2025行業(yè)分析報(bào)告一、AIGC帶動(dòng)全球科技公司估值激增 6二、海外AI初創(chuàng)公司梳理 61、AI基礎(chǔ)設(shè)施 6 6 82、數(shù)據(jù)服務(wù) 9（3）ScaleAI 93、AI應(yīng)用 （6）TempusAI （7）Wiz （8）Anysphere （9）Windsurf 20（10）LovableAI 21（11）Glean 224、其他AI初創(chuàng)公司梳理 23三、投資建議 24風(fēng)險(xiǎn)提示 26圖1：CoreWeave營(yíng)收及增速（單位：億美元） 7圖2：CoreWeave固定資產(chǎn)及折舊（單位：億美元） 7圖3：CoreWeave成為首家全面推出英偉達(dá)Blackwell平臺(tái)的云服務(wù)提供商 7圖4：傳統(tǒng)與CoreWeave基礎(chǔ)設(shè)施比較 8圖5：比大廠的GPU利用率提升了20% 8圖6：AICloud+AIStudio滿足各種AI需求 9 9圖8：ScaleAI通過數(shù)據(jù)推動(dòng)AI發(fā)展 圖11：UI/UX設(shè)計(jì)軟件市占率 圖16：FigmaMake將成為Figma產(chǎn)品矩陣的底座 圖18：TempusAI對(duì)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu) 圖21：Wiz覆蓋所有基礎(chǔ)設(shè)施層級(jí)及主要云服務(wù)提供商。 圖23：Windsurf使用情況 20圖24：Lovable使用界面 21圖25：Lovalbe成為最快達(dá)到1億美元ARR的AI應(yīng)用 22圖26：Glean產(chǎn)品矩陣 22圖27：Glean的核心能力展示 23表1：美國(guó)Top6科技公司市值變化（單位：萬(wàn)億美元） 6表2：海外AI大模型估值快速提升 6 表4：ScaleAI的技術(shù)特點(diǎn) 表5：Figma實(shí)時(shí)協(xié)作功能 表6：Figma估值變化 表7：PerplexityAI提供全棧式智能服務(wù) 表8：PerplexityAI融資概況 表9：PerplexityAI商業(yè)變現(xiàn)模式 表10：針對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)療痛點(diǎn)TempusAI提供解決方案 表11：TempusNext核心功能 表12：TempusOlivia功能亮點(diǎn) 表13：TempusAI在醫(yī)院端、藥企端、患者端均取得成功 表14：Wiz融資概況 表15：Anysphere融資概覽 20表16：Windsurf融資概覽 21表17：Glean融資概覽 23表18：海外其他AI初創(chuàng)公司梳理 23一、一、AIGC帶動(dòng)全球科技公司估值激增ChatGPT自2022年11月30日發(fā)潮，在這一熱潮的推動(dòng)下，美國(guó)科技公司的估值發(fā)生了顯著變化。美國(guó)最大的六家科技公司——英偉達(dá)、微軟、蘋果、亞馬遜、Meta和谷歌母公司Alphabet，在ChatGPT推出至今，市值總額增長(zhǎng)了10.9萬(wàn)億美元。其中，英偉達(dá)作為AI芯片的主要制造商，市值增長(zhǎng)最為突出，從2022年11月30日至2025年7月31日，市值增長(zhǎng)了3.9萬(wàn)億美元，漲幅超過950%。表1：美國(guó)Top6科技公司市值變化（單位：萬(wàn)億美元）OpenAI模型英偉達(dá)微軟蘋果亞馬遜Meta谷歌2022/11/30ChatGPT0.422.350.980.312023/1/30ChatGPTplus0.472.260.382023/3/14GPT40.592.410.970.502023/11/6GPT4turbo2.652.790.812024/5/13GPT4o2.223.072.862.102024/12/20GPTo33.303.253.852.372.352025/7/18GPTAgent4.213.793.132.402.242025/7/314.343.973.082.502.33較ChatGPT發(fā)布日漲幅943%109%31%154%520%78%大模型估值快速提升。以O(shè)penAI為例，2023年4月公司估值約290億美元，而到2025年3月公司完成400億美元融資估值達(dá)到3000億美元，兩年時(shí)間估值翻了十倍。除OpenAI外，過去兩年Anthropic、xAI等海外AI大模型企業(yè)估值均快速提升。表2：海外AI大模型估值快速提升OpenAI估值A(chǔ)nthropic（估值/融資金額）xAI（估值）2023年4月290億美元2021年1.24億美元（A輪融資金額）2024年5月240億美元2023年9月800-900億美2022年5.8億美元（B輪融資金額）2024年10月400億美元2024年10月1570億美元2023年從亞馬遜&谷歌獲得73億美元融資2025年3月800億美元2025年3月3000億美元2025年3615億美元1700億美元（洽談中）2025年7月2000億美元（洽談中）2025年7眾多海外AI公司估值快速攀升，也吸引著海量資本源源不斷地涌入AI賽道，促使整個(gè)行業(yè)邁向新的發(fā)展階段。在此背景下，剖析海外AI公司估值增長(zhǎng)背后的驅(qū)動(dòng)因素極具研究?jī)r(jià)值，本篇報(bào)告梳理了AI產(chǎn)業(yè)鏈中估值快速提升的新興企業(yè)，并分析其估值提升背后的邏輯。二、海外二、海外AI初創(chuàng)公司梳理從“礦廠”轉(zhuǎn)型算力服務(wù)。CoreWeave成立于2017年，早期通過大規(guī)模采購(gòu)GPU支持加密貨幣業(yè)務(wù)。