貨幣金融學(xué)

第一章貨幣與貨幣制度

「第一節(jié)貨幣的本質(zhì)

第二節(jié)貨幣的定義

j第三節(jié)貨幣的職能

第四節(jié)貨幣制度

X.

第一節(jié)貨幣的本質(zhì)

'一、貨幣的產(chǎn)生（價(jià)值形式的發(fā)展與貨幣的產(chǎn)生）

二、貨幣的本質(zhì)

三、貨幣形式的發(fā)展

四、貨幣產(chǎn)生的好處

一、貨幣的產(chǎn)生--商品生產(chǎn)和商品交換長(zhǎng)期發(fā)展的產(chǎn)物

1、簡(jiǎn)單、偶然的價(jià)值形式

2、擴(kuò)大的價(jià)值形式

3、一般價(jià)值形式

4、貨幣形式：當(dāng)從交替充當(dāng)一般等價(jià)物的幾種商品中分離出一種商品經(jīng)常起著一般等價(jià)

物的作用，這種特殊商品就是貨幣商品。

二、貨幣的本質(zhì)

貨幣是固定地充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品，并體現(xiàn)一定的社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系。（貨幣是怎樣

體現(xiàn)一定的社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系的？）

三、貨幣形式的發(fā)展

（-）實(shí)物貨幣階段：米、布、木材、貝（實(shí)物貨幣有何缺陷？）

（二）金屬貨幣階段：布幣、刀幣、通寶

（三）代用貨幣階段：交子、會(huì)子、寶鈔

（四）信用貨幣階段：信用貨幣一一貨幣發(fā)展的高級(jí)形式。是由國(guó)家法律規(guī)定的，強(qiáng)制流通不

以任何貴金屬為基礎(chǔ)的獨(dú)立發(fā)揮貨幣職能的貨幣。（1、信用貨幣的特征主要表現(xiàn)在哪里？2、

貨幣形式的發(fā)展有沒(méi)有更高級(jí)的形式？3、電子貨幣有什么特征？）

有人說(shuō)，從本質(zhì)上看,實(shí)物貨幣本身是一種商品，紙幣是一種以實(shí)物為載體的價(jià)值符號(hào)，而

電子貨幣則是一種完全脫離實(shí)物的價(jià)值信息，這種信息本身的價(jià)值就是履行貨幣的職能。你是

否認(rèn)可這種觀點(diǎn)？

電子貨幣的概念、特征及形式

1.電子貨幣的概念

電子貨幣是利用銀行的電子存款系統(tǒng)和各種電子結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行金融資金轉(zhuǎn)移的方式，它是

計(jì)算機(jī)介入貨幣流通領(lǐng)域后產(chǎn)生的，是現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展要求資金快速流通的產(chǎn)物。

2.電子貨幣的特征

（1）從形態(tài)上看，電子貨幣脫離了傳統(tǒng)的貨幣形態(tài)，不再以貴金屬、紙幣等實(shí)物形式存在，而

是以磁介質(zhì)形式存在，是一種虛擬的貨幣。

（2）從技術(shù)上看，電子貨幣的發(fā)行、流通、回收等均采用現(xiàn)代科技的電子化手段。

（3）從結(jié)算方式上看，無(wú)論電子貨幣在流通過(guò)程中經(jīng)過(guò)多少次換手，其最后持有者均有權(quán)向電

子貨幣發(fā)行者要求兌換

（4）通用性是指電子貨幣在使用和結(jié)算中的特有簡(jiǎn)便性。電子貨幣的使用和結(jié)算不受金額限制、

不受對(duì)象限制、不受區(qū)域限制，且使用極為簡(jiǎn)便。

（5）安全性是指電子貨幣在流通過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的排斥性。

（6）可控性是指通過(guò)必要的管理手段，將電子貨幣的流向和流量控制在一定的圍內(nèi)，從而保證

電子貨幣正常流通。

（6）依附性是指電子貨幣對(duì)科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的依附關(guān)系。

（7）起點(diǎn)高是指基礎(chǔ)高，即經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)高、科技水平高以及理論起點(diǎn)高。

3.電子貨幣的形式

電子貨幣的表現(xiàn)形式主要有：銀行卡、電子支票、電子現(xiàn)金、電子錢包等

電子貨幣的的種類繁多，按不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分，可分為以下幾大類:

（1）按發(fā)行機(jī)構(gòu)劃分，可分為:銀行卡（金融卡）和非銀行卡;

（2）按發(fā)行對(duì)象劃分，可分為:公司卡和個(gè)人卡：

（3）按清償方式劃分，可分為:貸記卡、準(zhǔn)貸記卡和借記卡；

（4）按流通范圍劃分，可分為:國(guó)際卡和地區(qū)卡；

（5）按從屬關(guān)系劃分，可分為:主卡和付屬卡；

（6）按資信狀況劃分，可分為:金卡和普通卡。

電子貨幣的發(fā)展包括兩個(gè)階段：非數(shù)字式電子貨幣階段和數(shù)字式電子貨幣（數(shù)字貨幣）階段。

數(shù)字式電子貨幣是--種狹義的電子貨幣，其基本特征是貨幣本身不是物理實(shí)體，也不是以

物理實(shí)體為載體的價(jià)值符號(hào)，而是用于網(wǎng)絡(luò)投資、交易和儲(chǔ)存、代表一定量財(cái)貨的數(shù)字化信息。

非數(shù)字化電子貨幣則是以磁性介質(zhì)為載體、通過(guò)電子計(jì)算機(jī)存取或轉(zhuǎn)帳、存儲(chǔ)于指定賬戶、

代表一定量的現(xiàn)行法定貨幣（紙幣）的一種交易工具。

非數(shù)字化電子貨幣與傳統(tǒng)貨幣之間存在著直接的聯(lián)系，是聯(lián)結(jié)傳統(tǒng)貨幣與數(shù)字式電子貨幣

（即狹義的電子貨幣）的一種過(guò)度形式，而狹義的電子貨幣才是貨幣發(fā)展的根本方向。

四、貨幣產(chǎn)生對(duì)于交換的益處

（-）克服了物物交換的困難，使得交換進(jìn)一步擴(kuò)大；（物物交換的局限性:必須要滿足兩個(gè)

雙重巧合）

（二）貨幣出現(xiàn)之后，使得交換以最高的效率和最低的成本進(jìn)行。

第二節(jié)貨幣的定義

「一、貨幣的含義

一二、貨幣的層次：即貨幣供應(yīng)量的范圍

一、貨幣的含義

貨幣：在商品或勞務(wù)的支付中或債務(wù)的償還中被普遍接受的任何東西。（米什金）

理解貨幣的含義

至少要清楚：1）貨幣包括通貨

2）貨幣還包括可開(kāi)列支票的存款

3)貨幣不等于財(cái)富

4)貨幣不等于收入

5)貨幣是“選票”——如何理解？在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于貨幣的普遍可接受性，持有了貨

幣就意味著取得了與所持貨幣數(shù)量相對(duì)應(yīng)的獲得商品或勞務(wù)的權(quán)利，這種權(quán)利在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)

濟(jì)中被稱為i°消費(fèi)者主權(quán)i土，是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，反映了市場(chǎng)經(jīng)制度本質(zhì)特征的主要方

面。在這種權(quán)利之下，貨幣成為一種i°選票i土，消費(fèi)者可以根據(jù)自己的意愿或需求，運(yùn)用所

持有的貨幣選票，通過(guò)購(gòu)買自己所需要的商品或勞務(wù)，促使社會(huì)資源按自己的要求來(lái)進(jìn)行合理

的配置。這樣，貨幣的使用就成為實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)資源合理配置的必要條件，也就成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正

常運(yùn)行的必要條件

6)貨幣最主要的特征——普遍可接受性

例：一個(gè)周末，在集體餐廳的大廳里，餐廳負(fù)責(zé)人瑪麗把洗碗工蘭迪叫到一邊，把裝有他的

薪水的信封交給他。信封里本應(yīng)該有50美元，但是蘭迪發(fā)現(xiàn)今天的信封比平常的要薄一些，蘭

迪打開(kāi)信封，發(fā)現(xiàn)里面裝的竟是6張下周六大學(xué)春季演出的門票，每張價(jià)值10美元。蘭迪有些

不高興了，尤其是他已經(jīng)看過(guò)這場(chǎng)演出了，他告訴瑪麗他要錢而不要這些門票。瑪麗試圖說(shuō)服

蘭迪收下門票代替薪水，但沒(méi)能成功，最后只得給蘭迪開(kāi)了一張50美元的現(xiàn)金支票。

思考題：

A：蘭迪為什么想要貨幣而拒絕門票？他又為什么會(huì)收下那張支票？

B：門票為什么不是貨幣？

C：門票為什么不象貨幣那么好用？

二、貨幣的層次：即貨幣供應(yīng)量的范圍

貨幣供應(yīng)量：一國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)上為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量總額，包括中央銀行在內(nèi)的金

