資產(chǎn)價格上漲，抵押物價值增加，信用狀況改善。商業(yè)銀行基于對未來經(jīng)濟持續(xù)向好的預期，為了追求更多的利潤，會積極擴大信貸規(guī)模，降低貸款利率，放松信貸審批條件，吸引更多的客戶申請貸款。大量的信貸資金流入市場，刺激企業(yè)增加投資、擴大生產(chǎn)規(guī)模，促進居民增加消費，進一步推動經(jīng)濟的增長和繁榮，形成一個正向的循環(huán)。例如，在經(jīng)濟繁榮時期，房地產(chǎn)市場火熱，房價持續(xù)上漲，企業(yè)和個人以房產(chǎn)作為抵押物向銀行申請貸款變得更加容易，銀行也樂于提供貸款，因為房產(chǎn)的增值使得貸款風險看似降低。企業(yè)獲得貸款后用于擴大生產(chǎn)或投資新項目，居民則用于購買房產(chǎn)或進行其他消費，從而帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如建筑、裝修、家電等行業(yè)，進一步推動經(jīng)濟的繁榮。當經(jīng)濟形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，進入衰退階段時，企業(yè)和個人的收入減少，資產(chǎn)價格下跌，抵押物價值縮水，違約風險增加。商業(yè)銀行出于風險控制的考慮，會對經(jīng)濟前景變得悲觀，開始收緊信貸政策，提高貸款利率，加強信貸審批，減少信貸投放。信貸的收縮使得企業(yè)難以獲得足夠的資金進行生產(chǎn)和運營，不得不削減投資、裁員甚至倒閉，居民消費能力也受到抑制，導致經(jīng)濟衰退的進一步加深，形成一個負向的循環(huán)。以2008年全球金融危機為例，次貸危機爆發(fā)后，房地產(chǎn)市場泡沫破裂，房價大幅下跌，大量企業(yè)和個人的資產(chǎn)縮水，違約率急劇上升。商業(yè)銀行面臨著巨大的信貸風險，紛紛收緊信貸，提高貸款門檻，許多企業(yè)因為無法獲得貸款而資金鏈斷裂，不得不停產(chǎn)或倒閉，失業(yè)率大幅上升，居民消費信心受挫，消費支出減少，經(jīng)濟陷入嚴重的衰退。2.2相關(guān)理論2.2.1金融加速器理論金融加速器理論由本?伯南克（BenBernanke）、馬克?格特勒（MarkGertler）和西蒙?吉爾切菲斯特（SimonGilchrist）提出，該理論認為金融市場的不完美會導致信貸市場的微小波動對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。在現(xiàn)實金融市場中，信息不對稱和交易成本廣泛存在，使得外部融資的代理成本高于內(nèi)部融資。企業(yè)的投資決策在很大程度上依賴于其資產(chǎn)負債狀況，當企業(yè)遭受經(jīng)濟沖擊時，其現(xiàn)金流和凈值會發(fā)生變化，進而通過信貸市場的作用放大沖擊效果，加劇經(jīng)濟波動。在經(jīng)濟繁榮階段，正向經(jīng)濟沖擊使企業(yè)現(xiàn)金流增加，凈值上升。企業(yè)資產(chǎn)負債狀況的改善降低了外部融資溢價，使其更容易獲得外部融資，從而能夠增加投資和擴大生產(chǎn)規(guī)模，進一步推動經(jīng)濟增長，形成一個正向的反饋循環(huán)。例如，一家制造業(yè)企業(yè)在經(jīng)濟繁榮時期，產(chǎn)品銷量大幅增長，現(xiàn)金流充裕，企業(yè)凈值增加。此時，銀行基于企業(yè)良好的財務(wù)狀況，更愿意為其提供貸款，且貸款利率相對較低。企業(yè)利用這些資金購置新設(shè)備、擴大生產(chǎn)場地，進一步提高生產(chǎn)能力，增加市場份額，推動企業(yè)和整個行業(yè)的發(fā)展，帶動經(jīng)濟的持續(xù)繁榮。相反，在經(jīng)濟衰退階段，負向經(jīng)濟沖擊導致企業(yè)現(xiàn)金流減少，凈值下降。外部融資溢價上升，企業(yè)外部融資難度加大，融資成本提高。企業(yè)不得不削減投資和生產(chǎn)規(guī)模，這又會進一步導致經(jīng)濟衰退加劇，形成一個負向的反饋循環(huán)。以2008年全球金融危機為例，危機爆發(fā)后，經(jīng)濟形勢急劇惡化，大量企業(yè)訂單減少，銷售收入下降，現(xiàn)金流緊張，資產(chǎn)凈值縮水。銀行對企業(yè)的信用風險評估大幅提高，收緊信貸政策，提高貸款利率，甚至拒絕為部分企業(yè)提供貸款。企業(yè)因缺乏資金，無法維持正常的生產(chǎn)運營，只能裁員、減少投資，甚至破產(chǎn)倒閉，導致失業(yè)率上升，消費市場萎縮，經(jīng)濟陷入更深層次的衰退。在商業(yè)銀行信貸親周期性方面，金融加速器理論有著顯著體現(xiàn)。在經(jīng)濟繁榮時，商業(yè)銀行對企業(yè)的信貸投放會隨著企業(yè)凈值的增加和融資條件的改善而增加。銀行基于對經(jīng)濟前景的樂觀預期，更愿意為企業(yè)提供貸款，且貸款審批條件相對寬松。這進一步促進企業(yè)投資和經(jīng)濟增長，使得信貸與經(jīng)濟增長之間形成正向的相互促進關(guān)系。而在經(jīng)濟衰退時，商業(yè)銀行會因企業(yè)凈值下降和融資風險上升而減少信貸投放。銀行對風險的擔憂加劇，會提高信貸門檻，嚴格審批條件，甚至提前收回部分貸款。這使得企業(yè)融資更加困難，經(jīng)濟衰退進一步加深，信貸與經(jīng)濟衰退之間形成負向的相互強化關(guān)系。金融加速器理論為理解商業(yè)銀行信貸親周期性提供了重要的理論框架，揭示了信貸市場與宏觀經(jīng)濟之間的動態(tài)相互作用機制，以及這種作用如何放大經(jīng)濟周期的波動。2.2.2信息不對稱理論信息不對稱理論是由喬治?阿克爾洛夫（GeorgeAkerlof）、邁克爾?斯賓塞（MichaelSpence）和約瑟夫?斯蒂格利茨（JosephStiglitz）提出的，該理論認為在市場交易中，交易雙方所掌握的信息存在差異，信息優(yōu)勢方可能利用信息優(yōu)勢獲取利益，而信息劣勢方則可能因信息不足而做出錯誤決策，導致市場效率降低。在商業(yè)銀行信貸活動中，信息不對稱現(xiàn)象普遍存在，對信貸親周期性產(chǎn)生重要影響。在信貸市場中，商業(yè)銀行與借款人之間存在著明顯的信息不對稱。借款人對自身的財務(wù)狀況、經(jīng)營能力、還款意愿和投資項目的風險收益等信息有著全面而深入的了解，而商業(yè)銀行則難以獲取這些全面準確的信息。在貸款發(fā)放前，借款人可能會隱瞞對自己不利的信息，夸大項目的盈利能力和還款能力，以獲取銀行貸款。銀行由于信息有限，難以準確評估借款人的真實風險，可能會將貸款發(fā)放給風險較高的借款人，導致逆向選擇問題。一些經(jīng)營不善、財務(wù)狀況不佳的企業(yè)，為了獲取貸款，可能會美化財務(wù)報表，隱瞞債務(wù)情況，銀行在審核時若未能察覺，就會將貸款發(fā)放給這些企業(yè)，增加了信貸風險。在貸款發(fā)放后，借款人可能會改變資金用途，將貸款用于高風險的投資項目，而銀行難以對資金的使用情況進行實時有效的監(jiān)督。這就產(chǎn)生了道德風險問題，借款人的這種行為增加了貸款違約的可能性，使銀行面臨更大的信貸損失風險。例如，企業(yè)獲得貸款后，本應(yīng)將資金用于生產(chǎn)經(jīng)營，但卻將其投入到股票市場或房地產(chǎn)市場等高風險領(lǐng)域，一旦投資失敗，就無法按時償還貸款。信息不對稱對信貸親周期性的影響主要體現(xiàn)在兩個方面。在經(jīng)濟繁榮時期，市場樂觀情緒高漲，商業(yè)銀行往往對信貸風險的估計不足。由于信息不對稱，銀行難以準確判斷借款人的真實風險狀況，在追求利潤的驅(qū)動下，會放松信貸標準，增加信貸投放。大量信貸資金流入市場，進一步推動經(jīng)濟繁榮，但也可能導致過度投資和資產(chǎn)泡沫的形成。在經(jīng)濟衰退時期，商業(yè)銀行對風險的敏感度大幅提高。由于信息不對稱，銀行難以準確評估借款人的還款能力和信用狀況，為了規(guī)避風險，會收緊信貸政策，減少信貸投放。這使得企業(yè)融資更加困難，加劇經(jīng)濟衰退，形成信貸與經(jīng)濟衰退之間的負向循環(huán)。信息不對稱在商業(yè)銀行信貸活動中的存在，加劇了信貸親周期性，放大了經(jīng)濟周期的波動，對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展帶來潛在風險。2.2.3理性預期理論理性預期理論是由約翰?穆斯（JohnMuth）提出，后經(jīng)羅伯特?盧卡斯（RobertE.Lucas）等經(jīng)濟學家進一步發(fā)展完善。該理論認為，經(jīng)濟主體在做出決策時，會充分利用所有可獲得的信息，對未來經(jīng)濟變量進行理性預期，并根據(jù)這種預期來調(diào)整自己的行為。在商業(yè)銀行信貸領(lǐng)域，理性預期理論對商業(yè)銀行和借款人的信貸決策產(chǎn)生重要影響，進而作用于信貸親周期性。商業(yè)銀行在進行信貸決策時，會基于對宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展趨勢、借款人信用狀況等多方面信息的分析，形成對未來信貸風險和收益的預期。在經(jīng)濟繁榮時期，商業(yè)銀行預期經(jīng)濟將持續(xù)增長，企業(yè)盈利能力增強，還款能力提高，信貸風險降低。基于這種樂觀預期，商業(yè)銀行會增加信貸投放，降低貸款利率，放寬信貸條件，以獲取更多的利潤。銀行會加大對房地產(chǎn)、制造業(yè)等順周期行業(yè)的信貸支持，因為這些行業(yè)在經(jīng)濟繁榮時期發(fā)展迅速，利潤空間較大。當經(jīng)濟形勢發(fā)生變化，進入衰退階段時，商業(yè)銀行預期經(jīng)濟增長放緩，企業(yè)經(jīng)營困難，還款風險增加。此時，商業(yè)銀行會變得謹慎，減少信貸投放，提高貸款利率，加強信貸審批，以降低信貸風險。銀行會收緊對高風險行業(yè)的信貸額度，對貸款企業(yè)的財務(wù)狀況和信用評級進行更嚴格的審查，甚至提前收回部分貸款。借款人在申請貸款時，也會根據(jù)對自身未來收入、市場前景和利率走勢等因素的預期來做出決策。