2019年，公司在加密貨幣市場(chǎng)低迷的大背景下，利用已有GPU資源轉(zhuǎn)型至圖形渲染服務(wù)，專注于為企業(yè)提供GPU云租賃服務(wù)。2020年后，AI算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司開始提供基于英偉達(dá)GPU的云端算力租賃服務(wù)，服務(wù)于機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等場(chǎng)景。2025年3月公司在納斯達(dá)克上市，最高市值接近900億美元。圖1：CoreWeave營(yíng)收及增速（單位：億美元）50圖2：CoreWeave固定資產(chǎn)及折舊（單位：億美元）0CoreWeave的商業(yè)模式，本質(zhì)上是算力中間商。公司不像傳統(tǒng)云服務(wù)商那樣提供CPU、存儲(chǔ)或安全服務(wù)，只專注于出租GPU算力，客戶主要分為兩類，一類是微軟、OpenAI等需要緊急擴(kuò)容的科技巨頭，為公司貢獻(xiàn)絕大部分收入；另一類是無(wú)力自建GPU集群的中小AI公司。公司的商業(yè)模式意味著拿卡能力的強(qiáng)弱決定了客戶粘性的高低。當(dāng)前AI訓(xùn)練高度依賴英偉達(dá)GPU，而這恰好是CoreWeave的優(yōu)勢(shì)所在，24年11月英偉達(dá)Blackwell芯片的逐步量產(chǎn)后，CoreWeave即與OpenAI簽訂5年119億美元協(xié)議，用長(zhǎng)期合同鎖定客戶遷移路徑。深度綁定英偉達(dá)GPU。CoreWeave早在“挖礦”時(shí)期就是英偉達(dá)的追捧者，2019年英偉達(dá)加速CUDA生態(tài)擴(kuò)張，CoreWeave以批量采購(gòu)GPU的承諾換取技術(shù)支持，成為英偉達(dá)首家精英云計(jì)算合作伙伴，為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。今年2月，英偉達(dá)宣布CoreWeave成為首家全面推出英偉達(dá)Blackwell平臺(tái)的云服務(wù)提供商。圖3：CoreWeave成為首家全面推出英偉達(dá)Blackwell平臺(tái)的云服務(wù)提供商對(duì)于CoreWeave來(lái)說(shuō)，英偉達(dá)扮演了多重角色，股東、供應(yīng)商、以及大客戶。作為CoreWeave的核心支持者，英偉達(dá)在前者IPO中額外認(rèn)購(gòu)2.5億美元股票，持股比例超5%。此外，英偉達(dá)不僅是CoreWeave的GPU主要供應(yīng)商，還通過采購(gòu)其云服務(wù)貢獻(xiàn)了公司2024年約15%的營(yíng)收。這種深度綁定凸顯了英偉達(dá)對(duì)AI算力生態(tài)的戰(zhàn)略布局，通過扶持下游服務(wù)商，鞏固英偉達(dá)在產(chǎn)業(yè)鏈的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。目前，CoreWeave在全球32個(gè)數(shù)據(jù)中心共擁有超過25萬(wàn)塊英偉達(dá)GPU。自身優(yōu)勢(shì)：對(duì)英偉達(dá)GPU的深度整合及效率榨取。CoreWeave通過GPU集群和自研軟件棧構(gòu)建，優(yōu)化AI訓(xùn)練與推理效率，將英偉達(dá)GPU的算力利用率榨取到極致，無(wú)論其自研的SUNK協(xié)調(diào)系統(tǒng)還是Tensorizer優(yōu)化工具，都圍繞著最大限度地提高客戶的GPU利用率進(jìn)行。公司招股書提到，比大廠的GPU利用率提升了20%。圖4：傳統(tǒng)與CoreWeave基礎(chǔ)設(shè)施比較圖5：比大廠的GPU利用率提升了20%Nebius前身為1989年創(chuàng)立的YandexN.V.，由于俄烏沖突，其在納斯達(dá)克的證券交易在2022年被暫停，而后創(chuàng)始人Volozh出售Yandex其在俄業(yè)務(wù)，并退出俄羅斯市場(chǎng)。Yandiex所有非俄羅斯資產(chǎn)成為了Nebius，包括芬蘭的數(shù)據(jù)中心、23億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以及一系列其他部門，并在2024年10月21日于交易所恢復(fù)上市，新公司定位是成為歐洲AI基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)提供商，構(gòu)建包括GPU集群、云平臺(tái)、工具和開發(fā)者服務(wù)在內(nèi)的全棧基礎(chǔ)設(shè)施。圖6：AICloud+AIStNebius轉(zhuǎn)型后市值快速提升，英偉達(dá)參與融資。2024年10月21日，公司恢復(fù)上市交易，收盤市值47.6億美元；截至2025年7月31日，公司市值130億美元。2024年12月，Nebius通過私募方式籌資7億美元，投資方包括英偉達(dá)、Accel及OrbisInvestments等，本輪融資將用于擴(kuò)展全球AI基礎(chǔ)設(shè)施，為AI開發(fā)人員構(gòu)建GPU、云平臺(tái)和其他工具集群。ScaleAI成立于2016年，專注于為AI模型提供高質(zhì)量的數(shù)據(jù)標(biāo)注和治理服務(wù)，AI產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施提供商。公司使命是“加速AI應(yīng)用的發(fā)展”，核心理念是“要打造最好的模型，必須擁有最好的數(shù)據(jù)”。估值超過290億美元。2025年6月，Meta以143億美元收購(gòu)ScaleAI49%的股份。若交易完成，這將成為Meta有史以來(lái)最大規(guī)模的外部AI投資，該筆投資也成為Meta有史以來(lái)最大規(guī)模的外部AI投資。