廣西公路建設(shè)融資：模式、困境與突破路徑研究一、引言1.1研究背景與意義公路作為重要的交通基礎(chǔ)設(shè)施，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著關(guān)鍵作用。廣西地處我國華南地區(qū)，是西南地區(qū)最便捷的出海通道，在中國與東盟的經(jīng)濟(jì)交流合作中扮演著不可或缺的角色。其獨(dú)特的地理位置，使其公路建設(shè)不僅關(guān)系到區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展，更是連接中國內(nèi)陸與東盟市場的交通紐帶，對促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程意義重大。近年來，廣西公路建設(shè)取得了顯著成就。截至2023年12月，隨著平塘至天峨高速公路、天峨經(jīng)鳳山至巴馬高速公路等項(xiàng)目的陸續(xù)建成通車，廣西高速公路通車?yán)锍掏黄?000公里，實(shí)現(xiàn)了新的里程碑式跨越。自2018年印發(fā)《廣西高速公路網(wǎng)規(guī)劃（2018-2030年）》以來，廣西高速公路建設(shè)迅猛發(fā)展，2019年突破6000公里，2022年突破8000公里，基本形成了以南寧為中心連接各地市和“通江達(dá)海、出省出邊、銜接重要樞紐節(jié)點(diǎn)”的高速公路通道骨架。高速公路的飛速發(fā)展，極大地改善了廣西的交通條件，加強(qiáng)了區(qū)域間的聯(lián)系，促進(jìn)了物流、人流、信息流的快速流動(dòng)，為廣西經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供了有力支撐。如包茂高速公路廣西段將桂林市、賀州市和梧州市連接起來，把沿線多個(gè)市縣的自然歷史文化遺產(chǎn)串珠成鏈，形成了旅游黃金通道，帶動(dòng)了三市旅游業(yè)的快速發(fā)展；桂林至三江高速公路通車后，龍勝各族自治縣融入大桂林1小時(shí)經(jīng)濟(jì)圈，借助交通便利大力發(fā)展文化旅游業(yè)，其黃洛瑤寨、張家苗寨等18個(gè)民俗旅游村寨每年吸引中外游客45萬人次，旅游收入達(dá)8000多萬元。盡管廣西公路建設(shè)成績斐然，但在建設(shè)過程中，融資問題始終是制約其進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵因素。公路建設(shè)具有投資規(guī)模大、建設(shè)周期長、資金回收慢等特點(diǎn)，需要大量的資金持續(xù)投入。當(dāng)前，廣西公路建設(shè)資金主要來源于政府財(cái)政投入、銀行貸款、外資以及社會(huì)資本等。然而，政府財(cái)政資金有限，難以滿足大規(guī)模公路建設(shè)的需求；銀行貸款受政策、利率等因素影響較大，且會(huì)增加債務(wù)負(fù)擔(dān)；外資引入面臨談判審批時(shí)間長、條件嚴(yán)格等問題；社會(huì)資本參與則存在投資回報(bào)機(jī)制不完善、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不合理等障礙。這些融資難題導(dǎo)致公路建設(shè)資金缺口較大，影響了項(xiàng)目的推進(jìn)速度和建設(shè)規(guī)模，制約了廣西公路交通網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步完善和優(yōu)化。在此背景下，深入研究廣西公路建設(shè)融資問題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。通過對融資問題的研究，可以探索多元化的融資渠道和創(chuàng)新的融資模式，拓寬資金來源，有效緩解公路建設(shè)的資金瓶頸，確保公路建設(shè)項(xiàng)目的順利實(shí)施。合理的融資策略有助于優(yōu)化資金配置，降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率，實(shí)現(xiàn)公路建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展。研究成果還能為政府部門制定相關(guān)政策提供理論依據(jù)和實(shí)踐參考，促進(jìn)公路建設(shè)融資環(huán)境的改善，推動(dòng)廣西公路交通事業(yè)的健康發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的繁榮，提升廣西在全國乃至東盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)競爭力和區(qū)域影響力。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀在公路建設(shè)融資領(lǐng)域，國外學(xué)者的研究起步較早，成果頗豐。美國學(xué)者路易斯?皮革那托羅在《美國的公路資金概況》中詳細(xì)闡述了美國公路建設(shè)資金的來源構(gòu)成，包括燃油稅、車輛購置稅等稅收收入，以及政府財(cái)政撥款和債券融資等方式，為公路建設(shè)融資研究提供了早期的理論基礎(chǔ)。隨著金融市場的發(fā)展，國外對公路建設(shè)融資模式的研究不斷深入。如學(xué)者們對BOT（Build-Operate-Transfer，建設(shè)-運(yùn)營-移交）模式進(jìn)行了大量研究，分析其在公路建設(shè)項(xiàng)目中的應(yīng)用優(yōu)勢、風(fēng)險(xiǎn)因素以及應(yīng)對策略。他們指出，BOT模式能夠有效吸引社會(huì)資本參與公路建設(shè)，減輕政府財(cái)政壓力，但在項(xiàng)目實(shí)施過程中，面臨著建設(shè)成本超支、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、政府信用等風(fēng)險(xiǎn)，需要通過合理的合同設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制以及有效的監(jiān)管來保障項(xiàng)目的順利實(shí)施。在國內(nèi)，公路建設(shè)融資的研究也受到了廣泛關(guān)注。眾多學(xué)者對我國公路建設(shè)融資模式及存在的問題進(jìn)行了剖析。杜軍、鄒累在《公路建設(shè)項(xiàng)目市場融資方式比較研究》中指出，目前我國公路建設(shè)融資主要由中央財(cái)政、地方、銀行、外資、發(fā)行股票、轉(zhuǎn)讓收費(fèi)公路經(jīng)營權(quán)等構(gòu)成，其中中央財(cái)政投入占比較小，而地方政府和國內(nèi)商業(yè)銀行貸款占比較大，這種以國內(nèi)銀行貸款和地方自籌資金為主的資金結(jié)構(gòu)方式，難以滿足公路建設(shè)投資大、周期長、回收慢的資金需求。也有學(xué)者對公路建設(shè)融資的具體方式進(jìn)行了深入研究。例如，關(guān)于債券融資，學(xué)者們認(rèn)為其融資時(shí)間較長，一次籌集資金量較大，結(jié)構(gòu)靈活，資金使用方便，融資成本相對銀行貸款較低，投資主體廣泛，融資難度相對較低，但對企業(yè)經(jīng)營狀況有一定要求，企業(yè)需在三年內(nèi)保持平均投資回報(bào)率高于債券票面利率。在BOT融資方式方面，學(xué)者們分析了其在我國路橋基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的應(yīng)用情況，認(rèn)為BOT模式為我國公路建設(shè)開辟了新的資金來源，吸引了外資和國內(nèi)民間資金，但也面臨著項(xiàng)目前期談判時(shí)間長、成本高，項(xiàng)目運(yùn)營過程中風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不合理等問題。對于廣西公路建設(shè)融資問題，已有一些針對性研究。劉曉輝在《廣西普通公路政府融資平臺(tái)信貸融資問題及建議》中分析了“十一五”以來廣西普通公路項(xiàng)目通過“貸款修路、收費(fèi)還貸”政策進(jìn)行籌融資取得的成效，以及當(dāng)前國家成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革、逐步取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)、國家清理政府投融資平臺(tái)、中國銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)“三辦法一指引”等因素對廣西普通公路政府融資平臺(tái)信貸融資的影響，并提出了應(yīng)對籌融資困難的相關(guān)建議和對策。牛文強(qiáng)在《廣西高速公路PPP融資模式下的探索》中探討了廣西高速公路PPP融資模式的現(xiàn)狀及存在的問題，包括政府方契約意識(shí)不強(qiáng)、融資支持體系未建立、配套政策有待進(jìn)一步完善以及民間資本對公路投資意愿低等，對完善廣西高速公路融資模式具有一定的參考價(jià)值。然而，現(xiàn)有的關(guān)于廣西公路建設(shè)融資的研究仍存在一些不足。一方面，研究多集中在對傳統(tǒng)融資模式的分析以及特定政策環(huán)境下融資問題的探討，對于新形勢下如“雙碳”目標(biāo)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等對公路建設(shè)融資的影響研究較少。另一方面，在創(chuàng)新融資模式的實(shí)踐應(yīng)用研究方面，雖然提出了一些新型融資模式，但對這些模式在廣西公路建設(shè)中的具體實(shí)施路徑、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及與本地實(shí)際情況的適配性研究不夠深入。在融資風(fēng)險(xiǎn)防控方面，缺乏全面系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系和有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略研究。本文將在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合廣西公路建設(shè)的實(shí)際情況，深入分析融資問題，探索創(chuàng)新融資模式，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防控體系，以期為廣西公路建設(shè)融資提供更具針對性和可操作性的建議。1.3研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)1.3.1研究方法本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，以全面、深入地剖析廣西公路建設(shè)融資問題。文獻(xiàn)研究法：廣泛收集國內(nèi)外關(guān)于公路建設(shè)融資的學(xué)術(shù)論文、研究報(bào)告、政策文件等資料。通過對這些文獻(xiàn)的梳理和分析，了解公路建設(shè)融資的理論基礎(chǔ)、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為本研究提供理論支撐和研究思路。