目錄TOC\t"一級標(biāo)題,1,二級標(biāo)題,2"摘要 [1]陳少華（2007）從內(nèi)在和外在兩個方面分析了財務(wù)舞弊的形成。他認(rèn)為財務(wù)舞弊的內(nèi)在原因包括：治理結(jié)構(gòu)低效率、信息不對稱、利益誘惑等；外在原因包括：法制缺失、道德機(jī)制失效、審計獨立性失效、市場機(jī)制失靈等。REF_Ref12444\r\h[2]王帥（2015）就財務(wù)舞弊的動因簡單分為內(nèi)控缺乏和外部監(jiān)管薄弱兩方面，表示內(nèi)部和外部系統(tǒng)均對舞弊產(chǎn)生影響。REF_Ref12480\r\h錯誤!未找到引用源。2、關(guān)于財務(wù)舞弊手段的研究SummersandSweeney（1998）實證分析了財務(wù)舞弊和上市公司內(nèi)部交易之間的關(guān)系，研究表明，內(nèi)部交易是財務(wù)舞弊重要手段之一。REF_Ref12575\r\h[13]Beasley（1999）等提出大多數(shù)財務(wù)舞弊都體現(xiàn)在資產(chǎn)和收入高估方面，所以在甄別財務(wù)舞弊行為時可以從資產(chǎn)以及收入兩個方面入手。Wells（2001）研究發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)舞弊行為經(jīng)常選擇在財務(wù)報告的中期，隱瞞重大事項和關(guān)聯(lián)交易，變更會計政策等。Wells還指出，舞弊的手段主要有虛增收入、高估資產(chǎn)和虛減費用等。武曉文和黃雷（2011）通過案例分析，表明了上市公司通過“優(yōu)惠政策和補(bǔ)貼增利潤、關(guān)聯(lián)方交易虛增收入、在建工程長期掛賬虛增資產(chǎn)、減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤”等方式進(jìn)行財務(wù)舞弊行為。周妍（2013）提出，公司通常主要采取虛構(gòu)交易業(yè)務(wù)的方式虛增利潤。鐘華（2013）通過對我國上市公司研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)交易非正當(dāng)化的表現(xiàn)有：虛構(gòu)交易上下游企業(yè)；拖延或提前關(guān)聯(lián)方交易時點；利用關(guān)聯(lián)交易的非公允性等。3、關(guān)于財務(wù)舞弊治理研究Abbott（2004）指出在公司治理機(jī)構(gòu)中設(shè)置審計委員會可以改善財務(wù)舞弊的發(fā)生，審計委員會成員的專業(yè)水平以及道德品質(zhì)都影響著審計委員會的獨立性。因此，應(yīng)該加強(qiáng)審計委員會的管理，以防止財務(wù)舞弊。REF_Ref18874\r\h[14]Fischbacher和Stefani（2007）認(rèn)為審計人員的工作努力程度是影響審計報告質(zhì)量的重要因素。他們進(jìn)行了試驗研究，專門設(shè)計了管理者和審計人員的雙矩陣博弈，發(fā)現(xiàn)誠實審計員的比例越高，審計報告的質(zhì)量越高。因此得出結(jié)論，加強(qiáng)審計人員的道德水平可以有效的提高審計報告質(zhì)量，從而預(yù)防財務(wù)舞弊發(fā)生。REF_Ref21104\r\h[15]Kerr（2013）認(rèn)為，財務(wù)舞弊的發(fā)現(xiàn)通常需要依靠審計人員的專業(yè)判斷，審計師應(yīng)當(dāng)通過重點考察高層管理人員對財務(wù)舞弊的態(tài)度，來評估企業(yè)是否存在重大錯報風(fēng)險，從而加強(qiáng)監(jiān)督效用。隋巖（2019）認(rèn)為，當(dāng)舞弊風(fēng)險因子五要素共同存在時，舞弊行為就很可能發(fā)生。相反，任一因子“斷裂”，舞弊發(fā)生的概率就會大大降低。（三）研究方法和研究思路本文運用理論分析法、案例分析法，以澄星股份公司為例，基于舞弊風(fēng)險因子理論分析財務(wù)舞弊的動因和財務(wù)舞弊的主要手段，最后基于舞弊風(fēng)險因子理論的一般風(fēng)險因子和個別風(fēng)險因素提出相應(yīng)的治理對策。一、財務(wù)舞弊相關(guān)概念與財務(wù)舞弊動因理論（一）財務(wù)舞弊的概念在分析澄星股份財務(wù)舞弊案之前，我們首先對財務(wù)舞弊的概念進(jìn)行清楚的認(rèn)識，以正確的界定財務(wù)舞弊行為。美國注冊舞弊審核師協(xié)會將財務(wù)舞弊定義為：有意地、故意地錯報或遺漏重要事實，或者誘導(dǎo)性會計數(shù)據(jù)，以及在與其他所有可獲得的信息一起考慮時，可能導(dǎo)致閱讀者改變和調(diào)整其判斷和決定的會計數(shù)據(jù)。AICPA在《審計準(zhǔn)則公告第82號》中對財務(wù)報告舞弊的定義是：為了欺騙財務(wù)報表使用者而對財務(wù)報表中列示的數(shù)字和其余掲示進(jìn)行有意識地錯報或忽略。中國注冊會計師審計準(zhǔn)則第1141號一財務(wù)報表審計中對舞弊的考慮，第四條至十二條對財務(wù)報告舞弊作了詳盡的描述，將舞弊的客體定義為財務(wù)報表，區(qū)分了錯誤和舞弊的概念，提出舞弊是指被審計單位的管理層、治理層、員工或第三方使用欺騙手段獲取不當(dāng)或非法利益的故意行為。