融機(jī)構(gòu)供應(yīng)的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分。

1、劃分的依據(jù)

2、劃分的內(nèi)容貨幣層次的具體層次

M()=C通貨

Ml=C+Dd狹義的貨幣

M2=M1+DS+DT廣義的貨幣

M3=M2+DK他

M4=M3+L

3、IMF關(guān)于貨幣的三個(gè)定義IMF的M系列

通貨(currency)

貨幣(money)是指存款貨幣銀行以外的通貨加私人部門的活期存款之和，相當(dāng)于各國(guó)的

Ml

準(zhǔn)貨幣(quasimoney)又叫亞貨幣或近似貨幣，是一種以貨幣計(jì)值，雖不能直接用于流通但可

以隨時(shí)轉(zhuǎn)換成通貨的資產(chǎn)。準(zhǔn)貨幣主要由銀行定期存款、儲(chǔ)蓄存款以及各種短期信用流通工具

等構(gòu)成。準(zhǔn)貨幣雖不是真正意義上的貨幣，但因可隨時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的貨幣，故對(duì)貨幣流通有很大影

響，是一種潛在貨幣。準(zhǔn)貨幣：包括除Ml之外可以稱為貨幣的各種形態(tài)。準(zhǔn)貨幣加貨幣相當(dāng)于

各國(guó)通常采用的M2。準(zhǔn)貨幣=M2-M1.

4.我國(guó)貨幣層次3個(gè)口徑的劃分.

M0=流通中現(xiàn)金，即銀行體系外流通的現(xiàn)金

Ml=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款

M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款

在以上三個(gè)層次中，M0與消費(fèi)變動(dòng)密切相關(guān)，是最活躍的貨幣。Ml反映居民和企業(yè)資金松

緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的先行指標(biāo)，流動(dòng)性僅次于M0=M2流動(dòng)性偏弱，但反映的是社會(huì)

總需求的變化和未來(lái)通貨膨脹的壓力狀況，通常我們所說(shuō)的貨幣供應(yīng)量主要是指M2.

第三節(jié)貨幣的職能

「一、交易媒介（流通手段）

二、計(jì)算單位（價(jià)值尺度、計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)或交易單位）

J三、價(jià)值貯藏：貨幣是一種超越時(shí)間的購(gòu)買力的貯藏。

四、支付手段（延期支付的標(biāo)準(zhǔn)）

、五、世界貨幣

一、交易媒介（流通手段）

貨幣作為流通手段必要量=商品價(jià)格總額/貨幣流通速度=商品價(jià)格X待流通的商品數(shù)/貨

幣流通速度

二、計(jì)算單位（價(jià)值尺度、計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)或交易單位）

為什么貨幣能作為計(jì)算單位？?jī)r(jià)值尺度和價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)由何不同？

三、價(jià)值貯藏：貨幣是一種超越時(shí)間的購(gòu)買力的貯微。

貨幣作為價(jià)值貯藏并不是獨(dú)一無(wú)二的，也可能不是最好的，但人們?yōu)槭裁丛敢獬钟兴兀?/p>

四、支付手段（延期支付的標(biāo)準(zhǔn)）

貨幣作為交換價(jià)值而獨(dú)立存在，并非伴隨著商品運(yùn)動(dòng)而作單方面的轉(zhuǎn)移，其執(zhí)行著支付手

段的職能。亦即貨幣作為支付手段職能己經(jīng)擴(kuò)展到商品流通之外。請(qǐng)?jiān)嚺e一些實(shí)例說(shuō)貨幣的這

一職能。

貨幣作為支付手段克服了交換過(guò)程中哪些局限性？貨幣作為支付手段職能雖然使交換進(jìn)一

步擴(kuò)大，同時(shí)也使商品經(jīng)濟(jì)的矛盾進(jìn)一步復(fù)雜化？主要產(chǎn)生了什么樣的矛盾？

貨幣作為支付手段職能直接產(chǎn)生了信用貨幣。在貨幣作為支付手段職能的情況下，由于賒

銷商品的部分不需要支付貨幣，債權(quán)債務(wù)又可以相互抵銷，貨幣流通規(guī)律的公式就為：

貨幣流通必要量=（商品價(jià)格總額-賒銷商品總額+到期支付總額-相互抵消的支付總額）/貨

幣流通速度

五、世界貨幣

1、什么是世界貨幣職能？

2、作為貨幣職能的表現(xiàn)：第一，作為國(guó)際間一般的支付手段，用以平衡國(guó)際收支差額；第二，

用以購(gòu)買外國(guó)商品；第三，作為國(guó)際間財(cái)富轉(zhuǎn)移的手段。如捐贈(zèng)、賠款等

第四節(jié)貨幣制度

「一、貨幣制度的概念

二、貨幣制度的構(gòu)成要素

一三、貨幣制度的演變和發(fā)展

一、貨幣制度的概念

二、貨幣制度的構(gòu)成要素

1.規(guī)定貨幣材料：即確定哪些商品可以作為幣材。

2.規(guī)定貨幣單位：即規(guī)定貨幣單位的名稱和貨幣單位的“值”。

3.規(guī)定主幣和輔幣，什么是本位貨幣？什么是輔幣？各有什么特征？足值貨幣的發(fā)行和流通與

現(xiàn)代信用貨幣有什么不同？

4.自由鑄造、限制鑄造：即金屬貨幣流通下貨幣鑄造權(quán)的規(guī)定

5.有限法償和無(wú)限法償：即規(guī)定貨幣具有多大的支付能力

6.金準(zhǔn)備制度

主幣，又稱本位幣，是一國(guó)貨幣制度中的基本通貨，它是國(guó)家法定的計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣單位。

主幣具有無(wú)限清償能力，主要用于大宗商品交易和勞務(wù)供應(yīng)的需要。主幣在一國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中起

主導(dǎo)作用。

輔幣，即輔助貨幣，是指本位幣單位以下的小額貨幣，輔助大面額貨幣的流通，供日常零

星交易或找零之用。它的特點(diǎn)是面額小，流通頻繁，磨損快，故多用銅、銀及其合金等賤金屬

鑄造，也有些輔幣是紙制的。輔幣一般是有限清償貨幣，即每次交付的輔幣數(shù)量有一定限制，

超過(guò)限額，收方可以拒收。不少國(guó)家規(guī)定輔幣和主幣一樣具有無(wú)限清償?shù)哪芰?，我?guó)采取了這

種做法。

《中國(guó)人民銀行法》第16條規(guī)定：“人民幣的單位為元，人民幣輔幣單位為角、分。“

三、貨幣制度的演變和發(fā)展

貨幣制度經(jīng)歷過(guò)四個(gè)不同的歷史階段。

一、銀本位制：以白銀為本位貨幣的制度。銀幣是無(wú)限法償貨幣，其名義價(jià)值與實(shí)際價(jià)值

是一致的。分為銀兩本位和銀幣本位。銀兩本位是以白銀重量“兩”為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行銀塊流通。

銀幣本位是國(guó)家規(guī)定白銀為貨幣金屬，并要求鑄造成一定形狀、重量成色的銀幣。并實(shí)行三個(gè)

自由：1.銀幣可以自由鑄造和自由熔化；2.銀行券可以自由兌換銀幣或白銀；3.銀幣或白銀

可以自由輸出與輸入。

二、金銀復(fù)本位制（16-18世紀(jì)）：金和銀同時(shí)作為幣材的貨幣制度。金和銀兩種鑄幣都是

本位貨幣，均可自由鑄造，相互也可以自由兌換。又分為：1.平行本位制；2.雙本位制；3.跛

行本位制。

三種不同的復(fù)本位制的區(qū)別

1-平行本位制：金銀兩種貨幣均各按其所含金屬的實(shí)際價(jià)值任意流通的貨幣制度。

特點(diǎn)：國(guó)家不規(guī)定兩種貨幣之間的兌換比例，比價(jià)由市場(chǎng)自發(fā)形成。因此，貨幣制度

不穩(wěn)定。

2.雙本位制及格雷欣法則

雙本位制：金銀兩種貨幣按法定比例流通的貨幣制度，國(guó)家按照市場(chǎng)上的金銀比價(jià)為金幣和銀

幣確定固定的兌換比率。

格雷欣法則：在金銀復(fù)本位制度下，當(dāng)金幣與銀幣的實(shí)際價(jià)值與名義價(jià)值相背離，從

而使實(shí)際價(jià)值高于名義價(jià)值的貨幣（良幣）被收藏、熔化而退出流通，實(shí)際價(jià)值低于名義價(jià)值

的貨幣（劣幣）則充斥市場(chǎng)，即所謂的劣幣驅(qū)逐良幣i這一規(guī)律又稱為格雷欣法則。

請(qǐng)同學(xué)們舉出現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的i°劣幣驅(qū)逐良幣i土現(xiàn)象的存在并分析其弊端。

