舍弗勒：機(jī)器人全棧Tier1創(chuàng)新、并購(gòu)、機(jī)電一體——海外零部件巨頭系列九舍弗勒：機(jī)器人全棧Tier1創(chuàng)新、并購(gòu)、機(jī)電一體——海外零部件巨頭系列九證券研究報(bào)告2025年9月26日證券研究報(bào)告1信精機(jī)等歐美日零部件巨頭，而在智能電動(dòng)車時(shí)他山之石可以攻玉，我們重磅打造海外零部件系列深度，探究全球頭部Tier1的成長(zhǎng)歷史和轉(zhuǎn)型方向，為德系零部件巨頭以技術(shù)型為主：德國(guó)汽車工美國(guó)汽車零部件競(jìng)爭(zhēng)較為充分：美國(guó)零部件供應(yīng)商弱于整車廠，前十名中僅李爾（位列第9）來(lái)自美國(guó)，前30名中僅4家供應(yīng)商來(lái)自美國(guó)；而位于加拿大的麥格納為北輪胎巨頭品牌化優(yōu)勢(shì)顯著：輪胎在汽車零部件中獨(dú)樹(shù)一幟，先于汽車誕生、面向配套及替換雙市場(chǎng)、車載端直證券研究報(bào)告2●●?海外汽車零部件巨頭如何誕生：海外零部件巨頭從0到1成長(zhǎng)：優(yōu)質(zhì)賽道決定長(zhǎng)期空間，優(yōu)質(zhì)客戶帶動(dòng)成長(zhǎng)。從產(chǎn)品端看，動(dòng)力總成、汽車電子、底盤系統(tǒng)、內(nèi)外飾（座椅、車燈等）為燃油車時(shí)代巨頭成長(zhǎng)優(yōu)選賽道，具備單車價(jià)值高+競(jìng)爭(zhēng)格局好的特性；從客戶端看，整車格局變化+供應(yīng)體系特點(diǎn)雙重作用下，?中國(guó)汽車零部件供應(yīng)商正在經(jīng)歷什么樣的變化：智能電動(dòng)化時(shí)代：2020年以來(lái)，特斯拉、蔚小理等新造車破局，重塑整零關(guān)系，疊加自主車企崛起，具備高性價(jià)比和快速響應(yīng)能力的自主零部件供應(yīng)商借機(jī)崛全球化加速：2022年以來(lái)，在特斯拉等車企的帶動(dòng)下，自主供應(yīng)商出海進(jìn)程明顯加快，以拓普集團(tuán)、新泉Al+落地：2025年以來(lái)，受益于特斯拉輪股份、中鼎股份、寧波華翔、地平線機(jī)器人、黑芝麻證券研究報(bào)告3成功原因分析標(biāo)簽：并購(gòu)壯大成功原因分析標(biāo)簽：并購(gòu)壯大進(jìn)軍新市場(chǎng)球，創(chuàng)造全球互聯(lián)價(jià)值土生態(tài)合作舍弗勒從軸承技術(shù)起家，通過(guò)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略并購(gòu)，逐步拓展至電驅(qū)動(dòng)、智能底盤、人形機(jī)器人等領(lǐng)域，成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的機(jī)電一體化科技公司人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)浪潮，電動(dòng)智能變革，全面?zhèn)鹘y(tǒng)燃油車核心零部件傳統(tǒng)燃油車核心零部件機(jī)器人/智能電動(dòng)核心零部件機(jī)器人/智能電動(dòng)核心零部件發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)挺桿、液壓張緊器、相位調(diào)節(jié)器人形機(jī)器人諧波減速器、行星減速器、行星滾柱絲杠底盤系統(tǒng)萬(wàn)向節(jié)、輪轂軸承智能底盤系統(tǒng)后輪轉(zhuǎn)向、電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向、主動(dòng)懸架系統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)雙質(zhì)量飛輪、無(wú)極變速器智能車身系統(tǒng)智能傳感器、超寬帶傳感器資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，民生證券研究院證券研究報(bào)告4*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明?把握行業(yè)變革機(jī)遇，技術(shù)深耕與戰(zhàn)略并購(gòu)成就全球機(jī)電一體化領(lǐng)軍者。舍弗勒的發(fā)展始于1946年喬治·舍弗勒兄弟創(chuàng)立INA公司，專注滾針軸承創(chuàng)新；19LUK公司，突破離合器技術(shù)領(lǐng)域；1989年收購(gòu)FAG多數(shù)股權(quán)，整合滾針與球軸承技術(shù)；2003年正式成立舍弗勒集團(tuán)，形成INA、LUK、FAG三大品牌架構(gòu)。此后通過(guò)持續(xù)并購(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新拓展邊界：2008年收購(gòu)大陸集團(tuán)股權(quán)布局汽車電子與輪胎業(yè)務(wù)，2022年收購(gòu)Ewellix強(qiáng)化線性驅(qū)動(dòng)技術(shù)，2024年完成對(duì)緯湃科技（并，整合電驅(qū)動(dòng)與功率電子能力，形成電驅(qū)?百年技術(shù)積淀引領(lǐng)機(jī)電融合，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)多維突破。舍弗勒在軸承領(lǐng)域持續(xù)技術(shù)迭代，以X-life系列軸承、高性能諧波減速器（RT系列）及命與精度；電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)聚焦800V碳化硅逆變器、平行軸三合一電橋（T形架構(gòu)）及分布式驅(qū)動(dòng)方案（如輪轂電機(jī)、eTV電橋智能底盤系統(tǒng)突破后輪轉(zhuǎn)向、電液轉(zhuǎn)向與主動(dòng)懸架技術(shù)；人形機(jī)器人領(lǐng)域則通過(guò)核心零部件（軸承、減速器、關(guān)節(jié)模組）全鏈條覆蓋，賦能零部件供應(yīng)商向“驅(qū)動(dòng)技術(shù)全鏈條”科技公司探究業(yè)務(wù)布局：舍弗勒如何通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新與戰(zhàn)略并購(gòu)（如緯湃科技、Ewellix在電驅(qū)動(dòng)、智能底盤、人形機(jī)器人等領(lǐng)域形成風(fēng)險(xiǎn)提示：全球乘用車銷量不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、全球化進(jìn)展不及預(yù)期、智能化滲透率提升不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、人形機(jī)器人技術(shù)發(fā)展不 01他山之石：全球TOP零部件成功路徑總結(jié) 錄 錄 03成功歸因：戰(zhàn)略并購(gòu)?fù)庋映删腿蚓? 