摩爾線程漲爆了一、現(xiàn)象：5日723%的瘋狂漲幅如何煉成2025年12月的A股市場，摩爾線程無疑是最耀眼的明星。自12月5日登陸科創(chuàng)板以來，這家被稱為“國產(chǎn)GPU第一股”的科技企業(yè)，以近乎“火箭式”的上漲速度，重新定義了市場對新股估值的認知。上市首日，摩爾線程以114.28元的發(fā)行價起步，隨后便開啟了連漲模式。12月10日，其股價盤中直線拉升，漲幅一度超過24%，股價突破780元，總市值迅速攀升至3650億元，單日成交額放大至80億元；僅隔一日，12月11日午后，股價進一步?jīng)_高，收盤報941.08元，單日漲幅達28.04%，總市值突破4423億元，距離千元股僅一步之遙。若以發(fā)行價計算，上市5個交易日累計漲幅已達723%，這樣的漲幅在近年A股市場中堪稱罕見。截至12月11日，其股價已躍居A股第三位，僅次于貴州茅臺與寒武紀，市場交投持續(xù)活躍，單日成交額一度超過100億元。這場資本狂歡的背后，是市場對“國產(chǎn)GPU第一股”的強烈追捧。從市值變化看，上市首日公司市值約2800億元，5個交易日后便突破4400億元，相當于每天“再造”約320億元的市場價值。如此迅猛的漲勢，不僅吸引了散戶投資者的關(guān)注，更引發(fā)了機構(gòu)資金的激烈博弈，成為近期資本市場最受熱議的話題之一。二、動因：國產(chǎn)GPU賽道的時代機遇與市場期待摩爾線程的暴漲，絕非偶然的市場炒作，其背后是多重因素交織的結(jié)果，核心邏輯在于國產(chǎn)GPU賽道的戰(zhàn)略價值與市場對科技自主的強烈期待。首先，GPU作為人工智能時代的“核心算力引擎”，其重要性已上升至國家戰(zhàn)略層面。在AI大模型訓(xùn)練、高性能計算、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，GPU是不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施。然而長期以來，全球GPU市場被英偉達、AMD等國際巨頭壟斷，國內(nèi)企業(yè)在高端GPU領(lǐng)域的自主化程度極低。摩爾線程作為國內(nèi)少數(shù)具備全棧GPU研發(fā)能力的企業(yè)，其上市被市場視為“國產(chǎn)GPU突圍”的標志性事件，“國產(chǎn)替代”的稀缺性使其成為資本眼中的“香餑餑”。其次，科創(chuàng)板的資本賦能為摩爾線程的爆發(fā)提供了土壤。2025年，科創(chuàng)板迎來“科技企業(yè)上市潮”，而摩爾線程以2800億元的上市市值，成為當年科創(chuàng)板最大IPO。科創(chuàng)板對硬科技企業(yè)的包容度（如允許未盈利企業(yè)上市、聚焦“卡脖子”領(lǐng)域），讓市場對其技術(shù)前景充滿想象空間。投資者普遍認為，在政策支持與資本助力下，摩爾線程有望加速技術(shù)迭代，縮小與國際巨頭的差距。再者，AI算力需求的爆發(fā)式增長，進一步放大了市場對摩爾線程的期待。隨著大模型、AI繪畫、自動駕駛等應(yīng)用的普及，全球算力需求正以指數(shù)級速度增長。據(jù)市場機構(gòu)預(yù)測，2025年全球AI算力市場規(guī)模將突破3000億美元，其中GPU占比超過70%。摩爾線程推出的MUSA架構(gòu)GPU，憑借對AI計算的優(yōu)化設(shè)計，已在部分國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的測試中表現(xiàn)出與國際主流產(chǎn)品相媲美的性能。市場普遍認為，其技術(shù)路線契合國內(nèi)算力需求，未來在數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器等領(lǐng)域的商業(yè)化空間巨大。此外，“中國英偉達”的市場標簽，也強化了投資者的信心。