3.跛行本位制：國(guó)家規(guī)定金幣可自由鑄造而銀幣不允許自由鑄造，并且金幣與銀幣可以

固定的比例兌換。實(shí)際上，銀幣己經(jīng)降到了金幣附屬的地位。

三、金本位制：是以黃金作為本位貨幣的貨幣制度。又分為：金幣本位制；金塊本位制；

金匯兌本位制三種形式。

1.金幣本位制：以黃金作為貨幣金屬的一種典型的金本位制。特點(diǎn)有三：1）金幣可以

自由鑄造、自由熔化；2）流通中的輔幣和價(jià)值符號(hào)可以自由兌換金幣；3）黃金可以自由輸出

輸入。

2.金塊本位制：是指沒(méi)有金幣的鑄造和流通，而由中央銀行發(fā)行以金塊為準(zhǔn)備的的

紙幣流通的貨幣制度。（與金幣本位的區(qū)別：以紙幣或銀行券作為流通貨幣，不再鑄造、流通

金幣，但紙幣或銀行券規(guī)定含金量。規(guī)定黃金由政府集中儲(chǔ)存，居民可按本位幣的含金量在達(dá)

到一定數(shù)額后兌換金塊。）

3.金匯兌本位制：指以銀行券作為流通貨幣通過(guò)外匯間接兌換黃金的貨幣制度。（與

金塊本位制不同的是不能兌換黃金，但可換取外匯。）

四、不兌現(xiàn)的信用貨幣制度

不兌現(xiàn)的信用貨幣制度：是指以不兌換黃金的紙幣或銀行券為本位幣的貨幣制度。此時(shí)，

流通中的銀行券不再兌換金銀。

這種貨幣一般由中央銀行根據(jù)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)需要而控制和發(fā)行。那么銀根松緊和信用貨

幣的投放是什么關(guān)系呢？有人說(shuō)信用貨幣對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)是一雙刃劍，你同意嗎？

本章問(wèn)題：

1、根據(jù)其功能，貨幣是怎樣定義的？

2、貨幣和非貨幣之間的衡量標(biāo)準(zhǔn)是什么？

3、貨幣的存在為何為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供便利？

4、貨幣層次是怎樣劃分的？Ml,M2,M3到底都是什么含義?

5、貨幣制度是怎樣演化的？

第二章信用

信用是與商品貨幣經(jīng)濟(jì)緊密相連的經(jīng)濟(jì)范疇，廣泛存在于現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的必然現(xiàn)象。貨

幣與信用的結(jié)合產(chǎn)生了金融，并成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要條件和組成部分。本章通過(guò)對(duì)信用本質(zhì)形

式等方面的介紹和分析，要求同學(xué)們掌握一些與信用相關(guān)的基本概念及理論，并了解在現(xiàn)代經(jīng)

濟(jì)生活中信用這個(gè)重要經(jīng)濟(jì)范疇對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。

「第一節(jié)信用的本質(zhì)

多二節(jié)信用的形式

第一節(jié)信用的本質(zhì)

-一、信用與信用本質(zhì)1.什么是信用？2.信用的本質(zhì)

一二、信用產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

一、信用與信用本質(zhì)

1.什么是信用？

（1）信用的字面解釋：遵守諾言、實(shí)踐成約，從而取得別人的信任。（辭海）

（2）信用的社會(huì)學(xué)解釋：信用主要是指參與社會(huì)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的當(dāng)事人之間所建立起來(lái)的、以誠(chéng)

實(shí)守信為道德基礎(chǔ)的踐約行為。

（3）信用的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋：信用是以還本付息為暫時(shí)條件讓渡資本的使用權(quán)的借貸行為。

?提供信貸（Credit）意味著把對(duì)某物（如一筆錢）的財(cái)產(chǎn)權(quán)給以讓度，以交換在將來(lái)的某一特定

時(shí)刻對(duì)另外的物品（如另外一部分錢）的所有權(quán)?！缎屡粮窭追蚪?jīng)濟(jì)大辭典》

?信用（Credit）,指在得到或提供貨物或服務(wù)后并不立即而是允諾在將來(lái)付給報(bào)酬的做法。

《牛津法律大辭典》

?信用是一種特殊的價(jià)值運(yùn)動(dòng)形式，以償還和付息為條件的單方面價(jià)值轉(zhuǎn)移。貨幣金融學(xué)

2.信用的本質(zhì)

（1）信用是一種借貸行為；

（2）信用關(guān)系反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系；

（3）信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式。

二、信用產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

商品貨幣關(guān)系是信用存在的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

商品貨幣關(guān)系發(fā)展一一貨幣的支付手段一一商品交換不必做到錢貨兩清一一賒銷賒購(gòu)一

形成商品賣出者的債權(quán)和買入者的債務(wù)一一信用產(chǎn)生。

隨著貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中作用的加強(qiáng)，由于貨幣余缺的存在，產(chǎn)生了貨幣的借貸。

第二節(jié)信用的分類

償業(yè)信用的概念

f一、商業(yè)信用《商業(yè)信用的特點(diǎn)

腐業(yè)信用的作用及局限性

《艮行信用的概念

二、銀行信用&艮行信用的特點(diǎn)

［銀行信用與商業(yè)信用的區(qū)別

，、艮行信用在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用

件I家信用的概念及表現(xiàn)形式

三、國(guó)家信用一

痼家信用的作用

「肖費(fèi)信用的概念

I四、消費(fèi)信用一

需費(fèi)信用的類型

一、商業(yè)信用：

概念：商業(yè)信用是工商企業(yè)之間在買賣商品時(shí)以延期付款或預(yù)付貨款形式提供的信用。典型的

形式是賒銷，工具是商業(yè)票據(jù)。

特點(diǎn)：1.以商品買賣為基礎(chǔ)，借貸對(duì)象是商業(yè)資本；2.雙方都是商品生產(chǎn)者或經(jīng)營(yíng)者，是企業(yè)間的

直接信用；3.商業(yè)信用直接受實(shí)際商品供求狀況的影響.與產(chǎn)業(yè)資本的變動(dòng)是一致的。

作用：1.有利于潤(rùn)滑生產(chǎn)和流通2加速了商品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過(guò)程和資本周轉(zhuǎn)。

局限性：1、信用規(guī)模受到限制；2、嚴(yán)格的方向性：3、對(duì)象選擇的有限性。

典型形式：賒銷(saleonaccount):商品買賣雙方采用的一種延期付款的銷售方式。

賒銷方式把商品購(gòu)買與支付貨款分離為兩個(gè)環(huán)節(jié).賒銷方式對(duì)于買賣雙方都有利.賒銷方

式實(shí)際上是銷貨者在出售商品的同時(shí)向購(gòu)貨者提供了短期資金融通.