綜上，目前學(xué)術(shù)界對財務(wù)舞弊概念并煤油進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定，但是我們可以發(fā)現(xiàn)共通的幾點：第一，實施主體具有故意性；第二，其目的是獲取不正當(dāng)利益；第三，其行為結(jié)果是違法的。（二）財務(wù)舞弊動因理論舞弊風(fēng)險因子理論是在GONE理論的基礎(chǔ)上由berlogna等人發(fā)展形成的，是關(guān)于企業(yè)舞弊形成的最完整的理論。它將舞弊風(fēng)險因子分為個別風(fēng)險因子和一般風(fēng)險因素。個別風(fēng)險因子是指個體之間存在差異且不受組織控制的因子，包括道德品質(zhì)和動機(jī)。一般風(fēng)險因子是指一個組織或?qū)嶓w所控制的因子，包括舞弊的機(jī)會、舞弊被發(fā)現(xiàn)的概率、舞弊被發(fā)現(xiàn)后對舞弊人員的處罰性質(zhì)和程度。當(dāng)一般的風(fēng)險因子與個別的風(fēng)險因子相結(jié)合時，舞弊者認(rèn)為這是有利的，舞弊就發(fā)生了。（三）財務(wù)舞弊的常見手段財務(wù)舞弊手段是多種多樣的，管理層在財務(wù)舞弊中往往選擇多種手段，舞弊手段的多樣性和復(fù)雜性也使得證監(jiān)會在查處舞弊案件中舉步維艱，下面列舉幾種出現(xiàn)情況較多的舞弊手段。1、利用會計信息違規(guī)披露進(jìn)行財務(wù)舞弊信息披露主要是上市公司通過公告、財務(wù)報告、招股說明書等不同形式向投資者披露上市公司信息的行為。上市公司信息披露為上市公司與公眾的全面溝通搭建了橋梁，真實、全面、及時、充分的信息披露有利于維護(hù)投資者利益，提升企業(yè)形象，贏得投資者的信任。REF_Ref13417\r\h[4]然而，目前我國信息披露存在許多混亂現(xiàn)象：信息延遲披露、不完整信息披露、虛假披露等。為了保證上市融資的穩(wěn)定性和持續(xù)性，當(dāng)公司運營狀況不好時，管理層往往會進(jìn)行會計信息的違規(guī)披露，在短時間內(nèi)將投資者蒙在鼓中，影響投資者做出正確的判斷。會計信息違規(guī)披露違反了會計信息質(zhì)量要求的原則，其中，延遲披露使得會計信息喪失了及時性，虛假披露導(dǎo)致缺乏了可靠性，不完全披露違背了完整性，具體如REF_Ref24846\h圖2所示。圖SEQ圖\*ARABIC2會計信息違規(guī)披露分析框架利用不恰當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行財務(wù)舞弊近年來，上市公司往往通過并購重組來擴(kuò)大規(guī)模，企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)方關(guān)系變得復(fù)雜。正常的關(guān)聯(lián)交易有利于節(jié)省公司運行成本，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，使得集團(tuán)整體營運成本降低。然而，管理層卻經(jīng)常進(jìn)行不恰當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)方交易來進(jìn)行財務(wù)舞弊。這樣的關(guān)聯(lián)交易使得企業(yè)財務(wù)信息嚴(yán)重偏離實際，這種交易行為是虛假性的，并不是真實的財務(wù)行為。關(guān)聯(lián)交易中常見的關(guān)聯(lián)交易舞弊手段有，關(guān)聯(lián)購銷，其中包括兩種舞弊手段:偽造關(guān)聯(lián)購銷和變造關(guān)聯(lián)購銷，兩者都是指上市公司和關(guān)聯(lián)方通過簽訂虛假合同來虛構(gòu)與關(guān)聯(lián)方的交易，從而達(dá)到夸大銷售收入、粉飾財務(wù)損失、控制利潤的目的。此外，資本往來不合規(guī)也是關(guān)聯(lián)方交易的一種常見方式，即上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的非法資本借貸。當(dāng)上市公司的經(jīng)營業(yè)績不好時,他們將閑置資金借給關(guān)聯(lián)公司，但利率高于市場價格,并收取高額資金占用,或者非法占用關(guān)聯(lián)方的資金。因此,上市公司可以在短時間內(nèi)籌集所需的資金。二、澄星股份公司財務(wù)舞弊案例介紹及分析（一）澄星股份公司簡介澄星股份是江蘇澄星磷化工股份有限公司的簡稱，江蘇澄星磷化工股份有限公司前身為江蘇鼎球?qū)崢I(yè)股份有限公司，成立于1994年并于第四年進(jìn)入磷化工行業(yè)。2001年3月，公司控股股東江蘇澄星磷化工集團(tuán)公司經(jīng)改制變更為江陰澄星實業(yè)集團(tuán)有限公司。2001年11月起，公司主營業(yè)務(wù)由絹紡系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售徹底變更為精細(xì)磷化工系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。澄星股份一直致力于精細(xì)磷化工系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售、食品添加劑的生產(chǎn)、危險化學(xué)品的生產(chǎn)、批發(fā)等。公司的產(chǎn)品主要包括磷酸、磷酸鹽、黃麟、各種食品添加劑、牙膏工業(yè)用二水磷酸氫鈣等其他磷化工產(chǎn)品。