內(nèi)容目錄一體績(jī) 4二板業(yè)績(jī) 10游：2025Q1-Q3塊海收加增，績(jī)同高增 10互網(wǎng)：2025Q1-Q3板塊入幅滑利同比增 12廣：2025Q1-Q3塊收穩(wěn)向，季業(yè)績(jī)比著善 14影內(nèi)制：驅(qū)動(dòng)業(yè)暖注AI劇等業(yè)成空間 16院：期電盤(pán)表較帶板業(yè)增長(zhǎng)龍份保穩(wěn)定 19出閱：Q3圖售市碼同下，塊經(jīng)分化 22風(fēng)險(xiǎn)示 24圖表目錄圖表1：傳行業(yè)2015-2025Q1~Q3收增單位億；%） 4圖表2：傳行業(yè)2015-2025Q1~Q3歸凈潤(rùn)增速單：元；%） 4圖表3：傳行近三季營(yíng)及速單：億；%） 4圖表4：傳行三歸母利及速單：億；%） 4圖表5：2025Q3同環(huán)比據(jù) 5圖表6：近來(lái)媒毛利情（位：%） 5圖表7：近來(lái)媒歸母利情（位：%） 5圖表8：2024Q1-Q3vs2025Q1-Q3子塊利況（位：%） 5圖表9：2024Q1-Q3vs2025Q1-Q3子塊母率情（位：%） 5圖表10：2024Q3vs2025Q3子塊利情（位：%） 6圖表11：2024Q3vs2025Q3子塊母利情（單：%） 6圖表12：近來(lái)媒塊經(jīng)性金情（位：元；%） 6圖表13：2024Q1-Q3vs2025Q1-Q3子塊營(yíng)現(xiàn)金情（元） 6圖表14：近來(lái)媒Q3經(jīng)營(yíng)現(xiàn)流況單：億；%） 7圖表15：2024Q3vs2025Q3子塊營(yíng)現(xiàn)流況（位億） 7圖表16：近來(lái)媒塊商情及比長(zhǎng)單位億；%） 7圖表17：2024H1vs2025H1各分塊譽(yù)況單位億） 7圖表18：2015年9月11日至2025年10月31傳媒中）盈變（TTM，剔負(fù)） 8圖表19：全業(yè)PE（至2025/10/31，TTM，剔負(fù)） 8圖表20：中細(xì)板塊PE水（至2025/10/31，TTM，整法） 9圖表21：近來(lái)戲塊營(yíng)及比速單：億；%） 10圖表22：中游市規(guī)模其比速單：億；%） 10圖表23：中移游市場(chǎng)模其比速單位億；%） 10圖表24：中游用規(guī)模其比速單：百；%） 10圖表25：游板海收入其比速營(yíng)占比化單：元；%） 11圖表26：中自游海外場(chǎng)入模其比增（位億元；%） 11圖表27：游板毛率及母利變情（單：%） 11圖表28：游板歸凈利及同增（位：元；%） 11圖表29：游板塊Q3季度收其比速單位億；%） 12圖表30：游板塊Q3季度母利及同增速單：元；%） 12圖表31：2023年1月今國(guó)及口戲號(hào)放數(shù)情（位個(gè)） 12圖表32：近來(lái)聯(lián)板塊收同增（位：元；%） 13圖表：近來(lái)聯(lián)板塊母利及比速（位 圖表34：互網(wǎng)塊Q3單季營(yíng)及比速單位億；%） 13圖表35：互網(wǎng)塊Q3單季歸凈潤(rùn)同增速單：元；%） 13圖表36：近來(lái)聯(lián)板塊利及母利情況單：%） 14圖表37：近來(lái)聯(lián)板塊營(yíng)現(xiàn)流況單位億；%） 14圖表38：中移互網(wǎng)用規(guī)（位億） 14圖表39：2025年9月視頻業(yè)TOPAPP戶(hù)模（位億） 14圖表40：近來(lái)告塊營(yíng)情及比速單位億；%） 15圖表41：近來(lái)告塊歸凈潤(rùn)同增（單：元；%） 15圖表42：廣板塊Q3季度收同增（位：元；%） 15圖表43：廣板塊Q3季度母利及比速（位億；%） 15圖表44：近來(lái)告塊毛率歸凈率況（位：%） 16圖表45：近來(lái)告塊經(jīng)性金情（位：元；%） 16圖表46：廣市整花費(fèi)比化單：%） 16圖表47：2025H1分廣告費(fèi)比化單：%） 16圖表48：影板營(yíng)收入增（位億，%） 17圖表49：影板歸凈利及速單：元，%） 17圖表50：影板經(jīng)性?xún)艚鸺八賳危簝|，%） 17圖表51：影行毛率及母利變（位：%） 17圖表52：開(kāi)影項(xiàng)數(shù)量單：） 18圖表53：全電劇度生量單：、） 18圖表54：2013-2025H1影視業(yè)注企數(shù)（單：，%） 18圖表55：院板營(yíng)收入增（位億，%） 19圖表56：院板歸凈利及速單：元，%） 19圖表57：全電年總票（含務(wù)）（單位億，%） 20圖表58：全年觀(guān)總?cè)耍ㄎ粌|，%） 20圖表59：全電年平均價(jià)單：，%） 20圖表60：2025Q1~Q3年Top5片房不服務(wù)） 20圖表61：各線(xiàn)司營(yíng)影數(shù)新影數(shù)單位家） 21圖表62：2020年-2025Q1~Q3投占率 21圖表63：近來(lái)版讀板營(yíng)及比速單位億，%） 22圖表64：近來(lái)版讀板歸凈潤(rùn)同增速單：元，%） 22圖表65：出閱板塊Q3單度收同增（單：元，%） 23圖表66：出閱板塊Q3單度母利及比增（位億，%） 23圖表67：近來(lái)版塊毛率歸凈率況（位：%） 23圖表68：近來(lái)版塊經(jīng)性金情及比增（位億，%） 23一整體業(yè)績(jī)2025Q1-Q3傳媒板塊整體收入保持增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)同比高增。2025Q1-Q34603.44.2%339.240.1%（1318.0（1015.0-.6-（1.5億元，yoy+94.0%）（112.8yoy+13.1%）（53.52025Q3109.8億元（yoy+47.2%）。圖表傳媒業(yè)05251~3及增速單位億元；） 圖表傳媒業(yè)0525~3歸凈利潤(rùn)增（位元）700歸母凈利潤(rùn)yoy600700歸母凈利潤(rùn)yoy600576.5510.3295.2%350%300%250%387.0419.94003002001000228.783.6%391.5200%339.2150%100%31.9%149.9169.7184.013.0% 13.2%34.8%99.140%0%-74.0%-76.4% -53.0%-50-1007000

