刀具行業(yè)市場分析

1刀具是“工業(yè)牙齒”，我國已擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈

1.1刀具是制造業(yè)加工的基礎(chǔ)部件，硬質(zhì)合金刀具占比逐漸提升

刀具是機(jī)械制造的重要工具，全球市場規(guī)模接近400億美元。刀具

是在機(jī)械制造中用于切削加工的工具，也被稱為切削工具。切削加工

占整個機(jī)械加工工作量的90%,并且高效先進(jìn)刀具可以明顯提高加

工效率，可以降低10%~15%的生產(chǎn)成本，因此刀具在機(jī)械加工中占

有重要地位，也被稱為“工業(yè)牙齒工根據(jù)QYReasearch報告2017

年全球切削刀具消耗量約為340億美元，預(yù)計2022年全球消耗量可

達(dá)至I」389.84億美元。從我國市場上看，2021年我國刀具消費總額達(dá)

到了477億元。

根據(jù)加工方式的不同，刀具可以分為車削刀具、鉆削刀具、鍵削刀具、

銃削刀具等，可適用于不同類別的機(jī)床。刀具按工件加工表面的形式

可分為五類，加工各種外表面的刀具、孔加工刀具、螺紋加工刀具、

刨削刀具、切斷刀具。

根據(jù)刀具結(jié)構(gòu)的不同，刀具可以分為可轉(zhuǎn)位刀具、整體刀具和傳統(tǒng)刀

具（焊接刀具等）?？赊D(zhuǎn)位刀具是指將能轉(zhuǎn)位使用的多邊形刀片用機(jī)

械方法夾固在刀桿或刀體上的刀具，可轉(zhuǎn)位刀具通常由刀體和刀片構(gòu)

成，其中刀片是直接用于切削加工的部件，屬于工業(yè)耗材。整體刀具

包括孔加工工具、銃削工具等。

圖3.硬質(zhì)合金可轉(zhuǎn)位刀具

可轉(zhuǎn)位刀具與整體刀具是主流刀具產(chǎn)品。傳統(tǒng)刀具的加工效率和加工

精度較低，將逐步被可轉(zhuǎn)位刀具和整體刀具替換?？赊D(zhuǎn)位刀具可以通

過更換刀片實現(xiàn)切削刃更新，加工效率較高，但是由于刀片需要機(jī)械

夾固定，刀具直徑較大，無法加工小直徑的工件。整體刀具的加工直

徑更加靈活，而且加工精度不會受到刀體的影響，在精加工和超精密

加工領(lǐng)域有優(yōu)勢。不過由于整體刀具需通過拆卸重磨方式實現(xiàn)切削刃

更新，因此加工效率低于可轉(zhuǎn)位刀具?？赊D(zhuǎn)位刀具由于是采用機(jī)械裝

夾的方式來組合，因此可轉(zhuǎn)位刀具的加工精度除了刀片以外，刀體也

有較大的影響。刀體可以影響刀片的定位精度、裝夾強(qiáng)度，因此刀具

與刀片之間的適配性極為重要。高端的數(shù)控刀片具有一定的定制性,

為了保證刀片的加工性能，數(shù)控刀體也需要針對數(shù)控刀片進(jìn)行設(shè)計,

不過中低端市場通常會使用通用的數(shù)控刀體產(chǎn)品。

刀具的材料的不同不僅會影響加工精度和表面加工質(zhì)量，還會影響切

削加工效率和生產(chǎn)成本。刀具材料可以分為硬質(zhì)合金、工具鋼（碳素

工具鋼、合金工具鋼、高速鋼）、陶瓷、超硬材料（人造金剛石PCD、

立方氮化硼CBN等）。從硬度上看，超硬材料、陶瓷、硬質(zhì)合金、

高速鋼等硬度逐級下降，而從韌性上看，與之相反。通常硬度高的刀

具加工精度也更高，適合半精加工和精加工，韌性好的刀具加工精度

較低，適合粗加工，而超硬材料的硬度和耐磨性最好。

工具鋼是較早出現(xiàn)的刀具材料，其硬度、耐磨性、耐熱性相對較差，

但抗彎強(qiáng)度高，價格便宜易焊接，通常用于具有較強(qiáng)沖擊性的中低速

切削，典型刀具形態(tài)包括鉆頭、絲錐、鋸條以及滾刀、插齒刀、拉刀

等。硬質(zhì)合金的硬度和韌性居中，其綜合性能比較好，耐熱性、耐磨

性、耐腐蝕性等好于工具鋼，但是不適合沖擊性強(qiáng)的加工環(huán)境。超硬

材料分為人造金剛石和立方氮化硼，人造金剛石的硬度和耐磨性最高,

但是摩擦系數(shù)小，不耐高溫，高速性能好，適合加工有色金屬和非金

屬材料。立方氮化硼的硬度僅次于人造金剛石，但耐高溫，高速性能

的刀具類型，2021年高速鋼刀具產(chǎn)值占比下降到41.39%,硬質(zhì)合金

刀具占比為51.06%,硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)值占比超過50%。硬質(zhì)合金刀

具在數(shù)控機(jī)床上應(yīng)用比較廣泛，硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)值的提升也反映了我

