媒體聚焦下的企業(yè)盈余管理：福兮禍兮？一、引言1.1研究背景與意義在當(dāng)今復(fù)雜多變的商業(yè)環(huán)境中，媒體的影響力正以前所未有的速度擴(kuò)張，其對(duì)企業(yè)的作用日益凸顯，成為企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中不容忽視的外部因素。媒體作為信息傳播的關(guān)鍵樞紐，憑借廣泛的傳播渠道和強(qiáng)大的輿論引導(dǎo)力，能迅速將企業(yè)的各類信息，從日常經(jīng)營動(dòng)態(tài)到重大戰(zhàn)略決策，傳遞給廣大的利益相關(guān)者，包括投資者、債權(quán)人、消費(fèi)者以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等，深刻影響著他們對(duì)企業(yè)的認(rèn)知與評(píng)價(jià)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的盈余管理行為，長(zhǎng)期以來都是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。盈余管理是企業(yè)管理層在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇、交易事項(xiàng)的規(guī)劃等手段，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的盈余信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)目的的行為。適度的盈余管理在一定程度上可以幫助企業(yè)傳遞內(nèi)部信息、穩(wěn)定股價(jià)、降低融資成本等，對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有積極意義。若盈余管理過度，就會(huì)嚴(yán)重扭曲企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，誤導(dǎo)投資者的決策，破壞市場(chǎng)的公平秩序，損害市場(chǎng)參與者的利益，甚至對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行構(gòu)成威脅。將媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理聯(lián)系起來進(jìn)行研究，具有重要的現(xiàn)實(shí)背景和理論意義。從現(xiàn)實(shí)角度看，隨著資本市場(chǎng)的日益成熟和信息傳播技術(shù)的飛速發(fā)展，媒體對(duì)企業(yè)的監(jiān)督作用愈發(fā)顯著。媒體對(duì)企業(yè)的報(bào)道和評(píng)價(jià)，能夠在短時(shí)間內(nèi)引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)和市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生重大影響。當(dāng)媒體曝光企業(yè)的財(cái)務(wù)造假、違規(guī)經(jīng)營等負(fù)面行為時(shí)，往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股價(jià)暴跌、投資者信任受損、監(jiān)管部門介入調(diào)查等嚴(yán)重后果。在這種情況下，企業(yè)管理層必然會(huì)對(duì)媒體的態(tài)度和報(bào)道內(nèi)容高度重視，并在進(jìn)行盈余管理決策時(shí)充分考慮媒體的潛在反應(yīng)。研究媒體關(guān)注如何影響企業(yè)的盈余管理行為，有助于深入了解企業(yè)在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境中的決策機(jī)制，為市場(chǎng)參與者提供更準(zhǔn)確的決策依據(jù)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。從理論角度而言，目前關(guān)于媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)影響的研究已取得了一定成果，但在媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理之間的關(guān)系方面，仍存在諸多有待深入探究的問題。不同類型的媒體關(guān)注，如正面報(bào)道與負(fù)面報(bào)道、長(zhǎng)期關(guān)注與短期關(guān)注等，對(duì)企業(yè)盈余管理行為的影響是否存在差異？這種影響背后的作用機(jī)制是什么？企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部市場(chǎng)環(huán)境等因素又會(huì)如何調(diào)節(jié)媒體關(guān)注與盈余管理之間的關(guān)系？對(duì)這些問題的深入研究，不僅可以豐富和完善媒體監(jiān)督與企業(yè)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的理論體系，填補(bǔ)現(xiàn)有研究的空白，還能為后續(xù)相關(guān)研究提供新的思路和方法，推動(dòng)學(xué)術(shù)研究的不斷進(jìn)步。1.2研究目標(biāo)與方法本研究旨在深入剖析媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)盈余管理的影響，全面揭示其中的利弊關(guān)系，為企業(yè)管理者、投資者以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等提供具有重要參考價(jià)值的決策依據(jù)，以促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。具體而言，一是精確識(shí)別媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)盈余管理行為產(chǎn)生影響的具體路徑與內(nèi)在作用機(jī)制，從理論層面深化對(duì)二者關(guān)系的認(rèn)知；二是通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證分析，量化評(píng)估媒體關(guān)注在抑制企業(yè)盈余管理方面的實(shí)際效果，為后續(xù)研究提供堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)支撐；三是細(xì)致分析媒體關(guān)注可能給企業(yè)帶來的負(fù)面影響，以及這些影響如何在企業(yè)盈余管理決策中體現(xiàn)，進(jìn)而探尋有效的應(yīng)對(duì)策略。為實(shí)現(xiàn)上述研究目標(biāo)，本研究將綜合運(yùn)用多種研究方法，確保研究的科學(xué)性、全面性與深度。在實(shí)證分析方面，將選取一定時(shí)間跨度內(nèi)A股上市公司作為研究樣本，運(yùn)用多元線性回歸模型來探究媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理程度之間的量化關(guān)系。通過精心構(gòu)建合理的計(jì)量模型，控制其他可能影響企業(yè)盈余管理的因素，從而準(zhǔn)確揭示媒體關(guān)注對(duì)盈余管理的影響方向和程度。同時(shí)，還將運(yùn)用傾向得分匹配法（PSM）等方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，有效排除樣本選擇偏差等因素對(duì)研究結(jié)論的干擾。在案例研究上，挑選具有代表性的企業(yè)，深入剖析其在面對(duì)不同程度和性質(zhì)的媒體關(guān)注時(shí)，所采取的盈余管理行為及背后的決策動(dòng)機(jī)。通過詳細(xì)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、媒體報(bào)道內(nèi)容以及相關(guān)的市場(chǎng)反應(yīng)，挖掘媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理之間復(fù)雜的互動(dòng)關(guān)系，為實(shí)證研究提供豐富的現(xiàn)實(shí)案例支持，使研究結(jié)論更具實(shí)踐指導(dǎo)意義。此外，還將結(jié)合文獻(xiàn)研究法，全面梳理國內(nèi)外關(guān)于媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)，了解已有研究的成果與不足，為本研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和研究思路。同時(shí)，運(yùn)用定性分析法，對(duì)媒體關(guān)注影響企業(yè)盈余管理的作用機(jī)制、利弊關(guān)系等進(jìn)行深入的邏輯分析和理論探討，進(jìn)一步深化對(duì)研究問題的理解和認(rèn)識(shí)。1.3研究創(chuàng)新點(diǎn)本研究在研究視角、研究方法和數(shù)據(jù)運(yùn)用等方面具有顯著的創(chuàng)新之處，為媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理關(guān)系的研究提供了新的思路和方法。在研究視角上，本研究從多個(gè)角度對(duì)媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理進(jìn)行了深入剖析。以往研究多聚焦于媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)盈余管理的單向影響，而本研究不僅探討了媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)盈余管理的直接作用，還深入分析了企業(yè)面對(duì)媒體關(guān)注時(shí)的反向應(yīng)對(duì)策略，以及這種互動(dòng)關(guān)系在不同市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)特征下的變化。通過全面考慮這些因素，更全面、深入地揭示了媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理之間復(fù)雜的動(dòng)態(tài)關(guān)系，彌補(bǔ)了以往研究在視角上的局限性。在研究方法上，本研究采用了多種研究方法相結(jié)合的方式，以確保研究結(jié)果的可靠性和有效性。在實(shí)證研究中，運(yùn)用多元線性回歸模型來探究媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理程度之間的量化關(guān)系，同時(shí)運(yùn)用傾向得分匹配法（PSM）等方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，有效排除了樣本選擇偏差等因素對(duì)研究結(jié)論的干擾，提高了研究結(jié)果的可信度。還結(jié)合了案例研究法，挑選具有代表性的企業(yè)，深入剖析其在面對(duì)不同程度和性質(zhì)的媒體關(guān)注時(shí)，所采取的盈余管理行為及背后的決策動(dòng)機(jī)。通過實(shí)證研究與案例研究的相互印證，不僅從理論層面揭示了媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理之間的關(guān)系，還為研究結(jié)論提供了豐富的現(xiàn)實(shí)案例支持，使研究結(jié)果更具實(shí)踐指導(dǎo)意義。在數(shù)據(jù)運(yùn)用上，本研究充分利用了最新的案例和數(shù)據(jù)，確保研究的時(shí)效性和現(xiàn)實(shí)意義。在選取研究樣本時(shí)，涵蓋了近年來A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，能夠及時(shí)反映當(dāng)前資本市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)和企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營情況。還廣泛收集了媒體對(duì)企業(yè)的報(bào)道數(shù)據(jù)，包括報(bào)道的數(shù)量、內(nèi)容、情感傾向等多個(gè)維度，通過對(duì)這些數(shù)據(jù)的深入分析，更準(zhǔn)確地把握媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)盈余管理的影響。此外，還關(guān)注了企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等外部因素的變化，以及企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況等內(nèi)部因素的調(diào)整，將這些因素納入研究模型中，綜合分析它們對(duì)媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理關(guān)系的影響，使研究結(jié)果更貼近實(shí)際情況，更具參考價(jià)值。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1盈余管理理論剖析2.1.1盈余管理概念界定盈余管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重要現(xiàn)象，在學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界都備受關(guān)注，然而，目前關(guān)于盈余管理的定義，學(xué)術(shù)界尚未達(dá)成完全一致的觀點(diǎn)。威廉?R?斯科特（WilliamR.Scott）在其著作中提出，盈余管理是指企業(yè)經(jīng)營者在一系列會(huì)計(jì)政策中進(jìn)行選擇時(shí)，會(huì)挑選那些能夠使自身效用或公司市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的會(huì)計(jì)政策。他認(rèn)為，會(huì)計(jì)政策的選擇并非中立，而是具有經(jīng)濟(jì)后果，企業(yè)管理層會(huì)根據(jù)自身利益需求來靈活運(yùn)用會(huì)計(jì)政策，以實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。凱瑟琳?雪珀（KatherineSchipper）從信息觀的視角出發(fā)，將盈余管理定義為一種“披露管理”。她認(rèn)為，企業(yè)管理層（包括董事會(huì)、經(jīng)理、部門負(fù)責(zé)人等）為了獲取一定的私人利益，在對(duì)外披露財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，會(huì)有目的地對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行控制，通過操縱財(cái)務(wù)信息的披露內(nèi)容和方式，來影響利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的判斷。保羅?M?希利（PaulM.Healy）和詹姆斯?M?瓦倫（JamesM.Wahlen）則共同指出，盈余管理發(fā)生在管理當(dāng)局運(yùn)用職業(yè)判斷編制財(cái)務(wù)報(bào)告和通過規(guī)劃交易以變更財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，其目的是誤導(dǎo)那些以公司經(jīng)營業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)進(jìn)行決策的利益相關(guān)者，或者影響那些基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的契約的執(zhí)行結(jié)果。