《財務管理》課程習題

第一章總論及第三章（1）資金時間價值

一.單項選擇題

1.在沒有通貨膨脹時，（）的利率可以視為純粹利率（實際利率）.

A.短期借款B.金融債C.國庫券1）.商業(yè)匯票貼現(xiàn)

2.現(xiàn)代財務管理的最優(yōu)目標是（）

A.總產值最大化B利潤最大化C.每股盈余最大化D.企業(yè)價值最大化

3.當市場利率上升時，長期債券價格的下降幅度（）短期債券的下降幅度.

A.大于B.小于C.等于D.不一定）

4.實現(xiàn)股東財富最大化目標的途徑是（）

A增加利潤B.降低本錢C.提高投資報酬率和減少風險D.提高股票價格

5.財務管理的對象是（）

A.資金運動B財務關系C.貨幣資金D.實物財產

6.決定企業(yè)報酬率和風險的首要因素是（）

A.資本結構B.股利分配政策\C投資工程D.經(jīng)濟環(huán)境

7.到期風險附加率（溢價），是對投資者承當（）的一種補償.

A.利率變動風險B再投資風險C.違約風險D變現(xiàn)力風險

8.當再投資風險大于利率風險時，（）.

A.預期市場利率持續(xù)上升B.可能出現(xiàn)短期利率高于長期利率的現(xiàn)象C.預期市場利率不變

D.長期利率高于短期利率

9.甲方案在三年中每年年初付款10C0元，乙方案在三年中每年年末付款1000元,若利率相同，則兩者在第三年年

末的終值（）

A相等B前者大于后者C前者小于后者D可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種

10.6年分期付款購物，每年初付20。元,設銀行利率為10乳該分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購置價是（）

A.958.20元B.758.20元C.1200.00元D354.32元

11.某一投資工程，投資5年，每年計息（復利）4次，其年實際利率為8.24%,則其年名義利率為（）.

A.8%B.8.16%C.8.04%D.8.06格

12.某企業(yè)每年年初在銀行中存入3Q萬元,若年利率為10%,則5年后該項基金的本利和將為（）萬元.

A.150B.183.153C.189.561D.201.468

13.貨幣時間價值等于（）

A.無風險報酬率B.通貨膨脹貼水

C.A、B兩項之和D.A、B兩項之差

14.有一年金，前3年無流入,后5年每年初流入500元,年利率為10%,則其現(xiàn)值為（）元.

