證券研究報(bào)告消費(fèi)級(jí)3D打印出海爆火，重視核心標(biāo)的機(jī)會(huì)——消費(fèi)級(jí)設(shè)備系列報(bào)告之二2025.7.22投資要點(diǎn)?

概念介紹：3D打印，又稱增材制造，主要分為工業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)，消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)是專為個(gè)人用戶和小型企業(yè)設(shè)計(jì)，操作簡(jiǎn)便、成本相對(duì)較低，也被稱為桌面級(jí)或入門級(jí)3D打印機(jī)，下游應(yīng)用廣泛，如：消費(fèi)品、學(xué)術(shù)/教育、文創(chuàng)等領(lǐng)域?

需求驅(qū)動(dòng)力：1）歐美出海：歐美車庫(kù)創(chuàng)新文化和“創(chuàng)客運(yùn)動(dòng)”推動(dòng)桌面級(jí)設(shè)備應(yīng)用普及，且海外中產(chǎn)家庭消費(fèi)力高，拉動(dòng)設(shè)備出?？焖僭鲩L(zhǎng)；2）極客DIY（toC）：客戶群體覆蓋創(chuàng)客、設(shè)計(jì)師、科技愛好者，可以實(shí)現(xiàn)個(gè)性化定制，滿足消費(fèi)者對(duì)于獨(dú)特產(chǎn)品的需求；3）工具屬性（to小B）：客戶群體涵蓋3D打印農(nóng)場(chǎng)、教育研究機(jī)構(gòu)等，滿足小批量工件加工需求；4）潮玩效應(yīng)：版潮玩產(chǎn)品IP提升關(guān)注度。根據(jù)數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)KBVResearch的報(bào)告，預(yù)計(jì)2028年全球消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到71億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率19.2%?

供給端趨勢(shì)：1）整機(jī)端（軟硬件）：消費(fèi)級(jí)3D打印設(shè)備呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局；未來(lái)技術(shù)將持續(xù)升級(jí)，機(jī)型多功能合一；供應(yīng)鏈降本，未來(lái)或復(fù)刻工業(yè)級(jí)放量規(guī)律；AI賦能，降低玩家操作門檻，疊加3D掃描儀高端配件；2）材料端：譜系逐步齊全，提供更多打印的可能性；3）運(yùn)營(yíng)端：搭建社群生態(tài)，留存粉絲客戶群體；眾籌為新品牌入局提供機(jī)會(huì)?

核心標(biāo)的：1）核心部件：杰普特、銳科激光、金橙子；2）3D掃描高端配件：思看科技、奧比中光；3）材料：海正生材、惠通科技、家聯(lián)科技；4）整機(jī)：安克創(chuàng)新等?

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)迭代帶來(lái)的產(chǎn)品被替代的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)盈利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等

證券研究報(bào)告2目錄1.

拓竹/安克爆火出圈，消費(fèi)級(jí)級(jí)3D打印關(guān)注度提升2.

需求端：對(duì)歐美創(chuàng)客出海+工具屬性+潮玩拉動(dòng)需求3.

供給端：技術(shù)及生態(tài)構(gòu)筑壁壘，供應(yīng)鏈降價(jià)刺激放量4.

核心標(biāo)的：核心部件+3D掃描+材料+整機(jī)環(huán)節(jié)5.

風(fēng)險(xiǎn)提示3桌面級(jí)3D設(shè)備：高端工業(yè)級(jí)技術(shù)，向消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)應(yīng)用“降維”?

3D打印，又稱增材制造，主要分為工業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)，消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)是專為個(gè)人用戶和小型企業(yè)設(shè)計(jì)，操作簡(jiǎn)便、成本相對(duì)較低，也被稱為桌面級(jí)或入門級(jí)3D打印機(jī)?

非金屬3D打印技術(shù)中應(yīng)用比較廣泛的熔融沉積成形工藝（FDM），其原理是利用噴頭熔融、擠出絲狀成形材料，并在控制系統(tǒng)的控制下，按一定掃描路徑逐層堆積成形；主要是用PLA、PETG、TPU、PVC等塑料絲材進(jìn)行加工圖：桌面級(jí)3D打印機(jī)示意圖圖：桌面級(jí)3D打印機(jī)以FDM技術(shù)為主24Q1-25Q1中國(guó)消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)不同技術(shù)類型銷量占比10.90%4.20%8.80%76.00%溶積成型(FDM)光固化成型(LCD)光固化成型(SLA)others資料：拓竹科技、申萬(wàn)宏源研究資料：DISCIEN線上監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)（含天貓?zhí)詫毦〇|）、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告4toC桌面級(jí)設(shè)備應(yīng)用廣泛，行業(yè)保持快速增長(zhǎng)圖：桌面級(jí)3D打印機(jī)VS工業(yè)打印機(jī)?

桌面級(jí)3D打印設(shè)備具有操作簡(jiǎn)單、體積小巧等特點(diǎn)，下游應(yīng)用廣泛，如：消費(fèi)品、學(xué)術(shù)/教育、文創(chuàng)等領(lǐng)域操作體驗(yàn)?桌面級(jí)設(shè)備操作界面友好，無(wú)需專業(yè)知識(shí)，新手可快速上手操作，適合個(gè)人或小型工作室，用戶在家或辦公室就能輕松打印；工業(yè)級(jí)打印機(jī)更復(fù)雜，需專業(yè)人員操作維護(hù)，打印速度快、精度高，能應(yīng)對(duì)大規(guī)模打印，支持材料更多??

桌面級(jí)3D打印設(shè)備保持快速增長(zhǎng)材料尺寸?CONTEXT機(jī)構(gòu)將打印機(jī)硬件按價(jià)格類別劃分，稱為入門級(jí)（打印機(jī)價(jià)格低于2,500美元）、專業(yè)級(jí)（價(jià)格從2500美元到20,000美元不等）、中端級(jí)（20,000美元到100,000美元）和工業(yè)級(jí)（100,000美元以上）?桌面級(jí)打印機(jī)通常支持PLA、ABS等少數(shù)材料，打印尺寸較小；工業(yè)級(jí)打印機(jī)能支持金屬、尼龍?zhí)祭w維等工程級(jí)材料，打印尺寸大，可滿足復(fù)雜工業(yè)應(yīng)用對(duì)大規(guī)模物體的打印需求?效率精度?桌面級(jí)打印機(jī)打印時(shí)間長(zhǎng)，精度有妥協(xié)，適用于對(duì)精度要求不高的場(chǎng)景，如簡(jiǎn)單模型制作；??根據(jù)CONTEXT統(tǒng)計(jì)，全球入門級(jí)3D打印機(jī)中高達(dá)90%以上設(shè)備由中國(guó)供應(yīng)商完成?工業(yè)級(jí)3D打印機(jī)因打印速度快、硬件精密，能快速完成任務(wù)且精度高適用場(chǎng)景根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2024年3D打印出口數(shù)量為380萬(wàn)臺(tái)，合計(jì)金額為11.47億美元，yoy31.09%?桌面級(jí)打印機(jī)適用于個(gè)人使用、教育和小型工作室，可打印小型模型、裝飾品；?工業(yè)級(jí)打印機(jī)用于工業(yè)領(lǐng)域，如制造原型、定制零部件，在工廠、醫(yī)療、航空航天等行業(yè)應(yīng)用廣泛價(jià)格成本?拓竹科技及安克創(chuàng)新的產(chǎn)品亮眼表現(xiàn)，提升市場(chǎng)對(duì)于toC桌面級(jí)3D打印設(shè)備關(guān)注?桌面級(jí)打印機(jī)價(jià)格低，易購(gòu)買和維護(hù)，適合個(gè)人和小型工作室；工業(yè)級(jí)打印機(jī)價(jià)格高，維護(hù)運(yùn)營(yíng)成本也高，適合有一定規(guī)模和需求的企事業(yè)單位，選擇時(shí)要結(jié)合需求和預(yù)算?