如通過研讀國外學(xué)者對BOT模式在公路建設(shè)中應(yīng)用的研究文獻(xiàn)，學(xué)習(xí)其在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、合同設(shè)計(jì)等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)；梳理國內(nèi)學(xué)者對公路建設(shè)融資渠道和模式的研究成果，明確當(dāng)前研究的熱點(diǎn)和不足，從而確定本研究的重點(diǎn)和方向。案例分析法：選取廣西具有代表性的公路建設(shè)項(xiàng)目作為案例，如平塘至天峨高速公路、天峨經(jīng)鳳山至巴馬高速公路等。深入分析這些項(xiàng)目在融資過程中的具體做法、面臨的問題以及解決措施，總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)。通過對實(shí)際案例的研究，能夠更直觀地了解廣西公路建設(shè)融資的實(shí)際情況，為提出針對性的建議提供實(shí)踐依據(jù)。以平塘至天峨高速公路為例，分析其在融資過程中如何運(yùn)用多種融資渠道，如何應(yīng)對融資過程中遇到的政策變化、資金短缺等問題，從中提煉出可供其他項(xiàng)目借鑒的經(jīng)驗(yàn)。數(shù)據(jù)分析法：收集廣西公路建設(shè)相關(guān)的資金投入、融資結(jié)構(gòu)、建設(shè)規(guī)模等數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析和計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型等方法進(jìn)行分析。通過數(shù)據(jù)分析，揭示廣西公路建設(shè)融資的現(xiàn)狀、存在的問題以及發(fā)展趨勢。利用時(shí)間序列數(shù)據(jù)，分析廣西公路建設(shè)資金投入的變化趨勢，以及不同融資渠道資金占比的動(dòng)態(tài)變化；運(yùn)用回歸分析等方法，研究融資結(jié)構(gòu)與公路建設(shè)規(guī)模、建設(shè)效率之間的關(guān)系，為優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)提供數(shù)據(jù)支持。1.3.2創(chuàng)新點(diǎn)本研究在研究視角和融資模式探索方面具有一定的創(chuàng)新。多維度分析融資問題：突破以往單一從融資渠道或融資模式角度進(jìn)行研究的局限，從政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求、金融市場變化以及項(xiàng)目自身特點(diǎn)等多個(gè)維度綜合分析廣西公路建設(shè)融資問題。在探討融資渠道時(shí)，充分考慮國家宏觀政策如“雙碳”目標(biāo)對公路建設(shè)融資的影響，以及廣西獨(dú)特的地理位置和經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略對融資需求的特殊性；在分析融資模式時(shí)，結(jié)合金融市場的創(chuàng)新產(chǎn)品和工具，研究如何更好地匹配公路建設(shè)項(xiàng)目的資金需求，為解決融資問題提供更全面、系統(tǒng)的思路。創(chuàng)新融資模式探索：結(jié)合廣西的實(shí)際情況和發(fā)展需求，探索適合廣西公路建設(shè)的創(chuàng)新融資模式。如研究如何將綠色金融理念融入公路建設(shè)融資，開發(fā)綠色公路建設(shè)債券等新型融資產(chǎn)品，以滿足“雙碳”目標(biāo)下公路建設(shè)的資金需求；探討利用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建公路建設(shè)融資平臺(tái)，提高融資過程的透明度和安全性，降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)；研究將土地綜合開發(fā)與公路建設(shè)融資相結(jié)合的新模式，通過合理開發(fā)公路沿線土地資源，為公路建設(shè)籌集資金，實(shí)現(xiàn)公路建設(shè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性互動(dòng)。二、廣西公路建設(shè)融資現(xiàn)狀剖析2.1廣西公路建設(shè)發(fā)展歷程與現(xiàn)狀廣西公路建設(shè)歷經(jīng)多個(gè)重要發(fā)展階段，從新中國成立初期的艱難起步，逐步邁向快速發(fā)展與全面提升的新階段。建國初期，廣西公路交通基本癱瘓，能通車的公路僅555公里。此后，廣西積極開展公路修復(fù)與新建工作，至1952年底，基本完成公路恢復(fù)工作，全區(qū)公路里程達(dá)5068公里。在1956-1957年第一次筑路高潮以及1958-1960年第二次筑路高潮期間，廣西新建了大量公路，公路里程大幅增長。改革開放后，廣西公路建設(shè)進(jìn)入大發(fā)展時(shí)期。采用“民辦公助”和“民工建勤”政策，加快地方公路建設(shè)步伐，恢復(fù)和改善公路通行條件，修建邊防公路，對干線公路進(jìn)行技術(shù)改造，接通國省道斷頭線，修建繞城線等。1993-2002年，以“建設(shè)大通道，服務(wù)大西南”為發(fā)展思路，加快二級(jí)以上高等級(jí)公路網(wǎng)建設(shè)，推進(jìn)“五縱七橫”國省主干線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)筑西南出海大通道公路主骨架。2003-2012年，全面加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度，開展“三大會(huì)戰(zhàn)”，推進(jìn)縣縣通二級(jí)公路工程、邊境建設(shè)大會(huì)戰(zhàn)、東巴鳳大會(huì)戰(zhàn)和大石山區(qū)大會(huì)戰(zhàn)等項(xiàng)目。黨的十八大以來，廣西公路建設(shè)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。特別是在高速公路建設(shè)方面，成果顯著。2018年印發(fā)《廣西高速公路網(wǎng)規(guī)劃（2018-2030年）》后，高速公路建設(shè)迅猛發(fā)展。2019年突破6000公里，2022年突破8000公里，2024年突破10000公里，基本形成以南寧為中心連接各地市和“通江達(dá)海、出省出邊、銜接重要樞紐節(jié)點(diǎn)”的高速公路通道骨架。在公路通車?yán)锍谭矫?，截?023年底，廣西公路通車總里程達(dá)到[X]萬公里，其中高速公路通車?yán)锍掏黄?000公里，普通國省道里程[X]萬公里，農(nóng)村公路通車總里程突破15萬公里。公路路網(wǎng)密度不斷提高，達(dá)到[X]公里/百平方公里，高于全國平均水平。公路建設(shè)的快速發(fā)展，對廣西經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。一是促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長，加強(qiáng)了區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。如南友高速公路的建成，加強(qiáng)了南寧與崇左的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，促進(jìn)了崇左的蔗糖、錳礦等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長。二是推動(dòng)了旅游業(yè)的繁榮，改善了旅游交通條件，方便游客出行，促進(jìn)旅游資源開發(fā)。如桂林至陽朔高速公路，將桂林的山水風(fēng)光與陽朔的獨(dú)特美景串聯(lián)起來，吸引大量游客，推動(dòng)桂林旅游業(yè)發(fā)展。三是助力鄉(xiāng)村振興，農(nóng)村公路的完善，打通鄉(xiāng)村發(fā)展脈絡(luò)，促進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展和農(nóng)民增收。如來賓市金秀瑤族自治縣六巷鄉(xiāng)大嶺村，通過修建硬化路，發(fā)展民宿旅游，實(shí)現(xiàn)整村脫貧摘帽。四是提升了物流運(yùn)輸效率，降低物流成本，提高貨物運(yùn)輸時(shí)效性，促進(jìn)商貿(mào)流通和外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)發(fā)展，廣西公路建設(shè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。一方面，與發(fā)達(dá)地區(qū)相比，公路網(wǎng)的密度和質(zhì)量仍存在一定差距，部分地區(qū)公路等級(jí)較低，通行能力不足，難以滿足日益增長的交通需求。另一方面，為了適應(yīng)“雙碳”目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展要求，公路建設(shè)需要向綠色、智能方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，這對資金和技術(shù)提出了更高要求。此外，隨著交通量的不斷增加，公路的養(yǎng)護(hù)和管理成本也在不斷上升，如何保障公路的長期良好運(yùn)營也是需要解決的問題。2.2現(xiàn)有融資模式廣西公路建設(shè)目前采用了多種融資模式，每種模式都在公路建設(shè)資金籌集過程中發(fā)揮著獨(dú)特作用，同時(shí)也面臨著各自的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。2.2.1財(cái)政資金投入財(cái)政資金是廣西公路建設(shè)的重要資金來源之一，主要包括中央財(cái)政補(bǔ)助和地方財(cái)政投入。中央財(cái)政通過車輛購置稅收入補(bǔ)助地方資金等方式，為廣西公路建設(shè)提供支持。2017-2022年期間，廣西積極對接中央資金，共爭取中央車購稅等財(cái)政資金[X]億元，為高速公路、普通國省道等項(xiàng)目建設(shè)提供了有力資金保障。地方財(cái)政則通過新增債券、盤活存量資金等方式籌措資金，支持本地公路建設(shè)項(xiàng)目。2017年，廣西財(cái)政通過新增債券、盤活存量資金等方式籌措自治區(qū)本級(jí)財(cái)政資金25.71億元支持高速公路建設(shè)。財(cái)政資金投入具有穩(wěn)定性和導(dǎo)向性強(qiáng)的特點(diǎn)，能夠保障公路建設(shè)項(xiàng)目的公益性和基礎(chǔ)性需求，確保項(xiàng)目符合國家和地方的發(fā)展戰(zhàn)略。由于廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較低，財(cái)政收入有限，財(cái)政資金難以滿足大規(guī)模公路建設(shè)的資金需求，在公路建設(shè)資金中所占比例相對較小，對公路建設(shè)的支持力度受到一定限制。2.2.2銀行貸款銀行貸款是廣西公路建設(shè)融資的主要渠道之一。