目錄摘3591要 114701一、引言 1TOC\o"1-3"\h\u27712（一）研究背景 頁（共22頁）中國人保投資價值分析摘要:本研究圍繞中國人保的投資價值進行全面分析，旨在為投資者提供深入的見解。通過宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析、公司分析等多維度的研究，揭示了中國人保在當前保險市場中的競爭優(yōu)勢和潛在風險。首先，對保險行業(yè)進行了宏觀的經(jīng)濟分析，對當前政治、經(jīng)濟、社會、技術(shù)四個方面進行了調(diào)查與研究。其次研究背景部分介紹了中國人保作為國內(nèi)領(lǐng)先保險公司的發(fā)展歷程與公司經(jīng)營戰(zhàn)略及主要業(yè)務(wù)。再次通過對中國人保近幾年年的償付能力充足率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益率等關(guān)鍵財務(wù)指標的分析，評估了其財務(wù)健康狀況。最后采用相對估值法和絕對估值法對中國人保進行估值，進而評估其投資價值?；谏鲜龇治?，提出了對投資者的具體投資建議。研究創(chuàng)新之處在于綜合采用了財務(wù)分析方法、比較分析法為投資者理解保險行業(yè)及中國人保投資價值提供了新的角。關(guān)鍵詞：中國人保；投資價值；財務(wù)分析；pest分析Abstract:ThisstudyfocusesonacomprehensiveanalysisoftheinvestmentvalueofPICCandaimstoprovidein-depthinsightsforinvestors.Throughmacro-economicanalysis,industryanalysis,companyanalysisandothermultidimensionalstudies,thecompetitiveadvantagesandpotentialrisksofPICCinthecurrentinsurancemarketarerevealed.Firstofall,themacroeconomicanalysisoftheinsuranceindustry,thecurrentpolitics,economy,society,andtechnologywereinvestigatedandstudied.Secondly,theresearchbackgroundsectionintroducesthedevelopmentprocessandbusinessstrategyandmainbusinessofPICCasaleadinginsurancecompanyinChina.Again,throughtheanalysisofthekeyfinancialindicatorssuchasthesolvencyadequacyratio,assetturnoverrateandreturnrateofPICCinthepastfiveyears,itsfinancialhealthstatuswasevaluated.Finally,therelativevaluationmethodandtheabsolutevaluationmethodareusedtovaluePICC,andthenevaluateitsinvestmentvalue.Basedontheaboveanalysis,thespecificinvestmentsuggestionsfortheinvestorsareputforward.Theresearchinnovationliesinthecomprehensiveuseoffinancialanalysismethodandcomparativeanalysismethod,whichprovidesanewperspectiveforinvestorstounderstandtheinsuranceindustryandtheinvestmentvalueofPICC.Keywords:PICC,investmentvalue,financialanalysis,andbestanalysis一、引言（一）研究背景中國人保是中國保險行業(yè)的佼佼者，擁有悠久的傳統(tǒng)和多元化的服務(wù)，在各個領(lǐng)域都享有盛譽。作為一家上市公司，中國人保一直致力于提供穩(wěn)健可靠的保險產(chǎn)品和服務(wù)，并在市場上取得了良好的聲譽。然而，近年來，隨著經(jīng)濟環(huán)境和市場環(huán)境的變化，保險行業(yè)的價值投資逐漸受到關(guān)注。價值投資以尋找被低估的股票和資產(chǎn)為核心，追求長期投資回報。因此，對于中國人保這樣的保險公司而言，探索和分析其作為價值投資標的的潛力，具有重要的理論和實踐意義。（二）研究目的本研究旨在分析中國人保作為價值投資標的的潛力，為投資者提供決策參考。通過PEST分析可以幫助我們了解保險行業(yè)面臨的政治、經(jīng)濟、社會和技術(shù)環(huán)境因素影響，從而更好地把握行業(yè)的發(fā)展趨勢。其次對中國人保近6年的償付能力、盈利能力、營運能力等指標進行綜合分析，可以評估其中國人保的財務(wù)狀況及盈利能力。通過對中國人保與其他保險公司的關(guān)鍵指標進行詳細分析，我們可以更好地了解它們在行業(yè)中的競爭力和影響力。（三）研究方法通過綜合運用定量與定性的技術(shù)，我們對中國人保的財務(wù)狀態(tài)及盈利能力進行了深入的探索。為此，我們對人保的資產(chǎn)負債表、利潤表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表等進行了詳細的統(tǒng)計學檢驗。其次，將運用相關(guān)的財務(wù)指標和比率，如市盈率、市凈率、ROE（凈資產(chǎn)收益率）等，進行綜合分析。此外，還將研究中國人保的行業(yè)地位、市場份額、業(yè)務(wù)拓展等因素，以評估其成長潛力和競爭優(yōu)勢。（四）研究意義本研究的結(jié)果對于投資者具有重要的意義。首先，通過對中國人保的價值投資潛力的深入分析，我們可以為投資者提供有效的指導(dǎo)，幫助他們做出明智的投資決定。