A.1994.59B.1565.68D.1813.48D.1423.21

15.若使復利終值經(jīng)過4年后變?yōu)楸窘鸬?倍，每半年計息一次，則年利率為（）.A.18.10%R.18.92%

C.37.84%D.9.05%

單項選擇題：參考答案

1.C2.D3.A4.C5.A6.C7.A8.B9.B10.A11.A12.D13.D14.B15.A

三.判斷題

1.金融性資產的流動性和收益性成反比；收益性和風險性成正比.（）

2.企業(yè)投資時應盡量選擇風險小的投資工程,因為風險小的投資對企業(yè)有利.（）

3.盈利企業(yè)也可能因為歸還到期債務而無法繼續(xù)經(jīng)營下去.（

4.任何要迅速獷大經(jīng)營規(guī)模的企、憶都會遇到相當嚴重的現(xiàn)金短缺情況.（）

5.通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉不平衡，可以靠短期借款解決.（）

6.解決經(jīng)營者目標與股東目標不一致的最止確方法，是股東要權衡輕重，力求找出能使監(jiān)督本錢、鼓勵本錢和偏

禽股東R標的損失三項之和最小的解決方法.（）

7.到期風險附加率,是對投資者承當利率變動風險的一種補償.（）

8.資金的時間價值一般用利息來表示,而利息需按一定的利率計算,因此資金的時間價值就是利率.（

9.先付年金與普通年金（后付年金）的區(qū)別僅在于付款時間不同.（）

1（）?投資報酬率等于貨幣時間價值、通貨膨脹貼水、風險報酬三者之和.（）

11.貨幣時間價值中包含風險報酬和通貨膨脹貼水.（）

12.永續(xù)年金既無現(xiàn)值，也無終值.（）

判斷題參考答案：

l.Y2.N3.Y4.Y5.N6.Y7.Y8.N9.Y10.Y11.N12.N

四.計算題

1.練習后付年金與先付年金終值和現(xiàn)值的計算

（1）資料

（-）企業(yè)每年年末長期借款的情況如下

企業(yè)長期借款金額借款期限年利率

甲120000310%

乙180000411%

丙250000512%

（二）各企業(yè)在若干年后需要歸還長期借款本息如下：

企業(yè)歸還長期借款本息額歸還日期年利率

A3600003年后10%

B5800004年后11%

C7200005年后12%

（三）各企業(yè)若干年年末取得投資收益如下：

企業(yè)每年投資收益收益年限年利率

D120000310%

E180（）00411%

G250000512%

（2）要求

a）根據(jù)資料"（一）"，分別計算各企業(yè)長期借款的終值。

b）根據(jù)資料"（二）"，分別計算各企業(yè)為建立償債基金每年末應存入銀行的金額。

c）根據(jù)資料"（三）"，分別計算個企業(yè)投資收益的現(xiàn)值。

d）若資料“（一）〃、“（二）”中各企業(yè)是屬于每年年初長期借款或投資收益的情況，分別計算各企

業(yè)長期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值。

1.練習后付年金與先付年金終值和現(xiàn)值的計算參考答案

（一）計算各企業(yè)長期借款的終值。

S=120000*（1+10%）-1=120000*3.3100=397200（元）

10%

S=180000*（1+"%）-=180000*4.7097=847746（元）

11%

S=25CXXX）*（1+12%）-1=250cxX）*6.3528=1588200（元）

12%

（二）計算各企業(yè)為建7償債基金每年末應存入銀行的金額

3”口360000=108761.33（元）

3.3100

580000=P*（1+11%）-1P=580000=123150.09（元）

11%4.7097

720000,外（"12%）5—1八720000

P=-------=113335.85（兀）

12%63528

（三）計算各企業(yè)投資收益的現(xiàn)值

S=12（XXX）*1-（1+10%）=12（XXX）*2.4869=298428（元）

10%

5=180000*1一（1+"%）=180）00*3.1024=558432（元）

11%

5=250000（1+12%）=250000*3.6048=901200（元）

12%

（四）計算各企業(yè)長期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值

（1）長期借款的終值

5=120000*［（1+1。%嚴一1一”

10%

=120000*（4.6410-1）=436920（元）

（1+11%）4+，|

5=180000*［--1］

11%

=180000*（6.2278-1）=941004（元）

S=250000—（1+12%尸T

12%

=250000*（8.1152-1）=1778800（元）

（2）投資收益的現(xiàn)值

S=120000*嚴口%嚴+

10%

=120000*（1.7355+1）=328260（元）

S-180000*[1-（1+"%廣4"+j]

12%

=180000*（2.4437+1）=619866（元）

S=25OOOO”-2%L+

12%

=250000*（3.30373+1）=1009325（元）

2.練習遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計算

(I)資料

(-)各企業(yè)第一年年末的投資工程的收入情況如下：

1.甲企業(yè)從第二年末至第八年末每年可的收益40000元。

2.乙企業(yè)從第三年末至第十年末每年可的收益6000()元。

3.丙企業(yè)從第四年末至第十二年末每年可的收益72000元。

年利率10%o

(2)要求

a)根據(jù)資料"(一)”，計算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值。

練習遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計算參考答案

(一)計算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值

…匕喘紀*1

(1+10%)1

=40000*4.8684*0.9091=177034.50(元)

I

(1+10%)2

=60000*5.3349*0.8264=264525.68(元)