公司多年來以磷為主，向高向深，推進(jìn)兩頭延伸的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略和“適應(yīng)、加盟、融合”的國際化發(fā)展戰(zhàn)略，形成了礦、電、磷一體化的成本比較優(yōu)勢和融入國際跨國公司產(chǎn)業(yè)鏈的市場領(lǐng)先優(yōu)勢，打造了從礦山--黃磷-磷酸-磷酸鹽-外貿(mào)出口的完整產(chǎn)業(yè)鏈。澄星股份是目前國內(nèi)唯一精細(xì)磷酸鹽類上市公司、全國磷酸鹽行業(yè)的龍頭企業(yè)、國內(nèi)最大的三聚磷酸鈉生產(chǎn)企業(yè)之一、國內(nèi)最大的牙膏級磷酸氫鈣生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能占國內(nèi)總產(chǎn)能的80%以上。澄星股份的實際控制人為李興，其個人控制江陰澄星實業(yè)集團(tuán)有限公司超過50%的股權(quán)，而江陰澄星實業(yè)集團(tuán)有限公司控制澄星股份25.78%的股權(quán)，該公司股東持股情況如圖所示，這種相對的“一股獨大”雖然可以在一定程度上會降低公司治理成本，但是也容易造成公司決策失誤以及管理失衡等問題，這種情況可能會導(dǎo)致公司的財務(wù)舞弊。澄星股份大股東持股情況及股權(quán)結(jié)構(gòu)如REF_Ref40052515\h表1REF_Ref24940\h圖3所示：表SEQ表\*ARABIC1澄星股份前十股東持股情況股東名稱股東性質(zhì)持股比例（%）持股數(shù)量江陰澄星實業(yè)集團(tuán)有限公司境內(nèi)非國有法人25.78170,826,693江蘇紅柳床單有限公司境內(nèi)非國有法人16.01106,107,921東方證券股份有限公司境內(nèi)非國有法人0.301,999,910石善英境內(nèi)自然人0.251,688,800信誠中證500指數(shù)分級證券投資基金其他0.241,563,423華泰證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶其他0.201,305,626南方中證500指數(shù)證券投資基金(LOF)其他0.191,262,129余德永境內(nèi)自然人0.151,002,102中融國際信托公司－中融增強(qiáng)11號其他0.151,000,040廣發(fā)中證500指數(shù)證券投資基金(LOF)其他0.13889,323圖SEQ圖\*ARABIC3澄星股份實際控制人產(chǎn)權(quán)控制情況為了規(guī)范上市公司的經(jīng)營，中國證監(jiān)會于2002年頒布了《上市公司治理準(zhǔn)則》，詳細(xì)規(guī)定了股東大會、董事會、監(jiān)事會和首席執(zhí)行官在上市公司治理結(jié)構(gòu)中的具體職能。澄星股份自成立以來，積極遵守證監(jiān)會的規(guī)定，嚴(yán)格設(shè)立了相應(yīng)的機(jī)構(gòu)，澄星股份治理結(jié)構(gòu)如REF_Ref25081\h圖4所示。圖SEQ圖\*ARABIC4澄星股份治理結(jié)構(gòu)圖（二）澄星股份公司舞弊事件介紹及分析1、澄星股份舞弊事件介紹澄星股份舞弊案的爆發(fā)又一次證實了“紙包不住火”的說法，自2015年7月2日起，澄星股份股價連續(xù)三個交易日下跌超過20%，并且澄星股份因重大事項連續(xù)停牌（2015年12月23日）前20個交易日內(nèi)股票價格出現(xiàn)異常波動，引起了證監(jiān)會的關(guān)注。根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的通知》的有關(guān)規(guī)定，若上市公司重組事項停牌前股票交易存在明顯異常，有可能存在涉嫌內(nèi)幕交易，經(jīng)證監(jiān)會調(diào)查兩個月后發(fā)現(xiàn)澄星股份涉嫌未按規(guī)定披露信息，對澄星股份下達(dá)《調(diào)查通知書》，對其立案調(diào)查。經(jīng)過長達(dá)四年的調(diào)查，證監(jiān)會終于查明澄星股份在經(jīng)營過程存在未按規(guī)定披露與控股股東及其關(guān)聯(lián)方的非經(jīng)營性資金往來、澄星股份的2011年、2012年年度報告存在虛假記載等違法違規(guī)行為，具體情況如REF_Ref40052538\h表2所示：表SEQ表\*ARABIC2證監(jiān)會披露澄星股份違法違規(guī)情況表一、澄星股份年度報告存在虛假記載年報年度應(yīng)收票據(jù)虛增（萬元）應(yīng)付票據(jù)虛減（萬元）其他應(yīng)收款虛減（萬元）利潤虛增（萬元）虛增利潤占當(dāng)年利潤百分比（%）2011年年報9,78020,00029,7801，489222012年年報9,513.8020,00020,0001，00020二、存在未按規(guī)定披露與控股股東及其關(guān)聯(lián)方的非經(jīng)營性資金往來時間關(guān)聯(lián)方占用資金（萬元）關(guān)聯(lián)方歸還資金（萬元）關(guān)聯(lián)方占用資金余額（萬元）關(guān)聯(lián)方財務(wù)資助資金（萬元）財務(wù)資助資金歸還（萬元）2011年89,80066,500.6923,299.314,2004,2002012年186,700186,70023,299.3110,00010,0002013年47,00067,0003,299.3157,00057,0002014年35,00035,0003,299.3100證監(jiān)會通過四年多時間對澄星股份公司的盡職調(diào)查和研究，發(fā)現(xiàn)澄星股份在企業(yè)運營過程中違反了《證券法》相關(guān)條例，依照法律具體規(guī)定，對公司層面以及個人層面的處罰如REF_Ref40052584\h表3REF_Ref40052587\h表4所示。