2025年CFA一級考試強(qiáng)化訓(xùn)練試卷（含答案）考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______2025年CFA一級考試強(qiáng)化訓(xùn)練試卷一、下列關(guān)于CFA協(xié)會道德與專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)委員會（PCSBC）說法中，錯誤的是？A.PCSBC負(fù)責(zé)解釋和應(yīng)用《CFA協(xié)會道德與專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)》。B.PCSBC的成員全部由CFA協(xié)會董事會任命。C.PCSBC通過正式的紀(jì)律程序處理違反道德規(guī)范的行為。D.PCSBC的建議對所有CFA持證人具有強(qiáng)制性約束力。二、根據(jù)GIPS標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)會員管理多只不同的養(yǎng)老基金時，關(guān)于業(yè)績報(bào)告的說法，以下正確的是？A.可以選擇報(bào)告表現(xiàn)最好的幾只基金，而忽略表現(xiàn)不佳的基金。B.應(yīng)當(dāng)向所有委托人報(bào)告所有受管理的養(yǎng)老基金的業(yè)績，并明確區(qū)分不同基金的業(yè)績。C.為了簡化報(bào)告，可以將多個養(yǎng)老基金的業(yè)績匯總報(bào)告，只要總規(guī)模達(dá)標(biāo)即可。D.報(bào)告時可以調(diào)整不同養(yǎng)老基金的初始基準(zhǔn)，以使報(bào)告結(jié)果更具吸引力。三、某公司2024年的稅前收入為1000萬美元，所得稅稅率為25%。公司當(dāng)期發(fā)生廣告費(fèi)用50萬美元，其中20萬美元符合稅法規(guī)定的當(dāng)年扣除標(biāo)準(zhǔn)，剩余30萬美元根據(jù)稅法可向后年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。假設(shè)該公司2025年的稅前收入為800萬美元，所得稅稅率保持不變。那么，該公司2025年實(shí)際可抵扣的所得稅是多少？A.175萬美元B.150萬美元C.200萬美元D.190萬美元四、以下哪種估值方法最適合用于評估一家擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流但規(guī)模較小的成熟零售藥店？A.相對估值法（可比公司分析法）B.市凈率（P/B）估值法C.股利折現(xiàn)模型（DDM）D.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）五、假設(shè)年利率為8%，復(fù)利計(jì)算。今天投資1000美元，5年后的未來價值（FV）是多少？A.1469.33美元B.1500.00美元C.1586.64美元D.1648.72美元六、某股票的當(dāng)前價格為50美元。投資者預(yù)期一年后該股票將支付每股1美元的股利，并預(yù)計(jì)一年后的股票價格為55美元。假設(shè)該股票的貝塔系數(shù)為1.2，市場預(yù)期收益率為12%，無風(fēng)險利率為3%。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）和股利折現(xiàn)模型（DDM），該股票的預(yù)期收益率大約是多少？A.9.0%B.11.4%C.12.0%D.13.2%七、在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時，比較不同公司時，使用哪項(xiàng)指標(biāo)更能反映公司真實(shí)的經(jīng)營效率和盈利能力，尤其是在會計(jì)政策差異較大的情況下？A.每股收益（EPS）B.資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）C.市盈率（P/E）D.股東權(quán)益回報(bào)率（ROE）八、假設(shè)一個投資組合由兩種資產(chǎn)構(gòu)成：資產(chǎn)A和資產(chǎn)B。資產(chǎn)A的期望收益率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；資產(chǎn)B的期望收益率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為25%。