盡管不同學(xué)者對(duì)盈余管理的定義存在差異，但綜合來看，盈余管理具有以下幾個(gè)關(guān)鍵特征：一是盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，他們?cè)谟喙芾頉Q策中擁有主導(dǎo)權(quán)；二是盈余管理的目的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理當(dāng)局自身利益的最大化，這可能包括提高薪酬、提升職位穩(wěn)定性、增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值等；三是盈余管理的手段主要包括會(huì)計(jì)政策選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)變更以及交易事項(xiàng)的規(guī)劃等，這些手段既可以在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)進(jìn)行，也可能存在超越準(zhǔn)則界限的違規(guī)操作；四是盈余管理的結(jié)果會(huì)影響企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)信息，尤其是盈余信息，從而誤導(dǎo)利益相關(guān)者的決策。與盈余管理容易混淆的概念是利潤(rùn)操縱。利潤(rùn)操縱是指企業(yè)管理層通過違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和法律法規(guī)的手段，故意虛構(gòu)或歪曲企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以達(dá)到欺騙投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的目的。與盈余管理相比，利潤(rùn)操縱的性質(zhì)更為惡劣，它完全違背了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性原則，是一種違法行為。例如，企業(yè)通過虛構(gòu)銷售收入、虛增資產(chǎn)、隱瞞費(fèi)用等手段來人為提高利潤(rùn)，這種行為就屬于利潤(rùn)操縱。而盈余管理雖然也會(huì)對(duì)企業(yè)的盈余信息進(jìn)行調(diào)整，但在一定程度上是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的框架內(nèi)進(jìn)行的，具有一定的靈活性和合法性。不過，當(dāng)盈余管理過度時(shí)，也可能演變成利潤(rùn)操縱，從而對(duì)企業(yè)和市場(chǎng)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。2.1.2盈余管理動(dòng)機(jī)探討企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)復(fù)雜多樣，這些動(dòng)機(jī)往往相互交織，共同影響著企業(yè)的決策。以下從契約動(dòng)機(jī)、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)、政治成本動(dòng)機(jī)等方面對(duì)企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行深入探討。契約動(dòng)機(jī)是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要原因之一。在企業(yè)的運(yùn)營過程中，存在著各種契約關(guān)系，如債務(wù)契約、薪酬契約等。這些契約通常以企業(yè)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的行為進(jìn)行約束和規(guī)范。在債務(wù)契約中，債權(quán)人為了保護(hù)自身的利益，往往會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)等，設(shè)定一定的限制條件。企業(yè)為了滿足這些限制條件，獲得更多的債務(wù)融資，或者降低融資成本，就可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。企業(yè)可能會(huì)通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策，如延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限、減少壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例等，來提高當(dāng)期利潤(rùn)，從而改善財(cái)務(wù)指標(biāo)，使企業(yè)看起來更具償債能力。在薪酬契約方面，許多企業(yè)的管理層薪酬與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)掛鉤，如凈利潤(rùn)、每股收益等。管理層為了獲得更高的薪酬和獎(jiǎng)金，會(huì)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，通過操縱盈余來提高企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)也是企業(yè)盈余管理的常見動(dòng)機(jī)。在資本市場(chǎng)中，企業(yè)的股價(jià)和融資能力與企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)密切相關(guān)。為了吸引投資者的關(guān)注，提高股票發(fā)行價(jià)格，企業(yè)在首次公開發(fā)行（IPO）時(shí)，往往會(huì)進(jìn)行盈余管理，美化財(cái)務(wù)報(bào)表，展示出良好的盈利能力和發(fā)展前景。有研究表明，部分企業(yè)在IPO前通過調(diào)整應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，如增加應(yīng)收賬款的回收速度、減少存貨的計(jì)價(jià)等，來提高報(bào)告盈余，從而吸引更多的投資者認(rèn)購股票。企業(yè)為了滿足證券分析師的盈利預(yù)測(cè)，或者為了避免因業(yè)績(jī)不佳而導(dǎo)致股價(jià)下跌，也會(huì)進(jìn)行盈余管理。當(dāng)企業(yè)實(shí)際業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期時(shí)，管理層可能會(huì)通過操縱盈余，使業(yè)績(jī)達(dá)到或略超過預(yù)期水平，以穩(wěn)定股價(jià)，維護(hù)企業(yè)在資本市場(chǎng)的形象。政治成本動(dòng)機(jī)在一些特定行業(yè)和企業(yè)中表現(xiàn)得較為明顯。當(dāng)企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)時(shí)，可能會(huì)面臨較高的政治成本，如政府的監(jiān)管加強(qiáng)、稅收增加、公眾的不滿等。為了避免這些政治成本，企業(yè)可能會(huì)進(jìn)行盈余管理，降低報(bào)告利潤(rùn)，以減少政府和公眾的關(guān)注。一些壟斷行業(yè)的企業(yè)，為了避免政府對(duì)其進(jìn)行反壟斷調(diào)查或征收高額稅費(fèi)，會(huì)通過盈余管理來隱藏部分利潤(rùn)，使企業(yè)的盈利水平看起來處于合理范圍。一些受到公眾高度關(guān)注的企業(yè)，如食品、醫(yī)藥等行業(yè)的企業(yè)，為了避免因高額利潤(rùn)引發(fā)公眾的質(zhì)疑和不滿，也會(huì)進(jìn)行盈余管理，調(diào)整利潤(rùn)水平，以維護(hù)企業(yè)的社會(huì)形象。2.1.3盈余管理方式分類根據(jù)操作手段和特點(diǎn)的不同，盈余管理主要可分為應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩類，它們?cè)趯?shí)現(xiàn)方式、對(duì)企業(yè)的影響等方面存在顯著差異。應(yīng)計(jì)盈余管理主要是通過會(huì)計(jì)手段來實(shí)現(xiàn)的，即企業(yè)管理層利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則賦予的自由裁量權(quán)，通過選擇或變更會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)等方式，對(duì)會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，從而達(dá)到操縱盈余的目的。在固定資產(chǎn)折舊方面，企業(yè)可以根據(jù)自身需要選擇不同的折舊方法，如直線法、雙倍余額遞減法等，不同的折舊方法會(huì)導(dǎo)致不同的折舊費(fèi)用，進(jìn)而影響企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)。企業(yè)還可以通過調(diào)整壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例、存貨的計(jì)價(jià)方法、無形資產(chǎn)的攤銷期限等會(huì)計(jì)估計(jì)，來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。應(yīng)計(jì)盈余管理的特點(diǎn)是操作相對(duì)簡(jiǎn)便，成本較低，且通常不會(huì)改變企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)和現(xiàn)金流量。它只是在會(huì)計(jì)核算層面上對(duì)盈余進(jìn)行調(diào)整，容易被監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者發(fā)現(xiàn)，一旦被識(shí)破，可能會(huì)對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)和市場(chǎng)價(jià)值造成嚴(yán)重?fù)p害。真實(shí)盈余管理則是通過實(shí)際的經(jīng)營活動(dòng)來操控盈余，企業(yè)管理層會(huì)對(duì)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行有偏的安排或操縱，以達(dá)到調(diào)整盈余的目的。常見的手段包括降低可操控費(fèi)用、銷售長(zhǎng)期資產(chǎn)、超額生產(chǎn)、提前或推遲銷售等。企業(yè)為了提高當(dāng)期利潤(rùn)，可能會(huì)削減研發(fā)投入、廣告費(fèi)用、員工培訓(xùn)費(fèi)用等可操控性支出，雖然短期內(nèi)利潤(rùn)會(huì)增加，但從長(zhǎng)期來看，這會(huì)削弱企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)還可能通過銷售長(zhǎng)期資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，來實(shí)現(xiàn)一次性的收益，從而提高當(dāng)期盈余。在生產(chǎn)方面，企業(yè)可能會(huì)進(jìn)行超額生產(chǎn)，通過降低單位產(chǎn)品的固定成本，增加當(dāng)期利潤(rùn)，但這可能會(huì)導(dǎo)致庫存積壓，增加企業(yè)的存貨管理成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。真實(shí)盈余管理的特點(diǎn)是直接影響企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)和現(xiàn)金流量，具有一定的隱蔽性，不容易被監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者察覺。它對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值損害較大，因?yàn)樗淖兞似髽I(yè)正常的經(jīng)營決策，可能導(dǎo)致資源的不合理配置，影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能力。2.2媒體關(guān)注與公司治理理論關(guān)聯(lián)2.2.1媒體在公司治理中的角色定位在現(xiàn)代公司治理體系中，媒體作為一種重要的外部監(jiān)督力量，發(fā)揮著不可或缺的作用，其角色定位主要體現(xiàn)在信息披露者和輿論監(jiān)督者兩個(gè)關(guān)鍵方面。媒體首先是信息披露者，在公司與利益相關(guān)者之間搭建起信息溝通的橋梁。公司的運(yùn)營狀況、財(cái)務(wù)信息、戰(zhàn)略決策等對(duì)于投資者、債權(quán)人、消費(fèi)者等利益相關(guān)者來說至關(guān)重要，而媒體憑借其廣泛的信息收集渠道和專業(yè)的信息處理能力，能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地將這些信息傳遞給社會(huì)公眾。通過對(duì)公司定期報(bào)告、臨時(shí)公告的解讀，以及對(duì)公司管理層的采訪報(bào)道等方式，媒體將公司內(nèi)部復(fù)雜的信息轉(zhuǎn)化為通俗易懂的內(nèi)容，使利益相關(guān)者能夠更全面、深入地了解公司的實(shí)際情況，從而為他們的決策提供有力的信息支持。在公司發(fā)布年度財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，媒體會(huì)對(duì)報(bào)告中的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，如營業(yè)收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率等進(jìn)行詳細(xì)分析和報(bào)道，幫助投資者判斷公司的盈利能力和財(cái)務(wù)健康狀況；當(dāng)公司宣布重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時(shí)，媒體會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)型的背景、目標(biāo)、實(shí)施路徑等進(jìn)行深入解讀，讓利益相關(guān)者了解公司未來的發(fā)展方向和潛在風(fēng)險(xiǎn)。媒體還是輿論監(jiān)督者，對(duì)公司的行為進(jìn)行全方位的監(jiān)督和約束。一旦發(fā)現(xiàn)公司存在違法違規(guī)、侵害利益相關(guān)者權(quán)益、違背社會(huì)道德規(guī)范等行為，媒體會(huì)迅速通過各種渠道進(jìn)行曝光，引發(fā)社會(huì)公眾的關(guān)注和討論，形成強(qiáng)大的輿論壓力。這種輿論壓力不僅會(huì)對(duì)公司的聲譽(yù)造成負(fù)面影響，還可能促使監(jiān)管部門介入調(diào)查，對(duì)公司的不當(dāng)行為進(jìn)行糾正和處罰。媒體曝光了某些上市公司的財(cái)務(wù)造假行為，引起了投資者的恐慌和監(jiān)管部門的高度重視，監(jiān)管部門隨即對(duì)這些公司展開調(diào)查，并依法對(duì)相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了嚴(yán)厲處罰，這不僅維護(hù)了市場(chǎng)的公平秩序，也保護(hù)了投資者的合法權(quán)益。