55證券研究報(bào)告6證券研究報(bào)告7汽車配套營(yíng)收14汽車配套營(yíng)收14汽車配套營(yíng)收15中國(guó)公司在前50強(qiáng)中占比 中國(guó)公司在前50強(qiáng)中占比 資料來(lái)源：蓋世汽車，美國(guó)汽車新聞，iFind，國(guó)際汽車制造協(xié)會(huì)，乘聯(lián)會(huì)，民生證券研究院 證券研究報(bào)告8資料來(lái)源：民生證券研究院繪制傳統(tǒng)燃油車智能電動(dòng)汽車2021年及以后VVVV軍備競(jìng)賽配置加碼軍備競(jìng)賽配置加碼VVVV >證券研究報(bào)告9l2018收購(gòu)英國(guó)芬納公司(爾福科技（DelphiTechnologies）資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，民生證券研究院 01|動(dòng)力總成、汽車電子、底盤系統(tǒng)為巨頭成長(zhǎng)優(yōu)選賽道動(dòng)力總成、汽車電子、底盤系統(tǒng)為巨頭成長(zhǎng)優(yōu)選賽道從細(xì)分賽道來(lái)看，動(dòng)力總成、汽車電子、輔助駕駛系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、座椅為前十大零部件供應(yīng)商涉足的主要賽道；其中輔助駕駛系統(tǒng)壁壘較高，在前5圖：2024年全球前50名零部件廠商業(yè)務(wù)分布（%）密封系統(tǒng),1%排氣系統(tǒng),1%輪胎輪轂,2%動(dòng)力總成,密封系統(tǒng),1%排氣系統(tǒng),1%輪胎輪轂,2%動(dòng)力總成,17%傳動(dòng)系統(tǒng),3%車燈,4%車身及底盤結(jié)構(gòu)件,5%汽車電子,15%被動(dòng)安全,汽車電子,15%線束,6%底盤電子,13%座椅,底盤電子,13%輔助駕駛,8%內(nèi)外飾,輔助駕駛,8%資料來(lái)源：美國(guó)汽車新聞，Marklines民生證券研究院圖：2024年全球前10名零部件廠商業(yè)務(wù)分布（%）輪胎輪轂,3%車燈,3%底盤系統(tǒng),3%熱管理,3%電池,3%車身結(jié)構(gòu)件,3%底盤金屬件,6%座椅,8%內(nèi)外飾,6%被動(dòng)安全,6%線束,3%底盤電子,11%動(dòng)力總成,17%汽車電子,17%輔助駕駛,11%資料來(lái)源：美國(guó)汽車新聞，Marklines，民生證券研究院,,證券研究報(bào)告10證券研究報(bào)告11 01|德、日零部件廠商大而強(qiáng)中國(guó)零部件廠商具有較大發(fā)展空間表：全球前10零部件供應(yīng)商地域分布3211111表：全球前30零部件供應(yīng)商地域分布87432111111表：全球前50零部件供應(yīng)商地域分布65432111111資料來(lái)源：各公司年報(bào)，Marklines，民生證券研究院注：與原始公布榜單有差異，安波福、均勝電子、福耀玻璃是我們調(diào)整加入，在其之后的排名會(huì)有相應(yīng)變化證券研究報(bào)告12 01|全球1-5零部件：業(yè)務(wù)多元化技術(shù)型公司占據(jù)主導(dǎo)表：全球零部件基本情況（1-5名）/散/寶馬11.8%//1.5%電池礦產(chǎn)資源資料來(lái)源：各公司年報(bào)，Marklines，民生證券研究院證券研究報(bào)告13 01|全球6-10零部件：出現(xiàn)愛(ài)信、李爾等業(yè)務(wù)集中型公司表：全球零部件基本情況（6-10名）中國(guó)4.7%原來(lái)PSA持股39%，21年P(guān)SA與FCA合/0.6%代工生產(chǎn)/資料來(lái)源：各公司年報(bào)，Marklines，民生證券研究院（注：營(yíng)收、業(yè)務(wù)占比、客戶情況、地區(qū)占比、研發(fā)費(fèi)用率、毛利率、凈利率等均為2024年數(shù)據(jù)）證券研究報(bào)告14技術(shù)驅(qū)動(dòng)型研發(fā)費(fèi)用率較高在高壁壘賽道市占率高并購(gòu)壯大型業(yè)務(wù)線廣泛型細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先型全球布局型依附崛起型客戶相對(duì)集中產(chǎn)品多元化Tier0.5，具備供應(yīng)集成化能力技術(shù)驅(qū)動(dòng)型研發(fā)費(fèi)用率較高在高壁壘賽道市占率高并購(gòu)壯大型業(yè)務(wù)線廣泛型細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先型全球布局型依附崛起型客戶相對(duì)集中產(chǎn)品多元化Tier0.5，具備供應(yīng)集成化能力資料來(lái)源：民生證券研究院繪制多主業(yè)多主業(yè)單主業(yè)單主業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)線/增擴(kuò)大業(yè)務(wù)線/增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力并購(gòu)出海并購(gòu)出海主機(jī)廠扶持型強(qiáng)銷售型強(qiáng)銷售型回溯歷史：跌宕起伏回溯歷史：跌宕起伏的發(fā)展史證券研究報(bào)告15證券研究報(bào)告16 錄錄2.2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：以軸承技術(shù)為核心全面布局重要領(lǐng)域2.3治理結(jié)構(gòu)：管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富家族集中控股2.4財(cái)務(wù)表現(xiàn)：營(yíng)收增長(zhǎng)韌性強(qiáng)雙率持續(xù)承壓2.5四大業(yè)務(wù)：深耕電驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新動(dòng)力總成與底盤全布局證券研究報(bào)告17圖：舍弗勒業(yè)務(wù)發(fā)展歷程及重要節(jié)點(diǎn)軸承技術(shù)起家，戰(zhàn)略突破離合領(lǐng)域軸承技術(shù)起家，戰(zhàn)略突破離合領(lǐng)域?1946年：?jiǎn)讨?舍弗勒兄弟創(chuàng)立INA公司，專注紡織機(jī)械精密滾針軸承的創(chuàng)新設(shè)計(jì)?1950年：滾針軸承原型件批量生產(chǎn)，同年9月為INA滾針軸承保持架注冊(cè)專利?1957年：位于英國(guó)的第一家海?1965年：?jiǎn)讨?舍弗勒兄弟投資成立“LUK膜片與離合器有限公司”????????????海外持續(xù)擴(kuò)張，集團(tuán)化戰(zhàn)略整合海外持續(xù)擴(kuò)張，集團(tuán)化戰(zhàn)略整合?1989年：公司進(jìn)入東歐和亞洲市場(chǎng)，同年收購(gòu)FAG多?1995年：進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，在江蘇太倉(cāng)成立依納軸承?2003年：正式成立舍弗勒集團(tuán)，形成INA、LUK、?