其次，通過對中國人保的財務(wù)狀況和盈利能力的全面評估，我們可以為公司提供有效的改善措施，從而增強企業(yè)的市場競爭力和盈利能力。最后，本研究還為保險行業(yè)的發(fā)展提供了理論，對于推動整個行業(yè)的健康發(fā)展具有積極的促進作用。二、宏觀經(jīng)濟分析PEST分析為保險公司提供了一種全新的視角，它不僅為企業(yè)提供財務(wù)上的支持，還為其他企業(yè)提供財務(wù)上的支持，并且為其他企業(yè)提供財務(wù)上的指導(dǎo)。此外，PEST還為企業(yè)提供了一種全新的視角，使其能夠深入洞察當前的政治、經(jīng)濟、社會及科學等多種環(huán)境，并且為企業(yè)的未來發(fā)展提供準確的預(yù)測。（一）政策因素國家對于保險行業(yè)的積極支持是保險行業(yè)發(fā)展壯大的重要原因。2023年的中國金融工作會議強調(diào)，金融業(yè)應(yīng)當以更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)支持國家的經(jīng)濟增長，保險公司則應(yīng)當擔負起起到緩沖經(jīng)濟壓力、維護社會安寧的重任，并且積極推動中國特色保險公司的可持續(xù)健康發(fā)展。2023年8月，國家金融監(jiān)督管理總局頒布《對于推進專屬商業(yè)養(yǎng)老保險開發(fā)相關(guān)事宜的通告》，將專屬商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)的運用范圍拓寬到更多的地區(qū)，以適應(yīng)老年人的健康需要，增進老人的福祉與健康。2023年4月，原銀保監(jiān)會辦公廳頒布《要求銀行業(yè)保險公司作好2023年全面推進農(nóng)村復(fù)興重點工作的通告》，以此來推進中央、國務(wù)院辦公廳的政策，加快推進農(nóng)村經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展，并且給保險公司帶來新的挑戰(zhàn)，其中包括擴大專屬商業(yè)養(yǎng)老保險的覆蓋范圍，增加保險品種，提高保險保護效果，以及優(yōu)化保險服務(wù)，以期達到推進農(nóng)村可持續(xù)健康發(fā)展的目標。在醫(yī)療方面，國家衛(wèi)健委同財政部、國家金融監(jiān)督管理總局等開展全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)信息互通共享攻堅行動,推廣商業(yè)健康保險就醫(yī)費用一站式結(jié)算。（二）經(jīng)濟因素經(jīng)濟發(fā)展狀況對保險行業(yè)的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展能力有著重要影響。經(jīng)濟周期的波動會影響投資者的風險偏好，從而影響到人們對保險產(chǎn)品的需求。同時，經(jīng)濟疲軟時人們對保險的購買力下降，導(dǎo)致保險市場的萎縮。此外，通貨膨脹、利率水平等宏觀經(jīng)濟因素也會對保險行業(yè)的投資收益率和公司利潤產(chǎn)生重要影響。宏觀經(jīng)濟增長通常會導(dǎo)致保險需求的增加。隨著國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長，企業(yè)和個人的財富增加，對保險產(chǎn)品的需求也會相應(yīng)增加。此外，經(jīng)濟增長往往伴隨著更多的經(jīng)濟活動和交易，這也增加了對保險的需求。在利率方面，利率水平對保險行業(yè)的投資回報和利潤率具有重要影響。當利率上升時，保險公司的投資回報率可能會提高，從而增加其盈利能力。然而，高利率也可能導(dǎo)致保險產(chǎn)品的價格上升，降低消費者的購買意愿。另外，通貨膨脹會導(dǎo)致物價上漲，進而影響保險產(chǎn)品的定價。為了保持實際價值不變，保險公司可能需要調(diào)整保費以應(yīng)對通貨膨脹的影響。保險行業(yè)與宏觀經(jīng)濟之間存在著復(fù)雜的互動關(guān)系。為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，保險公司需要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，制定合理的經(jīng)營策略和投資組合，以確保穩(wěn)健發(fā)展。同時，政府和監(jiān)管機構(gòu)也需要在促進保險行業(yè)發(fā)展的同時，加強對其的監(jiān)管和風險防范。（三）社會因素保險行業(yè)的宏觀社會因素涉及多個方面，這些因素對保險行業(yè)的發(fā)展、運營和市場表現(xiàn)產(chǎn)生深遠影響。隨著全球人口老齡化的加劇，養(yǎng)老和健康保險的需求不斷增長。老年人口對醫(yī)療保險和長期護理保險的需求尤其高，這為保險公司提供了巨大的市場機會。人口增長和城市化進程推動了住房、汽車等財產(chǎn)保險需求的增加。其次，城市人口密度的提高，對財產(chǎn)保險、意外傷害保險的需求也相應(yīng)增加。在醫(yī)療方面，公共醫(yī)療保險制度的完善程度也會影響商業(yè)保險市場的需求。在公共醫(yī)療保險制度不健全的情況下，個人可能更傾向于購買商業(yè)保險來補充醫(yī)療保障。在教育方面，教育水平較高的地區(qū)，公眾對保險的認知和理解程度往往更高，因此保險需求也更高。隨著教育水平的提高，企業(yè)和個人對風險管理的重視程度也在增加，從而增加了對保險產(chǎn)品的需求。保險行業(yè)的宏觀社會因素包括人口結(jié)構(gòu)變化、公共醫(yī)療保險制度的完善程度、教育水平、社會文化背景等。這些因素相互交織，共同影響著保險行業(yè)的發(fā)展方向和業(yè)務(wù)運營。因此，保險公司需要密切關(guān)注這些宏觀社會因素的變化，制定相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略和應(yīng)對措施。