證券研究報(bào)告資料：南極熊3D打印、海關(guān)總署、CONTEXT、申萬(wàn)宏源研究5拓竹科技：全球桌面級(jí)3D打印領(lǐng)域獨(dú)角獸，盈利保持高增?

BambuLab深圳拓竹科技是一家致力于用前沿的機(jī)器人技術(shù)徹底革新桌面級(jí)3D打印產(chǎn)業(yè)的公司???發(fā)展歷程：公司成立于2020年，總部位于深圳；2022年榮獲TIME《時(shí)代周刊》年度最佳發(fā)明；2024年登頂全球銷售額榜首，成為3D打印機(jī)領(lǐng)域國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)和盈利最快的獨(dú)角獸之一股東背景：公司實(shí)控人團(tuán)隊(duì)陶冶（董事長(zhǎng)）、高修峰（CTO）、劉懷宇（COO）等來(lái)自于大疆，具有從研發(fā)、量產(chǎn)到全球推廣的經(jīng)驗(yàn)融資情況：已獲IDG資本、淡馬錫等投資圖：拓竹2025年618打印機(jī)銷量yoy627%公司歷史融資情況時(shí)間

融資輪次

投資金額投資方銘石投資IDG資本2021年

天使輪數(shù)千萬(wàn)元數(shù)千萬(wàn)元2022年2023年A輪C輪數(shù)千萬(wàn)美元

淡馬錫、五源資本等資料：愛企查、申萬(wàn)宏源研究資料：拓竹科技、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告6拓竹科技成功模式：社區(qū)引流+硬件變現(xiàn)+耗材復(fù)購(gòu)?

社區(qū)引流：MakerWorld包含海量模型，高激勵(lì)創(chuàng)作平臺(tái)，體驗(yàn)快捷一鍵打印功能?

設(shè)備變現(xiàn)：高速、高精度、多材料兼容，革新3D打印標(biāo)準(zhǔn)，入門級(jí)、中高端產(chǎn)品全覆蓋?

耗材復(fù)購(gòu)：覆蓋PLA、PETGHF、ABS等多材料類型，打印創(chuàng)作形成耗材持續(xù)采購(gòu)需求圖：拓竹社區(qū)用戶月度訪問量保持在較高水平圖：拓竹科技設(shè)備核心部件（以A1型號(hào)為例）makerworld月度訪問量（百萬(wàn)）五通組件USB數(shù)據(jù)線切刀刀柄攝像頭10.369.9512.0010.008.006.004.002.000.009.408.658.798.01工具頭X軸組件吐料組件Z軸組件熱端硅膠套打印板冷卻風(fēng)扇噴嘴觸摸屏幕AMS端口SD卡熱床Y軸組件資料：公司官網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究資料：similarweb、拓竹官網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告7拓竹科技成功模式：社區(qū)引流-硬件變現(xiàn)-耗材復(fù)購(gòu)表：拓竹科技各型號(hào)參數(shù)對(duì)比產(chǎn)品A1miniA1P1SX1CH2D產(chǎn)品外觀256x256x256mm打印尺寸

180x180x180mm3256x256x256mm3256x256x256mm3325*320*325mm33最大速度500mm/s500mm/s500mm/s500mm/s1000mm/sPLA，PETG，TPU，PVA，PLA，PETG，TPU，ABS，ASA，尼龍線材

PVA，ABS，ASA，尼PLA，PETG，TPU

PLA，PETG，TPU

PLA，PETG，TPU，適合材料（PA)，聚碳酸酯線材龍線材（PA)，聚碳酸酯，PVA，PVAPVA，ABS，ASA（PC)，PET，碳/玻璃纖

線材（PC)，PET，碳/維增強(qiáng)線材等玻璃纖維增強(qiáng)線材等機(jī)身材料鋼材&鋁材$199USD鋼材&鋁材$319USD塑料&玻璃$599USD全能生產(chǎn)力鋁材&玻璃塑料&玻璃$1,729USD官網(wǎng)價(jià)格$1,099USD產(chǎn)品特色

3D打印入門小鋼炮

3D打印入門之選資料

：拓竹科技官網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究AI賦能旗艦多功能3D打印&激光

證券研究報(bào)告8安克創(chuàng)新：打印機(jī)眾籌破3億，創(chuàng)平臺(tái)單筆眾籌金額記錄?

安克創(chuàng)新旗下子品牌發(fā)起人eufyMake推出的首款產(chǎn)品E1個(gè)人3D紋理UV打印機(jī)，在全球知名眾籌平臺(tái)Kickstarter上創(chuàng)造了歷史性的記錄◆

眾籌金額：4676萬(wàn)美金（折合人民幣約3.3億），刷新了平臺(tái)歷史籌資紀(jì)錄?

Backers支持?jǐn)?shù)：17822；國(guó)家：美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、加拿大等?

新支持者：反復(fù)支持者=9225:8597?

項(xiàng)目時(shí)間：Apr29/2025-Jun28/2025(60days)表：安克E1產(chǎn)品典型用戶畫像分析核心用戶畫像用戶動(dòng)機(jī)典型場(chǎng)景用戶核心語(yǔ)言陪孩子創(chuàng)作、家庭裝飾、美感與成就感“孩子喜歡觸摸那個(gè)立體畫”“像自己畫的能變成藝術(shù)”家庭創(chuàng)作者親子互動(dòng)、節(jié)日禮物、家居DIY探索新技術(shù)、創(chuàng)作實(shí)驗(yàn)、提升個(gè)性表達(dá)“可以直接打在不規(guī)則材料上，想怎么玩都行”小型創(chuàng)客/極客玩家打印金屬徽章、車模、個(gè)性壁畫打造高溢價(jià)定制周邊、禮品禮品市集、Etsy店鋪、Facebook私域創(chuàng)作“這是我第一臺(tái)可以做客制化生意的機(jī)器”文創(chuàng)/設(shè)計(jì)類創(chuàng)業(yè)者

市集、解決低成本個(gè)性化生產(chǎn)需求開啟副業(yè)，提升收入，用小

咖啡館定制杯子/婚禮個(gè)性裝飾/

“我用它接了一波婚禮定制，回本太小微副業(yè)經(jīng)營(yíng)者高感知女性群體體量設(shè)備做“大結(jié)果”文具店特色禮盒快了”美感+簡(jiǎn)單+DIY滿足感，對(duì)