媒體還會(huì)對(duì)公司的社會(huì)責(zé)任履行情況進(jìn)行監(jiān)督，當(dāng)發(fā)現(xiàn)公司在環(huán)境保護(hù)、員工權(quán)益保障、產(chǎn)品質(zhì)量安全等方面存在問題時(shí)，會(huì)及時(shí)進(jìn)行報(bào)道，促使公司改進(jìn)自身行為，積極履行社會(huì)責(zé)任。2.2.2媒體關(guān)注影響公司治理的理論機(jī)制媒體關(guān)注對(duì)公司治理的影響主要通過聲譽(yù)機(jī)制和信息不對(duì)稱理論來實(shí)現(xiàn)，這兩種理論機(jī)制相互作用，共同影響著公司的決策和行為。聲譽(yù)機(jī)制是媒體關(guān)注影響公司治理的重要途徑之一。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司的聲譽(yù)是其重要的無形資產(chǎn)，良好的聲譽(yù)有助于公司吸引投資者、客戶和優(yōu)秀人才，降低交易成本，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；而不良的聲譽(yù)則會(huì)導(dǎo)致公司失去市場(chǎng)信任，面臨業(yè)務(wù)萎縮、融資困難等問題。媒體作為信息傳播的主要載體，其對(duì)公司的報(bào)道和評(píng)價(jià)能夠迅速影響公司在市場(chǎng)中的聲譽(yù)。當(dāng)媒體對(duì)公司的正面行為，如創(chuàng)新成果、社會(huì)責(zé)任履行等進(jìn)行積極報(bào)道時(shí)，能夠提升公司的聲譽(yù)，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司的認(rèn)可度和信任度；反之，當(dāng)媒體曝光公司的負(fù)面行為，如財(cái)務(wù)欺詐、違規(guī)經(jīng)營等時(shí)，會(huì)嚴(yán)重?fù)p害公司的聲譽(yù)，使公司面臨巨大的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，為了維護(hù)自身的聲譽(yù)和市場(chǎng)形象，公司管理層會(huì)更加謹(jǐn)慎地做出決策，減少機(jī)會(huì)主義行為，加強(qiáng)內(nèi)部治理，提高公司的運(yùn)營效率和合規(guī)性。以某知名企業(yè)為例，該企業(yè)一直以來注重產(chǎn)品質(zhì)量和品牌形象，在市場(chǎng)上擁有良好的聲譽(yù)。然而，一次媒體曝光了該企業(yè)某批次產(chǎn)品存在質(zhì)量問題，這一負(fù)面報(bào)道迅速引發(fā)了社會(huì)公眾的關(guān)注和質(zhì)疑，導(dǎo)致該企業(yè)的聲譽(yù)受到嚴(yán)重?fù)p害，產(chǎn)品銷量大幅下降。為了挽回聲譽(yù)，該企業(yè)立即采取措施，召回問題產(chǎn)品，加強(qiáng)質(zhì)量管控，并向公眾公開道歉，通過一系列積極的行動(dòng)，逐漸恢復(fù)了市場(chǎng)對(duì)其的信任。信息不對(duì)稱理論認(rèn)為，在公司治理中，管理層與股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者之間存在信息不對(duì)稱，管理層往往掌握著更多的公司內(nèi)部信息，而利益相關(guān)者獲取信息的渠道相對(duì)有限，這可能導(dǎo)致管理層利用信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行自利行為，損害利益相關(guān)者的利益。媒體的介入能夠有效緩解這種信息不對(duì)稱問題。媒體通過深入調(diào)查和報(bào)道，能夠挖掘出公司內(nèi)部一些不為人知的信息，并將其公之于眾，使利益相關(guān)者能夠獲取更全面、準(zhǔn)確的信息，從而更好地監(jiān)督管理層的行為。媒體對(duì)公司關(guān)聯(lián)交易、高管薪酬過高、內(nèi)部控制缺陷等問題的報(bào)道，能夠讓利益相關(guān)者及時(shí)了解公司存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)和問題，促使管理層改進(jìn)管理，提高公司治理水平。媒體還可以通過傳播專業(yè)的財(cái)務(wù)分析、行業(yè)研究等信息，幫助利益相關(guān)者更好地理解公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，增強(qiáng)他們對(duì)公司的評(píng)估和判斷能力，進(jìn)一步減少信息不對(duì)稱帶來的負(fù)面影響。2.3文獻(xiàn)綜述與研究空白分析2.3.1媒體關(guān)注與盈余管理關(guān)系的研究回顧國內(nèi)外學(xué)者針對(duì)媒體關(guān)注與盈余管理之間的關(guān)系開展了大量的研究，這些研究成果為深入理解二者的內(nèi)在聯(lián)系提供了重要的理論和實(shí)證基礎(chǔ)。在國外，部分研究表明媒體關(guān)注能夠有效抑制企業(yè)的盈余管理行為。Dyck和Zingales通過對(duì)多個(gè)國家企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，媒體作為一種外部監(jiān)督力量，能夠?qū)ζ髽I(yè)的行為形成有效的約束。媒體的曝光會(huì)引發(fā)公眾對(duì)企業(yè)的關(guān)注，從而增加企業(yè)的聲譽(yù)成本。當(dāng)企業(yè)意識(shí)到盈余管理行為可能被媒體揭露并導(dǎo)致聲譽(yù)受損時(shí)，會(huì)減少盈余管理行為，以維護(hù)自身的良好形象和市場(chǎng)信譽(yù)。Miller研究發(fā)現(xiàn)，媒體對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)舞弊行為的曝光，會(huì)促使企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部治理，提高財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，進(jìn)而降低盈余管理的程度。他指出，媒體的報(bào)道能夠引起監(jiān)管部門的重視，促使監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管力度，對(duì)企業(yè)的盈余管理行為形成威懾。也有一些研究得出了不同的結(jié)論。部分學(xué)者認(rèn)為，媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理之間的關(guān)系并非簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，而是受到多種因素的影響。在某些情況下，媒體關(guān)注可能會(huì)引發(fā)企業(yè)的反向應(yīng)對(duì)行為，導(dǎo)致企業(yè)采取更加隱蔽的盈余管理手段。當(dāng)媒體對(duì)企業(yè)的關(guān)注過度或報(bào)道存在偏差時(shí)，企業(yè)可能會(huì)為了應(yīng)對(duì)媒體的壓力，通過真實(shí)盈余管理等方式來調(diào)整業(yè)績(jī)，這種方式雖然在短期內(nèi)可以滿足媒體和市場(chǎng)的期望，但從長(zhǎng)期來看，會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值造成損害。國內(nèi)學(xué)者也從不同角度對(duì)媒體關(guān)注與盈余管理的關(guān)系進(jìn)行了深入探討。李培功和沈藝峰以我國上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)媒體關(guān)注能夠顯著降低企業(yè)的盈余管理水平。他們認(rèn)為，媒體關(guān)注通過聲譽(yù)機(jī)制和行政介入機(jī)制對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。媒體的負(fù)面報(bào)道會(huì)使企業(yè)的聲譽(yù)受損，引發(fā)投資者的擔(dān)憂和監(jiān)管部門的關(guān)注，從而促使企業(yè)減少盈余管理行為。王福勝、王也和劉仕煜基于投資者異常關(guān)注視角考察了網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道對(duì)盈余管理的影響，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道數(shù)量與企業(yè)盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道越多，企業(yè)的盈余管理程度越低。他們進(jìn)一步分析認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道能夠吸引投資者的關(guān)注，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督，使得企業(yè)管理層在進(jìn)行盈余管理決策時(shí)更加謹(jǐn)慎。也有研究指出，媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)盈余管理的影響存在異質(zhì)性。不同類型的媒體關(guān)注，如正面報(bào)道和負(fù)面報(bào)道、長(zhǎng)期關(guān)注和短期關(guān)注等，對(duì)企業(yè)盈余管理的影響可能不同。企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部市場(chǎng)環(huán)境等因素也會(huì)調(diào)節(jié)媒體關(guān)注與盈余管理之間的關(guān)系。在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善的企業(yè)中，媒體關(guān)注對(duì)盈余管理的抑制作用可能會(huì)受到削弱；而在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)可能會(huì)更加重視媒體的監(jiān)督，從而使媒體關(guān)注對(duì)盈余管理的影響更加顯著。2.3.2現(xiàn)有研究不足與本文研究切入點(diǎn)盡管已有研究在媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理關(guān)系方面取得了豐碩的成果，但仍存在一些不足之處，為進(jìn)一步的研究提供了空間。在研究視角上，現(xiàn)有研究多聚焦于媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)盈余管理的單向影響，而對(duì)企業(yè)面對(duì)媒體關(guān)注時(shí)的反向應(yīng)對(duì)策略研究較少。實(shí)際上，企業(yè)在面對(duì)媒體關(guān)注時(shí)，并非完全被動(dòng)接受，而是會(huì)根據(jù)自身利益和戰(zhàn)略目標(biāo)，采取一系列應(yīng)對(duì)措施，這些應(yīng)對(duì)措施可能會(huì)對(duì)媒體關(guān)注與盈余管理之間的關(guān)系產(chǎn)生重要影響。因此，有必要從雙向互動(dòng)的視角，深入研究媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。在樣本選擇方面，部分研究的樣本范圍相對(duì)狹窄，可能僅選取了特定行業(yè)、特定地區(qū)或特定時(shí)間段的企業(yè)作為研究對(duì)象，這可能會(huì)導(dǎo)致研究結(jié)果的代表性不足，無法全面反映媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理之間的普遍關(guān)系。未來的研究可以進(jìn)一步擴(kuò)大樣本范圍，涵蓋不同行業(yè)、不同地區(qū)和不同規(guī)模的企業(yè)，以提高研究結(jié)果的可靠性和普適性。在研究方法上，雖然實(shí)證研究在媒體關(guān)注與盈余管理關(guān)系的研究中占據(jù)主導(dǎo)地位，但單一的研究方法可能存在局限性。例如，實(shí)證研究雖然能夠通過數(shù)據(jù)分析揭示變量之間的相關(guān)性，但對(duì)于一些復(fù)雜的作用機(jī)制和深層次的原因，可能無法進(jìn)行深入的解釋。因此，未來的研究可以綜合運(yùn)用多種研究方法，如案例研究、實(shí)地調(diào)研等，與實(shí)證研究相結(jié)合，從多個(gè)角度深入剖析媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理之間的關(guān)系，以彌補(bǔ)單一研究方法的不足。本文將在已有研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)上述研究不足展開深入研究。從雙向互動(dòng)的視角出發(fā)，不僅探討媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)盈余管理的影響，還深入分析企業(yè)面對(duì)媒體關(guān)注時(shí)的反向應(yīng)對(duì)策略，以及這種互動(dòng)關(guān)系在不同市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)特征下的變化。在樣本選擇上，本文將選取更廣泛的A股上市公司作為研究樣本，涵蓋多個(gè)行業(yè)和不同時(shí)間段，以確保研究結(jié)果的代表性和可靠性。在研究方法上，將綜合運(yùn)用實(shí)證研究、案例研究等多種方法，對(duì)媒體關(guān)注與企業(yè)盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行全面、深入的分析，力求為該領(lǐng)域的研究提供新的視角和更豐富的研究成果。三、媒體寵兒的界定與特征分析3.1媒體寵兒的概念定義在當(dāng)今信息傳播高度發(fā)達(dá)的時(shí)代，“媒體寵兒”這一概念逐漸走進(jìn)人們的視野，成為商業(yè)領(lǐng)域和學(xué)術(shù)研究關(guān)注的焦點(diǎn)。從本質(zhì)上講，媒體寵兒企業(yè)是指那些在媒體報(bào)道中頻繁出現(xiàn)，且受到媒體廣泛關(guān)注和積極評(píng)價(jià)的企業(yè)。這些企業(yè)往往因其獨(dú)特的經(jīng)營模式、卓越的市場(chǎng)表現(xiàn)、創(chuàng)新的技術(shù)應(yīng)用或強(qiáng)烈的社會(huì)責(zé)任意識(shí)等因素，而成為媒體眼中的“香餑餑”，吸引著媒體持續(xù)對(duì)其進(jìn)行跟蹤報(bào)道和深度解讀。判斷一家企業(yè)是否為媒體寵兒，需要綜合考量多個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。媒體報(bào)道的數(shù)量是一個(gè)直觀且重要的指標(biāo)。如果一家企業(yè)在各類媒體平臺(tái)，包括報(bào)紙、雜志、電視、網(wǎng)絡(luò)媒體等上的曝光頻率顯著高于同行業(yè)其他企業(yè)，那就說明它受到了媒體的高度關(guān)注。一家在行業(yè)內(nèi)率先推出創(chuàng)新性產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)，可能會(huì)引發(fā)媒體的廣泛報(bào)道，在短時(shí)間內(nèi)成為眾多媒體的焦點(diǎn)，從而在報(bào)道數(shù)量上表現(xiàn)突出。媒體報(bào)道的情感傾向也不容忽視。當(dāng)媒體對(duì)企業(yè)的報(bào)道大多呈現(xiàn)出積極、正面的態(tài)度，如贊揚(yáng)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、管理水平、創(chuàng)新能力、社會(huì)責(zé)任履行等方面時(shí)，該企業(yè)更有可能被視為媒體寵兒。