2025/12/11期貨交易市場(chǎng)

期貨概述

中國(guó)股指期貨2025/12/12第一節(jié)期貨概述期貨合約期貨交易的種類期貨合約與遠(yuǎn)期合約比較期貨合約歷史期貨交易的功能期貨交易的特點(diǎn)期貨交易策略商品期貨利率期貨外匯期貨股票指數(shù)期貨2025/12/13一、期貨合約（FuturesContracts）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。2025/12/14二、期貨合約的種類按標(biāo)的物不同，期貨可分為商品期貨、外匯期貨、利率期貨和股價(jià)指數(shù)期貨。

2025/12/15三、期貨合約與遠(yuǎn)期合約比較標(biāo)準(zhǔn)化程度不同

交易場(chǎng)所不同

違約風(fēng)險(xiǎn)不同

價(jià)格確定方式不同履約方式不同

結(jié)算方式不同

2025/12/16期貨交易與現(xiàn)貨交易的主要區(qū)別現(xiàn)貨交易期貨交易交易時(shí)間即時(shí)未來(lái)?yè)碛猩唐沸再|(zhì)有價(jià)證券、實(shí)物合約持有期限無(wú)限期有特定期限轉(zhuǎn)讓性質(zhì)可以不可轉(zhuǎn)讓，但可平倉(cāng)合約條款買賣雙方協(xié)議交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約價(jià)格買賣雙方交易時(shí)決定買賣雙方定約時(shí)確認(rèn)未來(lái)交割價(jià)格付款方式貨錢兩清實(shí)行保證金制度交割實(shí)物交割一般非實(shí)物交割，也可實(shí)物交割2025/12/17四、期貨交易的歷史

1

700年前歐洲，17世紀(jì)日本出現(xiàn)期貨市場(chǎng)。100年前，美國(guó)芝加哥開辦了谷物的期貨交易。

2美國(guó)芝加哥商品交易所（CME）1972年成立國(guó)際貨幣市場(chǎng)（InternationalMonetaryMarket,IMM），5月推出外匯期貨交易，1975年10月首創(chuàng)了利率期貨合約交易。

3

倫敦國(guó)際金融期貨交易所1982年開張

4

1986年法國(guó)巴黎成立了金融期貨交易機(jī)構(gòu)

5

1988年瑞士

6

1989年愛(ài)爾蘭

7

1990年德國(guó)

81990年初中國(guó)（鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng))。94年之前各地盲目發(fā)展起來(lái)50多家期貨交易所，1998年底只剩14家，會(huì)員2000多個(gè)，上市的期貨標(biāo)準(zhǔn)合約品種6大類40多個(gè)，現(xiàn)在只有3家12個(gè)期貨上市交易品種。

2006年9月，中國(guó)金融期貨交易所（簡(jiǎn)稱中金所）掛牌,滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起上市交易。

8

1991年奧地利

9

1992年意大利2025/12/18五、期貨交易的功能1、套期保值2、投機(jī)3、價(jià)格發(fā)現(xiàn)2025/12/19六、期貨交易的特點(diǎn)：

1、組織嚴(yán)密的交易所：1）交易所是一個(gè)非盈利組織，由會(huì)員自動(dòng)形成。2）交易所會(huì)員(ExchangeMemberships)：席位（seats）.個(gè)人持有，會(huì)員資格同資產(chǎn)一樣可以交易。

3）交易塹（pit）：(交易大廳內(nèi)進(jìn)行交易的場(chǎng)所)4）公開叫價(jià)系統(tǒng)：任何交易員必須大聲叫出買/賣意愿，讓交易塹其他交易員知道。5）場(chǎng)內(nèi)交易員分類：一類：自身交易；二類：代表公司或者其他場(chǎng)外客戶進(jìn)行交易的經(jīng)紀(jì)人。6）經(jīng)紀(jì)人：一類：帳戶執(zhí)行人（位于小城鎮(zhèn)或大都市，協(xié)助客戶把交易指令傳達(dá)進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)。）另一類：場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。2025/12/1102、標(biāo)準(zhǔn)化合約（1）交易單位（合約規(guī)模）：例如IMM規(guī)定，每一英鎊期貨合約的交易單位是62，500英鎊；CBOT規(guī)定，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約的交易單位是面值100，000美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債券。（2）最小變動(dòng)價(jià)格：買賣雙方報(bào)價(jià)所允許的最小變動(dòng)幅度，叫1個(gè)刻度（tick）（3）漲跌停板：每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制:當(dāng)日某金融期貨合約的成交價(jià)格不能高于或者低于合約上一交易日結(jié)算價(jià)的一定幅度。（4）合約月份：如3月、6月、9月、12月（5）

