2025年11月28日多元支付啟新程，掘金廣闊藍?！t(yī)藥生物行業(yè)2026年度策略報告目錄Content一、投資摘要二、板塊行情回顧三、創(chuàng)新藥：政策助力全鏈條高質(zhì)量發(fā)展，大額授權(quán)合作彰顯實力四、商保市場有待擴容，“雙目錄”機制協(xié)同賦能創(chuàng)新五、醫(yī)療器械：

招投標市場回暖，關(guān)注醫(yī)療器械創(chuàng)新、出海等方向。六、腦機接口：未來產(chǎn)業(yè)前景廣闊，國家戰(zhàn)略到地方規(guī)劃助力騰飛七、

AI+醫(yī)療藍海市場，國內(nèi)AI制藥行業(yè)高速發(fā)展八、中藥板塊：新消費、AI煥發(fā)生機，流感、慢病等領(lǐng)域凸顯價值九、醫(yī)藥新消費：政策+AI驅(qū)動，藥店、醫(yī)療服務(wù)板塊帶來新機遇十、風險提示一、投資摘要1.

主要觀點創(chuàng)新藥械賽道：創(chuàng)新藥板塊迎商業(yè)化收獲期，2025年前三季度業(yè)績顯著改善；2025Q3醫(yī)療設(shè)備招投標整體呈現(xiàn)大幅增長趨勢；集采規(guī)則優(yōu)化等。出海及授權(quán)交易：國產(chǎn)創(chuàng)新藥獲得跨國藥企認可，License-out數(shù)量、金額矚目；醫(yī)藥新消費崛起：居民健康意識明顯增強，健康消費潛力巨大，市場規(guī)模快速增長、業(yè)態(tài)模式不斷創(chuàng)新、消費結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；政策催化：國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》、12部門聯(lián)合印發(fā)《促進健康消費專項行動方案》、《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》、《關(guān)于推動腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》等醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)重磅創(chuàng)新支持性政策出臺；2.

關(guān)注要點商業(yè)保險制度逐步完善：創(chuàng)新藥械加速上市，多部門積極探索推動商業(yè)健康保險藥品目錄建設(shè)、創(chuàng)新藥的多元支付機制，以制度創(chuàng)新破解商業(yè)醫(yī)療保險服務(wù)與群眾需求不匹配的難題；老齡化進程加深帶來慢性病、康復(fù)等領(lǐng)域需求：2024年我國60歲以上人口首次突破3億人，達到31031萬人，占全國人口的22.0%，其中65歲及以上人口22023萬人，占全國人口的15.6%；科技賦能下的醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新：腦機接口領(lǐng)域政策支持、技術(shù)突破；人工智能在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用等。3.

投資建議建議關(guān)注：(1)創(chuàng)新藥及化學制藥板塊：恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、百濟神州、信達生物、三生制藥、華東醫(yī)藥、四環(huán)醫(yī)藥、一品紅、信立泰等；(2)CXO板塊：藥明康德、皓元醫(yī)藥、九洲藥業(yè)等；

(3)醫(yī)療器械板塊：邁瑞醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)療、愛朋醫(yī)療、翔宇醫(yī)療等；(4)中藥板塊：華潤三九、眾生藥業(yè)、九芝堂等；(5)醫(yī)藥零售板塊：益豐藥房、一心堂、大參林等；(6)醫(yī)療服務(wù)板塊：固生堂等；(7)疫苗及生物制品：華蘭疫苗、康希諾等。風險提示：行業(yè)政策變動風險；藥品/耗材降價風險；研發(fā)風險；國際化風險；市場競爭加劇風險等。3二、板塊行情回顧◆

2025年醫(yī)藥生物板塊漲勢亮眼，化學制藥領(lǐng)漲：截至2025年11月27日，2025年醫(yī)藥生物板塊較年初漲幅16.56%，板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.81個百分點。漲跌幅位居SW各行業(yè)第十二。醫(yī)藥生物子板塊中，化學制藥漲幅達33.67%，為漲幅最大子板塊。醫(yī)療服務(wù)上漲29.27%，生物制品上漲8.20%，醫(yī)療器械上漲5.10%，醫(yī)藥商業(yè)上漲3.51%，中藥下跌0.65%。圖1

A股大盤指數(shù)和各申萬一級行業(yè)漲跌幅情況

（2025.1.1-2025.11.27）圖2醫(yī)藥生物行業(yè)子板塊行情區(qū)間漲跌幅（2025.1.1-2025.11.27）80%70%60%50%40%30%20%10%0%40%35%30%25%20%15%10%5%0%化學制藥醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥生物生物制品醫(yī)療器械醫(yī)藥商業(yè)中藥Ⅱ-5%-10%資料：WIND，上海證券研究所資料：WIND，上海證券研究所4二、板塊行情回顧◆截至2025年10月底，