6067.86099.2

30%6000

24.6%

5674.4

25%5000

4612.0

20%400030002000

3144.7

17.7%12.1%3.9%

11.4%

6.9%

0.5%

15%10%4.5%0%10000

-1.6%

-3.6%

-5% %-10% %圖表3：傳媒行近年三季營(yíng)收增（單位億元；%） 圖表傳媒行三季歸母利潤(rùn)增（單位億元；%）營(yíng)業(yè)收入yoy38.9%營(yíng)業(yè)收入yoy38.9%1482.21491.61587.91029.1639.215.918.0%%140120100117.5112.757.4%歸母凈利潤(rùn)126.0122.0121.4yoy112.091.0%107.4109.8100%80%74.660%47.2%604020011.8%56.2-4.1%-3.2%-0.5%-7.7%0%-20-30.5%-40-49.8%-601600140012001000800600400 200 %0 %圖表5：2025Q3同比及環(huán)比數(shù)據(jù)2025Q22025Q32025Q3同比增速2025Q3環(huán)比增速營(yíng)業(yè)收入（單位：億元）1541.991587.907.13%2.98%（118.36109.8547.21%-7.19%2025Q1-Q32025Q1-Q329.8%1.7pct1.9pct。2025Q329.5%2.6pct0.1pct6.9%，同比提升1.9pct，環(huán)比下滑0.8pct。3.5pct、1.4pct1.2pct0.9pct0.6pct5.4pct、4.7pct、3.9pct1.9pct0.3pct0.3pct2025Q3，10.1pct3.0pct1.2pct、1.1pct圖表6：近年來(lái)媒行毛利情況單：%） 圖表近年來(lái)媒行歸母利率況單位：%）34%34%32.9832.7433.29%毛利率%33%32%31%30%29%28%27%26%25%31.93%30.98%29.82%29.09%29.51%28.5328.43%28.04%12.3113.0212.50%% 凈利率7.13%6.45%7.37%4.33%2.90%3.16%3.02%1.75%12%10%8%6%4%2%0%圖表8：2024Q1-Q3vs2025Q1-Q3子板利率情（單：%） 圖表9：2024Q1-Q3vs2025Q1-Q3子板母凈利情況單位：%）80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2024Q1-Q3 2025Q1-Q32024Q1-Q3 2025Q1-Q369.66%34.14%30.51%24.02%24.80%17.48%12.46%出版閱讀廣電網(wǎng)絡(luò) 影視 院線(xiàn) 游戲 互聯(lián)網(wǎng) 廣告