1

S=72000*1—。+10%)*

10%(1+10%)3

=720000*5.7590*0.7513=311525.04（元）

1.練習通貨膨脹對資金時間價值的影響

（1）資料

（-）設有關各年的通貨膨脹率如下：

1997年為儲；1998年為6%；1999年為5乳2000年為8%。

（二）2001年的實際利率為4%。

（三）2001年泰北工廠準備以360000元進行股票投資，預計4年后可收回540000元。

（2）要求

（四）根據(jù)資料“（-）”,分別用算術平均法和幾何平均法計算平均通貨膨脹率。

（五）根據(jù)資料"（二）”，及資料"（一）”的兩種計算結果，分別計算其名義利率。

（六）根據(jù)資料”（二）"、"（三）”及資料"（一）〃，用幾何平均法U算的結果，分析其股票投資

工程的可行性。

練習通貨膨脹對資金時間價值的影響的參考答案

（-）計算平均通貨膨脹率

（1）算術平均法

4%+6%+5%+8%…

=3?/3/o

4

（2）幾何平均法

f=#（1+4%）*（1+6%）*（1+5%）*（1+8%）-1=5.74%

（二）計算名義利率

4=（1+4%）*（1+5.75）-1=9.98%

d=（1+4%）*（1+5.74%）-1=9.97%

（三）分析股票投資工程的可行性

p=540000*——!--*——J--

（1+4%）4（1+5.74）4

=540000X0.8548X0.7999=369227.44（元）

從計算的結果可以看出該工程股票投資的收入，在考慮了實際利率和通貨膨脹率后，仍比其投資額高

9227.44元，說明該投資工程具有投資價值。

第二章財務分析

一、單項選擇題

1.某公司年末會計報表上的局部數(shù)據(jù)為：流動負債60萬元，流動比率為2,速動比率為1.2,銷售本錢為100

萬元，年初存貨為52萬元，則本年度存貨周轉次數(shù)為（）.

A.1.65B.2.0C.2.3D.1.45

2.從股東的角度看，在企業(yè)所得的全部資本利潤率（）借款利息時，負債比例越大越好。A.高于B.低

于C等于1）.不等于)

3.某企業(yè)上年度和本年度的流動資產平均占用額分別為100萬元和120萬元，流動資產周轉率分別為6次和8

次，則本年度比上年度的銷售收入增加了（）。

A.180萬元B.360萬元C.320萬元D.80萬元

4.杜邦財務分析體系是利用各種主要財務比率之間的關系來綜合分析和評價企業(yè)的財務狀況，在所有比率中最

綜合的、最具有代表性的財務比率是（）。

A.資產凈利率B.權益凈利率C.權益成數(shù)D.資產周轉率

5.評價收益質量的財務比率是（）。

A.銷售現(xiàn)金比率B.每股營業(yè)現(xiàn)金流量C.營運指數(shù)D.現(xiàn)金滿足投資比率

6.某公司1999年的凈利潤為2379萬元，非經(jīng)營收益為403萬元，非付現(xiàn)費用為2609萬元,經(jīng)營現(xiàn)金流量為3811

萬元，則營運指數(shù)為（）。

A.0.83B.1.929C.1.20311.461

單項選擇題參考答案

1.B2.A3.B4.B5.C6.A

三、判斷題

如果一個企業(yè)的盈利能力比率較高，則該企業(yè)的償債能力也一定較好。（）

2.影響速動比率可信性的重要因素是存貨的變現(xiàn)能力。（）

3.營運資金數(shù)額的多少，可以反映企業(yè)短期償債能力。（）

4.流動比率反映企業(yè)用可在短期內轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產歸還到期流動負債的能力，因此，流動比率越高越好。