A股SW醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE（TTM）約38.80倍，相對滬深300溢價率174.89%，上升趨勢顯著。圖3SW醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM）及相對滬深300整體PE溢價率（單位：倍，%）SW醫(yī)藥生物（右，倍）相對滬深300溢價率（左）400%350%300%250%200%150%100%50%7060504030201000%2016/1/29

2017/1/29

2018/1/29

2019/1/29

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2025/1/29資料：WIND，上海證券研究所表3：醫(yī)藥各細分領(lǐng)域PETTM對比（單位：倍）證券代碼399300.SZ801150.SI801151.SI801152.SI801153.SI801154.SI801155.SI801156.SI證券簡稱滬深300醫(yī)藥生物化學制藥生物制品醫(yī)療器械醫(yī)藥商業(yè)中藥Ⅱ醫(yī)療服務(wù)2016-2025.10平均值2020-2025.10平均值2024全年平均值2025年1-10月平均值12.7012.7511.8413.0634.7833.4728.3934.5538.2237.5734.6741.8742.6738.0326.2238.9440.0630.4230.8834.7220.6418.2517.0719.2828.1628.5626.0427.4371.2562.5326.9134.47資料：Wind，上海證券研究所5三、創(chuàng)新藥：政策助力全鏈條高質(zhì)量發(fā)展，大額授權(quán)合作彰顯創(chuàng)新實力◆

政策助力研發(fā)創(chuàng)新，審評監(jiān)管持續(xù)賦能：審評審批端開展優(yōu)化試點，IND的審評時限從60個工作日壓縮至30個工作日；MAH制度允許委托生產(chǎn)和分段生產(chǎn)模式。2025年1月國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確，到2035年建成具有全球競爭力的現(xiàn)代化監(jiān)管體系，標志著中國創(chuàng)新藥企業(yè)將進入新的發(fā)展階段。我們認為，重磅政策《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》發(fā)布，助力“真創(chuàng)新”，十六條措施全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展?！?/p>

國產(chǎn)創(chuàng)新藥勢頭正猛，厚積薄發(fā)彰顯研發(fā)實力：2024年1類創(chuàng)新藥獲批數(shù)量達48種，是2018年的5倍多。2025年上半年，1類創(chuàng)新藥獲批數(shù)量接近40種。2018年以來，共有149種創(chuàng)新藥納入醫(yī)保目錄，占新增藥品數(shù)量的17%。2015-2024年中國藥企自主研發(fā)創(chuàng)新藥數(shù)量呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。根據(jù)醫(yī)藥魔方，截至2024年12月31日，中國企業(yè)研發(fā)的活躍狀態(tài)創(chuàng)新藥數(shù)量累計達3575個，超越美國躍居全球首位。當前中國創(chuàng)新藥研發(fā)管線中，細胞療法與小分子類創(chuàng)新藥最多，分別占比28%和19%，其他新技術(shù)產(chǎn)品包括雙/多抗類藥物、放射性藥物、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）、基因療法也逐漸增多。首次在中國獲批上市的創(chuàng)新藥中，中國企業(yè)研發(fā)產(chǎn)品的比例逐漸增加。2015年，國產(chǎn)藥物占比僅有不到10%，2024年國產(chǎn)藥品獲批39個，占比增至42%。國產(chǎn)創(chuàng)新藥的高速發(fā)展推動，彰顯深厚積累與研發(fā)實力?！?/p>

本土藥企創(chuàng)新品種成果涌現(xiàn)，2025ASCO大會成果矚目：2025年5月30日-6月3日，2025年美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會在美國芝加哥舉行，展示當前國際最前沿的臨床腫瘤學科研成果和治療技術(shù)。ASCO年會常規(guī)摘要發(fā)布，中國研究者共計70余項原創(chuàng)研究入選口頭報告。中國生物制藥、科濟藥業(yè)、科倫博泰、康寧杰瑞、澤璟制藥等本土創(chuàng)新藥企表現(xiàn)亮眼。◆

創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)業(yè)績顯著向好：2025年前三季度，恒瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入231.88億元（+14.85%），實現(xiàn)歸母凈利潤57.51億元（+24.50%）；百濟神州實現(xiàn)營業(yè)收入275.95億元（+44.21%），實現(xiàn)歸母凈利潤11.39億元（+130.88%）;CXO板塊，藥明康德實現(xiàn)營業(yè)收入328.57億元（+18.61%），實現(xiàn)歸母凈利潤120.76億元（+84.84%）

。6、創(chuàng)新藥：政策助力全鏈條高質(zhì)量發(fā)展，大額授權(quán)合作彰顯創(chuàng)新實力◆

創(chuàng)新藥授權(quán)合作交易（License-out）模式熱度不減，交易金額亮眼：中國創(chuàng)新藥企業(yè)全球化進程加快。根據(jù)醫(yī)藥魔方，截至2024年12月31日，中國企業(yè)在海外獲批的原研創(chuàng)新藥數(shù)量累計已達到18款；2024年共14款中國創(chuàng)新藥在不同國家及地區(qū)獲批，其中6款為首次在海外獲批。2015-2024年間，中國藥企的對外授權(quán)（License-out）交易數(shù)量與交易金額也持續(xù)上升，2024年達到了新的高峰，總交易金額達519億美元，其中首付款達41億美元。2025年，中國創(chuàng)新藥BD勢頭更勁，2025H1