至此，ScaleAI估值從2019年的10億美元攀升至近300億美元。表3：ScaleAI融資歷程融資歷程2019年8月獲得1億美元B輪融資，估值約10億美元2021年D輪融資3.25億美元，估值上漲至73億美元2024年5月完成10億美元F輪融資，估值達(dá)到138億美元2025年6月被Meta以148億美元收購(gòu)49%股份，估值超過290億美元數(shù)據(jù)標(biāo)注在AI領(lǐng)域空間巨大，公司營(yíng)收保持快速增長(zhǎng)。根據(jù)麥肯錫預(yù)測(cè)，2030年AI數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)（含標(biāo)注、清洗、合成等）將達(dá)到420億美元。而ScaleAI所在的基礎(chǔ)標(biāo)注服務(wù)市場(chǎng)，2023年的市場(chǎng)規(guī)模是22億美元，2030年將達(dá)到102億美元。根據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，ScaleAI2024年?duì)I收達(dá)8.9億美元，預(yù)計(jì)2025年將翻倍至20億美元，營(yíng)收規(guī)模快速提升表明公司在快速擴(kuò)張的市場(chǎng)中占據(jù)了相當(dāng)大的份額。我們認(rèn)為技術(shù)領(lǐng)先疊加行業(yè)卡位是ScaleAI估值快速提升的核心原因。通過Meta的收購(gòu)我們意識(shí)到當(dāng)模型的軍備競(jìng)賽陷入瓶頸時(shí)，數(shù)據(jù)有望成為核心突破口，因此數(shù)據(jù)公司在AI賽道的戰(zhàn)略地位日益凸顯。ScaleAI是海外最大的數(shù)據(jù)標(biāo)注公司，公司的標(biāo)注服務(wù)有著一系列的鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)，從數(shù)據(jù)管理，測(cè)試，模型評(píng)估和優(yōu)化建議，到用不同模型的比較工具去個(gè)性化的標(biāo)注客戶在意的高光信息，ScaleAI運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能來(lái)反向幫助AI模型，把模型測(cè)試的各類需求建造成流水線一般的自動(dòng)化路徑，而不光是簡(jiǎn)單地對(duì)不同數(shù)據(jù)類型識(shí)別、提取。表4：ScaleAI的技術(shù)特點(diǎn)特點(diǎn)具體優(yōu)勢(shì)RLHF訓(xùn)練方式使用RLHF訓(xùn)練方式，個(gè)性化針對(duì)企業(yè)和公司細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)調(diào)配標(biāo)記。這類訓(xùn)練方式可以學(xué)習(xí)到更多樣化和復(fù)雜的場(chǎng)景，給予更好的人工反饋并提升標(biāo)記精確度。此外，RLHF的訓(xùn)練也可以在模型部署后持續(xù)改進(jìn)，從而幫助ScaleAI在實(shí)際使用中不斷提升。合作領(lǐng)先模型，在基礎(chǔ)模型上拓展ScaleAI與所有領(lǐng)先的AI模型集成，從開源到閉源，包括OpenAI、Anthropic、GooglePaLM、Cohere等，這使ScaleAI為個(gè)性化客戶服務(wù)時(shí)，擁有更廣泛的模型選擇、更前沿的技術(shù)，使其自身保持最新態(tài)勢(shì)的發(fā)展速度。在實(shí)際應(yīng)用上，此類合作可以確保ScaleAI利用各個(gè)領(lǐng)先AI模型的綜合優(yōu)勢(shì)，同時(shí)根據(jù)客戶的業(yè)務(wù)場(chǎng)景和需求不同比例地組合各大模型，從而提供更加個(gè)性化和定制化的解決方案。長(zhǎng)期使用的優(yōu)勢(shì)ScaleAI在獲取企業(yè)所需標(biāo)注的信息后，會(huì)整合并投喂回不同模型中，客戶通過提供數(shù)據(jù)，為長(zhǎng)期的訓(xùn)練調(diào)配質(zhì)量打下基礎(chǔ)。ScaleAI擁有多元化且高質(zhì)量的客戶群體，包括科技巨頭、政府機(jī)構(gòu)和初創(chuàng)企業(yè)。值得注意的是，在被Meta收購(gòu)了49%股份、創(chuàng)始人加入Meta任職之后，ScaleAI被谷歌、OpenAI、xAI等大客戶暫停合作。Figma是全球領(lǐng)先的云端協(xié)作設(shè)計(jì)平臺(tái)，由DylanField和EvanWallace于2012年在布朗大學(xué)攻讀計(jì)算機(jī)科學(xué)專業(yè)時(shí)，開始研究的圖形編輯軟件。Figma作為當(dāng)下UI/UX設(shè)計(jì)領(lǐng)域具有絕對(duì)影響力的設(shè)計(jì)工具，2020年后已經(jīng)超越Sketch和InVison等“前輩”，成為UI/UX專業(yè)設(shè)計(jì)師的默認(rèn)工作平臺(tái)。截至2025年3月31日，F(xiàn)igma在全球已有45萬(wàn)付費(fèi)客戶，95%的《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)和78%的福布斯全球2000強(qiáng)企業(yè)使用了Figma產(chǎn)品，全球有1300萬(wàn)活躍用戶用Figma的產(chǎn)品將概念可視化，并將其轉(zhuǎn)化為編碼產(chǎn)品。Figma擁有強(qiáng)大的多人協(xié)作能力。Figma通過網(wǎng)絡(luò)將團(tuán)隊(duì)成員聚集在同一個(gè)項(xiàng)目上工作，大大提高了工作效率。