國機(jī)床數(shù)控化率逐步提升的現(xiàn)象。2021年我國機(jī)床數(shù)控化率在45%

左右，相對十日本等發(fā)達(dá)國家超過90%的數(shù)控化率還有巨大的差距。

12.我國金屬切削機(jī)床的數(shù)控4

金刀片、銃削刀具、車削刀具、孔加工刀具等，其中硬質(zhì)合金刀片的

銷售份額占54%,銃削刀具占比22%,孔加工刀具占18%,三者合

計占94%是主要的硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)品。

超硬材料在國內(nèi)已經(jīng)廣泛應(yīng)用，我國是超硬材料制造大國。超硬材料

不僅可以用于制造切削刀具，還可以作為鋸切工具、磨具（包括固結(jié)

磨具、涂附磨具和松散磨具）、鉆探工具、修整工具、拉絲模具、其

他工具及不同的功能元器件，在工.業(yè)中已經(jīng)廣泛應(yīng)用。超硬刀具在顯

示屏切割、電子產(chǎn)品殼體加工、航空航天、軍工等領(lǐng)域有較好的應(yīng)用

前景。1997年，我國人造金剛石年產(chǎn)量達(dá)到了5億克拉左右，PCBN

年產(chǎn)量達(dá)800萬克拉，是全球超硬材料最大的制造國家。國內(nèi)主要

制造商包括中南鉆石、黃河旋風(fēng)、四方達(dá)等，國外主要制造商包括英

國元素六、韓國日進(jìn)集團(tuán)、美國DI公司。

超硬刀具市場規(guī)模相對較小，金剛石刀具與PCBN體量相近。根據(jù)