表SEQ表\*ARABIC3公司層面處罰結(jié)果澄星股份給予警告，并處以60萬元罰款李興、周忠明給予警告，并分別處以30萬元罰款傅本度給予警告，并處以20萬元罰款夏正華給予警告，并處以10萬元罰款華平給予警告，并處以8萬元罰款李岐霞、錢文賢、趙俊豐、盧青、沈曉軍、馬麗英給予警告，并分別處以5萬元罰款陸宏偉、錢鈞、王國堯、沈國泉、王榮朝、劉偉東、江新華、江國林、黃曉鳴給予警告，并分別處以3萬元罰款表SEQ表\*ARABIC4個人層面處罰結(jié)果周忠明十年證券市場禁入，在禁入期間，不得從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員職務(wù)。傅本度三年證券市場禁入，在禁入期間，不得從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員職務(wù)。由REF_Ref40052584\h表3REF_Ref40052587\h表4可知，證監(jiān)會對相關(guān)當(dāng)事人的處罰基本都是依賴于罰款措施，但是相比于他們通過舞弊手段所獲得的收益來說，這些罰款顯得微不足道。罰款性處罰手段可以在多大程度上減少上市公司的舞弊行為，這一點還值得懷疑。2015.7.22015.12.232015.12.232017.8.162019.1.28澄星股份股票連續(xù)三個交易日波動異常重大事項連續(xù)停牌前20個交易日內(nèi)股票價格出現(xiàn)異常波動證監(jiān)會下發(fā)《調(diào)查通知書》2015.7.22015.12.232015.12.232017.8.162019.1.28澄星股份股票連續(xù)三個交易日波動異常重大事項連續(xù)停牌前20個交易日內(nèi)股票價格出現(xiàn)異常波動證監(jiān)會下發(fā)《調(diào)查通知書》發(fā)布行政處罰事先通知書證監(jiān)會正式下發(fā)行政處罰決定書圖SEQ圖\*ARABIC5澄星股份公司財務(wù)舞弊發(fā)現(xiàn)過程2、澄星股份財務(wù)舞弊手段（1）虛增利潤澄星股份的真實運營情況堪憂，公司現(xiàn)有的現(xiàn)金流以及資金儲備遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營，而且根據(jù)澄星股份2010年年報顯示澄星股份2010年的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了72.38%。此外，公司新項目的研發(fā)建設(shè)等又需要大量資金進(jìn)行投入。在這種情況下，公司只能選擇進(jìn)行非公開發(fā)行股票，為了達(dá)到證監(jiān)會的發(fā)行條件，公司主要負(fù)責(zé)人授權(quán)相關(guān)財務(wù)人員利用票據(jù)背書延遲入賬和不真實的票據(jù)交易的方式虛增應(yīng)收票據(jù)、虛減應(yīng)付票據(jù)及虛減其他應(yīng)收賬款，由于澄星股份規(guī)定應(yīng)收票據(jù)不需要計提壞賬準(zhǔn)備，而一年期內(nèi)其他應(yīng)收賬款要計提壞賬準(zhǔn)備5%，澄星股份通過虛減其他應(yīng)收款的方式虛增利潤，2011年、2012年虛增利潤占總利潤22%、20%。（2）未按規(guī)定披露與控股股東及其關(guān)聯(lián)方的非經(jīng)營性資金往來近年來，違規(guī)信息披露日益成為上市公司財務(wù)舞弊的手段之一，另一種重要的違法信息披露形式是重大遺漏。很多上市公司會把一些不利于公司經(jīng)營以及擾動股民投資的信息不進(jìn)行及時披露，這使得廣大投資者的知情權(quán)受到了損害，在一定程度上，這也影響了上市公司信息披露的透明度，違反了證券法對上市公司公開、公正披露信息的要求。澄星股份違反了證券法第63條規(guī)定，該條規(guī)定發(fā)生可能對上市公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，上市公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)該重大事件的情況向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報送臨時報告，并予公告，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。在本案例中，公司沒有真實準(zhǔn)確且及時的披露與控股股東及其關(guān)聯(lián)方的非經(jīng)營性資金往來，從2011年到2014年，澄星股份一直沒有對與控股股東及其關(guān)聯(lián)方的非經(jīng)營性資金往來進(jìn)行報告和公告，直到澄星股份財務(wù)舞弊案爆發(fā)。在四年中，關(guān)聯(lián)方以銀行劃款和銀行票據(jù)的方式總占用資金358,500萬元，歸還355,200.69萬元，截至2014年12月31日資金占用余額3,299.31萬元，關(guān)聯(lián)方提供財務(wù)資助71,200萬元，已全部歸還。