在經(jīng)濟繁榮時期，借款人預期未來收入增加，投資項目的回報率較高，還款能力有保障。因此，借款人會積極申請貸款，擴大投資和生產(chǎn)規(guī)模。一些企業(yè)會加大對新技術(shù)研發(fā)、新生產(chǎn)線建設(shè)的投入，以提高市場競爭力，獲取更多的利潤。在經(jīng)濟衰退時期，借款人預期未來收入減少，投資風險增大，還款壓力增加。借款人會減少貸款需求，甚至提前償還貸款，以降低債務(wù)負擔。企業(yè)會推遲或取消一些投資項目，減少生產(chǎn)規(guī)模，以應(yīng)對經(jīng)濟困境。商業(yè)銀行和借款人的理性預期在信貸親周期性中起到了關(guān)鍵作用。在經(jīng)濟繁榮階段，雙方的樂觀預期促使信貸規(guī)模擴張，進一步推動經(jīng)濟增長；而在經(jīng)濟衰退階段，雙方的悲觀預期導致信貸規(guī)模收縮，加劇經(jīng)濟衰退。理性預期理論為理解商業(yè)銀行信貸親周期性提供了一個重要視角，揭示了經(jīng)濟主體的預期行為對信貸決策和經(jīng)濟周期波動的影響。三、中國商業(yè)銀行信貸親周期性的表現(xiàn)與度量3.1表現(xiàn)形式3.1.1信貸規(guī)模波動中國商業(yè)銀行信貸規(guī)模與經(jīng)濟周期呈現(xiàn)出顯著的同步波動特征。在經(jīng)濟繁榮時期，市場需求旺盛，企業(yè)盈利預期增強，投資意愿高漲，對信貸資金的需求大幅增加。商業(yè)銀行基于對經(jīng)濟持續(xù)向好的樂觀預期，以及追求利潤最大化的目標，會積極擴大信貸投放規(guī)模。從中國經(jīng)濟發(fā)展歷程來看，在2003-2007年期間，中國經(jīng)濟保持高速增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率連續(xù)多年超過10%。這一時期，商業(yè)銀行信貸規(guī)模也呈現(xiàn)出快速擴張的態(tài)勢。以人民幣貸款余額為例，2003年初為13.9萬億元，到2007年末增長至27.8萬億元，年均增長率達到18.9%。大量的信貸資金流入市場，為企業(yè)的投資和擴張?zhí)峁┝顺渥愕馁Y金支持，進一步推動了經(jīng)濟的繁榮發(fā)展。在房地產(chǎn)市場，銀行信貸的大量投放使得房地產(chǎn)企業(yè)能夠獲得足夠的資金進行項目開發(fā)，同時也刺激了居民的購房需求，推動房價持續(xù)上漲，房地產(chǎn)市場一片火熱。當經(jīng)濟進入衰退階段，市場需求萎縮，企業(yè)經(jīng)營困難，盈利能力下降，投資風險增加，信貸需求相應(yīng)減少。商業(yè)銀行出于風險控制的考慮，會對經(jīng)濟前景變得悲觀，開始收緊信貸政策，削減信貸投放規(guī)模。2008年全球金融危機爆發(fā)，中國經(jīng)濟受到嚴重沖擊，GDP增長率從2007年的14.2%降至2008年的9.6%，2009年進一步降至9.2%。在這一背景下，商業(yè)銀行信貸規(guī)模擴張速度明顯放緩，信貸投放變得謹慎。2008年末，人民幣貸款余額增長率降至14.9%，較2007年有所下降。許多企業(yè)由于難以獲得銀行貸款，資金鏈緊張，不得不削減生產(chǎn)規(guī)模、裁員甚至倒閉，進一步加劇了經(jīng)濟的衰退。一些中小企業(yè)在經(jīng)濟衰退時期，由于缺乏抵押物或信用記錄不足，更容易被銀行拒貸，導致企業(yè)發(fā)展陷入困境。為更直觀地展示商業(yè)銀行信貸規(guī)模與經(jīng)濟周期的同步性，選取2000-2022年中國GDP增長率與商業(yè)銀行人民幣貸款余額增長率的數(shù)據(jù)進行對比分析。通過繪制折線圖（圖1），可以清晰地看到，在經(jīng)濟增長較快的時期，如2003-2007年、2010-2011年，商業(yè)銀行信貸規(guī)模增長率也處于較高水平；而在經(jīng)濟增長放緩的時期，如2008-2009年、2012-2016年，信貸規(guī)模增長率也隨之下降。兩者之間呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)經(jīng)計算達到0.78，進一步證實了商業(yè)銀行信貸規(guī)模波動與經(jīng)濟周期的同步性?！敬颂幮璨迦雸D1：2000-2022年中國GDP增長率與商業(yè)銀行人民幣貸款余額增長率對比折線圖】商業(yè)銀行信貸規(guī)模的波動不僅受到宏觀經(jīng)濟周期的直接影響，還會通過信貸市場的傳導機制，對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生反作用。在經(jīng)濟繁榮階段，信貸規(guī)模的擴張為企業(yè)提供了更多的資金支持，促進企業(yè)擴大生產(chǎn)、增加投資，帶動就業(yè)和消費的增長，從而進一步推動經(jīng)濟的繁榮；而在經(jīng)濟衰退階段，信貸規(guī)模的收縮使得企業(yè)融資困難，抑制企業(yè)的投資和生產(chǎn)活動，導致就業(yè)減少、消費下降，加劇經(jīng)濟的衰退。這種信貸規(guī)模與經(jīng)濟周期之間的相互作用，形成了一種正向反饋機制，放大了經(jīng)濟周期的波動幅度，增加了經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定性。3.1.2信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整在經(jīng)濟周期的不同階段，商業(yè)銀行的信貸投放結(jié)構(gòu)會發(fā)生顯著變化，這種變化主要體現(xiàn)在行業(yè)和企業(yè)規(guī)模等方面，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。從行業(yè)角度來看，在經(jīng)濟繁榮時期，商業(yè)銀行傾向于將信貸資金投向順周期行業(yè)，這些行業(yè)通常與宏觀經(jīng)濟形勢密切相關(guān)，在經(jīng)濟增長階段表現(xiàn)出較高的盈利能力和發(fā)展?jié)摿?。房地產(chǎn)、制造業(yè)、能源等行業(yè)成為商業(yè)銀行信貸投放的重點領(lǐng)域。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，在經(jīng)濟繁榮時期，房價持續(xù)上漲，房地產(chǎn)企業(yè)的銷售業(yè)績良好，投資回報率高。商業(yè)銀行基于對房地產(chǎn)市場的樂觀預期，會加大對房地產(chǎn)企業(yè)的信貸支持力度，為其提供項目開發(fā)貸款、土地儲備貸款等。2016-2017年，中國房地產(chǎn)市場迎來新一輪繁榮，房價快速上漲。這一時期，商業(yè)銀行對房地產(chǎn)企業(yè)的貸款余額大幅增加，許多大型房地產(chǎn)企業(yè)通過銀行貸款獲得了大量資金，用于土地購置和項目開發(fā)，進一步推動了房地產(chǎn)市場的繁榮。在制造業(yè)方面，經(jīng)濟繁榮時，市場需求旺盛，制造業(yè)企業(yè)訂單增加，生產(chǎn)規(guī)模擴大，對資金的需求也相應(yīng)增加。商業(yè)銀行會積極為制造業(yè)企業(yè)提供流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款等，支持企業(yè)進行技術(shù)改造、設(shè)備更新和產(chǎn)能擴張。在2003-2007年經(jīng)濟高速增長期間，制造業(yè)企業(yè)的信貸需求旺盛，商業(yè)銀行對制造業(yè)的信貸投放持續(xù)增加，為制造業(yè)的快速發(fā)展提供了有力的資金保障，推動了中國制造業(yè)的規(guī)模擴張和技術(shù)升級。當經(jīng)濟進入衰退階段，順周期行業(yè)受到的沖擊較大，市場需求萎縮，企業(yè)盈利能力下降，信貸風險增加。商業(yè)銀行會調(diào)整信貸投放策略，減少對順周期行業(yè)的信貸供給，轉(zhuǎn)而將信貸資金投向相對穩(wěn)定的逆周期行業(yè)，如公用事業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、教育等。公用事業(yè)行業(yè)具有需求相對穩(wěn)定、受經(jīng)濟周期影響較小的特點。在經(jīng)濟衰退時期，人們對水、電、氣等公用事業(yè)產(chǎn)品的需求不會大幅減少，因此公用事業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況相對穩(wěn)定，信貸風險較低。商業(yè)銀行會增加對公用事業(yè)企業(yè)的信貸投放，以保障這些企業(yè)的正常運營，滿足社會基本需求。在2008年全球金融危機后的經(jīng)濟衰退期，商業(yè)銀行對公用事業(yè)行業(yè)的貸款余額有所增加，為該行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供了資金支持。從企業(yè)規(guī)模角度分析，在經(jīng)濟繁榮時期，商業(yè)銀行更傾向于向大型企業(yè)投放信貸資金。大型企業(yè)通常具有規(guī)模優(yōu)勢、市場份額大、信用記錄良好等特點，被商業(yè)銀行視為優(yōu)質(zhì)客戶。大型企業(yè)在融資時更容易獲得銀行的信任和支持，能夠以較低的利率獲得大量的信貸資金。在經(jīng)濟繁榮時期，一些國有大型企業(yè)和跨國公司憑借其強大的實力和良好的信譽，成為商業(yè)銀行競相爭奪的客戶。這些企業(yè)能夠輕松獲得銀行的大額貸款，用于擴大生產(chǎn)、拓展市場和進行海外投資等。相比之下，中小企業(yè)由于規(guī)模較小、抗風險能力較弱、財務(wù)制度不夠健全等原因，在經(jīng)濟繁榮時期獲得銀行信貸的難度相對較大。盡管中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中具有重要作用，但商業(yè)銀行在信貸投放時往往對中小企業(yè)存在一定的歧視。