License-out交易共計72筆，已超過2024年全年交易數(shù)量的一半；交易總金額較上年全年增長16%，其中單筆金額超過10億美元的交易達16筆。圖4中國藥企對外授權(quán)（License-out）交易數(shù)量與交易金額（單位：億美元）100908070605040302010094600500400300200100089519411626150277221713411846592019201520162017201820202021202220232024交易數(shù)量（件）總金額（億美元）資料：醫(yī)藥魔方，上海證券研究所三、創(chuàng)新藥：政策助力全鏈條高質(zhì)量發(fā)展，大額授權(quán)合作彰顯創(chuàng)新實力表12025H1國內(nèi)創(chuàng)新藥License-outTop10交易時間轉(zhuǎn)讓方受讓方總金額（百萬美元）首付款（百萬美元）項目匯總（交易時序或階段）作用機制疾病領(lǐng)域腫瘤GR1017（I期臨床）；2025-01-13啟德醫(yī)藥Biohaven

&AimedBio13000-FGFR3抗體偶聯(lián)藥物賦能多個靶點ADC藥物創(chuàng)新三生制藥三生國健2025-05-20Pfizer61501250SSGJ-707（III期臨床）PD1/VEGF雙特異性抗體腫瘤2025-06-132025-03-212025-06-26石藥集團和鉑醫(yī)藥榮昌生物AstraZenecaAstraZenecaVorBiopharma533046804230110-口服小分子藥物抗體藥物-免疫相關(guān)免疫相關(guān)自免疾病抗體45泰它西普（批準上市）TACI-Fc融合蛋白2025-03-212025-01-09元思生肽先為達AstraZenecaVerdivaBio347524707570Synovamacrocyclicpeptide（臨床前）-自免、代謝VRB-103（臨床前）Amylin類似物肥胖、2型糖尿病XW004（伊諾格魯肽口服片，I期臨床）GLP-1類似物/GLP-1R激動劑2025-06-022025-03-24翰森制藥聯(lián)邦制藥Regeneron2010200080HS-20094（III期臨床）UBT251（I期臨床）GLP-1R激動劑、GIPR激動劑GIPR/GLP-1R/GCGR激動劑肥胖NovoNordisk200肥胖、MASH血脂異常、脂蛋白HRS-5346（II期臨床）2025-03-25恒瑞醫(yī)藥Merck&Co.1970200lipoprotein(a)抑制劑酶（a）增高資料：醫(yī)藥魔方，上海證券研究所8四、商保市場有待擴容，“雙目錄”機制協(xié)同賦能創(chuàng)新◆

創(chuàng)新藥市場規(guī)?？焖僭鲩L，商業(yè)保險有待擴容：根據(jù)中再壽險聯(lián)合鎂信健康、波士頓咨詢發(fā)布《中國創(chuàng)新藥械多元支付白皮書（2025）》，我國創(chuàng)新藥械市場規(guī)模持續(xù)擴大，2024年估算金額達到1620億元，同比增長16%，其中，醫(yī)?；鹬Ц都s710億元占比44%；個人現(xiàn)金支付約786億元占比49%；商業(yè)健康保險支出約124億元占比7.7%。隨著創(chuàng)新藥械的不斷獲批、集采仿制藥替代等因素，假設(shè)創(chuàng)新藥械占醫(yī)藥市場規(guī)模的比例在未來十年不斷提升達到30%左右，2035年創(chuàng)新藥械市場規(guī)模將達到1萬億元。參考成熟藥械市場中患者對醫(yī)療服務(wù)的自費占比，假設(shè)我國個人自費支出占比進一步下降至20%；我國“?；尽睘獒t(yī)保定位且存量有限的背景下，醫(yī)保未來對創(chuàng)新藥械支付增速保持2023-2024年的增速水平不變，則到2035年，創(chuàng)新藥械銷售額中醫(yī)保支付占比將為36%，則商業(yè)健康保險對創(chuàng)新藥械的支付占比需達到44%，約為4400億元。白皮書認為，對臨床價值高、處于其銷售生命初期、研發(fā)成本還未完全回收的創(chuàng)新藥械，商業(yè)保險應(yīng)在未來成為其最大支付方?！?/p>