最后交易日：交易所規(guī)定的各種合約在到期月份中的最后一個(gè)交易日。（6）

部位（寸頭）限制：同一期貨合約買入與賣出沖抵后的凈值。買入期貨稱為多頭部位，賣出期貨稱為空頭部位。2025/12/1113、清算所

商品商品付款付款

買方清算所賣方2025/12/112

4、保證金與逐日結(jié)算：三類1）初始保證金：不會(huì)超過(guò)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的5％-10%2）

維持保證金：起初保證金的75％3）

變動(dòng)保證金：現(xiàn)金支付

【案例】假定小麥合約的初始保證金為$1400,交易商僅存入最低的初始保證金，維持保證金為$1100?，F(xiàn)在發(fā)生$150的損失，保證金帳戶的凈值為$1250。第二天假定小麥又下跌4美分，造成$200的損失，使得保證金帳戶的凈值為$1050，低于維護(hù)保證金的水平，意味著經(jīng)紀(jì)商將要求交易商支付$350的變動(dòng)保證金(現(xiàn)金支付)2025/12/113【案例】滬深300股指期貨的保證金為8%，合約乘數(shù)為300，當(dāng)滬深300指數(shù)為5000點(diǎn)時(shí)，投資者交易1手股指期貨合約，需要支付保證金為5000*300*8%=12萬(wàn)元2025/12/114

5、結(jié)束期貨部位:

1）交割（delivery）:現(xiàn)貨交割或現(xiàn)金結(jié)算的方式結(jié)束部位2)沖銷（offset）：A方賣出的合約必須完全對(duì)等于當(dāng)初買進(jìn)的合約：交易商品、合約張數(shù)與到期月份。否則，A方將承擔(dān)新的合約義務(wù)而不是沖銷原有的義務(wù)。【案例】時(shí)間A方的開倉(cāng)部位B方5月1日買進(jìn)1張9月份小麥合約賣出1張9月小麥合約價(jià)格為171美分/蒲式爾價(jià)格為171美分/蒲式爾時(shí)間A方的開倉(cāng)部位C方5月10日賣出1張9月份小麥合約買進(jìn)1張9月份小麥合約價(jià)格為180美分/蒲式爾價(jià)格為180美分/蒲式爾2025/12/1153）期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨

(exchange-for-physicals,EFP)

【案例】EFP之前A方B方做多1張小麥期貨，做空1張小麥期貨，希望接受小麥現(xiàn)貨交割希望接受小麥現(xiàn)貨交割

EFP交易A方B方同意向B方購(gòu)買小麥，而取消期貨合約。同意向A方賣出小麥而取消期貨合約。接受B方的小麥交割；支付價(jià)款對(duì)A方的小麥交割；收取價(jià)款向交易所申報(bào)EFP交易。向交易所申報(bào)EFP交易。交易所調(diào)整帳目而顯示A方出場(chǎng)。交易所調(diào)整帳目而顯示B方出場(chǎng)。2025/12/116七、期貨交易策略：

（一）套期保值：

1期貨套期保值的基本原理：一種暫時(shí)性、替代性的買賣活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)另一種未來(lái)的實(shí)質(zhì)性的交易對(duì)象的保值。買進(jìn)或者賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)數(shù)量相等、期限相近，但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或者買進(jìn)同樣的期貨合約來(lái)抵補(bǔ)這一基礎(chǔ)資產(chǎn)因市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。2025/12/1172做多避險(xiǎn)

