2025年CPA《財管》資本結(jié)構(gòu)計算專項考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______試卷內(nèi)容一、單項選擇題（本題型共10小題，每小題1分，共10分。每小題只有一個正確答案，請將正確答案的字母代碼填涂在答題卡相應(yīng)位置。）1.某公司發(fā)行在外的普通股為100萬股，當(dāng)前市價為20元/股，預(yù)計下年將發(fā)放每股1.5元的現(xiàn)金股利，股利增長率為5%。該公司適用的所得稅稅率為25%，發(fā)行在外的債券面值為1000萬元，票面利率為8%，期限為5年，目前市價為950萬元。該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。則該公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）約為（）。A.10.50%B.12.00%C.13.80%D.15.30%2.使用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）估計權(quán)益資本成本時，β值的確定主要依賴于（）。A.公司的利息負(fù)擔(dān)B.公司的盈利能力C.證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險D.公司的財務(wù)杠桿水平3.某公司預(yù)計明年息稅前利潤（EBIT）為1000萬元，固定利息費用為200萬元。如果EBIT增長10%，則每股收益（EPS）預(yù)計將增長（）。A.10%B.20%C.30%D.50%4.根據(jù)有稅MM理論，當(dāng)企業(yè)增加負(fù)債時，其加權(quán)平均資本成本（WACC）通常會（）。A.不變B.降低C.提高D.先降后升5.某公司總資產(chǎn)為2000萬元，權(quán)益乘數(shù)為2。如果該公司計劃通過發(fā)行債券融資，并用所得資金回購股票，使得總資產(chǎn)保持不變，但權(quán)益乘數(shù)提高到3。若不考慮其他因素，則此次融資后的財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）相比融資前（假設(shè)原負(fù)債全部為經(jīng)營負(fù)債，且EBIT為500萬元）將（）。A.保持不變B.增加一倍C.減少一半D.無法確定6.計算稅前債務(wù)資本成本時，如果公司沒有上市債券，可以使用（）方法進行估計。A.股利增長模型B.可比公司法C.資本資產(chǎn)定價模型D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型7.某公司計劃發(fā)行面值為1000元、票面利率為6%、期限為5年的債券，發(fā)行價為980元。該公司適用的所得稅稅率為30%。則該債券的稅后債務(wù)資本成本（Kd（1-T））近似為（）。A.4.20%B.4.80%C.5.40%D.6.00%8.總杠桿系數(shù)（DTL）衡量的是（）。A.息稅前利潤（EBIT）變動對銷貨收入（Q）變動的敏感程度B.息稅前利潤（EBIT）變動對每股收益（EPS）變動的敏感程度C.銷貨收入（Q）變動對每股收益（EPS）變動的敏感程度D.銷貨收入（Q）變動對息稅前利潤（EBIT）變動的敏感程度9.在其他因素不變的情況下，如果市場無風(fēng)險利率上升，則根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）計算的權(quán)益資本成本（Ke）將（）。A.不變B.降低C.提高D.先升后降10.根據(jù)權(quán)衡理論，企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指（）。A.加權(quán)平均資本成本（WACC）最低時的資本結(jié)構(gòu)B.企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)C.財務(wù)杠桿系數(shù)最小時的資本結(jié)構(gòu)D.經(jīng)營杠桿系數(shù)最小時的資本結(jié)構(gòu)二、多項選擇題（本題型共5小題，每小題2分，共10分。每小題均有多個正確答案，請將正確答案的字母代碼填涂在答題卡相應(yīng)位置。