“雙目錄”機制啟動，協(xié)同支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展：我國基本醫(yī)療保險已實現(xiàn)95%以上人口的廣覆蓋，但在人口老齡化持續(xù)深化與技術(shù)創(chuàng)新步伐加快的背景下，民眾健康需求多樣化有望進一步滿足。2025年7月1日，正式啟動增設(shè)商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄（簡稱“商保創(chuàng)新藥目錄”），加強對創(chuàng)新藥研發(fā)支持、支持創(chuàng)新藥進入基本醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄、支持創(chuàng)新藥臨床應(yīng)用、提高創(chuàng)新藥多元支付能力和強化保障措施等維度的配套政策體系，為創(chuàng)新藥品從實驗室研發(fā)到臨床支付的全鏈條打通“最后一公里”。2025年8月，國家醫(yī)保局公示了通過2025年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商保創(chuàng)新藥目錄調(diào)整初步形式審查的藥品。國家醫(yī)保局共收到商保創(chuàng)新藥目錄申報信息141份，涉及藥品通用名141個，經(jīng)初步審核，121個藥品通用名通過形式審查。其中，5款細胞療法高值創(chuàng)新藥進入商保創(chuàng)新藥目錄。9五、醫(yī)療器械：

招投標市場回暖，關(guān)注醫(yī)療器械創(chuàng)新、出海等方向◆

醫(yī)療器械招投標市場趨勢回暖：2024年，醫(yī)療器械板塊市值由年初1.54萬億元降至年末1.31萬億元，降幅近15%，細分領(lǐng)域業(yè)績分化。醫(yī)療設(shè)備板塊是醫(yī)療器械最大的細分子板塊，受行業(yè)監(jiān)管政策、設(shè)備更新落地節(jié)奏等影響，業(yè)績階段性承壓。具體而言，2024年醫(yī)療設(shè)備以舊換新政策落地不及行業(yè)預(yù)期，醫(yī)療設(shè)備終端招投標有所滯后，市場需求暫未得到釋放，對醫(yī)療設(shè)備企業(yè)收入利潤產(chǎn)生了一定的不利影響。2025年第一季度招投標有序恢復(fù)，疊加此前低基數(shù)效應(yīng)，醫(yī)療設(shè)備招投標整體均呈現(xiàn)大幅增長趨勢。據(jù)眾成數(shù)科數(shù)據(jù)，2025年上半年，我國醫(yī)療器械招投標整體市場規(guī)模超800億元，同比增長62.75%。從月度趨勢看，1-6月各月市場規(guī)模均高于去年同期，3月單月同比增速達113%，6月增速雖有回落，但仍保持雙位數(shù)增長。2025年第三季度，我國醫(yī)療器械招投標整體市場規(guī)模同比增長29.8%；從月度表現(xiàn)來看，7-9月同比增速均超20%。相較于2025H1，Q3增速較前兩個季度略有回落，但整體市場仍處于穩(wěn)健增長姿態(tài)?！?/p>

政策持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展：國務(wù)院于2024年3月公布《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，有望對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展產(chǎn)生深遠影響，為醫(yī)療設(shè)備行業(yè)注入新活力。2025年3月27日，國家藥監(jiān)局醫(yī)療器械技術(shù)審評中心發(fā)布《關(guān)于進一步加大對創(chuàng)新醫(yī)療器械支持力度有關(guān)事項的通告》，明確自通告發(fā)布之日起，按照“提前介入、一企一策、全程指導(dǎo)、研審聯(lián)動”要求，進一步加強對創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)的指導(dǎo)服務(wù)。依托重視創(chuàng)新、完善審評審批制度、招投標采購等政策推進，我國醫(yī)療器械行業(yè)創(chuàng)新屬性、程度不斷提高。2024年國家藥監(jiān)局共批準上市的65項創(chuàng)新醫(yī)療器械中，國產(chǎn)品種占比達到71%。◆

根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，整體來看25Q3行業(yè)仍然承壓，整體實現(xiàn)營業(yè)收入1793.82億元，同比下降2.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤268.03億元，同比下降13.87%。單季度來看，2025Q3醫(yī)療器械板塊收入增速已轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)營業(yè)收入604.49億元，同比增長2.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤80.60億元，同比下降5.08%?！?/p>

我們認為，在需求增長、國家支持政策出臺的大背景下，中國醫(yī)療器械市場快速發(fā)展、空間廣闊。集采深化助力國產(chǎn)中標品種市場份額提升。關(guān)注醫(yī)療器械創(chuàng)新、器械出海等方向。10六、腦機接口：未來產(chǎn)業(yè)前景廣闊，國家戰(zhàn)略到地方規(guī)劃助力騰飛◆

全球腦機接口發(fā)展進程加快，醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊：近年來，隨著生物醫(yī)學工程、神經(jīng)工程與康復(fù)工程、認知神經(jīng)科學與心理科學、人工智能等領(lǐng)域的發(fā)展，腦機接口發(fā)展進程加快，產(chǎn)業(yè)化提速顯著。依據(jù)張海玲,、朱永彬,、吳靜所撰寫的《全球腦機接口戰(zhàn)略政策比較及對我國的啟示》所引用的數(shù)據(jù)，據(jù)麥肯錫估算，預(yù)計在2030-2040年，全球腦機接口在醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用的潛在市場規(guī)模有望達到400-1450億美元，其中嚴肅醫(yī)療應(yīng)用的潛在市場規(guī)模150-850億美元，消費醫(yī)療應(yīng)用的潛在市場規(guī)模250-600億美元?！?/p>