【案例】底片制造商未來(lái)兩個(gè)月的白銀需求量是50，000單位，該底片商擔(dān)心白銀價(jià)格突然上漲，決定根據(jù)1068.0的價(jià)格買進(jìn)7月份白銀。

5月10日的白銀價(jià)格（一）

白銀的做多避險(xiǎn)（二）

合約價(jià)格（美分）現(xiàn)貨1052.57月份1068.09月份1084.0日期現(xiàn)貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)

5月10日

預(yù)期兩個(gè)月之后需求50，000單位白銀，預(yù)期價(jià)格為1068美分總成本$534，000

買進(jìn)10張7月份白銀，每張合約代表5000單位，價(jià)格為1068美分

7月10日當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格為1，071美分，買進(jìn)50，000單位，總共支付$535，500，機(jī)會(huì)損失－$1，500當(dāng)期貨合約到期時(shí)，期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格，賣出10張合約，價(jià)格為1，071美分。期貨獲利$1，500

財(cái)富凈變動(dòng)＝02025/12/1183做空避險(xiǎn)

【案例】5月10日的白銀仍然是上表二，某銀礦業(yè)主擔(dān)心價(jià)格下跌，業(yè)主滿意目前的7月份期貨價(jià)格1068.0如果沒(méi)進(jìn)行避險(xiǎn)，業(yè)主可以凈賺$1500，這并不表示當(dāng)初的避險(xiǎn)是錯(cuò)誤的決策，業(yè)主決定進(jìn)行避險(xiǎn)的時(shí)候，就已經(jīng)認(rèn)定7月份期貨價(jià)格是可以接受的。日期現(xiàn)貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)

5月10日預(yù)期兩個(gè)月之后需要銷售50000單位白銀，預(yù)期價(jià)格為1068美分/單位，總收入$534000放空10張7月份白銀，每張合約代表5，000單位，價(jià)格為1068美分/單位

7月10日

當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格為1071美分/單位，銷售50000單位，總共收入$535500。額外獲利$1500

當(dāng)期貨合約到期時(shí)，期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格，回補(bǔ)10張合約，價(jià)格為1071美分/單位，期貨損失－$1500財(cái)富凈變動(dòng)＝0

2025/12/119（二）投機(jī)：時(shí)間長(zhǎng)短分為三類：短線帽客、當(dāng)日沖銷者、部位交易者。

、價(jià)差交易

（1)商品內(nèi)的價(jià)差：相同基礎(chǔ)資產(chǎn)而交割月份不同的合約間的價(jià)

(2)商品間的價(jià)差：基礎(chǔ)資產(chǎn)不同而具有相關(guān)性的合約間的價(jià)差。2025/12/120【案例】假定2月1日的7月份小麥與玉米合約報(bào)價(jià)如下：小麥：329.50；玉米：229.00。某交易者認(rèn)為小麥與玉米期貨價(jià)格的差異太大，兩者之間的價(jià)差超過(guò)$1.00，愿意針對(duì)這個(gè)判斷進(jìn)行投機(jī)：玉米相對(duì)小麥的價(jià)格應(yīng)該上漲。商品間價(jià)差交易（@=每張合約代表5000蒲式爾）

2025/12/121解日期

期貨市場(chǎng)的交易2月1日

賣出1張7月份小麥合約@329.50美分/蒲式耳買進(jìn)1張7月份玉米合約@229.00美分/蒲式耳6月1日

買進(jìn)1張7月份小麥合約282.75美分/蒲式耳賣出1張7月份玉米合約219.50美分/蒲式耳玉米合約的損失：－$0.095/蒲式耳×5000蒲式耳＝－$475.00小麥合約的獲利：

$0.4675/蒲式爾×5000蒲式耳＝$2337.50凈獲利$1862.50=2337.50－475.00

2025/12/1222、蝶式價(jià)差交易【案例】假定今天是11月10日，下表是銅的報(bào)價(jià)，9月合約的報(bào)價(jià)是67.5美分/鎊，相對(duì)于鄰近的7月份與12月份合約來(lái)說(shuō)，9月份價(jià)格應(yīng)該介于7月份和12月份價(jià)格的中點(diǎn)，他希望由三個(gè)月的價(jià)格關(guān)系獲利