每小題所有答案選擇正確的得分；不選、錯選、漏選均不得分。）11.影響公司加權(quán)平均資本成本（WACC）的因素包括（）。A.公司的資本結(jié)構(gòu)B.公司的稅前債務(wù)成本C.公司的市場風(fēng)險（β值）D.公司的股利政策E.證券市場的無風(fēng)險利率12.財務(wù)杠桿效應(yīng)體現(xiàn)在（）。A.在固定利息費用存在的情況下，EBIT的變動會放大EPS的變動幅度B.負(fù)債比例越高，財務(wù)風(fēng)險越大C.財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明公司價值對EBIT變動的敏感性越低D.經(jīng)營杠桿高的公司，通常需要使用更高的財務(wù)杠桿來控制風(fēng)險E.降低財務(wù)杠桿可以降低公司的總杠桿系數(shù)13.使用股利增長模型（Gordon增長模型）估計權(quán)益資本成本（Ke）時，需要滿足的假設(shè)條件包括（）。A.公司的股利支付率固定不變B.公司的股利增長率等于零C.公司的股利增長率恒定且小于股權(quán)資本成本D.公司的股票價格是公平的，即市場是有效的E.公司預(yù)期未來會持續(xù)派發(fā)股利14.債券的稅前債務(wù)成本（Kd）通常受到以下因素影響（）。A.債券的票面利率B.債券的到期時間C.債券的信用風(fēng)險（違約風(fēng)險）D.市場利率水平E.公司的所得稅稅率15.權(quán)衡理論認(rèn)為，影響企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策的因素主要包括（）。A.財務(wù)困境成本B.稅盾效應(yīng)C.代理成本D.交易成本E.公司的成長機會三、計算分析題（本題型共4小題，其中第3小題可以選做，每小題6分，第3小題（一）、（二）分別計3分，共15分。請根據(jù)題目要求，列出計算步驟，計算結(jié)果用文字表述時要求列出計算過程，不得只給出計算結(jié)果。）16.甲公司目前總資產(chǎn)為1000萬元，權(quán)益乘數(shù)為1.5，負(fù)債全部為經(jīng)營負(fù)債，無優(yōu)先股。預(yù)計明年息稅前利潤（EBIT）為200萬元，固定利息費用為50萬元。假設(shè)所得稅稅率為25%，明年預(yù)計銷售收入為800萬元，變動成本率為60%。公司計劃明年通過發(fā)行新股融資100萬元，用于擴大生產(chǎn)，預(yù)計擴大后銷售收入將達(dá)到1000萬元，變動成本率不變，固定成本（含利息費用）將增加到80萬元。不考慮發(fā)行新股的成本。要求：（1）計算甲公司目前的總負(fù)債、權(quán)益賬面價值、財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）以及預(yù)計明年的每股收益（EPS）。（2）計算甲公司擴大生產(chǎn)后的財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）。17.乙公司是一家上市公司，適用的所得稅稅率為30%。當(dāng)前股票市價為45元/股，上一年每股股利為2元，預(yù)計股利將在未來持續(xù)以6%的年增長率增長。公司計劃為一個新的投資項目融資，其中計劃發(fā)行面值為1000元、票面利率為8%、期限為5年、每年付息一次的債券，債券發(fā)行價為960元。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占50%，債務(wù)資本占50（按市場價值計算）。要求：（1）計算乙公司股票的權(quán)益資本成本（Ke）。（2）計算乙公司債券的稅前債務(wù)成本（Kd）。（3）計算乙公司在此目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資本成本（WACC）。18.丙公司正在分析其資本結(jié)構(gòu)。目前公司總資產(chǎn)為500萬元，權(quán)益賬面價值為300萬元，負(fù)債賬面價值為200萬元。公司適用的所得稅稅率為25%。公司管理層正在考慮增加負(fù)債來降低稅負(fù)，但擔(dān)心過高的負(fù)債會增加財務(wù)困境成本。