2025金融專碩431公司理財(cái)專項(xiàng)題集考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______一、選擇題（每小題2分，共20分。下列每小題備選答案中，只有一個(gè)是符合題意的，請(qǐng)將代表正確答案的字母填寫在題后的括號(hào)內(nèi)。）1.下列關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值觀念的表述中，正確的是（）。A.現(xiàn)金流量的時(shí)間點(diǎn)不會(huì)影響其價(jià)值B.今天的1元錢與未來的1元錢價(jià)值相同C.貨幣時(shí)間價(jià)值是投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的補(bǔ)償D.單利計(jì)息方式比復(fù)利計(jì)息方式產(chǎn)生的終值更大2.甲公司普通股的當(dāng)前價(jià)格為50元，預(yù)期下一期股利為3元，預(yù)計(jì)股利增長率為6%，則采用股利增長模型計(jì)算該股票的預(yù)期收益率為（）。A.3%B.4.5%C.6%D.9.6%3.在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)，如果一個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（IRR）大于其加權(quán)平均資本成本（WACC），通常意味著（）。A.該項(xiàng)目預(yù)期創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)利潤為負(fù)B.該項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流入不足以覆蓋其成本C.投資該項(xiàng)目會(huì)降低公司的價(jià)值D.該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性4.以下哪種財(cái)務(wù)分析方法是通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行趨勢(shì)分析或結(jié)構(gòu)分析，以揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果變化趨勢(shì)或原因的技術(shù)？（）A.比率分析法B.因素分析法C.趨勢(shì)分析法D.比較分析法5.根據(jù)MM理論（不考慮稅收），公司價(jià)值的高低（）。A.與其負(fù)債比率成正比B.僅取決于其投資項(xiàng)目的盈利能力C.與其負(fù)債比率成反比D.與其權(quán)益資本成本成正比6.企業(yè)持有大量現(xiàn)金的主要目的不包括（）。A.預(yù)防性需求B.投機(jī)性需求C.發(fā)放股利D.維持日常周轉(zhuǎn)7.某公司正在考慮兩個(gè)相互排斥的投資項(xiàng)目，項(xiàng)目A的IRR為12%，項(xiàng)目B的IRR為14%。如果公司的WACC為10%，且兩個(gè)項(xiàng)目投資額相近，在不考慮其他因素的情況下，公司應(yīng)選擇（）。A.項(xiàng)目AB.項(xiàng)目BC.兩個(gè)項(xiàng)目都拒絕D.需要計(jì)算凈現(xiàn)值才能決定8.下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的表述中，正確的是（）。A.經(jīng)營杠桿系數(shù)越低，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大B.經(jīng)營杠桿效應(yīng)會(huì)放大企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)C.在固定成本不變的情況下，銷售額越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小D.經(jīng)營杠桿是指企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中固定成本所占的比重9.在估計(jì)一個(gè)項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量時(shí)，通常需要考慮（）。A.項(xiàng)目的初始投資B.項(xiàng)目運(yùn)營期間產(chǎn)生的稅后凈利潤C(jī).項(xiàng)目結(jié)束時(shí)固定資產(chǎn)的殘值收入D.以上所有選項(xiàng)10.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)企業(yè)有內(nèi)部資金（留存收益）時(shí)，其首選的融資方式通常是（）。A.發(fā)行長期債券B.發(fā)行普通股C.留存收益D.銀行短期貸款二、簡答題（每小題5分，共20分。請(qǐng)簡要回答下列問題。）1.簡述經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要區(qū)別。2.解釋什么是加權(quán)平均資本成本（WACC）及其在公司理財(cái)中的作用。3.簡述公司進(jìn)行資本預(yù)算的主要步驟。4.什么是營運(yùn)資本管理？其目標(biāo)是什么？三、計(jì)算題（每小題10分，共30分。請(qǐng)列出計(jì)算步驟。）1.甲公司計(jì)劃投資一個(gè)項(xiàng)目，初始投資為100萬元。預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命期為5年，每年產(chǎn)生的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量為30萬元。假設(shè)公司要求的最低投資回報(bào)率為10%，不考慮殘值。請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）并判斷項(xiàng)目是否可行。2.某公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況如下：總資產(chǎn)500萬元，總負(fù)債200萬元（其中利息率為8%），稅前利潤為60萬元，所得稅率為25%。