數(shù)據(jù)顯示，2020年我國超硬刀具市場規(guī)模約53.04億元，相對于硬

質(zhì)合金和高速鋼刀具市場較小，其中金剛石刀具規(guī)模22.72億元，

PCBN（立方氮化硼復(fù)合片）市場規(guī)模30.32億元。

圖15.中國起硬刀具行業(yè)細(xì)分市場規(guī)模（億元）

1.2刀具上下游產(chǎn)業(yè)鏈與用戶痛點

硬質(zhì)合金刀具的上游為碳化鴇粉和鉆粉制造商，碳化鴇粉和鉆粉在原

材料中的占比分別為86%、8.9%,碳化鴇粉是最主要的原材料。行

業(yè)中游是刀具制造商，行業(yè)下游為刀具應(yīng)用，主要包括通用機(jī)械、汽

車、航空航天、模具等行業(yè)。從銷售模式上看，國內(nèi)刀具銷售主要以

經(jīng)銷為主，經(jīng)銷商渠道購買占比42.02%,廠家直銷占比31.39%,

五金店購買占比17.11%,電商渠道購買占比9.48%。

數(shù)控刀片的生產(chǎn)流程包括壓制成型、燒結(jié)成型、深加工、涂層處理等，

刀具性能與基體、刀片的結(jié)構(gòu)形狀和涂層等息息相關(guān)。刀具的基體由

兩部分組成，其中一部分是硬化物，例如碳化鴇和碳化鈦等。另一部

分是粘結(jié)劑，一般是鐵族金屬，常用的是鉆和鍥，粘結(jié)劑決定硬質(zhì)合

金的韌性，粘結(jié)劑含量越高，抗彎強(qiáng)度越大。

整體刀具的制造通常會經(jīng)過壓制、燒結(jié)、無芯磨、外圓磨、段差磨、

開槽、開刃、涂層處理等過程，與數(shù)控刀片的流程有些許不同，但硬

質(zhì)合金整體刀具的原材料仍然是以碳化鋁粉、鉆粉為主。

碳化鶴以鋁和碳為原料，鴿是一種稀有金屬，因其硬度高、熔點高等

特性廣泛應(yīng)用于通訊電子、機(jī)械制造、航空航天、光電、軍工等領(lǐng)域。

鴇屬于中國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，中國鴇資源十分豐富，約占世界儲量的

60%左右，產(chǎn)銷量一直穩(wěn)居世界第一。國內(nèi)碳化物大型生產(chǎn)廠家包括

廈門鋁業(yè)、中鴇高新、江西鋁業(yè)股份有限公司、章源鶴業(yè)、世泰科江

鋁特種鴇（贛州）有限公司等。

鉆粉是一種小金屬資源，具有耐高溫、耐腐蝕等特性，是制造高溫合

金、硬質(zhì)合金、陶瓷顏料、催化劑、電池的重要原料之一。全球鉆儲

量主要集中分布在剛果（金）、澳大利亞，中國鉆資源比較貧乏，僅

占世界儲量的1%左右，不過我國的鉆冶煉工業(yè)處于全球領(lǐng)先水平,

也是全球第一大精煉鉆供應(yīng)國，2015年我國精煉的鉆產(chǎn)量約占全球

產(chǎn)量的53.70%。國內(nèi)鉆粉制造商包括洛陽鋁業(yè)、金川集團(tuán)股份有限

公司等。

圖21.全球鴇儲量分布

■美國

■澳大利亞?巴西■加拿大

■中國

■剛果（金沙薩）?古巴新喀里多尼亞

■菲化

■其他

刀具下游比較廣泛，包括汽車制造行業(yè)、模具行業(yè)、通用機(jī)械、工程

機(jī)械、能源裝備、軌道交通和航空航天等工業(yè)制造領(lǐng)域。從應(yīng)用占比

上看，汽車行業(yè)應(yīng)用占刀具應(yīng)用的34%、通用機(jī)械占35%、航空航

天占12%、模具行業(yè)占4%,其他占15%。

刀具性能是用戶關(guān)注重點，復(fù)合先進(jìn)刀具更易取得青睞。根據(jù)第四屆

切削刀具用戶調(diào)查數(shù)據(jù)，下游客戶對刀具性能關(guān)注度前三的指標(biāo)為切

削性能、刀具壽命和產(chǎn)品性能，從歷屆數(shù)據(jù)上看，切削性能、刀具壽

命穩(wěn)居前兩位，產(chǎn)品價格、服務(wù)先后位列第三。對于刀具切削效率的

影響因素，下游客戶更關(guān)注與復(fù)合刀具的應(yīng)用、工藝方案的先進(jìn)性和

工裝卡夾具的改進(jìn)，可以看到刀具本身的性能排在第一位，而刀具相

關(guān)的方案也占有重要地位。對于刀具性能而言，用戶更加關(guān)注刀具的

系統(tǒng)精度、系統(tǒng)剛度、動平衡等技術(shù)參數(shù)。

2歐美日韓占據(jù)高端市場，數(shù)控刀片進(jìn)口依賴度較高

我國刀具行業(yè)主要分為三大梯隊：歐美企業(yè)、日韓企業(yè)和中國本土企

業(yè)。歐美企'也主要包括山特維克集團(tuán)、IMC集團(tuán)、肯納金屬集團(tuán)等為

代表的具有全球領(lǐng)導(dǎo)地位的歐美刀具制造商，歐美企業(yè)發(fā)展時間較長,

具有雄厚的技術(shù)實;5產(chǎn)品系列豐富，以整體解決方案銷售為主，具

有較強(qiáng)的定制化能力。歐美企業(yè)在高端市場具有領(lǐng)導(dǎo)地位，尤其是航

空航天、軍工領(lǐng)域。通常高端刀具的用戶是國內(nèi)大中型企業(yè)和外資企

業(yè)。第二梯隊是日韓為代表的企業(yè)，包括日本三菱、日本泰珂洛、日

本京瓷、韓國特固克等，此類企.業(yè)以經(jīng)銷為主，在國內(nèi)五金批發(fā)市場

非常普遍，產(chǎn)品價格高于國內(nèi)刀具產(chǎn)品。第三梯隊是國內(nèi)制造商，包

括株洲鉆石、歐科億、華銳精密等，國內(nèi)企業(yè)主要依靠差異化的產(chǎn)品

策略和價格優(yōu)勢在中低端市場取得了較大的市場，正逐步向日韓企業(yè)

占據(jù)的市場滲透。

市場集中度較低，海外龍頭占據(jù)領(lǐng)先地位。刀具雖然是通用工業(yè)耗材，

但是由于下游加工場景較多，因此其型號與品類較多，同時低端刀具

的制造壁壘較低，因此從行業(yè)總體市場來看，集中度仍然較低。根據(jù)

觀研天下數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)市占率靠前的刀具制造商包括山特維克、

肯納金屬、株洲鉆石、三菱、伊斯卡、特固克、京瓷、克羅伊、華銳

精密、歐科億等，其中山特維克、肯納金屬、三菱排國內(nèi)前三，市占

率分別為7.41%、4.05%、3.17%o從頭部企業(yè)市占率來看，海外也

仍占據(jù)明顯的領(lǐng)先地位。

圖27.2018年國內(nèi)刀具市場份額占比

?山特維克?肯納金屬?株洲鉆石?三菱?伊斯卡?特固克

?京瓷?克羅伊?華銳精密?歐科億?其他

我國刀具出口超越進(jìn)口，但數(shù)控刀片出口較少。2019年以前，我國

出口規(guī)模小于進(jìn)口規(guī)模，2022年我國刀具出口規(guī)模為231.87億元，

進(jìn)口規(guī)模為97.32億元，出口刀具體量遠(yuǎn)超越進(jìn)口。從進(jìn)出口刀具類

型來看，我國進(jìn)口刀具中刀片占44.85%,是最大的細(xì)分刀具類型，

而出口刀具中鉆頭占比37.37%,刀片只占有9.28%,出口刀具以中

低端整體刀具為主，而進(jìn)口刀具以技術(shù)壁壘較高的數(shù)控刀片和高端整

體刀具為主。

刀具進(jìn)口依賴度持續(xù)下降，中低端市場基本實現(xiàn)國產(chǎn)化。2021年，

我國刀具進(jìn)口規(guī)模約為138億元，我國刀具消費額為477億元，刀

具進(jìn)口依賴度為29%,相對于2016年37%的進(jìn)口依賴度已經(jīng)實現(xiàn)

了明顯的下降，這表明國內(nèi)中低端刀具市場已經(jīng)具備自給自足的能力。

中高端硬質(zhì)合金數(shù)控刀片仍然依靠進(jìn)口，內(nèi)資市占率較低。國內(nèi)中高

端數(shù)控刀片仍然以進(jìn)口為主，2021年我國進(jìn)口數(shù)控刀片約2億片，

其中日韓1.2億片左右，歐美0.8億片左右。從單價上看，歐美刀片

進(jìn)口均價為40元/片，日韓刀片進(jìn)口均價為18-20元/片。國內(nèi)硬質(zhì)

合金數(shù)控刀片主要制造商包括中鋁高新、廈門金鷺、歐科億、華銳精

密、株洲德隆、科力特、科而諾、韋凱（新銳股份）、恒鋒工具等。

根據(jù)中國鴇業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),2021年株洲鉆石數(shù)控刀片產(chǎn)量為10,279.70

萬片，位居國產(chǎn)第一，歐科億產(chǎn)量為8,096.92萬片，位居國產(chǎn)第二，

華銳精密產(chǎn)量為7,958.60萬片，位居國產(chǎn)第三，株洲鉆石、歐科億、

華銳精密數(shù)控刀片業(yè)務(wù)合計收入20.6億元，按照2021年國內(nèi)硬質(zhì)

