緊抓新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈反彈時(shí)機(jī)

核心觀點(diǎn)：1）一季度特斯拉銷量跌至第四，但是傳統(tǒng)廠商的新能源

汽車的銷售量在上升，并且速度不久。2）財(cái)報(bào)期已過，風(fēng)險(xiǎn)相對小一些。

3）前期股價(jià)調(diào)整比較多，目前股價(jià)位置是一個好的進(jìn)入點(diǎn)。

上游碳酸鋰：一季度澳礦價(jià)格小幅增長。1季度碳酸鋰由于季節(jié)性

因素影響,成交慘淡,進(jìn)入相對穩(wěn)定狀態(tài)。同期,泰利森鋰精礦的價(jià)格較

去年小幅上漲3%—5%。工業(yè)級碳酸鋰價(jià)格低迷重要受傳統(tǒng)領(lǐng)域需求

疲軟影響，并且拖累電池級碳酸鋰價(jià)格一定幅度的下調(diào)。但是我們認(rèn)為,

隨著新能源汽車的逐步普及，電池級碳酸鋰需求增速將遠(yuǎn)大于其他鋰鹽

產(chǎn)品，價(jià)格走勢將相對強(qiáng)勢。

鋰離子電池材料：價(jià)格處在下降通道。未來公司業(yè)績增長仍依賴于

新能源汽車放量所帶動的巨大需求。預(yù)計(jì)2023下半年至2023年鋰

電池材料銷量會有較大幅度的增長，重要基于各地新能源汽車推廣細(xì)則

及補(bǔ)貼政策的出臺，以及各汽車廠商新車型的推出。此外,隨著新能源汽

車的放量、國際動力電池產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，鋰電池材料各子行業(yè)的龍頭

公司都將受益。

新能源：一季度鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)放量。6月特斯拉鋰電池工廠開

工，比亞迪的鋰電池工廠開始投產(chǎn)。四季度特斯拉的MODELX會面世,

比亞迪新車型唐會上市，寶馬13也會進(jìn)入中國，對產(chǎn)業(yè)有提振。推薦

杉杉股份（鋰電池材料龍頭,進(jìn)入寶馬電動車產(chǎn)業(yè)鏈）、新宙邦（新材料

平臺公司，客戶結(jié)構(gòu)高端）、光宇國際（電芯龍頭公司，進(jìn)入北汽、廣汽

供應(yīng)鏈,下半年開始放量）。

磁材:年初至今均價(jià)同比上漲。上半年的稀土價(jià)格疲弱，導(dǎo)致終端的

被鐵硼價(jià)格在2季度環(huán)比出現(xiàn)下降，但同比略漲。從最近的月度數(shù)據(jù)看,

汽車、空調(diào)、手機(jī)以及筆記本等傳統(tǒng)的“下游大戶”保持穩(wěn)定的同比增

速支撐需求。而一季度末,風(fēng)機(jī)同比增速大幅提高成為需求的一大亮點(diǎn)。

電力設(shè)備。充換電站：國網(wǎng)全面開放電動汽車充換電設(shè)施市場；同時(shí),

國網(wǎng)加快自身充換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，2023-2023年將投資2023億元用于

充換電站建設(shè)。未來充換電站建設(shè)速度將加快。電機(jī)：國內(nèi)新能源汽車

以國產(chǎn)電機(jī)為主,近期信質(zhì)電機(jī)入股富田電機(jī)19.96%,兩者有望共

同打開國內(nèi)新能源電機(jī)市場，建議重點(diǎn)關(guān)注信質(zhì)電機(jī)。充換電設(shè)備、電

機(jī)、零部件行業(yè)前景明確、估值普遍不高，建議積極配置。

整車環(huán)節(jié):極度看好。年初政策利好，但是較多政策尚未貫徹,在3、

4月份，低于預(yù)期。習(xí)近平主席給了肯定，發(fā)展新能源汽車是發(fā)展汽車強(qiáng)

國的必由之路，消費(fèi)者教育前進(jìn)一大步；各部委全面配合，各地政策、

補(bǔ)貼和配套政策落地在加快,本來重視局限性開始逆轉(zhuǎn)；此外,北京在供電

局、社區(qū)方面有了很細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)，有示范作用,未來將一一貫徹。全年預(yù)

計(jì)6萬輛規(guī)模。下半年很也許連續(xù)爆發(fā)。

不擬定性分析:1）國內(nèi)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合低于預(yù)期。2）海外銷售數(shù)據(jù)低于

預(yù)期。3）政策執(zhí)行力度低于預(yù)期。

一、碳酸鋰:價(jià)格保持平穩(wěn)，澳礦小幅上漲符合預(yù)期

（一）新能源汽車啟動將推動電池級碳酸鋰需求

2023年1季度,碳酸鋰由于季節(jié)性因素影響，成交慘淡，在經(jīng)歷去

年年終的小幅下滑后，再次進(jìn)入相對穩(wěn)定狀態(tài)。同期，泰利森鋰精礦的

價(jià)格較去年小幅上漲3%—5%,符合預(yù)期。

工業(yè)級碳酸鋰價(jià)格低迷重要受傳統(tǒng)領(lǐng)域需求疲軟影響，并且拖累電

池級碳酸鋰價(jià)格，導(dǎo)致其一定幅度的下調(diào)。但是我們認(rèn)為，隨著新能源

汽車的逐步啟動，電池級碳酸鋰需求增速將遠(yuǎn)大于其他鋰鹽產(chǎn)品，價(jià)格

走勢將相對強(qiáng)勢。

2023年，鋰電需求僅占鋰消費(fèi)的4%左右，但是到了2023年，

鋰電消費(fèi)占比已經(jīng)躍升至36%。鋰電對鋰整體消費(fèi)的拉動越來越明顯。

目前鋰電重要以移動設(shè)備為主，占整體消費(fèi)的80%左右。

國22013年?濯費(fèi)姑構(gòu)：?■巳成主不

★料Ri?:sianumBox,再遞讓爾局克斯

全球鋰資源供應(yīng)呈高度壟斷態(tài)勢，三大鹵水廠商-SQM、Rockwo

od、FMC合計(jì)占據(jù)了全球鋰市場45%的份額，鋰精礦供應(yīng)商Taiis

on依托中國強(qiáng)勁需求成功二期擴(kuò)產(chǎn),市占率2023年躍居首位，高達(dá)

35%o三份鹵水+一份礦合計(jì)供應(yīng)了全球80%的市場。

全球鋰供應(yīng)與需求基本持平?；趯﹄妱悠囋鲩L的預(yù)期，不管是原

有四家寡頭，還是新進(jìn)入者，均有產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。但是，由于資源品位