資料來(lái)源：舍弗勒官網(wǎng)，汽車之家，民生證券研究院資本持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)務(wù)重組促多元發(fā)展資本持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)務(wù)重組促多元發(fā)展2006年：同年舍弗勒（中國(guó)）有限公司舍弗勒貿(mào)易（上局汽車電子與輪胎業(yè)務(wù)2015年：公司于法蘭克福證券交易所掛牌上市2021年：收購(gòu)BEGA，積極擴(kuò)展軸承全生命周期，同年大步擴(kuò)大在線性技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展布局2024年：完成對(duì)緯湃科技（Vitesco）合并，整合電驅(qū)動(dòng)證券研究報(bào)告18 軸承技術(shù)起家戰(zhàn)略突破離合領(lǐng)域軸承成為工業(yè)領(lǐng)域的革命性突破，也為INA的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1965年，喬治?舍弗勒兄弟投資成立“LUK膜片與離合器有限公司”，為大眾汽車生產(chǎn)膜片彈簧離表：舍弗勒成立至1980年發(fā)展歷程喬治?舍弗勒兄弟創(chuàng)立INA公司開(kāi)發(fā)出INA滾針軸承保持架第一家海外工廠投產(chǎn)投資成立“LUK膜片與離合器有限公司”資料來(lái)源：Marklines，民生證券研究院證券研究報(bào)告19 進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，在江蘇太倉(cāng)成立依納軸承（中國(guó)）有成為全球第二大滾動(dòng)軸承制造商。2003年：正式成立表：舍弗勒1980-2005年發(fā)展歷程資料來(lái)源：Marklines資料來(lái)源：Marklines，民生證券研究院時(shí)間進(jìn)入東歐和亞洲市場(chǎng)，收購(gòu)FAG多數(shù)股權(quán)在江蘇太倉(cāng)成立依納軸承（中國(guó)）有限公司太倉(cāng)一廠正式投產(chǎn)完成對(duì)FAG的全資收購(gòu)形成INA、LUK、FAG三大品牌戰(zhàn)略架構(gòu)證券研究報(bào)告20*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 資本持續(xù)擴(kuò)張業(yè)務(wù)重組促多元發(fā)展縱向深化與橫向擴(kuò)展雙線并行，形成四大事業(yè)群架構(gòu)。2008年舍弗勒收購(gòu)大陸集團(tuán)股權(quán)，戰(zhàn)略性拓展至汽車電子與輪胎領(lǐng)域；2019年推出聚焦電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)的RACE重組計(jì)劃，成功化解營(yíng)收危機(jī)；2024年完成對(duì)緯湃科技的合表：舍弗勒2005年至今發(fā)展歷程舍弗勒貿(mào)易（上海）有限公司成立，太倉(cāng)二廠投產(chǎn)收購(gòu)大陸集團(tuán)（ContinentalAG于法蘭克福證券交易所掛牌上市推出RACE重組計(jì)劃業(yè)務(wù)重組為三大事業(yè)部合并緯湃科技（Vitesco），形成四大事業(yè)群架構(gòu)資料來(lái)源：Marklines，民生證券研究院證券研究報(bào)告21*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 錄錄2.2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：以軸承技術(shù)為核心全面布局重要領(lǐng)域2.3治理結(jié)構(gòu)：管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富家族集中控股2.4財(cái)務(wù)表現(xiàn)：營(yíng)收增長(zhǎng)韌性強(qiáng)雙率持續(xù)承壓2.5四大業(yè)務(wù)：深耕電驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新動(dòng)力總成與底盤全布局證券研究報(bào)告22*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 航空航天飛機(jī)，直升機(jī)與航天器特殊應(yīng)用生產(chǎn)機(jī)械管理部消費(fèi)產(chǎn)品管理部ZAXFA型角接觸推力航空航天飛機(jī)，直升機(jī)與航天器特殊應(yīng)用生產(chǎn)機(jī)械管理部消費(fèi)產(chǎn)品管理部ZAXFA型角接觸推力重工業(yè)管理部動(dòng)力傳輸與鐵路管理部工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域變速器系統(tǒng)變速器系統(tǒng)汽車售后服務(wù)覆蓋離合器和離合器釋放系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)、傳動(dòng)為用戶、汽車代理商和20,000種不同規(guī)格、品發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)底盤系統(tǒng)底盤系統(tǒng)轎車輪轂軸承(帶ABS傳感器)資料來(lái)源：舍弗勒官網(wǎng)，民生證券研究院證券研究報(bào)告23*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 合并緯湃科技構(gòu)筑四大業(yè)務(wù)部門與緯湃科技強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，形成四大業(yè)務(wù)部門。合后，舍弗勒首先把有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)放進(jìn)來(lái)，其次構(gòu)筑新的業(yè)務(wù)合并，形成新的“電驅(qū)動(dòng)事業(yè)部”。2022年該部門在集團(tuán)（按合并后計(jì)算）的營(yíng)收占比為9湃科技的內(nèi)燃機(jī)相關(guān)產(chǎn)品線與舍弗勒的內(nèi)燃機(jī)及底盤業(yè)務(wù)打包，組建“動(dòng)力總成與底盤事業(yè)部”，聚焦傳統(tǒng)動(dòng)力總成與底盤市場(chǎng)；3）將緯湃科技與舍弗勒的售后業(yè)務(wù)打包，命名為“車輛生命周期解決方案事業(yè)部”；4）將舍弗勒祖?zhèn)鞯妮S承業(yè)務(wù)獨(dú)立出來(lái)，其中包括汽車軸承和工業(yè)軸承，形成“軸承與工業(yè)解決圖：舍弗勒合并前主要品牌和部門圖：舍弗勒合并前主要品牌和部門資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院圖：完成收購(gòu)后舍弗勒打造全新的四大事業(yè)部資料來(lái)源：芝能汽車，民生證券研究院資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院圖：完成收購(gòu)后舍弗勒打造全新的四大事業(yè)部資料來(lái)源：芝能汽車，民生證券研究院證券研究報(bào)告24*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 