一篇報(bào)道對(duì)企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析，指出其營業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，且在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先地位，同時(shí)還強(qiáng)調(diào)了企業(yè)在研發(fā)投入、人才培養(yǎng)等方面的積極舉措，這種正面報(bào)道有助于提升企業(yè)在公眾心目中的形象，使其更符合媒體寵兒的特征。媒體報(bào)道的深度和廣度同樣具有重要的參考價(jià)值。深度方面，媒體對(duì)企業(yè)的報(bào)道不僅僅局限于表面的新聞事件，還包括對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策、經(jīng)營理念、內(nèi)部管理機(jī)制等深層次內(nèi)容的挖掘和分析。對(duì)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)的專訪，深入探討企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)布局，或者對(duì)企業(yè)的一次重大投資決策進(jìn)行詳細(xì)解讀，分析其背后的戰(zhàn)略考量和潛在影響。廣度方面，媒體報(bào)道涵蓋了企業(yè)的各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、不同發(fā)展階段以及與各利益相關(guān)者的關(guān)系等多個(gè)維度。不僅關(guān)注企業(yè)的核心產(chǎn)品和主營業(yè)務(wù)，還對(duì)其在社會(huì)責(zé)任、環(huán)境保護(hù)、員工福利等方面的表現(xiàn)進(jìn)行報(bào)道，全面展示企業(yè)的綜合實(shí)力和社會(huì)形象。從實(shí)際案例來看，特斯拉作為新能源汽車行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，堪稱典型的媒體寵兒。在過去的幾年里，特斯拉在媒體上的曝光度極高，各類媒體對(duì)其報(bào)道數(shù)量眾多。無論是新車發(fā)布、技術(shù)突破，還是市場(chǎng)拓展、股價(jià)波動(dòng)等事件，都會(huì)引發(fā)媒體的廣泛關(guān)注和報(bào)道。媒體對(duì)特斯拉的報(bào)道情感傾向大多為正面，高度贊揚(yáng)其在電動(dòng)汽車技術(shù)創(chuàng)新、自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)等方面的卓越成就，以及對(duì)推動(dòng)全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展所做出的巨大貢獻(xiàn)。媒體對(duì)特斯拉的報(bào)道深度和廣度也令人矚目。報(bào)道內(nèi)容涉及特斯拉的企業(yè)文化、生產(chǎn)制造工藝、供應(yīng)鏈管理、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略等多個(gè)深層次領(lǐng)域，還涵蓋了其與政府、供應(yīng)商、消費(fèi)者等各利益相關(guān)者的關(guān)系，以及在全球不同地區(qū)的市場(chǎng)表現(xiàn)和發(fā)展前景等多個(gè)維度。3.2媒體寵兒的行業(yè)分布特征通過對(duì)大量媒體報(bào)道數(shù)據(jù)和企業(yè)樣本的深入分析，可以發(fā)現(xiàn)媒體寵兒在不同行業(yè)中的分布呈現(xiàn)出顯著的不均衡性，這背后蘊(yùn)含著復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和行業(yè)特性等多方面因素。在科技行業(yè)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、新能源汽車等新興科技領(lǐng)域，媒體寵兒企業(yè)的占比相對(duì)較高。以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為例，像阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)等企業(yè)，長(zhǎng)期占據(jù)媒體報(bào)道的重要版面。這些企業(yè)之所以成為媒體寵兒，主要原因在于其創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。它們不斷推出創(chuàng)新性的產(chǎn)品和服務(wù)，如阿里巴巴的電商平臺(tái)改變了人們的購物方式，騰訊的社交網(wǎng)絡(luò)連接了全球數(shù)十億用戶，字節(jié)跳動(dòng)的短視頻平臺(tái)引領(lǐng)了新的傳播和娛樂潮流。這些創(chuàng)新不僅深刻影響了人們的生活和工作方式，還為行業(yè)發(fā)展開辟了新的道路，具有極高的新聞價(jià)值，自然吸引了媒體的持續(xù)關(guān)注。人工智能和新能源汽車領(lǐng)域同樣如此。特斯拉作為新能源汽車和自動(dòng)駕駛技術(shù)的先驅(qū)，頻繁出現(xiàn)在各類媒體報(bào)道中。其在電池技術(shù)、自動(dòng)駕駛算法等方面的突破，以及對(duì)可持續(xù)交通發(fā)展的推動(dòng)，使其成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。人工智能領(lǐng)域的一些企業(yè)，如OpenAI，因其在大語言模型等前沿技術(shù)的研發(fā)成果，引發(fā)了全球媒體的廣泛報(bào)道。這些企業(yè)代表了科技發(fā)展的前沿方向，其技術(shù)突破和商業(yè)應(yīng)用往往會(huì)引發(fā)行業(yè)變革和社會(huì)關(guān)注，媒體為了滿足公眾對(duì)科技進(jìn)步的好奇心和求知欲，會(huì)對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)報(bào)道。消費(fèi)行業(yè)也是媒體寵兒的集中地，其中食品飲料、美妝護(hù)膚、時(shí)尚零售等細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出。以食品飲料行業(yè)為例，可口可樂、百事可樂等國際知名品牌，以及茅臺(tái)、伊利等國內(nèi)龍頭企業(yè)，長(zhǎng)期受到媒體關(guān)注。這些企業(yè)的產(chǎn)品與人們的日常生活息息相關(guān)，消費(fèi)群體廣泛，其品牌形象、產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等都備受消費(fèi)者關(guān)注。媒體通過報(bào)道這些企業(yè)的新品發(fā)布、市場(chǎng)策略調(diào)整、品牌營銷活動(dòng)等內(nèi)容，能夠吸引大量受眾的關(guān)注。美妝護(hù)膚行業(yè)的雅詩蘭黛、蘭蔻，時(shí)尚零售行業(yè)的ZARA、H&M等品牌，也因引領(lǐng)時(shí)尚潮流、頻繁的市場(chǎng)活動(dòng)等原因，成為媒體報(bào)道的?？汀＿@些企業(yè)的品牌影響力和市場(chǎng)份額的變化，不僅影響著行業(yè)格局，也關(guān)系到消費(fèi)者的購買決策，媒體對(duì)其進(jìn)行報(bào)道能夠滿足消費(fèi)者對(duì)時(shí)尚和消費(fèi)信息的需求。金融行業(yè)中，一些大型銀行、保險(xiǎn)公司和新興的金融科技公司也常常成為媒體寵兒。工商銀行、建設(shè)銀行等國有大型銀行，由于其在國家金融體系中的重要地位，其政策動(dòng)態(tài)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、經(jīng)營業(yè)績(jī)等都受到媒體的密切關(guān)注。這些銀行的一舉一動(dòng)都可能對(duì)國家經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，媒體通過報(bào)道這些信息，為投資者、企業(yè)和普通民眾提供決策參考。金融科技公司如螞蟻集團(tuán)、騰訊金融科技等，因其在支付方式創(chuàng)新、金融服務(wù)模式變革等方面的積極探索，吸引了媒體的目光。它們借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)的時(shí)空限制，為用戶提供了更加便捷、高效的金融服務(wù)，這種創(chuàng)新模式引發(fā)了媒體的廣泛關(guān)注和深入探討。相比之下，一些傳統(tǒng)制造業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等行業(yè)中媒體寵兒企業(yè)的占比相對(duì)較低。傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，如鋼鐵、水泥等行業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)相對(duì)較為傳統(tǒng)和穩(wěn)定，缺乏能夠引發(fā)媒體高度關(guān)注的新聞熱點(diǎn)。這些行業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要集中在成本和規(guī)模上，企業(yè)的創(chuàng)新和差異化表現(xiàn)相對(duì)較少，難以吸引媒體的持續(xù)關(guān)注。農(nóng)林牧漁業(yè)受到自然條件、市場(chǎng)供需關(guān)系等多種因素的影響，生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，且行業(yè)的信息傳播相對(duì)較慢，企業(yè)的品牌建設(shè)和市場(chǎng)推廣力度相對(duì)較弱，導(dǎo)致在媒體報(bào)道中的曝光度較低。媒體寵兒在行業(yè)分布上的不均衡，主要是由新聞價(jià)值、行業(yè)發(fā)展階段和社會(huì)關(guān)注度等因素共同作用的結(jié)果。具有高新聞價(jià)值、處于快速發(fā)展階段、社會(huì)關(guān)注度高的行業(yè)，更容易孕育出媒體寵兒企業(yè)；而傳統(tǒng)、發(fā)展相對(duì)緩慢、社會(huì)關(guān)注度低的行業(yè)，媒體寵兒企業(yè)則相對(duì)較少。3.3媒體寵兒的企業(yè)規(guī)模與發(fā)展階段特征媒體寵兒企業(yè)在規(guī)模大小和發(fā)展階段方面呈現(xiàn)出獨(dú)特的特征，這些特征與企業(yè)受到媒體關(guān)注的程度和方式密切相關(guān)。從企業(yè)規(guī)模來看，媒體寵兒中既有大型的成熟企業(yè)，也有處于快速成長(zhǎng)階段的中小型企業(yè)。大型企業(yè)通常具有雄厚的資金實(shí)力、廣泛的市場(chǎng)份額、成熟的品牌形象和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局，這些優(yōu)勢(shì)使它們成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。蘋果公司作為全球知名的科技巨頭，憑借其創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、強(qiáng)大的品牌影響力和龐大的全球市場(chǎng)份額，長(zhǎng)期占據(jù)媒體報(bào)道的重要位置。媒體不僅關(guān)注蘋果公司的新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)、技術(shù)創(chuàng)新成果，還對(duì)其供應(yīng)鏈管理、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略、企業(yè)社會(huì)責(zé)任等方面進(jìn)行深入報(bào)道。蘋果公司的一舉一動(dòng)都能引發(fā)媒體和公眾的廣泛關(guān)注，成為媒體寵兒的典型代表。一些在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位的大型金融機(jī)構(gòu)、能源企業(yè)、消費(fèi)品企業(yè)等，也因在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要地位和廣泛影響，頻繁出現(xiàn)在媒體視野中。中小型企業(yè)雖然在規(guī)模上相對(duì)較小，但憑借其創(chuàng)新的商業(yè)模式、獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)或高速的成長(zhǎng)潛力，同樣能夠吸引媒體的目光，成為媒體寵兒。許多初創(chuàng)型的科技企業(yè)，專注于人工智能、生物醫(yī)藥、新能源等新興領(lǐng)域，通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，在短時(shí)間內(nèi)取得了顯著的成績(jī)，引發(fā)了媒體的關(guān)注。這些企業(yè)的創(chuàng)新成果往往具有較高的新聞價(jià)值，媒體對(duì)其報(bào)道有助于向市場(chǎng)傳遞行業(yè)的最新動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)。一些具有特色的中小企業(yè)，如專注于小眾市場(chǎng)的高端消費(fèi)品企業(yè)、具有獨(dú)特文化內(nèi)涵的文創(chuàng)企業(yè)等，也因其獨(dú)特的定位和差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，受到媒體的青睞。這些企業(yè)通過媒體的宣傳，能夠提升品牌知名度，拓展市場(chǎng)份額，吸引更多的投資者和合作伙伴。在發(fā)展階段方面，處于初創(chuàng)期的媒體寵兒企業(yè)通常具有創(chuàng)新性強(qiáng)、發(fā)展速度快的特點(diǎn)。這些企業(yè)往往在新興領(lǐng)域或細(xì)分市場(chǎng)中嶄露頭角，憑借獨(dú)特的創(chuàng)意和技術(shù)，打破傳統(tǒng)的商業(yè)模式和市場(chǎng)格局，引起媒體的關(guān)注。以共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)為例，在共享單車、共享汽車、共享辦公等模式剛出現(xiàn)時(shí)，相關(guān)企業(yè)成為媒體報(bào)道的熱點(diǎn)。這些企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，整合閑置資源，為用戶提供便捷、高效的服務(wù)，這種創(chuàng)新的商業(yè)模式吸引了大量媒體的關(guān)注和報(bào)道。媒體對(duì)這些初創(chuàng)企業(yè)的報(bào)道，不僅有助于提高企業(yè)的知名度和影響力，還能為行業(yè)的發(fā)展起到示范和引領(lǐng)作用。初創(chuàng)期的媒體寵兒企業(yè)也面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，它們需要不斷投入資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中尋求生存和發(fā)展的機(jī)會(huì)。處于成熟期的媒體寵兒企業(yè)則具有市場(chǎng)份額穩(wěn)定、品牌知名度高、行業(yè)影響力大等特點(diǎn)。這些企業(yè)在長(zhǎng)期的發(fā)展過程中，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和資源，形成了完善的管理體系和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，成為行業(yè)的領(lǐng)軍者。