2025年特許金融分析師貨幣市場(chǎng)工具的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征專(zhuān)題試卷及解析一、單選題（每題1分，共20分）1.某銀行發(fā)行的90天期大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）面值100萬(wàn)元，貼現(xiàn)率報(bào)價(jià)2.10%，若投資者持有到期，其年化持有期收益率（HPY）最接近：A.2.08%B.2.10%C.2.12%D.2.14%答案：C解析：貼現(xiàn)金額=100×2.10%×90/360=0.525萬(wàn)元，實(shí)際支付99.475萬(wàn)元，HPY=(0.525/99.475)×(365/90)=2.12%。2.在回購(gòu)協(xié)議交易中，若抵押券為7年期國(guó)債，市場(chǎng)出現(xiàn)“特殊券”狀態(tài)，則最可能導(dǎo)致：A.回購(gòu)利率高于一般抵押回購(gòu)利率B.回購(gòu)利率低于一般抵押回購(gòu)利率C.逆回購(gòu)方信用風(fēng)險(xiǎn)上升D.抵押品折價(jià)率（haircut）提高答案：B解析：特殊券需求旺盛，融出方愿意接受更低利率獲得該券。3.關(guān)于美國(guó)國(guó)庫(kù)券（Tbill）的“票據(jù)拍賣(mài)”方式，下列說(shuō)法正確的是：A.競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者必須報(bào)收益率而非價(jià)格B.非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者按平均價(jià)格成交C.荷蘭式拍賣(mài)中所有中標(biāo)者統(tǒng)一按最高中標(biāo)收益率結(jié)算D.競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)量若超過(guò)發(fā)行量的35%將被全額剔除答案：B解析：非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者按競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)加權(quán)平均價(jià)格成交，確保全額配售。4.某貨幣市場(chǎng)基金采用攤余成本法估值，其組合中一只浮息債的票面利差為60bp，參考利率為3個(gè)月Shibor，若Shibor突然跳升50bp，則當(dāng)日：A.基金凈值必然下跌B(niǎo).基金凈值不變，但影子價(jià)格偏離度可能擴(kuò)大C.基金需立即啟動(dòng)公允價(jià)值估值D.基金7日年化收益率將下降答案：B解析：攤余成本法下賬面凈值不變，但影子價(jià)格反映市值，偏離度擴(kuò)大。5.下列哪項(xiàng)最能描述歐洲美元存單的信用風(fēng)險(xiǎn)特征？A.受美國(guó)存款保險(xiǎn)保護(hù)B.受歐元區(qū)最后貸款人支持C.發(fā)行銀行違約風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)D.美聯(lián)儲(chǔ)可對(duì)其直接貼現(xiàn)答案：C解析：歐洲美元存單在離岸市場(chǎng)發(fā)行，無(wú)存款保險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)完全由投資者承擔(dān)。6.若1個(gè)月期CP利率為2.30%，同期OIS利率為2.10%，則CPOIS利差20bp主要反映：A.預(yù)期降息概率B.信用與流動(dòng)性溢價(jià)C.通脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D.匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)答案：B解析：CP為企業(yè)信用工具，OIS近似無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，利差反映信用與流動(dòng)性溢價(jià)。7.在計(jì)算貨幣市場(chǎng)工具的“真實(shí)年化收益率”時(shí)，使用365天計(jì)數(shù)慣例而非360天將導(dǎo)致：A.收益率下降B.收益率上升C.收益率不變D.方向取決于剩余期限答案：B解析：分母變大，收益率數(shù)值上升。8.某銀行發(fā)行1年期浮息CD，利率為3個(gè)月Libor+45bp，每季重置，若Libor曲線陡峭上行，則投資者面臨的再投資風(fēng)險(xiǎn)是：A.再投資收益率下降B.