（）

5.每股盈余是每年凈利與全部股東股數(shù)的比值。（）

6.存貨周轉率越高，說明企業(yè)經(jīng)營管理水平越好，企業(yè)利潤越大。（）

7.通過縮短存貨周轉天數(shù)和應收賬款天數(shù)，從而縮短營業(yè)周期，加速營運資金的周轉，提高資金的利用效果。

（）

8.營業(yè)周期與流動比率的關系是：營業(yè)周期越短，正常的流動比率就越高；營業(yè)周期越長，正常的流動比率就越

低。（）

判斷題參考答案

l.N2.N3.Y4.N5.N6.N7.Y8.N

四、計算分析題

1.某公司1997年的銷售額62500萬元，比上年提高28%,有關的財務比率如下：

財務比率1996年平均1996年本公司1997年本公司

應收帳款回收期353636

存貨周轉率2.52.592.11

銷售毛利率38%40%40%

銷售營業(yè)利潤率（息稅前）10%9.60%10.63%

銷售利息率3.73%2.40%3.82%

銷售凈利率6.27%7.20%6.81%

總資產周轉率1.141.111.07

固定資產周轉率1%2.02%1.82%

資產負債率58%50%61.30%

已獲利息倍數(shù)2.6812.78

備注：該公司正處于免稅期。

要求：1）運用杜邦財務分析原理，比較1996年本公司與同業(yè)平均的權益凈利率，定性分析其變異的原因。

2）運用杜邦財務分析原理，匕較本公司1997年于1996年的權益凈利率，定性分析其變異的原因。

參考答案

1）1996年與同業(yè)平均比較

本公司權益凈利率=銷售凈利率X資產周轉率X權益成數(shù)=15.98%

行業(yè)平均權益凈利率=17.01%

a.銷售凈利率高于同業(yè)水平0.93%,原因是：銷售本錢率低2%,或毛利率高2%,銷售利息率2.她較同業(yè)3.73%

b.資產周轉率略低于同業(yè)水平0.03次，主要原因是應收賬款回收較慢。

c.權益成數(shù)低于同業(yè)水平，引起負債較少。

2）1997與1996年比較:

1996年權益凈利率=15.98%

1997年權益凈利率=18.80%

a.銷售凈利率低于1996年，主要原因銷售利息率上升1.42%

b.資產周轉率下降，主要原因是固定資產和存貨周轉率下降

c.權益成數(shù)增加原因是負債增加。

2.1999年某公司資產負債表如下:

資產年初年末負債及所有右權益年初年末

流動資產流動負債220218

貨幣資金10095

應收賬款凈額135150長期負債290372

存貨160170負債合計510590

待攤費用3()35

流動資產合計425450

固定資產凈值800860所有者權益715720

合計12251310合計12251310

另外，該公司1998年銷售凈利率為20船總資產周轉率為0.7次；權益乘數(shù)1.71,權益凈利率為23.94,

1999年銷售收入凈額為1014萬元（其中，銷售收入570萬元），凈利潤253.5萬元。要求：

（1）計算1999年末的流動比率、運動比率、產權比率、資產負債率和權益乘數(shù)：

（2）計算1999年的應收帳款周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率。

（3）計算1999年的俏售凈利率、權益凈利率、資本保值增值率；

（4）采用因素分析法分析銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)變動對權益凈利率的影響。

參考答案

1）流動比率2.06；速動比率1.12；現(xiàn)金比率0.44；產權比率0.82；資產負債率45%；權益成數(shù)1.82。

2）應收帳款周轉率4次；固定資產周轉率1.22次；總資產周轉率0.8次。

3）銷售凈利率25機權益凈利率36.4%；資本保值增值率1.01。

4）銷售凈利率變動對權益凈利率的影響為5.99%；總資產周轉率變動對權益凈利率的影響為4.28%；權益

成數(shù)變動對權益凈利率的影響為2.2%o

3.某公司年初存貨為30000元，年初應收帳款為25400元，本年末計算出流動比率為3.0,速動比率為1.3,

存貨周轉率為4次，流動資產合計為54000元，公司本年銷售額是多少？如果除應收賬款以外的速動資產是微

缺乏道的，其平均應收賬款是多少天？（天數(shù)計算取整）

參考答案

1）流動負債-54000/3-18（）0（）元

期末存貨=54000-18000*1.3=30600元

平均存貨=平均存貨*存貨周轉率=30300*4=121200元

2）期末應收賬款=54000-30600=23400元

3）平均應收賬款=（23400+25400）/2=24400元

平均收帳期二（24400*360）/121200二72天

第三章財務管理的價值觀念

一.單項選擇題

1.在沒有通貨膨脹時，（）的利率可以視為純粹利率（實際利率）.

A.短期借款B.金融債券

C.國庫券D.商業(yè)匯票貼現(xiàn)

2.當市場利率上升時，長期債券價格的下降幅度（）短期債券的下降幅度.

A.大于B.小于C.等于D.不一定）

3.甲方案在三年中每年年初付款10C0元，乙方案在三年中每年年末付款1000元,若利率相同，則兩者在第三年年

末的終值（）

A相等B前者大于后者C前者小于后者I）可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種

4.6年分期付款購物，每年初付200元,設銀行利率為10%,該分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購置價是（）

A.958.20元B.758.20元C.1200.00元D354.32元

5.某一投資工程，投資5年，每年計息（復利）4次，其年實際利率為8.24%,則其年名義利率為（）.

A.8%B.8.16%C.8.04%D.8.06%

6.某企業(yè)每年年初在銀行中存入30萬元,若年利率為10%,則5年后該項基金的本利和將為（）萬元.

