京津冀地區(qū)金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的實證分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u6397京津冀地區(qū)金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的實證分析案例 110501.1指標選取 1198931.1.1金融規(guī)模比率（FIR） 1229061.1.2金融效率比率（FER） 182211.1.3金融結(jié)構(gòu)比率（FSR） 1254261.1.4產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級率（ISU） 155121.2數(shù)據(jù)來源 220091.3模型構(gòu)建 2247651.4金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的長、短期關(guān)系考察 298521.4.1ADF單位根檢驗 210711.4.2Johansen協(xié)整關(guān)系檢驗 2157951.4.3VECM向量誤差修正模型 7151041.4.4脈沖響應(yīng) 91.1指標選取1.1.1金融規(guī)模比率（FIR）Goldsmith(1969)提出金融相關(guān)比率衡量金融規(guī)模，即全部金融資產(chǎn)價值／全部實物資產(chǎn)價值。考慮到隨著我國證券市場和保險市場的發(fā)展，這兩者的規(guī)模不容忽視，參考王立國（2015）的做法，最終以（金融機構(gòu)存貸款余額+股票總市值+債券籌資額+保費收入）／GDP作為衡量金融規(guī)模比率的指標。1.1.2金融效率比率（FER）本文采用金融機構(gòu)存貸比來反映金融機構(gòu)的效率，即金融機構(gòu)貸款余額／存款余額。存貸比指標能夠體現(xiàn)出金融機構(gòu)資源配置的效率，以及金融風(fēng)險控制水平。1.1.3金融結(jié)構(gòu)比率（FSR）資金供給結(jié)構(gòu)影響著產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，因此可用融資結(jié)構(gòu)衡量金融結(jié)構(gòu)。本文采用直接融資額與間接融資額的比值來衡量金融結(jié)構(gòu)，其中直接融資額=股票籌資額+債券籌資額，間接融資額=金融機構(gòu)貸款增加額。1.1.4產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級率（ISU）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低形態(tài)轉(zhuǎn)變向高形態(tài)。根據(jù)配第-克拉克定理，并參考范方志（2003）、王立國（2015）的做法，將第三產(chǎn)業(yè)增加值／第二產(chǎn)業(yè)增加值作為衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的指標。1.2數(shù)據(jù)來源本文以京津冀為分析對象，選取2005-2019年共十五年的面板數(shù)據(jù)。其中，GDP、三次產(chǎn)業(yè)增加值、保費收入來源于中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站(/)，金融機構(gòu)存貸款余額余額來源于三地2005-2019年統(tǒng)計年鑒、經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒，股票總市值、債券籌資額、股票籌資額來源于2005-2019年《中國金融統(tǒng)計年鑒》和wind數(shù)據(jù)庫。1.3模型構(gòu)建目前關(guān)于金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的實證研究尚未建立規(guī)范統(tǒng)一的模型，各個模型的主要區(qū)別在于指標的選擇與構(gòu)建。本文參考Sims(1980)VAR模型理論、Engle&Granger(1987)VEC模型理論、羅超平（2016）模型構(gòu)建，并結(jié)合京津冀三地金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的實際情況，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級率（ISU）作為被解釋變量，金融規(guī)模比率（FIR）、金融效率比率（FER）、金融結(jié)構(gòu)比率（FSR）作為解釋變量，構(gòu)建模型如下：QUOTE=QUOTE+QUOTE+QUOTE+QUOTE+QUOTE，t=1，2，...