比如，設(shè)計(jì)師在設(shè)計(jì)界面時(shí)，產(chǎn)品經(jīng)理可以隨時(shí)提出修改意見，開發(fā)人員也能提前了解設(shè)計(jì)意圖，避免后期出現(xiàn)溝通不暢的問題。表5：Figma實(shí)時(shí)協(xié)作功能功能具體應(yīng)用同時(shí)編輯多個(gè)用戶可以同時(shí)對(duì)同一設(shè)計(jì)文件進(jìn)行操作，所有協(xié)作方都能實(shí)時(shí)看到更改。實(shí)時(shí)光標(biāo)跟蹤合作者可以看到彼此的光標(biāo)和選擇，從而了解誰(shuí)正在設(shè)計(jì)哪一部分。即時(shí)更新一個(gè)用戶所做的更改會(huì)立即反映給所有其他合作者，確保每個(gè)人都在設(shè)計(jì)稿的最新版本上工作。2023至2025Q1，公司營(yíng)收分別為5.05/7.49/2.28億元，2024/2025Q1同比分別增長(zhǎng)48.36%、46.07%。公司2023年凈利潤(rùn)7.38億元，主要得益于Adobe因反壟斷審查終止收購(gòu)而支付的10億美元一次性終止費(fèi)，推高了當(dāng)年利潤(rùn)。2024年公司凈虧損7.32億元，主要系研發(fā)費(fèi)用提升以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用支出。圖12：Figma財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：億美元）圖13：Figma毛利率情況資料來(lái)源：智東西、新浪財(cái)經(jīng)、招商證券資料來(lái)源：智東西、新浪財(cái)經(jīng)、招商證券86420資料來(lái)源：wind、招商證券Figma于7月31日登陸紐交所，IPO最終定價(jià)193億美元，當(dāng)日收盤市563億美元。2022年，Adobe擬出價(jià)200億美元收購(gòu)Figma，后因監(jiān)管阻力放棄。表6：Figma估值變化估值變化2022年9月Adobe收購(gòu)協(xié)議，估值200億美元2024年7月員工及早期投資者退出，估值125億美元2025年7月IPO最終定價(jià)193億美元上市當(dāng)天收盤市值563億美元公司正全力將AI深度融入產(chǎn)品。AI是Figma此次IPO的核心敘事，招股書中“AI”一詞出現(xiàn)超過150次。2023年，F(xiàn)igma推出了DevMode專用空間，公司將自己的模型上下文協(xié)議（MCP）服務(wù)器添加到了開發(fā)模式，它允許開發(fā)人員將代碼編輯器中的Agent直接連接到Figma中的設(shè)計(jì)。2025年，F(xiàn)igma推出四款新產(chǎn)品，F(xiàn)igmaMake、FigmaDraw、FigmaSites和FigmaBuzz，其中FigmaMake是一款A(yù)I驅(qū)動(dòng)的可將提示詞轉(zhuǎn)化為功能的工具，用戶可以直接從指令生成可運(yùn)行的原型，并且立即驗(yàn)證想法，可以自由選擇進(jìn)一步輸入指令、直接編輯代碼，還是進(jìn)行視覺化操作；FigmaDraw是一款用于繪制精細(xì)的矢量編輯圖像和產(chǎn)品插圖的工具，F(xiàn)igmaDraw支持AI自動(dòng)完成繁瑣的重復(fù)性任務(wù)，例如移除圖像背景、重命名設(shè)計(jì)圖層、在原型中填充逼真內(nèi)容等。圖14：FigmaMake使用界面圖15：FigmaDraw使用界面在Figma官方的產(chǎn)品矩陣中，F(xiàn)igmaMake被放置于所有產(chǎn)品之下，可以合理預(yù)測(cè)Make代表的AI能力未來(lái)會(huì)貫穿Figma整個(gè)設(shè)計(jì)協(xié)作流的底層。圖16：FigmaMake將成為Figma產(chǎn)品矩陣的底座PerplexityAI是一家專注于人工智能搜索引擎開發(fā)的創(chuàng)新科技公司，成立于2022年8月，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)由來(lái)自GoogleDeepMind、OpenAI、Meta和Quora的頂尖技術(shù)專家組成。PerplexityAI以“對(duì)話式智能搜索”為核心，突破傳統(tǒng)搜索引擎依賴關(guān)鍵詞匹配的局限，其技術(shù)架構(gòu)融合了GPT-4、Claude3、MistralLarge等多款前沿大語(yǔ)言模型，結(jié)合實(shí)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)索引能力，實(shí)現(xiàn)語(yǔ)義理解、動(dòng)態(tài)知識(shí)庫(kù)、可信度驗(yàn)證、個(gè)性化適配等多項(xiàng)創(chuàng)新。與谷歌等傳統(tǒng)搜索引擎不同，Perplexity并非簡(jiǎn)單給出網(wǎng)站鏈接，而是運(yùn)用先進(jìn)的人工智能模型，針對(duì)用戶的搜索問題提供直接、精準(zhǔn)的答案，這種模式提升了搜索效率，也使得搜索過程更為智能。圖17：perplexity搜索引擎界面表7：PerplexityAI提供全棧式智能服務(wù)功能具體應(yīng)用智能問答系統(tǒng)支持事實(shí)查詢、觀點(diǎn)分析、教程指導(dǎo)等多元場(chǎng)景，回答覆蓋文本、代碼、數(shù)學(xué)公式等格式跨模態(tài)處理集成圖像識(shí)別與生成技術(shù)，可解析圖表數(shù)據(jù)并生成可視化結(jié)果企業(yè)級(jí)解決方案提供內(nèi)部知識(shí)庫(kù)搜索功能，支持金融、法律、醫(yī)療等行業(yè)的定制化部署生產(chǎn)力套件包含文檔智能摘要、多語(yǔ)言翻譯、營(yíng)銷文案生成等20+垂直場(chǎng)景工具融資方面，PerplexityAI表現(xiàn)出色。