可口可樂、寶潔等消費(fèi)品行業(yè)的巨頭，在全球范圍內(nèi)擁有廣泛的市場(chǎng)份額和忠實(shí)的消費(fèi)者群體，其品牌形象深入人心。媒體對(duì)這些企業(yè)的報(bào)道，更多地關(guān)注其市場(chǎng)策略調(diào)整、品牌創(chuàng)新、社會(huì)責(zé)任履行等方面?？煽诳蓸饭驹诋a(chǎn)品包裝設(shè)計(jì)、營銷策略創(chuàng)新、環(huán)保行動(dòng)等方面的舉措，都會(huì)成為媒體報(bào)道的熱點(diǎn)。成熟期的媒體寵兒企業(yè)也面臨著市場(chǎng)飽和、競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)，它們需要不斷進(jìn)行創(chuàng)新和變革，以保持在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。媒體寵兒企業(yè)在規(guī)模大小和發(fā)展階段上呈現(xiàn)出多樣化的特征，無論是大型企業(yè)還是中小型企業(yè)，無論是初創(chuàng)期企業(yè)還是成熟期企業(yè)，都有可能憑借自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。這些企業(yè)的發(fā)展特征和媒體關(guān)注之間相互影響，共同推動(dòng)著企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展。四、盈余管理的計(jì)量與識(shí)別方法4.1應(yīng)計(jì)盈余管理的計(jì)量模型4.1.1瓊斯模型及其擴(kuò)展瓊斯模型由瓊斯（Jones）于1991年提出，是應(yīng)計(jì)盈余管理計(jì)量中最為經(jīng)典的模型之一，在學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界都得到了廣泛的應(yīng)用和深入的研究。其基本原理基于權(quán)責(zé)發(fā)生制下企業(yè)凈利潤(rùn)的構(gòu)成。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)的凈利潤(rùn)（NI）由經(jīng)營現(xiàn)金流量（CFO）和應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TA）組成，而應(yīng)計(jì)利潤(rùn)又可進(jìn)一步細(xì)分為可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）與非可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA），盈余管理的程度通常用可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來衡量，即DA=TA-NDA。因此，準(zhǔn)確確定非可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA）的大小成為了盈余管理計(jì)量的關(guān)鍵。瓊斯認(rèn)為，非操縱性應(yīng)計(jì)主要受兩個(gè)關(guān)鍵因素影響：營業(yè)收入變動(dòng)和固定資產(chǎn)水平。當(dāng)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)相應(yīng)地帶來營運(yùn)資本的變動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的變動(dòng)；同時(shí)，固定資產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生折舊，這也會(huì)對(duì)企業(yè)的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響，使其減少?；诖?，瓊斯模型以銷售收入增量（△REV）以及固定資產(chǎn)原值（PPE）作為自變量，構(gòu)建了總應(yīng)計(jì)的多元線性回歸方程。其具體的模型表達(dá)式為：TA_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}/A_{t-1}+\alpha_{1}(\DeltaREV_{t}-\DeltaREC_{t})/A_{t-1}+\alpha_{2}PPE_{t}/A_{t-1}+\varepsilon_{t}，其中TA_{t}表示t年的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目總額；\DeltaREV_{t}表示t年的主營業(yè)務(wù)收入與t-1年主營業(yè)務(wù)收入的差額；\DeltaREC_{t}表示t年的應(yīng)收賬款變動(dòng)額；PPE_{t}表示t年的固定資產(chǎn)凈值；A_{t-1}表示t-1年的年末總資產(chǎn)；\alpha_{0}、\alpha_{1}、\alpha_{2}為回歸系數(shù)；\varepsilon_{t}為殘差項(xiàng)，代表操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。在實(shí)際應(yīng)用瓊斯模型時(shí)，通常需要按照以下步驟進(jìn)行操作：首先，收集企業(yè)一定期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括主營業(yè)務(wù)收入、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)凈值以及應(yīng)計(jì)項(xiàng)目總額等；其次，利用最小二乘法對(duì)模型中的回歸系數(shù)\alpha_{0}、\alpha_{1}、\alpha_{2}進(jìn)行估計(jì)；然后，將估計(jì)得到的回歸系數(shù)帶入模型中，計(jì)算出事件期間的非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)NDA；最后，用估計(jì)的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)減去事件年度實(shí)際總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，得到的差額即為操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，該操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)就可以用來衡量企業(yè)的盈余管理程度。隨著研究的不斷深入和實(shí)踐的不斷檢驗(yàn)，瓊斯模型也在不斷發(fā)展和完善，出現(xiàn)了多種擴(kuò)展形式，其中修正瓊斯模型和擴(kuò)展瓊斯模型是較為典型的代表。修正瓊斯模型由Dechow等人提出，他們認(rèn)為管理人員可能會(huì)利用信用銷售來操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，因此對(duì)瓊斯模型進(jìn)行了改進(jìn)，從營業(yè)收入變動(dòng)中扣除應(yīng)收賬款的變動(dòng)。其模型表達(dá)式為：TA_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}/A_{t-1}+\alpha_{1}(\DeltaREV_{t}-\DeltaREC_{t})/A_{t-1}+\alpha_{2}PPE_{t}/A_{t-1}+\varepsilon_{t}，與瓊斯模型相比，主要區(qū)別在于在計(jì)算營業(yè)收入變動(dòng)對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響時(shí)，扣除了應(yīng)收賬款的變動(dòng)額\DeltaREC_{t}。這一改進(jìn)使得模型能夠更好地識(shí)別企業(yè)通過信用銷售進(jìn)行盈余管理的行為，提高了模型的準(zhǔn)確性和可靠性。在一些企業(yè)通過放寬信用政策，增加應(yīng)收賬款來虛增收入，從而進(jìn)行盈余管理的情況下，修正瓊斯模型能夠更有效地捕捉到這種操縱行為，通過扣除應(yīng)收賬款變動(dòng)額，使得模型對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的估計(jì)更加準(zhǔn)確，進(jìn)而更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的盈余管理程度。擴(kuò)展瓊斯模型則在修正瓊斯模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮了其他可能影響非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的因素，如無形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等。該模型將這些因素納入回歸方程中，以更全面地反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響。其模型表達(dá)式通常為：TA_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}/A_{t-1}+\alpha_{1}(\DeltaREV_{t}-\DeltaREC_{t})/A_{t-1}+\alpha_{2}PPE_{t}/A_{t-1}+\alpha_{3}IA_{t}/A_{t-1}+\alpha_{4}LTA_{t}/A_{t-1}+\varepsilon_{t}，其中IA_{t}表示t年的無形資產(chǎn)凈值，LTA_{t}表示t年的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。通過納入無形資產(chǎn)和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等因素，擴(kuò)展瓊斯模型能夠更準(zhǔn)確地估計(jì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，尤其適用于那些無形資產(chǎn)和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用占比較大的企業(yè)，如科技型企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)等。在科技型企業(yè)中，無形資產(chǎn)如專利、技術(shù)等對(duì)企業(yè)的經(jīng)營和盈利有著重要影響，擴(kuò)展瓊斯模型考慮了這些因素，能夠更準(zhǔn)確地衡量這類企業(yè)的盈余管理程度。4.1.2其他應(yīng)計(jì)盈余管理計(jì)量模型比較除了瓊斯模型及其擴(kuò)展模型外，學(xué)術(shù)界還提出了許多其他用于應(yīng)計(jì)盈余管理計(jì)量的模型，如DD模型、KS模型等，這些模型在原理、應(yīng)用場(chǎng)景和優(yōu)缺點(diǎn)等方面與瓊斯模型存在一定的差異。DD模型，即Dechow-Dichev模型，由Dechow和Dichev于2002年提出。該模型的核心原理是基于應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)營現(xiàn)金流量之間的關(guān)系來計(jì)量盈余管理。DD模型認(rèn)為，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是對(duì)未來經(jīng)營現(xiàn)金流量的預(yù)期，在有效的市場(chǎng)環(huán)境下，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)營現(xiàn)金流量之間存在著穩(wěn)定的關(guān)系。如果企業(yè)存在盈余管理行為，這種穩(wěn)定關(guān)系就會(huì)被打破。其模型表達(dá)式為：ACC_{t}=\alpha_{0}+\alpha_{1}CFO_{t-1}+\alpha_{2}CFO_{t}+\alpha_{3}CFO_{t+1}+\varepsilon_{t}，其中ACC_{t}表示t期的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，CFO_{t-1}、CFO_{t}、CFO_{t+1}分別表示t-1期、t期和t+1期的經(jīng)營現(xiàn)金流量，\alpha_{0}、\alpha_{1}、\alpha_{2}、\alpha_{3}為回歸系數(shù)，\varepsilon_{t}為殘差項(xiàng)，代表操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。通過估計(jì)該模型的殘差項(xiàng)，可以衡量企業(yè)的盈余管理程度。與瓊斯模型相比，DD模型的優(yōu)點(diǎn)在于它直接從應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)營現(xiàn)金流量的內(nèi)在關(guān)系出發(fā)，更注重企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量信息，能夠較好地反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況。在一些經(jīng)營現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的行業(yè)，如周期性行業(yè)，DD模型能夠更準(zhǔn)確地識(shí)別企業(yè)的盈余管理行為。它也存在一些局限性。該模型對(duì)數(shù)據(jù)的要求較高，需要較長(zhǎng)時(shí)間序列的經(jīng)營現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，在實(shí)際應(yīng)用中可能會(huì)受到數(shù)據(jù)可得性的限制。DD模型假設(shè)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)營現(xiàn)金流量之間的關(guān)系在不同企業(yè)和不同時(shí)期都是穩(wěn)定的，但在現(xiàn)實(shí)中，由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的復(fù)雜性和多變性，這種假設(shè)可能并不完全成立，從而影響模型的準(zhǔn)確性。KS模型，即Kothari-Leone-Wasley模型，由Kothari、Leone和Wasley于2005年提出。該模型在瓊斯模型的基礎(chǔ)上，加入了企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率（ROA），以控制企業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響。其模型表達(dá)式為：TA_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}/A_{t-1}+\alpha_{1}(\DeltaREV_{t}-\DeltaREC_{t})/A_{t-1}+\alpha_{2}PPE_{t}/A_{t-1}+\alpha_{3}ROA_{t-1}+\varepsilon_{t}，其中ROA_{t-1}表示t-1期的凈資產(chǎn)收益率。KS模型認(rèn)為，企業(yè)的業(yè)績(jī)水平會(huì)影響其正常的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，加入ROA可以更準(zhǔn)確地分離出非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，從而更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的盈余管理程度。KS模型的優(yōu)勢(shì)在于考慮了企業(yè)業(yè)績(jī)因素對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響，在計(jì)量盈余管理程度時(shí)更加全面和準(zhǔn)確。