不同、自然環(huán)境差異、融資進(jìn)展以及開發(fā)工藝實(shí)驗(yàn)等方面的不擬定性，

新進(jìn)入者規(guī)劃的產(chǎn)能并不能迅速轉(zhuǎn)化成產(chǎn)量,因此在中短期內(nèi)，供應(yīng)仍

重要由四家寡頭控制。

根據(jù)鋰業(yè)分會的最新調(diào)研報(bào)道,青海鋰業(yè)正在積極通過政府組建合

資公司，貫徹資源采礦權(quán)問題，未來將以采購鹵水的形式保證原料來源,

但是2023年產(chǎn)量增長不大，預(yù)計(jì)青海鋰業(yè)和中信國安兩家公司的總產(chǎn)

量與2023年基本持平,維持在8000噸的水平。西臧扎布耶鹽湖的

產(chǎn)量除特別條件外，波動不大。因此，鋰業(yè)分會預(yù)計(jì)2023年中國鹽湖

提鋰的總產(chǎn)量在1-1.2萬噸之間，暫時(shí)不會形成大規(guī)模的產(chǎn)能釋放,

礦石方面，宜春鋁銅礦在建選冶新廠，2023年新建生產(chǎn)線仍然在進(jìn)

行改擴(kuò)建工程，預(yù)計(jì)總產(chǎn)量與2023年持平。

綜合來看，國內(nèi)不管是礦石還是鹵水，2023年產(chǎn)量都沒有大幅增長,

增量仍然重要來自于四大寡頭，其中尤以泰利森（天齊鋰業(yè)）和Rock

wood為主。由于這兩家公司已形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，因此將配合需求增長，

穩(wěn)步適當(dāng)釋放產(chǎn)能，這也是為什么在碳酸鋰價(jià)格相對疲弱的情況下，泰

利森鋰精礦仍能小幅堅(jiān)定上漲。

（二）重點(diǎn)個股推薦:天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)

（1）天齊鋰業(yè)（002466）:收購銀河鋰業(yè)擴(kuò)張鋰加工版圖

增發(fā)控股全球規(guī)模最大的高品位鋰輝石礦山，與洛克伍德結(jié)成戰(zhàn)略

合作，公司從單純的鋰加工公司升級轉(zhuǎn)型為掌握大量優(yōu)質(zhì)鋰礦資源、產(chǎn)

業(yè)鏈更完善并具有國際話語權(quán)的跨國鋰業(yè)公司。重要產(chǎn)品產(chǎn)能：電池級

碳酸鋰9000噸/年，工業(yè)級碳酸鋰1500噸/年，氫氧化鋰5000噸/

年，氯化鋰1500噸/年,金屬鋰200噸/年。

收購銀河鋰業(yè)擴(kuò)張鋰加工版圖，實(shí)現(xiàn)最強(qiáng)資源（泰利森）與最強(qiáng)加工

的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。銀河鋰業(yè)地處中國東部沿海地區(qū)，在運(yùn)送成本、人力資源

及配套設(shè)施等方面具有優(yōu)勢，擁有電池級碳酸鋰1.7萬噸/年產(chǎn)能,全球

最大。其碳酸鋰生產(chǎn)線是國內(nèi)首條全自動生產(chǎn)線，產(chǎn)品質(zhì)量控制能力強(qiáng),

生產(chǎn)99.9%EV碳酸鋰具有成本優(yōu)勢。收購后，公司的產(chǎn)品質(zhì)量、

產(chǎn)能及市場占有率將迅速提高,有助于進(jìn)一步發(fā)揮公司鋰礦資源優(yōu)勢。

銀河鋰業(yè)為銀河資源最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),收購價(jià)格合理。銀河資源其他礦山

資源目前均未進(jìn)行生產(chǎn)。銀河鋰業(yè)是其最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，注冊資本900

0萬美元，總資產(chǎn)1.91億美元,公司以1.22億美元（即7.63億元人

民幣）收購價(jià)格合理。

銀河鋰業(yè)進(jìn)入回報(bào)期。銀河鋰業(yè)2023左中期開始生產(chǎn),2023年主

營業(yè)務(wù)收入1.88億元，凈利潤-2.39億元生產(chǎn)碳酸鋰5844噸，銷

售5630噸。在2023年12月，公司電池級碳酸鋰產(chǎn)品占比為68%。

虧損的因素:一方面是銀河鋰業(yè)1.7萬噸/年電池級碳酸鋰生產(chǎn)線建設(shè)

資金重要來自于銀行貸款，利息支出較高;另一方面，其生產(chǎn)設(shè)備屬于

初期運(yùn)營階段，設(shè)備調(diào)試等導(dǎo)致運(yùn)營成本較高。此外,公司在2023年

11月中旬消耗完了銀河資源凱特琳山的鋰輝石，之后停產(chǎn)調(diào)試設(shè)備，從

12月中旬開始使用泰利森鋰精礦進(jìn)行生產(chǎn),影響一個月的生產(chǎn)。銀河鋰

業(yè)在2023年一季度已經(jīng)達(dá)成鈔票盈虧平衡狀態(tài)。

維持“買入”的出資評級。暫不考慮收購銀河鋰業(yè)的影響,根據(jù)產(chǎn)能

投放節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)天齊鋰業(yè)2023?2023年EPS分別為0.50元和

1.05元。公司成功收購泰利森完畢國際巨頭的華麗蛻變，斬獲定價(jià)權(quán);

擬收購銀河鋰業(yè)，快速擴(kuò)張鋰加工版圖，實(shí)現(xiàn)最強(qiáng)資源與最強(qiáng)加工的強(qiáng)

強(qiáng)聯(lián)合?？紤]到未來市值增大，估值中樞下移的也許性，我們給予202

3年55倍PE,得出目的價(jià)57.75元，維持“買入”的投資評級。

不擬定性分析：價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)風(fēng)險(xiǎn);匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)

風(fēng)險(xiǎn)。

<2公司產(chǎn)能分?恰幾(噸)

產(chǎn)品名弊原有產(chǎn)龜新增產(chǎn)能產(chǎn)能合計(jì)津今

電池灰硬放"300050008000

工業(yè)蛾碳酸3000300050004$投頂目已投產(chǎn).

單狼反復(fù)化200050007000日前租及械正.2000$產(chǎn)能七時(shí)關(guān)閉.

七根氟化依150015001500“.中試戰(zhàn)支委用于金曷<1原林的供繪?.