2025年5月，公司完成5億美元風(fēng)險(xiǎn)融資，公司估值升至140億美元。這些資金不僅為PerplexityAI的產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)推廣提供了支持，也反映出投資者對(duì)其商業(yè)模式和市場(chǎng)潛力的信心。表8：PerplexityAI融資概況融資輪次融資時(shí)間融資金額投資方估值種子輪2022年9月310萬(wàn)美元個(gè)人投資者未公開 A輪2023年3月2560萬(wàn)美元NEA、DatabricksVentures等1.5億美元B輪2024年1月7360萬(wàn)美元IVP、英偉達(dá)等5.2億美元 C輪2024年6月6300萬(wàn)美元DanielGross及其他投資者10億美元D輪2024年11月5億美元IVP領(lǐng)投90億美元 風(fēng)險(xiǎn)輪2025年5月5億美元Accel領(lǐng)投140億美元PerplexityAI構(gòu)建了“訂閱+合作+廣告”三位一體的營(yíng)收體系。BusinessofAPPs數(shù)據(jù)顯示，PerplexityAI在2024年的營(yíng)業(yè)收入估計(jì)達(dá)5100萬(wàn)美元，相較于2023年的營(yíng)收增長(zhǎng)超110%，營(yíng)收快速增長(zhǎng)反映了公司在用戶基礎(chǔ)和市場(chǎng)需求方面的強(qiáng)勁表現(xiàn)，Perplexity首席執(zhí)行官AravindSrinivas在采訪中表示，目前公司月活躍用戶數(shù)已達(dá)3000萬(wàn)。隨著用戶數(shù)量的增加和商業(yè)模式的多元化，PerplexityAI的營(yíng)收結(jié)構(gòu)也日漸豐富，展現(xiàn)出良好的盈利潛力。表9：PerplexityAI商業(yè)變現(xiàn)模式商業(yè)模式具體內(nèi)容用戶訂閱TheInformation數(shù)據(jù)顯示，在剛成立的2022年，公司全年?duì)I收較低，大約在500萬(wàn)美元左右；2023年隨著Pro版模型的推出，公司年化收入迅速增長(zhǎng)至3500萬(wàn)美元；2024年，公司的付費(fèi)用戶規(guī)模從24萬(wàn)擴(kuò)大至55萬(wàn)，收入也大幅增長(zhǎng)，分層定價(jià)策略顯著激活用戶增長(zhǎng)。內(nèi)容合作通過與出版商建立合作伙伴關(guān)系，PerplexityAI以收入共享計(jì)劃來(lái)激勵(lì)內(nèi)容創(chuàng)作者。2023年共享計(jì)劃落地后，平臺(tái)從該計(jì)劃中創(chuàng)收了約3000萬(wàn)美元；2024年，計(jì)劃收益持續(xù)攀升，這為創(chuàng)作者提供了變現(xiàn)渠道，也強(qiáng)化了平臺(tái)內(nèi)容的權(quán)威性。廣告變現(xiàn)2023年底，PerplexityAI啟動(dòng)了廣告業(yè)務(wù)，標(biāo)志其向廣告驅(qū)動(dòng)模式的轉(zhuǎn)型。2024年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)了3500萬(wàn)美元廣告收入，并通過每千次展示成本（CPM）模式來(lái)收費(fèi)，預(yù)計(jì)CPM超過50美元。隨著用戶量的增加和品牌合作的拓展，預(yù)計(jì)2025年，廣告收入將進(jìn)一步提升，為公司帶來(lái)可觀的盈利。TempusAI是全球首家以AI為核心的精準(zhǔn)醫(yī)療上市公司，聚焦腫瘤學(xué)、心血管疾病、罕見病等領(lǐng)域，構(gòu)建“數(shù)據(jù)生成-分析-應(yīng)用”閉環(huán)生態(tài)。截至2025年7如果電商能精準(zhǔn)匹配人與商品，為什么醫(yī)療不能精準(zhǔn)匹配患者與治療方案？2015年，公司創(chuàng)始人萊夫科夫斯基的妻子被診斷出乳腺癌，而他在陪伴治療的過程中，發(fā)現(xiàn)醫(yī)生在制定治療方案時(shí)，往往依賴零散的基因檢測(cè)報(bào)告和紙質(zhì)病歷，缺乏系統(tǒng)化的歷史療效數(shù)據(jù)支持，這種“盲人摸象”式的決策，不僅延長(zhǎng)了治療周期，還可能導(dǎo)致患者錯(cuò)過最佳治療窗口。萊夫科夫斯基作為高朋網(wǎng)的聯(lián)合創(chuàng)始人，他深諳數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)和需求匹配的威力，因此他決定將電商的“匹配邏輯”移植到醫(yī)療領(lǐng)域，創(chuàng)立了TempusAI。表10：針對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)療痛點(diǎn)TempusAI提供解決方案?jìng)鹘y(tǒng)醫(yī)療痛點(diǎn)TempusAI解決方案信息孤島80%的醫(yī)療數(shù)據(jù)為非結(jié)構(gòu)化文本（如手寫病歷醫(yī)生需要數(shù)周時(shí)間整合信息。數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化自研NLP+OCR技術(shù)，將手寫病歷、影像報(bào)告轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，解決行業(yè)80%的數(shù)據(jù)難題。試錯(cuò)成本癌癥患者平均嘗試2至3種無(wú)效方案后，才能找到有效治療，平均浪費(fèi)8.4萬(wàn)美元。