錄錄2.2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：以軸承技術(shù)為核心全面布局重要領(lǐng)域2.3治理結(jié)構(gòu)：管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富家族集中控股2.4財(cái)務(wù)表現(xiàn)：營(yíng)收增長(zhǎng)韌性強(qiáng)雙率持續(xù)承壓2.5四大業(yè)務(wù)：深耕電驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新動(dòng)力總成與底盤全布局證券研究報(bào)告25*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐現(xiàn)任管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富兼具專業(yè)背景與復(fù)合型管理能力現(xiàn)任管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，集團(tuán)內(nèi)從業(yè)時(shí)間長(zhǎng)。舍弗勒集團(tuán)現(xiàn)任管理團(tuán)隊(duì)以深厚的行業(yè)積淀和豐富的跨國(guó)經(jīng)驗(yàn)為顯著和CEO身份主導(dǎo)了集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)重組、2015年全球上市以表：舍弗勒管理團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介姓名履歷姓名履歷2009年3月，加入舍弗勒集團(tuán)，擔(dān)任首席財(cái)務(wù)官，2014年10月被任曾任德累斯頓銀行首席執(zhí)行官助理、首席代表兼財(cái)務(wù)與控制副主管、常務(wù)曾任INAWerkSchaeffleroHG（舍弗勒集團(tuán)前身）稅務(wù)部門負(fù)責(zé)人2002年調(diào)任美國(guó)擔(dān)任北美首席財(cái)務(wù)官，2016年起整合北美與南美業(yè)務(wù)，擔(dān)2024年1月加入舍弗勒股份公司董事總經(jīng)理，擔(dān)任首席人力資源官及舍弗勒集團(tuán)的勞資關(guān)系總監(jiān)曾在梅賽德斯-奔馳國(guó)際管理協(xié)會(huì)項(xiàng)目中擔(dān)任工業(yè)工程師及首席信息官，2013年曾任北2018年曾任英國(guó)賓利汽車公司IT董事會(huì)成員及大眾汽車集團(tuán)大眾商用車董事會(huì)首席人力資源官2018年4月，成為舍弗勒公司執(zhí)行董事會(huì)成員，擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官，負(fù)責(zé)舍弗勒公司的生產(chǎn)、供應(yīng)鏈管理和采購(gòu)2018年4月，成為舍弗勒公司執(zhí)行董事會(huì)成員，擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官，負(fù)責(zé)舍弗勒公司的生產(chǎn)、供應(yīng)鏈管理和采購(gòu)曾任舍弗勒集團(tuán)開(kāi)發(fā)工程師，舍弗勒巴西公司離合器工廠的生產(chǎn)經(jīng)理和茂木美林灰鑄鐵廠的2004年擔(dān)任LuK北美總裁，2008年擔(dān)資料來(lái)源：舍弗勒官網(wǎng)，民生證券研究院AndreasSchick證券研究報(bào)告26*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 家族集中控股，通過(guò)控股公司實(shí)現(xiàn)控制。截至2024年12月31日，舍弗勒家族（Holding持有舍弗勒集團(tuán)89.2%的股權(quán)，作為絕對(duì)控股股東，其高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)賦予了家族對(duì)公司戰(zhàn)略決策、經(jīng)營(yíng)管理的顯著控制權(quán)與影響力，確保了戰(zhàn)略調(diào)整與圖：2024年底舍弗勒股權(quán)結(jié)構(gòu)（%）表：2024年底舍弗勒前五大股東持股比例uINA-HoldingSchaefflerGmbH&Co.KGUInstitutionsuPublicandOther2.57%8.23%2.57%89.20%資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院股東名稱時(shí)間股東名稱時(shí)間VanguardGroupVanguardGroupInc.2024/12/31BlackRockInc.資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告27*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 錄錄2.2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：以軸承技術(shù)為核心全面布局重要領(lǐng)域2.3治理結(jié)構(gòu)：管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富家族集中控股2.4財(cái)務(wù)表現(xiàn)：營(yíng)收增長(zhǎng)韌性強(qiáng)雙率持續(xù)承壓2.5四大業(yè)務(wù)：深耕電驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新動(dòng)力總成與底盤全布局證券研究報(bào)告28*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 營(yíng)收長(zhǎng)期增長(zhǎng)韌性強(qiáng)歸母凈利潤(rùn)長(zhǎng)期承壓營(yíng)收長(zhǎng)期增長(zhǎng)韌性強(qiáng)。分階段看，2011-2015年，收入從106.9億歐元增至131.7億歐元，CAGR為23%，除2013年的增速為0.7%，其余年份同比增速均大于4%，歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)趨勢(shì)且長(zhǎng)期承壓。舍弗勒2011-2013年歸母凈利潤(rùn)逐年下滑，2014年凈利率驟升主要源于工業(yè)事業(yè)部資產(chǎn)出售及全球汽車市場(chǎng)復(fù)蘇；2015年因原材料漲價(jià)及電動(dòng)化研發(fā)投入增加而回落。2017-2019年利潤(rùn)持續(xù)下滑，主因?yàn)閭鹘y(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)萎縮與電動(dòng)化高額投入拖累。