18%16%14%12%10%8%6%4%-2%

2024Q1-Q3 2025Q1-Q316.08%2024Q1-Q3 2025Q1-Q316.08%11.11%6.23%6.74%3.52%4.06%出版閱讀廣電網(wǎng)絡(luò) 影視 院線(xiàn) 游戲 互聯(lián)網(wǎng) 廣告圖表10：2024Q3vs2025Q3板塊利率況（單：%） 圖表11：2024Q3vs2025Q3板塊母凈率情況單位：%）10%0%

2024Q3 2025Q32024Q3 2025Q371.05%32.16%23.96%22.26%26.74%17.51%12.40%出版閱讀廣電網(wǎng)絡(luò) 影視 院線(xiàn) 游戲 互聯(lián)網(wǎng) 廣告

25%2024Q3 2025Q318.95%2024Q3 2025Q318.95%7.94%7.27%3.50%4.12%出版閱讀廣%影視 院線(xiàn) 游戲 互聯(lián)網(wǎng) 廣告-6.09%15%10%5%0%-5%-10%2025Q1-Q32025Q1-Q3330.92341.9%229.4%58.4%43.4%6.0%；2025Q3131.62025Q3//院線(xiàn)/出版/68.7/30.9/13.2/6.6/4.087.9%/189.3%/-20.2%/-71.8%/-81.0%/Q3圖表12：近年來(lái)媒板經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金情（單位億元；%） 圖表13：2024Q1-Q3vs2025Q1-Q3子經(jīng)營(yíng)性金流況（元）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額 yoy2024Q1-Q3 2025Q1-Q3163.972024Q1-Q3 2025Q1-Q3163.9739.0340.9224.5734.1322.585.72出版閱讀廣電網(wǎng)絡(luò) 影視 院線(xiàn) 游戲 互聯(lián)網(wǎng) 廣告800700

776.4

741.4

759.6

88.0

769.1

70%57.3%60%50%

180600500

436.2

523.9

496.5

36.6%

545.5

40%30%

120400300

20.1%

14.5%

2.5%

20%10%0%

100802001000

-5.2%

-4.5%

-9.4%

-29.1%-30%

6040200(20)圖表14：近年來(lái)媒Q3經(jīng)性現(xiàn)流情（單位億元；%） 圖表15：2024Q3vs2025Q3板塊營(yíng)性金流情（單：億）1801601401201008060180160140120100806040200156.081.1%143.183.5%79.4%113.9113.4120.587.278.09.48.143.52024Q3 2025Q368.7430.9413.23.59.047.540.48出版閱讀廣電網(wǎng)絡(luò) 影視 院線(xiàn) 游戲 互聯(lián)網(wǎng) 廣告4680706050403020100(10)2025H1586.33/0.29pct（271.04（81.71（70.17-.%-.%-圖表16：近年來(lái)媒板商譽(yù)況及比長(zhǎng)（單：億元；%） 圖表17：2024H1vs2025H1各細(xì)板塊情況（位：元）1400.0