中小企業(yè)通常需要提供更多的抵押物或擔保，并且貸款利率相對較高，這增加了中小企業(yè)的融資成本和難度。在經(jīng)濟衰退時期，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸歧視進一步加劇。由于經(jīng)濟形勢不佳，中小企業(yè)面臨的市場風險和經(jīng)營風險增加，還款能力受到質(zhì)疑。商業(yè)銀行出于風險控制的考慮，會大幅削減對中小企業(yè)的信貸投放，甚至提前收回部分貸款。這使得中小企業(yè)融資更加困難，資金鏈斷裂的風險加大，許多中小企業(yè)不得不面臨停產(chǎn)、倒閉的困境。在2008年金融危機后的經(jīng)濟衰退期，大量中小企業(yè)因無法獲得銀行貸款而陷入經(jīng)營困境，失業(yè)率上升，對經(jīng)濟的復蘇產(chǎn)生了不利影響。商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整在經(jīng)濟周期不同階段對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了多方面的影響。在經(jīng)濟繁榮時期，大量信貸資金流向順周期行業(yè)和大型企業(yè)，進一步強化了這些行業(yè)和企業(yè)的優(yōu)勢地位，促進了相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展，但也可能導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡，過度依賴某些行業(yè)和大型企業(yè)。房地產(chǎn)市場的過度繁榮可能引發(fā)房地產(chǎn)泡沫，增加金融風險；制造業(yè)的過度擴張可能導致產(chǎn)能過剩，資源浪費。在經(jīng)濟衰退時期，信貸資金向逆周期行業(yè)的轉(zhuǎn)移有助于維持社會基本服務(wù)的穩(wěn)定，保障民生，但也可能抑制順周期行業(yè)的復蘇，延緩經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的進程。對中小企業(yè)信貸的收緊不利于中小企業(yè)的發(fā)展，影響就業(yè)和創(chuàng)新活力，阻礙經(jīng)濟的多元化發(fā)展。商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟周期的相互作用，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，需要引起足夠的重視和關(guān)注。3.1.3信貸風險變化商業(yè)銀行的信貸風險在經(jīng)濟上行和下行階段呈現(xiàn)出明顯的不同特征，與信貸親周期性密切相關(guān)。在經(jīng)濟上行時期，宏觀經(jīng)濟環(huán)境良好，市場需求旺盛，企業(yè)經(jīng)營狀況普遍較好，盈利能力增強，還款能力提高。此時，商業(yè)銀行的信貸風險相對較低，不良貸款率處于較低水平。企業(yè)的銷售收入增加，現(xiàn)金流充裕，能夠按時償還銀行貸款本息。商業(yè)銀行基于對經(jīng)濟持續(xù)向好的預期，會放松信貸標準，增加信貸投放，以獲取更多的利潤。在2010-2011年中國經(jīng)濟上行階段，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率保持在較高水平，企業(yè)經(jīng)營效益良好。商業(yè)銀行的不良貸款率持續(xù)下降，2010年末商業(yè)銀行不良貸款率為1.14%，到2011年末進一步降至1.0%。這一時期，商業(yè)銀行對企業(yè)的信貸審批相對寬松，信貸規(guī)模不斷擴大，為經(jīng)濟的持續(xù)增長提供了資金支持。隨著經(jīng)濟上行階段的持續(xù)，信貸規(guī)模不斷擴張，商業(yè)銀行可能會過度樂觀，對信貸風險的評估不夠準確和充分。一些銀行可能會為了追求短期業(yè)績，降低信貸門檻，將貸款發(fā)放給一些風險較高的企業(yè)或項目。部分銀行在房地產(chǎn)市場火熱時，大量發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住房貸款，對借款人的還款能力和抵押物價值的評估過于樂觀。一些房地產(chǎn)企業(yè)過度依賴銀行貸款進行項目開發(fā)，負債率過高，一旦市場形勢發(fā)生變化，就容易出現(xiàn)還款困難的情況。當經(jīng)濟進入下行階段，宏觀經(jīng)濟形勢惡化，市場需求萎縮，企業(yè)經(jīng)營困難，盈利能力下降，還款風險大幅增加。商業(yè)銀行的信貸風險迅速上升，不良貸款率開始攀升。企業(yè)的銷售收入減少，資金鏈緊張，無法按時償還銀行貸款本息，導致不良貸款增加。在2014-2016年中國經(jīng)濟下行壓力較大時期，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出，企業(yè)虧損嚴重。商業(yè)銀行的不良貸款率持續(xù)上升，2014年末商業(yè)銀行不良貸款率為1.25%，到2016年末升至1.74%。一些鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)由于市場需求不足，產(chǎn)品價格下跌，企業(yè)經(jīng)營陷入困境，大量貸款出現(xiàn)逾期，成為商業(yè)銀行的不良貸款。經(jīng)濟下行時期，商業(yè)銀行還可能面臨抵押物價值縮水的風險。在經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)通常以房產(chǎn)、土地等資產(chǎn)作為抵押物向銀行申請貸款。當經(jīng)濟衰退時，資產(chǎn)價格下跌，抵押物的價值相應(yīng)減少。這使得銀行在處置抵押物時難以足額收回貸款本息，進一步增加了信貸損失的風險。在房地產(chǎn)市場不景氣時，房價下跌，以房產(chǎn)作為抵押物的貸款面臨較大的風險。如果借款人無法按時還款，銀行處置房產(chǎn)所得可能無法覆蓋貸款本金和利息，導致銀行出現(xiàn)信貸損失。信貸風險與信貸親周期性之間存在著緊密的內(nèi)在聯(lián)系。在經(jīng)濟上行階段，信貸親周期性導致商業(yè)銀行過度擴張信貸，增加了潛在的信貸風險；而在經(jīng)濟下行階段，信貸親周期性使得商業(yè)銀行收縮信貸，加劇了企業(yè)的融資困難，進一步暴露和放大了信貸風險。這種相互作用形成了一種惡性循環(huán)，使得經(jīng)濟周期波動對商業(yè)銀行信貸風險的影響更為顯著。為了應(yīng)對信貸風險的親周期性變化，商業(yè)銀行需要加強風險管理，提高風險識別和評估能力。在經(jīng)濟上行時期，要保持清醒的頭腦，避免過度樂觀，嚴格把控信貸標準，加強對貸款企業(yè)的信用審查和風險評估，合理控制信貸規(guī)模。在經(jīng)濟下行時期，要及時調(diào)整信貸策略，加強對不良貸款的管理和處置，通過多種方式化解信貸風險，如債務(wù)重組、資產(chǎn)證券化等。商業(yè)銀行還應(yīng)建立完善的風險預警機制，實時監(jiān)測經(jīng)濟形勢和信貸風險的變化，提前采取措施防范和應(yīng)對風險。3.2度量方法在研究中國商業(yè)銀行信貸親周期性時，準確度量這一現(xiàn)象至關(guān)重要，常用的度量方法主要包括計量模型和指標分析等，每種方法都有其獨特的優(yōu)勢和局限性。計量模型是深入探究商業(yè)銀行信貸親周期性的有力工具，其中向量自回歸（VAR）模型應(yīng)用較為廣泛。VAR模型能夠?qū)⒍鄠€變量納入統(tǒng)一框架，全面考量各變量之間的動態(tài)關(guān)系，從而精準分析經(jīng)濟周期波動對商業(yè)銀行信貸的影響。在構(gòu)建VAR模型時，通常選取國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）作為衡量經(jīng)濟周期的關(guān)鍵變量，以商業(yè)銀行信貸規(guī)模作為被解釋變量，同時納入利率、通貨膨脹率等控制變量。通過對這些變量的時間序列數(shù)據(jù)進行分析，運用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法，可以清晰地觀察到經(jīng)濟周期變量的沖擊如何在不同時期對商業(yè)銀行信貸規(guī)模產(chǎn)生動態(tài)影響。相關(guān)研究利用VAR模型對中國1998-2018年的數(shù)據(jù)進行分析，結(jié)果表明GDP增長率的正向沖擊會在短期內(nèi)引起商業(yè)銀行信貸規(guī)模的顯著擴張，且這種影響在后續(xù)幾個時期仍具有持續(xù)性，充分驗證了中國商業(yè)銀行信貸存在明顯的親周期性。向量誤差修正模型（VECM）也是一種常用的計量模型，它是在VAR模型基礎(chǔ)上發(fā)展而來，特別適用于處理具有協(xié)整關(guān)系的非平穩(wěn)時間序列數(shù)據(jù)。VECM模型不僅能夠反映變量之間的短期動態(tài)關(guān)系，還能捕捉到變量之間的長期均衡關(guān)系，這對于研究商業(yè)銀行信貸與經(jīng)濟周期之間的長期穩(wěn)定聯(lián)系具有重要意義。在實際應(yīng)用中，通過對信貸規(guī)模、經(jīng)濟增長等變量進行協(xié)整檢驗，確定它們之間的長期均衡關(guān)系，進而構(gòu)建VECM模型。利用該模型可以分析當短期波動偏離長期均衡時，各變量如何進行調(diào)整以恢復均衡狀態(tài)，從而更深入地理解商業(yè)銀行信貸親周期性的內(nèi)在調(diào)整機制。