工具：商業(yè)票據(jù)(commercialbill)：是商業(yè)信用工具，票據(jù)是由出票人依法簽發(fā)的，約定由

自己或委托人于約定時(shí)間無(wú)條件支付確定金額給持票人或收款人的有價(jià)證券。商業(yè)票據(jù)主要分

為本票、匯票和支票。商業(yè)票據(jù)可以作為購(gòu)買手段和支付手段流通轉(zhuǎn)讓。

匯票、本票和支票的聯(lián)系和區(qū)別

“匯1”是指出票公爰發(fā)的，委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或者在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收

款人或者持票人的票據(jù)。匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票，而商業(yè)匯票中按其承兌人不同，又分

為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。根據(jù)《票據(jù)法》的規(guī)定，匯票的概念一般包括五個(gè)方面的內(nèi)

容：

?1、匯票是由出票人簽發(fā)的；

?2、委托他人進(jìn)行的一定金額支付的；

?3、票面金額的支付應(yīng)當(dāng)是無(wú)條件的；

?4、金額的支付應(yīng)有確定的日期；

?5、票面金額是向收款人或持票人的支付。匯票的基本當(dāng)事人有三個(gè)(1)出票人，即簽發(fā)票據(jù)

的人；(2)付款人，即接受出票人委托而無(wú)條件支付票據(jù)金額的人；(3)收款人，即持有匯

票而向付款人請(qǐng)求付款的人。匯款的基本當(dāng)事人，是指在匯票簽發(fā)時(shí)就已經(jīng)存在的當(dāng)事人，他

們是匯票關(guān)系中必不可少的。

本票，是指由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見(jiàn)面時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票

人的票據(jù)。這里所說(shuō)的“本票”僅指銀行本票。本票和匯票在基本內(nèi)容上有很多相同之處，即都

是以貨幣表示的；金額是確定的；都必須無(wú)條件支付票面金額的；付款期也是確定的等等。

本票與匯票最重要的區(qū)別是，本票出票人自己擔(dān)任付款，也就是說(shuō)，本票的基本當(dāng)事人只

有二個(gè)，一個(gè)是出票人，也是付款人；另一個(gè)是收款人。

支票，是指由出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)無(wú)

條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。

支票與匯票相比較，二者的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

1、支票的出票人必須是銀行的存戶，而且出票時(shí)帳戶上有足額存款，簽發(fā)空頭支票的，要

受到行政處罰，嚴(yán)重的要追究刑事責(zé)任，其付款人必須是銀行等法定金融機(jī)構(gòu)：

2、支票的付款方式僅限于見(jiàn)票即付，不規(guī)定定期的付款日期，因此，支票的基本當(dāng)事人有

三個(gè)：一是出票人，即在開(kāi)戶銀行有相應(yīng)存款的簽發(fā)票據(jù)的人；二是付款人，即銀行等法定金

融機(jī)構(gòu)；三是收款人，即接受付款的人。

背書(endorsement)：商業(yè)票據(jù)經(jīng)債權(quán)人在票據(jù)背面作轉(zhuǎn)讓簽字后，可以作為購(gòu)買手段和支

付手段流通轉(zhuǎn)讓。這種在票據(jù)背面簽字轉(zhuǎn)讓的手續(xù)就叫背書，背書人對(duì)票據(jù)負(fù)有連帶責(zé)任。

票據(jù)貼現(xiàn)：當(dāng)票據(jù)的持有者在票據(jù)未到償還期而又需要進(jìn)行支付時(shí)，票據(jù)持有人就可以經(jīng)過(guò)背

書，然后把它以一定的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，獲得現(xiàn)款滿足支付需求，這種活動(dòng)稱作票據(jù)貼現(xiàn)。

二、銀行信用

概念：銀行信用是指以銀行為中介，以存款等方式籌集貨幣資金，以貸款方式對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部

門、各企業(yè)提供資金的一種信用形式。

特點(diǎn)：（1）屬于間接信用；（2）資本類型一一從產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)中獨(dú)立出來(lái)的貨幣資本：（3）

銀行信用相對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)具有相對(duì)的獨(dú)立性。

優(yōu)點(diǎn)

?銀行信用的直接債權(quán)人主要是銀行，也包括其它金融機(jī)構(gòu)；債務(wù)人主要是從事商品生產(chǎn)和流通

的工商企業(yè)和個(gè)人。當(dāng)然，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在籌集資金時(shí)又作為債務(wù)人承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。銀

行和其他金融機(jī)構(gòu)作為投融資中介，可以把分散的社會(huì)閑置資金集中起來(lái)統(tǒng)一進(jìn)行借貸，克服

了商業(yè)信用受制于產(chǎn)業(yè)資本規(guī)模的局限。

?銀行信用所提供的信貸資金是產(chǎn)業(yè)循環(huán)中獨(dú)立出來(lái)的貨幣，它可以不受個(gè)別企業(yè)資金數(shù)量的限

制，聚集小額的可貸資金滿足大額資金借貸的需求。同時(shí)可把短期的借貸資本轉(zhuǎn)換為長(zhǎng)期的借

貸資本，滿足對(duì)較長(zhǎng)時(shí)期的貨幣需求，不再受資金流轉(zhuǎn)方向的約束。從而在規(guī)模、范圍、期限

和資金使用的方向上都大大優(yōu)越于商業(yè)信用。

?銀行和其他金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)信息的規(guī)模投資，降低信息成本和交易費(fèi)用，從而有效地改善了

信用過(guò)程的信息條件，減少了借貸雙方的信息不對(duì)稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,

其結(jié)果降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，增加了信用過(guò)程的穩(wěn)定性。

思考問(wèn)題：銀行信用與商業(yè)信用的聯(lián)系與區(qū)別

銀行信用在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用

三、國(guó)家信用

概念：國(guó)家信用是一種以國(guó)家為主體的信用活動(dòng)。主要形式是國(guó)家通過(guò)發(fā)行債券的方式籌集資

金。

作用：1.彌補(bǔ)短期財(cái)政資金的不足；2.彌補(bǔ)財(cái)政赤字（發(fā)行國(guó)債）

四、消費(fèi)信用

概念：消費(fèi)信用是指由企業(yè)、商業(yè)銀行以及其他信用機(jī)構(gòu)向以商品及貨幣形態(tài)向消費(fèi)者個(gè)人提

供的信用。

消費(fèi)信用的商品形態(tài)形式：賒銷、分期付款：

消費(fèi)信用的貨幣形態(tài)：消費(fèi)信貸、信用卡。

五、國(guó)際信用

1、國(guó)外商業(yè)性借貸

2、國(guó)外直接投資（FDD

本章小結(jié)：

信用是以償還為前提條件的貨幣讓渡，是在商品貨幣關(guān)系發(fā)展到一定階段，在貨幣作為支

付手段職能形成后發(fā)展起來(lái)的。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)生活中無(wú)處不在的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；信用在調(diào)劑資金余缺、

優(yōu)化資源配置方面起到了重要作用。

現(xiàn)代信用的主要形式有四種：商業(yè)信用、銀行信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用。

商業(yè)信用的主要信用工具是商業(yè)票據(jù)，包括商業(yè)期票（本票），商業(yè)匯票。

第三章利息與利息率

通過(guò)學(xué)習(xí)利息與利率的基礎(chǔ)知識(shí)，充分掌握與利息和利率有關(guān)的基本概念；熟悉現(xiàn)值和終

值的關(guān)系及含義；理解收益資本化的經(jīng)濟(jì)意義：熟練掌握和理解西方各種利率決定理論。

‘第一節(jié)利息及其實(shí)質(zhì)

第二節(jié)利率及其種類

第三節(jié)單利與復(fù)利

、第四節(jié)利率的期限結(jié)構(gòu)

第五節(jié)利率的決定

I第六節(jié)利率的作用

第一節(jié)利息及其實(shí)質(zhì)

「一、什么是利息？

彳二、利息的本質(zhì)

I三、收益資本化

一、什么是利息？

利息（interest）:是指在借貸關(guān)系中由借入方支付給貸出方的報(bào)酬;即在償還借款時(shí)大于本金的那

部分金額。利息實(shí)際上是使用資金的“價(jià)格”，可以從債權(quán)人和債務(wù)人兩方面來(lái)理解。

二、利息的本質(zhì)

1.西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的利息理論

1）利息報(bào)酬說(shuō)（威廉?配第和約翰?洛克）配第認(rèn)為利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲

得的報(bào)酬。因?yàn)榻栀J貨幣會(huì)給貸出方帶來(lái)諸多不便，所以貸出方“對(duì)自己不方便可以索取補(bǔ)償

這種補(bǔ)償我們通常叫做利息”。洛克也認(rèn)為利息是對(duì)貸款人的回報(bào)，但他認(rèn)為利息是貸款人因

承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而得到的報(bào)酬，并認(rèn)為報(bào)酬的多少應(yīng)與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小相適應(yīng)。

2）資本租金論（達(dá)德利?諾思）把貸出貨幣所收取的利息看成是地主收取的租金。達(dá)德利

?諾思認(rèn)為，資本的余缺產(chǎn)生了利息，有的人擁有資本但不愿或不能從事貿(mào)易，而想從事貿(mào)易的

人又沒(méi)有資本，所以“資本所有者常常出借他們的資金，向出租土地一樣。他們從中得到叫做

利息的東西，所謂利息不過(guò)是資本租金罷了。”