（四）技術(shù)因素保險行業(yè)的宏觀技術(shù)因素對于行業(yè)的創(chuàng)新、效率和服務(wù)質(zhì)量有著顯著的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展推動了在線保險平臺的興起，使得消費者可以更方便地比較、選擇和購買保險產(chǎn)品。隨著移動應(yīng)用的普及，保險服務(wù)可以在任何時間、任何地點提供，例如實時報價和自助理賠。這極大地改善了客戶的體驗。此外，大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)也為保險公司提供了更精準的風險評估，并為其制定更合理的保費策略提供了支持。利用人工智能技術(shù)，保險公司可以更加迅速、準確地進行核保、理賠等操作，并且可以根據(jù)客戶的行為習慣、偏好，為他們量身定制最佳的保險產(chǎn)品。在云計算方面：云計算為保險公司提供了彈性資源分配的能力，可以根據(jù)業(yè)務(wù)需求快速調(diào)整計算資源。云計算提供了大量的存儲空間，并可以高效地處理和分析大量數(shù)據(jù)，支持保險公司的業(yè)務(wù)決策。在區(qū)塊鏈技術(shù)方面：區(qū)塊鏈技術(shù)可以支持智能合約的自動執(zhí)行，提高理賠等流程的透明度和效率。區(qū)塊鏈的去中心化特性可以提高數(shù)據(jù)的安全性，防止數(shù)據(jù)被篡改或丟失。在物聯(lián)網(wǎng)方面：物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備可以實時監(jiān)控被保險對象的狀態(tài)，如車輛行駛狀況、健康狀況等，為保險公司提供更準確的風險評估依據(jù)。物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備可以自動收集數(shù)據(jù)并傳輸?shù)奖ｋU公司，減少了人工輸入的錯誤和延遲。隨著科學技術(shù)的飛速進步，它為保險行業(yè)帶來了前所未有的機遇，促進著行業(yè)的創(chuàng)新與進步。為此，保險企業(yè)必須抓住機遇，加強與科學的融合，改善運營模式，不斷完善服務(wù)水平，適應(yīng)日益激烈的市場環(huán)境。同時，也需要關(guān)注新技術(shù)的風險和挑戰(zhàn)，制定相應(yīng)的風險管理策略。三、行業(yè)分析（一）行業(yè)規(guī)模保險行業(yè)規(guī)模是一個相對復(fù)雜的概念，通?？梢詮亩鄠€維度來衡量，包括總資產(chǎn)、保費收入、保險深度、保險密度等。1.總資產(chǎn)：保險行業(yè)總資產(chǎn)是指保險公司所擁有的全部資產(chǎn)的總和。不同國家和地區(qū)的保險行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模可能有所不同，而且隨著時間的推移也可能會有所變化。自2018年以來，我國保險業(yè)的總資產(chǎn)一直在穩(wěn)步增加，截止到2021年，其保費收入已經(jīng)達到了29.96萬億元，同比增長了28.6%；而在2022年，其總資產(chǎn)卻出現(xiàn)了27.15萬億元的下降，下降幅度為9.4%。預(yù)計到2023年，其保費收入將達到29.97萬億元，同比增長10.3%。表3-12018年-2023年度我國保險行業(yè)總資產(chǎn)表年份201820192020202120222023保險行業(yè)總資產(chǎn)（萬億元）18.320.5623.329.9627.1529.96數(shù)據(jù)來源：中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站2.保費收入：保費收入是保險公司通過銷售保險產(chǎn)品所獲得的收入。這也是衡量保險行業(yè)規(guī)模的重要指標之一。據(jù)表3-2可看出，中國的原始保險金額一直處于不斷增加的狀態(tài)。從2020年開始，這一數(shù)字已經(jīng)提高了4.5萬億元，并且還有5.6%的增幅。然而，隨著時間的推移，中國的總體財務(wù)狀況卻出現(xiàn)了2021年的減少，其中2023年的數(shù)據(jù)顯示，中國的原始保險金額已經(jīng)回落了8.9%。表3-22018年-2023年度我國保險保費收入表年份201820192020202120222023保險保費收入（萬億元）3.84.264.54.494.75.12數(shù)據(jù)來源：中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站3.通過對GDP的分析，我們能夠更好地了解一個國家的經(jīng)濟狀況，并了解其社會的經(jīng)濟狀況。此外，我們還能夠通過統(tǒng)計個體的保險水平來衡量一個社會的經(jīng)濟狀況，并了解其公眾的保障水準。我國保險密度從近幾年來看，基本呈上升趨勢。也表明我國的保險市場的發(fā)育水平也在不斷提高。在2021年，中國的GDP達到了114.37萬億元，而保險保費收入僅有4.49萬億元，保險深度也只有3.93%。由于保險業(yè)務(wù)增長率低于GDP的實際增長率，導(dǎo)致保險深度的同比下降了大約0.5個百分點。由于疫情管控、車險改革和壽險轉(zhuǎn)型的共同作用，保險行業(yè)的深度已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)了下降趨勢。表3-32018年-2023年度我國保險業(yè)務(wù)規(guī)模及保險深度、密度表年份201820192020202120222023GDP（萬億元）91.9398.65101.36114.37121.02126.06保險保費收入（萬億元）3.84.264.54.494.75.12總?cè)丝冢▋|）14.0514.114.1214.1314.1214.1保險深度4.13%4.32%4.44%3.93%3.88%4.06%保險密度（元/人）2704.633021.283186.973177.643328.613631.21數(shù)據(jù)來源：中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站（二）生命周期1.