請(qǐng)計(jì)算該公司的稅后利潤、利息保障倍數(shù)和已獲利息倍數(shù)。3.假設(shè)某股票的當(dāng)前價(jià)格為80元，預(yù)期下一年將支付股利2元，股利預(yù)計(jì)將以每年5%的速度永久增長。請(qǐng)計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值和預(yù)期收益率。四、論述題（15分。請(qǐng)結(jié)合實(shí)例或理論，深入闡述下列問題。）結(jié)合公司理財(cái)?shù)南嚓P(guān)理論，論述企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策需要考慮的主要因素及其之間的權(quán)衡關(guān)系。試卷答案一、選擇題1.D2.D3.D4.C5.B6.C7.B8.C9.D10.C二、簡答題1.區(qū)別：*經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營條件變化（如市場需求、成本結(jié)構(gòu)、競爭格局等）而導(dǎo)致未來經(jīng)營利潤不確定的風(fēng)險(xiǎn)。其根源在于企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)。*財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)融資而增加的額外風(fēng)險(xiǎn)，特別是無法按時(shí)償還債務(wù)本息的可能性。其根源在于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。*具體表現(xiàn)為：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)的固有風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是利用負(fù)債放大了的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。兩者相互影響，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)會(huì)放大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股東權(quán)益的影響。2.WACC定義與作用：*加權(quán)平均資本成本（WACC）是指一個(gè)公司融資結(jié)構(gòu)中所有資本來源（如普通股、優(yōu)先股、債務(wù)等）的預(yù)期成本，按照各自在總資本中所占的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算得出的綜合資本成本。*作用：*它是公司資本預(yù)算中判斷投資項(xiàng)目是否可行的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)（貼現(xiàn)率）。只有當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)率高于WACC時(shí)，才應(yīng)該接受該項(xiàng)目，因?yàn)檫@能增加公司價(jià)值。*它代表了公司為所有現(xiàn)有資產(chǎn)融資的隱性成本，是衡量公司整體融資效率的指標(biāo)。*它可作為計(jì)算公司價(jià)值（如DCF估值法）的貼現(xiàn)率。3.資本預(yù)算步驟：*確定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量：包括初始投資、經(jīng)營期現(xiàn)金流量和終結(jié)期現(xiàn)金流量，并進(jìn)行合理的估算。*選擇合適的資本成本（貼現(xiàn)率）：通常使用WACC，也可能根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。*運(yùn)用投資評(píng)價(jià)方法評(píng)估項(xiàng)目：如計(jì)算凈現(xiàn)值（NPV）、內(nèi)部收益率（IRR）、獲利指數(shù)（PI）、投資回收期（PP）等。*比較和篩選項(xiàng)目：根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果，選擇能夠?yàn)楣緞?chuàng)造最大價(jià)值的投資項(xiàng)目組合。*項(xiàng)目實(shí)施和后續(xù)跟蹤：對(duì)已選項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)行監(jiān)控，并評(píng)估實(shí)際效果與預(yù)期的偏差。4.營運(yùn)資本管理定義與目標(biāo)：*定義：營運(yùn)資本管理是指對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)（現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等）和流動(dòng)負(fù)債（應(yīng)付賬款等）進(jìn)行的管理，旨在確保企業(yè)擁有足夠的短期償債能力，并能有效地運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)來支持日常經(jīng)營活動(dòng)的效率。*目標(biāo)：*短期償債能力：保證企業(yè)能夠及時(shí)償還到期的短期債務(wù)，維持企業(yè)的信譽(yù)和正常的經(jīng)營秩序。*運(yùn)營效率：通過優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理，提高資金周轉(zhuǎn)速度，降低運(yùn)營成本，提升企業(yè)的盈利能力。三、計(jì)算題1.NPV計(jì)算：*初始投資（CF0）=-100萬元*年經(jīng)營現(xiàn)金流量（CF1-5）=30萬元/年*貼現(xiàn)率（r）=10%*項(xiàng)目壽命期（n）=5年*NPV=-100+30*[1-(1+10%)^-5]/10%*NPV=-100+30*[1-0.6209]/0.10*NPV=-100+30*0.3791/0.10*NPV=-100+30*3.791*NPV=-100+113.73*NPV=13.73萬元*判斷：由于NPV>0，該項(xiàng)目可行。2.