國家及地方出臺政策推進腦機接口創(chuàng)新突破：我國“十四五”規(guī)劃已將“腦科學與類腦研究”列為國家重點前沿科技項目。

“十五五規(guī)劃”將腦機接口列為未來產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展方向之一，推動成為新的經(jīng)濟增長點。地方層面，北京、上海也相繼發(fā)布支持腦機接口發(fā)展的相關(guān)五年規(guī)劃方案。《加快北京市腦機接口創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2025—2030年）》提出，到2030年培育3家至5家具有全球影響力的科技領(lǐng)軍企業(yè)、100家左右創(chuàng)新型中小企業(yè)。打造1個至2個腦機接口產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚示范區(qū)，實現(xiàn)腦機接口創(chuàng)新產(chǎn)品在醫(yī)療、康養(yǎng)、工業(yè)、教育等領(lǐng)域的規(guī)模化商用等目標?！渡虾Ｊ心X機接口未來產(chǎn)業(yè)培育行動方案（2025—2030年）》提出，2030年前，實現(xiàn)高質(zhì)量控腦，腦機接口產(chǎn)品全面實現(xiàn)臨床應(yīng)用，打造全球腦機接口產(chǎn)品創(chuàng)新高地，產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)實現(xiàn)自主可控等目標?！?/p>

工信部等七部門聯(lián)合發(fā)文，到2030年腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力有望顯著提升：

2025年工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、教育部、國家、國務(wù)院國資委、中國科學院、國家藥監(jiān)局七部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》總體思路指出，到2027年，腦機接口關(guān)鍵技術(shù)取得突破，初步建立先進的技術(shù)體系、產(chǎn)業(yè)體系和標準體系。電極、芯片和整機產(chǎn)品性能達到國際先進水平，腦機接口產(chǎn)品在工業(yè)制造、醫(yī)療健康、生活消費等加快應(yīng)用。產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大，打造2至3個產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，開拓一批新場景、新模式、新業(yè)態(tài)。到2030年，腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提升，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)體系，培育2至3家有全球影響力的領(lǐng)軍企業(yè)和一批專精特新中小企業(yè)，構(gòu)建具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合實力邁入世界前列。11六、腦機接口：未來產(chǎn)業(yè)前景廣闊，國家戰(zhàn)略到地方規(guī)劃助力騰飛表2我國腦機接口行業(yè)政策時間發(fā)布機關(guān)政策名稱內(nèi)容以實施意見為指南，圍繞腦機接口、量子信息等專業(yè)領(lǐng)域制定專項政策文件，形成完備的未來產(chǎn)業(yè)政策體系。2024年1月工業(yè)和信息化部等七部門《關(guān)于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》聚焦腦機接口、人工智能、元宇宙等領(lǐng)域，前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)標準研究。持續(xù)開展國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)標準化試點示范，強化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展標準化示范引領(lǐng)?！敦瀼芈鋵崱磭覙藴蕵藴驶l(fā)展綱要〉行動計劃（2024－2025年）》2024年3月2024年5月市場監(jiān)管總局等中央網(wǎng)信辦、市場監(jiān)管總局、工業(yè)和信息化部推進腦機接口標準研究，加強輸入－輸出接口、腦信息編解碼算法、腦信息安全與隱私保護等關(guān)鍵技術(shù)和應(yīng)用標準研制。《信息化標準建設(shè)行動計劃（2024－2027年）》擬邀請腦機接口領(lǐng)域企業(yè)、科研院所、高校等產(chǎn)業(yè)界和技術(shù)專家擔任委員，并明確了三大工作計劃：一是優(yōu)化完善標準化路線圖；二是加快關(guān)鍵技術(shù)標準研制；最后是推動標準宣貫實施。2024年7月2024年9月工信部《腦機接口標準化技術(shù)委員會籌建方案》上海市科學技術(shù)委員會《上海市2024年度“科技創(chuàng)新行動計劃”腦機接口項目指南》