11月10日的銅期貨報(bào)價(jià)銅的蝶式價(jià)差交易7月份67.09月份67.512月份

70.5

2025/12/123解日期

期貨市場(chǎng)的交易

11月10日

賣出1張7月份銅合約@67美分/鎊買進(jìn)2張9月份銅合約@67.5美分/鎊賣出1張12月份銅合約@70.5美分/鎊

4月15日

買進(jìn)1張7月份銅合約@65美分/鎊賣出2張9月份銅合約@67美分/鎊買進(jìn)1張12月份銅合約@68.5美分/鎊盈虧狀況：7月份：＋$0.02×25000鎊＝＋$5009月份：－$0.005×2張×25000鎊＝－$25012月份：＋$0.02×25000鎊＝＋$500凈盈利：$750

2025/12/124(三）套利

1、市場(chǎng)間套利：投資者在不同交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月份的兩種期貨合約賺取價(jià)差利潤(rùn)的套利行為。時(shí)間

芝加哥交易所小麥期貨

堪薩斯交易所小麥期貨

價(jià)差

10月9日

賣出一張12月小麥合約，價(jià)格：4.5412月買進(jìn)一張12月小麥合約，價(jià)格：4.150.3911月15日

買進(jìn)一張12月小麥合約，價(jià)格：4.2012月賣出一張12月小麥合約，價(jià)格：4.21－0.01每蒲式耳損益0.34美元0.06美元0.4

共獲利共獲利1700美元

共獲利300美元共獲利2000美元

2025/12/1252、商品間套利：投資者利用不同的，但具有某種相關(guān)性的期貨合約之下的不正常的價(jià)格關(guān)系，在同一交易所或不同交易所同時(shí)買進(jìn)或賣出不同種類的，但交割月份相同的期貨合約的套利活動(dòng)。

商品間套利交易時(shí)間小麥期貨

玉米期貨

價(jià)差

6月29日

買進(jìn)一張12月份小麥合約，價(jià)格：4.15賣出一張12月份玉米合約，價(jià)格：3.4250.72511月2日

賣出一張12月份小麥合約，價(jià)格：4.41買進(jìn)一張12月份玉米合約價(jià)格2.891.52每蒲式耳獲利0.26美元0.535美元0.795共損益

1300美元

2675美元

3975美元

2025/12/126八、商品期貨：（一）

商品期貨分類：

1金屬：黃金、銅、鋁等

2農(nóng)產(chǎn)品：小麥、黃豆、木材、牲畜

3能源產(chǎn)品：原油、天然氣、天然氣產(chǎn)品、加工后的石油產(chǎn)品

4不動(dòng)產(chǎn)（二）商品風(fēng)險(xiǎn):經(jīng)濟(jì)組織或單位受某些商品價(jià)格波動(dòng)的影響時(shí)，面臨商品風(fēng)險(xiǎn)。2025/12/127（三）商品期貨合約：我國(guó)鄭州交易所1993年5月28日推出了綠豆標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約如下

鄭州綠豆標(biāo)準(zhǔn)化合約

交易商品綠豆交易單位10噸最小變動(dòng)價(jià)位每公斤0.2分（每張合約20元）

每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每公斤不高于或低于上一交易日結(jié)算價(jià)12分（每張合約1200元）

合約月份1，3，5，7，9，11交易時(shí)間每周一至周五上午9：00－11：30，下午1：30－3：00（北京時(shí)間）

最后交易日交割月最后營(yíng)業(yè)日往回?cái)?shù)第七個(gè)營(yíng)業(yè)日

交割日期交割月第一營(yíng)業(yè)日至最后營(yíng)業(yè)日

交割品級(jí)中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)二等雜綠豆。綠豆替代品種差距（以標(biāo)準(zhǔn)品級(jí)合約價(jià)為基礎(chǔ)），一等雜綠豆加價(jià)3％，三等雜綠豆減價(jià)3％，中華人民共和國(guó)國(guó)標(biāo)黃綠豆和灰綠豆其價(jià)格與國(guó)際雜綠豆同等級(jí)升水10％