財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算：*稅后利潤=稅前利潤*(1-所得稅稅率)=60*(1-25%)=60*0.75=45萬元*利息費(fèi)用=總負(fù)債*利息率=200*8%=200*0.08=16萬元*利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=(稅前利潤+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用=(60+16)/16=76/16=4.75*已獲利息倍數(shù)=利息保障倍數(shù)=4.75（在此數(shù)據(jù)下，兩者數(shù)值相同，通常已獲利息倍數(shù)是指EBIT/利息，與利息保障倍數(shù)概念一致）3.股票估值計(jì)算：*內(nèi)在價(jià)值（使用戈登增長模型）：*下年股利（D1）=2元*股利增長率（g）=5%=0.05*當(dāng)前股票價(jià)格（P0）=80元*內(nèi)在價(jià)值（V0）=D1/(r-g)*需要先計(jì)算預(yù)期收益率（r）：r=(D1/P0)+g=(2/80)+0.05=0.025+0.05=0.075=7.5%*內(nèi)在價(jià)值（V0）=2/(0.075-0.05)=2/0.025=80元*預(yù)期收益率（已在計(jì)算內(nèi)在價(jià)值時(shí)得出）：r=7.5%四、論述題企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策是指確定企業(yè)總資本中債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例。這一決策是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一，直接影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、成本和價(jià)值。主要考慮因素：1.稅盾效應(yīng)（TaxShield）：債務(wù)利息支出在稅前扣除，可以減少企業(yè)所得稅。負(fù)債越多，稅盾效應(yīng)越強(qiáng)，從而降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本（WACC），理論上有利于提高企業(yè)價(jià)值。這是使用債務(wù)融資的主要吸引力之一。2.財(cái)務(wù)困境成本（FinancialDistressCosts）：過高的負(fù)債水平會(huì)增加企業(yè)無法按時(shí)償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境。財(cái)務(wù)困境成本包括直接成本（如破產(chǎn)清算費(fèi)用）和間接成本（如客戶流失、供應(yīng)商關(guān)系惡化、管理層精力分散、融資成本上升等）。這些成本會(huì)損害企業(yè)價(jià)值，且通常隨著負(fù)債比例的增加而增加。3.代理成本（AgencyCosts）：債務(wù)和股權(quán)之間存在代理沖突。債務(wù)存在代理成本，如股東可能為了自身利益而采取損害債權(quán)人利益的行為（如過度投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目）。股權(quán)也存在代理成本，如管理層可能為了自身利益而損害股東利益（如過度消費(fèi)、薪酬過高）。資本結(jié)構(gòu)決策需要在債務(wù)和股權(quán)的代理成本之間取得平衡。4.企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（BusinessRisk）：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)（如銷售波動(dòng)大、成本結(jié)構(gòu)中固定成本占比高）其未來的現(xiàn)金流更不確定。這類企業(yè)如果過多使用債務(wù)，一旦現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)就更大，財(cái)務(wù)困境成本也會(huì)更高。因此，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)通常傾向于使用較低的債務(wù)比例。5.企業(yè)的成長性（GrowthOpportunities）：成長性高的企業(yè)通常需要更多的外部融資。使用內(nèi)部資金（留存收益）會(huì)稀釋股權(quán)，而發(fā)行新股會(huì)傳遞負(fù)面信號(hào)。此時(shí)，是否以及如何使用債務(wù)融資需要權(quán)衡。債務(wù)可以提供稅盾，但也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。6.行業(yè)特征與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)通常存在差異，這與行業(yè)的生命周期、競爭程度、技術(shù)特點(diǎn)等密切相關(guān)。例如，公用事業(yè)行業(yè)通常負(fù)債率較高。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境（如利率水平、經(jīng)濟(jì)周期、稅收政策、法律環(huán)境）也會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策。7.債權(quán)人保護(hù)程度：法律法規(guī)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)力度會(huì)影響企業(yè)使用債務(wù)的意愿和成本。保護(hù)程度高，企業(yè)更傾向于使用債務(wù)。8.管理層的偏好與風(fēng)險(xiǎn)承受能力：管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、融資經(jīng)驗(yàn)、控制權(quán)需求等也會(huì)影響資本結(jié)構(gòu)決策。權(quán)衡關(guān)系：資本結(jié)構(gòu)決策的核心就是在稅盾效應(yīng)與財(cái)務(wù)困境成本、代理成本之間進(jìn)行權(quán)衡。*負(fù)債比例較低時(shí)：