對(duì)于那些業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的企業(yè)，KS模型能夠更好地控制業(yè)績(jī)因素的干擾，提高盈余管理計(jì)量的精度。該模型也存在一定的缺點(diǎn)。由于加入了ROA指標(biāo)，模型的復(fù)雜度增加，計(jì)算過程相對(duì)繁瑣。ROA本身也可能受到企業(yè)盈余管理行為的影響，如果ROA被操縱，那么KS模型的準(zhǔn)確性也會(huì)受到質(zhì)疑。瓊斯模型、DD模型和KS模型等在應(yīng)計(jì)盈余管理計(jì)量中都有各自的特點(diǎn)和適用場(chǎng)景。瓊斯模型簡(jiǎn)單直觀，應(yīng)用廣泛，但對(duì)某些復(fù)雜的盈余管理行為識(shí)別能力有限；DD模型注重經(jīng)營現(xiàn)金流量信息，在經(jīng)營現(xiàn)金流量波動(dòng)大的行業(yè)表現(xiàn)較好，但數(shù)據(jù)要求較高；KS模型考慮了企業(yè)業(yè)績(jī)因素，在業(yè)績(jī)波動(dòng)大的企業(yè)中計(jì)量更準(zhǔn)確，但模型復(fù)雜度增加。在實(shí)際應(yīng)用中，需要根據(jù)研究目的、數(shù)據(jù)可得性以及企業(yè)的具體特點(diǎn)等因素，選擇合適的計(jì)量模型，以更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理程度。4.2真實(shí)盈余管理的計(jì)量指標(biāo)4.2.1異常經(jīng)營現(xiàn)金流、異常生產(chǎn)成本和異常酌量性費(fèi)用真實(shí)盈余管理的計(jì)量相較于應(yīng)計(jì)盈余管理更為復(fù)雜，因?yàn)樗婕捌髽I(yè)實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)的操控，難以通過單一指標(biāo)準(zhǔn)確衡量。目前，學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界主要采用異常經(jīng)營現(xiàn)金流、異常生產(chǎn)成本和異常酌量性費(fèi)用等指標(biāo)來計(jì)量真實(shí)盈余管理。異常經(jīng)營現(xiàn)金流是衡量真實(shí)盈余管理的重要指標(biāo)之一。企業(yè)通過操縱銷售活動(dòng)來影響經(jīng)營現(xiàn)金流，如提前確認(rèn)銷售收入、放寬信用政策以促進(jìn)銷售等，這些行為會(huì)使實(shí)際經(jīng)營現(xiàn)金流偏離正常水平。異常經(jīng)營現(xiàn)金流的計(jì)算通?；谝韵略恚菏紫龋⒁粋€(gè)回歸模型，以企業(yè)的銷售收入、銷售收入變動(dòng)等作為自變量，經(jīng)營現(xiàn)金流量作為因變量，通過分年度和行業(yè)回歸，估算出正常經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的預(yù)期值。然后，用公司的實(shí)際經(jīng)營現(xiàn)金流量減去預(yù)期值，差額即為異常經(jīng)營現(xiàn)金流。用公式表示為：CFO_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}+\alpha_{1}(1/A_{t-1})+\alpha_{2}(SALE_{t}/A_{t-1})+\alpha_{3}(\DeltaSALE_{t}/A_{t-1})+\alpha_{4}(\DeltaSALE_{t-1}/A_{t-1})+\varepsilon_{t}，其中CFO_{t}表示第t期的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，A_{t-1}為第t-1期期末總資產(chǎn)，SALE_{t}表示第t期銷售收入，\DeltaSALE_{t}表示第t期的銷售收入相比第t-1期的銷售收入變動(dòng)額，\DeltaSALE_{t-1}表示第t-1期的銷售收入相比第t-2期的銷售收入變動(dòng)額，\alpha_{0}-\alpha_{4}為回歸系數(shù)，\varepsilon_{t}為殘差項(xiàng)，代表異常經(jīng)營現(xiàn)金流。當(dāng)企業(yè)通過操縱銷售活動(dòng)進(jìn)行盈余管理時(shí)，異常經(jīng)營現(xiàn)金流會(huì)出現(xiàn)異常波動(dòng)，如在銷售收入增加的情況下，異常經(jīng)營現(xiàn)金流卻沒有相應(yīng)增加，甚至出現(xiàn)減少的情況，這可能暗示企業(yè)存在通過操縱銷售來虛增利潤(rùn)的行為。異常生產(chǎn)成本也是衡量真實(shí)盈余管理的關(guān)鍵指標(biāo)。企業(yè)通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，雖然可以降低單位產(chǎn)品成本，從而增加當(dāng)期利潤(rùn)，但這會(huì)導(dǎo)致總體生產(chǎn)成本和存貨持有成本增加。異常生產(chǎn)成本的計(jì)算方法如下：同樣先構(gòu)建回歸模型，以銷售收入、銷售收入變動(dòng)等為自變量，生產(chǎn)成本為因變量，分年度和行業(yè)回歸估算出正常生產(chǎn)成本的預(yù)期值。實(shí)際生產(chǎn)成本與預(yù)期值的差值即為異常生產(chǎn)成本。其模型表達(dá)式為：PROD_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}+\alpha_{1}(1/A_{t-1})+\alpha_{2}(SALE_{t}/A_{t-1})+\alpha_{3}(\DeltaSALE_{t}/A_{t-1})+\alpha_{4}(\DeltaSALE_{t-1}/A_{t-1})+\alpha_{5}(SALE_{t-1}/A_{t-1})+\varepsilon_{t}，其中PROD_{t}為第t期的生產(chǎn)成本，是當(dāng)期營業(yè)成本及存貨變動(dòng)額的總和。若企業(yè)為了提高當(dāng)期利潤(rùn)而過度生產(chǎn)，異常生產(chǎn)成本會(huì)顯著增加，表現(xiàn)為實(shí)際生產(chǎn)成本高于正常預(yù)期水平，同時(shí)存貨積壓也會(huì)相應(yīng)增加，這可能對(duì)企業(yè)的未來經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。異常酌量性費(fèi)用是指企業(yè)能夠通過管理決策來控制的費(fèi)用，如研發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用、維修費(fèi)用等。企業(yè)為了達(dá)到特定的盈余目標(biāo)，可能會(huì)削減這些酌量性費(fèi)用，從而影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能力。計(jì)算異常酌量性費(fèi)用時(shí)，先建立回歸模型，以銷售收入等為自變量，酌量性費(fèi)用為因變量，通過回歸得到正常酌量性費(fèi)用的預(yù)期值，實(shí)際酌量性費(fèi)用與預(yù)期值的差額即為異常酌量性費(fèi)用。模型可表示為：DISEXP_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}+\alpha_{1}(1/A_{t-1})+\alpha_{2}(SALE_{t-1}/A_{t-1})+\varepsilon_{t}，其中DISEXP_{t}表示第t期的可操控性費(fèi)用，為銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用的總和。當(dāng)企業(yè)存在真實(shí)盈余管理行為時(shí)，異常酌量性費(fèi)用會(huì)出現(xiàn)異常降低的情況，如在企業(yè)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，大幅削減研發(fā)投入和廣告費(fèi)用，雖然短期內(nèi)利潤(rùn)可能得到提升，但從長(zhǎng)期來看，會(huì)削弱企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。4.2.2綜合指標(biāo)構(gòu)建為了更全面、準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的真實(shí)盈余管理程度，僅依靠單一指標(biāo)往往存在局限性，因?yàn)槠髽I(yè)可能同時(shí)采用多種真實(shí)盈余管理手段，且不同手段之間可能相互影響。將多個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合，構(gòu)建綜合指標(biāo)是一種更為有效的方法。常見的綜合指標(biāo)構(gòu)建方法是將異常經(jīng)營現(xiàn)金流、異常生產(chǎn)成本和異常酌量性費(fèi)用進(jìn)行加權(quán)組合。一種常用的計(jì)算方式為：REM1=R\_CFO+R\_PROD+R\_DISEXP，其中REM1表示綜合衡量的真實(shí)盈余管理程度，R\_CFO、R\_PROD、R\_DISEXP分別表示異常經(jīng)營現(xiàn)金流、異常生產(chǎn)成本和異常酌量性費(fèi)用。這種計(jì)算方法考慮了企業(yè)在銷售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控三個(gè)方面的盈余管理行為，通過將三個(gè)指標(biāo)相加，能夠更全面地反映企業(yè)真實(shí)盈余管理的總體水平。當(dāng)企業(yè)同時(shí)存在提前確認(rèn)銷售、過度生產(chǎn)和削減費(fèi)用等多種盈余管理行為時(shí)，REM1的值會(huì)相應(yīng)增大，從而更準(zhǔn)確地揭示企業(yè)的真實(shí)盈余管理程度。也可以采用其他的組合方式，如REM2=R\_PROD-R\_CFO-R\_DISEXP。這種計(jì)算方式強(qiáng)調(diào)了生產(chǎn)操控與銷售操控、費(fèi)用操控之間的關(guān)系，從不同角度反映企業(yè)的真實(shí)盈余管理行為。在某些情況下，企業(yè)可能通過過度生產(chǎn)來增加利潤(rùn)，同時(shí)通過操縱銷售和削減費(fèi)用來掩蓋過度生產(chǎn)帶來的負(fù)面影響，REM2能夠更敏銳地捕捉到這種復(fù)雜的盈余管理行為。在構(gòu)建綜合指標(biāo)時(shí)，還可以根據(jù)研究目的和企業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)不同指標(biāo)賦予不同的權(quán)重。對(duì)于研發(fā)密集型企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用的削減對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的影響更為關(guān)鍵，因此在計(jì)算綜合指標(biāo)時(shí)，可以適當(dāng)提高異常酌量性費(fèi)用指標(biāo)的權(quán)重，以突出研發(fā)費(fèi)用操控對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理程度的影響；對(duì)于銷售驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，異常經(jīng)營現(xiàn)金流指標(biāo)可能更為重要，可相應(yīng)提高其權(quán)重。通過合理設(shè)置權(quán)重，能夠使綜合指標(biāo)更貼合企業(yè)的特點(diǎn)和研究需求，提高真實(shí)盈余管理計(jì)量的準(zhǔn)確性和有效性。綜合指標(biāo)的構(gòu)建為衡量企業(yè)真實(shí)盈余管理程度提供了更全面、準(zhǔn)確的方法，能夠更好地反映企業(yè)通過實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行盈余管理的復(fù)雜行為，為后續(xù)的研究和分析提供了更有力的支持。4.3盈余管理的識(shí)別方法與案例示例4.3.1財(cái)務(wù)指標(biāo)分析識(shí)別法財(cái)務(wù)指標(biāo)分析識(shí)別法是一種通過深入分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的關(guān)鍵指標(biāo)，來識(shí)別盈余管理跡象的常用方法。這種方法基于企業(yè)正常經(jīng)營情況下財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系和合理范圍，當(dāng)這些指標(biāo)出現(xiàn)異常波動(dòng)或偏離正常水平時(shí)，可能暗示企業(yè)存在盈余管理行為。毛利率是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映了企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的基本盈利能力。正常情況下，企業(yè)的毛利率在同行業(yè)中應(yīng)處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間。如果企業(yè)的毛利率突然大幅上升，且沒有合理的業(yè)務(wù)原因，如產(chǎn)品提價(jià)、成本降低等，就可能存在盈余管理的嫌疑。企業(yè)可能通過虛增收入、少計(jì)成本等手段來提高毛利率。若一家企業(yè)在沒有重大產(chǎn)品創(chuàng)新或市場(chǎng)份額大幅提升的情況下，毛利率從原本的20%突然躍升至40%，這就需要進(jìn)一步深入分析其收入和成本的真實(shí)性?？赡艽嬖谔崆按_認(rèn)銷售收入、虛構(gòu)銷售交易以增加收入，或者通過不合理的成本分?jǐn)?、少?jì)原材料采購成本等方式來降低成本，從而人為提高毛利率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也是識(shí)別盈余管理的關(guān)鍵指標(biāo)之一。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度，體現(xiàn)了企業(yè)應(yīng)收賬款管理的效率和資產(chǎn)的流動(dòng)性。當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著下降時(shí)，可能意味著企業(yè)在銷售收入確認(rèn)方面存在問題。企業(yè)可能通過放寬信用政策，向客戶提供更長(zhǎng)的付款期限，甚至虛構(gòu)應(yīng)收賬款來增加銷售收入，從而進(jìn)行盈余管理。如果一家企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從過去的10次/年降至5次/年，且應(yīng)收賬款余額大幅增加，而銷售收入?yún)s沒有相應(yīng)的實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，這就需要警惕企業(yè)是否通過操縱應(yīng)收賬款來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。可能存在企業(yè)與客戶勾結(jié)，虛構(gòu)銷售合同和應(yīng)收賬款，在賬面上增加收入，但實(shí)際上并沒有真正的現(xiàn)金流入，這種行為不僅會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，還會(huì)增加企業(yè)未來的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率同樣不容忽視。