第一階段：恢復(fù)發(fā)展（1978年-2000年）1979年，中國政府開始大力發(fā)展保險行業(yè)，使得我國的保險市場由1949年的單一品牌發(fā)生了巨大變化，并于1988年3月，深圳市平安保險有限公司成立，以及1991年4月，中國人太平洋保險公司也相繼成立。1992年，上海首次嘗試接受了友邦保險，為當?shù)靥峁┝硕鄻踊谋ｋU服務(wù)，并且培養(yǎng)出了一批優(yōu)秀的客戶。1995年，《保險法》正式實施，為產(chǎn)生更多的財務(wù)風險提供了可靠的依據(jù)，1998年，國家監(jiān)督檢查委員會正式成立。在1994年至-2000年間，保險業(yè)務(wù)的年度收益高達376億元，年均增長率高達27.3%，共有33家保險機構(gòu)參與其中。隨著90年代中期經(jīng)濟的過熱，利率的持續(xù)上漲，以及壽險公司保單成本的過高，早期的保險業(yè)發(fā)展迅猛，但同時也帶來了一系列的混亂局面。從微觀層面來看，低位競爭、違規(guī)銷售等現(xiàn)象普遍存在，為行業(yè)的發(fā)展帶來了潛在的風險。2.第二階段：快速擴張（2001年-2010年）隨著2001年我國加入世界貿(mào)易組織，保監(jiān)會積極推進保險業(yè)的發(fā)展，不斷推出新的政策和措施，使得保險行業(yè)迅猛增長。在這一過程中，市場規(guī)模不斷拓寬，各類保險機構(gòu)紛紛涌現(xiàn)，從而形成一個繁榮的行業(yè)。2010年，我國的保險行業(yè)已經(jīng)有142家。2003年起，中國監(jiān)管部門采取了多項積極的政策，包括調(diào)整汽車險的價格、擴張分公司的覆蓋范圍、拓寬險企的融資途徑。2006年，《有關(guān)保險公司的若干意見》“國十條”的出臺，為交強險和健康險的推廣帶來了巨大的推動作用，使得該領(lǐng)域的年度銷售額由2001年2109億元迅猛上升到2010年1.45萬億元，年均24%的快速增長。2008年，美聯(lián)儲的次級房地產(chǎn)危機給中國的保險行業(yè)帶來了巨大的影響，投資者紛紛撤出投資性的保險，而壽險企業(yè)的資金流動受到嚴峻的挑戰(zhàn)，而財險也因為中國的雪災(zāi)和汶川地震而陷入了困境。為此，政府和監(jiān)管部門也加強了預(yù)警和打壓的措施。2008年，《保險償付能力監(jiān)管規(guī)定》引入資本充足率成為評價保險企業(yè)財務(wù)狀況的主要參考，從而形成了一套完整的三支柱式的監(jiān)督機制，包括對保險企業(yè)的資本充足率的控制。3.第三階段：松綁創(chuàng)新（2011年-2016年）2011年，由于加息政策和“整頓、松綁、改革”的實施，保險行業(yè)面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致首次出現(xiàn)了保費收入的負增長。2012年，政府推行了一系列的市場化改革，頒布了一系列的保險資管牌照，并且擴展了投資的范圍，并且將險企的權(quán)益投資的上限提高了。2013年，政府實施了一系列的人身險費率改革，廢止2.5%的預(yù)定利率，使得產(chǎn)品的價值得到了進一步的提升；2015年，政府放棄了代理人的資質(zhì)認證，從而推動了整個行業(yè)的繁榮。2014年，“新國十條”《有關(guān)發(fā)展現(xiàn)代社會保險服務(wù)型產(chǎn)業(yè)的幾個建議》提出，為了推動現(xiàn)代社會保險業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，政府大力推動了諸如巨災(zāi)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)、健康、責任等方面的改革。2011-2016年，金融業(yè)的費用總收入以1.43萬億的水平迅猛上升至3萬億，年均增長率也達到16%。4.第四階段:規(guī)范發(fā)展(2017年-至今)2017自“保險姓?！背雠_以來，嚴格的監(jiān)督、彌補不足、消除混沌和預(yù)警已經(jīng)成為當務(wù)之急。在壽險領(lǐng)域，政府禁止快速回報、增設(shè)萬能賬戶的產(chǎn)品，并著力發(fā)展保障性產(chǎn)品；在財務(wù)險領(lǐng)域，政府大力推廣二次收費制度，打擊汽車險的混淆；在保險資金使用領(lǐng)域，政府嚴格檢查保險機構(gòu)的投入，并采取措施控制其投入，同時建立完善的償付責任機制和資產(chǎn)負債管理制度。2018年，銀保監(jiān)會正式掛牌，標志著保險行業(yè)由以往的規(guī)模驅(qū)動發(fā)展轉(zhuǎn)型，以防范風險為主，保費收入在2017-2020年間大幅減少，僅保持了7.4%的個位數(shù)增幅。四、中國人保集團分析（一）中國人保集團介紹作為全球五百強企業(yè)的領(lǐng)軍者之一，我國人保集團公司以306億元人民幣的注冊資金，成功地將人保金融、財務(wù)、負債管理、人?？祻?fù)、人保壽險、人保投融資、資本、人保港澳臺、中人全球、人保經(jīng)濟、元素以及物業(yè)等十余家企業(yè)整體打造成了全球領(lǐng)先的保險公司金融服務(wù)平臺。作為一家專心于保險公司金融的企業(yè)，我們致力于創(chuàng)造高品質(zhì)的保險公司金融，涵蓋人保、理賠、投保業(yè)務(wù)、理賠培訓、個性化定制業(yè)務(wù)。我們已經(jīng)在中國香港、澳門、臺灣、倫敦、紐約等地建立了多個控股公司。1949年10月20日，中國人保誕辰，它不僅僅標識著中國保險業(yè)務(wù)的起源，更象征著中國政府對國家財政的支持，為中國的國家安全、國家財富的積累、國家的可持續(xù)發(fā)展提供了重要的支撐。中國人保一直秉承“人民保險服務(wù)人民”的宗旨，致力于為國家及全球消費者提供優(yōu)質(zhì)的財富管理，為推動國家經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展、維護國家的安全、提升國家的國際形象做出貢獻。70多年來，中國人保在保險行業(yè)一直保持著領(lǐng)先地位，其《財富》全球500大企業(yè)的排名也一路攀升，最終達到2023年的第120位。