3）利息源于利潤(rùn)說(shuō)（約瑟夫?馬西）約瑟夫?馬西提出了這一學(xué)說(shuō)，他認(rèn)為貸款人貸出的是

貨幣或資本的使用價(jià)值，即生產(chǎn)利潤(rùn)的能力，“人們?yōu)榱耸褂盟麄兯璧臇|西而作為利息支付

的，是所借的東西能夠生產(chǎn)的利潤(rùn)的一部分?！辟J款人因此得到的利息直接來(lái)源于利潤(rùn)，并且

是利潤(rùn)的一部分。馬克思認(rèn)為這是一個(gè)偉大的發(fā)現(xiàn)。

4）利息剩余價(jià)值說(shuō)（亞當(dāng)?斯密）亞當(dāng)?斯密認(rèn)為利息具有雙重來(lái)源：其一，當(dāng)借貸的資本

用于生產(chǎn)時(shí)，利息來(lái)源于利潤(rùn)；其二，當(dāng)借貸的資本用于消費(fèi)時(shí)，利息來(lái)源于別人的收入，如

地租等。利息由于一般說(shuō)來(lái)代表剩余價(jià)值，始終只是從利潤(rùn)中派生的形式。

2.近代西方學(xué)者的利息理論

1）節(jié)欲論。納騷?尼西爾認(rèn)為，價(jià)值不是由生產(chǎn)商品所耗費(fèi)的勞動(dòng)創(chuàng)造的。而是決定于生產(chǎn)費(fèi)

用；生產(chǎn)費(fèi)用由工資和利潤(rùn)兩部分組成，工資是工人勞動(dòng)的報(bào)酬，利潤(rùn)則是資本家節(jié)欲的報(bào)酬。

資本家放棄了個(gè)人消費(fèi)，利潤(rùn)就是對(duì)這種犧牲的報(bào)酬。借貸資本只是總資本的一部分，利息也

只是總利潤(rùn)的一部分，所以利息也是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬。

2）人性不耐說(shuō)（略）

3）凱恩斯的流動(dòng)性偏好說(shuō)。“所謂利息，乃是在一特定時(shí)期以內(nèi)，放棄周轉(zhuǎn)流動(dòng)性的報(bào)酬?！?/p>

3.馬克思的利息理論

剩余價(jià)值說(shuō)：利息就其本質(zhì)而言，是剩余價(jià)值的一種特殊表現(xiàn)形式，是利潤(rùn)的一部分。是職能

資本家為取得貨幣資本的使用權(quán)而交給借貸資本家的一部分剩余價(jià)值。它體現(xiàn)著職能資本家和

借貸資本家瓜分剩余價(jià)值的關(guān)系。

三、收益資本化

通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒過(guò)來(lái)算出來(lái)的資本金額，即是收益的資本化。從而使一些本身

無(wú)內(nèi)在規(guī)律的事物，也能從收益、利率、本金三者的關(guān)系中套算出資本金額或價(jià)格。利息產(chǎn)生

于借貸，但現(xiàn)實(shí)生活中，已被人們看作是收益的一般形態(tài)。

C（收益）=P（本金）Xr（利率）=?P=C/r

例：一筆貸款一年的利息收有50元，市場(chǎng)年平均利率5%,那么本金為50+0.05=1000元

收益資本化在經(jīng)濟(jì)生活中被廣泛地應(yīng)用.：1.土地價(jià)格=土地年收益/年利率，是地租的資本

化2.人力資本價(jià)格=年薪/年利率，是工資的資本化3.股票價(jià)格=股票收益/市場(chǎng)利率，是

股息的資本化

第二節(jié)利率及其種類

'一、利息率的概念

1二、利率體系及其構(gòu)成

I三、利率種類

一、利息率的概念：借貸期滿所形成的利息額與本金之比。

「再貸款利率

廠中央銀行利率《再貼現(xiàn)率

I商業(yè)銀行在央行存款利率

率

利

二

、

系

體

其

及

}「存款利率

成

構(gòu)

<商業(yè)銀行利率I貸款利率

j發(fā)行金融債券利率

〔同業(yè)拆借利率

'市場(chǎng)利率J-民間借貸利率

政府和企業(yè)發(fā)行的各種債券利率

三、利率種類

1、基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。即這種利率發(fā)生變動(dòng)，其他利率

也會(huì)發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率：一般情況下是指把資金投資于沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而得到的利率。即在

利率中用于補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的部分為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、償還期風(fēng)險(xiǎn)、

違約風(fēng)險(xiǎn))

2、室際利密與名義利索

名1利率r：是指包括了補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率。

實(shí)際利率i：物價(jià)水平不變，從而貨幣購(gòu)買力不變條件下的利息率。即名義利率剔除了通貨

膨脹因素p以后的真實(shí)利率。

兩者M(jìn)關(guān)系：r=i+p=(l+i)(1+p)—1

設(shè)：名義利率為r,實(shí)際利率為i。Sn為名義利率計(jì)算的本利和，Sr為實(shí)際利率計(jì)算的本利

和Sn與Sr之間的關(guān)系可以表達(dá)為：Sn=Sr(1+p)

設(shè)A為本金,Sn=A(l+r),Sr=A(l+i)<=>A(l+r)=A(l+i)(1+p)r=(l+i)(l+p)-l

再導(dǎo)出：i=[(l+r)/(l+p)]-l

思考與練習(xí)

例題1：某年物價(jià)指數(shù)為97,同期銀行一年期存款利率為2.08%,。此時(shí)實(shí)際利率是多少？

根據(jù)實(shí)際利率=名義利率一通貨膨脹率，實(shí)際利率是三種結(jié)果：i=0i>0i<0

請(qǐng)分析負(fù)利率的弊端

例題2:某甲從某乙處取得1年期的1萬(wàn)元貸款，年利息額500元，實(shí)際利率是多少？(當(dāng)

年物價(jià)水平?jīng)]有變化)

例題3：如果這一年的通貨膨脹率為3%,乙在年末收回的本金相當(dāng)于年初的多少？假設(shè)乙

仍然要取得實(shí)際5%的利息，乙必須把名義利率提高到多少才能保證這一收益率？

3、固定利率與浮動(dòng)利率

固定利率：借貸期內(nèi)利率不做調(diào)整的利率。

浮動(dòng)利率：是指在借貸期內(nèi)可調(diào)整的利率。

4、市場(chǎng)利率、官定利率及行業(yè)利率

利率：隨供求規(guī)律自由變動(dòng)的利率。

官定利率：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。

5、優(yōu)惠利率：低于一般貸款利率的利率。

6、年率、月率與日率（它們之間的換算）

中國(guó)的習(xí)慣，日利率習(xí)慣叫“拆息”，不無(wú)論是年息、月息還是拆息都以“厘"作單位。

如年息5厘，月息4厘，拆息2厘。雖然都叫“厘”，它們之間的差異在哪里？

年息1厘是指1%

月息1厘是指（）.1%

拆息（日息）1厘是指0.01%

第三節(jié)單利與復(fù)利

一、單利與復(fù)利的計(jì)算公式

二、復(fù)利（compounding）終值

［三、現(xiàn)值（貼現(xiàn)）及其應(yīng)用

I四、利率、債券價(jià)格與現(xiàn)值

一、單利與復(fù)利的計(jì)算公式

單利：只對(duì)本金計(jì)算利息，所生利息不再計(jì)算利息。

復(fù)利：將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的方法。

1、單利的計(jì)算：I（利息）=PXrXnS（本利和）=PX（l+rXn）

2、復(fù)利的計(jì)算：S（本利和）=PX（l+r）nI（利息）=S（本利和）-P（本金）

二、復(fù)利（compounding）終值

假設(shè)一個(gè)叫張力的學(xué)生答應(yīng)借1000元給他的一個(gè)朋友，借款期限為1年。這個(gè)朋友承諾在

一年后歸還1000元和利息。原先借出的金額就叫本金（principal）,在該例中是多少？。如果雙

方協(xié)議的利息率是6%,那么該朋友一年后需要支付的金額總數(shù)是多少？。在本例中利息額是多

少？

償還金額=本金+利息（1）

利息=本金X利息率（2）

償還金額=本金+（本金X利息率）（3）

將上式整理得：償還金額=本金X（1+利息率i）（4）

張力的朋友應(yīng)該支付的金額為=1（X）（）元X1.06=1（）60元

將（4）式改寫為R=Po（1+i）,Po是現(xiàn)在的價(jià)值1000,Pi是將來(lái)的價(jià)值1060。

現(xiàn)在如果張力的朋友不是借一年，而是借二年，并且兩年后才向張力還款。在這個(gè)例子中，

復(fù)利開(kāi)始起作用。

請(qǐng)問(wèn)：P2包括哪些部分？

P2=本金+第一年的利息+第二年的利息=1000+1000X0.06+（1000+0.06X1000）X

0.06=1000+60+63.6=1123.6

這里體現(xiàn)了利息再投資推廣公式（請(qǐng)同學(xué)們自己推導(dǎo)出這個(gè)公式）

n

Pn=P0（l+i）（5）,式中（1+i）n稱為一次支付終值系數(shù)。

三、現(xiàn)值（貼現(xiàn)）及其應(yīng)用

接上例，現(xiàn)值1000元，終值1060元。

貼現(xiàn)：未來(lái)取得貨幣的現(xiàn)值

例題1：某電影女明星簽約參加一部電影的拍攝，公司同意現(xiàn)在付給她600萬(wàn)元，或也

可以在5年后付給她750萬(wàn)元作為酬勞，它會(huì)選擇哪一個(gè)方案呢？

我們把(5)式變動(dòng)一下。Po=P"(1+i)n(6)