A.150B.183.153C.189.561D.201.468

7.貨幣時間價值等于（）

A.無風險報酬率B.通貨膨脹貼水

C.A、B兩項之和D.A、B兩項之差

8.有一年金,前3年無流入,后5年每年初流入500元,年利率為10乳則其現(xiàn)值為（）元.

A.1994.59B.1565.68D.1813.48D.1423.21

9.現(xiàn)有兩個投資工程甲和乙，K甲=10機K乙=15%,。甲=20%,o乙=25%,那么（）

A.甲工程的風險程度大于乙工程的風險程度

B.甲工程的風險程度小于乙工程的風險程度

C.甲工程的風險程度等于乙工程的風險程度

D.不能確定

10.在預期收益不相同的情況下，標準（離）差越大的工程，其風險（）

A.越大B.越小C不變D不確定

11.關于標準離差和標準離差率，以下描述正確的選項是（）

A.標準離差是各種可能報酬率偏離期望報酬率的平均值

B.如果選擇投資方案,應以標準離差為評價指標,標準離差最小的方案為最優(yōu)方案

C.標準離差率即風險報酬率

D.比照期望報酬率不同的各項投資的風險程度，應用標準離差同期望報酬率的比值，即標準離差率（變異系數(shù)）

參考答案.

1.C2.A3.B4.A5.A6.D7.D8.B9.A10.D11.D

二.判斷題

1.金融性資產的流動性和收益性成反比；收益性和風險性成正比.（）

2.企業(yè)投資時應盡量選擇風險小的投資工程，因為風險小的投資對企業(yè)有利.（）

3.盈利企業(yè)也可能因為歸還到期債務而無法繼續(xù)經(jīng)營下去.（

4.任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當嚴重的現(xiàn)金短缺情況.（）

5.通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉不平衡,可以靠短期借款解決.（）

6.解決經(jīng)營者目標與股東目標不一致的最正確方法,是股東要權衡輕重,力求找出能使監(jiān)督本錢、鼓勵本錢和偏

離股東目標的損失三項之和最小的解決方法.（）

7.到期風險附加率,是對投資者承當利率變動風險的一種補償.（）

8.資金的時間價值一般用利息來表示,而利息需按一定的利率計算,因此,資金的時間價值就是利率.（）

9.先付年金與普通年金（后付年金）的區(qū)別僅在于付款時間不同.（）

10.投資報酬率等于貨幣時間價值、通貨膨脹貼水、風險報酬三者之和.（）

11.貨幣時間價值中包含風險報酬和通貨膨脹貼水.（）

12.永續(xù)年金既無現(xiàn)值，也無終值.（）

13.如果工程的風險程度和無風險最低報酬率，就可以運用公式算出風險調整貼現(xiàn)率.（）

14.通常風險與報酬是相伴而生，成正比例；風險越大,收益也越大,反之亦然.（）

15.如果大家都愿意冒險,風險報酬斜率就小,風險溢價不大；如果大家都不愿意冒險,風險報酬斜率就大,風險溢

價就較大.（）

參考答案

l.Y2.N3.Y4.Y5.N6.Y7.Y8.N9.Y10.Y11.N12.N13.N14.Y15.Y

三.計算題

1.練習后付年金與先付年金終值和現(xiàn)值的計算

（3）資料

（四）企業(yè)每年年末長期借款的情況如下

企業(yè)長期借款金額借款期限年利率

甲120000310%

乙180000411%

丙250000512%

（五）各企業(yè)在若干年后需要歸還長期借款本息如下：

企業(yè)歸還長期借款本息額歸還日期年利率

A3600003年后10%

B5800004年后11%

C7200005年后12%

（六）各企'業(yè)若干年年末取得投資收益如下：

企業(yè)每年投資收益收益年限年利率

D120000310%

E180000411%

G250000512%

（4）要求

a）根據(jù)資料“（一）〃，分別計算各企業(yè)長期借款的終值。

b）根據(jù)資料"（二）"，分別計算各企業(yè)為建立償債基金每年末應存入銀行的金額。

c）根據(jù)資料“（三）〃，分別計算個企業(yè)投資收益的現(xiàn)值。

d）若資料"（一）”、"（二）〃中各企業(yè)是屬于每年年初長期借款或投資收益的情況，分別計算各企

業(yè)長期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值。

1.練習后付年金與先付年金終值和現(xiàn)值的計算參考答案

（五）計算各企業(yè)長期借款的終值.

