騰訊控股2025Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)整體超預(yù)期游戲業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)_第1頁(yè)
騰訊控股2025Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)整體超預(yù)期游戲業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)_第2頁(yè)
騰訊控股2025Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)整體超預(yù)期游戲業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)_第3頁(yè)
騰訊控股2025Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)整體超預(yù)期游戲業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)_第4頁(yè)
騰訊控股2025Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)整體超預(yù)期游戲業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)_第5頁(yè)
已閱讀5頁(yè)，還剩4頁(yè)未讀， 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說(shuō)明：本文檔由用戶提供并上傳，收益歸屬內(nèi)容提供方，若內(nèi)容存在侵權(quán)，請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

內(nèi)容目錄營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)均超預(yù)期 4本土及國(guó)際游戲業(yè)務(wù)收入超預(yù)期，長(zhǎng)青游戲平臺(tái)化 4社交網(wǎng)絡(luò)收入維持增長(zhǎng)，會(huì)員規(guī)模提升 5廣告收入延續(xù)高增，AI驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化率提升 6金融科技及企業(yè)服務(wù)收入維持增長(zhǎng) 6微信月活進(jìn)一步增長(zhǎng)，QQ月活環(huán)比下降 7各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有所提升 8AI投入增加推高銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用 8盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí) 9風(fēng)險(xiǎn)提示 9圖表目錄圖1：公司營(yíng)業(yè)總收入及同比增速（億元） 4圖2：公司Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)及同比增速（億元） 4圖3：公司網(wǎng)絡(luò)游戲收入及同比增速（億元） 5圖4：公司社交網(wǎng)絡(luò)收入及同比增速（億元） 5圖5：公司廣告收入及同比增速（億元） 6圖6：金融科技及企業(yè)服務(wù)收入及同比增速（億元） 6圖7：微信月活及同比增速（百萬(wàn)） 7圖8：收費(fèi)增值服務(wù)注冊(cè)用戶及微信月活（百萬(wàn)） 7圖9：公司整體及分業(yè)務(wù)毛利率（%） 8圖10：公司銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率 9營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)均超預(yù)期3Q25公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1929億元（yoy+15%)，高于彭博一致預(yù)期的1888億元；Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)706億元（yoy+18%），高于彭博一致預(yù)期。圖1：公司營(yíng)業(yè)總收入及同比增速（億元）2021Q12021Q22021Q32021Q402021Q12021Q22021Q32021Q4

總收入

30%25%20%15%10%5%0%2024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3-5%2024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2圖2：公司Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)及同比增速（億元）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22021Q12021Q22021Q32021Q402021Q12021Q22021Q32021Q4

Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2024Q42025Q12025Q22025Q3-30%2024Q42025Q12025Q22025Q32022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3本土及國(guó)際游戲業(yè)務(wù)收入超預(yù)期，長(zhǎng)青游戲平臺(tái)化2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32025Q3636.0+22.8%。2025Q34284232025Q3208.0+43%181Supercell旗下游戲及《PUBGMOBILE20259圖3：公司網(wǎng)絡(luò)游戲收入及同比增速（億元）2022Q202022Q2

國(guó)際游戲本土游戲國(guó)際游戲本土游戲國(guó)際游戲YoY%本土游戲YoY%0%2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3-10%2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4社交網(wǎng)絡(luò)收入維持增長(zhǎng)，會(huì)員規(guī)模提升2022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42025Q3323.0+4.5%AI原生AI2025Q31.141.26億。圖4：公司社交網(wǎng)絡(luò)收入及同比增速（億元）2022Q12022Q22022Q32022Q42022Q12022Q22022Q32022Q4

社交網(wǎng)絡(luò)YoY%社交網(wǎng)絡(luò)YoY%2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32023Q12023Q22023Q32023Q42023Q12023Q22023Q32023Q4廣告收入延續(xù)高增，AI驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化率提升2025Q3362AIECPM的增AI長(zhǎng)。隨深度學(xué)習(xí)發(fā)展及AI圖5：公司廣告收入及同比增速（億元）502021Q12021Q22021Q32021Q42021Q12021Q22021Q32021Q4

廣告收入

40%30%20%10%0%-10%-20%2024Q32024Q42025Q12025Q22024Q32024Q42025Q12025Q22022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22025Q3582AI服務(wù)需圖6：金融科技及企業(yè)服務(wù)收入及同比增速（億元）

金融科技及企業(yè)服務(wù)YoY%金融科技及企業(yè)服務(wù)YoY%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q30 -10%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3微信月活進(jìn)一步增長(zhǎng)，QQ月活環(huán)比下降MAU2025Q342025Q3QQ移動(dòng)終端MAU5.172.65億（yoy0%），圖7：微信月活及同比增速（百萬(wàn)）2022Q22022Q32022Q42022Q22022Q32022Q4