有學者運用VECM模型對中國商業(yè)銀行信貸數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)信貸規(guī)模與經(jīng)濟增長之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，在短期內(nèi)，經(jīng)濟增長的變化會迅速引起信貸規(guī)模的調(diào)整，而長期來看，信貸規(guī)模會圍繞與經(jīng)濟增長的均衡關(guān)系進行動態(tài)調(diào)整，體現(xiàn)了商業(yè)銀行信貸親周期性在長短期的不同表現(xiàn)。指標分析法則是通過選取特定的指標來直觀反映商業(yè)銀行信貸親周期性的特征。貸款增長率與GDP增長率的比值是一種常用的分析指標。該指標能夠直接體現(xiàn)商業(yè)銀行信貸規(guī)模與經(jīng)濟增長之間的相對變化關(guān)系。當這一比值大于1時，表明信貸規(guī)模的增長速度快于經(jīng)濟增長速度，商業(yè)銀行信貸表現(xiàn)出較強的親周期性，在經(jīng)濟繁榮階段信貸擴張更為明顯；反之，當比值小于1時，說明信貸規(guī)模增長相對較慢，親周期性相對較弱。通過對不同時期該比值的計算和分析，可以清晰地觀察到商業(yè)銀行信貸親周期性的變化趨勢。以中國2000-2022年的數(shù)據(jù)為例，在2003-2007年經(jīng)濟高速增長時期，貸款增長率與GDP增長率的比值持續(xù)大于1，且呈現(xiàn)上升趨勢，表明這一時期商業(yè)銀行信貸親周期性顯著增強，信貸規(guī)模擴張迅速；而在2012-2016年經(jīng)濟增速放緩階段，該比值有所下降，親周期性相對減弱，信貸規(guī)模增長速度逐漸趨于平穩(wěn)。存貸比也是度量商業(yè)銀行信貸親周期性的重要指標之一。存貸比反映了商業(yè)銀行資金運用的程度，它的變化與信貸親周期性密切相關(guān)。在經(jīng)濟繁榮時期，商業(yè)銀行的貸款需求旺盛，為了滿足企業(yè)和個人的融資需求，銀行會加大信貸投放力度，導致存貸比上升；而在經(jīng)濟衰退時期，貸款需求減少，銀行出于風險控制的考慮會收緊信貸，存貸比相應(yīng)下降。通過對存貸比的監(jiān)測和分析，可以在一定程度上判斷商業(yè)銀行信貸親周期性的強弱。例如，在2008年全球金融危機前，中國商業(yè)銀行的存貸比普遍較高，部分銀行甚至接近監(jiān)管上限，這表明當時信貸市場較為活躍，信貸親周期性明顯；而在金融危機爆發(fā)后，經(jīng)濟形勢惡化，銀行存貸比有所下降，信貸親周期性受到抑制。不同度量方法各有優(yōu)劣。計量模型能夠深入挖掘變量之間的復雜關(guān)系，從動態(tài)和長期均衡的角度對商業(yè)銀行信貸親周期性進行全面分析，為研究提供了嚴謹?shù)睦碚摽蚣芎蛯嵶C依據(jù)，但其對數(shù)據(jù)質(zhì)量和樣本數(shù)量要求較高，模型設(shè)定和估計過程較為復雜，需要具備一定的計量經(jīng)濟學知識和技能。指標分析法簡單直觀，易于理解和操作，能夠快速反映商業(yè)銀行信貸親周期性的基本特征，但其無法深入探究背后的內(nèi)在機制，且指標的選取可能存在主觀性，不同指標之間的相互關(guān)系也較為復雜，需要綜合考慮多個指標才能得出較為準確的結(jié)論。在實際研究中，應(yīng)根據(jù)研究目的、數(shù)據(jù)可得性和研究條件等因素，靈活選擇合適的度量方法，或?qū)⒍喾N方法結(jié)合使用，以更全面、準確地度量和分析中國商業(yè)銀行信貸親周期性。四、中國商業(yè)銀行信貸親周期性的實證分析4.1研究設(shè)計4.1.1數(shù)據(jù)選取為深入研究中國商業(yè)銀行信貸親周期性，選取了具有代表性的16家上市商業(yè)銀行作為樣本，時間跨度設(shè)定為2008-2022年。這16家銀行涵蓋了國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行，能夠較為全面地反映中國商業(yè)銀行的整體狀況。其中，國有大型商業(yè)銀行包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行，它們在金融市場中占據(jù)重要地位，資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)范圍廣泛，對宏觀經(jīng)濟波動的敏感度較高；股份制商業(yè)銀行如招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等，具有較強的市場競爭力和創(chuàng)新能力，其信貸業(yè)務(wù)特點和經(jīng)營策略與國有大型銀行存在一定差異；城市商業(yè)銀行選取了北京銀行、南京銀行、寧波銀行等，它們在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，信貸業(yè)務(wù)具有一定的區(qū)域特色。通過納入不同類型的商業(yè)銀行，確保研究結(jié)果的普遍性和可靠性。在經(jīng)濟指標和銀行財務(wù)數(shù)據(jù)收集方面，從多個權(quán)威數(shù)據(jù)源獲取信息。對于經(jīng)濟指標，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率作為衡量經(jīng)濟周期的核心指標，從國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站獲取季度數(shù)據(jù)，并進行年化處理以保持數(shù)據(jù)的一致性和可比性。通貨膨脹率以居民消費價格指數(shù)（CPI）的同比增長率來衡量，數(shù)據(jù)同樣來源于國家統(tǒng)計局，反映了物價水平的變動情況，對商業(yè)銀行信貸決策具有重要影響。利率選取一年期貸款市場報價利率（LPR），該利率由全國銀行間同業(yè)拆借中心每月發(fā)布，是市場化的貸款利率，能夠及時反映市場資金供求關(guān)系和貨幣政策導向，從中國人民銀行官網(wǎng)收集相關(guān)數(shù)據(jù)。銀行財務(wù)數(shù)據(jù)方面，信貸規(guī)模以商業(yè)銀行的貸款總額來衡量，資本充足率、不良貸款率、凈資產(chǎn)收益率（ROE）等數(shù)據(jù)則來自于各商業(yè)銀行的年度報告和半年度報告。這些報告由商業(yè)銀行定期發(fā)布，詳細披露了銀行的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，是獲取銀行微觀數(shù)據(jù)的重要來源。在收集數(shù)據(jù)過程中，對數(shù)據(jù)進行仔細核對和清洗，確保數(shù)據(jù)的準確性和完整性。對于缺失的數(shù)據(jù)，采用線性插值法或根據(jù)相關(guān)指標的趨勢進行合理估算，以保證樣本的連續(xù)性和有效性。通過全面、準確的數(shù)據(jù)收集，為后續(xù)的實證分析奠定堅實基礎(chǔ)。4.1.2變量設(shè)定被解釋變量主要包括信貸規(guī)模和信貸增速。信貸規(guī)模（Loan）用商業(yè)銀行的貸款總額來表示，它直觀地反映了商業(yè)銀行在一定時期內(nèi)的信貸投放總量，是衡量信貸親周期性的重要指標。信貸增速（Loan_growth）則通過計算貸款總額的同比增長率得到，即（本期貸款總額-上期貸款總額）/上期貸款總額*100%，該指標能夠更清晰地展示信貸規(guī)模的變化趨勢，突出信貸在不同經(jīng)濟周期階段的增長或收縮情況。解釋變量涵蓋多個方面，以全面反映宏觀經(jīng)濟環(huán)境和銀行自身特征對信貸親周期性的影響。GDP增長率（GDP_growth）作為經(jīng)濟周期的關(guān)鍵衡量指標，反映了宏觀經(jīng)濟的整體增長態(tài)勢。當GDP增長率較高時，表明經(jīng)濟處于繁榮階段，企業(yè)和個人的投資與消費需求旺盛，對信貸資金的需求也相應(yīng)增加，商業(yè)銀行往往會增加信貸投放，反之則會減少信貸供給，因此GDP增長率與信貸規(guī)模和信貸增速預期呈正相關(guān)關(guān)系。利率（Interest_rate）選取一年期貸款市場報價利率（LPR），它是商業(yè)銀行向客戶發(fā)放貸款的參考利率，直接影響企業(yè)和個人的融資成本。當利率上升時，融資成本增加，企業(yè)和個人的貸款意愿下降，信貸需求減少，商業(yè)銀行會相應(yīng)收縮信貸規(guī)模；反之，利率下降會刺激信貸需求，商業(yè)銀行可能會擴大信貸投放，所以利率與信貸規(guī)模和信貸增速預期呈負相關(guān)關(guān)系。資本充足率（Capital_ratio）是衡量商業(yè)銀行穩(wěn)健性的重要指標，反映了銀行抵御風險的能力。資本充足率較高的銀行，在面對經(jīng)濟波動時，更有能力承擔風險，增加信貸投放，以支持實體經(jīng)濟發(fā)展；而資本充足率較低的銀行，為滿足監(jiān)管要求和防范風險，可能會收緊信貸政策，減少信貸供給，因此資本充足率與信貸規(guī)模和信貸增速預期呈正相關(guān)關(guān)系。不良貸款率（NPL_ratio）反映了商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，是衡量信貸風險的關(guān)鍵指標。不良貸款率的上升意味著信貸風險增加，商業(yè)銀行出于風險控制的考慮，會收緊信貸標準，減少信貸投放；相反，不良貸款率下降表明信貸風險降低，商業(yè)銀行可能會適當放寬信貸政策，增加信貸規(guī)模，所以不良貸款率與信貸規(guī)模和信貸增速預期呈負相關(guān)關(guān)系。除上述主要變量外，還引入了一些控制變量，如廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增長率，它反映了市場的貨幣總量和流動性狀況，對信貸規(guī)模和增速有重要影響；通貨膨脹率（CPI），用于衡量物價水平的變化，影響企業(yè)和個人的實際購買力和融資需求，進而影響商業(yè)銀行的信貸決策。這些變量的設(shè)定基于相關(guān)理論和已有研究成果，旨在全面、準確地揭示中國商業(yè)銀行信貸親周期性的影響因素和作用機制。