合金刀具市場規(guī)模131.5億元計算，內(nèi)資企業(yè)CR3僅為15.7%。根

據(jù)中國機(jī)床工具工.業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)數(shù)控刀片國產(chǎn)化率在30%

左右，進(jìn)口依賴度較高。

我國超硬刀具行業(yè)發(fā)展迅速，正逐步突破中高端市場。超硬刀具行業(yè)

占據(jù)優(yōu)勢地位的仍然是歐美日的老牌刀具企業(yè)，典型代表企業(yè)包括日

本住友、瑞典山特維克、美國肯納金屬，這些龍頭企業(yè)可以提供超硬

刀具上下游全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，競爭實力較強(qiáng)。我國是超硬材料制造大國，

超硬刀具發(fā)展迅速，國內(nèi)超硬刀具相關(guān)制造企業(yè)超過千家，主要分布

于長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海等市場經(jīng)濟(jì)和民營經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)

的地區(qū)，國內(nèi)典型制造商包括沃爾德、鄭州市鉆石精密制造有限公司、

威海威硬工具股份有限公司、深圳市中天超硬工具股份有限公司等，

國內(nèi)產(chǎn)品主要以性價比優(yōu)勢逐步開拓市場。

3海外企業(yè)成本高企促進(jìn)國產(chǎn)化替代，國內(nèi)刀具市場成長潛力巨大

3.1海外刀具企業(yè)成本高企，國內(nèi)企業(yè)開啟新一輪國產(chǎn)化替代

歐洲能源危機(jī)給歐洲制造企業(yè)成本控制帶來較大壓力。俄羅斯在天然

氣、石油和煤炭領(lǐng)域均是歐洲的第一大進(jìn)口來源國。2021年，來自

俄羅斯的天然氣、原油和煤炭占?xì)W洲進(jìn)口分額分別達(dá)45%、27%、

46%,而俄羅斯74%的天然氣、49%的石油和32%的煤炭出口流向

歐洲。歐洲對俄管道大然氣形成高度的剛性依賴，難以找到替代供應(yīng)

方。俄烏沖突對歐洲能源供給產(chǎn)生巨大影峋，歐洲天然氣及電力加工

快速增長。上游能源價格高企，將大幅提升企業(yè)制造成本，企業(yè)資本

開支和擴(kuò)產(chǎn)意愿下降。

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海外刀具企業(yè)成本高企，部分企業(yè)多次漲，介。2022年以來，海外龍

頭企業(yè)紛紛開始漲價，肯納金屬刀具決定芻2022年10月1日將相

關(guān)刀具價格上調(diào)9%~10%；瓦爾特計劃自2022年10月1日開始執(zhí)

行2023年價格表；山特維克可樂滿于2022年9月1日開始實行2023

年價格，全球范圍內(nèi)產(chǎn)品價格將上漲約8%；YAMAWA2022年8月

1日及以后的訂單，其產(chǎn)品價格上漲幅度為10%及以上；春保森拉天

時精密刀具將從2022年10月1日提升產(chǎn)品銷售價格，上漲平均幅

度為4.9%；山高刀具的產(chǎn)品價格將從2022年9月1日開始上漲7.8%。

而部分企業(yè)在年初已經(jīng)進(jìn)行過價格調(diào)整，包括山特維克、伊斯卡等。

刀具企業(yè)漲價的主要原因包括：歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致原材料加工上漲，

通貨膨脹加劇，新冠疫情導(dǎo)致人工成本、物流成本上漲。

國內(nèi)企業(yè)漲價幅度較小，性價比優(yōu)勢更加凸顯。國內(nèi)企業(yè)在年初同樣

有過一次漲價，其中廈門金鷺宣布2022年1月1日起，切削工具部

分產(chǎn)品價格上調(diào)3%-7%,歐科億宣布2022年1月1日起部分產(chǎn)品

價格上調(diào)2%-6%o在下半年的“漲價潮”中，國內(nèi)刀具企業(yè)發(fā)布漲價函

的企業(yè)極少，在海外刀具企業(yè)“集體”漲價的背景下，國內(nèi)刀具的性價

比優(yōu)勢將更為凸顯，也是國內(nèi)刀具國產(chǎn)替代的歷史機(jī)遇。國內(nèi)優(yōu)秀刀

具企業(yè)紛紛上市，資本市場助力公司擴(kuò)大規(guī)模。近幾年，國內(nèi)有多家

上市公司上市，包括新銳股份、華銳精密、歐科億、沃爾德等，其首

發(fā)募集資金在4~15億之間。歐科億2022年定增再次募集8億元，

上市后募集資金合計約14億元。華銳精密2022年成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債，

募集資金4億元，上市后募集資金合計約8.1億元。擁有足夠資金后，

以上公司開始進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，拓展新的產(chǎn)品線，奠定長期成長的基

礎(chǔ)。

國內(nèi)中高端數(shù)控刀片大量擴(kuò)產(chǎn)，替代日韓刀具趨勢明顯。近期有不少

刀具上市公司有擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，歐科億首發(fā)和定增項目中分別規(guī)劃了