S=120000+=120000*3.3100=397200（元）

10%

S=18（XXX）*（""%）-=1MXXX）*4.7097=847746（元）

11%

S=250000*（1+121）=250000*6.3528=1588200（元）

12%

（六）計算各企業(yè)為建立償債基金每年末應存入銀行的金額

(l-flO%)3-1360000

360000P==108761.33(元)

10%3.3100

4

P,(1+11%)-1580000

580CXX)P==123150.09(元)

11%4.7097

5

nA(14-12%)-l72000()

720000P==113335.85(元)

12%6.3528

(七)計算各企業(yè)投資收益的現(xiàn)值

S=120000*1~(1+10%)=120000*2.4869=298428(元)

10%

5=180000+=180000*3.1024=558432(元)

11%

S=25(XXX)*1一("12%)=25axX)*3.6048=9()12(X)(元)

12%

(A)計算各企業(yè)長期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值

(1)長期借款的終值

S-120000+'-1-!]

10%

=120000*(4.6410-1)=436920(元)

S=180000叫(1+U%嚴T_i]

11%

=180000*(6.2278-1)=941004(元)

S=250000*[。+12%尸

12%

=250000*(8.1152-1)=1778800(元)

(3)投資收益的現(xiàn)值

(l+12%)e)

5=120000

10%

=120000*(1.7355+1)=328260(元)

(41)

1-(1+11%)n

S=18(XXX)

12%

=180000*(2.4437+1)=619866(元)

1一(1+12%>1\

5=250000

12%

=250000*(3.30373+1)=1009325(元)

2.練習遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計算

(3)資料

(二)各企業(yè)第一年年末的投資工程的收入情況如下：

1.甲企業(yè)從第二年末至第八年末每年可的收益40000元。

2.乙企業(yè)從第三年末至第十年末每年可的收益60000元。

3.丙企業(yè)從第四年末至第十二年末每年可的收益72()00元。

年利率10%o

(4)要求

根據(jù)資料"(一)”，計算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值。

練習遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計算參考答案

(二)計算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值

1-(1+10%)-7

S=40000*

10%(1+10%)'

=40000*4.8684*0.9091=177034.50(元)

5=

10%(1+10%)

=60000*5.3349*0.8264=264525.68(元)

l-(l-kl0%)-9

S=72000*

10%(1+10%)3

=720000*5.7590*0.7513=311525.04（元）

3.練習通貨膨脹對資金時間價值的影響

（1）資料

（七）設有關各年的通貨膨脹率如下：

1997年為4%；1998年為6%；1999年為5%；2000年為8%。

（A）2001年的實際利率為4爾

（九）2001年泰北工廠準備以360000元進行股票投資，預計4年后可收回540000元。

（2）要求

（十）根據(jù)資料"（一）”，分別用算術平均法和幾何平均法計算平均通貨膨脹率。

（十一）根據(jù)資料“（二）〃，及資料“（一）〃的兩種計算結果，分別計算其名義利率。

（十二）根據(jù)資料“（二）〃、“（三）”及資料"（一）"，用幾何平均法計算的結果，分析其股票投

資工程的可行性。

練習通貨膨脹對資金時間價值的影響的參考答案

（四）計算平均通貨膨脹率

（1）算術平均法

「4%+6%+5%+8%52

t=--------------------=3.73%

4

（3）幾何平均法

f=#（1+4%）*（1+6%）*（1+5%）]（1+8%）-1=5.74%

（五）計算名義利率

d=（1+4%）*（1+5.75）-1=9.98%

d=（1+4%）*（1+5.74%）-1=9.97%

（六）分析股票投資工程的可行性

p=540000*

(I4-/1%)4(1+5.74)4

=540000X0.8548X0.7999=369227.44（元）

從計算的結果可以看出該工程股票投資的收入，在考慮了實際利率和通貨膨脹率后，仍比其投資額高

9227.44元，說明該投資工程具有投資價值

4.某公司有一項付款業(yè)務,有甲乙兩種付款方式可供選擇：

甲方案:現(xiàn)在支付10萬元,一次性結清.

乙方案：分三年付款，1-3年各年初的付款額為分別為3、4、4萬元.假定年利率為10%.