動(dòng)態(tài)匹配基于560萬(wàn)患者的治療數(shù)據(jù)，AI模型可預(yù)測(cè)藥物反應(yīng)準(zhǔn)確率達(dá)87%（行業(yè)平均65%將醫(yī)生決策周期從數(shù)周壓縮至數(shù)小時(shí)。圖18：TempusAI對(duì)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)2023年6月，公司發(fā)布TempusOne正式商用版，內(nèi)置大語(yǔ)言模型，基于250PB多模態(tài)數(shù)據(jù)訓(xùn)練，結(jié)合Transformer架構(gòu)與醫(yī)學(xué)知識(shí)圖譜，支持實(shí)時(shí)檢索數(shù)百萬(wàn)份臨床數(shù)據(jù)并生成診療建議。2025年1月，TempusOne推出全新GenAI，可查詢數(shù)百萬(wàn)份非結(jié)構(gòu)化文檔，用于研究和臨床護(hù)理2024年4月，公司發(fā)布TempusNext。TempusNext作為一款創(chuàng)新解決方案，核心目標(biāo)在于推動(dòng)精準(zhǔn)醫(yī)療的普及應(yīng)用并提升患者治療效果。通過與電子病歷系統(tǒng)（EMRs）的無(wú)縫集成，該平臺(tái)能夠整合臨床記錄、分子生物學(xué)信息、影像數(shù)據(jù)等多維度數(shù)據(jù)資源，進(jìn)行深度分析以精準(zhǔn)定位診療過程中偏離護(hù)理指南的情況，為個(gè)性化醫(yī)療決策提供科學(xué)依據(jù)。表11：TempusNext核心功能核心功能具體應(yīng)用系統(tǒng)集成能力可與電子病歷系統(tǒng)（EMRs）無(wú)縫對(duì)接，整合多維度數(shù)據(jù)資源。數(shù)據(jù)分析能力通過分析臨床記錄、分子生物學(xué)信息、影像數(shù)據(jù)等綜合數(shù)據(jù)集，精準(zhǔn)定位診療過程中偏離護(hù)理指南的情況，為個(gè)性化治療提供依據(jù)。持續(xù)優(yōu)化支持為參與的醫(yī)療系統(tǒng)提供定期更新，幫助其動(dòng)態(tài)維持高標(biāo)準(zhǔn)的護(hù)理質(zhì)量，并高效跟蹤患者預(yù)后，推動(dòng)醫(yī)療服務(wù)的持續(xù)改進(jìn)。2025年1月，公司在美國(guó)推出健康助手OliviaApp。該應(yīng)用程序允許患者將個(gè)人健康信息整合至統(tǒng)一平臺(tái)，既可通過電子健康記錄（EHR）對(duì)接1000多家醫(yī)療系統(tǒng)，同步健康設(shè)備數(shù)據(jù)以追蹤每日指標(biāo)，也可手動(dòng)上傳各類健康記錄。Olivia將這些數(shù)據(jù)整理為動(dòng)態(tài)時(shí)間線，患者可隨時(shí)查看檢驗(yàn)結(jié)果、影像報(bào)告、就診摘要，甚至直接分享DICOM影像等深層臨床數(shù)據(jù)至醫(yī)療團(tuán)隊(duì)。依托人工智能功能，患者可針對(duì)健康記錄提問、生成健康信息摘要，此外，應(yīng)用還可連接等外部資源，為現(xiàn)有健康數(shù)據(jù)生成的個(gè)性化洞察提供補(bǔ)充。表12：TempusOlivia功能亮點(diǎn)功能具體應(yīng)用智能檔案摘要Olivia整合患者通過醫(yī)療系統(tǒng)對(duì)接及手動(dòng)上傳的全量數(shù)據(jù)，通過人工智能生成智能檔案，詳細(xì)記錄臨床診斷、家族病史、用藥情況及醫(yī)療團(tuán)隊(duì)信息，為患者構(gòu)建動(dòng)態(tài)更新的數(shù)字化健康全景。智能會(huì)議記錄功能Olivia可自動(dòng)生成門診記錄的文字transcript、音頻文件及智能摘要，患者可通過應(yīng)用內(nèi)AI界面檢索和回顧診療內(nèi)容，輔助理解醫(yī)囑并提升診后管理效率。醫(yī)學(xué)影像共享患者可通過瀏覽器原生平臺(tái)Pixel輕松上傳、瀏覽并向醫(yī)生分享DICOM格式影像文件，突破傳統(tǒng)影像傳遞的格式限制，實(shí)現(xiàn)跨機(jī)構(gòu)診療的高效協(xié)作。健康監(jiān)測(cè)系統(tǒng)支持癥狀、情緒、用藥記錄追蹤，并直接對(duì)接AppleHealth和GoogleFit，自動(dòng)同步睡眠、運(yùn)動(dòng)、心率等生理數(shù)據(jù)，形成涵蓋臨床指標(biāo)與生活方式的綜合健康視圖。數(shù)據(jù)直接導(dǎo)入通過與醫(yī)療機(jī)構(gòu)系統(tǒng)直連，批量獲取并管理臨床數(shù)據(jù)、影像掃描、病理切片、分子檢測(cè)等多維度健康記錄，實(shí)現(xiàn)跨平臺(tái)數(shù)據(jù)聚合與集中管理，避免信息孤島。萊夫科夫斯基將高朋網(wǎng)的三大核心能力——規(guī)?；@客、動(dòng)態(tài)定價(jià)、生態(tài)協(xié)同——復(fù)刻至醫(yī)療領(lǐng)域。TempusAI利用AI技術(shù)將原始醫(yī)療數(shù)據(jù)提煉為高純度商業(yè)價(jià)值，在醫(yī)院端、藥企端、患者端均取得了成功。表13：TempusAI在醫(yī)院端、藥企端、患者端均取得成功B2B2C混合商業(yè)模式具體情況按病例收費(fèi)（單病例1200美元，毛利率60%覆蓋美國(guó)50%腫瘤患者，2024年貢獻(xiàn)收入4.45億美元。藥企端數(shù)據(jù)授權(quán)與伴隨診斷分成，輝瑞單筆合作首付款7000萬(wàn)美元，2024年數(shù)據(jù)服務(wù)收入1.6億美元?