4000萬片數(shù)控刀片和500萬片金屬陶瓷刀片產(chǎn)能，華銳精密首發(fā)項

目中規(guī)劃了新增硬質(zhì)合金數(shù)控刀片3,000萬片、金屬陶瓷數(shù)控刀片

500萬片。新銳股份、沃爾德等企業(yè)也有擴(kuò)產(chǎn)行動，通過對以上幾家

擴(kuò)產(chǎn)情況的統(tǒng)計，我們認(rèn)為近年來我國刀具新增產(chǎn)能預(yù)計將超過1.14

億片，并且新增產(chǎn)能中有相當(dāng)一部分是中高端刀片產(chǎn)品，將對日韓品

牌實現(xiàn)大量替代。

表6.國內(nèi)核心刀具企業(yè)"產(chǎn)情況

公司近年來戶能廣克情況

首發(fā)上市中計劃折產(chǎn)4000萬片軟拉刀片產(chǎn)能：定片修"中計劃新增年產(chǎn)）.000*高依能

歐料億棒材、300萬支整體發(fā)盾合金刀具、20萬套軟拉〃具、500萬片金舄陶光刀片及10叱金

..士...生尸能力.

華優(yōu)精宙首發(fā)上市中計劃爐產(chǎn)3000萬片收拉刀片.500萬片金,陶曼微控刀片

新說般份2022年已M維安裝調(diào)認(rèn)兩臺涂蜃爐,產(chǎn)能有枚大幅及提升.

中德嘉加林站公司正質(zhì)新盛1.000萬片汽奉行業(yè)及醫(yī)療機(jī)域即高精密It拉刀片生產(chǎn)饃，自發(fā)公司也有

'丹商1000萬片狼控刀片"產(chǎn)4目.

已羥完成了1000萬片發(fā)片合金做按刀片戶葩的建設(shè).K計2022年年底產(chǎn)能可以達(dá)到1400

館萬片.2023年計劃達(dá)到2800萬片產(chǎn)能.

企業(yè)產(chǎn)品線拓展，定制化能力提升。我國多數(shù)刀具制造商產(chǎn)品布局比

較單一，通常只涉及一種刀具材料或者刀具類型，除去中鴇高新、廈

門金鷺等少數(shù)企業(yè)具備數(shù)控刀片、整體刀具等多種刀具類型以外，多

數(shù)公司僅具備數(shù)控刀片或者整體刀具中的一種業(yè)務(wù)，并且數(shù)控刀片的

應(yīng)用場景較少，缺乏定制化能力。近年來隨著國內(nèi)刀具企業(yè)的快速成

長，多家刀具企業(yè)開始擴(kuò)充刀具類型。歐科億通過定增項目布局金屬

陶瓷刀片、整體硬質(zhì)合金刀具、數(shù)控刀體產(chǎn)品，華銳精密利用首發(fā)募

集資金和可轉(zhuǎn)債資金也在布局整體硬質(zhì)合金刀具、金屬陶瓷刀片、數(shù)

控刀體產(chǎn)品。新銳股份也在規(guī)劃金屬陶瓷刀片業(yè)務(wù)。沃爾德從超硬刀

具業(yè)務(wù)切入到硬質(zhì)合金刀具業(yè)務(wù)?？梢钥闯?，國內(nèi)刀具企業(yè)開始明顯

地擴(kuò)大自己的產(chǎn)品線，以增強(qiáng)自己的定制化能力，從而提升自身競爭

力。

3.2刀具消費提升空間巨大，通用制造有望恢復(fù)

我國刀具消費水平較低，行業(yè)成長空間巨大。根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)

協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年我國刀具消費占機(jī)床消費比例為29%,自2012

年開始持續(xù)提升，但全球發(fā)達(dá)國家刀具占機(jī)床消費額的50%左右，

我國刀具消費水平仍然處于較低水平，如果按照50%左右的消費占

比計算，2021年我國刀具消費額高達(dá)963.5億元，新增市場空間

486.5億元左右。

疫情影響短期數(shù)據(jù)，通用制造業(yè)有望拐點上行。2022年國內(nèi)疫情多

點爆發(fā)，給制造業(yè)帶來了較大的影響。全年來看，國內(nèi)社融數(shù)據(jù)、

PMI指數(shù)、工業(yè)增加值等宏觀指標(biāo)相對較差，但進(jìn)入下半年以來部分

數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，企（事）業(yè)單位中長期新增人民幣貸款自2022年8

月到2023年1月增速連續(xù)6個月為正。我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量從9月

份開始實現(xiàn)增長，部分宏觀與中觀數(shù)據(jù)開始恢復(fù)，不過四季度國內(nèi)疫

情多點爆發(fā)，并且也處于疫情管控放開初期，預(yù)期國內(nèi)制造業(yè)和宏觀

經(jīng)濟(jì)會有短期波動。

國內(nèi)汽車銷量從2022年6月開始實現(xiàn)同比增長，汽車工業(yè)也是國民

經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，行業(yè)恢復(fù)增長有助于國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)的增長。隨

著購置稅減免政策的落地，以及疫情后經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)，汽車行業(yè)消

費有望持續(xù)復(fù)蘇。國內(nèi)新能源汽車快速發(fā)展，基木每月均保持高速增

長，也是帶動汽車行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的重要原因。汽車行業(yè)作為刀具的最

大下游應(yīng)用，汽車行業(yè)的增長以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化均給刀具行業(yè)帶來

了良好的發(fā)展機(jī)遇。

圖37.中國汽車銷量（輛）及銷量增速（％）

3500000400

3000000

2500000

2000000

1500000

1000000

500000

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?銷量汽車:當(dāng)月值銷量汽車:當(dāng)月同比