強化本市腦機接口科技創(chuàng)新，加速未來產(chǎn)業(yè)培育。到2027年，產(chǎn)出一批重大原創(chuàng)性成果，突破腦機接口電極、芯片、編解北京市科學技術(shù)委員會、中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會、北京市經(jīng)濟和信息化局碼算法等關(guān)鍵核心技術(shù)，推動小型化高通量植入式傳感器、高通量采集刺激一體化植入式芯片、植入式微型電池等產(chǎn)品性能達到國際領(lǐng)先水平，打造世界領(lǐng)先的智能腦機系統(tǒng)，并在臨床上得到初步應(yīng)用。2025年1月《加快北京市腦機接口創(chuàng)新行動方案（2025－2030年）》支持重大產(chǎn)品研發(fā)。支持各類創(chuàng)新主體聯(lián)合醫(yī)療機構(gòu)，開展運動控制、言語合成、神經(jīng)疾病治療、視覺重建等侵入式、半侵入式腦機接口產(chǎn)品。2025年1月2025年3月上海市科學技術(shù)委員會國家醫(yī)療保障局《上海市腦機接口未來產(chǎn)業(yè)培育行動方案（2025－2030年）》專門為腦機接口新技術(shù)單獨立項，設(shè)立侵入式腦機接口植入費、取出費，非侵入式腦機接口適配費等價格項目。《神經(jīng)系統(tǒng)類醫(yī)療服務(wù)價格項目立項指南（試行）》資料：國家醫(yī)療保障局，智研咨詢，上海證券研究所12六、腦機接口：未來產(chǎn)業(yè)前景廣闊，國家戰(zhàn)略到地方規(guī)劃助力騰飛2025年，我國腦機接口領(lǐng)域捷報頻傳。國家持續(xù)推出相關(guān)政策推動腦機接口發(fā)展，北京、上海、四川等地相繼發(fā)布腦機接口相關(guān)產(chǎn)業(yè)培育行動規(guī)劃。北京、武漢、廣州、深圳、上海、新疆等多地陸續(xù)建立腦機接口臨床轉(zhuǎn)化中心。腦機接口技術(shù)在我國正加快進入實際應(yīng)用領(lǐng)域?！?/p>

2025年5月，首都醫(yī)科大學附屬北京天壇醫(yī)院腦機接口臨床與轉(zhuǎn)化病房正式揭牌，成為我國首個將腦機接口技術(shù)應(yīng)用于臨床的病房。此后，武漢、廣州、深圳、上海、新疆等多地陸續(xù)建立腦機接口臨床轉(zhuǎn)化中心。◆

2025年6月，中國科學院腦科學與智能技術(shù)卓越創(chuàng)新中心聯(lián)合與相關(guān)企業(yè)合作，成功開展中國首例侵入式腦機接口的前瞻性臨床試驗，標志著我國在侵入式腦機接口技術(shù)上，成為全球第二個進入臨床試驗階段的國家?！?/p>

2025年6月，我國首個腦機接口未來產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)“腦智天地”在上海啟設(shè)?！澳X智天地”有望發(fā)揮重點區(qū)域產(chǎn)業(yè)和臨床資源優(yōu)勢，推動腦機接口創(chuàng)新資源集聚、技術(shù)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，培育具有國際影響力的未來產(chǎn)業(yè)集群。腦功能重塑及神經(jīng)再生實驗室、腦機接口臨床試驗與轉(zhuǎn)化實驗室依托建設(shè)，目前已落戶集聚區(qū)，成為建設(shè)創(chuàng)新聯(lián)合體的支點?！?/p>

2025年9月，由上海市醫(yī)療器械檢驗研究院牽頭制定的YY/T

1987—2025《采用腦機接口技術(shù)的醫(yī)療器械

術(shù)語》醫(yī)療器械行業(yè)標準經(jīng)國家藥監(jiān)局批準發(fā)布。這是我國首個腦機接口醫(yī)療器械行業(yè)標準，標志著相關(guān)技術(shù)的標準化進程正式啟動?！?/p>

2025年10月，武漢東湖高新區(qū)《關(guān)于支持腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》發(fā)布；陸軍軍醫(yī)大學新橋醫(yī)院神經(jīng)外科和神經(jīng)內(nèi)科聯(lián)合牽頭組建“西部神經(jīng)調(diào)控與腦機接口?？坡?lián)盟”在重慶成立，聯(lián)盟成員單位包括70家地方醫(yī)院（覆蓋重慶、四川、貴州、云南、廣西、青海等地）和14家軍隊體系醫(yī)院（分布于重慶、新疆、西藏、四川、貴州、寧夏、甘肅），形成覆蓋西部的協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。◆

……13七、AI+醫(yī)療藍海市場，國內(nèi)AI制藥行業(yè)高速發(fā)展◆

支持性政策持續(xù)出臺：《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》、《關(guān)于促進和規(guī)范“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”應(yīng)用發(fā)展的實施意見》等AI+醫(yī)療相關(guān)政策近期相繼出臺?！?/p>

AI+醫(yī)療應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋廣泛：基層應(yīng)用、臨床診療、患者服務(wù)、中醫(yī)藥、公共衛(wèi)生、科研教學、行業(yè)治理、健康產(chǎn)業(yè)等方向?！?/p>

市場加速擴容，國內(nèi)企業(yè)高速發(fā)展：根據(jù)畢馬威及弗若斯特沙利文，2023年中國AI+醫(yī)療市場規(guī)模為88億元，預(yù)計至2033年中國AI+醫(yī)療市場規(guī)?？蛇_3158億元，復(fù)合年增長率為43%，總體而言，目前中國AI+醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展迅猛，增速已進入全球領(lǐng)先隊伍。圖5中國AI+醫(yī)療市場規(guī)模及預(yù)測（單位：億元）中國AI+醫(yī)療市場規(guī)模CAGR=43%350030002500200015001000500315822071543107975452736825818012688020232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E資料：畢馬威，弗若斯特沙利文，上海證券研究所14七、