高純破敢板"4酸二600600日常西種產(chǎn)品共用一全生產(chǎn)Ml.小批上生產(chǎn).

公司料用自牙食金建謨*產(chǎn)200*金用日.2010隼底已1七工

200200并開好依生產(chǎn).M■部■*?產(chǎn)100+去■!！生產(chǎn)旋力.二副4日1通什.

公司現(xiàn)皎說明書及相美8日瓏道公&多.冷通證率4完所

(2)贛鋒鋰業(yè)(002460)：發(fā)展鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化戰(zhàn)略

公司作為國內(nèi)鋰系列產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品鏈最長、工藝技術(shù)最全

面的專業(yè)生產(chǎn)商，研發(fā)能力、技術(shù)水平、市場規(guī)模國際領(lǐng)先；已先后為

三星、LG提供小批量氫氧化鋰、為松下提供鋰帶樣品。增發(fā)專注鋰電

新能源,公司借此迎來業(yè)績高彈性和估值水平的雙重提高。重要產(chǎn)品產(chǎn)

能：金屬鋰1500噸/年，高純度碳酸鋰8000噸/年,氫氧化鋰600J噸

/年，丁基鋰500噸/年,氟化鋰1500噸/年。

積極拓展上游鋰資源。公司持有加拿大國際鋰業(yè)17.41%的股權(quán)，

并通過建立合資公司等方式，獲取愛爾蘭Blackstair鋰礦項(xiàng)目的礦權(quán)。

按照“鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化”的發(fā)展戰(zhàn)略，公司積極擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈，通

過和加拿大國際鋰業(yè)等國際上游鋰資源公司的戰(zhàn)略合作，逐步獲取部分

鋰礦山和鹽湖鹵水資源的礦權(quán)；并通過廣泛的國際技術(shù)合作，加快相關(guān)

鋰資源的勘探開發(fā)進(jìn)度，加強(qiáng)上游鋰資源的穩(wěn)定供應(yīng)。

鋰深加工產(chǎn)品需求快速增長。鋰是自然界最輕的金屬元素，憑借其

特殊的物理和化學(xué)性質(zhì)廣泛應(yīng)用在新能源、新材料與新醫(yī)藥等領(lǐng)域，被

譽(yù)為“工業(yè)味精”和“能源金屬”。隨著低碳經(jīng)濟(jì)和綠色新能源產(chǎn)業(yè)的

快速發(fā)展,特別是新型鋰電動力汽車行業(yè)的崛起、新型醫(yī)藥合成產(chǎn)業(yè)技

術(shù)的新突破，以及航天航空新材料技術(shù)向民用領(lǐng)域的推廣應(yīng)用，全球鋰

深加工產(chǎn)品市場需求快速增長。

維持“增持”評級。公司借助國際鋰業(yè)的平臺,積極拓展海外鋰資源;

通過增發(fā)項(xiàng)目完善產(chǎn)業(yè)布局，擴(kuò)張產(chǎn)品系列，形成從礦石/鹵水提鋰生

產(chǎn)鋰鹽產(chǎn)品，從氯化鋰熔鹽電解生產(chǎn)金屬鋰到金屬鋰加工生產(chǎn)超薄、鋰

系列合金等鋰材產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈,全產(chǎn)品競爭優(yōu)勢更加凸顯，進(jìn)一步

推動公司“打造鋰行業(yè)上下游一體化的國際一流公司”發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)行。

我們預(yù)測公司2023-2023年每股收益分別為0.53元和0.76元，

維持公司“增持”的投資評級，目的價(jià)36.76元，相應(yīng)2023年P(guān)E

70倍。

不擬定性分析:價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)

風(fēng)險(xiǎn)。

(3)西藏礦業(yè)(000762):綜合類礦產(chǎn)公司

公司是西藏最大的綜合性礦產(chǎn)開發(fā)公司，重要產(chǎn)品為銘鐵礦石、銘

鐵合金、銅、格鹽產(chǎn)品以及鋰鹽產(chǎn)品。目前，公司有銅、銘鐵以及鋰三

個業(yè)務(wù)板塊，資源優(yōu)勢明顯。公司擁有的扎布耶鹽湖鋰資源豐富，鋰資

源量183萬噸（以Li2co3計(jì)），鎂鋰比為0.02;鉀肥資源量以KC1計(jì)

為1592萬噸，B2O3資源量為963萬噸。

畫

公司提鋰工藝充足運(yùn)用了自然條件，采用“冬儲鹵、多級冷凍日曬、

集溫沉鋰”工藝，生產(chǎn)含Li2co360%-80%的固體鋰精礦。

扎布耶提鋰流程為將鹽湖地表鹵水抽至預(yù)曬池，自然蒸發(fā)析出石鹽,

至鉀鹽飽和，在冬季已清除一部分泡堿和芒硝。然后將鹵水倒入曬池，

繼續(xù)蒸發(fā)至Li2C03接近飽和，將Li2C03飽和鹵水抽入結(jié)晶池，運(yùn)

用太陽池原理升溫加熱鹵水,結(jié)晶析出鋰精礦。

太陽池梯度提鋰:運(yùn)用太陽能資源將富鋰鹵水進(jìn)行曬鹵，分別沉淀鹵

水中的石鹽、芒硝〔無水芒硝）、堿類（水堿、天然堿、泡堿）、鉀鹽

（鉀石鹽、鉀芒硝）、硼砂等，最后才干將濃縮鹵水進(jìn)行碳酸鋰提取。

難點(diǎn)在于鹵水易在鹽田各蒸發(fā)濃縮階段分散沉淀，使得碳酸鋰難于集中

提取。

為此,公司開發(fā)了“冷凍除硝堿”法,運(yùn)用地區(qū)溫度差異的優(yōu)勢,將鹵

水在冬季進(jìn)行低溫蒸發(fā)，除去鹵水中大量芒硝和泡堿，從而使鹵水中的

鋰元素得到快速富集。經(jīng)鹽田冷凍除硝堿后鹵水濃度可達(dá)1.5g/L以上,

運(yùn)用太陽池工藝提取碳酸鋰，通過進(jìn)一步加工提煉，可得到工業(yè)級碳酸

鋰。

公司2023年生產(chǎn)鋰精礦6086.73噸，鋰鹽2725.17噸（涉及中

試電池級碳酸鋰36.08噸）；2023年生產(chǎn)鋰精礦6026.01噸，工業(yè)

級碳酸鋰931.43噸，電池級碳酸鋰60.13噸，氫氧化鋰769.28噸;2

023年計(jì)劃生產(chǎn)鋰精礦8000噸（品位在55%以上，水分控制在10%

以內(nèi)）、氫氧化鋰1700噸。

不擬定性分析:價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)