打印照片畫、生活標(biāo)簽、紀(jì)念卡“我不懂圖層，但App一步就能打出來(lái)”技術(shù)不抗拒但怕復(fù)雜片資料：乙烯眾籌、南極熊3D打印、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告9消費(fèi)級(jí)3D打印產(chǎn)業(yè)鏈圖譜圖：3D打印產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上游-部件中游-設(shè)備/耗材設(shè)備-3D打印機(jī)下游-應(yīng)用功能模塊客戶類型軟件/電機(jī)/熱床噴嘴/傳感器/攝像頭屏幕/冷卻模塊個(gè)人極客玩家家庭用戶3D打印農(nóng)場(chǎng)技術(shù)路線：FDM/LCD/SLA等代表企業(yè)：線纜X/Y軸組件科研教育機(jī)構(gòu)等拓竹科技、創(chuàng)想三維等產(chǎn)品升級(jí)激光模塊下游結(jié)構(gòu)耗材-材料振鏡/激光器消費(fèi)品教育科研工藝品/玩具小工具等材料類型：PLA、PETG、TPU、PVC等代表企業(yè)：海正生材等高端配件3D掃描儀資料：申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告10消費(fèi)級(jí)3D打印產(chǎn)業(yè)鏈圖譜圖：3D打印產(chǎn)業(yè)鏈需求驅(qū)動(dòng)力※歐美出海高增創(chuàng)客DIY（toC）工具屬性（to小B）潮玩效應(yīng)刺激3D打印設(shè)備供給端趨勢(shì)多功能合一疊加AI應(yīng)用多材料兼容硬件材料耗材-材料社群生態(tài)搭建通過眾籌入局運(yùn)營(yíng)資料：申萬(wàn)宏源研究新消費(fèi)設(shè)備出海

證券研究報(bào)告11目錄1.

拓竹/安克爆火出圈，消費(fèi)級(jí)級(jí)3D打印關(guān)注度提升2.

需求端：對(duì)歐美創(chuàng)客出海+工具屬性+潮玩拉動(dòng)需求3.

供給端：技術(shù)及生態(tài)構(gòu)筑壁壘，供應(yīng)鏈降價(jià)刺激放量4.

核心標(biāo)的：核心部件+3D掃描+材料+整機(jī)環(huán)節(jié)5.

風(fēng)險(xiǎn)提示12多重驅(qū)動(dòng)力疊加，拉動(dòng)桌面級(jí)3D打印需求快速增長(zhǎng)?

1）歐美出海：歐美車庫(kù)創(chuàng)新文化和“創(chuàng)客運(yùn)動(dòng)”推動(dòng)桌面級(jí)設(shè)備應(yīng)用普及，且海外中產(chǎn)家庭消費(fèi)力高，愿意為興趣和技術(shù)探索付費(fèi)，拉動(dòng)設(shè)備出?？焖僭鲩L(zhǎng)?

2）極客DIY（toC）：客戶群體覆蓋創(chuàng)客、設(shè)計(jì)師、科技愛好者，可以實(shí)現(xiàn)個(gè)性化定制，滿足消費(fèi)者對(duì)于獨(dú)特產(chǎn)品的需求?

3）工具屬性（to小B）：客戶群體涵蓋教育研究機(jī)構(gòu)、工坊主等，作為生產(chǎn)工具，滿足小批量工件加工需求?

4）潮玩效應(yīng)：限量版潮玩產(chǎn)品IP（如：哪吒、Labubu等）提升關(guān)注度圖：多重驅(qū)動(dòng)力疊加，拉動(dòng)桌面級(jí)3D打印需求快速增長(zhǎng)歐美出海創(chuàng)客DIY工具屬性潮玩效應(yīng)車庫(kù)創(chuàng)新文化和“創(chuàng)客運(yùn)動(dòng)”+消費(fèi)力強(qiáng)操作簡(jiǎn)便，可滿足個(gè)人興趣創(chuàng)作支持部分專業(yè)功能，副業(yè)可帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收入情緒滿足消費(fèi)、社交屬性需求驅(qū)動(dòng)力資料：申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告13多重驅(qū)動(dòng)力疊加，拉動(dòng)桌面級(jí)3D打印需求快速增長(zhǎng)?

桌面級(jí)3D打印設(shè)備用戶畫像：??個(gè)人創(chuàng)客：極客、設(shè)計(jì)師、DIY愛好者等，以歐美中高等收入青年和中年男性群體為主企業(yè)客戶：3D打印農(nóng)場(chǎng)（批量生產(chǎn)定制模型）、教育機(jī)構(gòu)（創(chuàng)客教室）、中小制造企業(yè)等3D打印用戶群體畫像分析用戶群體典型身份或職業(yè)工業(yè)設(shè)計(jì)師，產(chǎn)品經(jīng)理、結(jié)構(gòu)工

外觀與結(jié)構(gòu)打樣、功能驗(yàn)證、裝配測(cè)試、產(chǎn)

打印精度、機(jī)械強(qiáng)度、平臺(tái)穩(wěn)定性、耗材適程師

品模型展示

配性建筑師、空內(nèi)裝潢設(shè)計(jì)師、景觀

建筑模型、空間縮放模型、沙盤打印、展示

尺寸支持、結(jié)構(gòu)穩(wěn)固、批量打印效率、打印設(shè)計(jì)師

模具

速度自由設(shè)計(jì)師、3D建模師、角色設(shè)

角色模型、原畫實(shí)物、定制手辦、Etsy小批

細(xì)節(jié)表現(xiàn)、耗材豐富性、易改裝、社區(qū)支持計(jì)師、手工藝術(shù)家

量定制手工制造者、CNC工作坊,個(gè)體戶

定制零件、小批量工裝夾具、快速替換零件、連續(xù)打印、材料強(qiáng)度、成本控制、打印穩(wěn)定核心用途場(chǎng)景關(guān)注產(chǎn)品特性關(guān)鍵詞產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員室內(nèi)與建筑設(shè)計(jì)師自由職業(yè)者/創(chuàng)客度小型制造企業(yè)/工坊主圖形設(shè)計(jì)與動(dòng)畫開發(fā)者工藝與手工藝從業(yè)者CNC加工轉(zhuǎn)型用戶3D打印愛好者/極客教育研究類用戶工廠主功能組件性游戲原畫師、3D建模人員、視覺

游戲人物建模實(shí)物化、展示道具制作、概念

模型還原度、精細(xì)打印、多材質(zhì)呈現(xiàn)、打印藝術(shù)從業(yè)者

產(chǎn)品模型

兼容性工藝品店主、文創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者、個(gè)性

節(jié)日裝飾品、小型擺件、燈飾外殼、禮品定

便捷性、美觀度、顏色表現(xiàn)力、打印平臺(tái)友禮品定制商

制件

好性加工廠負(fù)責(zé)人、傳統(tǒng)制造車間主

金屬/塑料零件預(yù)打樣、夾具替代、減低打

打印尺寸、物理性能（如耐熱/耐拉）、材料管

樣成本

拓展能力Reddit社區(qū)成員、Klipper刷機(jī)玩

改裝、實(shí)驗(yàn)、新固件測(cè)試、對(duì)比評(píng)測(cè)、社區(qū)

拓展性、刷機(jī)兼容性、AMS支持、模塊化設(shè)家、DIY達(dá)人

交流計(jì)教師、高校工程實(shí)驗(yàn)室、STEAM

打印課程模型、教學(xué)設(shè)備演示、開源硬件試

操作簡(jiǎn)便、安全防護(hù)、打印流程可視化、遠(yuǎn)課程負(fù)責(zé)人驗(yàn)程操控打印入門者、科技愛好者、家庭

打印玩具、零件更換件、生活用品定制、孩初級(jí)用戶/普通家庭用戶自動(dòng)調(diào)平、易維護(hù)、視頻教程、快速上手玩家子教育啟蒙資料：乙烯眾籌、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告14【1】歐美出海：車庫(kù)創(chuàng)新文化和“創(chuàng)客運(yùn)動(dòng)”+消費(fèi)力強(qiáng)?