英偉達作為全球GPU龍頭，市值長期穩(wěn)居萬億美元俱樂部，其成長軌跡被視為摩爾線程的“對標范本”。盡管兩者當前規(guī)模差距懸殊，但在國產(chǎn)替代的邏輯下，市場愿意為“潛在的下一個英偉達”支付高溢價。三、隱憂：短期過熱背后的理性審視然而，在狂熱的漲勢中，風險也在悄然累積。12月11日晚間，摩爾線程發(fā)布風險提示公告，明確指出“近期股票漲幅較大，顯著高于科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)50等相關(guān)指數(shù)漲幅，股價可能存在短期上漲過快導(dǎo)致的下跌風險”。這一公告的發(fā)布，為市場狂熱澆下了一盆“冷水”，也引發(fā)了對其估值合理性的深度討論。首先，短期漲幅與基本面的背離值得警惕。盡管摩爾線程技術(shù)前景被看好，但其當前業(yè)績尚未完全支撐高估值。根據(jù)公開信息，公司新產(chǎn)品尚未產(chǎn)生收入，產(chǎn)品從研發(fā)到實現(xiàn)銷售需經(jīng)過認證、客戶導(dǎo)入、量產(chǎn)供貨等多個環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)均存在不確定性。以其計劃近期召開的首屆MUSA開發(fā)者大會為例，雖可能推動技術(shù)生態(tài)建設(shè)，但短期內(nèi)對經(jīng)營業(yè)績的影響有限。換言之，當前4400億元的市值更多反映的是市場對未來的預(yù)期，而非已實現(xiàn)的商業(yè)價值。其次，高估值下的回調(diào)壓力不容忽視。對比國際GPU巨頭英偉達，其當前市值約2.5萬億美元（約合18萬億元人民幣），2025年預(yù)計營收超1000億美元。而摩爾線程當前市值僅為英偉達的約1/40，但營收規(guī)模（公開數(shù)據(jù)未披露具體數(shù)值）遠低于英偉達。若以市盈率（PE）衡量，即使按市場樂觀預(yù)測的2026年營收計算，其PE仍遠高于行業(yè)平均水平。這種“預(yù)期先行”的估值模式，一旦市場情緒降溫或技術(shù)進展不及預(yù)期，股價可能面臨較大調(diào)整。再者，行業(yè)競爭與技術(shù)迭代的挑戰(zhàn)不容小覷。國內(nèi)GPU賽道并非“摩爾線程獨大”，寒武紀、壁仞科技等企業(yè)同樣在加速布局；國際方面，英偉達、AMD雖受出口限制影響，但仍通過技術(shù)授權(quán)、定制化產(chǎn)品等方式參與國內(nèi)市場競爭。摩爾線程需在技術(shù)研發(fā)、生態(tài)構(gòu)建、客戶拓展等多方面持續(xù)投入，才能在激烈競爭中保持優(yōu)勢。此外，GPU技術(shù)迭代速度極快，若公司無法持續(xù)推出符合市場需求的新產(chǎn)品，其技術(shù)優(yōu)勢可能被快速稀釋。四、結(jié)語：狂熱與理性的平衡術(shù)摩爾線程的暴漲，是市場對國產(chǎn)科技企業(yè)的一次“情緒共振”，更是中國算力自主化進程中的一個注腳。它既反映了資本對硬科技的熱情，也暴露了A股市場對“稀缺標的”的過度追捧。對于投資者而言，需在狂熱中保持理性：短期看，股價的劇烈波動可能帶來交易機會，但也伴隨著高風險；長期看，公司能否將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)的商業(yè)利潤，能否在全球GPU競爭格局中占據(jù)一席之地，才是決定其估值的核心因素。對于行業(yè)而言，摩爾線程的案例具有雙重意義：一方面，它證明了市場對國產(chǎn)科技的高度期待，為更多硬科技企業(yè)上市融資提供了信心；另一方面，也警示行業(yè)需避免“重資本、輕技術(shù)”的短視行為——資本可以助推企業(yè)成長，但技術(shù)落地與商業(yè)化能力，才是企業(yè)長遠發(fā)展的根基。站在2025年末的時間節(jié)點，摩爾線程的“漲爆”或許只是一個開始。在AI與算力