存貨周轉(zhuǎn)率衡量了企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的速度，反映了企業(yè)存貨管理的效率和產(chǎn)品的市場(chǎng)需求情況。當(dāng)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率明顯下降時(shí)，可能存在企業(yè)通過操縱存貨成本來調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情況。企業(yè)可能故意高估存貨價(jià)值，少計(jì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從而減少成本，虛增利潤(rùn)。企業(yè)還可能通過不合理的存貨計(jì)價(jià)方法，如在物價(jià)上漲時(shí)采用先進(jìn)先出法，高估存貨成本，減少當(dāng)期利潤(rùn)；在物價(jià)下跌時(shí)采用后進(jìn)先出法，低估存貨成本，增加當(dāng)期利潤(rùn)。如果一家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率從原來的8次/年降至3次/年，且存貨余額持續(xù)增加，同時(shí)利潤(rùn)卻沒有相應(yīng)的減少，這就需要仔細(xì)審查企業(yè)的存貨核算是否存在問題，是否存在通過存貨操縱利潤(rùn)的盈余管理行為。以某上市公司為例，該公司在某一會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表中顯示，毛利率從上年的30%大幅提升至45%，同時(shí)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從上年的8次/年降至4次/年，存貨周轉(zhuǎn)率也從上年的6次/年降至3次/年。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，該公司在該年度虛構(gòu)了大量的銷售交易，通過與關(guān)聯(lián)方簽訂虛假合同，將貨物虛假銷售給關(guān)聯(lián)方，確認(rèn)了大量的應(yīng)收賬款，從而虛增了銷售收入，提高了毛利率。該公司還故意高估存貨價(jià)值，少計(jì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降，同時(shí)虛增了利潤(rùn)。這些異常的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化最終被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，該公司因財(cái)務(wù)造假和盈余管理行為受到了嚴(yán)厲的處罰。4.3.2審計(jì)報(bào)告與監(jiān)管處罰信息識(shí)別審計(jì)報(bào)告與監(jiān)管處罰信息是識(shí)別企業(yè)盈余管理行為的重要依據(jù)，它們能夠從外部監(jiān)督的角度揭示企業(yè)可能存在的財(cái)務(wù)問題和盈余管理跡象。審計(jì)報(bào)告是注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)后出具的書面文件，它反映了注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性、合法性和公允性的意見。當(dāng)企業(yè)被出具非標(biāo)審計(jì)報(bào)告時(shí)，往往意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表存在重大問題，可能存在盈余管理行為。非標(biāo)審計(jì)報(bào)告包括保留意見、否定意見和無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。保留意見的審計(jì)報(bào)告通常表示注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)了一些問題，但這些問題尚未達(dá)到否定意見的嚴(yán)重程度；否定意見的審計(jì)報(bào)告則表明注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表存在重大錯(cuò)報(bào)，不能真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果；無法表示意見的審計(jì)報(bào)告則是由于注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)過程中受到了限制，無法獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，從而無法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表意見。當(dāng)一家企業(yè)被出具保留意見的審計(jì)報(bào)告，原因是注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的應(yīng)收賬款存在大量的賬齡較長(zhǎng)且回收困難的款項(xiàng)，但企業(yè)并未充分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，這可能暗示企業(yè)通過少計(jì)壞賬準(zhǔn)備來虛增利潤(rùn)，存在盈余管理行為。如果企業(yè)被出具否定意見的審計(jì)報(bào)告，如注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在虛構(gòu)銷售收入、虛增資產(chǎn)等嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假行為，這無疑表明企業(yè)存在嚴(yán)重的盈余管理和財(cái)務(wù)欺詐行為。被出具無法表示意見審計(jì)報(bào)告的企業(yè)，可能存在內(nèi)部控制失效、財(cái)務(wù)記錄混亂等問題，這些問題也為企業(yè)進(jìn)行盈余管理提供了便利條件。監(jiān)管處罰信息也是識(shí)別盈余管理的重要線索。當(dāng)企業(yè)受到監(jiān)管部門的處罰時(shí)，往往是因?yàn)槠溥`反了相關(guān)的法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定，其中可能涉及盈余管理行為。監(jiān)管部門會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)造假、違規(guī)披露信息、操縱市場(chǎng)等行為進(jìn)行調(diào)查和處罰。如果企業(yè)因財(cái)務(wù)造假被監(jiān)管部門處罰，如被查實(shí)通過虛構(gòu)交易、偽造憑證等手段虛增利潤(rùn)，這就是典型的盈余管理行為。監(jiān)管部門還會(huì)對(duì)企業(yè)的違規(guī)披露信息行為進(jìn)行處罰，企業(yè)未按照規(guī)定及時(shí)、準(zhǔn)確地披露財(cái)務(wù)信息，或者披露的信息存在誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏等問題，這也可能與企業(yè)的盈余管理行為有關(guān)。企業(yè)為了掩蓋盈余管理行為，故意隱瞞或歪曲某些關(guān)鍵財(cái)務(wù)信息，從而誤導(dǎo)投資者和監(jiān)管部門。以欣泰電氣為例，該公司在上市過程中通過虛構(gòu)應(yīng)收賬款的收回、少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備等手段進(jìn)行盈余管理，虛增利潤(rùn)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)過程中未能發(fā)現(xiàn)這些問題，為其出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng)和調(diào)查的深入，欣泰電氣的財(cái)務(wù)造假行為最終被揭露。監(jiān)管部門對(duì)欣泰電氣及其相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了嚴(yán)厲的處罰，包括罰款、市場(chǎng)禁入等。欣泰電氣也因財(cái)務(wù)造假成為創(chuàng)業(yè)板第一家被強(qiáng)制退市的公司。這一案例充分說明了審計(jì)報(bào)告與監(jiān)管處罰信息在識(shí)別企業(yè)盈余管理行為中的重要作用，同時(shí)也提醒投資者和監(jiān)管部門要高度重視審計(jì)報(bào)告的質(zhì)量和監(jiān)管處罰信息的披露，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和管理。五、媒體關(guān)注對(duì)盈余管理的正向影響：幸的一面5.1監(jiān)督與約束機(jī)制5.1.1媒體曝光引發(fā)監(jiān)管介入案例分析媒體曝光在抑制企業(yè)盈余管理行為方面具有強(qiáng)大的影響力，其中一個(gè)重要途徑便是引發(fā)監(jiān)管部門的介入調(diào)查，對(duì)企業(yè)形成有力的威懾。安然事件堪稱這方面的經(jīng)典案例，深刻展現(xiàn)了媒體曝光與監(jiān)管介入之間的緊密聯(lián)系以及對(duì)企業(yè)盈余管理行為的有效遏制。安然公司，曾是美國能源行業(yè)的巨頭，在2000年總收入高達(dá)1000億美元，位列《財(cái)富》雜志“美國500強(qiáng)”中的第七位，其股價(jià)最高達(dá)每股90美元左右，市值約700億美元，被視為美國最具創(chuàng)新精神的公司之一。在其輝煌表象的背后，卻隱藏著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假和盈余管理問題。安然公司通過復(fù)雜的財(cái)務(wù)手段，利用“特別目的實(shí)體”（SPE）高估利潤(rùn)、低估負(fù)債，不恰當(dāng)?shù)貙⒈緫?yīng)納入合并報(bào)表的三個(gè)“特別目的實(shí)體”排除在合并報(bào)表編制范圍之外，導(dǎo)致1997至2000年期間高估了4.99億美元的利潤(rùn)，低估了數(shù)億美元的負(fù)債。它還通過空掛應(yīng)收票據(jù)、有限合伙企業(yè)操縱利潤(rùn)、利用合伙企業(yè)網(wǎng)絡(luò)組織自我交易等手段，隱瞞巨額損失，嚴(yán)重歪曲了公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況。2001年3月5日，《財(cái)富》雜志發(fā)表文章《安然股價(jià)是否高估》，率先對(duì)安然公司的財(cái)務(wù)狀況提出質(zhì)疑，拉開了媒體曝光的序幕。隨后，證券分析人員和媒體不斷深入挖掘，持續(xù)披露安然公司關(guān)聯(lián)交易與財(cái)務(wù)方面的種種不正常做法，指出這些關(guān)聯(lián)交易對(duì)安然的負(fù)債和股價(jià)會(huì)產(chǎn)生潛在的致命風(fēng)險(xiǎn)。這些媒體報(bào)道引發(fā)了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，投資者開始對(duì)安然公司的財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性產(chǎn)生懷疑，市場(chǎng)信心受到嚴(yán)重沖擊，安然公司的股價(jià)也隨之大幅下跌。面對(duì)媒體的持續(xù)曝光和市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)，美國證券交易委員會(huì)（SEC）于2001年8月正式開始調(diào)查安然公司的財(cái)務(wù)問題。監(jiān)管部門的介入調(diào)查迅速展開，對(duì)安然公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、關(guān)聯(lián)交易、會(huì)計(jì)處理等方面進(jìn)行了全面、深入的審查。在調(diào)查過程中，監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)了安然公司一系列嚴(yán)重的違法違規(guī)行為，包括財(cái)務(wù)造假、虛假披露、誤導(dǎo)投資者等。2001年11月8日，安然公司在各種壓力下，不得不宣布在1997年至2000年間共虛報(bào)利潤(rùn)近6億美元，并有巨額負(fù)債未列入資產(chǎn)負(fù)債表。這一消息進(jìn)一步證實(shí)了媒體曝光的真實(shí)性，也讓安然公司的財(cái)務(wù)丑聞徹底曝光于公眾視野之下。2001年12月2日，安然公司因嚴(yán)重資不抵債，被迫根據(jù)美國破產(chǎn)法第十一章的規(guī)定，向紐約破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，以資產(chǎn)總額498億美元?jiǎng)?chuàng)下了美國歷史上最大宗的公司破產(chǎn)案記錄。安然事件不僅導(dǎo)致公司自身的破產(chǎn)，還引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)，對(duì)美國資本市場(chǎng)和會(huì)計(jì)行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所，作為安然公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)，由于在審計(jì)過程中未能發(fā)現(xiàn)安然公司的財(cái)務(wù)造假行為，甚至被懷疑與安然公司勾結(jié)，最終也走向了衰落。安然事件充分表明，媒體曝光能夠敏銳地捕捉到企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)問題，引發(fā)社會(huì)關(guān)注，進(jìn)而促使監(jiān)管部門迅速介入調(diào)查。監(jiān)管部門憑借其強(qiáng)大的執(zhí)法權(quán)力和專業(yè)的調(diào)查能力，對(duì)企業(yè)的違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，不僅對(duì)涉事企業(yè)形成了強(qiáng)有力的威懾，也為其他企業(yè)敲響了警鐘，有效抑制了企業(yè)的盈余管理行為，維護(hù)了資本市場(chǎng)的公平秩序。5.1.2輿論壓力促使企業(yè)自律媒體報(bào)道所形成的輿論壓力，能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)生強(qiáng)大的約束作用，促使企業(yè)主動(dòng)規(guī)范財(cái)務(wù)行為，減少盈余管理。以紫金礦業(yè)為例，該公司在社會(huì)責(zé)任履行和財(cái)務(wù)信息披露方面的經(jīng)歷，充分體現(xiàn)了輿論壓力對(duì)企業(yè)自律的推動(dòng)作用。紫金礦業(yè)是中國著名的礦業(yè)企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)具有重要地位。在其發(fā)展過程中，媒體對(duì)其進(jìn)行了持續(xù)的關(guān)注和報(bào)道。媒體報(bào)道內(nèi)容涵蓋了紫金礦業(yè)的各個(gè)方面，包括環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)、員工福利以及財(cái)務(wù)信息披露等。其中，關(guān)于紫金礦業(yè)財(cái)務(wù)信息披露的報(bào)道，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了重要影響。在過去，紫金礦業(yè)曾因財(cái)務(wù)信息披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確等問題受到媒體的質(zhì)疑和曝光。