；颊叨薕livia應(yīng)用訂閱費(fèi)（29美元/月）及健康數(shù)據(jù)增值服務(wù)，用戶年增200%，2025年預(yù)計(jì)收入1.5億美元。Wiz是一家以色列裔美國(guó)云安全公司，成立于2020年1月，旨在幫助客戶發(fā)現(xiàn)其公共云基礎(chǔ)設(shè)施中的安全問題。公司在僅成立18個(gè)月時(shí)年度經(jīng)常性收入（ARR）便突破1億美元，一度創(chuàng)下全球軟件公司最快紀(jì)錄，至今已有超過50%的財(cái)富100強(qiáng)公司是其客戶。Wiz在2024年5月估值達(dá)到120億美元，2025年3月， 谷歌宣布以320億美元收購(gòu)Wiz。表14：Wiz融資概況融資事件2021年3月完成1.3億美元的融資，由AdventInternational和GreenoaksCapital領(lǐng)投。2021年5月獲得Salesforce、黑石等公司以及伯納德?阿爾諾和霍華德?舒爾茨等個(gè)人投資者1.2億美元投資，估值提升至約20億美元。2021年10月Insight、Greenoaks等內(nèi)部投資者再次投資2.5億美元，Wiz估值達(dá)到60億美元。2023年2月在光速創(chuàng)投（LightspeedVenturePartners）和綠橡樹資本合伙公司領(lǐng)投的D輪融資中籌集3億美元，投后估值約為100億美元。2024年5月完成10億美元E輪融資，估值達(dá)到120億美元，由知名投資機(jī)構(gòu)a16z、Greylock、IndexVentures、SalesforceVenturesImpactFund、ThriveCapital、紅杉資本等共同投資。2025年3月谷歌320億美元收購(gòu)Wiz。圖20：Wiz受50%以上的財(cái)富100強(qiáng)公司信任AIGC的飛速發(fā)展伴隨云服務(wù)的加速普及，提升云安全性以及推動(dòng)多云環(huán)境的應(yīng)用至關(guān)重要。當(dāng)多云和混合云成為常態(tài)，企業(yè)迫切需要能夠跨多個(gè)云平臺(tái)的解決方案，而Wiz正好滿足這一需求，Wiz不依賴本地服務(wù)器，通過云API鏈接，Wiz能夠從AWS、Azure、GoogleCloud等多個(gè)云環(huán)境中獲取數(shù)據(jù)，掃描應(yīng)用程序、數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)流程中的安全風(fēng)險(xiǎn)因素，并提供全面的風(fēng)險(xiǎn)分析和修復(fù)建議。收購(gòu)Wiz有助于谷歌在競(jìng)爭(zhēng)激烈的云計(jì)算市場(chǎng)追趕微軟和亞馬遜。圖21：Wiz覆蓋所有基礎(chǔ)設(shè)施層級(jí)及主要云服務(wù)提供商。Anysphere成立于2022年，是一家專注于AI編程領(lǐng)域的初創(chuàng)公司，致力于通過創(chuàng)新的AI解決方案實(shí)現(xiàn)編程自動(dòng)化。公司的核心產(chǎn)品是AI代碼編輯器Cursor，Cursor基于Anthropic的Claude3.5Sonnet、OpenAI的GPT-4o等第三方模型構(gòu)建，可幫助開發(fā)者用自然語(yǔ)言發(fā)出指令，完成生成代碼、查錯(cuò)修復(fù)、知識(shí)問答等任務(wù)。不同于GitHubCopilot重點(diǎn)放在根據(jù)上下文提供代碼建議和補(bǔ)全，Cursor被設(shè)計(jì)為能夠基于整個(gè)代碼庫(kù)提供智能代碼提示。因此，Cursor可以實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)開發(fā)者需求，只需按下Tab鍵，AI編輯器便能預(yù)測(cè)并自動(dòng)完成代碼，根據(jù)上下文推薦下一步可能的代碼編輯。因此，盡管Cursor定價(jià)遠(yuǎn)高于GitHubCopilotPro，用戶增長(zhǎng)依然迅猛。公司聲稱已擁有超三萬(wàn)名客戶，包括OpenAI、Midjourney、Perplexity、Replicate、Shopify、Instacart等知名企業(yè)。圖22：Cursor定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)Anysphere估值快速提升。AI編程賽道成為“鏟子理論”的典型案例，隨著全球AI開發(fā)需求激增，Cursor作為基礎(chǔ)設(shè)施級(jí)工具被視為剛需。ThriveCapital、a16z等頂級(jí)機(jī)構(gòu)在過去兩年參與多輪融資，反映出對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期前景的堅(jiān)定信心。截至2025年6月，公司估值超過90億美元。表15：Anysphere融資概覽融資金額（美元）估值（美元）主要投資者2023年7月800萬(wàn)5650萬(wàn)OpenAIStartupFund領(lǐng)投，BoxGroup、GitHub前首席執(zhí)行官NatFriedman和Dropbox聯(lián)合創(chuàng)始人ArashFerdowsi參投2024年8月6000萬(wàn)4億a16z、ThriveCapital、Stripe聯(lián)合創(chuàng)始人帕特里克?科里森2024年12月1.05億26億ThriveCapital領(lǐng)投2025年6月9億超過90億ThriveCapital領(lǐng)投，a16z、Accel等風(fēng)投公司參投Windsurf成立于2021年，專注于開發(fā)下一代AI編程工具和AI智能體集成開發(fā)環(huán)境。公司旗下主要產(chǎn)品有Codeium和WindsurfEditor。