AI+醫(yī)療藍海市場，國內(nèi)AI制藥行業(yè)高速發(fā)展◆

AI制藥行業(yè)高速發(fā)展，合作交易金額矚目：與傳統(tǒng)藥物研發(fā)相比，AI技術(shù)可以處理基因組學、蛋白組學、代謝組學等多維度海量復(fù)雜數(shù)據(jù)，并利用數(shù)據(jù)挖掘和模式識別技術(shù)挖掘潛在靶點，推進First-in-class創(chuàng)新藥物的研發(fā)。AI可精準識別藥物分子特性，預(yù)測生物分子結(jié)構(gòu)，被視為加速新藥研發(fā)進程的關(guān)鍵。AI制藥領(lǐng)域市場規(guī)模持續(xù)擴大，AI技術(shù)的迭代推動AI制藥行業(yè)的發(fā)展，市場熱度高漲，近期合作交易金額矚目。根據(jù)頭豹研究院，2019-2023年，中國AI制藥市場規(guī)模由0.7億元增加至4.1億元，年復(fù)合增速達57.4%。預(yù)計2024-2028年，市場規(guī)模將由7.3億元增加至58.6億元，年復(fù)合增速達68.5%。截至2024年12月31日，中國AI制藥公司數(shù)量已達105家。表32025年國內(nèi)AI制藥領(lǐng)域合作梳理公司簡稱英矽智能合作方時間最高合作金額協(xié)議內(nèi)容備注美納里尼及其子公司StemlineStemline將獲得英矽智能一款抗腫瘤臨床前候選藥物的全球獨家

英矽智能生成化學引擎Chemistry422025.01超5.5億美元開發(fā)和商業(yè)化權(quán)力。輔助開發(fā)利用公司的基于AI+機器人的端到端人工智能藥物發(fā)現(xiàn)平臺，為DoveTree選定的多個針對腫瘤、自身免疫性疾病及神經(jīng)疾病領(lǐng)域的靶點，發(fā)現(xiàn)和開發(fā)小分子及抗體類候選藥物?；诰〢I+機器人的端到端人工智晶泰科技DoveTree2025.06近60億美元能藥物發(fā)現(xiàn)平臺雙方將共同針對高優(yōu)先級靶點展開合作，旨在推進可用于治療多

將針對多個靶點發(fā)現(xiàn)并開發(fā)臨床前石藥集團晶泰科技阿斯利康禮來2025.062025.11超50億美元3.45億美元種疾病的新型口服候選藥物的發(fā)現(xiàn)與開發(fā)。候選藥物禮來將借助晶泰全資子公司Ailux

的專有平臺加速多個治療領(lǐng)域的雙特異性抗體（雙抗）發(fā)現(xiàn)與開發(fā)，同時利用其AI抗體研發(fā)平臺加速內(nèi)部管線的研究。雙方2023年合作（金額達2.5億美元）英矽智能將依托已廣泛驗證的Pharma.AI平臺及專業(yè)藥物研發(fā)能力，就雙方確定的創(chuàng)新靶點開展候選化合物的生成、設(shè)計與優(yōu)化。英矽智能禮來2025.11超1億美元雙方2023年合作資料：公司公告，公司官方公眾號，醫(yī)藥魔方，上海證券研究所15八、中藥板塊：新消費、AI煥發(fā)生機，流感、慢病等領(lǐng)域凸顯價值◆

中醫(yī)藥在新消費領(lǐng)域煥發(fā)生機：截至2025年2月14日，全國基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)中醫(yī)館約4.2萬個，中醫(yī)館在社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院基本實現(xiàn)全覆蓋，全國99.6%的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院能夠提供中醫(yī)藥服務(wù)，中醫(yī)藥服務(wù)體系不斷完善、可及性明顯增強。中醫(yī)藥防病治病獨特優(yōu)勢和作用充分彰顯，特別是在抗擊新冠疫情過程中，中醫(yī)藥全方位深度參與，篩選出“三藥三方”為代表的有效方藥，為疫情防控作出重要貢獻。2022年發(fā)布的《世界衛(wèi)生組織中醫(yī)藥救治新冠肺炎專家評估會報告》，肯定了中醫(yī)藥救治新冠病毒感染的有效性和安全性。中醫(yī)藥受到越來越多人重視和喜愛，2023年全國中醫(yī)類醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)總診療人次15.4億，比上年增加3.1億人次。當前，中醫(yī)藥正從傳統(tǒng)老字號進入“花式”新賽道，各種中藥茶飲、中藥面包、中藥冰激凌、中藥洗發(fā)水等產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，“中醫(yī)藥+康養(yǎng)”、“中醫(yī)藥+文旅”等新業(yè)態(tài)也很受歡迎。中醫(yī)藥正以更加時代化、大眾化、新穎化的方式，“解鎖”更多可能性，更好融入和服務(wù)群眾的日常生活?！?/p>