按出口的國(guó)家和地區(qū)來(lái)劃分，歐美是消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)出口需求最大的市場(chǎng)，以2024H1數(shù)據(jù)為例：??對(duì)美國(guó)出口臺(tái)數(shù)占比為37.2%、金額占比為40.5%對(duì)德國(guó)出口臺(tái)數(shù)占比達(dá)到19.7%，金額占比為24.1%圖：24H1美國(guó)及德國(guó)出口數(shù)量占比56.86%圖：24H1美國(guó)及德國(guó)出口金額占比64.64%資料：中國(guó)生產(chǎn)力促進(jìn)中心協(xié)會(huì)增材制造專業(yè)委員會(huì)、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告15【1】歐美出海：車庫(kù)創(chuàng)新文化和“創(chuàng)客運(yùn)動(dòng)”+消費(fèi)力強(qiáng)圖：歐美對(duì)于桌面級(jí)3D打印需求因素分析車庫(kù)創(chuàng)新文化和“創(chuàng)客運(yùn)動(dòng)”推動(dòng)了個(gè)人制造工具的普及，DIY與創(chuàng)客文文化背景使得3D打印機(jī)在海外消費(fèi)者中具有較高的接受度，化被視為一種能夠激發(fā)創(chuàng)造力和滿足個(gè)性化需求的工具需求因素分析中小學(xué)廣泛將3D打印納入STEM（科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)）課程，學(xué)生從小接觸并形成使用習(xí)慣；學(xué)校項(xiàng)目常涉及打印機(jī)械部件或科學(xué)模型，間接培養(yǎng)家庭購(gòu)買需求教育體系激發(fā)需求家庭可支配收入較高，更愿意為興趣和技術(shù)探索付費(fèi)，3D打印機(jī)被視為“科技玩具”或“教育投資”，符合中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)中產(chǎn)消費(fèi)能力強(qiáng)小型企業(yè)、獨(dú)立設(shè)計(jì)師和家庭創(chuàng)業(yè)者占比較高，3D打印機(jī)可作為低成本原型工具如，使得3D打印機(jī)在海外市場(chǎng)的應(yīng)用范圍較廣分散式創(chuàng)新拉動(dòng)資料：3D打印技術(shù)參考、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告16【2】極客DIY：滿足個(gè)人玩家個(gè)性化定制、創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)的需求?

桌面級(jí)3D打印設(shè)備，可滿足DIY愛好者創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)、興趣滿足、社交分享、持續(xù)學(xué)習(xí)等需求?

3D打印機(jī)從創(chuàng)客實(shí)驗(yàn)室的專屬設(shè)備，蛻變?yōu)榧彝郎系摹皠?chuàng)意工廠“圖：DIY愛好者消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)社交分享?

DIY愛好者可利用消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品將自己的創(chuàng)意和想象力變成現(xiàn)實(shí)，打造出獨(dú)一無(wú)二的成品?

DIY愛好者通常喜歡在社交平臺(tái)上分享自己的作品，消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品制作的精美作品可吸引關(guān)注和贊賞，從而增加社交成就感?可以根據(jù)個(gè)人的喜好設(shè)計(jì)圖案和造型，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化創(chuàng)作持續(xù)學(xué)習(xí)興趣滿足?

使用消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品需要不斷學(xué)習(xí)和掌握新的技術(shù)和技巧，這對(duì)于DIY愛好者來(lái)說(shuō)是一種持續(xù)學(xué)習(xí)和提升的過程，可通過不斷嘗試和實(shí)踐，提高自己的DIY水平?

為DIY愛好者提供了一種新的創(chuàng)作方式，滿足了他們對(duì)新鮮事物的探索欲望和對(duì)創(chuàng)意手工的熱愛?

可在創(chuàng)作過程中享受樂趣，提升自己的動(dòng)手能力和創(chuàng)造力資料：申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告17【3】工具屬性：從玩具向工具過渡，3D打印“農(nóng)場(chǎng)”興起?

桌面級(jí)設(shè)備兼具工具屬性，可進(jìn)行小批量構(gòu)件加工，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)收入?

【國(guó)內(nèi)】3D打印農(nóng)場(chǎng)：2024年開始3D打印農(nóng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展???“3D打印農(nóng)場(chǎng)”，就是指多臺(tái)消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)在同一個(gè)操作環(huán)境中集中運(yùn)行，用來(lái)小批量生產(chǎn)或快速制造各種產(chǎn)品，承接打印玩具（玩具龍、蘿卜刀、龍蛋等）、文創(chuàng)產(chǎn)品的訂單等根據(jù)“3D打印資源庫(kù)”的不完全統(tǒng)計(jì)，目前，全國(guó)有1000多位“農(nóng)場(chǎng)主”，每位“農(nóng)場(chǎng)主”擁有的設(shè)備數(shù)量從幾臺(tái)到上千臺(tái)不等根據(jù)IndustryARC報(bào)告，預(yù)計(jì)到2030年，全球3D打印玩具市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.3億美元，在2023-2030年預(yù)測(cè)期內(nèi)復(fù)合年增速為8.6%；其中，北美地區(qū)在2022年占整個(gè)市場(chǎng)的39%圖：3D打印小商品對(duì)歐美出口持續(xù)走熱圖：3D打印農(nóng)場(chǎng)回本周期較快資料：央視新聞客戶端、申萬(wàn)宏源研究資料：創(chuàng)想三維官網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告18【3】工具屬性：從玩具向工具過渡，3D打印“農(nóng)場(chǎng)”興起?