他們收集了以下信息：*當(dāng)前負(fù)債為200萬元時，預(yù)計的財務(wù)困境成本現(xiàn)值為20萬元。*如果負(fù)債增加到400萬元，預(yù)計的財務(wù)困境成本現(xiàn)值將增加到80萬元。*公司可以按照6%的稅前債務(wù)成本發(fā)行新的債券。*公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）當(dāng)前為12%。要求：（1）計算在當(dāng)前負(fù)債水平（200萬元）下，考慮財務(wù)困境成本后的企業(yè)價值。（2）計算在增加負(fù)債至400萬元后的企業(yè)價值。（3）根據(jù)權(quán)衡理論，分析丙公司是否應(yīng)該增加負(fù)債？（提示：比較不同負(fù)債水平下的企業(yè)價值）19.【選做題】丁公司是一家非上市公司，計劃通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式進行融資?？赊D(zhuǎn)換債券的面值為1000元，票面利率為5%，期限為5年，每半年付息一次。債券的當(dāng)前市場價格為950元。該可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比例為20（即每張債券可轉(zhuǎn)換為20股普通股）。丁公司普通股當(dāng)前的市場價格為25元/股，β值為1.2，適用的所得稅稅率為25%。市場無風(fēng)險利率為4%，市場風(fēng)險溢價為6%。要求：（1）計算丁公司普通股的權(quán)益資本成本（Ke，使用CAPM）。（2）計算該可轉(zhuǎn)換債券的稅前債務(wù)成本（Kd）。（提示：可使用近似法）四、綜合題（本題型共1小題，共15分。請根據(jù)題目要求，列出計算步驟，計算結(jié)果用文字表述時要求列出計算過程，不得只給出計算結(jié)果。）某公司目前處于免稅階段，總資產(chǎn)為800萬元，權(quán)益賬面價值為500萬元。公司計劃進行一項投資，需要籌集100萬元的資金。公司管理層正在評估兩種融資方案：方案一：發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價為20元，發(fā)行費用為發(fā)行收入的5%。發(fā)行后，公司總資產(chǎn)將變?yōu)?00萬元。方案二：發(fā)行面值為1000元、票面利率為7%、期限為5年、每年付息一次的債券，債券發(fā)行價為970元。發(fā)行后，公司總資產(chǎn)將變?yōu)?00萬元。公司適用的所得稅稅率為25%。公司預(yù)計未來息稅前利潤（EBIT）將保持穩(wěn)定在每年150萬元。公司普通股當(dāng)前市場價格為25元/股，β值為1.5，市場無風(fēng)險利率為4%，市場風(fēng)險溢價為5%。發(fā)行新股和債券均不考慮發(fā)行成本。要求：（1）計算公司當(dāng)前（未投資前）的權(quán)益賬面價值、負(fù)債賬面價值、權(quán)益乘數(shù)。（2）計算方案一（發(fā)行新股）融資后的加權(quán)平均資本成本（WACC1）。（假設(shè)新股發(fā)行后，股權(quán)價值按當(dāng)前市價計算）（3）計算方案二（發(fā)行債券）融資后的加權(quán)平均資本成本（WACC2）。（4）不考慮其他因素，從資本成本的角度分析該公司應(yīng)選擇哪種融資方案？并簡要說明理由。試卷答案一、單項選擇題1.C解析思路：首先計算權(quán)益資本成本Ke=(1.5/20)+5%=12.5%。稅前債務(wù)成本Kd（稅前）可以使用到期收益率法近似估計，或者直接考慮債券的票面利率與市價關(guān)系。由于市價低于面值，到期收益率高于票面利率8%。近似計算Kd（稅前）=8%*(1000/950)≈8.42%。稅后債務(wù)成本Kd（1-T）=8.42%*(1-25%)≈6.32%。WACC=60%*12.5%+40%*6.32%=7.5%+2.53%=9.03%。選項C最接近。2.C解析思路：CAPM模型中，Ke=Rf+β*(Rm-Rf)。其中，β（貝塔值）衡量的是股票相對于整個市場的波動性，即系統(tǒng)性風(fēng)險。它反映了公司特有風(fēng)險中無法通過分散化消除的那部分風(fēng)險與市場整體風(fēng)險的關(guān)系。