要求：按現(xiàn)值計算，從甲乙兩方案中選優(yōu).

參考答案：

P甲=10（力元）

P乙二3+4X0.909+4X0.826

=9.94（萬元）。

因此乙方案較好

第四章證券價值

一、單項選擇題

1.在財務管理中，那些由影響所有公司的因素而引起的，不能通過多角化投資分散的風險被稱為（）。

A市場風險B公司特有風險C經(jīng)營風險D財務風險

2.非系統(tǒng)風險歸因于（）。

A宏觀經(jīng)濟狀況的變化

B某一投資企業(yè)特有的事件

C不能通過投資組合得以分散

D通常以貝塔系數(shù)來衡量

3.某公司發(fā)行的股票，預期報酬率為20%,最近剛支付的股利為每股2元，估計股利年增長率為10%,則該種

股票的價格為（）元。

A22B20C18D10

4.某企業(yè)于1996.4.1以10000元的價格購置新發(fā)行的債券，票面利率為12%,該債券兩年后一次還本付息，

每年計算利息一次，該公司若持有債券至到期日，其到期收益率為（）。

A12%B8%C10%Dm

5.某公司股票的貝塔系數(shù)為2,無風險利率為6%,市場上所有股票的平?均報酬率為10%,則該公司股票的報酬率

為（）

A14B26%C8%D20%

6.無法在短期內以合理的價格將資產出售的風險為（）。

A再投資風險B違約風險C利率變動風險D變現(xiàn)力風險

7.貝塔系數(shù)是反映個別股票相對于平均風險股票的變動程度的指標。它可以衡量（）。

A個別股票的市場風險

B個別股票的公司特有風險

C個別股票的非系統(tǒng)風險

【）個別股票相對于整個市場平均風險的反向關系

8.某種股票屬固定成長股票，其固定增長率為5%,預期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國債券的收益率為1%，平