【海外】小飾品及零配件價(jià)格較高，可將提供小件定制化打印作為副業(yè)◆

舉例：安克創(chuàng)新的EufyMakeE1標(biāo)準(zhǔn)套裝定價(jià)為1899美元（約合1.36萬(wàn)人民幣），且耗材成本極低，可通過提供加工服務(wù)來(lái)賺取利潤(rùn)??1）一個(gè)價(jià)值近7美元的貼紙，使用EufyMakeE1制作僅需幾美分的墨水成本；2）一塊市場(chǎng)售價(jià)可能高達(dá)40多美元的定制金屬標(biāo)牌，成本僅約1美元圖：3D打印to小B的應(yīng)用場(chǎng)景玩具/文創(chuàng)制造工藝品制作家用工具消費(fèi)者可以使用3D打印機(jī)打印家用工具，如：吹風(fēng)機(jī)支架、充電線收納器等用于小批量產(chǎn)品的加工和生產(chǎn)，如3D打印農(nóng)場(chǎng)進(jìn)行玩具、文創(chuàng)用品的批量加工用于制作個(gè)性化的紀(jì)念品、工藝品、藝術(shù)品等，進(jìn)行創(chuàng)意手工制作資料：南極熊3D打印、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告19【4】潮玩效應(yīng)：3D打印技術(shù)變革傳統(tǒng)制造工藝?

傳統(tǒng)制造工藝（如注塑成型）在應(yīng)對(duì)大規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)時(shí)，能夠有效控制單位成本，保證產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性，使用于已經(jīng)成熟且銷量巨大的IP產(chǎn)品?

但面對(duì)潮玩市場(chǎng)日新月異的需求變化和對(duì)個(gè)性化的追求，3D打印優(yōu)勢(shì)凸顯圖：3D打印技術(shù)賦能潮玩IP創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)工藝的弊端3D打印的優(yōu)勢(shì)潮玩IP生命周期較短，市場(chǎng)對(duì)“新鮮感”的需求瞬息萬(wàn)變；但傳統(tǒng)開模工藝復(fù)雜，需3-6個(gè)月的周期，使得創(chuàng)意產(chǎn)品面市時(shí)可能錯(cuò)過最佳時(shí)機(jī)極速原型，所思即“塑”慢貴難高VS個(gè)性定制，萬(wàn)“玩”皆可不同解鎖復(fù)雜結(jié)構(gòu)，釋放設(shè)計(jì)原力原型及小批量成本降低柔性生產(chǎn)，敏捷響應(yīng)市場(chǎng)脈搏降低進(jìn)入門檻消費(fèi)者渴望擁有獨(dú)一無(wú)二或小眾限量的潮玩；但傳統(tǒng)工藝下，開制一套新模具的費(fèi)用高昂，對(duì)于小批量、多樣化的定制需求而言，成本難以承受設(shè)計(jì)師的奇思妙想，如精細(xì)的內(nèi)部鏤空、復(fù)雜的幾何曲面、一體成型的特殊結(jié)構(gòu)等，往往受到傳統(tǒng)注塑、搪膠等工藝的限制，難以完美呈現(xiàn)新品開發(fā)本身就存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)模式下，一旦產(chǎn)品設(shè)計(jì)未能獲得市場(chǎng)認(rèn)可，前期投入的巨額模具費(fèi)用和開發(fā)成本便可能付諸東流

證券研究報(bào)告資料：三川匯文化科技、申萬(wàn)宏源研究20【4】潮玩效應(yīng)：3D打印技術(shù)已滲透到潮玩產(chǎn)業(yè)鏈的多環(huán)節(jié)圖：3D打印技術(shù)已經(jīng)滲透到潮玩產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)環(huán)節(jié)【1】快速將2D概念圖轉(zhuǎn)化【2】制作高精度的外觀原型、為3D實(shí)體模型，進(jìn)行概念可視化、多輪設(shè)計(jì)迭代和功能性測(cè)試結(jié)構(gòu)原型，或作為小批量樹脂翻模工藝的母模（MasterModel）3D打印與潮玩IP的結(jié)合【5】快速開發(fā)和生產(chǎn)與主IP配套的武器、裝備、場(chǎng)景道具、服飾等小型配件，豐富產(chǎn)品線【3】對(duì)于限量版藝術(shù)潮玩、個(gè)性化禮品、小眾設(shè)計(jì)師作品等，3D打印可以直接用于最終產(chǎn)品的制造道【4】制作獨(dú)特的店鋪陳列模型、活動(dòng)宣傳道具、大型IP雕塑等，增強(qiáng)品牌展示效果資料：三川匯文化科技、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告21【4】潮玩效應(yīng)：刺激個(gè)人玩家對(duì)桌面級(jí)3D打印設(shè)備的采購(gòu)?

3D打印可實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者對(duì)于潮玩產(chǎn)品的定制化及創(chuàng)意快速落地、對(duì)限量版潮玩產(chǎn)品的即時(shí)滿足?

爆款I(lǐng)P（如labubu、哪吒等）或帶動(dòng)設(shè)備采購(gòu)需求圖：3D打印網(wǎng)絡(luò)社區(qū)上存在大量Labubu相關(guān)的3D打印模型資料：CHINAPLAS國(guó)際橡塑展、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告22市場(chǎng)空間：預(yù)計(jì)2028年全球消費(fèi)級(jí)3D打印市場(chǎng)達(dá)71億美元?

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)3D打印出口金額為11.47億美元，yoy31.09%?

根據(jù)數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)KBVResearch的報(bào)告，2022年全球消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到25.03億美元，到2028年預(yù)計(jì)達(dá)71億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率19.0%圖：預(yù)計(jì)2028年全球消費(fèi)級(jí)3D打印市場(chǎng)規(guī)模達(dá)71億美元（單位：億美元）中國(guó)3D打印設(shè)備出口統(tǒng)計(jì)年均復(fù)合增速19%80706050403020100出口金額合計(jì)

出口金額

出口臺(tái)數(shù)（萬(wàn)

出口臺(tái)數(shù)71.00年份（千美元）yoy(%)臺(tái)）yoy(%)59.6750.162022年2023年2024年538,059874,641225.00378.00380.0042.1635.4362.55%31.09%68.00%0.53%29.7825.031,146,550資料：海關(guān)總署、申萬(wàn)宏源研究2022年2023年2024年

2025年E

2026年E

2027年E

2028年E資料：KBVResearch、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告23目錄1.

拓竹/安克爆火出圈，消費(fèi)級(jí)級(jí)3D打印關(guān)注度提升2.

需求端：對(duì)歐美創(chuàng)客出海+工具屬性+潮玩拉動(dòng)需求3.

供給端：技術(shù)及生態(tài)構(gòu)筑壁壘，供應(yīng)鏈降價(jià)刺激放量4.

核心標(biāo)的：核心部件+3D掃描+材料+整機(jī)環(huán)節(jié)5.

風(fēng)險(xiǎn)提示24消費(fèi)級(jí)3D打印設(shè)備呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局?

根據(jù)CONTEXT統(tǒng)計(jì)，全球入門級(jí)3D打印機(jī)中高達(dá)90%以上設(shè)備由中國(guó)供應(yīng)商完成?