風(fēng)險(xiǎn)。

二、鋰電池材料：價(jià)格處在下降通道

我們分析了鋰電池上市公司1Q2023的業(yè)績后認(rèn)為，鋰電池相關(guān)

材料的價(jià)格仍處在下降通道中，未來'業(yè)績增長仍依賴于新能源汽車放量

所帶動的巨大需求。我們預(yù)計(jì)2023下半年至2023年鋰電池材料銷

量會有較大幅度的增長,重要基于：隨著各地新能源汽車推廣細(xì)則及補(bǔ)

貼政策的出臺，以及各汽車廠商新車型的推出，新能源汽車市場將迎來

快速發(fā)展期，屆時(shí)鋰電池材料需求將大幅增長。

繼續(xù)看好客戶結(jié)構(gòu)較好的新宙邦、產(chǎn)品切入中高端領(lǐng)域的滄州明珠,

此外，隨著新能源汽車的放量、國際動力電池產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，鋰電池

材料各子行業(yè)的龍頭公司都將受益,我們建議關(guān)注當(dāng)升科技、多氟多、

中國寶安等。

（一）鋰電池材料上市公司1Q2023業(yè)績回顧

單季度看，1Q2023,鋰電池材料板塊營業(yè)收入同比增速?5%、環(huán)比

?28%;營業(yè)利潤同比+3%、環(huán)比+38%；凈利潤同比+27%、環(huán)比?6%;

扣非后凈資產(chǎn)收益率0.39%,同比下降0.64個百分點(diǎn)、環(huán)比下降0.31

個百分點(diǎn)；綜合毛利率20.25%,同比下降0.73個百分點(diǎn)，環(huán)比下降

1.29個百分點(diǎn)；凈利率5.36%,同比提高0.93個百分點(diǎn),環(huán)比提高1.

89個百分點(diǎn)。鋰電池材料板塊收入、毛利率同比環(huán)比均下降,說明鋰

電池材料價(jià)格仍有一定下降。

分子板塊看，1Q2023,鋰電池材料四大板塊中，電解液表現(xiàn)最

佳，其中新宙邦收入增速同比+9%、環(huán)比-5%,營業(yè)利潤同比+27%、

環(huán)比一20%,凈利潤同比+31%、環(huán)比-20%,毛利率36.48%,同比

提高5.69個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.75個百分點(diǎn)，這反映了電解液仍

是鋰電池材料中賺錢能力較穩(wěn)定的板塊;正極材料、六氟磷酸鋰等公司

業(yè)績表現(xiàn)一般。

（二）重點(diǎn)個股推薦：推薦新宙邦、滄州明珠，關(guān)注各行業(yè)龍頭

鋰電池五大板塊：目前正極材料產(chǎn)能過剩；負(fù)極材料技術(shù)成熟、產(chǎn)能

集中；隔閡利潤豐厚，高端領(lǐng)域仍以進(jìn)口為主；電解液格局較好，賺錢

空間穩(wěn)定;六氟磷酸鋰大量擴(kuò)產(chǎn)，價(jià)格快速下跌。隨著新能源汽車批量

化生產(chǎn)，電池材料價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下降，但需求大幅增長也將拉動那些已

有過剩跡象的行業(yè)。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上,我們推薦客戶結(jié)構(gòu)較好的新宙邦、

產(chǎn)品切入中高端領(lǐng)域的滄州明珠，未來，隨著國際動力電池產(chǎn)能向中國

轉(zhuǎn)移，鋰電池材料各子行業(yè)的龍頭公司都將受益，我們建議關(guān)注當(dāng)升科

技、多氟多、中國寶安等。

(1)新宙邦(300037):切入國際供應(yīng)鏈

公司主營電容器化學(xué)品和鋰電池化學(xué)品，具體涉及鋁電解電容器化

學(xué)品、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解

液四類，下游是消費(fèi)電子、家用電器、信息通訊、汽車電子、電動自行

車、新能源汽車等。根據(jù)資料，公司電容器化學(xué)品中國市占率40%左右，

國際市占率10%左右；鋰電池電解液國內(nèi)市占率20%左右。

切入國際供應(yīng)鏈。2023年，公司鋰離子電池電解液取得SONY、

松下等一批國際高端客戶的合格供應(yīng)商認(rèn)證；2023年，又通過了韓國

三星SDI的認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)批次交貨。截止目前，全球前四大鋰電廠商中，

松下、索尼、三星都是公司客戶，LG也在進(jìn)行相關(guān)認(rèn)證中。隨著下游國

際廠商在新能源汽車領(lǐng)域的快速拓展,新宙邦作為為其配套的材料公司,

也將連續(xù)受益。預(yù)計(jì)2023-2023EPS分別為0.90、1.04和1.31元，

目的價(jià)31.48元相應(yīng)2023年P(guān)E35倍，“增持”評級。

不擬定性分析：市場開拓風(fēng)險(xiǎn)；日元連續(xù)大幅貶值風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)替代風(fēng)

險(xiǎn)O

(2)滄州明珠(002108)：有望進(jìn)入高端動力電池材料市場

公司主營塑料管道、BOPA薄膜及鋰離子電池隔閡三人類產(chǎn)品，是

國內(nèi)最大的塑料管道及BOPA薄膜生產(chǎn)基地之一。公司采用干法生產(chǎn)

隔閡，現(xiàn)有隔閡產(chǎn)能約2600萬平米,生產(chǎn)線改擴(kuò)建后產(chǎn)能可達(dá)3000萬

平米，公司產(chǎn)品下游可用于動力電池領(lǐng)域，客戶涉及比亞迪、蘇州星恒、

中航鋰電等國內(nèi)一線電池廠商。憑借在功能性聚酯薄膜領(lǐng)域的技術(shù)積

累，公司有望進(jìn)入高端動力電池材料市場，而塑料管道、BOPA薄膜業(yè)