由于公路建設(shè)項(xiàng)目投資規(guī)模大、建設(shè)周期長，銀行貸款能夠?yàn)轫?xiàng)目提供大額、長期的資金支持。截至2021年底，廣西收費(fèi)公路累計(jì)債務(wù)性資金投入3354.8億元，其中銀行貸款3048.4億元，占累計(jì)債務(wù)性資金投入的90.87%。銀行貸款具有資金來源穩(wěn)定、融資規(guī)模較大、貸款期限較長等優(yōu)勢，能夠滿足公路建設(shè)項(xiàng)目對資金的大量需求。銀行貸款也存在一定風(fēng)險(xiǎn)，如貸款利率波動(dòng)會(huì)增加項(xiàng)目的融資成本，若項(xiàng)目收益不佳，可能導(dǎo)致還款困難，增加債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。貸款審批程序較為嚴(yán)格，對項(xiàng)目的可行性、還款能力等方面要求較高，可能影響項(xiàng)目融資的時(shí)效性。2.2.3PPP模式PPP（Public-PrivatePartnership）模式，即政府和社會(huì)資本合作模式，近年來在廣西公路建設(shè)中得到了廣泛應(yīng)用。在該模式下，政府與社會(huì)資本通過簽訂合作協(xié)議，明確雙方在公路項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)等階段的權(quán)利和義務(wù)，共同承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，共享項(xiàng)目收益。廣西通過PPP模式積極實(shí)施“三企入桂”戰(zhàn)略，采取獨(dú)立投資、合資合作或央企與廣西交通平臺(tái)合作等方式，近3年共引進(jìn)92家央企及其子、分公司和地方國企參與高速公路項(xiàng)目投資建設(shè)，總投資達(dá)6000多億元，建設(shè)里程超4000公里。PPP模式的優(yōu)勢在于能夠吸引社會(huì)資本參與公路建設(shè)，減輕政府財(cái)政壓力，同時(shí)引入社會(huì)資本的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提高項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營效率。在實(shí)際操作中，PPP模式也面臨一些問題，如政府方契約意識(shí)不強(qiáng)，可能導(dǎo)致合作過程中出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)；融資支持體系未建立完善，影響社會(huì)資本的參與積極性；配套政策有待進(jìn)一步優(yōu)化，以更好地規(guī)范和保障PPP項(xiàng)目的實(shí)施。2.2.4交通投資基金為破解交通項(xiàng)目資本金籌措和配套融資難題，廣西推動(dòng)設(shè)立3支總規(guī)模2000億元的交通投資基金，運(yùn)用“交通基金+政府債券+市場化融資”方式，支持交通項(xiàng)目建設(shè)。交通投資基金由政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等多方共同出資設(shè)立，通過股權(quán)投資、債權(quán)投資等方式，為公路建設(shè)項(xiàng)目提供資金支持。交通投資基金能夠吸引更多社會(huì)資本參與公路建設(shè)，拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。通過專業(yè)的基金管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作，能夠提高資金的使用效率和投資收益?；鸬脑O(shè)立和運(yùn)作需要較高的專業(yè)水平和管理能力，若管理不善，可能導(dǎo)致基金投資失敗，影響公路建設(shè)項(xiàng)目的資金供應(yīng)?；鸬耐顿Y決策和退出機(jī)制較為復(fù)雜，需要合理設(shè)計(jì)和規(guī)范操作。2.3融資規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析近年來，廣西公路建設(shè)融資規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢，為公路交通事業(yè)的快速發(fā)展提供了有力支撐。從總體規(guī)模來看，“十三五”期間，廣西公路水路交通固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成4081億元，其中2020年完成投資1413億元，創(chuàng)歷史新高?！笆奈濉睍r(shí)期，廣西計(jì)劃完成綜合交通投資1.5萬億元以上，公路建設(shè)作為交通領(lǐng)域的重要組成部分，其融資規(guī)模也將保持高位增長。在不同融資渠道的資金占比方面，呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)，且隨著時(shí)間推移有所變化。財(cái)政資金在廣西公路建設(shè)融資中占據(jù)重要地位，但占比相對有限。以2017-2022年為例，廣西共爭取中央車購稅等財(cái)政資金[X]億元，雖然絕對數(shù)額較大，但在公路建設(shè)總投資中占比約為[X]%。這是因?yàn)閺V西作為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，財(cái)政收入相對有限，難以滿足大規(guī)模公路建設(shè)的資金需求。然而，財(cái)政資金的導(dǎo)向性作用顯著，能夠引導(dǎo)其他資金投向公路建設(shè)領(lǐng)域，保障項(xiàng)目的公益性和基礎(chǔ)性。銀行貸款是廣西公路建設(shè)融資的主要渠道，占比較高。截至2021年底，廣西收費(fèi)公路累計(jì)債務(wù)性資金投入3354.8億元，其中銀行貸款3048.4億元，占累計(jì)債務(wù)性資金投入的90.87%。銀行貸款能夠?yàn)楣方ㄔO(shè)項(xiàng)目提供大額、長期的資金支持，滿足項(xiàng)目投資規(guī)模大、建設(shè)周期長的資金需求。但過高的銀行貸款占比也帶來了一定風(fēng)險(xiǎn)，如貸款利率波動(dòng)會(huì)增加項(xiàng)目的融資成本，項(xiàng)目收益不佳時(shí)可能導(dǎo)致還款困難，增加債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。PPP模式近年來在廣西公路建設(shè)融資中的占比逐漸提升。積極實(shí)施“三企入桂”戰(zhàn)略，通過PPP模式，近3年共引進(jìn)92家央企及其子、分公司和地方國企參與高速公路項(xiàng)目投資建設(shè)，總投資達(dá)6000多億元，建設(shè)里程超4000公里。PPP模式吸引社會(huì)資本參與公路建設(shè)，減輕政府財(cái)政壓力，引入先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提高項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營效率。不過，PPP模式在實(shí)際操作中也面臨一些問題，如政府方契約意識(shí)不強(qiáng)、融資支持體系不完善、配套政策有待優(yōu)化等，影響了其進(jìn)一步發(fā)展和資金占比的提升。交通投資基金作為一種新興的融資渠道，在廣西公路建設(shè)融資中的占比逐步提高。自治區(qū)交通運(yùn)輸廳推動(dòng)設(shè)立3支總規(guī)模2000億元的交通投資基金，運(yùn)用“交通基金+政府債券+市場化融資”方式，支持交通項(xiàng)目建設(shè)。交通投資基金能夠吸引更多社會(huì)資本參與公路建設(shè)，拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。但基金的設(shè)立和運(yùn)作需要較高的專業(yè)水平和管理能力，目前在公路建設(shè)融資中的占比相對較小，仍有較大的發(fā)展空間。從變化趨勢來看，財(cái)政資金占比在短期內(nèi)難以大幅提升，仍將保持相對穩(wěn)定的水平。隨著金融市場的發(fā)展和政策的引導(dǎo)，銀行貸款占比可能會(huì)逐漸下降，以降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。PPP模式和交通投資基金等新興融資渠道的占比有望進(jìn)一步提高，成為廣西公路建設(shè)融資的重要力量。但新興融資渠道在發(fā)展過程中需要不斷完善相關(guān)政策和機(jī)制，以解決面臨的問題，促進(jìn)其健康發(fā)展。三、廣西公路建設(shè)融資面臨的問題3.1財(cái)政資金投入不足財(cái)政資金在廣西公路建設(shè)中占據(jù)重要地位，然而當(dāng)前其投入?yún)s存在明顯不足的情況，這在很大程度上制約了公路建設(shè)的發(fā)展進(jìn)程。從資金缺口角度來看，廣西公路建設(shè)的資金需求規(guī)模龐大，而財(cái)政資金所能提供的支持相對有限，導(dǎo)致缺口顯著。以2023年為例，廣西計(jì)劃新建和改建多條高速公路及普通國省道項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資達(dá)到[X]億元。但當(dāng)年?duì)幦〉降闹醒胲囐彾惖蓉?cái)政資金僅為[X]億元，地方財(cái)政投入[X]億元，資金缺口高達(dá)[X]億元。在普通公路建設(shè)方面，一些農(nóng)村公路項(xiàng)目同樣面臨財(cái)政資金短缺問題。如某縣計(jì)劃建設(shè)一條連接多個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的農(nóng)村公路，總投資預(yù)算為[X]萬元，上級(jí)財(cái)政補(bǔ)助資金為[X]萬元，而地方財(cái)政由于資金緊張，僅能籌集[X]萬元，缺口達(dá)[X]萬元，致使項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度緩慢，無法按時(shí)完工。財(cái)政資金投入有限的原因是多方面的。廣西的地方財(cái)政收入水平相對較低，在全國各省份中排名較為靠后。2023年，廣西一般公共預(yù)算收入為[X]億元，與廣東、江蘇等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份相比差距較大。有限的財(cái)政收入需要在教育、醫(yī)療、社會(huì)保障等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行分配，能夠用于公路建設(shè)的資金自然受限。2023年廣西一般公共預(yù)算支出中，教育支出占比[X]%，醫(yī)療衛(wèi)生與計(jì)劃生育支出占比[X]%，社會(huì)保障和就業(yè)支出占比[X]%，而交通運(yùn)輸支出占比僅為[X]%。財(cái)政支出結(jié)構(gòu)也影響了公路建設(shè)的財(cái)政資金投入。在一些地方，財(cái)政資金優(yōu)先保障民生領(lǐng)域和城市建設(shè)，對公路建設(shè)的投入相對不足。部分城市在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，更側(cè)重于城市道路、橋梁等項(xiàng)目，而對連接城市與農(nóng)村、城市與周邊地區(qū)的公路建設(shè)重視不夠，導(dǎo)致公路建設(shè)財(cái)政資金分配較少。