交割地點(diǎn)河南定點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)；山東定點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)

保證金初始保證金占持合約總量的5％

交易手續(xù)費(fèi)6元/張

2025/12/128交易品種

黃玉米

交易單位

10噸/手

報(bào)價(jià)單位

元（人民幣）/噸

最小變動(dòng)價(jià)位

1元/噸

漲跌停板幅度

上一交易日結(jié)算價(jià)的4％

合約月份

1,3,5,7,9,11月

交易時(shí)間

每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00

最后交易日

合約月份第十個(gè)交易日

最后交割日

最后交易日后第二個(gè)交易日

交割等級(jí)

符合《大連商品交易所玉米交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（FC/DCED001-2004）》

交割地點(diǎn)

大連商品交易所玉米指定交割倉(cāng)庫(kù)最低交易保證金

合約價(jià)值的5％

交易手續(xù)費(fèi)

不超過(guò)3元/手

交割方式

實(shí)物交割

交易代碼C

上市交易所

大連商品交易所

大連玉米合約2025/12/129上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種陰極銅交易單位5噸/手報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/噸最小變動(dòng)價(jià)位10元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)+3%合約交割月份1～12月交易時(shí)間上午9:00—11:30

下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)交割品級(jí)陰級(jí)銅，符合BSEN1978:1998標(biāo)準(zhǔn)(陰級(jí)銅等級(jí)牌號(hào)Cu-CATH-1)。標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級(jí)銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467—1997標(biāo)準(zhǔn)陰級(jí)銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%。替代品：1、高級(jí)陰級(jí)銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467-1997高級(jí)陰級(jí)銅規(guī)定；

2、LME注冊(cè)交割地點(diǎn)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)最低交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬(wàn)分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)交割方式實(shí)物交割交易代碼CU上市交易所上海期貨交易所2025/12/130九、利率期貨:

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格僅依賴于利率水平變動(dòng)的期貨合約【案例】5月21日，某人持有10000萬(wàn)元30天之后的6月20日到期的國(guó)庫(kù)券。到期后這個(gè)人打算繼續(xù)投資3個(gè)月，但擔(dān)心利率下跌。6月份國(guó)庫(kù)券的期貨收益率為9.8％（也是目前投資適用的利率），他比較滿意。如果現(xiàn)在買進(jìn)6月份期貨，到期接受交割，交割取得的國(guó)庫(kù)券將在9月份到期。2025/12/131解

目前期貨收益率是9.8％，每張合約的交割價(jià)值是97.55萬(wàn)元＝100÷（1＋0.098×90/365）。6月20日，當(dāng)現(xiàn)有的國(guó)庫(kù)券到期時(shí)，投資人取得10000萬(wàn)元的價(jià)款，接受102.51張期貨合約的交割，用來(lái)接受102.51張期貨合約（10000÷97.55＝102.51），見(jiàn)下表：2025/12/132延長(zhǎng)到期期貨的交易日期

現(xiàn)貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)

5月21日

持有30天期的國(guó)庫(kù)券，面值$10000萬(wàn)，希望到期期間延長(zhǎng)90天

買進(jìn)102張6月份國(guó)庫(kù)券期貨合約，收益率9.8％

6月20日

30天期國(guó)庫(kù)券到期，收取$10000萬(wàn),在貨幣市場(chǎng)投資$49.9萬(wàn)

接受102張6月份期貨合約的交割，支102×97.55=$9950.1萬(wàn)9月19日9月份期貨交割的國(guó)庫(kù)券到期，價(jià)值為$10200萬(wàn)2025/12/133十、外匯期貨:

交易雙方簽定雙方簽定的協(xié)議，允許一方在將來(lái)某個(gè)既定的時(shí)間以約定的匯率從另一方買入一定數(shù)量的外匯。1972年芝加哥商品交易所建立了可進(jìn)行外匯期貨合約交易的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（internationalmonetarymarket）1交割月份：1，3，4，7，9，10，12月和合約成立當(dāng)月；2每日價(jià)格波動(dòng)限額：僅在開市時(shí)，其他時(shí)間不進(jìn)行限制3最后交易日：交割月第三個(gè)星期三前的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日4第一個(gè)交割日：交割月的第三個(gè)星期三5交易時(shí)間：上午：7：20－下午2：00（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）2025/12/134

外匯期貨合約外匯合約

合約規(guī)模

最小價(jià)格變動(dòng)

保證金（初始/維持）

德國(guó)馬克

125，000DM$0.0001/DM=$12.5$1620/$1200加拿大元

100，000CD$0.0001/CD=$10$810/600瑞士法郎

125，000SF$0.0001/SF=$12.5$2295/$1700英鎊

62，500BP$0.0002/BP=$12.5$2295/$1700日元

12，500，000JY12，500，000JY$2270/$2200奧元

100，000AD$0.0001/AD=$10$1215/$9002025/12/135

【案例】7月1日，美國(guó)進(jìn)口商簽定合同以英鎊計(jì)價(jià)買入20輛英國(guó)汽車，11月1日付款，價(jià)格為￡3.5萬(wàn)/輛，進(jìn)口商擔(dān)心英鎊匯率上漲，需要付出更多美元。日期

現(xiàn)貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)7月1日

即期匯率為$1.3190/￡，11月份遠(yuǎn)期匯率為$1.3060/￡；20輛車遠(yuǎn)期成本：20×3.5萬(wàn)×$1.3060＝$91.42萬(wàn)元12月到期的英鎊期貨合約報(bào)價(jià)$1.278，則一張合約的價(jià)格6.25萬(wàn)×$1.278=$7.9875萬(wàn)應(yīng)買合約數(shù)20×3.5萬(wàn)÷6.25萬(wàn)＝11.2，買入11張合約

11月1日

即期匯率為$1.442，買入700000英鎊購(gòu)買20輛車，以美元計(jì)價(jià)的成本：70萬(wàn)×$1.442=$100940012月英鎊合約報(bào)價(jià)$1.4375，則一張合約的價(jià)格6.25萬(wàn)×$1.4375=$8.984375萬(wàn)元賣出11張合約

汽車最終成本為：$100.94－$91.42＝$9.52萬(wàn)元；期貨合約交易獲利：（$8.984375－$7.9875）×11＝$10.965625萬(wàn)元進(jìn)口商實(shí)際支付：$100.94－$10.965625＝$89.9743752025/12/136十一、中國(guó)股指期貨交易2025/12/137一、股指期貨定義

以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。即：購(gòu)買合約雙方在未來(lái)某個(gè)特定日期，依據(jù)預(yù)先決定的指數(shù)大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。中國(guó)證監(jiān)會(huì)2010年3月26日批復(fù)中國(guó)金融期貨交易所：滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起上市交易。

2025/12/138世界上有名的指數(shù)美國(guó)：道.瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、紐約交易所綜合指數(shù)日本日經(jīng)指數(shù)倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)加拿大多倫多交易所300種股票指數(shù)香港恒生指數(shù)德國(guó)法蘭克福指數(shù)等2025/12/139【案例】：

某個(gè)股票指數(shù)，如果這個(gè)股指期貨合約乘數(shù)是100點(diǎn)，當(dāng)前（10月15日）現(xiàn)貨買賣價(jià)位1000點(diǎn)，那么這個(gè)合約價(jià)值10萬(wàn)元?，F(xiàn)在有一個(gè)12月底到期期貨合約，價(jià)格1100點(diǎn)，那么這個(gè)合約價(jià)值11萬(wàn)元。

10月20日，這一合約上漲到1150點(diǎn)，這時(shí)平倉(cāng)收益50點(diǎn),那么10月20日平倉(cāng)賺5000元；11月20日指數(shù)跌到1050點(diǎn)，你平倉(cāng)就虧損50點(diǎn)，那么11月20日平倉(cāng)虧5000元2025/12/140中國(guó)采用的股指期貨中金所：即中國(guó)金融期貨交易所，由國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起，2006年9月8日在上海成立2025/12/1412、滬深300指數(shù)：