2020年疫情沖擊導(dǎo)致巨額虧損，2021圖：舍弗勒營(yíng)業(yè)收入及同比增速（億歐元；%）收入（百萬(wàn)歐元；LHS）收入（百萬(wàn)歐元；LHS）0資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院圖：舍弗勒歸母凈利潤(rùn)及同比增速（億歐元；%）歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)歐元;LHS）同比增速（%;RHS）0資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院6420證券研究報(bào)告29*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)優(yōu)化重組雙輪驅(qū)動(dòng)架構(gòu)顯著持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)優(yōu)化重組雙輪驅(qū)動(dòng)架構(gòu)特征顯著。舍弗勒在2011-2016年期間的核心業(yè)務(wù)架構(gòu)由軸承和工業(yè)解決方案與汽車業(yè)務(wù)兩大板塊構(gòu)成。2017年，舍弗勒實(shí)施戰(zhàn)后市場(chǎng)服務(wù)與數(shù)字化解決方案，持續(xù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，為舍弗勒營(yíng)收新的增長(zhǎng)引擎點(diǎn)，與此同時(shí)，軸承與工業(yè)解決方案部門始終保持業(yè)務(wù)獨(dú)立性，其營(yíng)收占比相對(duì)穩(wěn)圖：舍弗勒分業(yè)務(wù)營(yíng)收（百萬(wàn)歐元）0車輛終身解決方案軸承和工業(yè)解決方案其他汽車技術(shù)汽車資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告30*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 歐洲市場(chǎng)仍為營(yíng)收主力中國(guó)與亞太市場(chǎng)增歐洲市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，為舍弗勒營(yíng)收主力。歐洲市場(chǎng)從2014年39億元受疫情沖擊，下降至34.2億元，但2021-2024年歐洲市場(chǎng)營(yíng)收強(qiáng)勁反彈，從37.17億元增長(zhǎng)至54.88億元，CAG中國(guó)與亞太市場(chǎng)為增長(zhǎng)引擎，市場(chǎng)增速領(lǐng)先。亞太地區(qū)（不包括大中華區(qū)）從2014年12.03億元增長(zhǎng)至2024年24.58億元，營(yíng)收占比13.5%，增長(zhǎng)強(qiáng)勁，營(yíng)收持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。中國(guó)市場(chǎng)從2014年14.67億元飆升至2024年34.44億元。2022年達(dá)峰值35.56億元，2023年短暫下滑后，2024年回圖：2024年舍弗勒分地區(qū)營(yíng)收占比（%）圖：舍弗勒分地區(qū)營(yíng)收占比（%）圖：2024年舍弗勒分地區(qū)營(yíng)收占比（%）n亞太地區(qū)（不包括大中華區(qū)）n歐洲（不包括德國(guó)）德國(guó)美國(guó)14.13%中國(guó)18.93%大中華區(qū)（不包括中0.25%美洲（不包括美國(guó)）8.37%亞太地區(qū)（不包括美國(guó)14.13%中國(guó)18.93%大中華區(qū)（不包括中0.25%美洲（不包括美國(guó)）8.37%亞太地區(qū)（不包括大中華區(qū)）13.51%歐洲（不包括德德國(guó)30.17%14.63%美國(guó)100%80%60%40%20%0%資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院20142015201620172018201920202021202220232024資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告31*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 雙率持續(xù)承壓期間費(fèi)用率顯著下降雙率長(zhǎng)期承壓，結(jié)構(gòu)性困境與周期性沖擊疊加。2看，2011-2013年，主要受歐洲債務(wù)危機(jī)影響市場(chǎng)需求疲軟，2014-2017年，舍弗勒的毛利率與凈利率波動(dòng)較為穩(wěn)定；2降本增效顯著，研發(fā)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。期間費(fèi)用率圖：舍弗勒毛利率及凈利率（%）圖：舍弗勒期間費(fèi)用率及研發(fā)費(fèi)用率（%）——毛利率（%）凈利率（%）期間費(fèi)用率(%)——研發(fā)費(fèi)用率(%)資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院資料來(lái)源：舍弗勒年報(bào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告32*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 錄錄2.2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：以軸承技術(shù)為核心全面布局重要領(lǐng)域2.3治理結(jié)構(gòu)：管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富家族集中控股2.4財(cái)務(wù)表現(xiàn)：營(yíng)收增長(zhǎng)韌性強(qiáng)雙率持續(xù)承壓2.5四大業(yè)務(wù)：深耕電驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新動(dòng)力總成與底盤全布局證券研究報(bào)告33*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|產(chǎn)品譜系全面覆蓋產(chǎn)品譜系全面覆蓋深耕電驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新方案垂直整合賦能整車，深耕電驅(qū)動(dòng)技術(shù)方案。作為機(jī)械領(lǐng)域廣受認(rèn)可的舍弗勒，自2012年至今已形成獨(dú)特業(yè)務(wù)模式，憑借強(qiáng)大制造力，從零部件供應(yīng)商發(fā)展為提供整車協(xié)同緯湃整合電驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)新衍生核心零部件?；谂c緯湃科技的合作整合，舍弗勒擁有可提供多樣化的解決方案。