兩種資產(chǎn)的協(xié)方差為300。如果投資組合中資產(chǎn)A和資產(chǎn)B的投資比例分別為40%和60%，該投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別是多少？A.13.0%，18.0%B.13.0%，19.5%C.14.0%，18.0%D.14.0%，19.5%九、以下關(guān)于久期的說法中，正確的是？A.久期越短，債券對利率變化的敏感度越高。B.息票率越高的債券，其久期通常越長。C.在其他條件相同的情況下，到期收益率越低的債券，其久期越長。D.久期只適用于零息債券的定價和風(fēng)險衡量。十、以下哪項(xiàng)不屬于權(quán)益投資分析中基本分析（FundamentalAnalysis）的范疇？A.分析公司的盈利能力、增長潛力和風(fēng)險。B.評估宏觀經(jīng)濟(jì)因素對股票市場的影響。C.基于技術(shù)圖表和交易量數(shù)據(jù)預(yù)測股價短期走勢。D.研究公司的管理層素質(zhì)和公司治理結(jié)構(gòu)。十一、假設(shè)你正在分析一家公用事業(yè)公司。該公司目前股價為每股60美元，上一年度每股派發(fā)股利1.5美元。分析師預(yù)計(jì)未來三年股利將以每年10%的速率增長，之后增長速率穩(wěn)定在5%。如果使用股利折現(xiàn)模型（DDM）并假設(shè)要求的收益率為12%，那么該股票的內(nèi)在價值是多少？A.52.50美元B.65.00美元C.75.30美元D.85.00美元十二、根據(jù)CFA協(xié)會道德與專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)一位分析師同時作為其客戶的投資顧問和經(jīng)紀(jì)商時，以下哪種行為是符合道德規(guī)范的？A.向客戶推薦傭金較高的證券，即使這些證券并非最適合客戶的投資目標(biāo)。B.向客戶隱瞞某些不利信息，以增加客戶購買其推薦證券的可能性。C.向客戶披露其同時擔(dān)任投資顧問和經(jīng)紀(jì)商的雙重角色，并確保利益沖突得到管理。D.在未獲得客戶明確同意的情況下，將客戶非公開信息用于個人或第三方利益。十三、經(jīng)濟(jì)學(xué)中，菲利普斯曲線（PhillipsCurve）描述了什么關(guān)系？A.物價水平與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系。B.失業(yè)率與通貨膨脹率之間的關(guān)系。C.儲蓄率與投資率之間的關(guān)系。D.利率與經(jīng)濟(jì)增長率之間的關(guān)系。十四、在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，計(jì)算營運(yùn)資本（WorkingCapital）的正確公式是？A.資產(chǎn)總額-負(fù)債總額B.流動資產(chǎn)-流動負(fù)債C.長期投資-固定資產(chǎn)凈值D.股東權(quán)益-留存收益十五、某公司正在考慮一項(xiàng)投資，預(yù)計(jì)初始投資為100萬美元，未來三年將分別產(chǎn)生現(xiàn)金流30萬美元、40萬美元和50萬美元。如果該公司要求的投資回報(bào)率為10%，那么該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）是多少？A.16.5萬美元B.20.0萬美元C.23.5萬美元D.27.0萬美元十六、根據(jù)有效市場假說（EMH），在一個有效的市場中，以下哪種情況最有可能發(fā)生？A.歷史價格信息已被完全消化，未來的價格走勢無法預(yù)測。B.投資者可以通過分析公開信息獲得超額回報(bào)。C.新發(fā)行股票的定價總是被高估。D.市場指數(shù)基金是個人投資者的最佳投資選擇。十七、衡量債券信用風(fēng)險的指標(biāo)之一是利差（YieldSpread），以下關(guān)于利差的說法中，正確的是？A.通常情況下，信用評級較高的債券利差較大。B.經(jīng)濟(jì)繁榮時期，信用風(fēng)險溢價下降，導(dǎo)致投資級債券與無風(fēng)險利率之間的利差縮小。C.債券的久期越長，其利差通常越小。D.利差是衡量債券違約可能性的直接指標(biāo)。十八、在權(quán)益投資分析中，分析師預(yù)測某公司未來三年的自由現(xiàn)金流（FCF）分別為1000萬美元、1200萬美元和1400萬美元，第三年末公司價值預(yù)計(jì)為1.5億美元。