4重點公司分析

4.1華銳精密

華銳精密是國內(nèi)知名的硬質(zhì)合金刀具制造商。公司成立于2007年,

設(shè)立以來便一直專注于硬質(zhì)合金數(shù)控刀片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù),

公司也是國家級高新技術(shù)企業(yè)，是工業(yè)和信息化部認(rèn)定的“專精特新

'小巨人'企業(yè)”，并先后被湖南省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會認(rèn)定為“湖南省新

材料企業(yè)”、“湖南省小巨人企業(yè)”、“湖南省認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”，是湖

南省發(fā)展和改革委員會認(rèn)定的“100個重大科技創(chuàng)新項目2020年實施

計劃”單位「公司的產(chǎn)品和銷售模式歷經(jīng)了二個階段，從非標(biāo)定制化

刀具銷售和直銷模式，轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)刀具產(chǎn)品銷售和經(jīng)銷模式，再向著

中高端刀具銷售發(fā)展，并逐步完善經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)以及直銷模式。公司實控

人為肖旭凱、高穎、王玉琴，管理層比較穩(wěn)定，近年來均無變動。

掌握刀具核心技術(shù)，數(shù)控刀片產(chǎn)量國內(nèi)領(lǐng)先。依托多年的人才、技術(shù)

積累以及先進(jìn)裝備的引進(jìn)和消化吸收，形成了在基體材料、槽型結(jié)構(gòu)、

精密成型和表面涂層四大領(lǐng)域的自主核心技術(shù)，開發(fā)了車削、銃削、

鉆削三大系列產(chǎn)品，其中車削刀片占比67%,銃削刀片占29.7%,

鉆削刀片占2.5%。根據(jù)中國鋁業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，華銳精密硬質(zhì)合金數(shù)控

刀片產(chǎn)量在國內(nèi)企業(yè)中2020年排名第二、2019年排名第三、2018

年排名第二，連續(xù)多年排國內(nèi)前三。

圖40.華銳精密2021年收入結(jié)構(gòu)

2.5%平10.

車削刀片?銃削刀片?鉆削刀片

其他主營?其他業(yè)務(wù)

收入持續(xù)增長，2022年疫情影響短期業(yè)績。公司近年來收入端持續(xù)

增長,2021年實現(xiàn)收入4.85億元,同比增長55.51%,實現(xiàn)了歷史

突破。突破年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元,同比增長82.年％,

公司高端刀具產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)張，疊加規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，2021年凈利率也

實現(xiàn)了明顯提升。2022年國內(nèi)疫情對制造業(yè)有較大影響，下游需求

波動對公司業(yè)績產(chǎn)生了一定影響。

高端數(shù)控刀片持續(xù)布局，拓展整體刀具市場。華銳精密通過首發(fā)上市

與可轉(zhuǎn)債項目，先后募集資金4.08億元和4億元，公司一方面在高

端數(shù)控刀片上持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，同時也在規(guī)劃整體硬質(zhì)合金刀具、數(shù)控刀體

等產(chǎn)品，從而實現(xiàn)刀具品類的擴(kuò)產(chǎn)，提升公司的定制化能力，逐步在

中高端刀具市場實現(xiàn)對H韓甚至歐美品牌的替代。

產(chǎn)能利用率長期處于高位，后續(xù)產(chǎn)能釋放將釋放公司成長潛力。隨著

公司產(chǎn)品的市場認(rèn)可度提升，下游需求非常旺盛，公司近年來產(chǎn)能利

用率均超過100%,公司處于超負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能不足也成為公司

快速成長的重要瓶頸。公司首發(fā)募集資金項目將新增3000萬片硬質(zhì)

合金刀片產(chǎn)能和500萬金屬陶瓷刀片產(chǎn)能，根據(jù)公司規(guī)劃，新增產(chǎn)

能將于2023年逐步釋放，公司產(chǎn)能瓶頸將得到解決，公司有望持續(xù)

保持高速增長。

4.2歐科億

歐科億成立于1996年，是一家專業(yè)從事數(shù)控刀具產(chǎn)品和硬質(zhì)合金制

品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的制造商。公司是國內(nèi)規(guī)模最大的鋸齒刀片生

產(chǎn)企業(yè)，鋸齒刀片也是公司的起家業(yè)務(wù)，隨后公司向數(shù)控刀片產(chǎn)品拓

展。公司產(chǎn)品受到業(yè)內(nèi)高度認(rèn)可，公司先后被認(rèn)定為國家級專精特新

“小巨人”企業(yè)、湖南省新材料企業(yè)、湖南省企業(yè)技術(shù)中心（2022年度

評價結(jié)果為優(yōu)秀）、湖南省數(shù)控刀具涂層工程技術(shù)研究中心，公司

“OKE”品牌在第四屆切削刀具用戶調(diào)查中被評選為“用戶滿意品牌”。

公司實際控制人、控股股東為袁美和、譚文清。

圖46.歐科億的發(fā)展歷史

?公司成立,專注于裾齒刀片的轎發(fā)和

1996年制造

?開始訐制教校刀片.詼步從合金制造

2011年企業(yè)耨型為刀具制造企業(yè)