，T式（3-1）其中，QUOTE為常數(shù)項，QUOTE、QUOTE、QUOTE為各解釋變量的系數(shù)，QUOTE為隨機誤差項。1.4金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的長、短期關(guān)系考察1.4.1ADF單位根檢驗為防止時間序列數(shù)據(jù)的偽回歸，本文采用ADF單位根檢驗對全部序列進行平穩(wěn)性檢驗。ADF單位根檢結(jié)果見表6。從表6的檢驗結(jié)果可以看出，京津冀三地模型中所有變量原序列均存在單位根。一階差分后，檢驗結(jié)果表明四個變量均在10%顯著性水平下通過單位根檢驗，為10%條件下的一階單整。因此，可以對序列進行后續(xù)協(xié)整檢驗，分析京津冀三地金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間是否存在長期均衡關(guān)系。1.4.2Johansen協(xié)整關(guān)系檢驗本文采用Johansen(1988)提出的Johansen（1988）協(xié)整關(guān)系檢驗方法，對京津冀三地的ISU、FIR、FER、FSR進行協(xié)整檢驗。變量組成的VAR模型所確定的最優(yōu)滯后階數(shù)為2階，進行Johansen協(xié)整檢驗的滯后階數(shù)為1階。協(xié)整檢驗結(jié)果如下表7、8、9、10、11、12所示。從跡檢驗結(jié)果和最大特征值檢驗結(jié)果來看，京津冀三地的檢驗結(jié)果均拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，說明京津冀三地金融規(guī)模比率、金融效率比率、金融結(jié)構(gòu)比率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級率之間存在協(xié)整關(guān)系。因此，京津冀三地金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，具有共同的發(fā)展趨勢。表6變量單位根檢驗結(jié)果區(qū)域變量ADF檢驗值臨界值結(jié)論1%臨界值5%臨界值10%臨界值北京市ISU-2.1191-4.8000-1.7911-1.3422非平穩(wěn)FIR-1.9769-5.1248-1.9333-1.4200非平穩(wěn)FER-2.7586-4.8000-1.7911-1.3422非平穩(wěn)FSR1.5090-4.8864-1.8289-1.3624非平穩(wěn)dISU-1.0736-4.0579-1.1199-2.7011平穩(wěn)dFIR-5.5270-4.8864-1.8289-1.3629平穩(wěn)dFER-4.8624-4.1219-1.1449-2.7137平穩(wěn)dFSR-7.9380-4.8864-1.8289-1.3629平穩(wěn)天津市ISU-1.8525-4.8000-1.7911-1.3422非平穩(wěn)FIR-2.3853-5.1248-1.9333-1.4200非平穩(wěn)FER-1.1245-4.8000-1.7911-1.3422非平穩(wěn)FSR2.2587-4.8864-1.8289-1.3629非平穩(wěn)dISU-4.4344-5.5218-4.1078-1.5150平穩(wěn)dFIR-6.7000-4.0579-1.1199-2.7011平穩(wěn)dFER-1.8684-2.7549-1.9709-1.6036平穩(wěn)dFSR-9.0942-4.1219-1.1449-2.7137平穩(wěn)河北省ISU0.6918-5.1248-1.9333-1.4200非平穩(wěn)FIR-1.9784-4.8000-1.7911-1.3422非平穩(wěn)FER-2.3989-4.8000-1.7911-1.3422非平穩(wěn)FSR-1.7723-4.8000-1.7911-1.3422非平穩(wěn)dISU-4.4857-4.9922-1.8753-1.3883平穩(wěn)dFIR-2.2599-2.7549-1.9709-1.6036平穩(wěn)dFER-1.2744-2.7549-1.9709-1.6036平穩(wěn)dFSR-1.4638-2.7549-1.9709-1.6036平穩(wěn)數(shù)據(jù)來源：利用統(tǒng)計軟件Eviews11.0計算所得表7北京市變量跡檢驗結(jié)果假設(shè)特征值跡統(tǒng)計量5%臨界值ISU&FIR無協(xié)整關(guān)系0.734917.527915.4971至少一個0.23332.92361.8414ISU&FER無協(xié)整關(guān)系0.732918.746215.4971至