1279.1

yoy

43.9%

50%

350.0

2024H1 2025H11200.0

1081.4

1110.3

40%

271.081.7300.0271.081.71000.0

814.5

32.8%

975.9854.3

874.8

30%

250.0800.0600.0400.0

18.3%

749.7637.0608.1

586.33

20%10%0%

200.0150.0200.0

-4.5%-13.212.112.512.2%

100.00.0

-15.0%

-20%

50.00.029x20251031）TMT圖表18：2015年9月11日至2025年10月31日傳媒（中信）市盈率變化（TTM，剔除負(fù)值）傳媒（中信）市盈率變化（整體法，剔除負(fù)值）80.000070.000060.000050.000030.000020.000010.00000.0000圖表19：全行業(yè)PE情況（截至2025/10/31，TTM，剔除負(fù)值）9028.728028.7270605040302010石油石化煤炭石油石化煤炭電力公用事業(yè)輕工制造機(jī)械電力設(shè)備新能源國(guó)防軍工商貿(mào)零售消通信綜合金融1031（20x）、35x。37.7228.7224.9926.9514.20圖表20：中信細(xì)分板塊PE水平（截至2025/10/3137.7228.7224.9926.9514.206050403020100上證二子板塊業(yè)績(jī)游戲：2025Q1-Q3板塊海外收入加速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)同比高增20家786.928.3%2025Q1-Q32560.3億元，9.5%6.79圖表21：近年來(lái)戲板營(yíng)收同比速單位：元；%） 圖表22：中國(guó)游市場(chǎng)模及同比速單位：元；%）營(yíng)業(yè)收入yoy營(yíng)業(yè)收入yoy759.6751.9790.4845.1786.958.6% 654.1705.6567.6471.6397.428.3%18.7%20.3%15.2%7.9%7.7%5.1%6.9%-1.0%0

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

0

%23.0%中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元）23.0%中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元）3257.822.9%27861.93029.62658.82036144308.817.7%2560.314.0%25%20%15%1655.71407.05.3%7.7%6.4%7.5%-10.3%7.1%馬數(shù)據(jù)，游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)圖表23：中國(guó)移游戲場(chǎng)規(guī)及其比速（單：億元；%） 圖表24：中國(guó)游用戶(hù)模及同比速單位：萬(wàn)；%）中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元）87.2%中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元）87.2%2255.42096.8YoY%2268.2382.21930.659.2%1897.01581.1..661.232.6%819.217.5% 9.5%514.67.6%5.0%-14.4%0

100%80%60%40%20%0%-20%

7003000

中國(guó)游戲用戶(hù)規(guī)模（百萬(wàn)） YoY%

534.0534.0565.55.9%583.2625.7641.17.3%664.8666.2664.1668.1674.4678.83.2%3.1%3.7%2.5%0.7%0.2% -0.30.6%%7%6%3%2%1%0%-1%數(shù)據(jù)游戲業(yè)報(bào) 數(shù)據(jù)游戲業(yè)報(bào)30.8%216.62025H1139.2%，海外16.6pct2025H12025H159.6%2.9pct2025H18.3pct2025H110.7%。20257—9145.05.6%STKingshotFlorereGameLastZSurvivalShooter7圖表25：游戲板塊海外收入及其同比增速、營(yíng)收占比變化（單位：億元；%）

圖表26：中國(guó)自研游戲海外市場(chǎng)收入規(guī)模及其同比增速（單位：億美元；%）中國(guó)自研游戲海外收入規(guī)模（億美元） YoY%400

游戲板塊海外業(yè)務(wù)收入（億元） yoy355.7

200180

180.1154.533.2%

173.5163.7

185.63503002502001501000

176.6195.997.6113.816.6%

223.2

267.0

291

160806040200

95.9

116.021.0%15.8%

16.6%2025Q1-Q30.9pct69.7%。AIAIAIGCAIGC1.0pct1.9pct2025Q1-Q3游戲板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)94.0%至126.55.4pct至16.1%。圖表27：游戲板毛利及歸凈利變情況（位：%） 圖表28：游戲板歸母利潤(rùn)其同增（單位億元；%）毛利率凈利率毛利率凈利率56.6%60.6%62.2%65.5%64.3%65.5%65.9%66.6%67.9%69.7%14.4%16.1%3.1%-2.5%7.9%4.3%2.1%70%60%50%40%30%20%10%