式中l(wèi)/(l+i)n稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)。也叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。

女明星到底怎樣選擇呢？我們要把將來(lái)收到的7500000元折算成今天的價(jià)值，這樣才

能與600()000元相比較。現(xiàn)在假定利率是6%,那么5年之后將會(huì)收到的750()()00元的現(xiàn)值是

多少？7500000/(1+0.06)5=5604436.30元。請(qǐng)大家考慮現(xiàn)值與利率是什么關(guān)系？

四、利率、債券和現(xiàn)值

現(xiàn)值是未來(lái)取得貨幣在今天的價(jià)值。如果用現(xiàn)值來(lái)表示或說(shuō)明，債券的價(jià)格的含義是什么

呢？

先看一下債券的要素：

1,N：期限

2,F：面值

3、i：利率

4、P：債券的價(jià)格

5、C：債券的息票支付，即定期支付利息，它的值等于利率iX面值F

6、y：到期收益率

(一)債券現(xiàn)值的含義

債券的現(xiàn)值(金融市場(chǎng)交易的理論價(jià)格)=所有息票利息支付額的現(xiàn)值+最后償還的債券面值

的現(xiàn)值

N利息t票面價(jià)值

=￡---------+-------------(7)

t==l(l+y「(l+yV

(-)債券價(jià)格與市場(chǎng)利率的關(guān)系

一個(gè)直觀的分析

面值為1000元，息票利率10%,期限10年的債券的到期收益率

債券價(jià)格(P)到期收益率(％)市場(chǎng)利率

12007.13

11008.48

100010.00

90011.75

80013.81

幾點(diǎn)結(jié)論

結(jié)論1:當(dāng)債券的價(jià)格等于它的票面金額時(shí)，這時(shí)息票利率等于市場(chǎng)利率，即等于到期收益率,

y=i

結(jié)論2：息票債券的價(jià)格與到期收益率負(fù)向相關(guān)。即到期收益率上升，則債券價(jià)格下降；反之,

亦反是。

結(jié)論3：當(dāng)買入債券的價(jià)格高于債券的面值，則市場(chǎng)利率低于息票利率，yVi；當(dāng)買入債券的

價(jià)格低于債券的面值，則市場(chǎng)利率高于息票利率，y>i;

(三)債券的到期收益率

1、到期收益率（yieldtomaturity）:是指在如下兩者金額相等時(shí)所決定的利率。

（1）到債券還本時(shí)為止分期支付的利息現(xiàn)值加上最后償還本金的現(xiàn)值；

（2）債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格。

到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并一直持有到期時(shí)可以獲得的年平

均收益率。精確的計(jì)算公式見(jiàn)（7）式。

到期收益率由于計(jì)算比較復(fù)雜，所以，有時(shí)也用當(dāng)期收益率來(lái)代替其近似值。

C（年息票利息）

ic=......................

p（債券價(jià)格）

2、到期收益率的影響因素

1）債券面額

2）票面利率

3）債券期限

4）債券價(jià)格

由于在償還期內(nèi)，而額、票面利率和債券期限不會(huì)變化，所以，影響到期收益率的基本因

素是債券的市場(chǎng)價(jià)格。

3、利率與收益率的差異

假設(shè)用1000元買入一張面值為1000元、息票利率為10%的息票債券，持有一年后以1200

元的價(jià)格售出，那么購(gòu)買該債券的回報(bào)率是多少？即該債券的收益率是多少？

（100+200）/1000=30%

利率只反映債券的利息收益，但不能反映債券的全部收益。因?yàn)閭氖找鎭?lái)自于兩個(gè)部分。

持有債券的收益總額=收入利得+資本利得

結(jié)論:債券的收益率不一定必定等于該債券的利率.

注意：精確的年率12

y=（l+rm）—1

4、競(jìng)價(jià)拍賣與利率

有一些債券在發(fā)行時(shí)并沒(méi)有直接標(biāo)出利率水平，而是采用拍賣的形式，值得注意的是這種

形式的債券一般都低于面值成交。（其實(shí)也是貼現(xiàn)發(fā)行，也叫無(wú)息債券，最后償還的時(shí)候按照

面值來(lái)償還，利率是隱含的），這時(shí)，投資者需要自己計(jì)算出實(shí)際的年利率才好比較投資所得。

S

利用公式：p=-----------,求出利率i

（1+i）n

練習(xí)題I：三個(gè)月期國(guó)庫(kù)券以99元成交，面值100元，那么它的年利率是多少？

練習(xí)題2：2年期債券以95元成交，面值100元，它的年利率是多少？

練習(xí)題3：一張1年期貼現(xiàn)發(fā)行的債券，面值1（X）0元，售價(jià)8（X）元，其到期收益率是多少？

利率部分綜合練習(xí)題

1、現(xiàn)有三年期國(guó)債兩種，分別按一年和半年付息方式發(fā)行，其面值為1000元，票面利率為

6%,市場(chǎng)利率為8%,其發(fā)行價(jià)格分別是多少？

2、某企業(yè)持有一張半年后到期的匯票，面額為2000元，到銀行請(qǐng)求貼現(xiàn)，銀行確定該票據(jù)

的貼現(xiàn)率為年利率5%,則企業(yè)獲得的貼現(xiàn)金額是多少？

第四節(jié)利率的期限結(jié)構(gòu)

一、利率期限結(jié)構(gòu)的含義

二、收益率曲線的形狀

三、利率期限結(jié)構(gòu)圖形分析

四、利率期限結(jié)構(gòu)理論

五、利率的一般結(jié)構(gòu)

一、利率期限結(jié)構(gòu)的含義

利率期限結(jié)構(gòu)：是指利率與金融資產(chǎn)期限之間的關(guān)系，是在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上因期限差異而產(chǎn)生的不

同利率組合。

收益率曲線：是以圖形形式描述債券的利率(收益)及期限的關(guān)系，它表明利率是如何隨著期

限而變化的。收益率曲線的傾斜(形狀)和位置被稱做利率的期限結(jié)構(gòu)。

即期利率：是指對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)示的當(dāng)前利率。

遠(yuǎn)期利率：是指隱含在給定即期利率中從未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。

二、收益率曲線的形狀

AA

收

收-

-

益

益-

-

率

率-

(A)至期日(B)至lj期日

(C)至lj期日

(D)到期日

三、利率期限結(jié)構(gòu)圖形分析

圖A：是一條上升的或斜率為正的收益率曲線，表明短期利率低于長(zhǎng)期利率，或者說(shuō)市場(chǎng)參與

者預(yù)期未來(lái)的短期利率上升并高于現(xiàn)行的短期利率，實(shí)際也表明預(yù)利率是上升的。

圖B：是一條下降的或斜率為負(fù)的收益率曲線，表明長(zhǎng)期利率低于短期利率，或者說(shuō)未來(lái)短期

利率低于當(dāng)前市場(chǎng)短期利率，即預(yù)期是下降的。

圖C：是一條水平線，長(zhǎng)期利率等于短期利率，或者說(shuō)預(yù)期未來(lái)短期利率不變。

圖D：是一條不規(guī)則圖形，反映預(yù)期利率的上升或下降具有較強(qiáng)的階段性。

四、利率期限結(jié)構(gòu)理論

(-)利率期限結(jié)構(gòu)理論之一一一預(yù)期理論

1、預(yù)期理論的基本命題

預(yù)期理論假設(shè)收益率曲線由債務(wù)人和債權(quán)人對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期決定，曲線的變化來(lái)自于