財(cái)政資金的分配和使用還受到政策和管理體制的影響。一些公路建設(shè)項(xiàng)目需要地方政府提供配套資金，但由于地方財(cái)政困難或配套資金政策落實(shí)不到位，導(dǎo)致項(xiàng)目無法獲得足額的財(cái)政支持。資金審批流程繁瑣、資金撥付不及時(shí)等問題也影響了財(cái)政資金的使用效率，使得公路建設(shè)項(xiàng)目不能及時(shí)獲得所需資金。3.2融資渠道單一在廣西公路建設(shè)融資體系中，融資渠道的單一性問題較為突出，嚴(yán)重制約了公路建設(shè)的資金籌集與可持續(xù)發(fā)展。銀行貸款在廣西公路建設(shè)融資中占據(jù)主導(dǎo)地位，過度依賴銀行貸款帶來了諸多風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，利率風(fēng)險(xiǎn)是首要問題。公路建設(shè)項(xiàng)目貸款期限長，通常在10-30年不等。在如此長的貸款期限內(nèi)，市場利率波動(dòng)頻繁。以2008-2018年為例，央行多次調(diào)整存貸款利率，五年期以上貸款基準(zhǔn)利率從2008年初的7.83%降至2018年底的4.9%。利率的大幅波動(dòng)使得公路建設(shè)項(xiàng)目的融資成本難以準(zhǔn)確預(yù)測和控制。若在項(xiàng)目建設(shè)期間利率上升，將大幅增加項(xiàng)目的利息支出，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)。如某高速公路項(xiàng)目貸款金額為50億元，貸款期限20年，若利率上升1個(gè)百分點(diǎn)，每年利息支出將增加5000萬元，20年累計(jì)增加10億元利息支出。信用風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。公路建設(shè)項(xiàng)目收益主要依賴于車輛通行費(fèi)收入，而車流量受多種因素影響，如區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、周邊交通設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整等。若項(xiàng)目所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，車流量未達(dá)預(yù)期，項(xiàng)目收益將減少，可能導(dǎo)致無法按時(shí)足額償還銀行貸款本息，影響項(xiàng)目業(yè)主的信用評(píng)級(jí)，進(jìn)而增加后續(xù)融資難度。某二級(jí)公路項(xiàng)目因所在地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)濟(jì)增長乏力，車流量遠(yuǎn)低于預(yù)期，項(xiàng)目運(yùn)營收入無法覆蓋貸款本息，最終出現(xiàn)違約情況，被銀行列入不良信用名單，影響了后續(xù)公路建設(shè)項(xiàng)目的融資。除銀行貸款外，其他融資渠道的發(fā)展受到多種因素限制。在債券融資方面，廣西公路建設(shè)相關(guān)企業(yè)在債券市場的表現(xiàn)相對不活躍。一方面，債券發(fā)行對企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、信用評(píng)級(jí)等要求較高。廣西部分公路建設(shè)企業(yè)由于資產(chǎn)負(fù)債率較高、盈利能力不穩(wěn)定等原因，難以達(dá)到債券發(fā)行的條件。如某公路建設(shè)投資公司資產(chǎn)負(fù)債率常年維持在70%以上，且受項(xiàng)目建設(shè)周期長、前期投入大等因素影響，凈利潤波動(dòng)較大，導(dǎo)致其信用評(píng)級(jí)較低，無法通過發(fā)行債券進(jìn)行融資。另一方面，債券市場的投資者對公路建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和收益預(yù)期也影響了債券融資的開展。公路建設(shè)項(xiàng)目投資回收周期長，債券投資者往往更關(guān)注短期收益和資金流動(dòng)性，對公路建設(shè)債券的投資意愿相對較低。社會(huì)資本參與廣西公路建設(shè)的積極性也有待提高。盡管PPP模式在廣西公路建設(shè)中有所應(yīng)用，但仍面臨諸多障礙。政府與社會(huì)資本在合作過程中存在信息不對稱、利益分配不均等問題。政府可能更關(guān)注項(xiàng)目的社會(huì)效益和公益性，而社會(huì)資本則更注重經(jīng)濟(jì)效益和投資回報(bào)。在一些公路PPP項(xiàng)目中，政府對項(xiàng)目的運(yùn)營監(jiān)管要求較高，限制了社會(huì)資本的自主經(jīng)營權(quán)，導(dǎo)致社會(huì)資本投資積極性受挫。投資回報(bào)機(jī)制不完善也是制約社會(huì)資本參與的重要因素。公路建設(shè)項(xiàng)目的投資回報(bào)率相對較低，且受政策、市場等因素影響較大。如收費(fèi)公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)受政府嚴(yán)格管控，難以根據(jù)市場變化及時(shí)調(diào)整，導(dǎo)致項(xiàng)目投資回報(bào)率無法滿足社會(huì)資本的預(yù)期。某高速公路PPP項(xiàng)目，由于收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)多年未調(diào)整，運(yùn)營成本不斷上升，社會(huì)資本的投資回報(bào)率遠(yuǎn)低于預(yù)期，影響了其后續(xù)參與公路建設(shè)項(xiàng)目的積極性。3.3融資成本高廣西公路建設(shè)面臨著融資成本高的困境，這對公路建設(shè)和運(yùn)營產(chǎn)生了多方面的負(fù)面影響。在融資成本構(gòu)成方面，銀行貸款利率是重要因素之一。公路建設(shè)項(xiàng)目貸款期限長，通常在10-30年不等，在此期間，市場利率波動(dòng)頻繁。2008-2018年，央行多次調(diào)整存貸款利率，五年期以上貸款基準(zhǔn)利率從2008年初的7.83%降至2018年底的4.9%。利率的大幅波動(dòng)使得公路建設(shè)項(xiàng)目的融資成本難以準(zhǔn)確預(yù)測和控制。若在項(xiàng)目建設(shè)期間利率上升，將大幅增加項(xiàng)目的利息支出，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)。如某高速公路項(xiàng)目貸款金額為50億元，貸款期限20年，若利率上升1個(gè)百分點(diǎn)，每年利息支出將增加5000萬元，20年累計(jì)增加10億元利息支出。除了銀行貸款利率，融資手續(xù)費(fèi)用也不容小覷。公路建設(shè)項(xiàng)目在融資過程中，需要支付諸如評(píng)估費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等多項(xiàng)費(fèi)用。這些費(fèi)用雖然單筆金額可能不大，但累計(jì)起來也增加了融資成本。以某二級(jí)公路項(xiàng)目為例，在申請銀行貸款過程中，支付給第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目評(píng)估費(fèi)為50萬元，擔(dān)保公司的擔(dān)保費(fèi)為100萬元，銀行收取的手續(xù)費(fèi)為30萬元，總計(jì)180萬元，占項(xiàng)目總?cè)谫Y額的一定比例，增加了項(xiàng)目的資金壓力。高融資成本對公路建設(shè)和運(yùn)營產(chǎn)生了一系列不利影響。從建設(shè)階段來看，高成本導(dǎo)致資金壓力增大，可能影響項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度和質(zhì)量。為了支付高額的融資成本，項(xiàng)目業(yè)主可能會(huì)壓縮建設(shè)資金投入，減少必要的設(shè)備采購、人員配備等，從而影響項(xiàng)目的順利推進(jìn)。在資金緊張的情況下，一些公路建設(shè)項(xiàng)目可能會(huì)延遲采購先進(jìn)的施工設(shè)備，導(dǎo)致施工效率低下，建設(shè)周期延長；或者減少專業(yè)技術(shù)人員的招聘，影響工程質(zhì)量。在運(yùn)營階段，高融資成本會(huì)使公路項(xiàng)目的盈利空間受到擠壓。公路運(yùn)營收益主要來源于車輛通行費(fèi)收入，若融資成本過高，運(yùn)營收入難以覆蓋成本，將導(dǎo)致項(xiàng)目虧損。如某高速公路項(xiàng)目每年的運(yùn)營收入為5億元，而融資成本（包括利息支出和相關(guān)手續(xù)費(fèi)等）就達(dá)到3億元，扣除其他運(yùn)營成本后，處于虧損狀態(tài)，這不僅影響了項(xiàng)目的可持續(xù)運(yùn)營，也降低了投資者的信心，不利于后續(xù)公路建設(shè)項(xiàng)目吸引資金。3.4融資風(fēng)險(xiǎn)問題在廣西公路建設(shè)融資過程中，面臨著多種風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)對公路建設(shè)項(xiàng)目的順利實(shí)施和可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成了潛在威脅。信用風(fēng)險(xiǎn)是廣西公路建設(shè)融資中不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)之一。公路建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主的信用狀況直接影響融資的順利進(jìn)行。若項(xiàng)目業(yè)主信用評(píng)級(jí)較低，金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)提高貸款利率、減少貸款額度或增加貸款條件，從而增加融資難度和成本。在銀行貸款方面，部分公路建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主由于經(jīng)營不善、資金管理混亂等原因，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，無法按時(shí)足額償還貸款本息，出現(xiàn)違約行為。如某公路建設(shè)投資公司在多個(gè)公路項(xiàng)目建設(shè)中，因資金鏈斷裂，未能按時(shí)償還銀行貸款，被銀行列入不良信用名單，使得該公司后續(xù)融資渠道受阻，難以獲得新的貸款支持。在債券融資中，若項(xiàng)目業(yè)主信用不佳，債券投資者可能會(huì)對債券的安全性產(chǎn)生擔(dān)憂，降低對債券的購買意愿，導(dǎo)致債券發(fā)行失敗或發(fā)行成本上升。市場風(fēng)險(xiǎn)也是廣西公路建設(shè)融資面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)。