18016014012060200

800%歸母凈利潤(rùn)yoy歸母凈利潤(rùn)yoy166.3718.9%120.9126.5109.593.8287.8%77.7%29.0%20.3-111.6%-244.7%-14.085.362.236.394.0%-34.2%16.0-41.7%400%0%-200%-400%2025Q32025Q3283.1億53.6130.2%，28.2%ST（9.4（6.3（6.4（5.7圖表29：游戲塊Q3單季營(yíng)收其同增速（位：元；%） 圖表30：游戲塊Q3單季歸母利潤(rùn)其同比（單億元300營(yíng)業(yè)收入yoy300營(yíng)業(yè)收入yoy283.140%35%250212.722.5%21.7%171.0174.814.8%140.6114.8194.7195.4200173.915033.0%30%25%20%15%11.4%12.3%8.9%1002.2%50-10.7%010%5%0%-5%-10-15歸母凈利潤(rùn)yoy43.953.6130.2%33.730.338.227.919.6%31.323.1 35.320.7%13.3%15.0%-7.8%-25.5%-47.3%5040302010%% 02017Q32018Q32019Q32020Q32021Q32022Q32023Q32024Q32025Q3

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%20251-101441個(gè)（135487）20241162個(gè)（1072901-10圖表31：2023年1月至今國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量情況（單位：個(gè)）180180160國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)數(shù)量 進(jìn)口游戲版號(hào)數(shù)量140120100806040200家新聞出版署，游戲那點(diǎn)事Gamez，券商中互聯(lián)網(wǎng)：2025Q1-Q3板塊收入小幅下滑，利潤(rùn)同比高增2025Q1-Q32025Q1-Q319）822.66.6%29.041.6%。2025Q1-Q35.9（2024Q1-Q3公司凈虧損1.6億元）；四家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)：順網(wǎng)科技?xì)w母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52.6%至3.2億元；國(guó)脈文化歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.5%至1958.5萬(wàn)元；新華網(wǎng)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.6%至2.0億元；焦點(diǎn)科技?xì)w母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.4%至4.2億元；生意寶、富春股份、三六零、ST中青寶、ST惠程四家公司虧損同比收窄。圖表32：近年來(lái)聯(lián)網(wǎng)塊營(yíng)及同增（單位億元；%） 圖表33：近年來(lái)聯(lián)網(wǎng)塊歸凈利及比增速單位億元；%）800600800600400200061.1%1051.7949.7474.3234.2294.425.7594.25.4%668.749.4822.6726.7%12.412.1%10.712.06.6%1.3%1,1,

營(yíng)業(yè)收入 yoy

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

0%120歸母凈利潤(rùn)120歸母凈利潤(rùn)108.0yoy41.6%20100100.6%93.144.6%23.7%0%-76.1-28.1%80 74.7-81.0%%6053.847.838.74021.726.829.020.520 11.4-2-4-6-8-10-20 -4.4-1185.6%00%00%00%000%200%400%2025Q32025Q3293.02.6%5.4%10.321.9%7261.2%39.0%31.7%3.3%，圖表34：互聯(lián)網(wǎng)塊Q3單度營(yíng)及同增速（位：元；%） 圖表35：互聯(lián)網(wǎng)塊Q3單度歸凈利及同比（單億元營(yíng)業(yè)收入 同比增

40040030025020015050060%52.9%347.035.8%289.9263.140.2%300.9293.031.9%50%40%30%57.169.521.6%144.394.4187.7164.3-2.6%20%10%0%3.8%-16.5%-10-204028.8%

歸母凈利潤(rùn) 同比增42.6196.5%108.9%

400%36.0%302010% %-10

5.1

6.56.7

2.8%19.920.4

2.2%

2.0

-95.2%9.0

-156.1%12.210.3

0%-200%-400%-600%-800%-20

-16.0

-880.2%

-1000%2025Q1-Q35.719105圖表36：近年來(lái)聯(lián)網(wǎng)塊毛率及母利率情（單：%） 圖表37：近年來(lái)聯(lián)網(wǎng)塊經(jīng)性現(xiàn)流況（單：億元；%）毛利率 凈利率41.1%40.1%