?數(shù)拽刀片產(chǎn)■國內(nèi)第二,德⑤刀

2019年片產(chǎn)?國內(nèi)第一

2020年

數(shù)控刀具業(yè)務(wù)公司的數(shù)控刀片是數(shù)控機(jī)床實現(xiàn)切削功能的“牙齒”，是

工'也母機(jī)的關(guān)鍵部件，廣泛應(yīng)用于加工不銹鋼、鋼、鑄鐵、有色金屬、

高溫合金、鈦合金等金屬材料工件。硬質(zhì)合金制品主要包括鋸齒刀片、

圓片和棒材，公司的硬質(zhì)合金制品可以加工制成硬質(zhì)合金鋸片、圓片

銃刀、整體刀具等硬質(zhì)合金切削刀具，廣泛應(yīng)用于切割各種非金屬和

金屬材料工件。2021年公司數(shù)控刀具業(yè)務(wù)收入占比46%,硬質(zhì)合金

產(chǎn)品收入占比53.7%,合計占比99.7%,2022年上半年，公司數(shù)控

刀具業(yè)務(wù)占比提升至55%,未來數(shù)控刀具業(yè)務(wù)將成為公司主要成長

業(yè)務(wù)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升。公司2021年實現(xiàn)收入9.9億元，

同比增長41.04%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元，同比增長106.82%,

2022年公司增速有所下滑、主要原因是國內(nèi)制造業(yè)受到疫情較大影

響，需求端出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致公司總收入有所下降。細(xì)分來看，公司

2022年上半年數(shù)控刀具業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.88億元，同比增長36.4%,

硬質(zhì)合金產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.37億元，同比下滑16.25%,公司產(chǎn)品

結(jié)構(gòu)有較大的調(diào)整。數(shù)控刀具的技術(shù)壁壘更高，盈利能力更強(qiáng)，公司

數(shù)控刀具業(yè)務(wù)占比的提升，有效提高了公司的利潤水平。

新產(chǎn)能逐步釋放，定制化能力增強(qiáng)。公司2020年順利上市，公司利

用募集資金擴(kuò)產(chǎn)4000萬片高端數(shù)控刀片產(chǎn)能并逐步釋放產(chǎn)能，升始

實現(xiàn)對日韓等高端刀具市場的替代。公司2022年順利發(fā)行可轉(zhuǎn)債,

募集資金8億元，公司計劃利用募集資金擴(kuò)產(chǎn)1000噸高性能棒材產(chǎn)

能，并拓展整體硬質(zhì)合金刀具、數(shù)控刀具、金屬陶瓷刀片、金屬陶瓷

鋸齒等產(chǎn)品，產(chǎn)品線更加齊全，定制化能力也將有效提升。

銷售渠道繼續(xù)完善，國內(nèi)外持續(xù)布局。公司在全國加速布局刀具商店,

逐步深化終端市場布局，預(yù)計年底可以達(dá)到100家。公司海外布局

也在加速，公司在俄羅斯、韓國、德國、巴西、土耳其等地區(qū)均有布

局規(guī)劃，目前在俄羅斯、巴西和土耳其已經(jīng)有刀具商店，海外銷售實

現(xiàn)顯著增長。

4.3中鋁高新

中鋁高新前身是金海股份，2016年完成管理整合，定位為中國五礦

集團(tuán)有限公司旗下鴇產(chǎn)業(yè)一體化管理運營的專業(yè)化公司。中鴇高新主

要產(chǎn)品包括硬質(zhì)合金、切削刀片及刀具、化合物及粉末以及其他產(chǎn)品

等，廣泛應(yīng)用于汽車制造、數(shù)控機(jī)床、航空航天、軍工、機(jī)械模具加

工、IT產(chǎn)業(yè)加工、船舶、海洋工程裝備等制造加工領(lǐng)域。

圖54.中鴇高新收入結(jié)構(gòu)

5%

合金制品?刀片?粉末制品

?貿(mào)易?難熔金屬制品?箕他蒞建喝茶

公司旗下核心子公司包括株硬公司、自硬公司、南硬公司，株硬公司

核心控股子公司包括株鉆公司、金洲公司，其中株硬公司為公司全資

子公司，公司持有自硬公司89.07%股權(quán)，持有南硬公司84.97%股

權(quán)，持有株鉆公司82.79%股權(quán)，持有金洲公司75%股權(quán)。

株硬公司于1954年開始建廠，是國家“一五”期間建設(shè)的156項重點

工程之一，被譽(yù)為“我國硬質(zhì)合金工業(yè)的搖籃”，主要生產(chǎn)金屬切削工

具、礦山及油田鉆探采掘工具、硬質(zhì)材料、鋁鋁制品、鋁銅制品、稀

有金屬粉末制品等六大系列產(chǎn)品。2021年，株硬公司實現(xiàn)收入65.3

億元。

自硬公司始建于1965年，是我國自主設(shè)計建設(shè)的第一家大型硬質(zhì)合

金生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括硬質(zhì)合金產(chǎn)品（數(shù)控刀片、焊接刀片、機(jī)

夾刀片等切削刀具、精密零件等）、硬面材料、鴇鋁制品、粉末產(chǎn)品

等。2021年，自硬公司實現(xiàn)收入30.38億元。

南硬公司始建于1966年，原名603廠，1972年更名為南昌硬質(zhì)合

金廠，公司主要產(chǎn)品包括鋁粉末、硬質(zhì)合金棒材、高性能納米硬質(zhì)合

金刀具、精密工具PCB銃刀等，南硬公司刀具以整硬刀具為主。2021

年，南硬公司實現(xiàn)收入10.97億元。

株鉆公司成立于2002年6月，是國內(nèi)領(lǐng)先的硬質(zhì)合金切削刀具核心

供應(yīng)商，在美國和德國設(shè)立有全資銷售子公司。公司主要產(chǎn)品包括數(shù)