務(wù)將為公司奉獻(xiàn)穩(wěn)定的鈔票流。我們預(yù)計(jì)公司2023-2023EPS分別為

0.54.0.61和0.69元，目的價(jià)14元，相應(yīng)2023年P(guān)E26倍，“增

持”評級。

不擬定性分析:行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。

(3)金瑞科技(600390):新能源電池材料發(fā)展勢頭迅猛

公司新能源電池材料重要布局在三家公司:金天能源(51.32%)、

長遠(yuǎn)鋰科(51%)和金馳能源(51.32%),

1)金天能源(51.32%)是目前公司在新能源電池材料布局中的

重點(diǎn)。公司的鋰電池材料產(chǎn)能集中于此，目前其多元材料生產(chǎn)線擁有

1000噸/年的產(chǎn)能(NCA前驅(qū)體500噸/年,NCM前驅(qū)體500噸/年)。

2）金馳能源（51.32%）是公司用于投資1萬噸/年電池正極材料

所設(shè)立的新公司，由于集中目前正極材料產(chǎn)能的金天能源需要搬離竹埠

港,其4000噸/年（氫氧化鍥3000噸/年，多元材料1000噸/年）產(chǎn)

能搬遷后轉(zhuǎn)化為二元前驅(qū)體2023噸/年和三元前驅(qū)體2023噸/年的產(chǎn)

能。

3）長遠(yuǎn)鋰科（51%）鉆酸鋰產(chǎn)能為2023噸/年，鎰酸鋰產(chǎn)能為12

00噸/年,三元材料產(chǎn)能為2023噸/年。2023年,通過對現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)

施的改造和興建新的生產(chǎn)線使得目前多元材料的產(chǎn)能達(dá)成1000噸/年，

其中，三元前驅(qū)體產(chǎn)品（NCM）已經(jīng)批量銷售到長遠(yuǎn)鋰科、鹽光科技有

限公司等國內(nèi)公司，二元前驅(qū)體產(chǎn)品（NCA）己經(jīng)通過日本松下公司的

技術(shù)驗(yàn)證，批量銷往日本松下公司。

金天能源擁有與國際知名公司成功合作的經(jīng)驗(yàn)，已成為國際一流電

池公司無錫松下電池有限公司、天津湯淺電池有限公司、香港GP電池

有限公司、深圳比亞迪股份有限公司、深圳豪鵬有限公司（美國納斯達(dá)

克上市）電池正極材料的重要供應(yīng)商，同時(shí)，正在取得德國VARTA公

司、法國SAFT公司、日本三洋電池公司的產(chǎn)品認(rèn)證。

不擬定性分析：電池材料賺錢能力不敵其它主業(yè)賺錢下滑導(dǎo)致整體

利潤不達(dá)預(yù)期。

（4）廈門鋁業(yè)（600549）：車載鋰電位于全國首位

近期大股東參與定增，成為發(fā)展戰(zhàn)略重要布局。公司于2023年3

月中發(fā)布定增預(yù)案，擬發(fā)行價(jià)20.23元/股，發(fā)行股本1.5億股，扣除

發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將所有用于補(bǔ)充公司流動資金。福建稀土集

團(tuán)擬認(rèn)購5000萬股。根據(jù)定增預(yù)案顯示，本次募投資金增長在鴇鋁材

料、硬質(zhì)合金、稀土和新能源材料等精深加工業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及上游原材料

資源領(lǐng)域的投入，以有效提高公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競爭力和賺錢能

力。根據(jù)公告顯示，公司將適時(shí)增長對鴇及稀土礦產(chǎn)資源的投入，提高

公司原材料的自給率，保障公司未來業(yè)務(wù)的原材料供應(yīng)安全。

賺錢預(yù)測及評級。根據(jù)2023年報(bào)顯示,2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)

收入108億元，合并成本費(fèi)用總額88億元，爭取實(shí)現(xiàn)凈利潤比202

3年有所增長。未來三年的業(yè)績增量：1）鴇業(yè)務(wù):增量重要來自鴇精礦

價(jià)格上漲,而該業(yè)務(wù)依舊為利潤奉獻(xiàn)主體;2）能源新材料:增量重要來自

3000噸/年磁材達(dá)產(chǎn)及能源材料的扭虧;3）房地產(chǎn)業(yè)務(wù):公司地產(chǎn)項(xiàng)

目儲備多，2023-2023隨著海峽國際4期和后期項(xiàng)目交付，地產(chǎn)業(yè)務(wù)

賺錢有保障。我們預(yù)計(jì)2023-2023EPS分別為0.8、1.2和1.4

6元。同時(shí)，根據(jù)年報(bào)顯示，2023年公司鋰電材料銷量繼續(xù)增長，市

場占有率明顯提高，在車載領(lǐng)域位居國內(nèi)首位；貯氫材料市場占有率仍

穩(wěn)居國內(nèi)第一名。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展明顯提高公司估值，給予公

司目的價(jià)40元相應(yīng)2023-2023動態(tài)PE分別為50、33和27倍，

買入評級。

不擬定性分析。鴇下游需求疲弱導(dǎo)致鴇價(jià)疲弱。稀土下游需求疲弱。

三、電芯：構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈核心，電動車銷量增長最為受益

（一）新能源汽車銷量拉動電芯需求，關(guān)注新車型推動行業(yè)發(fā)展

根據(jù)中汽協(xié)會數(shù)據(jù)，截止2023年終,我國新能源汽車產(chǎn)銷量累計(jì)約

5.6萬輛。2023年當(dāng)年新能源汽車產(chǎn)量為1.75萬輛，其中純電動

汽車產(chǎn)量為14243輛，同比增長26%；混合動力汽車的產(chǎn)量為329

0輛。

就全球而言，中國新能源汽車量占比很少。而展望未來，根據(jù)國際

能源署記錄各國自身新能源汽車發(fā)展規(guī)劃顯示,到2023年全球會銷售

大約200萬輛電動汽車/插電式混合電動汽車的生產(chǎn)規(guī)劃,到2023年

會銷售大約440萬輛生產(chǎn)規(guī)劃。

國8俺V汽―"HQt計(jì)（40

il2013i.1201l12201l3.320l13.420l13.52l013.62l01X7l2013.8l2013.l92013.l19013l.12013h.122014.12014^l2014.3

也i投資

a：1442-3*at■大手施計(jì)?