預(yù)期的變化。更確切地說(shuō)，預(yù)期理論得出的常識(shí)性命題是：長(zhǎng)期債券的利率等于長(zhǎng)期債券到期

之前人們短期利率預(yù)期的平均值，因而收益率曲線反映所有金融市場(chǎng)參與者的綜合預(yù)期。(注意:

這里的平均值是幾何平均數(shù)，而不是算術(shù)平均數(shù))

2,預(yù)期理論的假設(shè)條件：

①持有債券和從事債券交易時(shí)沒(méi)有稅收和成本影響；

②沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)：

③具有完善的貨幣市場(chǎng)，資金供求雙方能夠正確合理地預(yù)期短期利率的未來(lái)值；

④所有投資者都是利潤(rùn)最大化的追求者；

⑤不同期限的債券可以相互替代，即不同期限的債券在一定時(shí)期內(nèi)的預(yù)期收益率必須相等。

3.預(yù)期理論的實(shí)驗(yàn)

例1：有一筆資金1000000元，可以有兩種儲(chǔ)蓄策略。一是一次性存兩年期，利率是2.4%

二是一年一年滾存，年利率是2.25%。其結(jié)果是：

策略1：100()()0()X(1+2.4%)2=1048600元

策略2：1000000X(1+2.25%)=1022500元(第一年)

10225(X)X(1+2.25%)=1045506.25元(第二年)

結(jié)果顯示策略1比策略2多得3093元，說(shuō)明：

(1)長(zhǎng)期存款的獲利比短期存款強(qiáng)

(2)較大的收益產(chǎn)生在第二年

(3)長(zhǎng)期利率高于短期利率

想一想，在上面的問(wèn)題中要求出第二年的利率關(guān)鍵在哪里呢？?jī)煞N存款能夠相互替代的前

提條件是什么呢？?jī)煞N存款的收益率必須相等

設(shè)兩年期的存款利率為r2,第一年的存款利率為n，從第一年到第二年的利率為預(yù)期利率

(也叫遠(yuǎn)期利率)，用r「來(lái)表示，則有：

(1+段)~=(1+)(1+rj)

(1+n)~

即r」=-----------1

(1+r/)

參照此公式，你能寫出公式的一般形式嗎？

i「=(1+2.4%)2/(1+2.25%)-1=2.55%

n

d+rn)

第n年的遠(yuǎn)期利率：fn=---------------1

(l+rn-if1

小結(jié)：

根據(jù)預(yù)期理論，長(zhǎng)期利率是現(xiàn)行短期利率和預(yù)期的短期利率的幾何平均數(shù)。給出一年期的

年利率和兩年期的年利率，我們就可以推算出一年后預(yù)期的一年期的年利率。

兩年期的利率=兩個(gè)1年期存款利率的平均值。如：(1+X)2=(1+2.25%)(1+2.55%)

例2：假設(shè)你有一筆資金可以貸出兩年，現(xiàn)行一年期債券（短期債券）的年利率n=5%,現(xiàn)

行兩年期債券（長(zhǎng)期債券）的年利率2=5.99%?，F(xiàn)在每一個(gè)可以貸出資金的人期望短期債券的

收益率rj一年后是7%。假如你對(duì)持有一年期或兩年期債券并無(wú)偏好，即你對(duì)長(zhǎng)期債券和短期

債券并無(wú)偏好，你現(xiàn)在將獲得多少收益？

兩種選擇：

1、現(xiàn)在購(gòu)買一年期債券，一年后再次購(gòu)買短期債券；

2、現(xiàn)在購(gòu)買長(zhǎng)期（兩年期）債券。

投資者可以在長(zhǎng)短期債券之間相互轉(zhuǎn)換的話，預(yù)期的第二年的短期利率應(yīng)當(dāng)是多少才合

適？

r「=（1+r2）之/（i+n）—1

=（1+5.99%）2/（1+5%）-1=7%

預(yù)期理論的意義：

對(duì)利率的期限結(jié)構(gòu)（用收益率曲線來(lái)表示）在不同時(shí)期變動(dòng)的原因提供了一種解釋。

1、如果收益率曲線向上傾斜，根據(jù)預(yù)期假說(shuō)，這表明人們預(yù)期未來(lái)的短期利率將上升,

也就是說(shuō)在長(zhǎng)期利率高于短期利率的情況下，未來(lái)短期利率的預(yù)期平均值將高于當(dāng)期短期利率。

2、如果收益率曲線向下傾斜，即表示長(zhǎng)期利率低于短期利率，則預(yù)期未來(lái)短期利率的

平均值將低于當(dāng)期利率，一般來(lái)說(shuō)，這暗示未來(lái)短期利率預(yù)期的平均值下跌。

3、只有當(dāng)收益率曲線呈水平時(shí)，根據(jù)預(yù)期假說(shuō)，才表示未來(lái)短期利率預(yù)期的平均值不

變。

（二）利率期限結(jié)構(gòu)理論二一市場(chǎng)分割理論

主要觀點(diǎn)：1、不同期限的利率水平是由各自的供求情況決定的，彼此之間互不影響。

2、不同期限證券的市場(chǎng)是互相分割開(kāi)來(lái)的，不同期限的證券難以互相替代。

產(chǎn)生分割的原因主要是：

①法律上的限制；

②缺少易于在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上銷售的統(tǒng)一的債務(wù)工具；

③危機(jī)引起收益的巨大變動(dòng)；

④缺少能足夠提供給未來(lái)購(gòu)買者和出售者的連續(xù)的現(xiàn)期價(jià)格自由市場(chǎng)；

⑤風(fēng)險(xiǎn)的不確定性；

⑥投資者不能掌握足夠的知識(shí)。

結(jié)論:各個(gè)市場(chǎng)決定各自的利率水平.長(zhǎng)短期市場(chǎng)各有其獨(dú)立性。

（三）利率期限結(jié)構(gòu)理論之三一偏好理論

偏好理論是預(yù)期理論和市場(chǎng)分割理論的折衷。它接受了前者關(guān)于未來(lái)收益的預(yù)期對(duì)收益曲

線有影響的觀點(diǎn)，同時(shí)，也認(rèn)為不同期限的證券收益和相對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)程度也是影響收益曲線形狀

的重要因素。

它認(rèn)為市場(chǎng)可能更偏好某些期限的證券，但是不同期限和不同性質(zhì)的信貸在一定程度上提

供了相互替代的可能性。

一般而言，長(zhǎng)期利率受短期利率的影響并且前者高于后者，作為風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

五、利率的一般結(jié)構(gòu)：是指在一特定時(shí)點(diǎn)由普遍存在的各種經(jīng)濟(jì)因素所決定的不同利率的組合。

影響利率水平的因素不僅有期限、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)、偏好等，還有社會(huì)資金的供求狀況、社會(huì)再

生產(chǎn)狀況、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)際利率水平等等，從而使不同類型但期限相同的利率向同一方向

變動(dòng)。但在現(xiàn)實(shí)生活中，它們變動(dòng)的絕對(duì)水平不盡相同，是什么原因造成這些不同的呢？

1、稅收上的差別

2、違約風(fēng)險(xiǎn)的差別

3、證券自身特點(diǎn)的差別

4、貸款管理費(fèi)用的差別

練習(xí)題

1.如果現(xiàn)行短期利率為5%,預(yù)期短期利率為8%,那么長(zhǎng)期利率為多少？（運(yùn)用預(yù)期利率

求解）

2.如果現(xiàn)行的短期利率為5%,現(xiàn)行長(zhǎng)期利率為4%,那么預(yù)期的短期利率是多少？（運(yùn)用

預(yù)期理論）

3.假定不按復(fù)利計(jì)算，重新回答1、2題。（即使用算術(shù)平均數(shù)，不使用兒何平均數(shù)）

第五節(jié)利率的決定

，一、古典利率決定理論一實(shí)際利率理論

二、凱恩斯的理論

三、可貸資金利率理論

【四、IS-LM模型

一、古典利率決定理論一實(shí)際利率理論

古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論

評(píng)論：古典學(xué)派的利率決定理論是以薩伊法則為基礎(chǔ)的，認(rèn)為一個(gè)自由競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)會(huì)使整

個(gè)經(jīng)濟(jì)體系自動(dòng)處于充分就業(yè)狀態(tài)。所得與利率水平能夠完全由技術(shù)水平、資本、資源等真實(shí)

因素決定，而不受任何貨幣因素的影響。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，利率的高低卻與貨幣的供求有