三、基于風(fēng)險因子理論的澄星股份公司財務(wù)舞弊原因分析為了對澄星股份的財務(wù)舞弊動因進(jìn)行全方位的剖析，本文借用了風(fēng)險因子理論對澄星股份的各種風(fēng)險因子進(jìn)行具體分析。風(fēng)險因子理論中涵蓋了動機(jī)、道德、機(jī)會、暴露和懲罰五大因子，這五大因子不僅包括了上市公司進(jìn)行財務(wù)舞弊的內(nèi)在主觀因素，也很好的將影響公司的外在客觀因素進(jìn)行了體現(xiàn)，全面的概括了當(dāng)前資本市場中上市公司進(jìn)行財務(wù)舞弊的風(fēng)險因子。在本案例中各大因子的具體表現(xiàn)如REF_Ref25404\h圖6所示：防止股票平倉，利用股權(quán)質(zhì)押侵占第三方利益；保證在融資條件管理層缺乏誠信和責(zé)任意識懲罰力度小、舞弊成本低內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失衡中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)防止股票平倉，利用股權(quán)質(zhì)押侵占第三方利益；保證在融資條件管理層缺乏誠信和責(zé)任意識懲罰力度小、舞弊成本低內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失衡中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)圖SEQ圖\*ARABIC6澄星股份財務(wù)舞弊五大風(fēng)險因子具體表現(xiàn)（一）澄星股份公司財務(wù)舞弊的個別風(fēng)險因子分析1、財務(wù)舞弊動機(jī)分析（1）防止股票平倉，利用股權(quán)質(zhì)押侵占第三方利益江陰澄星實業(yè)集團(tuán)有限公司、江蘇紅柳床單有限公司作為澄星股份的第一、第二大股東分別控制著澄星股份25.78%和16.01%的股份，他們加起來總共控制著澄星股份超過40%的股份，擁有澄星股份公司的控制權(quán)。然而，江陰澄星實業(yè)集團(tuán)有限公司及江蘇紅柳床單卻連續(xù)質(zhì)押他們持有全部澄星股份股票，具體質(zhì)押情況如REF_Ref25590\h表5：表SEQ表\*ARABIC5股東質(zhì)押澄星股份股票情況公司質(zhì)押股數(shù)（萬股）占股本比例（%）占股東持股比例（%）質(zhì)權(quán)人質(zhì)押起始日期質(zhì)押截止日期紅柳床單10,610.7916.58100.00工商銀行無錫分行2007-11-052010-12-0110,610.7916.29100.00工商銀行江陰支行2010-11-292013-10-21漢盈投資10,610.7916.01100.00工商銀行江陰支行2013-11-292015-08-0510,610.7916.01100.00工商銀行江陰支行2015-08-052018-07-05澄星集團(tuán)17,082.6726.22100.00建設(shè)銀行江陰支行2009-05-222014-06-1217,082.6725.78100.00農(nóng)村商業(yè)銀行江陰園區(qū)支行2015-03-192015-08-1912,250.0018.4971.71光大證券股份有限公司2015-11-022016-02-0117,082.6725.78100.00靖江市潤元農(nóng)村小額貸款有限公司2016-02-152016-05-0982.670.120.48工商銀行江陰支行2016-06-142020-05-0617,000.0025.6699.52工商銀行江陰支行2016-05-112020-05-06由上圖可知，澄星股份股票被紅柳床單、紅柳床單控股子公司漢盈投資及澄星集團(tuán)連續(xù)質(zhì)押，質(zhì)押股數(shù)超過40%，可見公司資金短缺必須依靠質(zhì)押股票借貸，來公司緩解資金緊張問題，澄星股份的現(xiàn)金流已經(jīng)非常緊張。在這種情況下，澄星股份一方面通過2011、2012年財務(wù)造假偽造利潤虛高的現(xiàn)象，同時2011年到2014年未披露關(guān)聯(lián)方占用資金，營造出公司平穩(wěn)發(fā)展的假象，維持股票價格。另一方面澄星股份為了能保持股票作為為抵押物的價值，積極的進(jìn)行股價市值管理，為了自身利益最大化，在2014年6月12日解除質(zhì)押，并2014年12月發(fā)布重大資產(chǎn)重組的利好消息，來提升股價，股價上漲后再質(zhì)押可以獲得更多貸款。在此過程中澄星股份財務(wù)數(shù)據(jù)造假，股價虛高，澄星集團(tuán)肆意占用澄星股份的資金，掏空澄星股份，而將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了公司的其他股東、股權(quán)的質(zhì)權(quán)人及股民，侵占了中小股東、質(zhì)權(quán)人及股民的利益。澄星股份為了防止質(zhì)押股票被平倉及獲得更多貸款，財務(wù)舞弊就出現(xiàn)了。（2）保證再融資條件再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券直接在證券市場融資，以滿足公司持續(xù)經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的需要。