利息現(xiàn)金流再投資收益率上升C.本金提前償還風(fēng)險(xiǎn)D.信用利差擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)答案：B解析：浮息債利息隨Libor上行，再投資收益率上升，再投資風(fēng)險(xiǎn)低。9.當(dāng)央行開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，利率2.20%，其政策意圖最可能是：A.收緊長(zhǎng)期流動(dòng)性B.緩解季末資金緊張C.提高銀行超額準(zhǔn)備金利率D.引導(dǎo)短端利率上行答案：B解析：逆回購(gòu)?fù)斗哦唐诹鲃?dòng)性，緩解階段性緊張。10.若隔夜回購(gòu)利率突然飆升至6%，遠(yuǎn)高于政策利率，最不可能的原因是：A.財(cái)政集中繳稅B.新股申購(gòu)凍結(jié)資金C.央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率D.月末銀行考核壓力答案：C解析：降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，通常導(dǎo)致利率下行。11.下列哪項(xiàng)不是商業(yè)票據(jù)（CP）評(píng)級(jí)依賴的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)？A.速動(dòng)比率B.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流/流動(dòng)負(fù)債C.長(zhǎng)期債務(wù)/資本化比率D.EBITDA/利息支出答案：D解析：CP為短期工具，更關(guān)注短期償債能力，EBITDA/利息屬長(zhǎng)期償債指標(biāo)。12.某貨幣基金使用“攤余成本+影子定價(jià)”雙軌估值，若影子價(jià)格偏離度連續(xù)5個(gè)交易日超過(guò)0.25%，則管理人必須：A.暫停申購(gòu)B.啟動(dòng)公允價(jià)值估值C.對(duì)組合計(jì)提減值D.向證監(jiān)會(huì)報(bào)告并公告答案：D解析：根據(jù)《貨幣基金管理辦法》，偏離度超0.25%需報(bào)告并公告。13.在計(jì)算銀行承兌匯票（BA）的貼現(xiàn)價(jià)格時(shí)，若使用“實(shí)際/360”慣例，其隱含的年化貼現(xiàn)率將：A.低于“實(shí)際/365”結(jié)果B.高于“實(shí)際/365”結(jié)果C.等于“實(shí)際/365”結(jié)果D.方向取決于期限答案：B解析：分母變小，貼現(xiàn)率數(shù)值變大。14.若3個(gè)月AA級(jí)CP利率為2.50%，同期AAA級(jí)為2.30%，則20bp利差中約70%可歸因于：A.信用風(fēng)險(xiǎn)B.流動(dòng)性溢價(jià)C.稅收差異D.期限溢價(jià)答案：A解析：信用評(píng)級(jí)差異主要反映信用風(fēng)險(xiǎn)。15.某企業(yè)發(fā)行270天期CP，面值1000萬(wàn)元，貼現(xiàn)率3.00%，若投資者于發(fā)行30天后在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出，此時(shí)市場(chǎng)貼現(xiàn)率降至2.80%，則其持有30天的年化收益率約為：A.3.00%B.3.20%C.3.40%D.3.60%答案：C解析：發(fā)行價(jià)=1000×(13%×270/360)=977.5萬(wàn)元，30天后剩余240天，市值=1000×(12.8%×240/360)=981.33萬(wàn)元，30天收益3.83萬(wàn)元，年化=(3.83/977.5)×(365/30)=3.40%。16.關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)的“逆回購(gòu)工具”（RRP），下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是：A.交易對(duì)手包括貨幣市場(chǎng)基金B(yǎng).以國(guó)債為抵押品C.利率構(gòu)成聯(lián)邦基金利率下限D(zhuǎn).期限最長(zhǎng)可達(dá)1年答案：D解析：RRP期限一般不超過(guò)1年，但主流操作為隔夜。17.若1年期Shibor利率互換固定端為2.40%，同期1年期政策性金融債收益率為2.35%，則5bp利差主要反映：A.信用風(fēng)險(xiǎn)差異B.流動(dòng)性溢價(jià)C.互換對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)D.