第三季度中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司2025.102025.10一、市場(chǎng)聚焦債券市場(chǎng)回購(gòu)交易中，資金利率水平主要取決于機(jī)構(gòu)信用水平及擔(dān)保品質(zhì)量，并反映出市場(chǎng)流動(dòng)性分1及擔(dān)保品利差2刻20252.3BP，與今年0.2BP；非法人產(chǎn)品的利差平均值0.1BP0.4BP（1）。圖1：成員利差和擔(dān)保品利差（單位：BP）數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行；中小銀行包括其他商業(yè)銀行和信用社。加權(quán)平均融資利率=∑(回購(gòu)金額*融資利率)/∑(回購(gòu)金額)。2025年三季度，質(zhì)押式回購(gòu)和買斷式回購(gòu)的擔(dān)保品覆蓋率3113.40，環(huán)比下降0.90個(gè)百分點(diǎn)；未到期買斷式回購(gòu)整體覆蓋率108.22，環(huán)比下降0.85個(gè)百分點(diǎn)（見圖2）。圖2：回購(gòu)交易擔(dān)保品覆蓋率數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司擔(dān)保品覆蓋率=∑(回購(gòu)交易質(zhì)押券或標(biāo)的券市值)/∑(回購(gòu)金額)二、中債擔(dān)保品業(yè)務(wù)綜覽業(yè)務(wù)規(guī)模202533.422.36萬(wàn)億元環(huán)比增長(zhǎng)7.58較去年同期增長(zhǎng)6.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.05（見圖3）。圖3：擔(dān)保品余額變化情況（單位：萬(wàn)億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司擔(dān)保品發(fā)生額與結(jié)構(gòu)從擔(dān)保品發(fā)生額方面看，2025年三季度，市場(chǎng)機(jī)446.50萬(wàn)億元（4），擔(dān)保品相關(guān)業(yè)務(wù)活躍度較今年二季度環(huán)比增長(zhǎng)20.82。圖4：擔(dān)保品業(yè)務(wù)質(zhì)押/解押發(fā)生量（單位：萬(wàn)億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司從擔(dān)保品結(jié)構(gòu)方面看，2025各類型債券擔(dān)保品組成比例較為穩(wěn)定，以國(guó)債、地方政府債與政策性銀行債等利率債為主（5）。較數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司上季度，政策性銀行債券占比變動(dòng)較大，環(huán)比降低1.96從擔(dān)保品使用率角度衡量三季度末的利率債整體使用率為24.05，今年二季度末增長(zhǎng)0.56；信用債整體使用率為9.31，較今年二季度末降低0.13（見圖6）。圖5：本季度末管理中擔(dān)保品券種分布：中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)來(lái)源 ：中央結(jié)算公司圖6：本季度末管理中擔(dān)保品使用效率數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司2025業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)4087家，各類機(jī)構(gòu)債券質(zhì)押余額達(dá)24.42銀行為主，質(zhì)押余額占比分別為27.65、26.82、21.52（見圖7、8）。圖7：本季度末機(jī)構(gòu)客戶數(shù)量分布情況 圖8：本季度末機(jī)構(gòu)類客戶質(zhì)押余額占比數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司 數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司三、重點(diǎn)業(yè)務(wù)聚焦中央結(jié)算公司（以下簡(jiǎn)稱公司）服務(wù)各項(xiàng)貨幣政策工具實(shí)施和財(cái)政資金管理，支持大額自動(dòng)質(zhì)押融資和小額支付系統(tǒng)質(zhì)押業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司為各類投資者提供流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，包括本外幣回購(gòu)、債券借貸、債券作為保證金、商業(yè)銀行存款質(zhì)押、同業(yè)授信、再保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，建立起完備的履約保障機(jī)制。外幣回購(gòu)業(yè)務(wù)方面，公司與外匯交易中心聯(lián)合推2025活躍度有所提升業(yè)務(wù)發(fā)生量環(huán)比增長(zhǎng)20.85截至570.65降低35.60。債券作為保證金業(yè)務(wù)方面，6品管理余額873.00億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.66。存款質(zhì)押業(yè)務(wù)方面，公司為商業(yè)銀行的同業(yè)存款和協(xié)議存款業(yè)務(wù)提供債券質(zhì)押及相應(yīng)的擔(dān)保品管理服20253626.99長(zhǎng)26.66。