此外，中國人保還于2012年12月7日在香港聯(lián)合交易所完成H股上市，2018年11月16日在上海證券交易所登陸A股市場。20223集團的財務(wù)狀況令人印象深刻，其保費收入達到了6619億元，相對去年有了6.9%的增長；管理資產(chǎn)規(guī)模達到了3.14萬億元，相對去年有了19.3%的增長；投資收益率也一直位于業(yè)內(nèi)榜首；此外，集團還承擔了3546萬億元的風險保障，相對去年有了85.7%的增長；而賠付支出則達到了4108億元，相對去年有了14.4%的增長。兩項數(shù)據(jù)都在整個領(lǐng)域中名列前茅。中國人保集團是一家歷史悠久、實力雄厚、業(yè)務(wù)廣泛的綜合性保險金融集團，為我國保險事業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻。（二）中國人保集團的基本面分析1.管理戰(zhàn)略按照中國共產(chǎn)黨十九屆五中全會的部署，中國人民銀行制訂“卓越保險戰(zhàn)略”、“十四五”、《2035》三項戰(zhàn)略，旨在構(gòu)筑一個擁有出色的風險控制能力、實現(xiàn)國際領(lǐng)先水平的綜合性金融服務(wù)企業(yè)。“1”代表“卓越保險戰(zhàn)略”，其核心目標在于專注于本土市場，致力于打造卓越的品牌，強調(diào)能力的培養(yǎng)和多樣化的服務(wù)；“卓越”則旨在推動國際化的金融保障體系，有效地控制和應(yīng)對不同的金融風險，推動行業(yè)的發(fā)展，并取得優(yōu)異的成果。"7“指的是七項重要舉措：堅定不移地貫徹落實中央政府的發(fā)展思想，積極承擔起為實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢而奮斗的歷史使命；加強對金融科學的研究、開拓金融科學的應(yīng)用，構(gòu)筑金融科學的投資環(huán)境；構(gòu)筑完善的金融科學監(jiān)督機制，加強金融科學的監(jiān)督檢查；深入開拓金融科學的前沿領(lǐng)域，充分挖掘金融科學的潛力，實現(xiàn)金融科學的可控性。通過改進現(xiàn)代化的管控方式，來增強公司的競爭優(yōu)勢?？傃耘c之，中國人保致力于以黨的建設(shè)為指導(dǎo)，以卓越戰(zhàn)略為核心，積極推進風險管理、改革創(chuàng)新、發(fā)揮保險作用、培養(yǎng)高素質(zhì)人才，并實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以提升企業(yè)核心競爭力，為國家發(fā)展和民眾福祉作出更大貢獻。2.產(chǎn)品服務(wù)中國人保是一家提供全方位保險產(chǎn)品和服務(wù)的公司，其主要產(chǎn)品和服務(wù)包括以下幾個方面：（1）中國人保致力于滿足消費者的財產(chǎn)保險需求，其產(chǎn)品涵蓋車輛、企業(yè)、家庭、工程、農(nóng)業(yè)等多個領(lǐng)域，以確保消費者的財產(chǎn)得到充分保護，并有效防止可能發(fā)生的財產(chǎn)損失。（2）中國人保致力于滿足消費者的多樣化需求，推出了多種多樣的人身保險，包括長期護理、重大疾病防治、財務(wù)自由、養(yǎng)老金、醫(yī)療救助、教育投資、職業(yè)培訓、職業(yè)技術(shù)培訓、職業(yè)規(guī)劃、職業(yè)資格認證、職業(yè)技術(shù)培訓、職業(yè)技術(shù)培訓。（3）再保險：中國人保還提供再保險服務(wù)，為其他保險公司提供風險分散和轉(zhuǎn)移的渠道。再保險業(yè)務(wù)有助于穩(wěn)定保險市場，提高整個行業(yè)的抗風險能力。（4）投資理財：中國人保還提供多種投資理財產(chǎn)品和服務(wù)，如基金、債券、股票等。這些產(chǎn)品旨在為客戶提供更多的投資選擇，實現(xiàn)資產(chǎn)的增值和保值。除了以上產(chǎn)品和服務(wù)外，中國人保還致力于提供優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，包括快速響應(yīng)、專業(yè)咨詢、理賠服務(wù)等。公司還不斷創(chuàng)新和完善產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足客戶日益多樣化的需求。同時，中國人保也積極參與社會公益事業(yè)，為社會和諧發(fā)展貢獻力量。3.核心競爭力中國的人身安全和健康服務(wù)的核心優(yōu)勢表現(xiàn)出來的是：（1）中國人民銀行作為國家級金融服務(wù)提供商，在中國金融界擁有極高的聲望，其作為第一家全國性金融服務(wù)提供商，在中國金融服務(wù)領(lǐng)域發(fā)揮著舉足輕重的作用，并贏得了廣泛的贊譽。其品牌歷史悠久，信譽卓著，得到了廣大客戶的信任和認可。根據(jù)2023年數(shù)據(jù)顯示，其中人保財險市場份額達32.5%，位居行業(yè)首位。（2）中國人保始終秉承服務(wù)國家戰(zhàn)略的宗旨，積極投身于“雙碳”戰(zhàn)略、“穩(wěn)定器”規(guī)劃、區(qū)域發(fā)展、海外利益等重要領(lǐng)域，為實體經(jīng)濟、民生福祉提供支撐，承擔起社會責任，發(fā)揮“減震器”和“穩(wěn)定器”的積極作用。（3）業(yè)務(wù)范圍廣泛：中國人保的業(yè)務(wù)范圍涵蓋了財險、壽險、健康險、意外險等多個領(lǐng)域，能夠滿足客戶多樣化的保險需求。其產(chǎn)品線豐富，能夠滿足不同客戶群體的需求。中國人保的覆蓋面極其廣泛，已經(jīng)遍及31個省、自治區(qū)、直轄市以及36個省的城鎮(zhèn)，并且還建立起294個城鎮(zhèn)、1599個鄉(xiāng)鎮(zhèn)的分支機構(gòu)、營銷服務(wù)中心以及專業(yè)的代表人員，以滿足不同消費者的需求，并且可以給予他們更加優(yōu)質(zhì)、快速的保障。（4）中國人保擁有卓越的風險管理能力，能夠為客戶提供全方位的風險識別、防范和控制服務(wù)，并且擁有一支經(jīng)驗豐富的風險管理團隊，以及最新的風險管理技術(shù)，確?？蛻臬@得最高的安全性和可靠性。人保的償付能力和風險評級皆未見危險指標。