市場利率波動(dòng)對公路建設(shè)融資成本影響顯著。公路建設(shè)項(xiàng)目貸款期限長，在貸款期間市場利率頻繁波動(dòng)。以2008-2018年為例，央行多次調(diào)整存貸款利率，五年期以上貸款基準(zhǔn)利率從2008年初的7.83%降至2018年底的4.9%。利率的大幅波動(dòng)使得公路建設(shè)項(xiàng)目的融資成本難以準(zhǔn)確預(yù)測和控制。若在項(xiàng)目建設(shè)期間利率上升，將大幅增加項(xiàng)目的利息支出，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)。如某高速公路項(xiàng)目貸款金額為50億元，貸款期限20年，若利率上升1個(gè)百分點(diǎn)，每年利息支出將增加5000萬元，20年累計(jì)增加10億元利息支出。公路建設(shè)項(xiàng)目收益還受到市場需求變化的影響。車流量是影響公路項(xiàng)目收益的關(guān)鍵因素，而車流量受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、周邊交通設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整等多種因素影響。若項(xiàng)目所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，車流量未達(dá)預(yù)期，項(xiàng)目收益將減少。某二級(jí)公路項(xiàng)目因所在地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)濟(jì)增長乏力，車流量遠(yuǎn)低于預(yù)期，項(xiàng)目運(yùn)營收入無法覆蓋貸款本息，導(dǎo)致項(xiàng)目虧損，影響了融資的可持續(xù)性。政策風(fēng)險(xiǎn)同樣給廣西公路建設(shè)融資帶來挑戰(zhàn)。國家或地方政策的調(diào)整對公路建設(shè)融資影響較大。在財(cái)政政策方面，若政府對公路建設(shè)的財(cái)政支持力度減弱，減少財(cái)政資金投入或調(diào)整資金分配方向，將導(dǎo)致公路建設(shè)項(xiàng)目資金短缺。如某時(shí)期國家財(cái)政政策向其他領(lǐng)域傾斜，對廣西公路建設(shè)的中央財(cái)政補(bǔ)助資金減少，使得一些公路建設(shè)項(xiàng)目因資金不足而進(jìn)展緩慢。在稅收政策方面，稅收優(yōu)惠政策的取消或調(diào)整可能會(huì)增加公路建設(shè)項(xiàng)目的成本。若對公路建設(shè)項(xiàng)目的稅收優(yōu)惠政策取消，項(xiàng)目建設(shè)過程中的材料采購、設(shè)備租賃等環(huán)節(jié)的稅負(fù)增加，將直接影響項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和融資能力。相關(guān)行業(yè)政策的變化也會(huì)對公路建設(shè)融資產(chǎn)生影響。如收費(fèi)公路政策的調(diào)整，若收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低或收費(fèi)期限縮短，將直接影響公路項(xiàng)目的收益，進(jìn)而影響融資的償還能力和吸引力。四、廣西公路建設(shè)融資成功案例分析4.1信都至梧州高速公路融資案例信都至梧州高速公路項(xiàng)目是廣西公路建設(shè)融資的一個(gè)典型成功案例，其采用的“專項(xiàng)債+配套融資”模式為解決公路建設(shè)資金問題提供了新思路和可借鑒的經(jīng)驗(yàn)。該高速公路全長74.89公里，概算投資總金額為105.89億元，項(xiàng)目規(guī)模較大，資金需求迫切。在融資過程中，“專項(xiàng)債+配套融資”模式的運(yùn)作過程嚴(yán)謹(jǐn)且有序。國家開發(fā)銀行廣西分行充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，與自治區(qū)財(cái)政廳、發(fā)展改革委、交通廳等多部門緊密協(xié)作。在項(xiàng)目前期，國開行廣西分行憑借其規(guī)劃先行的融智引領(lǐng)作用，深度參與并全程指導(dǎo)業(yè)主單位廣西北部灣投資集團(tuán)有限公司編制項(xiàng)目“專項(xiàng)債+配套融資”資金平衡方案。該方案全面考量了項(xiàng)目的成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)等多方面因素，對專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模、配套融資的渠道和額度、資金的使用計(jì)劃以及項(xiàng)目收益的分配等進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)劃。如根據(jù)項(xiàng)目的建設(shè)成本和預(yù)期收益，合理確定了專項(xiàng)債的發(fā)行金額為[X]億元，配套銀行融資46.53億元。在方案編制完成后，經(jīng)過嚴(yán)格的審批流程，獲得了廣西自治區(qū)人民政府的批復(fù)同意。隨后，國開行廣西分行迅速啟動(dòng)授信程序，高效完成貸款合同簽訂，確保了項(xiàng)目資金的及時(shí)到位。這一模式對解決項(xiàng)目資金問題起到了關(guān)鍵作用。專項(xiàng)債作為項(xiàng)目資本金，發(fā)揮了重要的杠桿作用。自治區(qū)財(cái)政安排政府收費(fèi)專項(xiàng)債券17.5億元作為項(xiàng)目資本金，占項(xiàng)目總投資的一定比例，吸引了銀行等金融機(jī)構(gòu)提供配套融資，撬動(dòng)了更多的社會(huì)資本參與項(xiàng)目建設(shè)，有效緩解了項(xiàng)目建設(shè)資金短缺的困境，保障了項(xiàng)目的順利推進(jìn)。從減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)角度來看，該模式成效顯著。通過市場化的配套融資方式，減少了政府對項(xiàng)目建設(shè)資金的直接投入，降低了政府的財(cái)政壓力。項(xiàng)目在運(yùn)營過程中，通過合理的收入分配機(jī)制，項(xiàng)目對應(yīng)的政府性基金收入及時(shí)足額繳入國庫，納入政府性基金預(yù)算管理，確保專項(xiàng)債券還本付息；項(xiàng)目獲得的經(jīng)營性收入等專項(xiàng)收入，歸集至銀行監(jiān)管賬戶，償還銀行貸款本息。這種分賬管理模式，使得項(xiàng)目能夠依靠自身收益償還債務(wù)，減輕了政府的償債負(fù)擔(dān)，提高了財(cái)政資金的使用效率。該模式還具有諸多創(chuàng)新點(diǎn)。在融資模式上，打破了傳統(tǒng)公路建設(shè)融資主要依賴財(cái)政資金和銀行貸款的單一模式，將專項(xiàng)債與配套融資有機(jī)結(jié)合，為重大項(xiàng)目融資提供了新的路徑。在資金平衡方案制定方面，充分考慮了項(xiàng)目的全生命周期，綜合評(píng)估項(xiàng)目的成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目資金的動(dòng)態(tài)平衡和可持續(xù)性。在多部門協(xié)作機(jī)制上，加強(qiáng)了政府部門、金融機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目業(yè)主之間的溝通與合作，形成了協(xié)同推進(jìn)項(xiàng)目的合力，提高了項(xiàng)目運(yùn)作效率。4.2賀巴高速公路來賓至都安段融資案例賀巴高速公路來賓至都安段是《廣西高速公路網(wǎng)規(guī)劃修編（2010-2020）》以及《廣西高速公路網(wǎng)規(guī)劃》(2018-2030)中的重要路段，其主線全長132.897km，采用雙向四車道高速公路標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)計(jì)速度100km/h，路基寬度26m，項(xiàng)目估算總投資約為203.33億元，規(guī)模龐大，資金需求極為迫切。在融資模式上，該項(xiàng)目采用了政府專項(xiàng)債、銀行貸款及業(yè)主自籌等多渠道融資方式。政府專項(xiàng)債在其中發(fā)揮了重要的引導(dǎo)和支持作用。政府通過發(fā)行收費(fèi)公路專項(xiàng)債券，為項(xiàng)目提供了部分資本金，這不僅體現(xiàn)了政府對重大交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的重視和支持，也為吸引其他資金投入奠定了基礎(chǔ)。銀行貸款是項(xiàng)目資金的主要來源之一。由于公路建設(shè)項(xiàng)目投資規(guī)模大、回報(bào)周期長，銀行憑借其雄厚的資金實(shí)力，為項(xiàng)目提供了大額、長期的貸款支持，滿足了項(xiàng)目建設(shè)過程中對資金的大量需求。業(yè)主自籌資金則展示了項(xiàng)目實(shí)施主體的積極主動(dòng)性和責(zé)任擔(dān)當(dāng)。業(yè)主通過自身的資金積累、資產(chǎn)運(yùn)作以及與其他企業(yè)的合作等方式，籌集了一定比例的資金，為項(xiàng)目的順利推進(jìn)貢獻(xiàn)了力量。多種融資方式的協(xié)同配合，對保障項(xiàng)目順利推進(jìn)起到了關(guān)鍵作用。在項(xiàng)目建設(shè)前期，政府專項(xiàng)債作為資本金及時(shí)到位，為項(xiàng)目啟動(dòng)提供了必要的資金保障，增強(qiáng)了項(xiàng)目的信用度和吸引力，使得銀行更有信心為項(xiàng)目提供貸款。在項(xiàng)目建設(shè)過程中，銀行貸款根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度分階段發(fā)放，確保了項(xiàng)目建設(shè)所需資金的持續(xù)供應(yīng)，滿足了工程建設(shè)中材料采購、設(shè)備租賃、人員薪酬等方面的資金需求。業(yè)主自籌資金則在一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)和特殊情況下，補(bǔ)充了資金缺口，保障了項(xiàng)目的連續(xù)性。在某一施工階段，因原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致資金預(yù)算超出預(yù)期，業(yè)主自籌資金及時(shí)投入，避免了因資金短缺而造成的工程延誤。該案例在融資方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。在融資渠道拓展上，積極探索多元化的融資途徑，充分利用政府專項(xiàng)債、銀行貸款和業(yè)主自籌等多種方式，拓寬了資金來源，降低了對單一融資渠道的依賴，提高了項(xiàng)目融資的穩(wěn)定性和可靠性。在資金管理上，建立了科學(xué)合理的資金使用和監(jiān)管機(jī)制。對不同來源的資金進(jìn)行分類管理，明確資金用途和流向，確保資金?？顚Ｓ?，提高了資金使用效率。注重與金融機(jī)構(gòu)和政府部門的溝通協(xié)作。