近十幾年來，由于市場競爭過度和磷資源因素，市場競爭十分激烈，并且中國磷化工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，磷出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，特別是2008年的金融危機(jī)過后，澄星股份經(jīng)營的步履維艱，澄星股份凈利潤及負(fù)債率如所示：年份2009年2010年2011年2012年2013年2014年凈利潤（萬元）6497723767613971574039負(fù)債率（%）717273686162表SEQ表\*ARABIC62009年-2014年澄星股份凈利潤及負(fù)債率如上圖所示澄星股份凈利潤一直到2013年一直都是呈下降趨勢，其中2011年和2012年還虛增22%和20%的利潤，其負(fù)債率也在70%左右，由此可見澄星股份經(jīng)營艱難。澄星股份為了解決資金緊張的問題，滿足日常經(jīng)營和未來戰(zhàn)略所需資金的需要，2009年決定非公開發(fā)行股票來籌集資金，但是由于2010年將部分資金用于補(bǔ)充流動資金，使得最終審批時補(bǔ)充流動資金過少，最后澄星股份放棄非公開發(fā)行股票，資金緊張問題并沒有得到解決。為了降低水電成本，澄星股份必須要收購澄星股份持有的云南省彌勒雷打灘水電有限責(zé)任公司55%的股權(quán)，需要幾億的資金，以澄星股份的現(xiàn)金流無法收購股份，需要進(jìn)行再融資籌集資金。然而，中國證監(jiān)會對再融資的條件也有非常詳細(xì)的限制，澄星股份為了符合證監(jiān)會條件，粉飾財務(wù)報表，未披露與關(guān)聯(lián)方的資金往來，財務(wù)舞弊就有了動機(jī)。2、道德因素分析（1）管理層缺乏誠信和責(zé)任意識，濫用職權(quán)在整個案例過程中，澄星股份的財務(wù)報告存在重大會計差錯，對應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款的記錄不準(zhǔn)確，而且也沒有及時準(zhǔn)確披露與控股股東及其關(guān)聯(lián)方的非經(jīng)營性資金往來，這些都是以李興、周忠明、傅本度為代表的管理層在知曉公司經(jīng)營業(yè)績下滑、資金緊張的情況下授意財務(wù)人員進(jìn)行財務(wù)舞弊行為的結(jié)果。以上這些行為都是澄星股份管理層不誠信和不負(fù)責(zé)任的具體表現(xiàn)，除李興、周忠明和傅本度直接對公司的影響外，其他監(jiān)督者以及相關(guān)董事和財務(wù)管理人員未能勤勉地履行職責(zé)，也未能行使自己的管理或監(jiān)督權(quán)力，間接為澄星股份的財務(wù)舞弊提供了更寬松的條件。（二）澄星股份公司財務(wù)舞弊的一般風(fēng)險因子分析1、財務(wù)舞弊暴露的可能性分析（1）中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)上市公司的舞弊發(fā)生機(jī)制主要依靠注冊會計師的外部審計，而對上市公司舞弊行為的處罰措施是由中國證監(jiān)會根據(jù)《證券法》的相關(guān)規(guī)定制定的。然而，由于我國審計資源有限，市場競爭對手眾多，會計師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)質(zhì)量與審計師的職業(yè)素質(zhì)之間存在的差距較小，這就不可避免地導(dǎo)致了會計師事務(wù)所之間的過度競爭。許多會計師事務(wù)所規(guī)模小，受審計費用的限制，這導(dǎo)致他們在商業(yè)和經(jīng)濟(jì)上對客戶的依賴。我國現(xiàn)行審計收費制度往往與公司的總資產(chǎn)或凈資產(chǎn)掛鉤，但與國際審計收費認(rèn)可的審計時間相分離。在充滿惡性競爭的市場中，會計師事務(wù)所甚至?xí)碛芯揞~資產(chǎn)的上市公司收取極低的審計費用。在這種情況下，為了保證自身的利潤，審計人員往往會不合理地縮短審計時間。通過減少必要的審計程序，他們犧牲了實踐質(zhì)量，以增加自己的經(jīng)濟(jì)利益。REF_Ref16121\r\h[7]澄星股份自2001年起就一直聘用江蘇公證會計師事務(wù)所有限公司對公司進(jìn)行年度審計，江蘇公證會計師事務(wù)所有限公司對澄星股份的年報均出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。澄星股份的審計委員會認(rèn)為江蘇公證會計師事務(wù)所有限公司對待審計工作認(rèn)真負(fù)責(zé)，出具的審計報告是可以信賴的。直到舞弊事件曝光后，澄星股份才更換了會計師事務(wù)所。在澄星股份年審過程中，關(guān)聯(lián)方交易作為審計準(zhǔn)則中明確規(guī)定的重大風(fēng)險點，江蘇公證會計師事務(wù)所有限公司應(yīng)當(dāng)針對性地實施更多的審計程序。對于澄星股份通過票據(jù)背書、不真實的票據(jù)交易虛增利潤和關(guān)聯(lián)方占用資金的做法，審計師應(yīng)當(dāng)親自走訪或函證銀行、關(guān)聯(lián)方，確認(rèn)關(guān)聯(lián)方是否真實存在水分，但是江蘇公證會計師事務(wù)所有限公司沒有這么做，存在不合理縮短審計時間和省略審計程序的現(xiàn)象，導(dǎo)致舞弊行為遲遲沒有被發(fā)現(xiàn)，降低了舞弊行為被暴露的可能性。