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 同比增80 69.4

200%45%40%35%

35.7%33.6%

34.2%27.5%

70 60 57.5

8%29.57.629.20.7%

59.4

61.3%

150%100%50%30%

22.4%

50 10.1%

17.03.1%39.539.11.08.5%0%25%20%15%

9.3%9.1%11.3%

6.5%

14.4%11.2%

19.3%17.7%16.8%17.5%

4030 22.725.0

24.5

-58.7%

35.8

-50%-100%-150%10%5%

2.2%-0.4%

1.0%

3.5% 20

-200%317.7250%0%-5%

10 0

-300%-350%AI原生App應(yīng)用高速成長(zhǎng)。Questmobile數(shù)2025912.69178.211.2920APP//芒果TV//MAU3.50/3.25/2.58/2.28/1.74APP5此外，AI20259AIPC2.00億，其中，移動(dòng)端原生APPAIAI2.875.353.4%9.3%、1.2%。圖表38：中國(guó)移互聯(lián)用戶(hù)模（位億人） 圖表39：2025年9月長(zhǎng)頻業(yè)TOPAPP用戶(hù)規(guī)（單：億人）MAU同比MAU同比12.2.2.6112.2.6912.512.4312.2.232.1312.2.312.12.35311.9913 3%12 2%12 2%12 1%

4.00MAU3.50MAU3.503.25.582.281.743.002.502.001.5012 1%12 0%

芒果

嗶哩嗶哩 優(yōu)酷視頻uestmobil uestmobil廣告：2025Q1-Q3板塊收入穩(wěn)中向好，三季度業(yè)績(jī)同比顯著改善2025Q1-Q32025Q1-Q3（321318.053.51.2%3211/2025Q1-Q3/3.7%/6.9%96.1/42.42025GDP5.40%GDP5.20%GDP94.00%5.00%圖表40：近年來(lái)告板營(yíng)收況及比速（單：億元；%） 圖表41：近年來(lái)告板歸母利潤(rùn)同增速（位：元；%）6004002000營(yíng)業(yè)收入yoy41.2%1387.1492.01724.21606.941475.21318.01099.723.326.2%%891.850%40%30%20%631.57.5%7.7%7.3% 8.4%4.5%-14.4%7.0%0%-10-201,1,1,1,1,%%2025Q32025Q3463.29.5%，0.2%19.111.1%圖表42：廣告塊Q3單季營(yíng)收同比速（單：億元；%） 圖表43：廣告塊Q3單季歸母利潤(rùn)同比增單位億元500450400350300250200150100500

100% 25營(yíng)業(yè)收入同比增速463.2營(yíng)業(yè)收入同比增速463.290.0% 419.0422.7 410.4423.0379.6370.6332.5213.9112.626.2%23.2%14.2%10.4%0.9%9.5%10.7%3.1%-12.3%60%40%1020%0% 5-20% 0

450%23.6歸母凈利潤(rùn)23.6歸母凈利潤(rùn)20.821.0403.4%22.422.0yoy18.619.117.213.911.791.7%4.711.1%33.1%12.10.9%-1.6%-7.5%-44.3%-36.7%350%300%200%150%100%50%0%-50%-100% 2025Q1-Q312.5%0.8pct4.1%0.3pct。2025Q1-Q340.9229.4%3216（133圖表44：近年來(lái)告板毛利及歸凈率情況單位：%） 圖表45：近年來(lái)告板經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金情（單位億元；%）30%

毛利率 凈利率27.4%24.6%27.4%24.6%23.1%20.2%16.0%15.0%16.4%14.2%13.9%13.1%12.5%8.3%9.6%8.1%5.8%3.9%1.5%0.7%3.8%3.1%4.1%1.1%20%15%10%5%0%2025H1CTR2025年1-63.5%-6.7%0.3%2.4%LCD/11.0%、9.2%14.7%，圖表46：廣告市整體費(fèi)同變化單：%） 圖表47：2025H1分媒廣告費(fèi)同變（單位：%）廣告花費(fèi)同比變化 廣告花費(fèi)環(huán)比變