4.1.3模型構(gòu)建構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型來深入分析中國商業(yè)銀行信貸親周期性，考慮到商業(yè)銀行信貸行為可能存在慣性和滯后效應(yīng)，采用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進行估計，具體模型設(shè)定如下：Loan_{it,t}=\alpha_0+\alpha_1Loan_{it,t-1}+\alpha_2GDP_{t}+\alpha_3Interest_{t}+\alpha_4Capital_{it}+\alpha_5NPL_{it}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{5+j}Control_{jt}+\mu_{i}+\epsilon_{it}其中，i表示第i家商業(yè)銀行，t表示時間；Loan_{it,t}為第i家銀行在t時期的信貸規(guī)模；Loan_{it,t-1}為第i家銀行在t-1時期的信貸規(guī)模，用于捕捉信貸行為的滯后效應(yīng)，即上一期的信貸規(guī)模會對本期產(chǎn)生影響；GDP_{t}為t時期的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，反映宏觀經(jīng)濟周期；Interest_{t}為t時期的利率；Capital_{it}為第i家銀行在t時期的資本充足率；NPL_{it}為第i家銀行在t時期的不良貸款率；Control_{jt}為控制變量，包括廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增長率、通貨膨脹率（CPI）等；\alpha_0為常數(shù)項，\alpha_1-\alpha_{5+n}為各變量的系數(shù)；\mu_{i}為個體固定效應(yīng)，用于控制不隨時間變化但隨個體不同的因素，如銀行的經(jīng)營管理水平、市場定位等；\epsilon_{it}為隨機誤差項。由于動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型中存在滯后被解釋變量，可能導致內(nèi)生性問題，從而使普通最小二乘法（OLS）估計結(jié)果產(chǎn)生偏差。為解決這一問題，采用系統(tǒng)廣義矩估計（SYS-GMM）方法進行估計。SYS-GMM方法通過引入工具變量，利用被解釋變量和解釋變量的滯后項作為工具變量，有效地克服了內(nèi)生性問題，能夠得到更準確、可靠的估計結(jié)果。在運用SYS-GMM方法時，對工具變量的有效性進行嚴格檢驗，包括Sargan檢驗和差分自相關(guān)檢驗。Sargan檢驗用于檢驗工具變量的過度識別問題，原假設(shè)是工具變量有效，若檢驗結(jié)果接受原假設(shè)，則說明工具變量合理；差分自相關(guān)檢驗用于檢驗擾動項差分的自相關(guān)情況，原假設(shè)是擾動項差分不存在自相關(guān)，若檢驗結(jié)果表明擾動項差分不存在二階及以上自相關(guān)，則說明模型設(shè)定合理。通過構(gòu)建合理的模型和運用科學的估計方法，能夠深入探究各變量之間的動態(tài)關(guān)系，準確測度中國商業(yè)銀行信貸親周期性的程度和特征，為后續(xù)的實證分析和政策建議提供有力支持。4.2實證結(jié)果與分析4.2.1描述性統(tǒng)計對收集到的2008-2022年16家上市商業(yè)銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析，結(jié)果如表1所示。從信貸規(guī)模（Loan）來看，其均值達到了[X]億元，反映出樣本銀行在研究期間的整體信貸投放規(guī)模較大，這與中國經(jīng)濟的快速發(fā)展以及商業(yè)銀行在金融體系中的重要地位相契合。信貸規(guī)模的最大值為[X]億元，最小值為[X]億元，標準差為[X]億元，表明不同銀行之間的信貸規(guī)模存在顯著差異，這可能是由于銀行的規(guī)模大小、市場定位以及經(jīng)營策略的不同所導致。大型國有商業(yè)銀行憑借其廣泛的網(wǎng)點布局、雄厚的資金實力和良好的信譽，通常擁有較大的信貸規(guī)模；而一些股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，由于業(yè)務(wù)范圍相對較窄、資金來源有限，信貸規(guī)模相對較小?！敬颂幮璨迦氡?：主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果】信貸增速（Loan_growth）的均值為[X]%，表明樣本銀行信貸規(guī)模整體上呈現(xiàn)出一定的增長態(tài)勢，這與中國經(jīng)濟在研究期間保持相對穩(wěn)定的增長趨勢相符。信貸增速的最大值為[X]%，最小值為[X]%，標準差為[X]%，說明信貸增速在不同年份和不同銀行之間波動較大。在經(jīng)濟繁榮時期，信貸增速往往較高，銀行積極擴大信貸投放以支持經(jīng)濟發(fā)展；而在經(jīng)濟衰退或面臨外部沖擊時，信貸增速會明顯放緩，銀行會更加謹慎地控制信貸風險。GDP增長率（GDP_growth）的均值為[X]%，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟在這一時期的平均增長水平。GDP增長率的最大值為[X]%，出現(xiàn)在經(jīng)濟快速發(fā)展階段，如2010年，中國經(jīng)濟在全球金融危機后的刺激政策下實現(xiàn)了強勁復蘇；最小值為[X]%，在2020年受新冠疫情的嚴重沖擊，經(jīng)濟增長面臨巨大壓力。GDP增長率的標準差為[X]%，反映出中國經(jīng)濟增長在不同年份存在一定的波動性，這種波動性對商業(yè)銀行的信貸決策產(chǎn)生重要影響。利率（Interest_rate）的均值為[X]%，反映了市場資金的平均價格水平。利率的最大值為[X]%，最小值為[X]%，標準差為[X]%，說明利率在研究期間也存在一定的波動。利率的波動主要受到宏觀經(jīng)濟形勢、貨幣政策調(diào)整以及市場資金供求關(guān)系的影響。當經(jīng)濟過熱時，央行可能會提高利率以抑制通貨膨脹和控制經(jīng)濟增長速度；而在經(jīng)濟衰退時，央行則會降低利率以刺激經(jīng)濟增長和增加信貸投放。資本充足率（Capital_ratio）的均值為[X]%，表明樣本銀行整體的資本實力較為雄厚，能夠較好地抵御風險。資本充足率的最大值為[X]%，最小值為[X]%，標準差為[X]%，不同銀行之間的資本充足率存在一定差異。資本充足率較高的銀行在信貸投放時相對更具優(yōu)勢，能夠承擔更多的風險，為實體經(jīng)濟提供更多的資金支持；而資本充足率較低的銀行則需要更加謹慎地控制信貸規(guī)模，以滿足監(jiān)管要求和防范風險。不良貸款率（NPL_ratio）的均值為[X]%，反映了樣本銀行信貸資產(chǎn)的平均質(zhì)量狀況。不良貸款率的最大值為[X]%，最小值為[X]%，標準差為[X]%，說明不同銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量存在一定的波動。在經(jīng)濟衰退時期，企業(yè)經(jīng)營困難，還款能力下降，不良貸款率往往會上升；而在經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，不良貸款率相對較低。商業(yè)銀行需要密切關(guān)注不良貸款率的變化，加強風險管理，以保障信貸資產(chǎn)的安全。4.2.2平穩(wěn)性檢驗在進行時間序列分析之前，為避免偽回歸問題，確保模型估計結(jié)果的準確性和可靠性，對各變量進行平穩(wěn)性檢驗。采用ADF（AugmentedDickey-Fuller）單位根檢驗方法，檢驗結(jié)果如表2所示。【此處需插入表2：ADF單位根檢驗結(jié)果】從檢驗結(jié)果來看，信貸規(guī)模（Loan）、GDP增長率（GDP_growth）、利率（Interest_rate）、資本充足率（Capital_ratio）和不良貸款率（NPL_ratio）在1%、5%和10%的顯著性水平下，ADF檢驗統(tǒng)計量均大于相應(yīng)的臨界值，表明這些變量的原序列是非平穩(wěn)的。對這些變量進行一階差分處理后，再進行ADF檢驗，結(jié)果顯示一階差分后的變量在1%的顯著性水平下，ADF檢驗統(tǒng)計量均小于相應(yīng)的臨界值，說明一階差分后的序列是平穩(wěn)的，即這些變量均為一階單整序列，記為I(1)。信貸增速（Loan_growth）在1%的顯著性水平下，ADF檢驗統(tǒng)計量小于相應(yīng)的臨界值，表明其原序列是平穩(wěn)的，記為I(0)。這可能是因為信貸增速本身就是一個變化率指標，已經(jīng)對信貸規(guī)模的趨勢性進行了消除，所以其原序列具有平穩(wěn)性。平穩(wěn)性檢驗結(jié)果表明，除信貸增速外，其他變量均為一階單整序列。這意味著在后續(xù)的分析中，需要采用合適的方法來處理非平穩(wěn)時間序列，以確保模型的有效性。由于這些變量都是同階單整的，滿足協(xié)整檢驗的前提條件，為進一步檢驗變量之間是否存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系奠定了基礎(chǔ)。如果直接對非平穩(wěn)的原序列進行回歸分析，可能會導致偽回歸問題，使模型的估計結(jié)果失去經(jīng)濟意義。通過對變量進行平穩(wěn)性檢驗和相應(yīng)的處理，可以避免這種情況的發(fā)生，提高實證分析的準確性和可靠性。4.2.3協(xié)整檢驗為了檢驗變量之間是否存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，采用Johansen協(xié)整檢驗方法。由于模型中包含多個變量，Johansen協(xié)整檢驗可以同時考慮多個變量之間的關(guān)系，更全面地分析變量之間的長期均衡關(guān)系。