少一個0.01840.26121.8414假設(shè)特征值跡統(tǒng)計量10%臨界值ISU&FSR無協(xié)整關(guān)系0.643815.053511.4278至少一個0.04180.59862.7055數(shù)據(jù)來源：利用統(tǒng)計軟件Eviews11.0計算所得表8北京市變量最大特征值檢驗結(jié)果假設(shè)特征值最大特征值統(tǒng)計量5%臨界值ISU&FIR無協(xié)整關(guān)系0.734914.604214.2646至少一個0.23332.92361.8414ISU&FER無協(xié)整關(guān)系0.732918.484914.2646至少一個0.01840.26121.8414假設(shè)特征值最大特征值統(tǒng)計量10%臨界值ISU&FSR無協(xié)整關(guān)系0.643815.454912.2965至少一個0.04180.59862.7055數(shù)據(jù)來源：利用統(tǒng)計軟件Eviews11.0計算所得表9天津市變量跡檢驗結(jié)果假設(shè)特征值跡統(tǒng)計量5%臨界值ISU&FIR無協(xié)整關(guān)系0.902125.586415.4971至少一個0.00160.01771.8414ISU&FER無協(xié)整關(guān)系0.671015.882215.4971至少一個0.02220.31531.8414ISU&FSR無協(xié)整關(guān)系0.772918.607315.4971至少一個0.06580.81701.8414數(shù)據(jù)來源：利用統(tǒng)計軟件Eviews11.0計算所得表10天津市變量最大特征值檢驗結(jié)果假設(shè)特征值最大特征值統(tǒng)計量5%臨界值ISU&FIR無協(xié)整關(guān)系0.902125.568614.2646至少一個0.00160.01771.8414ISU&FER無協(xié)整關(guān)系0.671015.566814.2646至少一個0.02220.31531.8414ISU&FSR無協(xié)整關(guān)系0.772917.790214.2646至少一個0.06580.81701.8414數(shù)據(jù)來源：利用統(tǒng)計軟件Eviews11.0計算所得表11河北省變量跡檢驗結(jié)果假設(shè)特征值跡統(tǒng)計量10%臨界值ISU&FIR無協(xié)整關(guān)系0.663514.262911.4278至少一個0.09441.19052.7055假設(shè)特征值跡統(tǒng)計量5%臨界值ISU&FER無協(xié)整關(guān)系0.966140.473815.4971至少一個0.25361.21741.8414ISU&FSR無協(xié)整關(guān)系0.792222.005215.4971至少一個0.23081.14901.8414數(shù)據(jù)來源：利用統(tǒng)計軟件Eviews11.0計算所得表12河北省變量最大特征值檢驗結(jié)果假設(shè)特征值最大特征值統(tǒng)計量10%臨界值ISU&FIR無協(xié)整關(guān)系0.663511.072412.2965至少一個0.09441.19052.7055假設(shè)特征值最大特征值統(tǒng)計量5%臨界值ISU&FER無協(xié)整關(guān)系0.966137.256414.2646至少一個0.25361.21741.8414ISU&FSR無協(xié)整關(guān)系0.792218.856114.2646至少一個0.23081.14901.8414數(shù)據(jù)來源：利用統(tǒng)計軟件Eviews11.0計算所得京津冀三地的協(xié)整方程式如下所示，QUOTE、QUOTE、QUOTE所對應(yīng)的方程式分別為北京市、天津市和河北省的。由協(xié)整檢驗結(jié)果可看出，2005至2019年間，京津冀三地的金融規(guī)模比率、金融效率比率、金融結(jié)構(gòu)比率都對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級率有著正向效應(yīng)。QUOTE=0.3329QUOTE+6.7552QUOTE+0.0116QUOTE 式（3-2）(0.0695)(0.7395)(0.0020)QUOTE=0.1716QUOTE+0.8037QUOTE+0.0126QUOTE 式（3-3）(0.0178)(0.0691)(0.0093)QUOTE=0.0202QUOTE+0.3916QUOTE+0.0114QUOTE 式（3-4）(0.0028)(0.0247)(0.0006)京津冀三地的金融效率比率、金融規(guī)模比率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級率彈性較大，金融結(jié)構(gòu)比率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級率彈性較小。