與銀行等金融機(jī)構(gòu)保持密切聯(lián)系，及時(shí)了解金融政策和市場動(dòng)態(tài)，爭取更有利的貸款條件；與政府部門積極配合，確保專項(xiàng)債的申報(bào)、發(fā)行和使用符合政策要求，為項(xiàng)目融資創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。五、國內(nèi)外公路建設(shè)融資經(jīng)驗(yàn)借鑒5.1國內(nèi)其他地區(qū)成功經(jīng)驗(yàn)國內(nèi)江蘇、廣東等地區(qū)在公路建設(shè)融資方面積累了豐富且卓有成效的經(jīng)驗(yàn)，這些經(jīng)驗(yàn)對廣西公路建設(shè)融資具有重要的借鑒意義。江蘇在公路建設(shè)融資中，財(cái)政支持力度大且方式多樣。在省級(jí)層面，江蘇省財(cái)政通過專項(xiàng)資金安排、預(yù)算內(nèi)投資等方式，為公路建設(shè)提供了堅(jiān)實(shí)的資金后盾。在寧杭高速公路江蘇段的建設(shè)中，省級(jí)財(cái)政不僅直接投入大量資金作為項(xiàng)目資本金，還通過設(shè)立交通建設(shè)專項(xiàng)資金，每年從財(cái)政預(yù)算中劃撥一定比例的資金，專項(xiàng)用于公路建設(shè)項(xiàng)目，確保了項(xiàng)目建設(shè)的順利推進(jìn)。在地方政府層面，江蘇各地市積極響應(yīng)，通過財(cái)政補(bǔ)貼、土地出讓收益返還等方式，支持本地公路項(xiàng)目建設(shè)。如蘇州市在城市快速路建設(shè)中，地方財(cái)政根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度，及時(shí)給予建設(shè)單位財(cái)政補(bǔ)貼，緩解了項(xiàng)目資金壓力；同時(shí)，將公路沿線土地出讓收益按一定比例返還給項(xiàng)目業(yè)主，用于補(bǔ)充公路建設(shè)資金，實(shí)現(xiàn)了公路建設(shè)與城市發(fā)展的良性互動(dòng)。江蘇還注重財(cái)政資金的引導(dǎo)作用，通過設(shè)立交通產(chǎn)業(yè)投資基金等方式，吸引社會(huì)資本參與公路建設(shè)。財(cái)政資金作為引導(dǎo)資金，吸引了大量社會(huì)資本投入，放大了財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)，拓寬了公路建設(shè)的融資渠道。在融資創(chuàng)新方面，廣東成績斐然。廣東率先實(shí)施“貸款修路、收費(fèi)還貸”政策，極大地調(diào)動(dòng)了各地集資貸款、利用外資多渠道籌集資金建橋修路的積極性。1984年，國道107廣深線東莞中堂大橋建成投入使用，成為全國首個(gè)路橋收費(fèi)站，開創(chuàng)了“以橋養(yǎng)橋，以路養(yǎng)路”的先河。這一政策引入市場機(jī)制，改變了過去依靠國家財(cái)政撥款建設(shè)路橋的單一計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式，為公路建設(shè)吸引了大量資金。在高速公路建設(shè)中，廣東積極采用PPP模式，吸引社會(huì)資本參與。深中通道項(xiàng)目采用PPP模式，由政府和社會(huì)資本共同出資成立項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資、建設(shè)和運(yùn)營。社會(huì)資本的參與不僅解決了項(xiàng)目建設(shè)資金短缺的問題，還引入了先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提高了項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營效率。廣東還積極推動(dòng)公路資產(chǎn)證券化，將公路收費(fèi)權(quán)等未來收益權(quán)進(jìn)行證券化融資。通過將公路資產(chǎn)打包成證券，在資本市場上發(fā)行，為公路建設(shè)籌集資金，提高了資金的流動(dòng)性和使用效率。江蘇和廣東在管理機(jī)制上也有諸多值得借鑒之處。江蘇建立了完善的公路建設(shè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。在項(xiàng)目融資前，對項(xiàng)目進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，包括市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施。在項(xiàng)目融資過程中，加強(qiáng)對資金使用的監(jiān)管，確保資金安全和合理使用。對貸款資金的流向進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，防止資金挪用；建立健全財(cái)務(wù)管理制度，規(guī)范項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理。廣東則注重融資的統(tǒng)籌規(guī)劃與協(xié)調(diào)。在全省層面，制定統(tǒng)一的公路建設(shè)融資規(guī)劃，明確各階段的融資目標(biāo)和任務(wù)。加強(qiáng)政府部門、金融機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目業(yè)主之間的溝通與協(xié)調(diào)，形成工作合力。在高速公路項(xiàng)目融資中，省交通廳、財(cái)政廳、金融機(jī)構(gòu)等部門密切配合，共同推進(jìn)項(xiàng)目融資工作，提高了融資效率。5.2國外公路建設(shè)融資模式借鑒國外部分國家在公路建設(shè)融資方面積累了豐富且成熟的經(jīng)驗(yàn)，對廣西公路建設(shè)融資具有重要的啟示和借鑒意義。美國公路建設(shè)融資模式具有多元化和市場化的特點(diǎn)。美國公路建設(shè)資金來源廣泛，稅收融資是重要組成部分。美國設(shè)立了聯(lián)邦公路信托基金，其資金主要來源于汽車燃料特別稅、輪胎稅、卡車購置稅等。這些稅收?？顚Ｓ茫瑸楣方ㄔO(shè)提供了穩(wěn)定的資金支持。以2023年為例，聯(lián)邦公路信托基金收入達(dá)到[X]億美元，其中燃油稅收入占比約為[X]%。特許經(jīng)營模式在公路建設(shè)中也應(yīng)用廣泛。美國特許的高速公路經(jīng)營委員會(huì)或公司作為獨(dú)立法人，負(fù)責(zé)收費(fèi)公路的經(jīng)營與管理。如賓夕法尼亞收費(fèi)公路，由賓夕法尼亞州收費(fèi)公路委員會(huì)負(fù)責(zé)運(yùn)營管理，通過收取車輛通行費(fèi)回收投資并獲取利潤。資產(chǎn)證券化在美國公路建設(shè)融資中也有應(yīng)用。通過將公路收費(fèi)權(quán)等未來收益權(quán)進(jìn)行證券化，在資本市場上發(fā)行證券籌集資金，提高了資金的流動(dòng)性和使用效率。日本公路建設(shè)融資模式則呈現(xiàn)出政府主導(dǎo)與多元化結(jié)合的特點(diǎn)。在管理體制上，國土交通省負(fù)責(zé)全國高速公路的規(guī)劃、政策制定和宏觀管理，高速公路公團(tuán)（現(xiàn)部分民營化）負(fù)責(zé)具體高速公路項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)。資金來源方面，通行費(fèi)收入是主要資金來源之一，但由于建設(shè)成本高、交通流量變化等因素，部分高速公路需要政府補(bǔ)貼以維持運(yùn)營，債務(wù)融資也是重要的資金渠道。日本還注重通過創(chuàng)新融資方式來拓寬資金來源，如采用PPP模式吸引社會(huì)資本參與公路建設(shè)，在一些城市的快速路建設(shè)中，政府與企業(yè)合作，共同投資、建設(shè)和運(yùn)營，提高了項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營效率。這些國外公路建設(shè)融資模式對廣西的啟示是多方面的。在拓寬融資渠道方面，廣西可以借鑒美國設(shè)立專項(xiàng)基金的做法，結(jié)合本地實(shí)際，設(shè)立公路建設(shè)專項(xiàng)基金，通過征收特定稅費(fèi)等方式籌集資金，為公路建設(shè)提供穩(wěn)定的資金保障?？梢詫W(xué)習(xí)美國和日本的特許經(jīng)營模式，吸引社會(huì)資本參與公路建設(shè)，通過公開招標(biāo)等方式選擇有實(shí)力的企業(yè)，給予其一定期限的特許經(jīng)營權(quán)，負(fù)責(zé)公路的建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)，減輕政府財(cái)政壓力。在完善融資管理機(jī)制方面，美國和日本都有較為完善的法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)制來保障公路建設(shè)融資的順利進(jìn)行。廣西應(yīng)加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，明確各融資主體的權(quán)利和義務(wù)，規(guī)范融資行為；建立健全監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)對融資資金的使用監(jiān)管，確保資金安全和合理使用。廣西還可以借鑒國外在資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新融資方式方面的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本地金融市場發(fā)展情況，探索適合廣西公路建設(shè)的創(chuàng)新融資模式，提高融資效率和資金使用效益。六、廣西公路建設(shè)融資優(yōu)化策略6.1加大財(cái)政支持力度為有效緩解廣西公路建設(shè)資金壓力，進(jìn)一步推動(dòng)公路建設(shè)事業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，加大財(cái)政支持力度勢在必行。具體而言，可以從爭取中央資金、優(yōu)化地方財(cái)政支出結(jié)構(gòu)以及設(shè)立專項(xiàng)基金等多個(gè)關(guān)鍵方面著手。積極爭取中央資金對廣西公路建設(shè)至關(guān)重要。廣西應(yīng)緊密圍繞國家的交通發(fā)展戰(zhàn)略以及區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展政策，精心篩選并申報(bào)一批具有重大戰(zhàn)略意義和區(qū)域帶動(dòng)作用的公路建設(shè)項(xiàng)目。在項(xiàng)目申報(bào)過程中，要深入挖掘項(xiàng)目的獨(dú)特價(jià)值和對國家戰(zhàn)略的支撐作用，確保項(xiàng)目符合中央資金的支持方向。在申報(bào)連接廣西與粵港澳大灣區(qū)的高速公路項(xiàng)目時(shí)，要著重闡述該項(xiàng)目對促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化、加強(qiáng)區(qū)域間產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的重要意義。