Codeium旨在讓開發(fā)者的工作效率提高到原來(lái)的20倍，WindsurfEditor允許AI自主生成代碼，無(wú)需人工干預(yù)，通常被稱為代理模式。截至2025年5月，Windsurf每天處理超過1000億個(gè)token，擁有超過1000家企業(yè)客戶。圖23：Windsurf使用情況Windsurf公司通過多輪融資不斷獲得資本支持。Windsurf自2021年成立以來(lái)，獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資超過了2億美元，投資機(jī)構(gòu)包括GeneralCatalyst、Greenoaks和KleinerPerkins。最近的一輪融資是在2023年，由GeneralCatalyst領(lǐng)投，當(dāng)時(shí)的估值為12.5億美元。Windsurf最終歸屬谷歌。2025年4月，OpenAI同Windsurf洽談收購(gòu)事宜未果，擬收購(gòu)價(jià)格約為30億美元。2025年7月，谷歌與Windsurf達(dá)成了一項(xiàng)斥資約24億美元收購(gòu)其頂尖人才和許可權(quán)的協(xié)議。表16：Windsurf融資概覽公告日期融資金額估值主要投資者300萬(wàn)美元2600萬(wàn)美元Greenoaks2022年4月28日2500萬(wàn)美元2.15億美元Greenoaks2024年1月30日6500萬(wàn)美元5.1億美元KleinerPerkins2024年8月29日1.5億美元12.5億美元GeneralCatalystAI建站工具Lovable成立于2023年，總部位于瑞典斯德哥爾摩，目前只有45名全職員工，由AntonOsika和FabianHedin共同創(chuàng)立，核心產(chǎn)品Lovalbe可以幫助沒有專業(yè)編碼知識(shí)的人搭建應(yīng)用程序和網(wǎng)站。Lovable在2024年4月后進(jìn)行了三次產(chǎn)品發(fā)布，最終在2024年11月推出了當(dāng)前的平臺(tái)版本。圖24：Lovable使用界面8個(gè)月達(dá)到1億美元ARR。根據(jù)巴克萊的統(tǒng)計(jì)，Lovable在8個(gè)月內(nèi)達(dá)到1億美元年度經(jīng)常性收入(ARR)，超越了Cursor等知名AI工具的增長(zhǎng)速度。公司聯(lián)合創(chuàng)始人AntonOsika7月初在社交平臺(tái)透露，僅6月份就有250萬(wàn)個(gè)網(wǎng)站在其平臺(tái)上創(chuàng)建，7月下旬用戶數(shù)量達(dá)到230萬(wàn)，付費(fèi)用戶達(dá)到18萬(wàn)，這種快速迭代和用戶增長(zhǎng)的結(jié)合，展現(xiàn)了AI原生建站工具的巨大市場(chǎng)需求。7月，公司在18億美元估值下完成2億美元的A輪融資。圖25：Lovalbe成為最快達(dá)到1億美元ARR的AI應(yīng)用Glean成立于2019年，由前谷歌工程師ArvindJain創(chuàng)立，核心成員來(lái)自谷歌、Meta、Dropbox。公司打造WorkAI平臺(tái)是一個(gè)連接企業(yè)所有數(shù)據(jù)的智能系統(tǒng)，Instacart、Pinterest、Duolingo、Databricks等知名企業(yè)，以及電信、銀行、零售、半導(dǎo)體、電子和制造業(yè)的全球領(lǐng)先企業(yè)。圖26：Glean產(chǎn)品矩陣Glean就是企業(yè)內(nèi)部的“Google+AI知識(shí)圖譜+工作流自動(dòng)化AI平臺(tái)”。Glean允許用戶搜索信息、文檔和人員，探索洞察力、研究和發(fā)現(xiàn)，并幫助新員工快速融入新工作和項(xiàng)目。用戶可以創(chuàng)建內(nèi)容，總結(jié)文檔、討論和會(huì)議，并分析以獲取洞察力和答案。此外，Glean支持與自動(dòng)響應(yīng)溝通，自動(dòng)化重復(fù)性任務(wù)和工作流程，并協(xié)調(diào)部門流程。同時(shí)，Glean引入了下一代提示技術(shù)，確保所有技能水平的用戶都能輕松采用AI，而不會(huì)被提示工程的復(fù)雜性所阻礙。圖27：Glean的核心能力展示Glean的快速增長(zhǎng)和高估值反映了其在企業(yè)AI領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位和市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)的高度認(rèn)可。在公司F輪融資公告中顯示，目前公司已經(jīng)有超過一億次AIAgent執(zhí)行行動(dòng)，用戶日均查詢10次，接近Google個(gè)人搜索頻率；DAU/MAU達(dá)到40%，高于企業(yè)SaaS行業(yè)平均10%-20%。2025年6月，公司完成F輪融資，估值72億美元。表17：Glean融資概覽融資事件2019年3月完成由KleinerPerkins，LightspeedVenturePartners領(lǐng)投的1500萬(wàn)美元A輪融資2021年3月完成由GeneralCatalyst領(lǐng)投的4000萬(wàn)美元B輪融資2022年5月完成由SequoiaCapital領(lǐng)投的1億美元C輪融資，估值10億+美元2024年2月完成由KleinerPerkins，LightspeedVenturePartners領(lǐng)投的2.032億美元的D輪融資，估值22億美元2024年9月完成由Altimeter，DSTGlobal領(lǐng)投的2.6億美元的E輪融資，估值46億美元2025年6月完成由WellingtonManagement領(lǐng)投的1.5億美元的F輪融資，估值72億美元表18：海外其他AI初創(chuàng)公司梳理