20.0%15.0%12.3%10.0%20.0%15.0%12.3%10.0%3.7%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%-30.0%5.2%1.4%1.63.3%%0.41.2%3.5%1.31.00.1%1.5%0.3%1.7%2.4%-3.5%-6.7%

2024H1vs2023H1 2025H1vs2024H129.1%22.9%29.1%22.9%14.7%16.8%1.0%.2%6.8%4.6%施高鐵電梯LCD電梯海報(bào)-6.0%%-4.5%-7.5%-17.8%地鐵街道設(shè)9.4%91機(jī)場(chǎng)--10.0%-20.0%-30.0%TR洞 TR洞影視內(nèi)容制作：政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)回暖，關(guān)注AI漫劇等新業(yè)態(tài)成長(zhǎng)空間2025Q3212.87%2025Q3影視板塊實(shí)現(xiàn)收入43.292.6318.17%IPQ3的188186圖表48：影視板營(yíng)業(yè)入及速（位億元，%） 圖表49：影視板歸母利潤(rùn)增速單：億元，%）

影行營(yíng)收（位億） yoy6050387.7450382.10340.85 300.78

影行歸凈潤(rùn)單：元）

67.2563.8840.3910.45 67.2563.8840.3910.45 9.81201520182021-19.542024-22.93-69.43-95.75-117.-109.1173200100250229.45

247.38

201.73 20 0 00

2015

2018

204.13 2021

192.37 10157.370-10-20-30-402024

25Q1-Q32025Q1-Q339.032025Q1-Q36.23%（yoy+3.87pct）2025Q3比上升439.51%影院放映及衍生業(yè)務(wù)收入顯著增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)板塊整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入增加所致；2025Q322.26%0.66pct，歸母凈利率-6.09%，同比上升0.81pct，利潤(rùn)率同比微漲，預(yù)計(jì)是板塊公司電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加所致。圖表50：影視板經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)流及速單位：元，%） 圖表51：影視行毛利及歸凈利變（單位：%）80706050403020100807060504030201001020152066.8664.8145.2539.3139.0328.9420.4411.5720182021202430-21.38---

5000

60040.08%040.08%022.84%26.42%21.08%30.51%.64%5.18 6.23201520172021-7.90202302019-25.06Q30-39.14-53.45-34.642-60

影行毛率 影行凈率注冊(cè)影視企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)供給保持穩(wěn)定。企洞察大數(shù)據(jù)顯示，影視相關(guān)行業(yè)2025Q1-Q31711%20222025Q1-Q372部、22611-91062025Q32165851//圖表52：開(kāi)機(jī)影項(xiàng)目量（位：） 圖表53：全國(guó)電劇年生產(chǎn)（單：部、集）開(kāi)機(jī)數(shù)量485148514143322623504030201002024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3

0

電劇產(chǎn)數(shù) 電劇產(chǎn)數(shù)1064610646747667365283463234902261254 202 194 160 156 115722019年 2021年 2023年 2025Q1~Q3

家廣電總圖表54：2013-2025H1影視行業(yè)新注冊(cè)企業(yè)數(shù)量（單位：萬(wàn)，%）17.015.113.98.38.68.97.17.84.95.73.62.51.4影視相關(guān)企業(yè)注冊(cè)數(shù)（單位：萬(wàn)） 影相企關(guān)17.015.113.98.38.68.97.17.84.95.73.62.51.4181614121086420