媒體報(bào)道指出，紫金礦業(yè)在某些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的披露上存在模糊不清的情況，部分財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化缺乏合理的解釋，這引發(fā)了投資者和社會(huì)公眾的擔(dān)憂。這些負(fù)面報(bào)道迅速在社會(huì)上傳播開來，形成了強(qiáng)大的輿論壓力。投資者對(duì)紫金礦業(yè)的信任度下降，股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，企業(yè)的聲譽(yù)受到了嚴(yán)重?fù)p害。面對(duì)媒體報(bào)道帶來的輿論壓力，紫金礦業(yè)深刻認(rèn)識(shí)到規(guī)范財(cái)務(wù)行為、提高財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的重要性。企業(yè)迅速采取了一系列措施來加強(qiáng)內(nèi)部管理，提升財(cái)務(wù)信息的透明度和準(zhǔn)確性。紫金礦業(yè)加強(qiáng)了財(cái)務(wù)部門的建設(shè)，引進(jìn)了專業(yè)的財(cái)務(wù)人才，提高了財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)水平和職業(yè)道德素養(yǎng)。企業(yè)建立了更加嚴(yán)格的財(cái)務(wù)管理制度和內(nèi)部控制體系，對(duì)財(cái)務(wù)信息的生成、審核和披露流程進(jìn)行了全面優(yōu)化，確保財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性、完整性和及時(shí)性。紫金礦業(yè)還積極與媒體溝通，主動(dòng)回應(yīng)媒體和公眾的關(guān)切，定期發(fā)布詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)告和社會(huì)責(zé)任報(bào)告，向社會(huì)公開企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以及在社會(huì)責(zé)任履行方面的進(jìn)展和成效。通過這些努力，紫金礦業(yè)逐漸改善了財(cái)務(wù)信息披露狀況，贏得了投資者和社會(huì)公眾的信任。媒體對(duì)紫金礦業(yè)的報(bào)道也逐漸從負(fù)面轉(zhuǎn)向正面，企業(yè)的聲譽(yù)得到了恢復(fù)和提升。這一案例表明，媒體報(bào)道形成的輿論壓力能夠促使企業(yè)深刻反思自身的財(cái)務(wù)行為，主動(dòng)采取措施加強(qiáng)內(nèi)部管理，規(guī)范財(cái)務(wù)信息披露，減少盈余管理行為，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。5.2信息傳遞與市場(chǎng)糾錯(cuò)5.2.1媒體報(bào)道糾正市場(chǎng)信息不對(duì)稱在資本市場(chǎng)中，信息不對(duì)稱是一個(gè)普遍存在的問題，它會(huì)導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤的決策，影響市場(chǎng)的資源配置效率。媒體報(bào)道作為一種重要的信息傳播渠道，能夠有效地糾正市場(chǎng)信息不對(duì)稱，為投資者提供更全面、準(zhǔn)確的信息，從而促進(jìn)市場(chǎng)的有效運(yùn)行。以康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假事件為例，在媒體介入報(bào)道之前，康美藥業(yè)通過一系列財(cái)務(wù)手段掩蓋其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致投資者對(duì)其財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性產(chǎn)生嚴(yán)重誤判。康美藥業(yè)在2016-2018年期間，通過虛構(gòu)中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)、偽造銀行單據(jù)等手段，累計(jì)虛增營業(yè)收入291.28億元，虛增營業(yè)成本202.61億元，虛增利潤(rùn)88.98億元。這些虛假的財(cái)務(wù)信息使得投資者誤以為康美藥業(yè)具有良好的盈利能力和發(fā)展前景，紛紛買入其股票，推動(dòng)股價(jià)上漲。隨著媒體對(duì)康美藥業(yè)財(cái)務(wù)問題的深入調(diào)查和報(bào)道，其財(cái)務(wù)造假的真相逐漸浮出水面。媒體通過對(duì)康美藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的細(xì)致分析，以及對(duì)公司內(nèi)部人員和相關(guān)業(yè)務(wù)的調(diào)查采訪，發(fā)現(xiàn)了諸多疑點(diǎn)和異常情況。媒體報(bào)道指出，康美藥業(yè)的貨幣資金與利息收入嚴(yán)重不匹配，公司賬面上擁有巨額的貨幣資金，但利息收入?yún)s極低，這與正常的財(cái)務(wù)邏輯相悖。媒體還揭示了康美藥業(yè)在存貨管理、應(yīng)收賬款回收等方面存在的問題，進(jìn)一步質(zhì)疑其財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性。這些媒體報(bào)道引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，投資者開始重新審視康美藥業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和投資價(jià)值。隨著媒體報(bào)道的不斷深入，監(jiān)管部門也迅速介入調(diào)查，對(duì)康美藥業(yè)的財(cái)務(wù)造假行為進(jìn)行了嚴(yán)厲的查處。最終，康美藥業(yè)被證監(jiān)會(huì)處以巨額罰款，相關(guān)責(zé)任人也受到了法律的制裁。在媒體報(bào)道和監(jiān)管調(diào)查的雙重作用下，康美藥業(yè)的股價(jià)大幅下跌，從財(cái)務(wù)造假事件曝光前的最高30多元/股，一度跌至2元左右/股。這一股價(jià)變化反映了市場(chǎng)對(duì)康美藥業(yè)真實(shí)價(jià)值的重新評(píng)估，糾正了之前因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的股價(jià)高估問題。投資者在獲取了媒體報(bào)道的真實(shí)信息后，能夠更加準(zhǔn)確地判斷康美藥業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整投資決策，避免了更大的損失。通過康美藥業(yè)這一案例可以看出，媒體報(bào)道能夠深入挖掘企業(yè)內(nèi)部的信息，將企業(yè)隱藏的財(cái)務(wù)問題和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)揭示出來，打破企業(yè)與投資者之間的信息壁壘，有效糾正市場(chǎng)信息不對(duì)稱。媒體報(bào)道引發(fā)的市場(chǎng)反應(yīng)和監(jiān)管介入，能夠促使企業(yè)的股價(jià)回歸到合理水平，提高市場(chǎng)的資源配置效率，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。5.2.2引導(dǎo)投資者理性決策媒體報(bào)道在幫助投資者識(shí)別企業(yè)盈余管理行為、做出理性投資決策方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。媒體通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的深入分析和解讀，以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營行為的持續(xù)監(jiān)督，能夠?yàn)橥顿Y者提供豐富的信息和專業(yè)的觀點(diǎn)，幫助投資者更好地理解企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，從而避免受到企業(yè)盈余管理行為的誤導(dǎo)。當(dāng)媒體關(guān)注到某企業(yè)可能存在盈余管理行為時(shí)，會(huì)通過專業(yè)的財(cái)務(wù)分析團(tuán)隊(duì)和行業(yè)專家，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行細(xì)致的審查和分析。媒體會(huì)關(guān)注企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如營業(yè)收入、凈利潤(rùn)、毛利率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，通過與同行業(yè)其他企業(yè)的對(duì)比，以及對(duì)企業(yè)歷史數(shù)據(jù)的分析，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)是否存在異常波動(dòng)。媒體還會(huì)深入研究企業(yè)的會(huì)計(jì)政策選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)變更等方面，看是否存在不合理的操作，以識(shí)別企業(yè)是否通過這些手段進(jìn)行盈余管理。媒體還會(huì)關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營行為和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，從多個(gè)角度判斷企業(yè)的盈余管理可能性。企業(yè)在短期內(nèi)突然進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)收購或處置，或者頻繁變更管理層，這些異常行為都可能與企業(yè)的盈余管理動(dòng)機(jī)有關(guān)。媒體會(huì)對(duì)這些行為進(jìn)行深入調(diào)查和報(bào)道，分析其背后的原因和可能產(chǎn)生的影響，為投資者提供全面的信息參考。以獐子島事件為例，媒體在該事件中發(fā)揮了重要的監(jiān)督和引導(dǎo)作用。獐子島作為一家以海洋養(yǎng)殖為主業(yè)的上市公司，其扇貝“跑路”事件引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。在事件初期，獐子島發(fā)布公告稱，由于遭遇異常的冷水團(tuán)，導(dǎo)致公司在北黃海海域養(yǎng)殖的蝦夷扇貝絕收，公司業(yè)績(jī)大幅虧損。這一公告引起了媒體的高度關(guān)注，媒體迅速對(duì)該事件展開調(diào)查和報(bào)道。媒體通過對(duì)獐子島的財(cái)務(wù)報(bào)表分析發(fā)現(xiàn)，公司在之前的財(cái)務(wù)報(bào)告中，存在存貨周轉(zhuǎn)率過低、應(yīng)收賬款回收周期過長(zhǎng)等問題，這些問題暗示公司可能存在盈余管理行為。媒體還深入調(diào)查了獐子島的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)公司在養(yǎng)殖管理、海域環(huán)境監(jiān)測(cè)等方面存在諸多疑點(diǎn)，對(duì)其扇貝絕收的原因提出質(zhì)疑。這些媒體報(bào)道引起了投資者的警覺，他們開始重新審視獐子島的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。隨著媒體報(bào)道的不斷深入，監(jiān)管部門也介入調(diào)查，最終查明獐子島存在財(cái)務(wù)造假、虛假披露等違法行為。在媒體和監(jiān)管部門的共同努力下，投資者對(duì)獐子島的真實(shí)情況有了更清晰的認(rèn)識(shí)，能夠及時(shí)調(diào)整投資決策，避免了更大的損失。在這個(gè)案例中，媒體報(bào)道為投資者提供了關(guān)鍵的信息和分析，幫助投資者識(shí)別出獐子島可能存在的盈余管理行為，引導(dǎo)投資者做出理性的投資決策。投資者在面對(duì)媒體報(bào)道的信息時(shí)，能夠更加謹(jǐn)慎地對(duì)待企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和業(yè)績(jī)披露，綜合考慮各種因素，做出更加明智的投資選擇，從而保護(hù)自己的投資利益。五、媒體關(guān)注對(duì)盈余管理的正向影響：幸的一面5.3促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值提升5.3.1激勵(lì)企業(yè)改善經(jīng)營管理媒體關(guān)注能夠激勵(lì)企業(yè)積極改善經(jīng)營管理，減少盈余管理行為，從而提升企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。以海爾集團(tuán)為例，作為全球知名的家電企業(yè)，海爾一直處于媒體的高度關(guān)注之下。媒體對(duì)海爾的報(bào)道涵蓋了其產(chǎn)品創(chuàng)新、質(zhì)量管理、市場(chǎng)拓展、企業(yè)文化等多個(gè)方面。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，媒體持續(xù)關(guān)注海爾的研發(fā)動(dòng)態(tài)，對(duì)其推出的一系列具有創(chuàng)新性的家電產(chǎn)品進(jìn)行報(bào)道，如智能互聯(lián)家電、綠色節(jié)能家電等。這些報(bào)道不僅提升了海爾的品牌知名度，也讓海爾意識(shí)到創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要性。為了保持在媒體和消費(fèi)者心中的良好形象，以及在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的領(lǐng)先地位，海爾不斷加大研發(fā)投入，吸引優(yōu)秀的研發(fā)人才，建立了完善的研發(fā)體系，以持續(xù)推出滿足市場(chǎng)需求的創(chuàng)新產(chǎn)品。在質(zhì)量管理方面，媒體對(duì)海爾的質(zhì)量管控體系和產(chǎn)品質(zhì)量表現(xiàn)進(jìn)行了深入報(bào)道。當(dāng)媒體報(bào)道海爾嚴(yán)格的質(zhì)量檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)和高質(zhì)量的產(chǎn)品時(shí)，海爾受到了消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可和信賴；而一旦出現(xiàn)質(zhì)量相關(guān)的負(fù)面報(bào)道，如個(gè)別產(chǎn)品的質(zhì)量問題，就會(huì)引起媒體的關(guān)注和公眾的質(zhì)疑，對(duì)海爾的聲譽(yù)產(chǎn)生負(fù)面影響。這使得海爾高度重視質(zhì)量管理，建立了嚴(yán)格的質(zhì)量控制流程，從原材料采購、生產(chǎn)過程到產(chǎn)品出廠，都進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量檢測(cè)，確保產(chǎn)品質(zhì)量的可靠性。在市場(chǎng)拓展方面，媒體對(duì)海爾在國內(nèi)外市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤報(bào)道。媒體對(duì)海爾在海外市場(chǎng)的成功拓展案例的報(bào)道，如在歐洲、美國等市場(chǎng)