從單月銷量來看，2023年1—2月，受季節(jié)因素影響，新能源汽車

銷量低于市場預(yù)期，備受期待的TeslaModelS、寶馬i3等車型并

沒有表現(xiàn)出明顯擴(kuò)廠趨勢，歐美、日本的傳統(tǒng)大型車企的主力車型銷量

豐田Prius、本田CR-Z、雪佛蘭Volt等也無良好表現(xiàn)。進(jìn)入2023年

3月，新能源汽車銷量環(huán)比開始回升。

<10主要6傀一汽*京4d升

PHV/EV201042011420124201342013.112013.122014.12014.22014.3

t4i3EV1353454514393486739

友eCR-ZHV33175230771461810906799749543756798

林怎6EV291565261835937312819

臭0Q5HV5027478s438362435

依時(shí)戊卡宴HV35817581326616585545|6496

*馳

HV8115516359653521

E-Class

Fiat500EV514140560503540166

PriusHV/PHV4273285219123347852540122819204233329642527

柚忖FusionHV/PHV2381611286141484338936393559314038754802

日產(chǎn)入風(fēng)EV4021504241334247639014384314436895092

Xli-MiEVEV252337033673315111811272254177

杵斯拉

EV2052219222440141615742049

ModelS

HV1801123187433475493468515538

-jr**VoHPHV731802241984387432074249398913141588

號速Q(mào)Q3EV216731295727687833986502528

比基迪e6EV634011690154491357126.038%5

比最逢公PHV41761312011147-142673-

點(diǎn)Mad^s.?通**跚文防

核心觀點(diǎn)：未來2-3年新能源汽車、特別純電動將迎來快速增長期,

技術(shù)成熟、政策支持、成本下降是核心驅(qū)動力，重點(diǎn)關(guān)注先進(jìn)新車型推

廣對于行業(yè)發(fā)展的推動作用，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展進(jìn)入實(shí)質(zhì)，最為受益的是

全球領(lǐng)先鋰電池、電芯制造公司，涉及三星SDI、松下、LG、ATL、

光宇、比克等，材料生產(chǎn)商略有滯后，只有進(jìn)入先進(jìn)電芯公司供應(yīng)鏈的

高端材料才有望快速增長。

2023-2023年值得重點(diǎn)關(guān)注的新車型涉及：TeslaModel

X、寶馬i8、奧迪A3、日產(chǎn)啟辰、DENZA騰勢、大眾e-Golf、保時(shí)

捷E-Hybird等；國內(nèi)方面重點(diǎn)關(guān)注比亞迪-唐、比亞迪e9、奇瑞E5、

長安逸動、廣汽豐田新漢蘭達(dá)等。

（二）電芯公司構(gòu)筑電動車產(chǎn)業(yè)鏈核心

電動汽車的性能極度依賴于動力電池的產(chǎn)品品質(zhì)。動力電池進(jìn)行的

是頻繁、深度的充放電循環(huán)，在充放電過程中，電壓、電流也許有較大

變化，對電池的性能規(guī)定嚴(yán)格。1）大功率充放電能力：電動汽車規(guī)定

動力電池能快速充放電，具有更好的輸入特性。2）安全性、一致性較

高：電動汽車采用的是將多個電池串并聯(lián)起來,單個電池出現(xiàn)故障將影

響整個電池組的性能，電池的一致性就變得尤為重要。3）使用壽命：即

電動汽車鋰電池組可充放電次數(shù)。4）功率密度、能量密度：決定單位重

量電池組單位時(shí)間為電機(jī)所提供的能量以及功率的大小，從而決定汽車

的動力性能。

就電池單體容量發(fā)展方向看，除Tesla使用小容量18650電池單

體（單體容量3.1Ah）夕卜，更多的公司專注于大容量鋰電單體的研發(fā),如

為日產(chǎn)Leaf提供配套電池的AESC公司，PHEV、EV用鋰電池多

為單體容量33.1Ah的鋰電單體。

但因大電池單體市場研發(fā)尚處在初級階段，成本較高，以TeslaM

ode1S與日產(chǎn)Leaf為例，Leaf所用鋰電池單位儲能成本約為TesI

aMode1S的二倍左右。使得市場上大多電動汽車在電池組容量不

大的情況下（約20Kwh）僅鋰電池成本就高達(dá)2-3萬美元。從而在成

本上限制了電動汽車的電池組容量，進(jìn)而限定了整車的動力性能。Te

sla的成功將會為整個動力鋰電產(chǎn)業(yè)樹立標(biāo)桿，改變研發(fā)資源的配置途

徑，鋰電池將會從專注于大容量單體的研發(fā)改為小容量單體、電池管理

系統(tǒng)的研發(fā),從而縮短電動汽車革命的進(jìn)程。

*13■”汽京■■總澳*本多為2-3萬美無

電，電組客量：電池單體察單自鰭能成收電池蛆檢裝：

車全<!電電廠商住電池某生HV/PHEV/E</

kwh*：wtiaSAWh萬人泡

村*UiModas/X松下NCAEV85.0112350.03.0

Rodaster於下NCAEV53.08.9550.52.9

普說斷PHV於下三七系PHEV4.418.01192.80.5

泰㈤飛從EV東芝LMOEV20.048.0107422.1

H產(chǎn)leafAESCLMOEV24.0125.3643.31.5

古諳KangooEVAESCLMOEV22.0125.3643.31.4

雷諾FluenceEVAESCLMOEV22.0125.3643.31.4

三支i-MiEVLEJLMOEV16.5187.51249.52.1

三天MINICABLEJLMOEV16.5187.51249.52.1

勺筑也C-ZeroLEJLMOEV16.5187.51249.52.1

標(biāo)致ionLEJLMOEV16.5187.51249.52.1

通用voltLGCRLMO"*.*PHEV16.056.3916.51.5

福樸FocusEVLGCP1EV23.056.3824.71.9

現(xiàn)代SinrmtaHVIGCPIIMC4f0最HFV14106fi?4701

通用A/nperaLGCP1LMO如合系PHEV16.056.3916.51.5

寶馬ActiveESBL三34UEV32.0144.01025.8產(chǎn)-，

比及迪e6BYDLFPEV60.0640.04S5.12.G

黃料京才：HT.分通讓參研究所

傳統(tǒng)鋰電池重要應(yīng)用于消費(fèi)電子產(chǎn)品市場,通過數(shù)年發(fā)展,逐漸走向

成熟，而隨著著技術(shù)進(jìn)步、成本減少，特別是對綠色新能源的強(qiáng)烈需求,

應(yīng)用于電動工具、汽車、甚至是儲能需求的鋰電池市場正在快速成長。

2023年，全球鋰電池市場容量33.5GWH,增速30%,其中消費(fèi)