（5）為了更好地發(fā)揮保險價值鏈的潛能，中國保險公司積極投入，大幅度改善科研能力，并且積極探索更先進的保險服務(wù)模式。為此，保險公司積極投入，在“多地多中心”《“多地多中心”》的指導(dǎo)下，積極投入，打造出具有統(tǒng)一性、共享性、高效性、安全性和自治性的保險服務(wù)體系，以適應(yīng)北京冬奧會的保護需要，并且持續(xù)改善保險公司服務(wù)水平，同時也在努力完善保險服務(wù)的整合和協(xié)同。為了更好地實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展，我們將大幅度拓展我們的產(chǎn)品線，并不斷更新我們的服務(wù)。我們將努力搭建一個統(tǒng)一的、高效的、可靠的、具備多種功能的產(chǎn)品平臺，以適應(yīng)企業(yè)的需求。我們還將不斷探索更多的解決方案，以實現(xiàn)我們的產(chǎn)品線的更好運行。我們將致力于為企業(yè)的未來做出更大的貢獻，為企業(yè)的成功做出更大的貢獻。為提升企業(yè)的整合能力，我們將大幅度改進其傳播渠道，并打造全方位的客戶關(guān)注平臺。此外，我們還將加大對汽車行業(yè)的投入，打造完善的客戶服務(wù)體驗，并加強對客戶的數(shù)據(jù)監(jiān)督與風險防范。此外，我們還將召開“技術(shù)創(chuàng)萬象、人保致未來”技術(shù)發(fā)表會，展示我們在智能制造、人機交互方面的最新研究成果。綜上所述，中國人保的核心競爭力主要體現(xiàn)在品牌優(yōu)勢、服務(wù)國家戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)范圍廣泛、風險管理能力以及科技創(chuàng)新能力等方面。這些優(yōu)勢使得中國人保在激烈的市場競爭中保持領(lǐng)先地位，并持續(xù)為客戶提供優(yōu)質(zhì)、高效的保險服務(wù)。五、中國人保的財務(wù)分析（一）償付能力分析“償付能力”可以用來衡量一家企業(yè)的財務(wù)狀態(tài)，它可以幫助企業(yè)確定它承擔的全部義務(wù)。通過評估企業(yè)的財務(wù)狀態(tài)，我們可以更好地理解它的財務(wù)風險。當企業(yè)的財務(wù)狀態(tài)發(fā)生變化時，它的償付能力就可以得到相應(yīng)的調(diào)整。當面對財務(wù)危機或者其他不確定性因素，具備較高的償還能力的企業(yè)可以擁有較高的風險管理水平。這些企業(yè)可以根據(jù)當前的經(jīng)濟形勢，制定合理的投資策略，并獲得良好的收益。通過這種方式，可以確保分紅險的收益最高，為客戶提供最優(yōu)惠的服務(wù)。償付能力不足的公司，會受到監(jiān)管機構(gòu)介入和管制，公司經(jīng)營出現(xiàn)波動，難免會影響資金的長期投資計劃。當權(quán)益投資被嚴格控制在一定范圍內(nèi)，即使在最佳的市場狀況下，仍可能無法抓住投資良機，導(dǎo)致總體回報率下降，進而損害保險公司的總體經(jīng)濟效益。償付能力作為評估保險企業(yè)償還負擔能力的關(guān)鍵因素，其評估方法包括三個方面：核心償付能力水準、綜合償付能力水準、經(jīng)營風險評估。為了確保償付能力符合相關(guān)法律法規(guī)，企業(yè)必須具備至少50%的核心償付能力水準、50%的綜合償付能力水準、B類及以上的風險評級。1.核心償付能力充足率保險公司的核心償付能力水平可以通過衡量其最低資本要求來評估，這個水平可以反映出該公司的資金儲備情況。表5-12018年-2023年中國人保核心償付能力充足率201820192020202120222023243.80%251.60%256.80%263.70%189.70%194%數(shù)據(jù)來源：中國人保官網(wǎng)公開信息披露2018-2021年，我國人保核心償債能力充足率顯著增長，達到200%，表明該企業(yè)擁有充足的資金支持。然而，2022年，核心償債力量卻有了189.7%的下滑，比2019年減少了28個百分點，這種情況的背后，可能與償二代二期規(guī)定的影響有關(guān)，同時也可能與長期股權(quán)投資的基礎(chǔ)因子有關(guān)，還可能與其對應(yīng)的集中度風險最小資本有關(guān)。但現(xiàn)階段仍處于較為充足水平。2023年較2022年上升2個百分點。2.綜合償付能力充足率“償付能力充足率”表示一家企業(yè)的償付能力，它可以通過衡量該企業(yè)的核心和附屬資產(chǎn)的數(shù)量來衡量，并且可以用來衡量該企業(yè)的整個償付能力。表5-22018年-2023年中國人保綜合償付能力充足率201820192010202120222023309.30%299.60%305.30%301.40%250.10%251%數(shù)據(jù)來源：中國人保官網(wǎng)公開信息披露2018-2021年，中國人保綜合償付能力充足率在300%以上，說明企業(yè)的償付能力強。2022年，綜合償付能力充足率達到了250.1%，比2013年大幅度下降了17個百分點。下降原因主要是償二代二期規(guī)則下，公司償付能力出現(xiàn)下滑，長期股權(quán)投資基礎(chǔ)因子大幅提升以及需計提集中度風險最低資本所致。但現(xiàn)階段仍處于較為充足水平。3.風險評級銀保監(jiān)會對公司的償債才能實行了嚴格的審查，其中，風險評級最為重要，它反映出公司承擔的債務(wù)負擔程度的程度。由于監(jiān)管部門尚未對中國人保保險集團開展風險綜合評級，所以集團不適用風險評級。中國人保財險業(yè)務(wù)為中國人保主要子公司。為此，我將中國人保財險作為評級作為參考。人保財險公司2023年風險綜合評級（分類監(jiān)管）結(jié)果為AAA類。受評對象償還債務(wù)的能力極強，基本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風險極低。（二）營運能力分析營運能力主要是指企業(yè)充分運用手中的資源，將其轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入的能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：一般是常泛指在一定的一段時間內(nèi)(通常來說是1年)該一個企業(yè)的實際銷售收入總額除以其所有資產(chǎn)平均周轉(zhuǎn)額后的實際比值。