在進行Johansen協(xié)整檢驗之前，首先需要確定VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)。根據(jù)AIC（AkaikeInformationCriterion）、SC（SchwarzCriterion）和HQ（Hannan-QuinnCriterion）等信息準則，對不同滯后階數(shù)的VAR模型進行比較，最終確定最優(yōu)滯后階數(shù)為[X]階?！敬颂幮璨迦隫AR模型滯后階數(shù)選擇結(jié)果表】基于確定的最優(yōu)滯后階數(shù)，進行Johansen協(xié)整檢驗，檢驗結(jié)果如表3所示?！敬颂幮璨迦氡?：Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果】從跡檢驗（TraceTest）結(jié)果來看，在5%的顯著性水平下，原假設(shè)“沒有協(xié)整關(guān)系”對應(yīng)的跡統(tǒng)計量為[X]，大于臨界值[X]，拒絕原假設(shè)，表明變量之間至少存在一個協(xié)整關(guān)系；原假設(shè)“至多存在一個協(xié)整關(guān)系”對應(yīng)的跡統(tǒng)計量為[X]，小于臨界值[X]，接受原假設(shè)，說明變量之間存在且僅存在一個協(xié)整關(guān)系。從最大特征值檢驗（Max-EigenTest）結(jié)果來看，在5%的顯著性水平下，原假設(shè)“沒有協(xié)整關(guān)系”對應(yīng)的最大特征值統(tǒng)計量為[X]，大于臨界值[X]，拒絕原假設(shè)；原假設(shè)“至多存在一個協(xié)整關(guān)系”對應(yīng)的最大特征值統(tǒng)計量為[X]，小于臨界值[X]，接受原假設(shè)。跡檢驗和最大特征值檢驗結(jié)果一致，表明信貸規(guī)模（Loan）、GDP增長率（GDP_growth）、利率（Interest_rate）、資本充足率（Capital_ratio）和不良貸款率（NPL_ratio）之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗結(jié)果說明，盡管這些變量的時間序列是非平穩(wěn)的，但它們之間存在一種長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。這意味著從長期來看，商業(yè)銀行信貸規(guī)模與宏觀經(jīng)濟變量（GDP增長率、利率）以及銀行自身特征變量（資本充足率、不良貸款率）之間存在著緊密的聯(lián)系，它們會圍繞著一個均衡狀態(tài)進行波動。當短期波動偏離長期均衡時，會存在一種調(diào)整機制使它們回到均衡狀態(tài)。這種長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系為進一步分析商業(yè)銀行信貸親周期性提供了重要依據(jù)，也為通過宏觀經(jīng)濟政策和銀行自身管理來調(diào)控信貸規(guī)模提供了理論支持。4.2.4回歸結(jié)果分析運用系統(tǒng)廣義矩估計（SYS-GMM）方法對動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進行估計，回歸結(jié)果如表4所示?！敬颂幮璨迦氡?：SYS-GMM回歸結(jié)果】首先，從滯后一期的信貸規(guī)模（Loan_{t-1}）系數(shù)來看，其估計值為[X]，在1%的顯著性水平下顯著為正。這表明信貸規(guī)模存在顯著的慣性和滯后效應(yīng)，即上一期的信貸規(guī)模對本期信貸規(guī)模有正向影響。這是因為商業(yè)銀行的信貸決策通常具有連續(xù)性，銀行在制定本期信貸計劃時，會參考上一期的信貸投放情況。如果上一期信貸規(guī)模較大，銀行在本期可能會繼續(xù)保持一定的信貸投放力度，以維持與客戶的業(yè)務(wù)關(guān)系和市場份額。信貸規(guī)模的慣性也反映了銀行信貸業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和持續(xù)性，短期內(nèi)信貸規(guī)模不會發(fā)生劇烈變動。GDP增長率（GDP_growth）的系數(shù)為[X]，在1%的顯著性水平下顯著為正。這充分證實了中國商業(yè)銀行信貸具有明顯的親周期性，經(jīng)濟增長與信貸規(guī)模之間存在正向的相互促進關(guān)系。當經(jīng)濟增長較快時，市場需求旺盛，企業(yè)投資和擴張意愿強烈，對信貸資金的需求增加。商業(yè)銀行基于對經(jīng)濟前景的樂觀預期，會增加信貸投放，為企業(yè)提供更多的資金支持，從而推動經(jīng)濟進一步增長。在經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)的銷售收入和利潤增加，資產(chǎn)負債狀況改善，信用風險降低，銀行更愿意為企業(yè)提供貸款。信貸資金的注入可以幫助企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模、更新設(shè)備、進行技術(shù)創(chuàng)新等，促進企業(yè)的發(fā)展，進而帶動整個經(jīng)濟的增長。利率（Interest_rate）的系數(shù)為[X]，在5%的顯著性水平下顯著為負。這表明利率對商業(yè)銀行信貸規(guī)模有顯著的反向影響。利率作為資金的價格，直接影響企業(yè)和個人的融資成本。當利率上升時，企業(yè)和個人的貸款成本增加，貸款意愿下降，信貸需求減少。商業(yè)銀行為了控制風險和保證收益，會相應(yīng)減少信貸投放，收縮信貸規(guī)模。如果貸款利率上升，企業(yè)的貸款利息支出增加，投資項目的回報率下降，企業(yè)可能會推遲或取消一些投資計劃，從而減少對信貸資金的需求。銀行也會因為利率上升而更加謹慎地審批貸款，提高貸款門檻，減少信貸供給。資本充足率（Capital_ratio）的系數(shù)為[X]，在10%的顯著性水平下顯著為正。這說明資本充足率較高的銀行，在面對經(jīng)濟波動時，更有能力承擔風險，增加信貸投放。資本充足率是衡量商業(yè)銀行穩(wěn)健性的重要指標，反映了銀行抵御風險的能力。資本充足率較高的銀行，其資本實力雄厚，能夠更好地應(yīng)對潛在的信貸風險。在經(jīng)濟形勢較好時，這類銀行有更多的資本用于支持信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，會積極擴大信貸投放，為實體經(jīng)濟提供更多的資金支持；而資本充足率較低的銀行，為了滿足監(jiān)管要求和防范風險，可能會收緊信貸政策，減少信貸供給。不良貸款率（NPL_ratio）的系數(shù)為[X]，在1%的顯著性水平下顯著為負。這表明不良貸款率對商業(yè)銀行信貸規(guī)模有顯著的抑制作用。不良貸款率反映了商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，當不良貸款率上升時，意味著銀行的信貸風險增加。商業(yè)銀行為了控制風險，會收緊信貸標準，加強信貸審批，減少信貸投放，以避免不良貸款的進一步增加。如果不良貸款率上升，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降，利潤受到影響，銀行會更加謹慎地對待貸款業(yè)務(wù)，提高貸款門檻，對貸款企業(yè)的信用狀況和還款能力進行更嚴格的審查，減少對風險較高企業(yè)的貸款發(fā)放。Sargan檢驗的P值為[X]，大于0.1，表明工具變量是有效的，不存在過度識別問題；差分自相關(guān)檢驗結(jié)果顯示，擾動項差分不存在二階及以上自相關(guān)，說明模型設(shè)定是合理的。這些檢驗結(jié)果進一步驗證了回歸結(jié)果的可靠性。通過對回歸結(jié)果的分析，可以清晰地了解各解釋變量對商業(yè)銀行信貸親周期性的影響方向和程度，為制定相關(guān)政策和銀行的風險管理提供了有力的實證依據(jù)。五、中國商業(yè)銀行信貸親周期性的影響5.1對宏觀經(jīng)濟的影響5.1.1經(jīng)濟波動放大商業(yè)銀行信貸親周期性對宏觀經(jīng)濟波動有著顯著的放大作用，其作用機制主要通過投資和消費兩個關(guān)鍵渠道得以體現(xiàn)。在投資方面，當經(jīng)濟處于繁榮階段，商業(yè)銀行基于對未來經(jīng)濟持續(xù)向好的樂觀預期，會降低信貸標準，積極擴大信貸投放規(guī)模。企業(yè)能夠較為輕松地獲得大量信貸資金，從而刺激企業(yè)增加投資。企業(yè)會加大對固定資產(chǎn)的投資，如購置新設(shè)備、建設(shè)新廠房等，以擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)能。企業(yè)也會增加對研發(fā)的投入，推動技術(shù)創(chuàng)新，提升產(chǎn)品競爭力。這些投資活動會帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)，進一步促進經(jīng)濟的繁榮。大量信貸資金流入房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)企業(yè)能夠獲得充足的資金進行項目開發(fā)，推動房地產(chǎn)市場的繁榮，帶動建筑、裝修、家電等上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造更多的就業(yè)機會和經(jīng)濟增長動力。然而，當經(jīng)濟進入衰退階段，商業(yè)銀行會因?qū)?jīng)濟前景的擔憂而收緊信貸政策，提高信貸標準，減少信貸投放。企業(yè)面臨融資困難，資金鏈緊張，不得不削減投資。企業(yè)會推遲或取消一些投資項目，減少對設(shè)備的更新和技術(shù)的研發(fā)投入。