我國(guó)消費(fèi)級(jí)3D打印設(shè)備行業(yè)呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的鮮明格局：?我國(guó)3D打印規(guī)模以上企業(yè)有近200家，但其中多為中小企業(yè)，根據(jù)DISCIEN線上監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)（含天貓?zhí)詫毦〇|）拓竹以各季度超50%的市場(chǎng)份額橫掃京東、天貓、抖音三大平臺(tái)銷售額榜首；創(chuàng)想三維、縱維立方、智能派等品牌在部分細(xì)分領(lǐng)域登榜?每日經(jīng)濟(jì)新聞攜手深圳易勢(shì)科技發(fā)布《2024年三季度中國(guó)跨境電商品牌影響力排行榜》，拓竹科技在3D打印領(lǐng)域的獨(dú)立站自然流量排名第一圖：24Q3拓竹科技獨(dú)立站自然流量較高圖：24Q1-25Q1中國(guó)3D打印機(jī)線上品牌格局-銷量100%90%80%70%60%50%40%獨(dú)立站自然流量（K）60005232.5250004000300020001000073%1573.4930%20%10%0%61%58%50%52%891.12777.97

824.86207.81

232.9624'Q124'Q224'Q324'Q425'Q1拓竹科技創(chuàng)想三維縱橫立方智能派others資料：每日經(jīng)濟(jì)新聞&易勢(shì)科技、申萬(wàn)宏源研究資料：DISCIEN線上監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告25消費(fèi)級(jí)3D打印供給端發(fā)展趨勢(shì)?

整機(jī)端（軟硬件）：??技術(shù)持續(xù)升級(jí)，機(jī)型多功能合一；供應(yīng)鏈降本，未來(lái)或復(fù)刻工業(yè)級(jí)放量規(guī)律AI賦能，降低玩家操作門檻，疊加3D掃描儀高端配件?

材料端：譜系齊全，提供更多打印的可能性?

運(yùn)營(yíng)端：搭建社群生態(tài)；眾籌為新品牌入局提供機(jī)會(huì)圖：3D打印供應(yīng)端趨勢(shì)多功能合一單臺(tái)設(shè)備實(shí)現(xiàn)3D打印+激光打標(biāo)/雕刻多功能供應(yīng)端趨勢(shì)疊加AI應(yīng)用降低使用壁壘門檻，疊加3D掃描儀高端配件增加材料譜系，為打印提供更多可能性增強(qiáng)互動(dòng)性、提升粉絲群體粘性多材料兼容社區(qū)生態(tài)搭建通過眾籌入局為新玩家快速進(jìn)入提供機(jī)會(huì)資料：申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告【1】設(shè)備端：技術(shù)指標(biāo)持續(xù)疊加+多功能合一+AI賦能?

【技術(shù)持續(xù)升級(jí)】持續(xù)提升打印速度、精度、尺寸，且支撐多材料兼容?

【多功能合一】打印+雕刻/切割等功能，“All-in-One”對(duì)于桌面創(chuàng)客極具吸引力，節(jié)省空間、提升性價(jià)比，一機(jī)多用大幅拓展使用場(chǎng)景?

【供應(yīng)鏈降本】核心硬件持續(xù)降本，未來(lái)或復(fù)刻工業(yè)級(jí)降價(jià)放量規(guī)律圖：一機(jī)多功能為設(shè)備發(fā)展趨勢(shì)資料：拓竹科技官網(wǎng)、Snapmaker官網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告27【1】設(shè)備端：技術(shù)指標(biāo)持續(xù)疊加+多功能合一+AI賦能?

【AI持續(xù)賦能，降低玩家操作門檻】?1）AI輔助的自動(dòng)切片和路徑規(guī)劃、自動(dòng)化的后處理；或由AI自動(dòng)生成3D模型并直接下單打印專屬產(chǎn)品?2）疊加3D掃描儀高端配件，為3D打印提供更多定制化可能?

3D打印的第一步是獲取3D模型，通常需要借助3D建模軟件如：UG、Solidworks和3Dmax來(lái)創(chuàng)建或下載現(xiàn)有的3D模型，借助3D掃描儀可以輕松制作高精度3D模型?

如：奧比中光與戰(zhàn)略合作伙伴創(chuàng)想三維聯(lián)合發(fā)布2款高精度3D掃描儀，掃描精度高達(dá)0.02mm，最快2分鐘即可完成全身人體掃描圖：3D掃描儀為高端配件

證券研究報(bào)告資料：奧比中光官網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究28【2】材料端：材料創(chuàng)新或帶來(lái)更豐富的質(zhì)感、色彩、功能性?

材料不斷升級(jí)，提供更多的打印的可能：當(dāng)前FDM3D打印以PLA材料為主，未來(lái)從普遍應(yīng)用的PLA、PETG，到工程級(jí)塑料如ABS、PC、PA、ASA，再到碳纖維復(fù)合材料、柔性材料TPU和可溶性支撐材料PVA等?

更多元、更具表現(xiàn)力的新型材料或?qū)⒂楷F(xiàn)：如具有更好韌性和耐久性的工程樹脂，可模擬皮膚觸感的柔性材料，甚至可導(dǎo)電、具有溫感變色特性、夜光效果的材料等3D打印材料與3D打印技術(shù)對(duì)應(yīng)關(guān)系圖：拓竹科技個(gè)性化耗材舉例成型材料代表性產(chǎn)品3D打印成型技術(shù)聚酰胺(PA)、聚乳酸(PLA)熱塑性塑

丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共料(線材)

聚物(ABS)、聚醚醚酮(PEEK)等熔融沉積成型(FDM)片狀材料

紙、金屬膜、塑料薄膜等

分層實(shí)體制造法(LOM)剛性樹脂、柔性樹脂、彈立體光固化成型(SLA)、光固化成型(DLP)、聚合物噴射成型(PolyJet)光敏樹脂

性樹脂、高韌性樹脂、牙材料科模具樹脂、珠寶樹脂、水洗樹脂等選擇性激光燒結(jié)(SLS)、直接金屬激光燒結(jié)成型(DMLS)、電子?xùn)|熔化成型(EBM)、黏結(jié)成型(3DP)金屬、合金、熱塑性材料、石膏、陶瓷等粉末材料粉末材料資料：中國(guó)化信官網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告資料：拓竹科技京東旗艦店、申萬(wàn)宏源研究29【3】運(yùn)營(yíng)端：社區(qū)構(gòu)筑核心差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘?

建模師原創(chuàng)創(chuàng)意設(shè)計(jì)分享，粉絲交流平臺(tái)??拓竹科技-MakerWorld平臺(tái)：10萬(wàn)+免費(fèi)模型，涵蓋工具、玩具等類目；定期模型大賽創(chuàng)想三維-創(chuàng)想云平臺(tái)：包含高質(zhì)量模型、云切片、遠(yuǎn)程打印、互動(dòng)社區(qū)等功能模塊圖：拓竹科技MakerWorld平臺(tái)資料：拓竹科技官網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告30【3】運(yùn)營(yíng)端：眾籌模式為新玩家入局提供機(jī)會(huì)?

Kickstarter是全球領(lǐng)先的眾籌平臺(tái)，旨在幫助創(chuàng)意項(xiàng)目和創(chuàng)新產(chǎn)品獲得資金支持?