電子占比88%,電動車占比11%,儲能和UPS占比1%。消費(fèi)電子的

增速比較穩(wěn)健，為23%,而電動車的增速非常快，達(dá)成163%。

我們判斷，未來消費(fèi)電子的增長仍然保持平穩(wěn)狀態(tài)，隨著電動汽車

基數(shù)變大,并且增速仍然維持較快速度,鋰電池行業(yè)將倍拉動并加速增

長。

（三）競爭格局：日韓領(lǐng)先國內(nèi)公司緊隨其后

2023年in■數(shù)據(jù)顯示，全球XEV（EV、PHEV、HEV）用鋰電池

容量達(dá)3.54Gwho因HEV全球在售車型較多，數(shù)據(jù)記錄難度相對較大,

同時(shí)HEV單車所用鋰電池容量較小,未來發(fā)展趨勢看對鋰電拉動不大。

因此我們僅對2023年全球52款在售EV、PHEV車型銷量、單車所

用鋰電池容量做出記錄，結(jié)果顯示：EV汽車消耗電池容量1.51Gwh,

占比43%；PHEV汽車消耗電池容量0.74Gwh,占比21%。

B13EV、PHEV占叱介*為43%、21%

Marklmes.再道讓*“五所

目前鋰電市場仍然是日韓走在前端，中國公司緊跟其后，2023年占

全球鋰電市場份額的29%。中國鋰電廠逐步具有了一定的技術(shù)實(shí)力,A

TL、力神進(jìn)入了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，比亞迪進(jìn)入了三星供應(yīng)鏈，光宇和比克也

進(jìn)入了全球數(shù)碼電池供應(yīng)鏈,ATL與寶馬合作。

?142013年金■■十名產(chǎn)依（億元人九幣）

高工＜1電.分通玨嶷“充所

(四)從行業(yè)標(biāo)桿特斯拉、松下看電池成本下降趨勢

(1)松下對Tesla供貨價(jià)格約2$/顆

Tesla無疑是那顆最耀眼璀璨的新星，電動汽車界當(dāng)之無愧的“蘋

果”，指引了未來電動汽車發(fā)展的方向。特斯拉電動汽車的心臟，無疑

是它獨(dú)特的動力電池系統(tǒng),這也是Tes1a核心技術(shù)之所在。ModelS

是目前Tes1a最暢銷的車型。

■15TeslaModelS，力

Models型號60kkWh85kWh85kWh

展大計(jì)行線(km)36?483483

最大時(shí)速(km/h)120125130

電池盾偎8*.7.6萬公JL84

者料表海：公司官方同站.冷通江軍4無所

TesIaModelS采用的是松下電池公司的18650標(biāo)準(zhǔn)尺寸

圓柱電芯。初期的Tesla型號使用LCO為正極的18650電芯，Medel

S改用NCA作為正級材料，電芯容量也從最初的2.9Ah提高到3.1Ah。

ModelS總計(jì)使用了11X9X77=7623顆松下18650型3.1Ah

高容量NCA電芯(初期2.9Ah型電芯使用8142顆)。

近日松下已宣布,將與特斯拉共建超級電池廠的意向即將變?yōu)楝F(xiàn)實(shí),

雙方已成立研發(fā)團(tuán)隊(duì),并計(jì)劃在6月開工建設(shè),據(jù)報(bào)道松下力圖成為特

斯拉獨(dú)家電池合作商。Tesla與松下ula就合作事宜積極洽談。

(2)電芯成本下降1/3從何而來？

根據(jù)Tes1aGen3規(guī)劃，3.4Ah規(guī)格電池單位成本約為2.5$/

顆，使用量約4098顆，每輛電動車電池成本約10245$,較目前下

降約33%。

915Tesla電影成本量2017年才量下降1/3($)

(五)重點(diǎn)個股推薦

(1)光宇國際(1043.hk):國內(nèi)最重要的電池生產(chǎn)商

在經(jīng)歷2023年業(yè)績下降甚至虧損之后，2023年公司在鋰聚合物

電池、鐵鋰電池等新業(yè)務(wù)帶動下，迅速走出低谷，業(yè)績見底回升。2023

年上半年，公司營業(yè)收入同比增長9.57%,凈利潤同比增長52.57%。

鋰聚合物電池下游需求快速增長，根據(jù)公司擴(kuò)張計(jì)劃，兩年之內(nèi)鋰聚

合物電池月產(chǎn)能有望從上半年的600萬只提高到2023萬只。公司下

游客戶有所保障，突破產(chǎn)能瓶頸將有望帶動鋰聚合物電池快速增長。

隨著4G牌照發(fā)放，公司鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)有望二次爆發(fā)；同時(shí)，公司

管理層積極采用措施改善經(jīng)營狀況,抓住國家整頓鉛酸蓄電池行業(yè)帶來

的機(jī)會，逐步介入電動工具電池行業(yè)。預(yù)計(jì)未來兩年鉛酸電池業(yè)務(wù)會逐

步扭虧為盈。

不擬定性分析:產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展低

于預(yù)期。

(2)南都電源(300068):4G加速建設(shè)有望拉動全年高增長

2023年由于4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，國內(nèi)通信后備電池市場總

體需求不旺。2023年國內(nèi)4G建設(shè)進(jìn)入實(shí)行階段，三大運(yùn)營商將在未

來兒年加大固定資產(chǎn)投資,對通信后備電池的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。公司

已成功進(jìn)入中國電信、中國聯(lián)通的集采名單并簽署框架協(xié)議。近期，中

國移動的集采招標(biāo)垢果也已公布，公司在集采中獲得較抱負(fù)份額。預(yù)計(jì)

2023-2023年國內(nèi)4G將帶動60萬個基站建設(shè),帶動120億元通信

電池需求，其中鋰電池約占15-20億元。2023年一季度，公司通信后備

用鋰離子電池業(yè)務(wù)同比增長52.54%,其中中國市場增長126%。

動力電池價(jià)格戰(zhàn)緩和，2023年南都國艦有望扭虧為盈。通過202

3年超威、天能兩家龍頭發(fā)起的價(jià)格戰(zhàn)，產(chǎn)品價(jià)格甚至跌至100元/塊

以下，從天能、超威毛利率看，均從25%以上下降到10%?15%左右，

南都動力電池業(yè)務(wù)毛利率低重要源于公司收入構(gòu)成一定比例來自極板

及干電池,但公司凈利潤率水平均高于天能和超威。我們預(yù)計(jì)2023年

行業(yè)惡性競爭將有所緩和，公司相關(guān)產(chǎn)品賺錢能力有望回升，2023年

子公司南都國艦虧損3606萬元，2023年有望扭虧為盈。目前低速

電動車用動力電池需求旺盛,公司的新一代產(chǎn)品已獲得了批量應(yīng)用，與

重點(diǎn)客戶時(shí)風(fēng)、寶雅等的合作得到不斷深化與推動，并新增多家客戶，2

023年一季度低速電動車用動力電池銷售額同比增長96.91%。

賺錢預(yù)測與投資建議。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)4G啟動帶動通信國內(nèi)業(yè)