2、財務(wù)舞弊的機(jī)會分析（1）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失衡由前文可以看出公司已經(jīng)建立了一個全面的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)部門，但是澄星股份發(fā)生了財務(wù)舞弊，可以看出澄星股份雖然設(shè)置了完備的治理結(jié)構(gòu)，卻并沒有發(fā)揮其職能。董事會層面，澄星股份主要由李興實際控制，股權(quán)高度集中，并且董事長由李興擔(dān)任，副董事長、總經(jīng)理由李興的一致行為人傅本度擔(dān)任，財務(wù)總監(jiān)由興的一致行為人周忠明擔(dān)任，董事會和管理層高度重合，所以李興和他的實際行動人傅本度、周忠明很大程度上壟斷了董事會，并且董事長和總經(jīng)理職責(zé)不分嚴(yán)重破壞了內(nèi)部控制體系的運行效果，董事會的決策并不能代表全體董事的集體意見。獨立董事層面，王國堯、沈國泉、王榮朝作為時任獨立董事，身負(fù)多職，很難有足夠的時間和精力來履行他們的職責(zé)，獨立董事沒有做到真正的獨立，就提供了財務(wù)報表舞弊機(jī)會。監(jiān)事會層面，以劉偉東、江新華、江國林為監(jiān)事的監(jiān)事會并沒有能夠認(rèn)真執(zhí)行監(jiān)督的權(quán)利，當(dāng)李興、傅本度、周忠明授意發(fā)布虛假財務(wù)報告、未披露李興控制的澄星集團(tuán)占用澄星股份資金時，監(jiān)事會未能及時阻止董事會的錯誤決議，并且也沒有核查其資料的真實完整度。3、財務(wù)舞弊受懲罰程度（1）公司舞弊受懲罰力度小，舞弊成本低在我國現(xiàn)行的證券監(jiān)管體制下，財務(wù)舞弊行為不易被查到，即使被查，在法律上受到的處罰也不嚴(yán)重，并且舞弊成本也低。所以，上市公司為了獲得更高的利益會有選擇性地實施舞弊。澄星股份關(guān)聯(lián)方澄星集團(tuán)占用資金所帶來的收益及澄星股票股票質(zhì)押帶來的貸款遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于處罰金136萬，財務(wù)舞弊成本相比財務(wù)舞弊所得不值一提，這也就證明了懲罰力度小。澄星股份僅僅通過票據(jù)背書和不真實票據(jù)交易，在關(guān)聯(lián)方的幫助下，就虛增了將近2500萬元的利潤，幾乎沒有任何成本。并且澄星集團(tuán)直接通過銀行劃款、銀行票據(jù)方式占用澄星股份的資金，幾乎沒有成本。綜上，澄星股份財務(wù)舞弊后受懲罰力度小，舞弊成本又低。四、案件啟示（一）關(guān)于控制個別風(fēng)險因子的治理對策1、消除舞弊動機(jī)（1）限制大股東股權(quán)質(zhì)押貸款的規(guī)模在本案例中，光澄星集團(tuán)及紅柳床單就質(zhì)押澄星股份超過40%的股票，更是將他們手中100%的股份質(zhì)押出去，澄星股份沒有明確股票質(zhì)押率及限定股票質(zhì)押的范圍。如果市場上沒有對大股東質(zhì)押股份比例的限制，為了獲得足夠的資金，通常會有越來越多的股份被大股東質(zhì)押。作為融資方，商業(yè)銀行、證券或信托機(jī)構(gòu)出于業(yè)績指標(biāo)的目的，可能會接受越來越多的質(zhì)押股份。對于上市公司,股權(quán)的質(zhì)押實際上是個人行為,但它忽視大股東股權(quán)質(zhì)押對上市公司風(fēng)險的承擔(dān)。因此，應(yīng)當(dāng)限制大股東質(zhì)押股權(quán)的數(shù)量和比例，消除舞弊的動機(jī)。（2）擴(kuò)展企業(yè)的籌資渠道資本是企業(yè)的血液，如何籌集企業(yè)所需的資本是現(xiàn)代財務(wù)管理的首要問題。由于中國資本市場發(fā)展的不平衡，通過債務(wù)融資和銀行借貸獲得資金的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資本市場融資的成本，債務(wù)融資長期處在了一個被忽視的狀態(tài)。因此，我國上市公司在融資方式的選擇上偏向于股權(quán)融資，導(dǎo)致企業(yè)融資渠道狹窄，許多企業(yè)甚至為了獲得上市資格或配股資格而冒險，在本案例中澄星股份就是為了再一次發(fā)行非公開股票籌集資金，進(jìn)行財務(wù)舞弊。因此，國家應(yīng)加強(qiáng)對債券融資方式的鼓勵和宣傳，提高企業(yè)債券融資的力度。債券融資對企業(yè)的長期發(fā)展更為重要，可以優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)公司融資的道理性。因此，當(dāng)期債券融資市場值得開發(fā)，需要更多企業(yè)參與債券金融方式中來。2、開展管理員品質(zhì)道德建設(shè)以提高公司誠信度當(dāng)澄星集團(tuán)面臨業(yè)績下降、行業(yè)形勢下滑的商業(yè)危機(jī)時，管理層沒有正式業(yè)績下滑的根本原因，而是抱著僥幸心理，試圖通過挪用澄星股份資金在短期內(nèi)解決澄星集團(tuán)的資金問題，而澄星股份的高層也沒有阻止李興的行為，反而幫其遮掩。如果公司管理層能夠客觀對待公司凈利潤虧損問題，以誠懇的態(tài)度繼續(xù)經(jīng)營，找出公司業(yè)績下滑的真正原因，并采取積極措施予以解決，就不會發(fā)生澄星股份財務(wù)欺詐事件。（1）上市公司應(yīng)該加強(qiáng)管理者道德觀念和法律意識的教育一方面，公司應(yīng)該定期開展演講培訓(xùn)，開展各種選拔活動，利用"榜樣的力量"倡導(dǎo)正確的道德風(fēng)尚，營造企業(yè)文化氛圍。