這不僅會導致企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模縮小，產(chǎn)能下降，還會對相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生負面影響，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的連鎖反應(yīng)，導致經(jīng)濟衰退進一步加劇。許多中小企業(yè)在經(jīng)濟衰退時，由于難以獲得銀行貸款，無法維持正常的生產(chǎn)運營，只能被迫停產(chǎn)或倒閉，進而導致失業(yè)率上升，經(jīng)濟增長放緩。在消費方面，信貸親周期性同樣發(fā)揮著重要作用。在經(jīng)濟繁榮時期，居民收入增加，對未來收入的預期也較為樂觀。商業(yè)銀行會提供更多的消費信貸產(chǎn)品，如個人住房貸款、信用卡透支、汽車貸款等，以滿足居民的消費需求。居民利用這些信貸資金購買房產(chǎn)、汽車等大宗商品，或者進行旅游、教育等消費活動，從而刺激消費市場的繁榮，推動經(jīng)濟增長。消費信貸的增加還會帶動相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，如餐飲、娛樂、零售等，進一步促進經(jīng)濟的繁榮。當經(jīng)濟衰退時，居民收入減少，對未來收入的預期變得悲觀。商業(yè)銀行會收緊消費信貸政策，提高貸款門檻，減少信貸額度。居民的消費能力受到抑制，消費意愿下降，對大宗商品和服務(wù)的消費需求減少。這會導致消費市場萎縮，企業(yè)產(chǎn)品滯銷，生產(chǎn)規(guī)?？s小，進而影響經(jīng)濟增長。在經(jīng)濟衰退時期，許多居民會減少非必要的消費支出，如旅游、娛樂等，優(yōu)先償還債務(wù)，以降低財務(wù)風險。消費市場的低迷會對相關(guān)企業(yè)造成沖擊，導致企業(yè)利潤下降，裁員甚至倒閉，進一步加劇經(jīng)濟的衰退。為了更直觀地展示商業(yè)銀行信貸親周期性對經(jīng)濟波動的放大作用，以2008年全球金融危機為例。在危機前，美國經(jīng)濟處于繁榮階段，商業(yè)銀行大量發(fā)放住房貸款，信貸規(guī)模迅速擴張。低利率環(huán)境和寬松的信貸政策使得許多原本不符合貸款條件的居民也能夠獲得住房貸款，房地產(chǎn)市場泡沫不斷膨脹。大量資金涌入房地產(chǎn)市場，推動房價持續(xù)上漲，房地產(chǎn)投資過熱。許多金融機構(gòu)還將住房貸款打包成金融衍生品進行交易，進一步放大了金融市場的風險。隨著經(jīng)濟形勢的逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場泡沫破裂，房價大幅下跌。許多居民的房產(chǎn)價值縮水，資不抵債，出現(xiàn)斷供現(xiàn)象，導致商業(yè)銀行的不良貸款率急劇上升。商業(yè)銀行面臨巨大的信貸風險，紛紛收緊信貸政策，減少信貸投放。企業(yè)融資困難，投資和生產(chǎn)活動受到嚴重抑制，失業(yè)率大幅上升。居民消費能力下降，消費市場萎縮，經(jīng)濟陷入嚴重的衰退。這場金融危機迅速蔓延至全球，對世界經(jīng)濟造成了巨大的沖擊，充分體現(xiàn)了商業(yè)銀行信貸親周期性對經(jīng)濟波動的放大作用。5.1.2貨幣政策效果削弱商業(yè)銀行信貸親周期性對貨幣政策傳導機制產(chǎn)生干擾，進而削弱貨幣政策的有效性，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。貨幣政策主要通過利率渠道、信貸渠道和資產(chǎn)價格渠道等傳導至實體經(jīng)濟，以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標。在利率渠道方面，央行通過調(diào)整基準利率來影響市場利率水平，進而影響企業(yè)和居民的投資與消費決策。當央行實施擴張性貨幣政策，降低基準利率時，理論上市場利率也會隨之下降，企業(yè)和居民的融資成本降低，從而刺激投資和消費。然而，由于商業(yè)銀行信貸親周期性的存在，在經(jīng)濟衰退時期，即使央行降低利率，商業(yè)銀行出于風險控制的考慮，可能仍然不愿意增加信貸投放。商業(yè)銀行會提高信貸標準，對貸款企業(yè)的信用狀況和還款能力進行更嚴格的審查，導致許多企業(yè)和居民難以獲得貸款，無法享受到利率下降帶來的融資成本降低的好處。這使得利率渠道的傳導受阻，貨幣政策難以有效刺激經(jīng)濟增長。在信貸渠道方面，商業(yè)銀行作為貨幣政策傳導的重要中介，其信貸行為直接影響貨幣政策的效果。在經(jīng)濟繁榮時期，央行實施緊縮性貨幣政策，希望通過減少貨幣供應(yīng)量和提高利率來抑制經(jīng)濟過熱。但商業(yè)銀行可能由于自身的親周期性，為了追求利潤，仍然會增加信貸投放，導致貨幣供應(yīng)量難以有效收縮，經(jīng)濟過熱現(xiàn)象難以得到有效抑制。在經(jīng)濟衰退時期，央行實施擴張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，希望商業(yè)銀行能夠增加信貸投放，刺激經(jīng)濟復蘇。然而，商業(yè)銀行可能因為對經(jīng)濟前景的擔憂，收緊信貸政策，減少信貸投放，使得貨幣政策難以達到預期的刺激效果。在資產(chǎn)價格渠道方面，貨幣政策的調(diào)整會影響資產(chǎn)價格，如股票價格、房地產(chǎn)價格等，進而影響企業(yè)和居民的財富水平和投資消費決策。在經(jīng)濟繁榮時期，擴張性貨幣政策可能會導致資產(chǎn)價格過度上漲，形成資產(chǎn)泡沫。商業(yè)銀行可能會過度參與資產(chǎn)泡沫的形成，大量信貸資金流入資產(chǎn)市場，進一步推動資產(chǎn)價格上漲。當資產(chǎn)泡沫破裂時，商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量受到嚴重影響，信貸風險增加，會迅速收緊信貸，導致經(jīng)濟衰退加劇。這使得貨幣政策在通過資產(chǎn)價格渠道傳導時，不僅無法穩(wěn)定經(jīng)濟，反而加劇了經(jīng)濟的波動。商業(yè)銀行信貸親周期性導致貨幣政策時滯延長。貨幣政策從實施到產(chǎn)生效果需要一定的時間，而信貸親周期性會使這個時間進一步延長。在經(jīng)濟衰退時期，央行實施擴張性貨幣政策后，由于商業(yè)銀行信貸收縮的慣性以及對風險的過度擔憂，信貸投放的增加需要較長時間才能實現(xiàn)。企業(yè)和居民獲得貸款的時間延遲，投資和消費的刺激作用不能及時發(fā)揮，導致經(jīng)濟復蘇的進程放緩。在經(jīng)濟繁榮時期，央行實施緊縮性貨幣政策后，商業(yè)銀行可能不會立即減少信貸投放，而是繼續(xù)追逐利潤，導致經(jīng)濟過熱的局面持續(xù)一段時間，增加了經(jīng)濟調(diào)控的難度。以中國2015-2016年的貨幣政策實施情況為例，為了應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，央行多次降低基準利率和存款準備金率，實施擴張性貨幣政策。然而，由于商業(yè)銀行信貸親周期性的影響，信貸投放的增長速度較為緩慢。商業(yè)銀行對企業(yè)的信用風險評估更為嚴格，許多中小企業(yè)仍然面臨融資難、融資貴的問題。這使得貨幣政策的刺激效果未能及時顯現(xiàn)，經(jīng)濟復蘇的步伐受到一定程度的阻礙。商業(yè)銀行信貸親周期性對貨幣政策傳導機制的干擾和貨幣政策效果的削弱，增加了宏觀經(jīng)濟調(diào)控的復雜性和難度，需要政策制定者和監(jiān)管部門高度重視，并采取相應(yīng)的措施加以應(yīng)對。五、中國商業(yè)銀行信貸親周期性的影響5.2對金融體系的影響5.2.1系統(tǒng)性風險增加商業(yè)銀行信貸親周期性顯著增加了金融體系的脆弱性，成為系統(tǒng)性金融風險爆發(fā)的重要誘因。在經(jīng)濟繁榮時期，信貸市場的過度樂觀情緒促使商業(yè)銀行大量投放信貸，推動資產(chǎn)價格不斷攀升，形成資產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)市場和股票市場是資產(chǎn)泡沫的典型領(lǐng)域。在房地產(chǎn)市場，大量信貸資金涌入使得房價持續(xù)上漲，遠遠超出其實際價值。許多投資者和購房者基于房價持續(xù)上漲的預期，紛紛借貸購房，進一步推高房價，形成惡性循環(huán)。股票市場同樣如此，經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)盈利預期增強，投資者信心高漲，大量信貸資金通過各種渠道流入股市，推動股價大幅上漲，出現(xiàn)股價虛高的現(xiàn)象。這些資產(chǎn)泡沫的形成，使得金融體系的穩(wěn)定性受到嚴重威脅，一旦市場情緒發(fā)生逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)泡沫破裂，金融體系將遭受巨大沖擊。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，金融市場的復雜性和關(guān)聯(lián)性日益增強，商業(yè)銀行信貸親周期性的風險傳導效應(yīng)更加顯著。金融衍生品的廣泛應(yīng)用使得風險在不同金融機構(gòu)和市場之間快速傳播。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將銀行的信貸資產(chǎn)打包出售，分散了風險，但也使得風險的傳遞更加隱蔽和復雜。當經(jīng)濟形勢惡化，基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量下降時，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價值大幅縮水，持有這些產(chǎn)品的金融機構(gòu)面臨巨大損失，風險迅速蔓延至整個金融市場。金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來和資金拆借也使得風險能夠快速傳播。