稅收差異答案：C解析：互換含對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)，利率略高。18.在貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管中，要求“加權(quán)平均期限”（WAM）不超過(guò)：A.30天B.60天C.90天D.120天答案：B解析：中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定貨幣基金WAM≤60天。19.若某銀行發(fā)行浮息CD，利率為7天回購(gòu)定盤(pán)利率+30bp，每日重置，則該工具最適用于：A.套利交易B.久期匹配C.利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖D.流動(dòng)性管理答案：D解析：高頻重置，利率風(fēng)險(xiǎn)極低，適合流動(dòng)性管理。20.當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)“負(fù)利率”環(huán)境時(shí)，下列哪類(lèi)貨幣市場(chǎng)工具最可能面臨估值挑戰(zhàn)？A.固定利率CPB.浮息CDC.國(guó)庫(kù)券D.回購(gòu)協(xié)議答案：A解析：固定利率工具現(xiàn)金流貼現(xiàn)后價(jià)格可能超過(guò)面值，導(dǎo)致負(fù)收益率，估值模型需調(diào)整。二、多選題（每題2分，共20分）21.下列哪些因素會(huì)同時(shí)推高短期國(guó)債收益率？A.財(cái)政赤字?jǐn)U大B.央行上調(diào)準(zhǔn)備金率C.信用評(píng)級(jí)被下調(diào)D.通脹預(yù)期上升答案：A、B、C、D解析：四因素均增加供給或降低需求，推高收益率。22.關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金“攤余成本法”估值，正確的有：A.每日凈值恒為1元B.需配合影子價(jià)格監(jiān)控C.可完全消除利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)D.偏離度超限時(shí)需啟動(dòng)公允價(jià)值答案：A、B、D解析：攤余成本法無(wú)法消除利率風(fēng)險(xiǎn)，C錯(cuò)誤。23.在回購(gòu)協(xié)議中，設(shè)置抵押品折價(jià)率（haircut）的主要目的包括：A.緩沖市值波動(dòng)B.降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)C.提高回購(gòu)利率D.減少資本占用答案：A、B解析：haircut降低風(fēng)險(xiǎn)，不直接影響利率或資本。24.下列哪些操作會(huì)降低貨幣基金7日年化收益率？A.增持國(guó)庫(kù)券B.縮短組合剩余期限C.減持高息CPD.增加逆回購(gòu)比例答案：A、C、D解析：國(guó)庫(kù)券、逆回購(gòu)利率通常低于CP，減持高息資產(chǎn)直接拉低收益。25.若企業(yè)擬發(fā)行CP，下列哪些措施可降低發(fā)行利率？A.獲得備用信用證B.縮短發(fā)行期限C.提高信息披露頻率D.增加發(fā)行規(guī)模答案：A、B、C解析：增信、縮期限、提高透明度均降低利率，規(guī)模影響不確定。26.關(guān)于美元Libor與SOFR的區(qū)別，正確的有：A.Libor含信用風(fēng)險(xiǎn)B.SOFR基于實(shí)際交易C.Libor已完全停用D.SOFR為隔夜利率答案：A、B、D解析：Libor部分幣種仍存續(xù)，C錯(cuò)誤。27.下列哪些情況會(huì)導(dǎo)致銀行CD利差走闊？A.銀行資本充足率下降B.市場(chǎng)流動(dòng)性充裕C.央行加息預(yù)期升溫D.銀行評(píng)級(jí)被下調(diào)答案：A、D解析：信用惡化直接推高利差，流動(dòng)性充裕壓縮利差。28.在計(jì)算浮息債的“有效久期”時(shí)，需考慮：A.基準(zhǔn)利率重置頻率B.票面利差C.利率上限條款D.利率下限條款答案：A、C、D解析：利差已反映在現(xiàn)金流，不影響久期計(jì)算。29.下列哪些工具屬于“銀行負(fù)債型”貨幣市場(chǎng)工具？A.大額可轉(zhuǎn)讓CDB.銀行承兌匯票C.同業(yè)存單D.超短融答案：A、C解析：BA與超短融為企業(yè)負(fù)債。30.若貨幣基金遭遇大額贖回，管理人可采取：A.啟用流動(dòng)性便利B.暫停估值C.計(jì)提贖回費(fèi)D.