在開(kāi)發(fā)電氣化系統(tǒng)產(chǎn)品的同時(shí)，舍弗勒?qǐng)?jiān)信圖：電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和零部件的創(chuàng)新資料來(lái)源：汽車工藝師，民生證券研究院圖：舍弗勒電橋產(chǎn)品譜系全面覆蓋資料來(lái)源：汽車工藝師，民生證券研究院證券研究報(bào)告34*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|平行軸三合一電橋：T形架構(gòu)T形架構(gòu)全球率先量產(chǎn)滿足可擴(kuò)展的平臺(tái)化需求2024全球量產(chǎn)：T形架構(gòu)400V碳化硅平行軸三合一電橋領(lǐng)航。舍弗勒第四代400V碳化硅平行該平行軸單檔電橋平衡優(yōu)化了成本與多功能性，能夠滿足功能安全C/D級(jí)需求。作為面向150kW/300Nm/400V碳化硅平臺(tái)T形架構(gòu)創(chuàng)新性滿足平臺(tái)化需求。T形架構(gòu)的設(shè)計(jì)源于舍弗勒對(duì)平臺(tái)化戰(zhàn)略的深度探索。面對(duì)整戶整車模型，發(fā)現(xiàn)布置的空間軸向上存在冗余空間：將控制器集成于減速箱一端，電機(jī)置于另一端，形成一個(gè)T形構(gòu)建。該方案經(jīng)多模型空間校驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)三大核心優(yōu)圖：舍弗勒第四代400V碳化硅平行軸三合一電橋資料來(lái)源：汽車工藝師，民生證券研究院圖：舍弗勒T形結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)適配不同電機(jī)電控資料來(lái)源：汽車工藝師，民生證券研究院證券研究報(bào)告35*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|分布式驅(qū)動(dòng)：多分布式驅(qū)動(dòng)提升行車安全性三大技術(shù)路徑各具優(yōu)勢(shì)分布式驅(qū)動(dòng)能夠帶來(lái)更加安全的駕駛體驗(yàn)。分布式實(shí)現(xiàn)分布式驅(qū)動(dòng)通常有三種不同的技術(shù)方案，分別為雙電機(jī)分布式驅(qū)動(dòng)、機(jī)電式分布式驅(qū)動(dòng)和機(jī)械式分布式驅(qū)動(dòng)。機(jī)獨(dú)立驅(qū)動(dòng)，差扭由左右電機(jī)輸出扭矩的不同來(lái)實(shí)現(xiàn)。機(jī)電式分布式驅(qū)動(dòng)由一個(gè)額外的扭矩矢量分配電機(jī)來(lái)實(shí)圖：分布式驅(qū)動(dòng)三種不同技術(shù)方案圖：分布式驅(qū)動(dòng)三種不同技術(shù)方案資料來(lái)源：汽車工藝師，民生證券研究院圖：分布式驅(qū)動(dòng)能夠帶來(lái)更加安全的駕駛體驗(yàn)資料來(lái)源：汽車工藝師，民生證券研究院資料來(lái)源：汽車工藝師，民生證券研究院圖：分布式驅(qū)動(dòng)能夠帶來(lái)更加安全的駕駛體驗(yàn)資料來(lái)源：汽車工藝師，民生證券研究院證券研究報(bào)告36*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|雙電機(jī)分布式驅(qū)動(dòng)：雙電雙電機(jī)橋與輪轂電機(jī)兩線并舉推動(dòng)量產(chǎn)新突破舍弗勒雙電機(jī)橋系統(tǒng)：高度集成的模塊化設(shè)計(jì)。得益于舍弗勒在電機(jī)、功率電子、減速箱和軸承等核心零部件領(lǐng)域的技術(shù)能力和豐富產(chǎn)品組合，舍弗勒針對(duì)雙電機(jī)分布舍弗勒輪轂電機(jī)：特種車輛上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用。舍弗勒十多年一直致力于輪轂電機(jī)的開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，這也是雙電機(jī)分布式驅(qū)動(dòng)的另一極致解決方案。在輪轂電機(jī)中，電機(jī)、減速器、輪轂軸承和制動(dòng)緊湊集成于14或16寸輪輞中，峰值扭矩達(dá)1,000/2,000Nm，高壓可支持300-800V。目前，舍弗勒輪轂電機(jī)已經(jīng)在特種車輛上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)圖：雙電機(jī)電橋系統(tǒng)資料來(lái)源：舍弗勒微信公眾號(hào)，民生證券研究院圖：輪轂電機(jī)系統(tǒng)資料來(lái)源：舍弗勒微信公眾號(hào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告37*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|機(jī)電式分布式單電機(jī)架構(gòu)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)1200Nm扭矩矢量分配舍弗勒eTV電橋：?jiǎn)坞姍C(jī)實(shí)現(xiàn)1200Nm扭矩現(xiàn)扭矩適量分配。該系統(tǒng)包括一個(gè)扭矩適量分配電機(jī)和一個(gè)齒輪組，無(wú)需傳統(tǒng)雙電機(jī)配置即可獨(dú)立控制左右半軸的扭圖：eTV電橋系統(tǒng)資料來(lái)源：舍弗勒微信公眾號(hào)，民生證券研究院圖：eTV電橋結(jié)構(gòu)拆解資料來(lái)源：電車縱橫，民生證券研究院證券研究報(bào)告38*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|機(jī)械式分布式驅(qū)動(dòng)：高度集成單電機(jī)集成創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)緊湊型扭矩矢量分配舍弗勒eLSD：?jiǎn)坞姍C(jī)扭矩矢量分配，集成高效安全升級(jí)。舍弗勒為機(jī)械式分布式驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)了電子限滑差速器（eLSD再對(duì)輸出扭矩進(jìn)行矢量分配。該產(chǎn)品兼顧成本與性能，充分發(fā)揮了舍弗勒在核心零部件領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，包括濕式離合器、差速器、軸承及小電機(jī)執(zhí)圖：電子限滑差速器（eLSD）系統(tǒng)資料來(lái)源：舍弗勒微信公眾號(hào)，民生證券研究院圖：eLSD與差速器高度集成實(shí)現(xiàn)單電機(jī)扭矩矢量分配資料來(lái)源：舍弗勒微信公眾號(hào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告39*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|發(fā)驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)動(dòng)機(jī)節(jié)能與動(dòng)力性能提升發(fā)動(dòng)機(jī)精密部件和系統(tǒng)設(shè)計(jì)驅(qū)動(dòng)節(jié)能減排與性能提升。