而企業(yè)則可以通過新媒體的方式進(jìn)行宣傳，比如在公司內(nèi)部設(shè)置專門的微信公眾號定期推送道德教育宣傳片，法制教育警示錄，也可以定期進(jìn)行考試提升包括管理者的道德觀念以及法律意識。（2）建立有效的約束激勵機(jī)制在目前“一股獨大”現(xiàn)象比較普遍的情況下，管理層為了最大限度地擴(kuò)大自身利益而選擇財務(wù)報表作弊，要想遏制管理層的財務(wù)作弊行為，必須建立有效的約束激勵機(jī)制。一是建立合理的薪酬管理體系和績效評價體系。除傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)外，業(yè)績考核指標(biāo)要在此基礎(chǔ)上建立以資本收益為中心，企業(yè)的發(fā)展前景、科研能力以及社會責(zé)任等經(jīng)濟(jì)附加值為主要內(nèi)容的評價體系。二是獎懲并舉，形成淘汰機(jī)制。定期對高級管理人員履職行政情況進(jìn)行考核，對完成好者給予獎勵，對完成不好者取消錄用資格。最后，可以采用適當(dāng)?shù)墓善逼跈?quán)激勵。股票期權(quán)激勵制度是賦予公司管理人員股票期權(quán)，將管理層的報酬和公司股票的長期價值相結(jié)合，使管理層更加關(guān)心公司未來的價值體現(xiàn)，能夠起到長期性的激勵作用。REF_Ref16601\r\h[11]（二）關(guān)于控制一般風(fēng)險因子的治理對策1、減少舞弊機(jī)會（1）優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)①強(qiáng)化獨立董事的獨立性。通過分析，我們發(fā)現(xiàn)澄星股份公司的獨立董事在任職期間有些懈怠，沒有投入足夠的時間和精力來監(jiān)督董事會的決策。因此，應(yīng)該采取一些措施使獨立董事以合理合法的方式參與公司內(nèi)部監(jiān)督。首先，應(yīng)允許少數(shù)股東提名獨立董事。目前我國上市公司獨立董事的提名在辦公室是主要的管理和股東的意見,這種方式將失去獨立董事的獨立性,獨立董事的管理層和大股東監(jiān)督日常業(yè)務(wù)決策中發(fā)揮作用,所以獨立董事的提名應(yīng)盡可能參與中小股東的意見,為了方便管理層對上市公司中小股東在決策中發(fā)揮監(jiān)督作用，中小股東可以更加積極地參與上市公司的決策。其次，應(yīng)該建立獨立董事基金會來支付獨立董事的工資。由于獨立董事的薪酬由公司直接支付，獨立董事由公司聘任，獨立董事的監(jiān)督職能勢必會大大削弱。建立專門的基金會可以改善這種情況。獨立董事的薪酬標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范，并根據(jù)一定的績效體系和工作成果進(jìn)行評估。此外,企業(yè)應(yīng)更多關(guān)注的獨立董事的道德水平和專業(yè)度,獨立董事也應(yīng)該履行自己的職責(zé),在自身工作可以保證前提下,發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督作用,并為企業(yè)的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。②強(qiáng)化監(jiān)事會權(quán)利。上市公司監(jiān)事會在行使職權(quán)方面往往受到限制。由于董事會成員的選擇主要由公司的實際控制人決定，所以監(jiān)事會并沒有起到真正的作用。因此，有必要改進(jìn)監(jiān)事會的設(shè)立方式和成員的選任方式，使監(jiān)事會能夠獨立地監(jiān)督公司的經(jīng)營，監(jiān)督董事會的決策。首先，要保護(hù)上市公司監(jiān)事會的知情權(quán)。公司對定期召開的董事會應(yīng)建立嚴(yán)格的會議制度，包括參與方式、職位要求、參會人數(shù)等，并落實會議記錄、問題反饋等咨詢和響應(yīng)制度，確保監(jiān)事會的知情權(quán)。監(jiān)事會成員對董事會的參與越密切，對公司的監(jiān)督就越有效。第二，提高監(jiān)事會的專業(yè)素質(zhì)。在選擇監(jiān)事會的成員,應(yīng)選擇專業(yè)水平高的監(jiān)事會的成員,應(yīng)該考察和詢問他們對公司章程的理解及其他必要的法規(guī)財會知識，確保監(jiān)事會成員能勝任這個職位,可以為公司的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。此外，監(jiān)事會成員的道德水平也應(yīng)受到關(guān)注。2、完善舞弊的發(fā)現(xiàn)機(jī)制只有完善財務(wù)舞弊的發(fā)生機(jī)制，提高財務(wù)舞弊的違法成本，使行騙者敬畏，才能真正杜絕財務(wù)舞弊的發(fā)生。注冊會計師的獨立審計是財務(wù)舞弊不可或缺的發(fā)現(xiàn)機(jī)制。我國不合理的審計聘用制度不利于舞弊發(fā)現(xiàn)機(jī)制的建立。我國上市公司不僅是審計單位，也是審計客戶。在這種委托代理結(jié)構(gòu)下，上市公司有充分的機(jī)會利用自己的選擇權(quán)影響審計服務(wù)的質(zhì)量。只有改變現(xiàn)行的審計關(guān)系結(jié)構(gòu)，注冊會計師才能真正獨立。首先，通過引入第三方非營利機(jī)構(gòu)作為審計客戶，可以切斷上市公司和公司的利益，保