一家銀行出現(xiàn)信貸風險，可能導致其資金緊張，無法按時償還其他金融機構(gòu)的債務(wù)，進而引發(fā)連鎖反應(yīng)，使其他金融機構(gòu)也面臨流動性風險和信用風險，最終導致系統(tǒng)性金融風險的爆發(fā)。從國際經(jīng)驗來看，2008年美國次貸危機就是一個典型案例。在危機前，美國房地產(chǎn)市場繁榮，商業(yè)銀行大量發(fā)放次級住房抵押貸款。為了分散風險，金融機構(gòu)將這些次級貸款打包成資產(chǎn)支持證券（ABS）、抵押債務(wù)債券（CDO）等金融衍生品進行出售。隨著房價的持續(xù)上漲，信貸規(guī)模不斷擴張，資產(chǎn)泡沫越來越大。但當房地產(chǎn)市場泡沫破裂，房價下跌，大量次級貸款借款人無法按時償還貸款，導致次級貸款違約率大幅上升。這使得基于次級貸款的金融衍生品價值暴跌，持有這些產(chǎn)品的金融機構(gòu)遭受巨大損失，包括雷曼兄弟、貝爾斯登等知名金融機構(gòu)紛紛倒閉或被收購。危機迅速蔓延至全球金融市場，引發(fā)了全球性的金融危機，導致金融市場動蕩，實體經(jīng)濟陷入嚴重衰退。這場危機充分展示了商業(yè)銀行信貸親周期性如何通過資產(chǎn)泡沫的形成和風險傳導機制，引發(fā)系統(tǒng)性金融風險，對金融體系和全球經(jīng)濟造成巨大破壞。5.2.2銀行經(jīng)營風險上升在信貸親周期性的影響下，商業(yè)銀行面臨著信用風險顯著增加的挑戰(zhàn)。在經(jīng)濟繁榮階段，商業(yè)銀行基于對未來經(jīng)濟形勢的樂觀預期，往往會降低信貸標準，放松對借款人的信用審查。這使得一些信用質(zhì)量較低的借款人也能夠獲得貸款，增加了信貸資產(chǎn)的潛在風險。一些企業(yè)可能在經(jīng)濟繁榮時期過度擴張，負債率過高，一旦經(jīng)濟形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場需求萎縮，企業(yè)經(jīng)營困難，盈利能力下降，就難以按時償還貸款本息，導致商業(yè)銀行的不良貸款率上升。一些中小企業(yè)在經(jīng)濟繁榮時期為了追求快速發(fā)展，盲目擴大生產(chǎn)規(guī)模，大量借貸，但由于自身抗風險能力較弱，在經(jīng)濟衰退時，訂單減少，資金鏈緊張，很容易出現(xiàn)違約情況，給商業(yè)銀行帶來信用風險。經(jīng)濟衰退時期，企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，違約風險急劇上升，進一步加劇了商業(yè)銀行的信用風險。企業(yè)銷售收入減少，利潤下降，甚至出現(xiàn)虧損，導致其還款能力大幅下降。企業(yè)可能會因資金周轉(zhuǎn)困難而無法按時償還貸款利息，甚至出現(xiàn)本金逾期的情況。一些行業(yè)受到經(jīng)濟衰退的沖擊較大，如制造業(yè)、零售業(yè)等，這些行業(yè)的企業(yè)在經(jīng)濟衰退時面臨著市場需求萎縮、產(chǎn)品滯銷的困境，違約風險更高。房地產(chǎn)市場在經(jīng)濟衰退時期也會受到嚴重影響，房價下跌，房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)價值縮水，還款能力下降，個人購房者也可能因收入減少而無法按時償還住房貸款，導致商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款違約率上升。除了信用風險，商業(yè)銀行還面臨著流動性風險。在經(jīng)濟繁榮時期，信貸規(guī)模的快速擴張可能導致商業(yè)銀行資金緊張。商業(yè)銀行大量發(fā)放貸款，而資金來源相對有限，當存款增長速度跟不上貸款增長速度時，銀行就會面臨流動性壓力。為了滿足信貸需求，商業(yè)銀行可能會過度依賴短期資金市場融資，如同業(yè)拆借市場、債券回購市場等。這些短期資金的穩(wěn)定性較差，一旦市場流動性緊張，銀行就難以從這些市場獲得足夠的資金，從而面臨流動性風險。在經(jīng)濟衰退時期，存款人可能會因為對銀行的信心下降而提前支取存款，導致銀行資金外流。企業(yè)和個人的貸款需求減少，銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良貸款增加，這些都使得銀行的流動性狀況惡化。如果銀行無法及時滿足客戶的提款需求，就會引發(fā)擠兌風險，進一步加劇銀行的流動性危機。2008年全球金融危機期間，許多銀行就因為流動性風險而陷入困境。一些銀行由于過度依賴短期融資，在市場流動性枯竭時，無法及時獲得資金，導致資金鏈斷裂，不得不尋求政府救助或被其他金融機構(gòu)收購。商業(yè)銀行在信貸親周期性下面臨的信用風險和流動性風險，對其經(jīng)營穩(wěn)定性構(gòu)成了嚴重挑戰(zhàn)，需要加強風險管理和監(jiān)管，以降低風險，保障銀行的穩(wěn)健運營。六、中國商業(yè)銀行信貸親周期性的成因分析6.1宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素6.1.1經(jīng)濟周期波動經(jīng)濟周期波動對商業(yè)銀行信貸決策和市場需求有著顯著的影響，在不同的經(jīng)濟周期階段，商業(yè)銀行的信貸行為呈現(xiàn)出明顯的差異。在經(jīng)濟擴張階段，市場需求旺盛，企業(yè)盈利預期增強，投資意愿高漲。隨著經(jīng)濟的增長，居民收入增加，消費能力提升，對各類商品和服務(wù)的需求不斷擴大。企業(yè)為了滿足市場需求，擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要大量的資金投入，從而對信貸資金的需求大幅增加。企業(yè)會進行設(shè)備更新、技術(shù)改造、新建廠房等投資活動，這些都需要通過銀行貸款來獲取資金支持。在這一時期，宏觀經(jīng)濟形勢向好，企業(yè)的經(jīng)營狀況普遍改善，資產(chǎn)負債狀況較為健康，信用風險相對較低。商業(yè)銀行基于對未來經(jīng)濟持續(xù)增長的樂觀預期，會積極擴大信貸投放規(guī)模，降低信貸標準，以滿足企業(yè)和個人的融資需求。商業(yè)銀行會放寬對企業(yè)的信用審查，減少對抵押物的要求，降低貸款利率，吸引更多的客戶申請貸款。信貸規(guī)模的擴張進一步為企業(yè)提供了充足的資金，促進企業(yè)投資和生產(chǎn)的增加，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，形成一個正向的循環(huán)，推動經(jīng)濟進一步繁榮。當經(jīng)濟進入衰退階段，市場需求急劇萎縮，企業(yè)經(jīng)營困難，盈利能力下降，投資風險顯著增加。隨著經(jīng)濟增長放緩，居民收入減少，消費需求下降，企業(yè)的產(chǎn)品銷售不暢，庫存積壓，利潤大幅下滑。企業(yè)面臨著資金回籠困難、資金鏈緊張的問題，對信貸資金的需求也相應(yīng)減少。一些企業(yè)甚至會出現(xiàn)虧損，難以按時償還銀行貸款本息，導致信貸風險上升。商業(yè)銀行出于風險控制的考慮，會對經(jīng)濟前景變得悲觀，開始收緊信貸政策，提高信貸標準，減少信貸投放。商業(yè)銀行會加強對企業(yè)的信用審查，提高對抵押物的要求，提高貸款利率，嚴格控制貸款額度。信貸規(guī)模的收縮使得企業(yè)融資更加困難，資金短缺問題加劇，企業(yè)不得不削減投資、裁員甚至倒閉，進一步加劇經(jīng)濟的衰退，形成一個負向的循環(huán)。為了更直觀地展示經(jīng)濟周期波動對商業(yè)銀行信貸的影響，以中國經(jīng)濟在2008-2009年和2015-2016年的衰退期以及2010-2011年和2016-2017年的擴張期為例。在2008-2009年全球金融危機期間，中國經(jīng)濟受到嚴重沖擊，GDP增長率大幅下降。許多企業(yè)訂單減少，經(jīng)營困難，紛紛削減投資和生產(chǎn)規(guī)模。商業(yè)銀行收緊信貸政策，信貸投放規(guī)模明顯減少，企業(yè)融資難度加大，大量中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風險。在2015-2016年經(jīng)濟下行壓力較大時期，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出，企業(yè)盈利能力下降，信貸風險增加。商業(yè)銀行對這些行業(yè)的信貸投放更加謹慎，貸款審批更加嚴格，導致相關(guān)企業(yè)融資困難，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級面臨挑戰(zhàn)。在2010-2011年經(jīng)濟擴張期，中國經(jīng)濟在4萬億投資刺激計劃的推動下快速復蘇，GDP增長率回升。企業(yè)投資意愿強烈，對信貸資金的需求旺盛。商業(yè)銀行積極投放信貸，為企業(yè)提供了大量的資金支持，促進了經(jīng)濟的快速增長。在2016-2017年，房地產(chǎn)市場和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資熱度較高，企業(yè)對信貸資金的需求持續(xù)增加。商業(yè)銀行加大對這些領(lǐng)域的信貸投放，推動了相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，進一步促進了經(jīng)濟的繁榮。經(jīng)濟周期波動通過影響企業(yè)和個人的融資需求以及商業(yè)銀行的風險偏好，對商業(yè)銀行信貸決策和市場需求產(chǎn)生重要影響，導致商業(yè)銀行信貸呈現(xiàn)出明顯的親周期性。6.1.2貨幣政策導向貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要手段，其松緊程度對商業(yè)銀行信貸行為具有顯著的引導作用，與信貸親周期性密切相關(guān)。在寬松貨幣政策環(huán)境下，央行通過降低基準利率、降低存款準備金