4.5%微信月活（百萬(wàn)）yoy微信月活（百萬(wàn)）yoy3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32023Q12023Q22023Q32023Q4圖2023Q12023Q22023Q32023Q4收費(fèi)增值服務(wù)注冊(cè)用戶（百萬(wàn)）微信月活（百萬(wàn)）收費(fèi)增值服務(wù)注冊(cè)用戶（百萬(wàn)）微信月活（百萬(wàn)）8006004002002021Q22021Q32021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有所提升3Q2556%+2.6pct3Q25AI驅(qū)動(dòng)的廣告ECPM+2.2pct圖9：公司整體及分業(yè)務(wù)毛利率（%）總體毛率 增值服業(yè)務(wù)利率 廣告業(yè)毛利率 金融科與企服務(wù)利率706050403020102021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q302021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3AI投入增加推高銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用2025Q3+0.3pctAI2025Q3342+0.4pctAI）增加。圖10：公司銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率25%

銷售費(fèi)率 管理費(fèi)率20%15%10%5%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q30%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)AI2025-20272555/2858/31822025-2027年21/19/17港幣/=0.91，2025日風(fēng)險(xiǎn)提示政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期；變現(xiàn)節(jié)奏低于預(yù)期。資產(chǎn)負(fù)債表（百萬(wàn)元）2024A資產(chǎn)負(fù)債表（百萬(wàn)元）2024A2025E2026E2027E利潤(rùn)表（百萬(wàn)元）2024A2025E2026E2027E流動(dòng)資產(chǎn)496,180.00958,926.63營(yíng)業(yè)總收入660,257.00748,961.83821,726.82882,791.76現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物132,519.00408,242.42671,221.46933,985.45營(yíng)業(yè)成本311,011.00330,958.74356,867.74377,437.62應(yīng)收賬款及票據(jù)48,203.0062,413.4968,477.2473,565.98銷售費(fèi)用36,388.0038,946.0242,729.7945,905.17存貨440.002,298.322,478.252,621.09管理費(fèi)用112,761.00125,825.59131,476.29132,418.76其他流動(dòng)資產(chǎn)315,018.00485,972.40534,984.85580,136.28研發(fā)費(fèi)用70,686.0077,304.6986,458.6489,161.97非流動(dòng)資產(chǎn)1,284,815.00其他費(fèi)用0.003,370.333,697.773,972.56固定資產(chǎn)92,487.0091,594.7198,012.87115,278.67經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)200,097.00249,861.16286,955.22323,057.64商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)213,806.00177,972.27160,305.29160,171.70利息收入16,004.009,276.3320,412.1226,848.86長(zhǎng)期投資297,415.00277,415.00257,415.00237,415.00利息支出12,447.0010,471.3811,221.7311,326.73其他長(zhǎng)期投資590,211.00600,211.00610,211.00620,211.00其他收益37,831.000.000.000.00其他非流動(dòng)資產(chǎn)90,896.0084,795.0085,295.0085,795.00利潤(rùn)總額241,485.00248,666.10296,145.61338,579.77資產(chǎn)總計(jì)1,780,995.00所得稅45,018.0039,786.5853,306.2160,944.36流動(dòng)負(fù)債396,909.00597,195.08651,051.02693,403.84凈利潤(rùn)196,467.00208,879.53242,839.40277,635.41短期借款52,885.0055,885.0058,885.0058,885.00少數(shù)股東損益2,394.002,193.242,549.812,915.17應(yīng)付賬款及票據(jù)127,335.0091,932.9899,129.93104,843.78歸屬母公司凈利潤(rùn)194,073.00206,686.29240,289.59274,720.24其他216,689.00449,377.10493,036.09529,675.06EBIT237,928.00249,861.16286,955.22323,057.64非流動(dòng)負(fù)債330,190.00330,153.00330,153.00330,153.00EBITDA315,767.16326,587.18348,204.04365,925.42長(zhǎng)期借款277,107.00277,107.00277,107.00277,107.00Non-IFRS222,703.00255,514.00285,814.00318,221.40其他53,083.0053,046.0053,046.0053,046.00負(fù)債合計(jì)727,099.00927,348.08981,204.02股本0.000.000.000.00主要財(cái)務(wù)比率2024A2025E2026E2027E少數(shù)股東權(quán)益80,348.0082,541.2485,091.0588,006.22每股收益(元)21.2222.6026.2830.04歸屬母公司股東權(quán)益973,548.00每股凈資產(chǎn)(元)105.53129.15155.51185.64負(fù)債和股東權(quán)益1,780,995.00發(fā)行在外股份(百萬(wàn)股)9,144.779,144.779,144.779,144.77ROIC(%)14.9414.0813.681

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明，都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等，如果需要附件，請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙，網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽，若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫(kù)網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間，僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理，對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯，并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容，請(qǐng)與我們聯(lián)系，我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論