如果要求的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)率為12%，那么該公司當(dāng)前的內(nèi)在價值（以百萬美元為單位）是多少？A.9,500B.10,000C.10,500D.11,000十九、根據(jù)莫迪利亞尼-米勒定理（Modigliani-MillerTheorem）在完美市場假設(shè)下，以下哪種說法是正確的？A.公司的資本結(jié)構(gòu)對其總價值有顯著影響。B.增加債務(wù)可以提高公司的每股收益（EPS）。C.增加債務(wù)會降低公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）。D.公司的股利政策對其市場價值沒有影響。二十、在使用回歸分析評估基金經(jīng)理超額收益（Alpha）時，下列哪個變量通常被用作因變量（DependentVariable）？A.基金經(jīng)理的個人經(jīng)驗(yàn)?zāi)晗?。B.市場指數(shù)的回報(bào)率。C.基金資產(chǎn)配置中現(xiàn)金的比例。D.基金的投資規(guī)模。---試卷答案一、B解析：PCSBC的成員包括CFA持證人代表、投資業(yè)代表和公眾代表，并非全部由CFA協(xié)會董事會任命。二、B解析：GIPS標(biāo)準(zhǔn)要求會員向所有委托人報(bào)告其管理的所有相關(guān)投資組合的業(yè)績，并應(yīng)清晰區(qū)分不同組合的業(yè)績表現(xiàn)。三、B解析：2024年可扣除廣告費(fèi)用20萬美元，稅前收入1000萬，應(yīng)納稅額(1000-20)*0.25=245萬美元。2025年可扣除結(jié)轉(zhuǎn)費(fèi)用30萬美元，稅前收入800萬，應(yīng)納稅額(800-30)*0.25=182.5萬美元。2025年實(shí)際所得稅=182.5+245=427.5萬美元。但選項(xiàng)無427.5萬，需重新審視或題目可能設(shè)置問題。按標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2025年應(yīng)納稅額為(800-30)*0.25=182.5萬。若題目意圖是問2024年與2025年合計(jì)稅額，則合計(jì)為245+182.5=427.5萬。但最可能單問2025年稅額，按常規(guī)題目設(shè)計(jì)，應(yīng)重審。假設(shè)題目意圖為簡單計(jì)算，可能簡化了結(jié)轉(zhuǎn)影響或稅率應(yīng)用。重新審視：2024年稅前980萬，稅245萬。2025年稅前770萬，稅192.5萬。合計(jì)337.5萬。依然不符。標(biāo)準(zhǔn)答案計(jì)算應(yīng)為B.150萬。這表明題目條件或邏輯可能存在預(yù)設(shè)答案指向的簡化或特殊情況，標(biāo)準(zhǔn)稅額計(jì)算按上述常規(guī)步驟。若必須選B，可能題目設(shè)定了特定簡化規(guī)則。此題設(shè)計(jì)存疑。四、D解析：DCF模型適用于預(yù)測未來現(xiàn)金流并折現(xiàn)，最適合評估擁有穩(wěn)定或可預(yù)測現(xiàn)金流的成熟公司，如零售藥店。五、A解析：FV=PV*(1+r)^n=1000*(1+0.08)^5=1000*1.469328=1469.33美元。六、B解析：根據(jù)CAPM，預(yù)期收益率=無風(fēng)險利率+貝塔*(市場預(yù)期收益率-無風(fēng)險利率)=0.03+1.2*(0.12-0.03)=0.03+1.2*0.09=0.03+0.108=0.138=13.8%。根據(jù)DDM，預(yù)期收益率=(D1/P0)+g=(1/50)+0.10=0.02+0.10=0.12=12.0%。綜合或平均約為(13.8%+12.0%)/2=12.9%。選項(xiàng)B11.4%與計(jì)算結(jié)果13.8%和12.0%均有一定差距，但可能是四舍五入或選項(xiàng)設(shè)置偏差。若必須選一個，11.4%可能基于某種特定權(quán)重或近似假設(shè)。標(biāo)準(zhǔn)答案通?；谧钪苯酉嚓P(guān)模型或題目預(yù)設(shè)。此處DDM貢獻(xiàn)10%，CAPM計(jì)算13.8%，11.4%可能代表某種簡化或平均，但非直接計(jì)算結(jié)果。七、B解析：ROA衡量資產(chǎn)產(chǎn)生利潤的效率，不受融資結(jié)構(gòu)（債務(wù)與權(quán)益比例）影響，因此在進(jìn)行跨公司比較時，尤其是在會計(jì)政策或資本結(jié)構(gòu)差異大的情況下，比EPS、ROE等指標(biāo)更能反映真實(shí)的經(jīng)營效率和盈利能力。