作為一家專注驅(qū)動(dòng)技術(shù)科技公司，舍弗勒提供覆蓋整個(gè)動(dòng)軸承和滑動(dòng)軸承解決方案，其精密產(chǎn)品在幫助發(fā)動(dòng)機(jī)減少燃料消耗和符合日益嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)方面具有深遠(yuǎn)的影響。它們不僅確保了更高的駕駛舒適性和車輛動(dòng)力學(xué)，同時(shí)還延長(zhǎng)了維護(hù)間隔和使用壽命。舍弗勒的核心產(chǎn)品組合包括氣門間隙調(diào)節(jié)元件、可變氣門機(jī)構(gòu)和凸輪軸相位系統(tǒng)、針對(duì)低噪音和長(zhǎng)使用壽命進(jìn)行了優(yōu)化的鏈條表：舍弗勒發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)主要產(chǎn)品可變氣門正時(shí)系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)氣門機(jī)構(gòu)機(jī)電凸輪軸相位單元可變氣門正時(shí)系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)氣門機(jī)構(gòu)機(jī)電凸輪軸相位單元由相位調(diào)節(jié)器（VCT）與電磁閥（OCV）構(gòu)負(fù)荷等工況動(dòng)態(tài)變化主要應(yīng)用于頂置凸輪軸和凸輪成塊的發(fā)動(dòng)機(jī)，液壓氣門間隙調(diào)節(jié)元件可實(shí)現(xiàn)低噪聲氣門致動(dòng)和精確的氣門正時(shí)，集成的凸輪滾子或凸輪觸點(diǎn)處的特殊碳涂層可確保氣門在發(fā)動(dòng)機(jī)的較大負(fù)載和速度范圍內(nèi)優(yōu)化氣門正時(shí)，并以高達(dá)每秒600度的曲軸轉(zhuǎn)角速度精確調(diào)節(jié)凸輪軸，且不受溫度和發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)油壓力的影響發(fā)動(dòng)機(jī)部件和系統(tǒng)舍弗勒是全球唯一開(kāi)發(fā)制造鏈條或齒形帶同步驅(qū)動(dòng)器的企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋滾子鏈、襯套鏈及IT鏈，滿足汽車與摩托車全領(lǐng)域需求，并提供面向未來(lái)的定制化同步帶系統(tǒng)皮帶驅(qū)動(dòng)器用于驅(qū)動(dòng)輔助裝置以及混合動(dòng)力車，前端附件驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)專為輔助裝置及混動(dòng)車設(shè)計(jì)，集成皮帶驅(qū)動(dòng)器用于驅(qū)動(dòng)輔助裝置以及混合動(dòng)力車，前端附件驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)專為輔助裝置及混動(dòng)車設(shè)計(jì)，集成皮帶傳動(dòng)滾動(dòng)軸承支架解決方案顯著降低曲軸、凸輪軸、平衡軸摩擦損耗，平衡軸滾動(dòng)軸承較滑動(dòng)軸承減少50%摩擦，在不犧牲功能的情況下可減重40%，助力節(jié)能資料來(lái)源：舍弗勒官網(wǎng)，民生證券研究院證券研究報(bào)告40*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|相位調(diào)節(jié)器：氣門響應(yīng)隨工況“量體裁衣”可變氣門正時(shí)系統(tǒng)關(guān)節(jié)部件確保發(fā)動(dòng)機(jī)保持最佳燃燒狀態(tài)INA可變氣門正時(shí)系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)燃燒效率深度優(yōu)化、排放合規(guī)性原生適配等兩大功能。INA可變氣門正時(shí)系統(tǒng)由相位調(diào)節(jié)器（VCT）與電磁閥（OCV）構(gòu)成，機(jī)的“呼吸中樞”，通過(guò)實(shí)時(shí)調(diào)節(jié)凸輪軸相位，使氣門開(kāi)閉時(shí)間隨轉(zhuǎn)速相位調(diào)節(jié)器（VCT）是可變氣門正時(shí)系統(tǒng)的關(guān)鍵部件，確保發(fā)動(dòng)機(jī)在不同工況下保持最佳燃燒狀態(tài)。VCT猶如發(fā)動(dòng)機(jī)的“呼吸動(dòng)態(tài)優(yōu)化氣門開(kāi)閉時(shí)機(jī)，確保發(fā)動(dòng)機(jī)在不同工況下保持最佳燃燒狀態(tài)。當(dāng)圖：舍弗勒INA可變氣門正時(shí)系統(tǒng)資料來(lái)源：舍弗勒車輛全周期服務(wù)公眾號(hào)，民生證券研究院圖：舍弗勒相位調(diào)節(jié)器（VCT）資料來(lái)源：舍弗勒車輛全周期服務(wù)公眾號(hào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告41*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02|推出INA66高分子復(fù)合材料張緊器具有更輕、更靜音、更省油的優(yōu)勢(shì)舍弗勒推出INA66高分子復(fù)合材料張緊器，具有更輕、更靜音確保正時(shí)正確，避免出現(xiàn)鏈條和鏈輪過(guò)度磨損、鏈條拍擊引起的發(fā)動(dòng)機(jī)噪音以及可能嚴(yán)重?fù)p害發(fā)動(dòng)機(jī)的正時(shí)鏈條故INA66采用獨(dú)有的3DCreation高精度注塑工藝配備高性能ECO-6軸承，極限轉(zhuǎn)速高達(dá)10,500轉(zhuǎn)/分，動(dòng)態(tài)載荷達(dá)13,200N/m，性能遠(yuǎn)超國(guó)標(biāo)。主體采用PA66-GF25高分子復(fù)合材料，具備優(yōu)異的耐腐蝕性和抗老化圖：張緊器結(jié)構(gòu)拆解資料來(lái)源：賽可思SAKES微信公眾號(hào)，民生證券研究院圖：INA66張緊器性能優(yōu)勢(shì)卓著資料來(lái)源：汽車維修與保養(yǎng)公眾號(hào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告42*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)變速器部件和系統(tǒng) 變速器部件和系統(tǒng)新型變速器量產(chǎn)加速駕駛舒適與油耗革新新型變速器量產(chǎn)推進(jìn)駕駛舒適與油耗革新。