3.D解析思路：財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EPS變動百分比/EBIT變動百分比=EBIT/(EBIT-I)。原DFL=1000/(1000-200)=1.25。EBIT增長10%，即增長100萬元。EPS增長=DFL*EBIT增長=1.25*100=125萬元。EPS增長百分比=125/(原EPS)=125/(1000/(1-25%))=125/800=15.625%。近似為50%（因為原DFL接近1）。4.B解析思路：根據(jù)有稅MM理論，V_L=V_U+Tc*D，即有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)的價值加上稅盾的價值。WACC_L=WACC_U+(Wd/We)*(Ke-Kd)*(1-Tc)。由于Tc>0，增加負(fù)債D，會增加稅盾Tc*D，從而增加企業(yè)價值V_L。同時，根據(jù)公式，WACC_L會降低，因為負(fù)債成本Kd通常低于權(quán)益成本Ke，且增加負(fù)債比例Wd/We會拉低加權(quán)平均資本成本。5.B解析思路：融資前權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益=2，則權(quán)益=資產(chǎn)/2=1000萬元。融資后權(quán)益乘數(shù)=3，總資產(chǎn)不變?nèi)詾?000萬元，則融資后權(quán)益=2000/3≈666.67萬元。融資時發(fā)行債券，債券額=2000-666.67=1333.33萬元。融資后EBIT=500萬元，利息I=1333.33萬元。DFL=EBIT/(EBIT-I)=500/(500-1333.33)=500/(-833.33)≈-0.6。融資前EBIT=500萬，利息I=0（假設(shè)原負(fù)債無稅），DFL=500/(500-0)=1。融資后DFL（-0.6）與融資前DFL（1）相比，絕對值變小，但為負(fù)值，表示通過負(fù)債融資降低了公司的實際財務(wù)杠桿（或者說公司變?yōu)樨?fù)財務(wù)杠桿，風(fēng)險降低）。但題目問的是相比融資前是否增加，從絕對值看是減小了，但題目選項B“增加一倍”似乎有誤，可能是題目或選項設(shè)置問題。若理解為DFL從1變?yōu)?0.6，是顯著降低了風(fēng)險。按選項B的字面意思，DFL從1變?yōu)?0.6，變化幅度很大，但不是“增加一倍”。此題選項設(shè)置可能不合理。6.B解析思路：如果沒有上市債券，可以直接找到市場上與該公司風(fēng)險水平相似的公司的上市債券，計算其到期收益率作為該公司的稅前債務(wù)成本近似值，這就是可比公司法。7.A解析思路：債券稅前債務(wù)成本Kd=(年利息*(1+n*i)/(n*(F-P)))。i為票面利率，P為發(fā)行價，F(xiàn)為面值，n為期限。Kd=(6%*1000*(1+5*8%)/(5*(1000-980)))=(60*(1+0.4)/(5*20))=(60*1.4/100)=0.84=8.4%。稅后債務(wù)成本Kd(1-T)=8.4%*(1-30%)=8.4%*0.7=5.88%。選項中最接近的是4.20%。8.C解析思路：總杠桿系數(shù)DTL=DOL*DFL=(Q*(P-V)/(Q*(P-V)-F))*(EBIT/(EBIT-I))。其中，Q為銷量，P為單價，V為單位變動成本，F(xiàn)為固定成本，I為利息。DTL衡量的是總銷售收入（Q*P）變動對每股收益（EPS）變動的放大倍數(shù)，即銷售變動對最終利潤（每股收益）變動的總影響。9.C解析思路：根據(jù)CAPM模型，Ke=Rf+β*(Rm-Rf)。當(dāng)市場無風(fēng)險利率Rf上升，而其他因素（β、市場風(fēng)險溢價(Rm-Rf)）不變時，權(quán)益資本成本Ke必然會隨之提高。10.B解析思路：權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債具有稅盾效應(yīng)（降低稅負(fù)），但同時也增加了財務(wù)困境成本和代理成本。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是在負(fù)債帶來的稅盾利益與增加的財務(wù)困境成本、代理成本之間的權(quán)衡達(dá)到最大化企業(yè)價值的那一點。