中醫(yī)藥數(shù)智化賦能產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型：2025年4月，工業(yè)和信息化部、商務(wù)部、國家、國家醫(yī)保局、國家數(shù)據(jù)局、國家中醫(yī)藥局、國家藥監(jiān)局等七部門聯(lián)合印發(fā)《醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型實施方案（2025—2030年）》?！斗桨浮犯鶕?jù)醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化發(fā)展情況和企業(yè)實踐，凝練總結(jié)了6個方面41個典型場景，涉及中醫(yī)藥人用經(jīng)驗數(shù)據(jù)挖掘和決策模型研究及智能中藥工藝設(shè)計等中醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)環(huán)節(jié)內(nèi)容，有望在人工智能輔助藥物的設(shè)計、篩選、生產(chǎn)制造、流通等各個環(huán)節(jié)打造平臺，實現(xiàn)中醫(yī)藥領(lǐng)域跨企業(yè)、跨領(lǐng)域、跨地區(qū)、全鏈條的協(xié)同。根據(jù)央視網(wǎng)，我國規(guī)模以上中藥企業(yè)數(shù)和營業(yè)收入都占醫(yī)藥工業(yè)的四分之一以上。目前，我國已建成中藥全產(chǎn)業(yè)鏈質(zhì)量可追溯數(shù)據(jù)平臺，能夠?qū)θa(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)過程實時數(shù)據(jù)進行采集，為全國21個省市、457個基地的100多家重點中藥企業(yè)提供了追溯服務(wù)，覆蓋113種常用中藥材?！?/p>

流感、慢病等疾病領(lǐng)域凸顯中醫(yī)藥價值。我國慢病管理行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大，2024年我國慢病管理產(chǎn)品規(guī)模為2萬億元，慢病管理服務(wù)規(guī)模近4萬億元。隨著人口老齡化持續(xù)深化，慢性病患病率攀升，市場需求進一步凸顯。相關(guān)政策：2025年10月《關(guān)于加強基層慢性病健康管理服務(wù)的指導(dǎo)意見》等；2025年流感季提前到來，《流行性感冒診療方案（2025年版）》中醫(yī)藥治療根據(jù)輕重分型辨證論治。16九、醫(yī)藥新消費：政策+AI驅(qū)動，藥店、醫(yī)療服務(wù)板塊帶來新機遇◆

促進健康消費政策出臺，賦能醫(yī)藥新消費領(lǐng)域高速發(fā)展：2025年4月，商務(wù)部、國家等12部門聯(lián)合印發(fā)了《促進健康消費專項行動方案》，提出10方面的重點任務(wù)。包括提升健康飲食消費水平、優(yōu)化特殊食品市場供給、豐富健身運動消費場景、大力發(fā)展體育旅游產(chǎn)業(yè)、增強銀發(fā)市場服務(wù)能力、壯大新型健康服務(wù)業(yè)態(tài)、引導(dǎo)健康產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展、強化藥店健康促進功能、組織健康消費促進活動、宣傳推廣健康理念知識。國家層面持續(xù)推進相關(guān)工作，細化促進健康消費的重點舉措。2025年3月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》，內(nèi)容涉及加大生育養(yǎng)育保障力度，研究建立育兒補貼制度，提高醫(yī)療養(yǎng)老保障能力，推動醫(yī)療健康等優(yōu)質(zhì)生活性服務(wù)進口，推動將

“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”等服務(wù)消費條目納入鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄等內(nèi)容。2024年8月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確了發(fā)展健康消費的政策措施。我們認為，健康消費作為新興領(lǐng)域，發(fā)展勢頭強勁，具有規(guī)模增長快速、業(yè)態(tài)模式不斷更新等特征，潛力有待挖掘。國家層面部署多項政策，積極推進健康消費領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

近年來，我國居民健康意識明顯增強，健康消費潛力巨大，呈現(xiàn)出市場規(guī)?？焖僭鲩L、業(yè)態(tài)模式不斷創(chuàng)新、消費結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化等特點。健康消費正逐漸成為新型消費市場的重要組成部分。在政策推動下，健康消費市場潛力正在持續(xù)釋放，消費者對健康服務(wù)的需求也愈加旺盛。消費者協(xié)會發(fā)布的《健康產(chǎn)業(yè)消費趨勢發(fā)展報告》顯示，隨著“健康中國”戰(zhàn)略的不斷推進，健康產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模持續(xù)擴大。2024年中國大健康產(chǎn)業(yè)總收入規(guī)模達到9萬億元，相較于2021年8萬億元的總額實現(xiàn)顯著躍升。《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》明確提出，到2030年我國健康