自2009年成立以來(lái)，平臺(tái)已為近多個(gè)3D項(xiàng)目籌資提供機(jī)會(huì)；預(yù)計(jì)未來(lái)更多新玩家或借助Kickstarter進(jìn)入3D打印行業(yè)消費(fèi)級(jí)3D打印眾籌項(xiàng)目案例公司產(chǎn)品時(shí)間眾籌金額（美元）

支持者數(shù)量（個(gè)）AnkerMake安克創(chuàng)新AnkerMakeM53DPrinter2022年2019年$8,881,095$7,850,86611,3137,380快造科技拓竹科技智能派Snapmaker2.0BambuLabX1ELEGOOJupiterCrealityCR-6SE2022年

HK$54,970,803

5,5752021年

$4,740,248

5,1182020年

HK$33,950,877

10,401創(chuàng)想三維資料：kickstarter（美國(guó)眾籌平臺(tái)）、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告31目錄1.

拓竹/安克爆火出圈，消費(fèi)級(jí)級(jí)3D打印關(guān)注度提升2.

需求端：對(duì)歐美創(chuàng)客出海+工具屬性+潮玩拉動(dòng)需求3.

供給端：技術(shù)及生態(tài)構(gòu)筑壁壘，供應(yīng)鏈降價(jià)刺激放量4.

核心標(biāo)的：核心部件+3D掃描+材料+整機(jī)環(huán)節(jié)5.

風(fēng)險(xiǎn)提示32產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的估值表產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的估值表2025/7/21市值（億）77.90歸母凈利潤(rùn)（億）25E

26E1.99

2.57PE環(huán)節(jié)代碼簡(jiǎn)稱24A27E

24A

25E

26E

27E688025.SH杰普特銳科激光金橙子1.333.2059393024硬件部件

300747.SZ144.9334.2383.83290.4025.4849.0637.63634.661.340.301.21-0.630.361.080.572.23n.a3.03n.a3.61

108654840688291.SHn.a

112

n.a

n.a

n.a688583.SH思看科技1.501.150.52n.a1.852.470.65n.a2.337056453689303D掃描儀688322.SH

奧比中光-UW3.25

-462

252

117688203.SH301601.SZ301193.SZ300866.SZ海正生材惠通科技家聯(lián)科技安克創(chuàng)新0.86n.a724939材料整機(jī)45

n.a

n.a

n.a66

139

37

n.a30

25

20

160.271.01n.a21.14

25.65

32.32

39.93資料：Wind、申萬(wàn)宏源研究

注：盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)自于Wind一致預(yù)測(cè)

證券研究報(bào)告33杰普特：國(guó)內(nèi)MOPA激光器領(lǐng)軍，工業(yè)及消費(fèi)需求共振?

激光器為激光設(shè)備核心光源部件，未來(lái)隨著消費(fèi)級(jí)設(shè)備功能升級(jí)，MOPA及連續(xù)光激光器或逐步形成配套需求，杰普特為國(guó)內(nèi)MOPA光纖激光器領(lǐng)軍企業(yè)，或?qū)?yōu)先受益?

消費(fèi)級(jí)應(yīng)用：??隨著消費(fèi)級(jí)3D打印、激光雕刻/打標(biāo)/切割/手持焊等產(chǎn)品高端化，激光器需求有望提升公司已前瞻布局消費(fèi)級(jí)激光器領(lǐng)域，公司MOPA脈沖光纖激光器產(chǎn)品具有脈寬可調(diào)、頻率范圍廣、響應(yīng)速度快、首脈沖可用、全溫度范圍內(nèi)輸出功率波動(dòng)小、體積小、噪聲低等特點(diǎn)；未來(lái)有望憑借MOPA激光器領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，享受行業(yè)放量紅利?

工業(yè)級(jí)應(yīng)用：?1）激光器：受益于鋰電客戶擴(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)、消費(fèi)電子等需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，根據(jù)公司4月11日《關(guān)于自愿披露新接訂單的公告》信息顯示，公司Q1新簽訂單yoy89%；?2）智能裝備：圍繞A客戶開展光學(xué)檢測(cè)業(yè)務(wù)，攝像頭模組、折疊屏VCSEL模組、MR/AR眼鏡等檢測(cè)業(yè)務(wù)接力放量MOPA激光器VS調(diào)Q激光器圖：杰普特的MOPA激光器特性脈沖寬度調(diào)節(jié)

脈沖頻率調(diào)節(jié)

加工精細(xì)度

使用材料典型應(yīng)用成本精密電子打標(biāo)、醫(yī)療器械打標(biāo)等MOPA激光器

可獨(dú)立調(diào)節(jié)可獨(dú)立調(diào)節(jié)更高良好更廣泛高普通調(diào)Q激光

通常固定或范通用五金工具打標(biāo)等范圍優(yōu)先相對(duì)局限相對(duì)較低器圍很窄：Xtool、申萬(wàn)宏源研究資料：杰普特、申萬(wàn)宏源研究

資料

證券研究報(bào)告34銳科激光：連續(xù)光纖激光器領(lǐng)軍，消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品或逐步放量?

公司是全球有影響力的具有從材料、器件到整機(jī)垂直集成能力的光纖激光器供應(yīng)商?主營(yíng)業(yè)務(wù)包括為激光制造裝備集成商提供各類光纖激光器產(chǎn)品和應(yīng)用解決方案，并為客戶提供技術(shù)研發(fā)服務(wù)和定制化產(chǎn)品?已具備從半導(dǎo)體激光芯片/COS

到泵浦封裝、從光纖預(yù)制件到各類光纖及器件的全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力，產(chǎn)品品類向“全波段、全脈寬、全功率、全應(yīng)用”的方向邁進(jìn)?

布局消費(fèi)賽道，激光器市場(chǎng)銷量突破3萬(wàn)?自2023年開始，銳科激光敏銳捕捉到激光設(shè)備“小型化、智能化、消費(fèi)化”的浪潮，正式戰(zhàn)略布局消費(fèi)類激光器市場(chǎng)?針對(duì)包括DIY手工愛好者以及小型企業(yè)主等消費(fèi)類客戶的需求，銳科快速打造了完整的產(chǎn)品矩陣，旗下脈沖mini、MOPA、紫外風(fēng)冷、藍(lán)光及連續(xù)風(fēng)冷五大系列面向消費(fèi)級(jí)應(yīng)用的激光器累計(jì)銷量已突破30000臺(tái)銳科激光面向消費(fèi)級(jí)應(yīng)用擁有五大系列激光器產(chǎn)品產(chǎn)品系列特點(diǎn)脈沖mini系列

(20-50W)

輕量化、高可靠，滿足桌面雕刻、切割需求MOPA系列

(20-100W)紫外風(fēng)冷系列提供更精細(xì)的打標(biāo)和加工及表面處理能力高效應(yīng)對(duì)多材質(zhì)加工（打標(biāo)、切割、刻蝕等），在大理石、高反材料、玻璃、塑料等非金屬加工效果更好多種合束實(shí)現(xiàn)高亮度輸出，滿足木材/皮革等非金屬加工對(duì)速度與精度的雙重需求。包含手持焊及3D打印產(chǎn)品，提供輕量化、高效率、高精度的焊接、增材制造解決方案藍(lán)光系列連續(xù)風(fēng)冷系列資料：銳科激光公眾號(hào)、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告35金橙子：工業(yè)振鏡控制系統(tǒng)“小巨人”?