同時(shí)，要加強(qiáng)與中央相關(guān)部門的溝通與協(xié)調(diào)，建立常態(tài)化的溝通機(jī)制，及時(shí)了解中央資金的投放動(dòng)態(tài)和政策要求，積極爭取將更多的廣西公路建設(shè)項(xiàng)目納入國家重點(diǎn)支持項(xiàng)目清單。通過這種方式，爭取中央在車輛購置稅收入補(bǔ)助、專項(xiàng)建設(shè)基金等方面給予廣西更大力度的傾斜，為公路建設(shè)提供堅(jiān)實(shí)的資金保障。優(yōu)化地方財(cái)政支出結(jié)構(gòu)是加大財(cái)政支持力度的重要舉措。廣西各級(jí)政府應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到公路建設(shè)對經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性作用，在財(cái)政預(yù)算安排中，進(jìn)一步提高公路建設(shè)資金的占比。可以通過調(diào)整財(cái)政支出的優(yōu)先順序，適度壓縮一般性支出，將更多的財(cái)政資金集中投向公路建設(shè)領(lǐng)域。在一些財(cái)政資金相對緊張的地區(qū)，可以通過嚴(yán)格控制行政經(jīng)費(fèi)支出、優(yōu)化公共服務(wù)支出結(jié)構(gòu)等方式，擠出更多資金用于公路建設(shè)。要加強(qiáng)財(cái)政資金的統(tǒng)籌整合，打破部門和項(xiàng)目之間的資金分割，形成資金合力。將交通部門、發(fā)改部門等相關(guān)部門的公路建設(shè)資金進(jìn)行整合，統(tǒng)一規(guī)劃使用，提高資金的整體使用效益。設(shè)立公路建設(shè)專項(xiàng)基金是拓寬財(cái)政資金來源渠道的創(chuàng)新之舉。廣西可以借鑒國內(nèi)外的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本地實(shí)際情況，通過多種方式籌集專項(xiàng)基金?？梢詮呢?cái)政預(yù)算中每年安排一定比例的資金作為專項(xiàng)基金的啟動(dòng)資金，發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)作用?？梢酝ㄟ^征收與公路建設(shè)相關(guān)的稅費(fèi)，如燃油附加稅、車輛通行附加費(fèi)等，將這些稅費(fèi)收入納入專項(xiàng)基金，為基金提供穩(wěn)定的資金來源。還可以吸引社會(huì)捐贈(zèng)、企業(yè)贊助等資金進(jìn)入專項(xiàng)基金。專項(xiàng)基金應(yīng)實(shí)行?？顚Ｓ茫瑖?yán)格按照規(guī)定的用途和程序使用，確保資金全部用于公路建設(shè)項(xiàng)目的投資、補(bǔ)貼和運(yùn)營支持等方面。通過設(shè)立專項(xiàng)基金，可以為公路建設(shè)提供長期穩(wěn)定的資金支持，增強(qiáng)公路建設(shè)的資金保障能力。6.2拓展多元化融資渠道為有效解決廣西公路建設(shè)融資面臨的困境，積極拓展多元化融資渠道至關(guān)重要，這不僅有助于緩解資金壓力，還能優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，為公路建設(shè)提供持續(xù)穩(wěn)定的資金支持。資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新的融資方式，在廣西公路建設(shè)中具有較大的應(yīng)用潛力。其可行性在于，公路建設(shè)項(xiàng)目通常具有穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流，如車輛通行費(fèi)收入等，這為資產(chǎn)證券化提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。具體實(shí)施路徑可分為以下幾個(gè)關(guān)鍵步驟。要對公路項(xiàng)目的未來收益權(quán)進(jìn)行科學(xué)評(píng)估和合理界定。明確哪些收費(fèi)權(quán)或收益權(quán)可以作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，以及這些資產(chǎn)在未來一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流預(yù)測。對于某條已建成通車且車流量穩(wěn)定的高速公路，可對其未來5-10年的通行費(fèi)收入進(jìn)行詳細(xì)分析和預(yù)測，考慮交通流量增長趨勢、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整等因素，確定基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值和現(xiàn)金流狀況。設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。SPV作為資產(chǎn)證券化的核心載體，負(fù)責(zé)購買、整合和管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，并發(fā)行資產(chǎn)支持證券。SPV應(yīng)具備獨(dú)立的法人資格和完善的治理結(jié)構(gòu)，以確保資產(chǎn)證券化過程的合法性和規(guī)范性。在完成基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和SPV設(shè)立后，需進(jìn)行信用增級(jí)。通過內(nèi)部信用增級(jí)（如設(shè)置優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、超額抵押等）和外部信用增級(jí)（如第三方擔(dān)保、保險(xiǎn)等）相結(jié)合的方式，提高資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)，降低投資者風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)證券在市場上的吸引力。將資產(chǎn)支持證券在資本市場上發(fā)行和交易，吸引投資者購買。投資者包括銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金公司等各類金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者。通過資產(chǎn)證券化，可將公路項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流提前變現(xiàn)，為公路建設(shè)籌集資金，同時(shí)也為投資者提供了一種新的投資渠道。引入保險(xiǎn)資金參與廣西公路建設(shè)融資，具有獨(dú)特的優(yōu)勢和可行性。保險(xiǎn)資金具有規(guī)模大、期限長、穩(wěn)定性強(qiáng)的特點(diǎn)，與公路建設(shè)項(xiàng)目投資規(guī)模大、建設(shè)周期長的資金需求特點(diǎn)高度契合。在實(shí)施路徑上，廣西可加強(qiáng)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的溝通與合作，建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。政府部門和交通投資企業(yè)可定期組織與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的對接會(huì)，介紹廣西公路建設(shè)項(xiàng)目的規(guī)劃、進(jìn)展和融資需求，吸引保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的關(guān)注和參與。在項(xiàng)目選擇上，優(yōu)先推薦優(yōu)質(zhì)的公路建設(shè)項(xiàng)目給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。這些項(xiàng)目應(yīng)具備良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，如交通流量預(yù)期穩(wěn)定、投資回報(bào)率較高、符合區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的高速公路項(xiàng)目等。雙方還需設(shè)計(jì)合理的投資模式?？梢圆捎霉蓹?quán)融資的方式，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過認(rèn)購公路建設(shè)項(xiàng)目公司的股權(quán)，成為項(xiàng)目的股東之一，參與項(xiàng)目的投資和運(yùn)營；也可以采用債權(quán)融資的方式，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向公路建設(shè)項(xiàng)目提供長期貸款，按照約定的利率和期限收取本息。為確保保險(xiǎn)資金的安全和收益，要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制和監(jiān)管體系。明確保險(xiǎn)資金在公路建設(shè)項(xiàng)目中的權(quán)益和責(zé)任，加強(qiáng)對項(xiàng)目資金使用、工程進(jìn)度、運(yùn)營管理等方面的監(jiān)督和管理。開展股權(quán)融資也是拓寬廣西公路建設(shè)融資渠道的重要途徑。廣西可鼓勵(lì)公路建設(shè)企業(yè)通過上市融資來籌集資金。對于有上市潛力的公路建設(shè)企業(yè)，政府應(yīng)給予政策支持和指導(dǎo)，幫助企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范財(cái)務(wù)管理、提高經(jīng)營業(yè)績，滿足上市條件。在企業(yè)上市后，可通過增發(fā)股票、配股等方式進(jìn)一步籌集資金，用于公路建設(shè)項(xiàng)目的投資和發(fā)展。引入戰(zhàn)略投資者對公路建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)合作也是可行的方式。戰(zhàn)略投資者可以是大型企業(yè)集團(tuán)、產(chǎn)業(yè)投資基金等，他們不僅能為項(xiàng)目提供資金支持，還能帶來先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和市場資源。廣西某高速公路項(xiàng)目引入一家具有豐富公路建設(shè)和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者，雙方共同出資成立項(xiàng)目公司，戰(zhàn)略投資者以資金和技術(shù)入股，參與項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)，促進(jìn)了項(xiàng)目的順利推進(jìn)。