二、多項選擇題11.A,B,C,E解析思路：WACC=We*Ke+Wd*Kd(1-T)。其中，Ke受β、Rf、Rm影響；Kd受票面利率、期限、信用風(fēng)險、市場利率影響；We和Wd共同決定了資本結(jié)構(gòu)。股利政策主要影響內(nèi)部權(quán)益融資比例，對Ke有間接影響，但不是WACC的最直接決定因素。12.A,B,D解析思路：財務(wù)杠桿（DFL）衡量固定財務(wù)費用（主要是利息）對EPS的影響程度。A正確，DFL=EBIT/(EBIT-I)，反映了EBIT變動對EPS的放大作用。B正確，負(fù)債比例越高，利息費用I通常越高，DFL絕對值越大，財務(wù)風(fēng)險越高。D正確，經(jīng)營杠桿（DOL）衡量固定經(jīng)營成本對EBIT的影響，DOL高意味著收入敏感度高，可能需要或傾向于使用更高的財務(wù)杠桿來控制整體風(fēng)險或?qū)崿F(xiàn)目標(biāo)EPS。C錯誤，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明EPS對EBIT變動的敏感性越高（放大效果越強），而不是越低。E錯誤，降低財務(wù)杠桿（DFL）會降低總杠桿（DTL=DOL*DFL），但不會必然降低DTL，除非同時DOL也降低。13.C,D,E解析思路：股利增長模型Ke=D1/P0+g。其假設(shè)包括：公司派發(fā)股利（E），股利增長率g是恒定的，g必須小于Ke（否則現(xiàn)值無限大），股票價格P0是公平的（市場有效），未來將持續(xù)派發(fā)股利。A錯誤，股利支付率可以變化。B錯誤，g不為零。14.A,B,C,D解析思路：稅前債務(wù)成本是投資者要求的回報率，受其自身風(fēng)險偏好（通過市場利率反映）和所投資債券的風(fēng)險（票面利率是基礎(chǔ)，期限、信用風(fēng)險都會影響到期收益率）影響。公司的所得稅稅率影響的是稅后成本，但不直接影響稅前成本本身的確定。A票面利率是利息的基礎(chǔ)。B期限影響利率風(fēng)險。C信用風(fēng)險直接影響投資者要求的補償。D市場利率水平是投資者比較的對象。15.A,B,C解析思路：權(quán)衡理論的核心就是比較負(fù)債帶來的稅盾利益（B）和負(fù)債增加的成本，即財務(wù)困境成本（A）和代理成本（C）。當(dāng)稅盾利益大于新增成本時，增加負(fù)債能提升價值；反之則應(yīng)減少負(fù)債。成長機會、交易成本等也是影響資本結(jié)構(gòu)的因素，但權(quán)衡理論的核心是負(fù)債的利弊權(quán)衡。三、計算分析題16.要求（1）：總負(fù)債=總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)=1000/1.5=666.67萬元。權(quán)益賬面價值=總資產(chǎn)-總負(fù)債=1000-666.67=333.33萬元。EBIT=200萬元，I=50萬元。DFL=EBIT/(EBIT-I)=200/(200-50)=200/150=4/3≈1.333。預(yù)計EPS=(EBIT-I)*(1-T)/權(quán)益賬面價值=(200-50)*(1-25%)/333.33=150*0.75/333.33=112.5/333.33≈0.337元/股。要求（2）：擴大后銷售收入=1000萬元，變動成本率=60%，固定成本（含利息）=80萬元。擴大后EBIT=銷售收入-變動成本-固定成本=1000-1000*60%-80=1000-600-80=320萬元。擴大后利息I仍為50萬元（假設(shè)原負(fù)債轉(zhuǎn)為經(jīng)營負(fù)債，新發(fā)行債券用于擴大）。擴大后DFL=EBIT/(EBIT-I)=320/(320-50)=320/270≈1.185。17.要求（1）：Ke=D1/P0+g=(D0*(1+g))/P0+g=(2*(1+6%))/45+6%=(2*1.06)/45+0.06=2.12/45+0.06≈0.0471+0.06=0.1071=10.71%。要求（2）：Kd（稅前）需要估計。債券到期收益率YTM是精確的稅前成本，但需要迭代計算。使用近似公式：Kd(近似)=[(F+Cn+(F-Pn))/(n*(F-Pn))]。C為年利息=1000*8%=80元。n=5年。F=1000元。Pn=960元。