八、A解析：期望收益率=0.4*10%+0.6*15%=4%+9%=13.0%。協(xié)方差矩陣元素[σ(A,B)]=300。投資組合方差=0.4^2*15^2+0.6^2*25^2+2*0.4*0.6*300=0.16*225+0.36*625+0.48*300=36+225+144=405。標(biāo)準(zhǔn)差=sqrt(405)≈20.124。選項(xiàng)A18.0最接近20.124的平方根約18.37。九、C解析：久期與到期時間呈正相關(guān)，與到期收益率呈負(fù)相關(guān)，與息票率呈負(fù)相關(guān)。到期收益率越低，久期通常越長。十、C解析：基本分析關(guān)注公司的內(nèi)在價值和基本面因素。技術(shù)分析基于價格和交易量數(shù)據(jù)預(yù)測短期走勢，不屬于基本分析范疇。十一、B解析：前三年現(xiàn)金流現(xiàn)值=10/(1.12)^1+12/(1.12)^2+14/(1.12)^3=8.9286+9.9173+10.6811=29.5269百萬。第三年末公司價值現(xiàn)值=150/(1.12)^3=111.0168百萬。內(nèi)在價值=29.5269+111.0168=140.5437百萬。最接近選項(xiàng)B65.00百萬。此題計(jì)算結(jié)果與選項(xiàng)偏差巨大，題目設(shè)計(jì)或選項(xiàng)設(shè)置可能存在嚴(yán)重問題。標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算結(jié)果為140.54百萬。若必須選擇，需確認(rèn)題目假設(shè)或選項(xiàng)是否有特殊含義。按標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，無匹配選項(xiàng)。若假設(shè)題目或選項(xiàng)有誤，無法給出標(biāo)準(zhǔn)答案。十二、C解析：根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)IV(A)-III（忠誠義務(wù)）和V(A)-B（利益沖突），分析師必須向客戶披露其所有潛在或?qū)嶋H利益沖突，并采取措施管理這些沖突。同時擔(dān)任投資顧問和經(jīng)紀(jì)商本身是常見的角色，但必須透明并管理利益沖突。十三、B解析：菲利普斯曲線描述了在短期內(nèi)，失業(yè)率與通貨膨脹率之間存在一種負(fù)相關(guān)關(guān)系。十四、B解析：營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債。它是衡量企業(yè)短期償債能力和運(yùn)營效率的關(guān)鍵指標(biāo)。十五、A解析：NPV=-100+30/(1.1)^1+40/(1.1)^2+50/(1.1)^3=-100+27.2727+33.0579+37.5658=16.5964萬美元。最接近選項(xiàng)A。十六、A解析：有效市場假說認(rèn)為，在一個有效的市場中，所有可用信息已經(jīng)完全且迅速地反映在價格中，因此未來的價格走勢無法通過分析歷史信息或公開信息來預(yù)測獲得超額回報(bào)。十七、B解析：經(jīng)濟(jì)繁榮時期，投資者風(fēng)險偏好上升，對信用風(fēng)險的要求回報(bào)率（風(fēng)險溢價）下降，導(dǎo)致信用風(fēng)險債券與無風(fēng)險利率之間的利差縮小。利差反映信用風(fēng)險補(bǔ)償，經(jīng)濟(jì)好時信用風(fēng)險perceived較低。十八、B解析：內(nèi)在價值=Σ[FCF_t/(1+r)^t]+[TV_n/(1+r)^n]=10/(1.12)^1+12/(1.12)^2+14/(1.12)^3+150/(1.12)^3=8.9286+9.9173+10.6811+111.0168=140.5438百萬。最接近選項(xiàng)B10,000百萬（即100百萬）。此題計(jì)算結(jié)果（140.54百萬）與選項(xiàng)B（100百萬）差異巨大。標(biāo)準(zhǔn)答案計(jì)算結(jié)果為140.54百萬。若必須選擇，需確認(rèn)題目或選項(xiàng)是否有特殊設(shè)定。按標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，無匹配選項(xiàng)。十九、D