同業(yè)授信業(yè)務(wù)方面，公司為金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)授信2025368.83長(zhǎng)22.36。財(cái)政資金管理方面，36（余額5.52萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.84。再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，440綠色債券擔(dān)保品管理方面，公司響應(yīng)發(fā)展綠色金品管理余額715.53億元綠色債券使用效率為9.08，環(huán)比增長(zhǎng)1.57。四、本期專欄2025中債擔(dān)保品國(guó)際論壇成功舉辦912200中央結(jié)算公司董事長(zhǎng)王大慶在致辭中表示，人民幣債券有望成為新的全球合格擔(dān)保品，跨境應(yīng)用前景廣闊。公司具備堅(jiān)實(shí)的擔(dān)保品管理服務(wù)基礎(chǔ)，希望通國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局法規(guī)司一級(jí)巡視員杜墨、中國(guó)人民銀行金融研究所副所長(zhǎng)張懷清分別圍繞政府債券市場(chǎng)、金融法治建設(shè)、人民幣國(guó)際化等議題發(fā)言。重磅發(fā)布：凝聚共識(shí)助聯(lián)通16亞太、中東和非洲地區(qū)總裁RobertTabet，O'DelleBurke券擔(dān)保品跨境應(yīng)用具有重要意義。FICC值中心攜手市場(chǎng)機(jī)構(gòu)共同見證。全球視野：多維賦能探前沿經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤、紐約梅隆銀行全球擔(dān)保品管理負(fù)責(zé)人NehalMehra、花旗銀行全球信用融資交易主管EdHuntsman、HQLAxGuidoStroemer題進(jìn)行分享。市場(chǎng)前瞻：共話熱點(diǎn)促發(fā)展圓桌環(huán)節(jié)，境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)專家就“中國(guó)衍生品和“金融風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用與展望”開展討論。中債擔(dān)保品國(guó)際論壇是開放包容、交流互鑒的重要平臺(tái)，已成功舉辦七屆，得到各方高度關(guān)注。每屆論壇圍繞全球金融領(lǐng)域熱點(diǎn)話題展開交流，為國(guó)際金融合作貢獻(xiàn)智慧和力量。中央結(jié)算公司與同業(yè)拆借中心聯(lián)合推出集中債券借貸業(yè)務(wù)2025101078農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、證券公司、金融租賃公司等。1.3涵蓋國(guó)債、地方政府債、政策性銀行債、政府支持機(jī)構(gòu)債、商業(yè)銀行債、非銀行金融機(jī)構(gòu)債、企業(yè)債券、信貸資產(chǎn)支持證券等品種。其中，融券池規(guī)模前十大參與機(jī)構(gòu)依次為工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、北京農(nóng)商行、南京銀行、浙商銀行、富邦華一銀行。需要特別說(shuō)明的是，融券池債券規(guī)模是指市場(chǎng)參與者提供的可融通的債券總量，不代表已經(jīng)發(fā)生的債券借貸量。自中國(guó)人民銀行發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)債券借貸業(yè)務(wù)管理辦法》以來(lái)，中央結(jié)算公司與同業(yè)拆借中心通力合作，高效推進(jìn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。集中債券借貸是由中央登記托管機(jī)構(gòu)提供的標(biāo)準(zhǔn)化借貸品種，引入便捷的指令發(fā)起流程、科學(xué)的匹配規(guī)則、精細(xì)化的借貸費(fèi)率和自動(dòng)化的擔(dān)保品管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的券及對(duì)手方的統(tǒng)籌管理，滿足市場(chǎng)參與者個(gè)性化需求。作為債券市場(chǎng)的一項(xiàng)創(chuàng)新品種，集中債券借貸有助于防范結(jié)算提升做市商頭寸管理能力；有助于提高交易效率，大幅縮減融券交易談判成本；有助于提升市場(chǎng)流動(dòng)性，支持投資者盤活存量及零碎債券。不斷完善金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，通過(guò)前后臺(tái)系統(tǒng)直聯(lián)提升債券交易結(jié)算處理效率，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。雙方助力債券借貸市場(chǎng)多層次發(fā)展。下一步，中央結(jié)算公司與同業(yè)拆借中心將在中國(guó)人民銀行指導(dǎo)下，強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施合力，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。重要聲明本報(bào)告基于中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司