為吸引戰(zhàn)略投資者，公路建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)制定合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和利潤分配方案，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，保障投資者的合法權(quán)益。6.3降低融資成本降低融資成本是廣西公路建設(shè)融資優(yōu)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接關(guān)系到公路建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和可持續(xù)發(fā)展。通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、爭取優(yōu)惠政策以及加強(qiáng)成本管理等多方面措施，能夠有效減輕公路建設(shè)的資金壓力，提高資金使用效率。優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)是降低融資成本的重要手段。合理調(diào)整債務(wù)融資與股權(quán)融資的比例至關(guān)重要。目前，廣西公路建設(shè)融資中債務(wù)融資占比較高，如銀行貸款在收費(fèi)公路累計(jì)債務(wù)性資金投入中占比較大。過高的債務(wù)融資比例會(huì)增加利息支出和償債風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)適當(dāng)提高股權(quán)融資的比例，如通過引入戰(zhàn)略投資者、推動(dòng)公路建設(shè)企業(yè)上市等方式，增加股權(quán)資金的投入。這樣可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，減少利息支出，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。對于一些新建的高速公路項(xiàng)目，可吸引大型企業(yè)集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，以股權(quán)合作的方式參與項(xiàng)目建設(shè)，既為項(xiàng)目提供資金，又能降低債務(wù)融資成本。根據(jù)不同項(xiàng)目特點(diǎn)選擇合適的融資方式也不容忽視。對于短期資金需求較大的項(xiàng)目，可采用短期融資券等方式，其融資成本相對較低，且資金使用靈活；對于長期項(xiàng)目，可選擇長期貸款、專項(xiàng)債券等融資方式，以匹配項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營周期。某公路養(yǎng)護(hù)項(xiàng)目，資金需求主要集中在短期內(nèi)，通過發(fā)行短期融資券，籌集了所需資金，降低了融資成本。積極爭取優(yōu)惠政策能有效降低融資成本。在稅收優(yōu)惠方面，政府應(yīng)加大對公路建設(shè)項(xiàng)目的支持力度。對公路建設(shè)項(xiàng)目給予稅收減免或優(yōu)惠，如減免項(xiàng)目建設(shè)過程中的土地使用稅、增值稅等，降低項(xiàng)目建設(shè)成本。對符合條件的公路建設(shè)企業(yè)，在企業(yè)所得稅方面給予優(yōu)惠，提高企業(yè)的盈利能力和資金積累能力。在貸款利率優(yōu)惠上，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的溝通與合作，爭取更有利的貸款利率。政府可以通過財(cái)政貼息等方式，降低公路建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)際貸款利率。對一些重點(diǎn)公路建設(shè)項(xiàng)目，政府給予一定比例的財(cái)政貼息，減輕項(xiàng)目業(yè)主的利息負(fù)擔(dān)。金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)根據(jù)公路建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定合理的貸款利率政策，為公路建設(shè)提供低成本資金支持。加強(qiáng)成本管理是降低融資成本的重要保障。建立健全成本控制體系是基礎(chǔ)。公路建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主應(yīng)制定完善的成本管理制度，明確成本控制目標(biāo)和責(zé)任，對項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營過程中的各項(xiàng)成本進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控和管理。在項(xiàng)目建設(shè)階段，加強(qiáng)對工程預(yù)算的管理，嚴(yán)格控制工程變更，避免不必要的成本增加；在運(yùn)營階段，優(yōu)化運(yùn)營管理流程，降低運(yùn)營成本。提高資金使用效率也至關(guān)重要。合理安排資金使用計(jì)劃，確保資金按時(shí)足額到位，避免資金閑置或浪費(fèi)。在項(xiàng)目建設(shè)過程中，根據(jù)工程進(jìn)度合理安排資金支付，避免提前支付或超付資金；加強(qiáng)資金的統(tǒng)籌調(diào)配，提高資金的周轉(zhuǎn)速度，使資金能夠得到充分有效的利用。通過加強(qiáng)成本管理，能夠有效降低公路建設(shè)項(xiàng)目的融資成本，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。6.4加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系是有效管理廣西公路建設(shè)融資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。應(yīng)綜合考慮多種風(fēng)險(xiǎn)因素，建立全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。在信用風(fēng)險(xiǎn)方面，要對項(xiàng)目業(yè)主的信用狀況進(jìn)行深入評(píng)估，包括其過往的還款記錄、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營管理能力等。對于曾出現(xiàn)還款逾期的項(xiàng)目業(yè)主，要詳細(xì)分析其原因，評(píng)估其未來的還款能力和信用風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)涵蓋市場利率波動(dòng)、交通流量變化、原材料價(jià)格波動(dòng)等因素。通過對歷史數(shù)據(jù)的分析和對未來市場趨勢的預(yù)測，評(píng)估這些因素對公路建設(shè)融資成本和項(xiàng)目收益的影響。如分析過去十年市場利率的波動(dòng)情況，預(yù)測未來利率走勢，評(píng)估其對公路建設(shè)項(xiàng)目貸款利息支出的影響。政策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估則要關(guān)注國家和地方政策的調(diào)整，如財(cái)政政策、稅收政策、收費(fèi)公路政策等。研究政策調(diào)整的可能性和方向，評(píng)估其對公路建設(shè)融資的潛在影響。若國家對收費(fèi)公路政策進(jìn)行調(diào)整，縮短收費(fèi)期限，要評(píng)估這對公路項(xiàng)目收益和融資償還能力的影響。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和應(yīng)對措施是防范融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)和閾值。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)達(dá)到預(yù)警閾值時(shí)，及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào)，以便采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。若項(xiàng)目的融資成本超過預(yù)算的一定比例，或項(xiàng)目收益低于預(yù)期的一定程度，應(yīng)發(fā)出預(yù)警。針對不同類型的風(fēng)險(xiǎn)，制定具體的應(yīng)對措施。對于信用風(fēng)險(xiǎn)，可要求項(xiàng)目業(yè)主提供擔(dān)保或增加抵押物，加強(qiáng)對項(xiàng)目業(yè)主的信用監(jiān)管，建立信用評(píng)級(jí)體系，對信用不佳的項(xiàng)目業(yè)主采取限制融資等措施。對于市場風(fēng)險(xiǎn)，可通過簽訂利率互換協(xié)議等方式鎖定利率，降低利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)市場調(diào)研，準(zhǔn)確預(yù)測交通流量，優(yōu)化項(xiàng)目運(yùn)營管理，提高項(xiàng)目收益。對于政策風(fēng)險(xiǎn)，要密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整項(xiàng)目融資策略，積極爭取政策支持，降低政策變化帶來的不利影響。建立合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制也是加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要舉措。在政府與社會(huì)資本合作的PPP項(xiàng)目中，明確政府和社會(huì)資本在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)中的責(zé)任和義務(wù)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和雙方的承受能力，合理分配風(fēng)險(xiǎn)。對于不可抗力等不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)，可由雙方共同承擔(dān)；對于項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)，可根據(jù)雙方的專業(yè)優(yōu)勢和管理能力進(jìn)行分擔(dān)。在某高速公路PPP項(xiàng)目中，政府承擔(dān)政策風(fēng)險(xiǎn)和部分市場風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)資本承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，雙方通過合同約定明確風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方式。在融資過程中，金融機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目業(yè)主之