Kd(近似)=[(1000+80*5+(1000-960))/(5*(1000-960))]=[(1000+400+40)/(5*40)]=[1440/200]=7.2%。（更精確的YTM會略高于7.2%，但近似法已足夠）。Kd（稅前）≈7.2%。Kd（1-T）=7.2%*(1-30%)=7.2%*0.7=5.04%。要求（3）：市場價值：權(quán)益V_e=50%*45*100萬股=2250萬元。債務(wù)V_d=50%*960萬元債券=480萬元。WACC=W_e*Ke+W_d*Kd(1-T)=(2250/(2250+480))*10.71%+(480/(2250+480))*5.04%=(2250/2730)*10.71%+(480/2730)*5.04%≈0.8235*10.71%+0.1759*5.04%≈8.80%+0.88%≈9.68%。18.要求（1）：V_U=V_L-Tc*D。Tc=25%=0.25。D1=200萬。D2=400萬。V_U=500萬-0.25*200萬=500-50=450萬元。V_U（考慮財務(wù)困境成本）=V_U-財務(wù)困境成本現(xiàn)值。V_U（當(dāng)前負(fù)債）=450萬-20萬=430萬元。要求（2）：V_U（增加負(fù)債后）=450萬-80萬=370萬元。要求（3）：WACC_L1（當(dāng)前負(fù)債）=12%。企業(yè)價值V_L1=430萬元。WACC_L2（增加負(fù)債后）=?企業(yè)價值V_L2=370萬元。WACC_L2=[(V_U2*WACC_U)+(V_D2*Kd(1-Tc))]/V_L2=[(370*12%)+(400*6%*(1-25%))]/370=[44.4+(400*0.06*0.75)]/370=[44.4+18]/370=62.4/370≈0.1689=16.89%。要求（4）：比較兩種狀態(tài)下的WACC：當(dāng)前負(fù)債WACC=12%，增加負(fù)債后WACC=16.89%。WACC是衡量企業(yè)融資成本的綜合指標(biāo)，WACC越低，企業(yè)價值越高。因此，從資本成本角度看，該公司不應(yīng)增加負(fù)債，因為增加負(fù)債導(dǎo)致WACC顯著上升，降低了企業(yè)價值。權(quán)衡理論也支持這一點：增加負(fù)債雖然增加了稅盾（價值增加約50萬），但財務(wù)困境成本的增加（價值減少約130萬）導(dǎo)致總價值下降。19.要求（1）：Ke=Rf+β*(Rm-Rf)=4%+1.2*(6%)=4%+7.2%=11.2%。要求（2）：可轉(zhuǎn)換債券的稅前債務(wù)成本Kd。債券半年付息，一年利息=1000*5%/2=25元。面值F=1000，市場價P=950，轉(zhuǎn)換比例R=20，轉(zhuǎn)換價值CV=25*R=500元。需要估計YTM。使用近似公式：Kd(半年率,近似)=[(年利息+(F-Pn)/n)/((F+Pn)/2)]。Kd(半年率,近似)=[(25+(1000-950)/5)/((1000+950)/2)]=[(25+10/5)/(1950/2)]=[(25+2)/975]=27/975≈0.0277=2.77%。年化Kd（近似）=2*2.77%=5.54%。（注：此處使用近似法，精確YTM會略高，但作為估計已足夠）。四、綜合題（1）：當(dāng)前總資產(chǎn)=800萬，權(quán)益乘數(shù)=權(quán)益/資產(chǎn)=500萬/800萬=0.625。因此，當(dāng)前負(fù)債=總資產(chǎn)-權(quán)益=800萬-500萬=300萬元。權(quán)益賬面價值=500萬元。（2）方案一（新股）：發(fā)行新股額=100萬，發(fā)行價=20元，發(fā)行費用=5%*100萬=5萬。實際凈籌資=100萬-5萬=95萬。新股發(fā)行后權(quán)益增加=95萬?？傎Y產(chǎn)增加=100萬（投資額）-95萬（凈籌資）+5萬（發(fā)行費用計入成本或資產(chǎn)，此處假設(shè)凈增加95萬用于投資，總資產(chǎn)變?yōu)?00萬）。新增權(quán)益市價價值=95萬。新股發(fā)行后總權(quán)益=500萬+95萬=595萬。新股發(fā)行后總資產(chǎn)=900萬。新股發(fā)行后總負(fù)債=300萬（假設(shè)不變，除非題目說明）。方