均風險股票的必要收益率等于16%,而該股票的貝塔系數(shù)為1.2,那么該股票的價值為（）元。

A50B33C45D30

9.企業(yè)購置10000股股票，每股購置價8元，隨后按每股12元的價格賣出股票，證券交易費用為400元，則該

筆證券交易的資本利得是（）元。

A39600B40000C40400D120000

10.某種股票當前的市場價格是40（）元，每股股利是20元，預期的股利增長率是5%,則其市場決定的預期收益

率為（）。

A5%B5.5%C10%I）1（）.25星

11.以下因素引起的風險中，投資者可以通過證券組合予以分散化的是（）。

A經(jīng)濟危機B通貨膨脹C利率上升D企業(yè)管理不善

12.不會獲得太高的收益，也不會承當巨大風險的投資組合方法是（）。

A選擇足夠數(shù)量的證券進行組合

B把風險大、中、小的證券放在一起進行組合

C把投資收益呈負相關的證券放在一起進行組合

D把投資收益呈正相關的證券放在一起進行組合

13.利率與證券投資的關系，以下（）敘述是正確的。

A利率上升，則證券價格上升。

B利率上升，則企業(yè)的派發(fā)股利將增多。

C利率上升，證券價格會下降。

I）利率上升，證券價格變化不定。

14.以下那項屬于證券投資組合的非系統(tǒng)風險（）。

A公司破產B國家稅法的變化

C國家財政政策和貨幣政策的變化

D世界能源狀況的改善

15.兩種股票呈負相關指的是（）。

A兩股票的收益變化完全相同。B兩股票的收益變化完全相反。

C當把兩種股票組合成證券組合，可分散抻一局部系統(tǒng)風險。

D當把兩種股票組合成證券組合，系統(tǒng)風險將被完全分散掉。

參考答案

l.C2.B3.C4.A5.B6.D7.A8.A9.A10.C11.D12.B13.C14.A15.B

二、判斷題

1.當票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行的價格大于債券的面值。（）

2.債券的價格會隨著市場利率的變化而變化，當市場利率上升時，債券價格下降；當市場利率下降時，債券價

格會上升。（）

3.貝塔系數(shù)反映的企業(yè)特有風險可通過多角化投資來分散掉，而市場風險不能被互相抵消。（）

4.市場風險源于公司之外，表現(xiàn)為整個股市平均報酬的變動，公司特有風險源于公司本身的商業(yè)活動和財務活

動，表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離整個股市平均報酬率的變動。（）

5.對債券投資收益進行評價時，應該以債券價值和到期收益率作為評價債券收益的標準，票面利率不影響債券

收益。（）

6.當投資者要求的收益率高于債券票面利率時，債券的市場價值會低于債券面值；當投資者要求的收益率低于

債券票面利率時，債券的市場價值會高于債券面值：當債券接近到期FI時，債券的市場價值向其面值回歸。（）

7.采用多角經(jīng)營控制風險的唯一前提是所經(jīng)營的各種商品的利潤率存在負相關關系。（）

8.假設市場利率不變，溢價發(fā)行的債券的價值會隨時間的延續(xù)逐漸下降。（）

9.一種10年期的債券，票面利率為10%，另一種5年期的債券，票面利率為10%o兩種債券的其他方面沒有

區(qū)別。在市場利率急劇上漲時，附一種債券價格下跌的更多。（）

10.調整各種證券在證券投資組合中所占比例，可以改變證券組合的貝塔系數(shù)，從而改變證券投資組合的風險和

風險收益率。（）

11.在通貨膨脹期間，?般來說，預期報酬率會上升的資產，其購置力風險會低于報酬率固定的資產。（）

12.預期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率忖市盈率會普遍下降，預期公司利潤增長時市盈率會上升，債務比重大的公

司市盈率較低。（）

13.當市場利率卜降時,長期債券投資的損失要大于短期債券投資的損失.（）

參考答案

1.Y2.Y3.N4.Y5.N6.Y7.N8.Y9.Y10.Y11.Y12.Y13.Y

三、計算題

1.公司1995.6.16平價發(fā)行新債券，票面值1000元，票面利率為10$,5年期，每年6.15付息，到期一次還

本（計算過程中保存4位小數(shù)，結果保存兩位小數(shù)）。

要求：

1）假定1995.6.16的市場利率為12給債券發(fā)行價格低于多少時公司可能取消發(fā)行方案？

2）持有到1997.6.16,市價為94。元,此時，購置該債券的到期收益率是多少?

3）假定你期望的投資報酬率為8%,1999.6.16債券市價為1031元，你是否購置？

參考答案：

1）V=1000X10%X（P/A,12%,5）+1000X（P/S,12%,5）

=927.88（元）

即發(fā)行價格低于927.88元時，公司將取消發(fā)行方案。

2）到期收益率=[1000X10%+（1000-940）/3]/[（1000+940）/2]

=12.37%

3）設到期收益率為I,則3=1000X10%/（1+i）+1000/（1+i）

求得i=6.69%,小于8船故不可行。

2.國庫券目前的收益率為83整個設市的平均收益率為14%。要求：

1）市場平均風險報酬率為多少？

2）若某一股票的貝塔系數(shù)為0.9,短期報酬率為13%,問是否投資？

3)若某股票的必要報酬率為15%,則股票的貝塔系數(shù)是多少？

參考答案：

1)市場平均風險報酬率=14%-8%=6%

2)股票的必要報酬率必要。.酬X(14%-8%)=13.4%

由于預計報酬率為13樂小于股市平均報酬率，所以不應該進行投資。

3)15%=8%+P(14%-8%)得6=1.17

3.A企業(yè)1998.7.1購置某公司1997.1.1發(fā)行的面值為10萬元，票面利率為8%,期限5年，每半年付息一次的

債券。要求：

1)若當時市場利率為10%,計算該債券價值。若該債券此時的市價為94000元，是否值得購置？

2)如果按債券價格購入該債券，此時購置債券的到期收益率足多少(測試值分別為5%和6%)?

參考答案：

1)此時債券價值=100000X4%X(P/A,16%,3)+10000()X(P/S,16%,3)

=4000X5.7864+100000X0.7107

=94215.6元

因為此時債券價值大于市價，所以應該購置。

2)94000=100000X4%X(P/A,16%,3)+100000X(P/S,16%,3)

設貼現(xiàn)率為5%,4000X(P/A,16%,3)+100000X(P/S,16%,3)=9421.5>94000

設貼現(xiàn)率為6%,4000X(P/A,16%,3)+100000X(P/A,16%,3)=88839.6<940000

用插直法得Kc=5.04%

4.預計某公司明年的稅后利潤是10。0萬元，發(fā)