近年來(lái)，表：舍弗勒變速器主要產(chǎn)品產(chǎn)品類型性能產(chǎn)品類型性能專用混動(dòng)變速箱阻尼器集成滑動(dòng)離合器與壓力彈簧，兼具振動(dòng)隔離與峰值扭矩保護(hù)功能采用雙節(jié)圓串聯(lián)角接觸球軸承替代圓錐滾子軸承，實(shí)現(xiàn)高負(fù)載、低摩擦及優(yōu)化熱管理，顯著提升燃油經(jīng)濟(jì)性與系統(tǒng)效率低操作力離合器系統(tǒng)（帶自動(dòng)磨損補(bǔ)償）、平穩(wěn)同步組件適配各類變速器，并通過(guò)Eco/ShortSystem標(biāo)準(zhǔn)化組件及創(chuàng)新空間優(yōu)化方案實(shí)現(xiàn)前瞻性混動(dòng)變速箱和后橋驅(qū)動(dòng)的軸承支架離合器/變速系統(tǒng)/同步組件速箱（干式和濕式）、混合雙離合器變速箱（K0/速箱（干式和濕式）、混合雙離合器變速箱（K0/K1和3K）無(wú)級(jí)變速用皮帶輪組、無(wú)級(jí)變速鏈、變矩器、離心擺式變矩器吸收器、變矩器鎖止離合器混合雙離合變速器集成電機(jī)，無(wú)需新增組件即可支持起停、再生制動(dòng)及內(nèi)燃機(jī)縮缸增壓等混動(dòng)基于區(qū)域需求定制創(chuàng)新技術(shù)，提供自動(dòng)變速器專用組件（含變矩器鎖止離合器等），其混動(dòng)變矩器集成電機(jī)技術(shù)助力北美市場(chǎng)；同時(shí)CVT液壓組件通過(guò)無(wú)級(jí)調(diào)速實(shí)現(xiàn)牽引力零中斷，確保發(fā)扭力阻尼器雙質(zhì)量飛輪、用于DMF和扭矩轉(zhuǎn)換器的離心擺式吸收器、平衡軸減震器、曲軸減震器首創(chuàng)量產(chǎn)雙質(zhì)量飛輪及離心擺式減震器，高效抑制扭振提升舒適性；創(chuàng)新技術(shù)擴(kuò)展至變矩器鎖止離合器與曲軸平衡軸阻尼系統(tǒng)，同步優(yōu)化燃油經(jīng)濟(jì)性與排放表現(xiàn)資料來(lái)源：動(dòng)力系統(tǒng)技術(shù)，民生證券研究院證券研究報(bào)告43*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02雙質(zhì)量飛輪技術(shù)革新駕乘舒適與燃油經(jīng)濟(jì)雙提升圖：雙質(zhì)量飛輪結(jié)構(gòu)拆解舍弗勒旗下Luk雙質(zhì)量飛輪車型覆蓋率達(dá)97%，累計(jì)搭載量超過(guò)1億。1985年，舍弗勒旗下Luk公司首次將雙質(zhì)量飛輪應(yīng)用于寶馬車型上。目前，LuK為奧迪、大眾、現(xiàn)代、福特、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、吉利等整車品牌提供原廠品質(zhì)配套，車型覆蓋率已達(dá)97%。截至2024年4月，全球累計(jì)超1億臺(tái)車輛搭載Luk雙質(zhì)量飛輪，在歐洲每3輛汽圖：雙質(zhì)量飛輪結(jié)構(gòu)拆解資料來(lái)源：舍弗勒車輛全周期服務(wù)公眾號(hào)，民生證券研究院圖：傳統(tǒng)飛輪與雙質(zhì)量飛輪傳輸震動(dòng)對(duì)比資料來(lái)源：舍弗勒車輛全周期服務(wù)公眾號(hào)，民生證券研究院資料來(lái)源：舍弗勒車輛全周期服務(wù)公眾號(hào)，民生證券研究院圖：傳統(tǒng)飛輪與雙質(zhì)量飛輪傳輸震動(dòng)對(duì)比資料來(lái)源：舍弗勒車輛全周期服務(wù)公眾號(hào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告44*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 液壓分離軸承又名同軸液壓副缸，扮演離合器分離系統(tǒng)中從動(dòng)成離合器的分離，摒棄了傳統(tǒng)的撥叉+分離軸承的結(jié)構(gòu)，集成化程度高。液壓分離軸承性能直接關(guān)乎到離合器的操作順暢度與車輛的整體駕駛體驗(yàn)舍弗勒LuK在液壓分離軸承領(lǐng)域的原廠配可靠無(wú)泄漏，壽命長(zhǎng)，可耐受70bar極限工作壓強(qiáng)，安全性高；2）高精度研磨機(jī)加工導(dǎo)向套筒表面，削平表面凸點(diǎn)以減輕密封磨損，其光滑的交叉研磨紋理延長(zhǎng)使用圖：舍弗勒LuK液壓分離軸承資料來(lái)源：舍弗勒車輛全周期服務(wù)公眾號(hào)，民生證券研究院圖：舍弗勒LuK液壓分離軸承結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：舍弗勒車輛全周期服務(wù)公眾號(hào)，民生證券研究院證券研究報(bào)告45*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 02車輛全周期服務(wù)全車型備件與專業(yè)維保支持舍弗勒車輛全周期服務(wù)提供全車型備件與專業(yè)維保支持。車輛生命周期解決方案部門負(fù)責(zé)舍弗勒的全球備件業(yè)務(wù)，為乘用車、輕型和重型商用車以及拖拉機(jī)提供零部件和完整的維修解決方案。憑借對(duì)系統(tǒng)的全面了解和廣泛的服務(wù)，該部門還支持修車廠進(jìn)行復(fù)雜的維修。在LuK、INA和FAG三個(gè)品牌下，舍弗勒提供離合器和分離系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱應(yīng)用以及底盤應(yīng)用。所有組件都經(jīng)過(guò)調(diào)整，可以完美地協(xié)同工作，并允許快速、專業(yè)地更換舊零件表：舍弗勒車輛全周期服務(wù)產(chǎn)品表：舍弗勒車輛全周期服務(wù)產(chǎn)品乘用車輕型商用車重型商用車變速器、無(wú)級(jí)變速器、變矩器、電橋離合器系統(tǒng)、飛輪阻尼器、變離合器系統(tǒng)、釋放系統(tǒng)、阻尼器離合器系統(tǒng)、微分、釋放系統(tǒng)傳動(dòng)系統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)定時(shí)驅(qū)動(dòng)、前端輔助驅(qū)動(dòng)前端輔助驅(qū)動(dòng)前端輔助驅(qū)動(dòng)底盤系統(tǒng)車輪軸承、轉(zhuǎn)向和懸架、傳動(dòng)軸部件、支柱組件資料來(lái)源：舍弗勒車輛全周期服務(wù)官網(wǎng)，民生證券研究院證券研究報(bào)告46*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè) 雙質(zhì)量飛輪、離合器及分離系統(tǒng)一體化維修杜絕不同品牌零部件混用問(wèn)題舍弗勒推出LuKRepSetDMF完整解決方案，實(shí)現(xiàn)雙質(zhì)量飛輪、離合器及分離系統(tǒng)進(jìn)行一體化維修。雙質(zhì)量飛輪、分離系統(tǒng)及離合器的質(zhì)量與功能是決定駕駛舒適度的核心因素。由于三者直接關(guān)聯(lián)且相互影響，當(dāng)雙質(zhì)量飛輪損壞時(shí)，建議采用整圖：舍弗勒?qǐng)D：舍弗勒LuKRepSetDMF結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：舍弗勒官網(wǎng)，民生證券研究院圖：舍弗勒LuK資料來(lái)源：舍弗勒官網(wǎng)，民生證券研究院圖：舍弗勒LuKRepSetDMF組件圖資料來(lái)源：舍弗勒官網(wǎng)，民生證券研究院證券研究報(bào)告