簡(jiǎn)稱滬深300，滬市代碼000300，深市3993002005年4月8日由滬深兩市發(fā)布：

2004年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。滬深300指數(shù)由中證指數(shù)公司管理，選取300只A股作為樣本（滬市：179只，深市121只）。

樣本標(biāo)準(zhǔn)：規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票。滬深300覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值，具有良好的代表性。2025/12/142滬深300股指期貨合約標(biāo)點(diǎn)指數(shù)選擇滬深300指數(shù)交易代碼IF合約面值約為43萬(wàn)元最低門檻約為3.44萬(wàn)元保證金8%交易費(fèi)用30元/手（風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）合約月份當(dāng)月、近月、季度4個(gè)月合約價(jià)格限制漲跌停板限制：正負(fù)10%；熔斷制度：上一交易日的正負(fù)6%，系統(tǒng)自動(dòng)熔斷10分鐘后，繼續(xù)交易到漲跌停板交易時(shí)間比股票市場(chǎng)早開15分鐘，減少股票市場(chǎng)開市的波動(dòng)最小價(jià)格波動(dòng)單位0.1個(gè)指數(shù)點(diǎn)，每點(diǎn)300元每日結(jié)算價(jià)最后一個(gè)小時(shí)期貨合約的成交量加權(quán)平均價(jià)最后結(jié)算價(jià)最后交易日下午1點(diǎn)到3點(diǎn)股票市場(chǎng)指數(shù)的算術(shù)平均價(jià)最后交易日到期月份的第三個(gè)周五作為最后交易日2025/12/143中金所為什么要選擇滬深300指數(shù)？1、成交金額位于前50%的上市公司中總市值排名前300名的股票樣本，市值覆蓋率高、行業(yè)代表性強(qiáng)，其走勢(shì)與交易所主要指數(shù)相關(guān)性高。2、覆蓋了滬深兩市近七成的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性3、滬深300指數(shù)行業(yè)比重與滬深兩市高度一致4、滬深300指數(shù)在選樣時(shí)，剔出了ST、*ST股票，以及股價(jià)波動(dòng)異常或被市場(chǎng)操縱、有重大違規(guī)的股票。2025/12/144股指期貨交易（一）股指期貨競(jìng)價(jià)方式

1、連續(xù)競(jìng)價(jià)制：交易池內(nèi)交易者面對(duì)面公開喊價(jià)。歐盟國(guó)家采用這種方式

2、一節(jié)一價(jià)制：把交易日分成若干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約一個(gè)價(jià)格。日本采用這種方式。

3、計(jì)算機(jī)普及后，采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式2025/12/145（二）股指期貨撮合的原則：時(shí)間優(yōu)先，價(jià)格優(yōu)先【案例】某人賣出3月滬深300指數(shù)期貨10手，掛出價(jià)格1399點(diǎn)。首先，交易者甲掛出10手買單,報(bào)價(jià)1397點(diǎn)；隨后，交易者乙掛出10手買單,報(bào)價(jià)1398點(diǎn)；按照價(jià)格優(yōu)先原則，乙排在甲前面。再后，丙也掛出10手買單，價(jià)格同樣為1398點(diǎn)，那么丙并排在甲前面，乙后面2025/12/146（三）撮合成交價(jià)：撮合成交的前提是買入價(jià)必須大于或等于賣出價(jià)。【案例】假設(shè)買方出價(jià)1398點(diǎn)，賣方出價(jià)1396點(diǎn)。如果前一筆成交價(jià)為1396點(diǎn)或者1396點(diǎn)以下，那么最新成交價(jià)就是1396點(diǎn)；如果前一筆成交價(jià)為1398或者1398點(diǎn)以上，則最新成交價(jià)就是1398點(diǎn)；如果前一筆成交價(jià)是1397點(diǎn)，則最新成交價(jià)就是1397點(diǎn)2025/12/147（四）股指期貨開盤價(jià)：