振鏡及運(yùn)動(dòng)控制卡為激光設(shè)備核心光學(xué)及運(yùn)控部件；公司為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”，長(zhǎng)期專注并深耕于激光加工控制領(lǐng)域?

消費(fèi)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域：??1）行業(yè)端：3D打印、激光雕刻/打標(biāo)等消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)2）公司端：目前針對(duì)于消費(fèi)級(jí)領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)中，或發(fā)揮工業(yè)領(lǐng)域積累的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品及客戶突破，預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)將構(gòu)筑公司第二成長(zhǎng)曲線?

工業(yè)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域：激光精密加工場(chǎng)景廣泛，公司受益于+軟硬件協(xié)同發(fā)展?1）行業(yè)端：超快激光應(yīng)用逐步打開，消費(fèi)電子、鋰電、光伏、泛半導(dǎo)體等場(chǎng)景拉動(dòng)控制系統(tǒng)及振鏡配套需求；?2）公司端：針對(duì)高精密振鏡與激光加工控制技術(shù)的高度相關(guān)，以及激光高端加工中高精密振鏡依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀，公司以長(zhǎng)期在激光振鏡控制系統(tǒng)方面的研發(fā)控制及振鏡開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，助力我國(guó)高精密振鏡國(guó)產(chǎn)化提升，同時(shí)，公司軟硬件協(xié)同發(fā)展，提升單客戶端價(jià)值量及客戶粘性圖：金橙子的振鏡產(chǎn)品圖：振鏡工作原理激光器振鏡Y工作臺(tái)振鏡X資料：金橙子官網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究

證券研究報(bào)告資料：申萬(wàn)宏源研究36思看科技：3D掃描儀豐富產(chǎn)品矩陣，高端制造重要工具?

具備豐富工業(yè)級(jí)解決方案，是高端制造產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段的重要工具。目前成熟的工業(yè)場(chǎng)景包括：逆向工程、3D檢測(cè)、3D打印等?

從工業(yè)精度下沉至專業(yè)級(jí)產(chǎn)品，優(yōu)勢(shì)顯著，空間廣闊?三維數(shù)字化、三維掃描技術(shù)在眾多非工業(yè)領(lǐng)域快速普及，下游包括醫(yī)療健康、教育教學(xué)、藝術(shù)文物等傳統(tǒng)場(chǎng)景外，3D打印、虛擬世界等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展不斷創(chuàng)造市場(chǎng)對(duì)三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品的新需求?

醫(yī)療領(lǐng)域與強(qiáng)腦科技合作打造定制化義肢?公司與強(qiáng)腦科技合作，為殘障人士定制假肢——通過掃描患者肢體結(jié)構(gòu)，生成1:1數(shù)字模型，再結(jié)合3D打印技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)100%還原假肢圖：思看科技產(chǎn)品布局圖：與強(qiáng)腦科技合作打造定制化義肢

證券研究報(bào)告

資料：思看科技公告、余杭科技公告、申萬(wàn)宏源研究37奧比中光：3D視覺感知，全球重要供應(yīng)商之一?

奧比中光成立于2013年，全面布局3D視覺感知技術(shù)，位列全球第一梯隊(duì)?產(chǎn)品包括3D視覺傳感器、消費(fèi)級(jí)應(yīng)用設(shè)備和工業(yè)級(jí)應(yīng)用設(shè)備；憑借出色的產(chǎn)品研發(fā)能力、百萬(wàn)級(jí)的產(chǎn)品量產(chǎn)保障及快速的服務(wù)響應(yīng)能力，在部分細(xì)分行業(yè)逐步成為行業(yè)客戶的標(biāo)配產(chǎn)品?公司在生物識(shí)別、機(jī)器人、三維掃描（3D

打印）、AIoT、工業(yè)三維測(cè)量等市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)具有代表性的商業(yè)應(yīng)用，已成為全球3D

視覺傳感器重要供應(yīng)商之一?

3D打印領(lǐng)域，公司已于奧比中光達(dá)成戰(zhàn)略合作?2023年4月奧比中光與創(chuàng)想三維達(dá)成戰(zhàn)略合作，發(fā)布3D打印機(jī)、3D掃描儀：2024年4月，推出K1Max旗艦3D打印機(jī)、CR-ScanFerret、星云屏+AI激光

等；2024年，推出兩款高精度3D掃描儀CR-ScanOtter、CR-ScanRaptor，精度最高均可達(dá)到0.02mm圖：奧比覆蓋下游應(yīng)用領(lǐng)域一覽圖：創(chuàng)想三維K1Max搭載奧比中光AI激光

證券研究報(bào)告資料：奧比中光，申萬(wàn)宏源研究38海正生材：國(guó)內(nèi)聚乳酸領(lǐng)先企業(yè)，3D打印開拓新成長(zhǎng)曲線?

海正生材是國(guó)內(nèi)聚乳酸領(lǐng)軍企業(yè)，市占率持續(xù)保持行業(yè)首位。公司打通了“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全產(chǎn)業(yè)鏈。2024年公司純聚乳酸銷量3.99萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34%，復(fù)合改性聚乳酸銷量1.27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%。?

公司聚乳酸產(chǎn)品下游應(yīng)用全覆蓋，3D打印領(lǐng)域需求增長(zhǎng)迅速。公司形成了全面覆蓋下游應(yīng)用（工業(yè)、包裝、3D打印等）的10余種主要牌號(hào)、30余個(gè)細(xì)分牌號(hào)純聚乳酸樹脂和改性聚乳酸樹脂。公司特別開發(fā)了REVODE161等專用樹脂，成為了推動(dòng)3D打印耗材升級(jí)的重要力量。公司2024年在3D打印領(lǐng)域營(yíng)收同比增長(zhǎng)185.67%，預(yù)計(jì)2025年銷量仍能實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。圖：聚乳酸（PLA）產(chǎn)業(yè)鏈

證券研究報(bào)告資料：海正生材公告、申萬(wàn)宏源研究39惠通科技：聚乳酸新軍，提高新材料業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額?

公司是一家專業(yè)的化學(xué)工程高端裝備及產(chǎn)品整體技術(shù)方案提供商?主要從事高分子材料及雙氧水生產(chǎn)領(lǐng)域的設(shè)備制造、設(shè)計(jì)咨詢和工程總承包業(yè)務(wù)，服務(wù)于高性能尼龍（PA66）、生物基尼龍（PA56）、生物降解材料（PBAT/PBS）、聚酯（PET）和雙氧水（H2O2）等產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)?

加快布局聚乳酸業(yè)務(wù)，提高新材料業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額?公司于2021年7月投資設(shè)立子公司惠通生物實(shí)施“年產(chǎn)10.5萬(wàn)噸聚乳酸的生物可降解塑料及其系列產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目”，目前一期年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸聚乳酸項(xiàng)目處于設(shè)備安裝階段，爭(zhēng)取2025年在聚乳酸產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)領(lǐng)域占據(jù)一定的市場(chǎng)份額表：公司PLA業(yè)務(wù)研發(fā)項(xiàng)目投入情況（萬(wàn)元）