密切聯(lián)系，因此，古典學(xué)派忽視貨幣因素在利率決定中的作用是有失偏頗的。

二、凱恩斯的利率理論

與傳統(tǒng)利率理論相反，凱恩斯完全拋棄了實(shí)際因素對(duì)利率水平的影響，其利率決定理論基

本是貨幣理論。凱恩斯認(rèn)為，利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量取決于人們的流動(dòng)性偏

好。如果人們對(duì)流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有的貨幣數(shù)量就增加。當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給時(shí)，

利率上升；反之，人們的流動(dòng)性偏好轉(zhuǎn)弱時(shí)，便有對(duì)貨幣的需求下降，利率下降。

“流動(dòng)性陷阱”：當(dāng)利率降至r0時(shí)（某一低點(diǎn)），其斜率的絕對(duì)值逐漸減少，最后變成一條

直線，貨幣需求變得無(wú)窮大了，即利率下降到某一低點(diǎn)，由于債券的價(jià)格較高，無(wú)人再愿意持

有債券，只愿意持有貨幣因此人們的投機(jī)需求無(wú)窮大。也意味著無(wú)論怎樣增加貨幣供給，貨幣

均會(huì)被收藏起來(lái)，不會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生影響。L曲線上的直線部分就是所謂的“流動(dòng)性陷阱”。流

動(dòng)性陷阱的部分說(shuō)明利率的較小波動(dòng)都會(huì)使貨幣需求增大，或者貨幣需求增加很多，但利率變

動(dòng)很小。也可以從貨幣供給的角度來(lái)說(shuō)，即增加貨幣供給也不會(huì)使利率水平再降低。

流動(dòng)性陷阱的政策含義：一個(gè)國(guó)家的中央銀行可以通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量來(lái)改變利率。當(dāng)貨

幣供應(yīng)量增加時(shí)（假定貨幣需求不變），資金的價(jià)格即利率就必然會(huì)下降，而利率下降可以刺

激出口、國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)，由此帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。如果利率已經(jīng)降到最低水平，此時(shí)中央

銀行靠增加貨幣供應(yīng)量再降低利率，人們也不會(huì)增加投資和消費(fèi)，那么單靠貨幣政策就達(dá)不到

刺激經(jīng)濟(jì)的目的，國(guó)民總支出水平已不再受利率下調(diào)的影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)家把上述狀況稱為‘'流動(dòng)

性陷阱”。

思考問(wèn)題：如果一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)處于流動(dòng)性陷阱的狀況時(shí)，會(huì)有哪些特征呢？

(1)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的蕭條之中，需求嚴(yán)重不足，居民個(gè)人自發(fā)性投資和消費(fèi)大

為減少，失業(yè)情況嚴(yán)重，單憑市場(chǎng)的調(diào)節(jié)顯得力不從心。

(2)利率己經(jīng)達(dá)到最低水平，名義利率水平大幅度下降，甚至為零或負(fù)利率，在極低的

利率水平下，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不佳，消費(fèi)者對(duì)未來(lái)持悲觀態(tài)度，這使得利率刺激投

資和消費(fèi)的杠桿作用失效。貨幣政策對(duì)名義利率的下調(diào)已經(jīng)不能啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，只能依靠

財(cái)政政策，通過(guò)擴(kuò)大政府支出、減稅等手段來(lái)擺脫經(jīng)濟(jì)的蕭條。

(3)貨幣需求利率彈性趨向無(wú)限大。

凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給是外生變量，由中央銀行控制，用M表示。貨幣需求是一個(gè)內(nèi)生變

量，決定于人們的流動(dòng)性偏好。

人們的流動(dòng)性偏好(持有貨幣的動(dòng)機(jī))有三個(gè)：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。

交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)與利率沒(méi)有直接關(guān)系，而與收入成正比，用L|表示為交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎

動(dòng)機(jī)而保有的貨幣量，L(Y)是收入Y的遞增函數(shù)。

投機(jī)動(dòng)機(jī)則與利率成反比關(guān)系，用L2表示投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求量，L?(r)是利率的減函數(shù)。

貨幣總需求量：L=L|(Y)+L2(r),當(dāng)MS>MD時(shí)，r下降；當(dāng)MS<MD時(shí)，r上升。

投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率的關(guān)系

人們之所以寧肯持有不生息的貨幣，還因?yàn)槌钟胸泿趴梢怨┩稒C(jī)性債券買賣之用。

凱恩斯指出，在任何一個(gè)時(shí)刻，人們心目中一定存在某種“標(biāo)準(zhǔn)”的利息率(如年率5%)。

假如現(xiàn)行利率為6%,那么，他會(huì)預(yù)期利息率將會(huì)趨于下跌到“標(biāo)準(zhǔn)”利率。在這種場(chǎng)合，他將

按166.67元(10/6%)的市價(jià)買進(jìn)這張債券，以便日后利率下跌到5%時(shí)，債券價(jià)格上漲到

200元(10/5%)時(shí)賣出。因此，現(xiàn)行利率較高時(shí)，投機(jī)性貨幣需求減少，購(gòu)買債券增多。

如果現(xiàn)行利率為4%,債券的價(jià)格就變?yōu)?50元，這種場(chǎng)合下，預(yù)期未來(lái)利率將上漲，債券

的價(jià)格將下跌，所以先行以250元(10/4%)的價(jià)格賣出債券，換回貨幣(這就是所謂的貨幣需求,

即持有貨幣，而不持有債券).因此，現(xiàn)行利率較低時(shí)，投機(jī)性貨幣需求增多

三、可貸資金利率理論(loanablefundstheoryofinterest)

主要代表人物：英國(guó)的羅伯遜，瑞典俄林。主要觀點(diǎn)

借貸資金的需求與供給均包括兩個(gè)方面：

(1)借貸資金需求來(lái)自于某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額

(2)借貸資金的供給來(lái)自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)。即

DL=I+AMDDL：借貸資金需求4MD：該時(shí)期內(nèi)貨幣需求改變量

SL=S+AMSSL：借貸資金供給AMS：該時(shí)期內(nèi)貨幣供給改變量

借貸資金的供給與利率呈正相關(guān)關(guān)系；

借貸資金的需求與利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。均衡條件為：I+4MD=S+AMS

如果儲(chǔ)蓄與投資這一實(shí)際因素的力量對(duì)比不變，按照該理論，則貨幣供需力量的對(duì)比即足

以改變利率，因此，利率在一定程度上是貨幣現(xiàn)象?？少J資金需求包括：投資+政府赤字+貨幣

需求的增加可貸資金的供給包括：儲(chǔ)蓄+資本流入+貨幣供給的增加

四、IS-LM模型

IS-LM模型是新古典學(xué)派的利率和收入決定模型。該理論認(rèn)為，利率是一種特殊的價(jià)格，

必須從整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來(lái)研究它的決定，因此需要將非貨幣因素和貨幣因素結(jié)合起來(lái)，運(yùn)用一般

均衡的方法來(lái)探索利率的決定。

在前面的三種利率決定理論中，都沒(méi)有考慮收入的因素，希克斯和漢森認(rèn)為：如果不考慮

收入因素，利率便無(wú)法確定。因?yàn)閮?chǔ)蓄和投資是收入的函數(shù)。收入增加，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄增加，導(dǎo)致

貨幣需求增加，若事先不知道收入水平，就不可能知道利率是多少；同時(shí)，投資又受到利率的

制約，因此，若事先不知道利率是多少，就不可能知道收入是多少。

1S-LM模型中的利率與收入的相互決定

1.利率決定收入：利率水平的高低影響投資，投資多少影響收入水平。但只有在投資等于

儲(chǔ)蓄時(shí)收入才是確定的，否則收入必然發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)。亦即在商品市場(chǎng)均衡的情況I=S時(shí)，

是利率決定收入，較低的利率導(dǎo)致投資增加，為了保證儲(chǔ)蓄與投資相等，收入必須增加。

2.收入決定利率：在貨幣市場(chǎng)均衡的情況下，收入水平越高，貨幣需求就越大，（尤其是

交易需求和謹(jǐn)慎需求越大），在貨幣供給一定的情況下，為了保持貨幣供給=貨幣需求，利率必

須上升。（即使只考慮L2,L1增加，L2就減少，而L2減少的條件就是利率必須上升，只有

利率上升了，債券的價(jià)格才會(huì)下降，人們才會(huì)減少對(duì)現(xiàn)實(shí)貨幣的需求，而去購(gòu)買債券）

只有在IS曲線與LM曲線交點(diǎn)E的收入和利率才是均衡收入水平和利率水平，因?yàn)檫@時(shí)

商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)都是均衡的。IS-LM被認(rèn)為是解釋名