控刀片、機(jī)夾焊接刀片與整體刀具等。2021年，株鉆公司實現(xiàn)收入

19.89億元。

金洲公司是成立于1986年，是全球領(lǐng)先的設(shè)計和生產(chǎn)印制板用硬質(zhì)

合金微型鉆頭、銃刀、特殊精密刀具的國家級高新技術(shù)企業(yè)之一c公

司主要產(chǎn)品包括線路板刀具、涂層刀具、非標(biāo)定制刀具、超硬刀具、

金屬飾品刀具、齒科轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)刀具等產(chǎn)品，以整體刀具為主。金洲公司在

PCB刀具領(lǐng)域市場占有率在20%左右，史于全球領(lǐng)先的市場地位，

2021年，金洲公司實現(xiàn)收入11.58億元。2021年中鴇高新實現(xiàn)收入

120.94億元，同比增長21.92%,實現(xiàn)歸母凈利潤5.28億元，同比

增長138.6%,收入與利潤均實現(xiàn)較好增長。2021年公司盈利能力提

升明顯，毛利率增長0.97pct,凈利率提升2.29pct,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、

全面推行精益生產(chǎn)管理等對公司盈利能力產(chǎn)生了正面影響。

圖59.中鴉高新歸母凈利潤（億元）與增速

6.001,000.00

5.00800.00

4.00600.00

3.00400.00

2.00200.00

1.000.00

0.00.11口-200.00

—歸屬母公司股東的凈利潤

■,■■同比佛）

公司產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司硬質(zhì)合金產(chǎn)品國內(nèi)市占

率25%以上，硬質(zhì)合金產(chǎn)量全球第一。公司的切削刀具、IT工具、

硬質(zhì)合金軋輻、球齒、精密零件、硬面材料及鋁絲等多個品種規(guī)模和

技術(shù)水平位居中國第一，PCB用精密微型鉆頭、刀具和特殊精密刀

具等產(chǎn)品市場占有率全球第一。公司軋輻產(chǎn)品穩(wěn)居中國第一，在優(yōu)特

鋼市場占有率持續(xù)提升。公司精密零件通過工藝改進(jìn)，產(chǎn)品質(zhì)量顯著

提升，成為全球排名前四石油服務(wù)公司的重要供應(yīng)商。公司搭建了覆

蓋海內(nèi)外多個國家和地區(qū)的營銷網(wǎng)絡(luò)，旗下?lián)碛小般@石”“長城’等國內(nèi)

外馳名商標(biāo)，公司主營業(yè)務(wù)在行業(yè)中均取得較為優(yōu)異的成績。刀具上

下游實現(xiàn)布局，綜合競爭力處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司是國內(nèi)少數(shù)布局

刀具上游的碳化鴇粉、棒材等產(chǎn)品的刀具公司，并且公司數(shù)控刀片、

整體硬質(zhì)合金刀具領(lǐng)域在體量和產(chǎn)品競爭力上也處于領(lǐng)先地位，刀具

上下游布局使得公司的供應(yīng)鏈體系更加健全，同時也能保證公司的產(chǎn)

品性能。公司數(shù)控刀片品種就多達(dá)3萬余種，刀具品類雖然相對于國

際龍頭還有差距，但在國內(nèi)已經(jīng)有明顯的競爭優(yōu)勢。

鴇合金絲產(chǎn)品正在認(rèn)證中，逐步切入光伏高景氣度市場。公司子公司

自便公司突破了粗鋁絲加工軋制工藝和細(xì)雪絲加工等關(guān)鍵技術(shù)其，批

量生產(chǎn)的（P37/36微米光伏用高強(qiáng)度切割鋁合金絲產(chǎn)品并實現(xiàn)銷售，

新工藝制備（P35/34/32微米的產(chǎn)品正在市場認(rèn)證過程中。同時，公司

還開發(fā)了多晶硅行業(yè)應(yīng)用的高壓硬密封閥球、閥座等產(chǎn)品。重視海外

刀具市場，多因素促進(jìn)外銷增長。公司正大力開拓海外市場，在國外

有多家銷售子公司，“鉆石牌”在歐洲市場受到好評，已經(jīng)成功進(jìn)入歐

洲市場。2022年前三季度，公司刀具出匚增長25%,一方面受益于

歐美制造業(yè)恢復(fù)，另外也受益于我國產(chǎn)業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移帶來的出口機(jī)

會，同時地緣政治對海外刀具需求結(jié)構(gòu)也產(chǎn)生了影響，性價比較高的

國產(chǎn)刀具逐漸受到認(rèn)可。

4.4新銳股份

新銳股份成立于2005年8月，擁有蘇州、武漢兩個新一線城市研發(fā)、

生產(chǎn)、制造基地，控股美國AMS、澳洲AMS,是一家專注于硬質(zhì)合

金制品與礦用鑿巖工具及礦山服務(wù)，集研發(fā)、制造、銷售、服務(wù)為一

體的國際化制造服務(wù)商。公司2008年首次通過API資格認(rèn)證證書并

延續(xù)至今，2001年獲得IS09001質(zhì)量體系認(rèn)證并延續(xù)至今，目前累

計榮獲“國家高新技術(shù)企業(yè)”、“國家專精特新小巨人”、“江蘇省專精特

新小巨人”、“江蘇省兩化融合示范企業(yè)”、“蘇州市瞪羚企業(yè)”等多項榮

譽(yù)資質(zhì)認(rèn)定。公司實際控制人與控股股東是吳何洪先生。

圖61.新就股份發(fā)展歷程

社人全國中小企業(yè)般份”讓系