務(wù)反轉(zhuǎn)、鋰離子電池放量帶來毛利率回升、動力電池競爭趨緩，各項(xiàng)業(yè)

務(wù)2023年將迎來積極變化，帶動全年業(yè)績進(jìn)入高成長軌道。預(yù)計(jì)公司

2023-2023年EPS為0.33元、0.44元、0.51元,按照2023年3

0-35倍PE,相應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間9.90—11.55元，維持“買入”評級。

不擬定性分析：產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展低

于預(yù)期。

四、電機(jī)、電控、零部件及充電樁

（一）上游磁材：年初至今均價(jià)同比上漲

上半年的稀土價(jià)格疲弱，導(dǎo)致終端的鉉鐵硼價(jià)格在2季度環(huán)比出現(xiàn)

下降。但同比而言，2023年5月份是稀土的一個大底，因此同比的價(jià)格

還是略漲。

4116y管絡(luò)：，N35產(chǎn)昌為界本，最終戶8柴體6*"1值上不人主會體現(xiàn)價(jià)樸更刪?務(wù)

2011.H12011201ZH120122013.1Q~~2013JQ~2013.3Q~~2013.4Q~~?

依帙?N35的格（七公斤）255412214168147139154155?，僅5

皆林表冬：若川?訊、讓租跚交所務(wù)及

從上游稀土材料價(jià)格看，輕稀土價(jià)格和中重稀土價(jià)格趨勢略分化。年

初至今氧化錯鈔均價(jià)為32萬元/噸，同比增幅約10%；同期氧化錮均

價(jià)為170萬元/噸，同比略降。

至于未來走勢，目前關(guān)于收儲及資源稅提高的傳聞日益增長,假如執(zhí)

行,在短期內(nèi)的確可以改變供需格局,稀土價(jià)格有望支撐。

B16■17氧化?什根（出千啟）

?IfK*：常川黃包.Bloomberg.冷通證事“完所賢什RA：舌川資訊.Bkxxnberg.，通證條“支所

（二）電機(jī)、電控、零部件及充電樁：估值合理

我們對于新能源汽車電機(jī)、電控、零部件、充電樁領(lǐng)域重要上市公

司的市場表現(xiàn)進(jìn)行了記錄、回顧。下表中列示各公司2023年初截至

2023年5月底的最大漲跌幅、漲跌幅，5月底收盤價(jià)相應(yīng)2023年

的估值水平?？梢钥闯?，每家公司的最大漲幅都超過了30%,其中奧特

迅、科士達(dá)最大漲幅超過100%。從目前的情況來看，新能源汽車板塊

估值有所回調(diào)，相應(yīng)2023年的估值水平并不算貴。

418文點(diǎn)公司JL（1?5月?個AUt債惕及PE）

一44*看(%)(%)PE(x)(20144)

002664信成電E49.0833529.68

600525美因良團(tuán)57734421845

600885xinw-57.01120624.83

002249大洋電機(jī)56.12219628.38

6005804龍電\36.15126816.35

002176江忖電機(jī)31.740374221

600406國電由明47.7397416.15

000400許維電氣55.19-59119.24

002227臭物退112.48279244.86

0023584界電氣44.42200023.92

300141和收電氣46.88109322.20

002364中代電七54.14536234.81

002518科士達(dá)161.76208925.71

002121科修電子45.47256032.00

002276萬瑪電現(xiàn)71.75543724.97

600405動力459.60233923.f-

簧料今力：WIND.才通德爾修究然

（三）充換電設(shè)備：國網(wǎng)啟動充換電設(shè)備集采，設(shè)備建設(shè)市場全面放開

（1）特斯拉：脫離國網(wǎng),建設(shè)離網(wǎng)電站

在美國,特斯拉的超級充電網(wǎng)已覆蓋美國80%的人口居住地區(qū)，已

經(jīng)建成從洛杉磯出發(fā)一直到紐約的“充電走廊”，橫跨了美國東西海岸。

在歐洲，特斯拉也新建了連接荷蘭、德國、瑞士和奧地利的6個新超級

充電站，其在歐洲充電站達(dá)成14個。2023年3月，特斯拉超級充電網(wǎng)

將覆蓋德國50%人口生活區(qū)域;到年終，這個比例將上升到100%。

4月Tesia總裁ElonMusk訪華時(shí)表達(dá),特斯拉在中國面臨的最

大挑戰(zhàn)是盡快建設(shè)服務(wù)和充電網(wǎng)絡(luò)。其目的是將在中國對充電的環(huán)境進(jìn)

行投資，將建七大超級充電網(wǎng)絡(luò)。Musk介紹說，特斯拉的充電站可以獨(dú)

立于電網(wǎng),所有使用太陽能作為能量來源。同時(shí)充電站內(nèi)將會添加固定

的電池組，保證全天不間斷充電。目前特斯拉在中國建設(shè)「三座示范性

的超級充電站,分別位于北京和上海。

(2)國網(wǎng):搶占先機(jī)，爭奪充換電網(wǎng)絡(luò)主導(dǎo)權(quán)

國網(wǎng)規(guī)劃，國家電網(wǎng)智能充換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，重點(diǎn)以京津冀、長江三角

洲為主，到2023年將全面建成覆蓋國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)內(nèi)的所有電動汽車

示范城市的城際快充網(wǎng)絡(luò)。預(yù)計(jì)年均投資130億元，到2023年終總

體投資規(guī)模將達(dá)成2023億元。

2023年國網(wǎng)啟動新能源汽車充換電設(shè)備集采,截至目前已進(jìn)行兩批

的招標(biāo)。

第一批共招標(biāo)3507.91萬W充電設(shè)備,其中交流充電樁311.21

萬W,直流充電樁3196.70萬W。此外，招標(biāo)換電系統(tǒng)8套；充電監(jiān)

控系統(tǒng)8套。從中標(biāo)情況來看，國網(wǎng)系旗下公司市占率75%,許繼、

南瑞都有中標(biāo)，3家民營公司中標(biāo)，其中一家為萬馬電纜。

第二批交流充電樁招標(biāo)量大幅提高,共招2個包，容量1674.86萬

W,比第一批增長438.18%。直流充電樁招標(biāo)23個包,容量4852.95

萬w,比第一批增長51.81%。此外，招標(biāo)換電系統(tǒng)1套;充換電監(jiān)控

系統(tǒng)12套；磷酸鐵鋰電池1080個。

（3）充換電之爭：國網(wǎng)妥協(xié),充換電建設(shè)全面放開

3月26日，馬凱在主持召開的“新能源汽車推廣應(yīng)用座談會”上指

出