該經(jīng)濟指標直接反映了該一個企業(yè)在這特定的一個時期內(nèi)其所有資產(chǎn)的平均周轉(zhuǎn)周動次數(shù),因此該經(jīng)濟指標通常是用來衡量一個企業(yè)長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能否有效正常運營的一項重要的經(jīng)濟指標。其計算公式為:“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=銷售收入+總資產(chǎn)平均值”表5-32018年-2023年中國人保總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份201820192020202120222023總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.50.510.490.450.380.37數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)如上圖的趨勢圖我們可以明顯看出,中國人保近幾年的周轉(zhuǎn)率已經(jīng)呈現(xiàn)下降的變化趨勢,雖然2019年會有稍許的小幅提升,但是總體來說還是在繼續(xù)下降的。經(jīng)過調(diào)查研究，中國人保的總體資金流動性顯著下滑，而且其流動性的持續(xù)時間也有所延長。由此可見，中國人保的市場份額減少，其營收和回報都受到了影響，從而導(dǎo)致其財務(wù)狀況惡化。（三）盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率(ROE)，也被稱為股東權(quán)益收益率，是一種重要的財務(wù)數(shù)據(jù)，它可以通過計算企業(yè)稅后收益率（roe）來評估企業(yè)對資產(chǎn)的使用情況，從而更好地掌握企業(yè)的發(fā)展動態(tài)。當指數(shù)達到較大水平時，可以預(yù)期獲得更多的回報。根據(jù)總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)×100%的比例，可以得出凈資產(chǎn)收益率的具體值。表5-42018年-2023年中國人保凈資產(chǎn)收益率年份201820192020202120222023凈資產(chǎn)收益率（ROE）9.44%13.40%10.39%10.26%11.61%9.64%信息來源：新浪財經(jīng)中國人保2018-2022年的總資產(chǎn)報酬率分別為：9.44%、13.40%、10.39%、10.26%、11.07%。中國人保的凈資產(chǎn)收益率顯著上漲，這表明資產(chǎn)管理者正在努力提升企業(yè)資產(chǎn)運營和盈利管理水平，從而更好地實現(xiàn)對資產(chǎn)的有效利用，進而增強企業(yè)的經(jīng)濟效益和財務(wù)實力。企業(yè)通過有效地運用所有者的資源來實現(xiàn)收益，并具有良好的收益能力。六、估值分析（一）相對估值法（1）通常，市盈率法用于估值：它將企業(yè)的總資產(chǎn)與其凈現(xiàn)值之間的差值作出折算，從而反映出企業(yè)的盈余水平。然而，當這種估值方法超出實際情況時，就會導(dǎo)致企業(yè)的估值出現(xiàn)偏離實際情況的情況。由計算可得出，中國人保的市盈率為10.91倍，行業(yè)平均市盈率為17.67。中國人保的每股股價為8.13元，對比當前的每股股價5.02元。說明中國人保的股票倍低估，股票增長空間大，具有較高的投資價值，是長期投資的好選擇。表6-1標的企業(yè)市盈率比較表項目標的企業(yè)中國人保中國人保中國太保新華保險中國平安每股股價（元）5.0228.422.6630.640.56每股凈收益（元）0.460.572.413.064.94市盈率10.9149.829.4010.008.21平均市盈率17.67信息來源:新浪財經(jīng)（二）絕對估值法（1）自由現(xiàn)金流法①自由現(xiàn)金流方法選擇?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法是一種重要的投資策略，它可以幫助投資者準確地預(yù)測公司未來的收益，并將其轉(zhuǎn)換成可供投資的現(xiàn)金，從而為投資者提供更加可靠的投資回報?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法是一種有效的企業(yè)估值定價模型，它可以準確地反映企業(yè)的財務(wù)狀況，從而更好地估算企業(yè)的價值。它的計算簡單易行，可以更好地預(yù)測企業(yè)的財務(wù)狀況，并且可以更精準地確定折現(xiàn)率，使得企業(yè)的估值更加準確可靠。由于現(xiàn)金流折現(xiàn)法能夠準確反映中國人保的實際業(yè)績，而且能夠有效地捕捉到其長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此，它被認為是一種最佳的估值方式，可以有效地幫助企業(yè)準確評估其價值。②現(xiàn)金流預(yù)測公司的自由現(xiàn)金流可以通過以下公式來計算：FCFF=凈利潤+稅后利息費用+折舊和攤銷-資產(chǎn)負債表的變化-經(jīng)營活動所需的資金投入。FCFF=息稅前利潤（ebit）1-Tc，其中包括折舊、攤銷、資本開支以及營運資產(chǎn)的變化。本文采用第二種計算方法來估算FCFF的值，以獲得更準確的結(jié)果。EBIT是一個重要的財務(wù)指標，它反映了一家公司的盈利能力。通過計算公司的利潤，我們可以了解該公司的經(jīng)營狀況。EBITDA則是一種更為精細的財務(wù)指標，它反映了公司的折舊和攤銷費用。折舊和攤銷的數(shù)額占毛利潤的比例可以反映企業(yè)的資本開支和運營成本。一般來說，如果折舊和攤銷的數(shù)額占毛利潤的比例較高，說明企業(yè)的資本開支和運營成本較高，可能需要更多的資金來支持其日常經(jīng)營和資本投資。