啟動(dòng)側(cè)袋機(jī)制答案：A、C、D解析：暫停估值需監(jiān)管批準(zhǔn)，非自主措施。三、判斷題（每題1分，共10分）31.國(guó)庫(kù)券的“銀行貼現(xiàn)率”等同于“真實(shí)年化收益率”。答案：錯(cuò)解析：貼現(xiàn)率基于面值，真實(shí)收益率基于購(gòu)買(mǎi)價(jià)。32.在負(fù)利率環(huán)境下，浮息CD的票面利率可能為負(fù)。答案：對(duì)解析：若參考利率+利差為負(fù)，票面利率可為負(fù)。33.貨幣基金影子價(jià)格偏離度越大，說(shuō)明利率風(fēng)險(xiǎn)越高。答案：對(duì)解析：偏離度反映市值與賬面差異，源于利率波動(dòng)。34.回購(gòu)利率一定低于同期限無(wú)擔(dān)保利率。答案：對(duì)解析：回購(gòu)有抵押，風(fēng)險(xiǎn)低，利率通常低于無(wú)擔(dān)保。35.商業(yè)票據(jù)的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性高于國(guó)庫(kù)券。答案：錯(cuò)解析：CP流動(dòng)性遠(yuǎn)低Tbill。36.銀行承兌匯票經(jīng)銀行承兌后，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至承兌行。答案：對(duì)37.攤余成本法下，貨幣基金無(wú)需披露任何市值信息。答案：錯(cuò)解析：需披露影子價(jià)格。38.SOFR為隔夜利率，無(wú)法直接用于定價(jià)1個(gè)月期浮息債。答案：錯(cuò)解析：可構(gòu)建復(fù)合SOFR遠(yuǎn)期曲線定價(jià)。39.歐洲美元存單受美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管。答案：錯(cuò)解析：歐洲美元在離岸市場(chǎng)，受發(fā)行地監(jiān)管。40.當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，浮息債價(jià)格必然下跌。答案：錯(cuò)解析：重置機(jī)制使價(jià)格接近面值，跌幅有限。四、計(jì)算題（每題10分，共30分）41.某投資者以99.45萬(wàn)元買(mǎi)入面值100萬(wàn)元的182天期國(guó)庫(kù)券，持有92天后以99.75萬(wàn)元賣(mài)出，計(jì)算：（1）貼現(xiàn)率；（2）真實(shí)年化收益率；（3）銀行貼現(xiàn)率與真實(shí)收益率差異的基點(diǎn)數(shù)。答案：（1）貼現(xiàn)率=(10099.45)/100×360/182=1.089%（2）真實(shí)年化收益率=(99.7599.45)/99.45×365/92=1.198%（3）差異=1.198%1.089%=10.9bp42.某貨幣基金組合如下：國(guó)庫(kù)券20%，剩余30天，收益率2.0%；A級(jí)CP30%，剩余60天，收益率2.6%；AAA級(jí)CD50%，剩余90天，收益率2.4%。計(jì)算組合加權(quán)平均期限（WAM）與加權(quán)平均收益率（WAVG）。答案：WAM=20%×30+30%×60+50%×90=69天WAVG=20%×2.0%+30%×2.6%+50%×2.4%=2.38%43.銀行發(fā)行1年期浮息CD，利率為3個(gè)月Shibor+50bp，每季付息，當(dāng)前3個(gè)月Shibor為2.30%，未來(lái)一年Shibor遠(yuǎn)期曲線為：3個(gè)月后2.40%，6個(gè)月后2.50%，9個(gè)月后2.60%。計(jì)算該CD的年度利息現(xiàn)金流與年化到期收益率（假設(shè)面值100元）。答案：季度利息：Q1=100×(2.30%+0.50%)×90/360=0.70元Q2=100×(2.40%+0.50%)×90/360=0.725元Q3=100×(2.50%+0.50%)×90/360=0.75元Q4=100×(2.60%+0.50%)×90/360=0.775元總利息=2.95元，到期本息=102.95元現(xiàn)金流：0.7、0.725、0.75、102.775IRR=2.40%+0.50%=2.90%（因浮息重置，到期收益率≈當(dāng)前利差+遠(yuǎn)期平均Shibor）五、綜合案例題（20分）44.某大型上市公司計(jì)劃發(fā)行10億元270天期CP，評(píng)級(jí)A1，歷史數(shù)據(jù)顯示同期限AAA級(jí)CP利率為2.20%，A1級(jí)平均信用利差為45bp。公司財(cái)務(wù)總監(jiān)希望降低發(fā)行成本，提出三套方案：方案A：獲得銀行備用信用證（SBLC），費(fèi)用15bp，評(píng)級(jí)提