這說明，在長期內(nèi)，京津冀三地金融效率的提升、金融規(guī)模的擴大對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到了較大的促進作用，而金融結(jié)構(gòu)的改善起到的促進作用較小。2005年來，三地金融規(guī)模迅速擴大，金融資源流通速度加快，企業(yè)可以獲得金融資源的途徑、數(shù)量不斷增加，且更為便捷。金融資源配置的效率得益于金融機構(gòu)效率的改善，從而有著顯著提高。但是，三地的金融結(jié)構(gòu)比率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用發(fā)揮得并不充分，三地證券行業(yè)和保險行業(yè)亟需進一步發(fā)展。將京津冀三地的各項彈性系數(shù)進行比較可以發(fā)現(xiàn)，北京市的彈性系數(shù)整體大于天津市的，天津市的大于河北省的。在金融效率比率（FER）、金融規(guī)模比率（FIR）系數(shù)這兩項上，北京市最大，天津市其次，河北省最后。在金融結(jié)構(gòu)比率一項上，天津市最大，北京市其次，河北省最后。這說明，在長期內(nèi)，北京市的金融發(fā)展水平遠優(yōu)于天津市和河北省，但北京市在金融結(jié)構(gòu)方面需要繼續(xù)優(yōu)化，促進證券行業(yè)和保險行業(yè)的深度發(fā)展，提高直接融資額的占比。天津市和河北省應(yīng)吸取北京市金融發(fā)展過程中的經(jīng)驗教訓(xùn)，積極承接北京市優(yōu)質(zhì)金融資源的擴張與轉(zhuǎn)移，注重自身金融發(fā)展水平的提升。京津冀三地在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中，應(yīng)注重發(fā)揮金融發(fā)展的優(yōu)勢作用，提高區(qū)域金融發(fā)展程度和跨區(qū)域金融合作力度，以金融發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。1.4.3VECM向量誤差修正模型為考察變量間的短期動態(tài)關(guān)系，從而進一步對模型進行誤差修正。通過向量誤差修正模型，得到的模型結(jié)果如下。通過誤差修正項的系數(shù)向量可以看出，當(dāng)北京市的金融規(guī)模比率、金融效率比率、金融結(jié)構(gòu)比率不變時，北京市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級率在第t期的變化能夠消除前一期4.54%的非均衡誤差。同理，天津市、河北省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級率在第t期的變化能夠分別增加前一期15.21%、8.89%的均衡誤差。QUOTE式（3-5）QUOTE 式（3-6）QUOTE 式（3-7）但由于存在變量系數(shù)不顯著的情況，需要繼續(xù)采用脈沖響應(yīng)來考察變量間的短期動態(tài)關(guān)系計量經(jīng)濟分析方法與建模EViews應(yīng)用及實例[M].清華大學(xué)出版社,2009:17,568.。計量經(jīng)濟分析方法與建模EViews應(yīng)用及實例[M].清華大學(xué)出版社,2009:17,5脈沖響應(yīng)本文采用脈沖響應(yīng)來描述模型整體在受到某種沖擊時的動態(tài)影響，將脈沖響應(yīng)的基期取為10期，即n=10。從圖16可以看出，QUOTE在受到QUOTE一個標準差的正向沖擊后，產(chǎn)生正向效應(yīng)，在第2期達到最大之后趨于穩(wěn)定。QUOTE在受到QUOTE沖擊后，從第2期開始呈現(xiàn)正效應(yīng)，并在第2期達到最大之后趨于穩(wěn)定。這表示在短期內(nèi)北京市的金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生了正向影響，并且影響逐漸增大。QUOTE受到QUOTE沖擊后，在前6期表現(xiàn)為負向效應(yīng)，之后表現(xiàn)為正向效應(yīng)，說明隨著北京市金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，金融規(guī)模的擴張，金融資源配置速度和效率得到提升，推動金融資源從生產(chǎn)效率較低的部門向生產(chǎn)效率較高的部門轉(zhuǎn)移，促進北京市產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的升級。從圖17可以看出，QUOTE在受