資本支出通常涉及公司在購買基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)、人力等方面的開銷。這些開銷通常被記錄在公司的財務(wù)報表中，其中包括對原始股東的收益。營運資本由流動資產(chǎn)和負債組成，其中流動資產(chǎn)是指公司一年內(nèi)可以轉(zhuǎn)移的財務(wù)資產(chǎn)，而流動負債則是指公司一年內(nèi)無法轉(zhuǎn)移的財務(wù)負債。通過分析中國人保2018-2023年6年的營業(yè)收入平均增長率，結(jié)合當前市場大環(huán)境和券商機構(gòu)對未來業(yè)績的預(yù)測，我們可以更準確地預(yù)測出未來2024—2028年的營收增長趨勢。根據(jù)公司的歷史財務(wù)報告，可以推斷未來的成本結(jié)構(gòu)將會更加穩(wěn)健。因此，可以通過分析2018-2023年6年的營業(yè)成本（不包括固定資產(chǎn)攤銷和利息費用）的平均值來估算未來5年的成本與盈余之間的關(guān)系。通過這種方法，可以更好地估算未來EBITDA的變化趨勢。通過分析2018-2023年6年的歷史記錄，可以準確地估算出企業(yè)的自由現(xiàn)金流。具體而言，將用“FCFF=”“FCFF=EBIT（息稅前利潤）*（1-Tc）+“固定資產(chǎn)、攤銷”、“資本支出”、“營運資本變化”四個因素來估算企業(yè)的凈利潤。計算出自由現(xiàn)金流如下表所示：(億)歷史期預(yù)測期20182019202020212022202320242025202620272028營業(yè)收入5,0385,5555,8375,9776,2095,5315,829.86,113.36,321.46,493.56,649.1%增長率10.3%5.1%2.4%3.9%-10.9%5.4%4.9%3.4%2.7%2.4%營業(yè)成本4,7375,2165,4915,5855,7645,1495,4555,7205,9156,0766,221%占收入百分比94.0%93.9%94.1%93.4%92.8%93.1%93.6%93.6%93.6%93.6%93.6%EBITDA301339346392444382375393407418428%占收入百分比6.0%6.1%5.9%6.6%7.2%6.9%6.4%6.4%6.4%6.4%6.4%折舊與攤銷:2641323337393637394041%占收入百分比0.5%0.7%0.5%0.6%0.6%0.7%0.6%0.6%0.6%0.6%0.6%EBIT275298314358407382340356368378387所得稅3437394450474244454748資本支出48491143261335860626466%占收入百分比0.9%0.9%2.0%0.5%1.0%0.6%1.0%1.0%1.0%1.0%1.0%營運資本變化量104-2529164-370-142-1-1-1-1自由現(xiàn)金流量149218287169672418.1290.6300.1308.0315.3③計算貼現(xiàn)率在本研究中，將1.1的利率視為基于我國2023年5年期國債收益率的2.6%。由于這種利率基于對國債的信任，被認為是一種安全的、高風險的投資品。根據(jù)計算，深證綜指2018-2023年的復(fù)合年收益率預(yù)期為Rm，其中Rm=11.7%。然而，市場風險溢價則由Rm-Rf=11.7%-2.6%=9.1%組成。β系數(shù)反映出某種股票的ROI是否受到市場波動的影響，從而可以用來評估其所承受的非系統(tǒng)性風險。參照中國人保2018—2023年的β系數(shù)（資料來源：同花順網(wǎng)站），將平均值1.5作為中國人保的β系數(shù)進行后續(xù)估算。假設(shè)中國人保2027年后的現(xiàn)金流符合永續(xù)增長模型且固定增長率為2%。已知量：2.1一般銀行企業(yè)貸款平均利率為4.4%，以此作為公司的債務(wù)資本成本。2023年，根據(jù)公司的財務(wù)報表，其有息負債率達到了10%，因此其債權(quán)占比也達到了10%，而股權(quán)占比則是1-債權(quán)占比，也就是說，總和將達到90%。實際稅率為12.3%。計算：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算權(quán)益資本成本，如下所示：權(quán)益資本成本=無風險利率+?*（市場預(yù)期收益率-無風險利率）=2.6%+1.5*（11.7%-2.6%）=16.3%根據(jù)加權(quán)平均資本成本（WACC）的公式計算貼現(xiàn)率，如下所示：貼現(xiàn)率=股權(quán)成本*股權(quán)比例+債務(wù)成本*債務(wù)比例*（1-稅率）=16.3%*90%+4.4%*10%（1-12.3%）=15%④公司估值通過計算未來每年的現(xiàn)金流折現(xiàn)系數(shù)，并結(jié)合2027年的永續(xù)增長模型，我們可以得出一個具體的估值方案：：按照折現(xiàn)率和年限的要求，我們可以對目標公司進行折現(xiàn)，并給出相應(yīng)的估值，對公司的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)和估值如下：項目202420252026202720282028年之后公司自由現(xiàn)金流418.1290.6300.1308.0315.32,476.0折現(xiàn)年限1.002.003.004.005.005折現(xiàn)率15.0%15.0%15.0%15.0%15.0%15.0%折現(xiàn)系數(shù)0.870.760.660.570.500.50自由現(xiàn)金流現(xiàn)值363.6219.8197.4176.2156.81,231.6通過計算所有自由現(xiàn)金流的總額，我們可以確定企業(yè)的總價值，并使用公式來估計股票的價格。股東的權(quán)益價值可以通過計算公司的總價值-金融債務(wù)+現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物來確定。估值公式是：股