1、集合競(jìng)價(jià)方式：

每一交易日前5分鐘內(nèi)，前4分鐘為期貨合約買賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間，后一分鐘為集合撮合時(shí)間，產(chǎn)生的開盤價(jià)隨即在行情欄中顯現(xiàn)。2025/12/1482、最大成交量原則：

首先，交易系統(tǒng)分別對(duì)所有有效的買入時(shí)報(bào)價(jià)由高到低順序排序（申報(bào)價(jià)相同的按照時(shí)間先后排序）

然后，交易系統(tǒng)依次逐步將排在前面的買入申報(bào)和賣出申報(bào)配對(duì)成交，直到不能成交為止。[案例]排序號(hào)買入賣出價(jià)格手?jǐn)?shù)價(jià)格手?jǐn)?shù)114006013704021390901380603138510013851004138015013881502025/12/149配對(duì)情況：排序1的買入價(jià)高于排序1的買出價(jià)，成交40手；排序1的買入價(jià)還有20手沒(méi)成交，由于比排序2的買出價(jià)高，成交20手；排序2的買出價(jià)還有40手沒(méi)成交，由于比排序2的買入價(jià)低，成交40手；排序2的買入價(jià)行業(yè)50手沒(méi)成交，由于比排序3的買出價(jià)高，成交50手；排序3的買入價(jià)還有50手沒(méi)成交，但由于比排序3的買入價(jià)高，沒(méi)法成交。最后，最終的開盤價(jià)就是1385點(diǎn)，在此價(jià)位成交200手排序號(hào)買入賣出價(jià)格手?jǐn)?shù)價(jià)格手?jǐn)?shù)114006013704021390901380603138510013851004138015013881502025/12/150（五）期貨交易收盤價(jià)：

該合約當(dāng)日最后一筆成交的價(jià)格作為收盤價(jià)2025/12/151（六）交易指令

1、市場(chǎng)指令：不限定價(jià)格的買賣申請(qǐng)

2、限價(jià)指令：執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或者更加好價(jià)格成交的指令

3、取消指令：客戶將之前下過(guò)的某個(gè)指令取消2025/12/152股指期貨的結(jié)算與交割2025/12/153（一）每日結(jié)算價(jià)的計(jì)算方法1、當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)2、最后一小時(shí)無(wú)成交且價(jià)格在漲/跌停板上的，取停板價(jià)格作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)3、最后小時(shí)無(wú)成交且價(jià)格不在漲/跌停板上的，取前一小時(shí)成交量加權(quán)平均價(jià)；前一個(gè)小時(shí)無(wú)成交的，則再往前推一個(gè)小時(shí)。依次類推。交易時(shí)間不足一個(gè)小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)。2025/12/154(二）每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度：

期貨交易與股票交易不同，保證金交易，每日盈虧結(jié)算，盈利可以提走，虧損要補(bǔ)保證金2025/12/155（三）股票期貨交易賬戶計(jì)算按開倉(cāng)和平倉(cāng)時(shí)間劃分，盈虧計(jì)算分為：

今日開倉(cāng)平倉(cāng)：計(jì)算買賣差價(jià)

今日開倉(cāng)未平倉(cāng)：計(jì)算今結(jié)算價(jià)與開倉(cāng)價(jià)的差額

上一日持倉(cāng)今日平倉(cāng)：計(jì)算平倉(cāng)價(jià)與上一交易日結(jié)算價(jià)的差額

上一交易日持倉(cāng)今日持倉(cāng)：計(jì)算今日結(jié)算價(jià)與上一交易日結(jié)算價(jià)的差額2025/12/156【案例】某客戶開戶后存入保證金50萬(wàn)元，在8月1日開倉(cāng)買入9月滬深300股指期貨40手，成交價(jià)1200點(diǎn)，同一天該客戶買出平倉(cāng)20手，成交價(jià)1215點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)1210點(diǎn)，假定合約乘數(shù)每點(diǎn)300元，保證金比例8%，手續(xù)費(fèi)單邊每手30元），請(qǐng)計(jì)算客戶的賬戶情況