120100806040200-20-40-60-802013 2016 2019 2022 2025年Q1-Q3洞2025818/秀微短劇進(jìn)入電視播出，改進(jìn)電視劇集數(shù)和季播劇播出時(shí)長(zhǎng)等管理政策，優(yōu)化審查工作機(jī)制效率，推動(dòng)優(yōu)秀境外節(jié)目引進(jìn)播出，加強(qiáng)節(jié)目版權(quán)保護(hù)等，影視內(nèi)容監(jiān)管放寬，板塊有望底部反轉(zhuǎn)。AI300012200AI20252025Q3起，IPQ42025Q3在Q4/20263:火與2IP20251031445.652.5院線(xiàn)：暑期檔電影大盤(pán)表現(xiàn)較好帶動(dòng)板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，龍頭份額保持穩(wěn)定Q32025Q1~Q3168.5311.35242.91%。2025Q3期檔多部黑馬影片等帶動(dòng)下大盤(pán)表現(xiàn)較好，院線(xiàn)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.76億元，同比增長(zhǎng)1.67%，歸母凈利潤(rùn)4.13億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧，同比增長(zhǎng)1015.07%。圖表55：院線(xiàn)板營(yíng)業(yè)入及速（位億元，%） 圖表56：院線(xiàn)板歸母利潤(rùn)增速單：億元，%）350300

院行營(yíng)收（位億） 326.12305.03295.59

60120100 40

500院線(xiàn)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)（單位：億元）29.4531.84院線(xiàn)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)（單位：億元）29.4531.8430.6235.8014.59-1.09yoy11.3520152018-10.89-29.83-35.07260.70250220.73

236.27

255.63 80 20212.65 60 0

0

116.12

158.96

168.5340200-20-40-60-80

-20-40-60-80-100

-89.68

2015 2018 2021 2024電影大盤(pán)數(shù)據(jù)：8月起漸入佳境，暑期觀(guān)影人次同比明顯增長(zhǎng)。2025Q1~Q3全國(guó)總票房（為3.850.0%.85207。38.360.53%3（（14.8億元73113.8億元2025Q3（113.9715.81%3.4429.81%33.13（725）（82）731》(918)（816日上映（718）。圖表57：全國(guó)電年度票房不含務(wù)）（單：億，%） 圖表58：全國(guó)年觀(guān)影人次單位億，%）0

150電影票房（單位：億元）yoy565.84電影票房（單位：億元）yoy565.84594.52524499.12428.64384.73377.85272.8186.12500-502017 2019 2021 2023 2025Q1~Q3

20 140觀(guān)影總?cè)舜危▎挝唬簝|）yoy16.2217.18觀(guān)影總?cè)舜危▎挝唬簝|）yoy16.2217.1817.2812.9911.6710.109.857.115.4916 10014 8012 604010 208 06 -204 -402 -600 -802017 2019 2021 2023 2025Q1~Q3專(zhuān)業(yè) 專(zhuān)業(yè)圖表59：全國(guó)電年度均票（單：，%） 圖表60：2025Q1~Q3年Top5影票房不含服費(fèi)）38.438.438.1138.3636.734.433.932.932.3平38.438.438.1138.3636.734.433.932.932.339 103837 836 63534 43332 231 03029 -2

唐探1900相館731

32.527.014.813.8

票房（億元）

139.82017 2019 2021 2023 2025Q1~Q3眼專(zhuān)業(yè)

0眼專(zhuān)業(yè)

50 100 1502025Q1~Q3861905140455塊。2025Q1~Q367052025H1）12351（2025H1）449157128。圖表61：各院線(xiàn)公司直營(yíng)影院數(shù)及新增影院數(shù)（單位：家）公司2018201920202021202220232024 20253Q影院數(shù)541603647699704709706萬(wàn)達(dá)電影 64 61 38 7 -新增影院數(shù) 78 62 -關(guān)停20家關(guān)停9家關(guān)停33家關(guān)停2家影院數(shù)131139140138136127125123中國(guó)電影

新增影院數(shù) 14 8

6 7 0 1 5--51-51-511-50025412551624新增影院數(shù)上海電影6058影院數(shù)

關(guān)停9家 關(guān)停2家 關(guān)停10家 關(guān)停7家幸福藍(lán)海

影院數(shù) 73 86 103 119 129 131 13323 17 3 2 -新增影院數(shù) 5 13 30影院數(shù)316367橫店影視新增影院數(shù)5051375 394 415 43229 34 36 23關(guān)停21家 關(guān)停影院數(shù)316367橫店影視新增影院數(shù)5051375 394 415 43229