香港:巨頭云集夯實(shí)定基石，資本匯聚提升中心位2026年1月全球2025年1,3331,3331,777億美元同比增長(zhǎng)/下降2025年230230556億美元2025年同比增長(zhǎng)/下降數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息20212022202320242025202120222023202420252024121.03392024121.0339217.4132315.643411.37056.27964.63274.14583.64093.473.342025136.6114226.6160320.4369420.251511.64268.25977.986.14895.0384.731數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息7,2055,252Verisureplc4,1769月3,6933月2,979東京證券交易所7月2,2052,067東京證券交易所1,9671,8381,750紐約證券交易所數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息2025年A股、2025年，盡管面臨增長(zhǎng)放緩、通脹及關(guān)稅政策等挑戰(zhàn)，全球主要股市仍整體上行。在人工智上半年國(guó)際資本持續(xù)涌入香港市場(chǎng)，南下資金加速流入，推動(dòng)港股投資者結(jié)構(gòu)從“外資主導(dǎo)”宏觀層面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)積極因素累積，以“新質(zhì)生產(chǎn)力”與“新型工業(yè)化”為代表的“兩新”創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)道瓊斯工業(yè)指數(shù)道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)標(biāo)普標(biāo)普500指數(shù)科創(chuàng)科創(chuàng)50北證北證50英國(guó)富時(shí)英國(guó)富時(shí)100指數(shù)23.0%23.0%日經(jīng)日經(jīng)225指數(shù)#基于2024年12月31日的收盤(pán)價(jià)至2025年12月31日最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算指數(shù)變化2025年，A股市場(chǎng)有116家企業(yè)首發(fā)上市，籌資額為1,318億人民幣?？v觀2021-2025年，A股IPO市場(chǎng)完成了一個(gè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量?jī)?yōu)先”的深刻轉(zhuǎn)型。在經(jīng)歷2021年的高位運(yùn)行后，市場(chǎng)通過(guò)階段性調(diào)542,643524586,886428356,549313131,77167,3531161002025542,643524586,886428356,549313131,77167,3531161002025年1161,3186742024年10020212022202320242025*數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息2025年，IPO平均籌資額相較于2024年上升至11.36億人民幣，同比上升69%。50-100億人民幣100億人民幣以上50-100億人民幣 20212022202320242025o1,3841,136o1,139o1,136o1,139o6742021年2022年2023年2024年2025年數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息A股：新股上市首日回報(bào)率至近五年第一位2025年，A股IPO發(fā)行市盈率與2024年基本持平。在“827”新規(guī)、新“國(guó)九條”等政策的影響下，近兩年新股發(fā)行市盈率持續(xù)明顯下滑，逐漸回歸理性。2025年，IPO市場(chǎng)未出現(xiàn)破發(fā)，平均首日回報(bào)率為259%，位列近五年榜首。49423624222021202220232024202520212022202320242025數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息12024352422189龍旗科技成都華微2024年前十大合計(jì)12024352422189龍旗科技成都華微2024年前十大合計(jì)23456789202511822803464445426417378369282025年前十大合計(jì)27563數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息2025年，工業(yè)、科技和材料行業(yè)在IPO數(shù)量方面位列前三，合計(jì)占全年IPO總量的87%；在籌資額方面，工業(yè)、科技和能源行業(yè)位居前三，共占全年總籌資額的77%。汽車(chē)行業(yè)作為重要的支柱產(chǎn)業(yè)，其轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展得到政策支持，2025年上市的IPO中，有近三成左右的企業(yè)屬于汽車(chē)行業(yè)上下游企業(yè)，如汽車(chē)零部件、汽車(chē)電子系統(tǒng)的企業(yè)。單位：宗數(shù)28204l15318,17117,9029,1092,77943,12840,681數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息A股：長(zhǎng)三角和珠三角企業(yè)占據(jù)絕對(duì)主力按數(shù)量計(jì)，江蘇、廣東、浙江分列前三名，上海/北京并列第四，山東、安徽并列第五，共占IPO總宗數(shù)近80%。按籌資額計(jì)，福建、廣東、江蘇、浙江和上海分列前五，占總籌資額的72%。福建雖2025年僅有4家企業(yè)上市，但憑借華電新能這一單筆大規(guī)模融資，推動(dòng)其籌資總額排名躍居全國(guó)首位，顯示出單一大體量IPO對(duì)區(qū)域融資結(jié)構(gòu)的顯著影響。2929212185上海/北京山東/安徽85數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息22,44720,90019,90818,59413,325有95家企業(yè)終止，其中九成以上為主動(dòng)撤回。而2024年，377家2025年共有290家企業(yè)首次申報(bào)IPO，年中6月和年末12月交表公資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的*終止和中止數(shù)據(jù)不包括已上市企業(yè)和中止/終止審查后又重新申報(bào)企業(yè)20252025年293家361家2024年20252025年377家95家2024年單位：家數(shù)1469476532765321112025年，香港交易所IPO籌資額創(chuàng)下近五年第二高紀(jì)錄，僅次于2021年峰值，并時(shí)隔四年再度突破2,000億港元大關(guān)。本年度港股市場(chǎng)的籌資表現(xiàn)主要受益于大型IPO項(xiàng)目，其中來(lái)自?xún)?nèi)地的A股上市公司成為推動(dòng)籌資規(guī)模增長(zhǎng)的重要力量。20242024年與2025年**比較2025202420252024202520242025202487,975285,843701142025年114新股數(shù)量*A股公司赴港IPO家數(shù)上市21家2,858億港元籌資額*其中，1,711億港元 同比下降/增長(zhǎng)資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的3,4512,50768196756870114202120222023202420251,3283,4512,50768196756870114202120222023202420251,3281,2574,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500二位，僅次于2021年。資規(guī)模超過(guò)300億港元及七家超過(guò)100億港元的大型IPO，與2024年僅一家超300億港元項(xiàng)目-資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的2025年，內(nèi)地企業(yè)數(shù)量和籌資額分別占總量的90.4%和84.4%，繼續(xù)主導(dǎo)香港IPO市場(chǎng)。港澳臺(tái)地區(qū)企業(yè)IPO籌資額占比提升明顯。有一家總部和運(yùn)營(yíng)在印尼的中資控股企業(yè)*、兩家總部在新加坡的企業(yè)**以及一家總部在迪拜的企業(yè)***在香港上市。94.1%88.0%2021202220232024202595.9%84.4%20212022202320242025資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露*總部在印尼的中資控股企業(yè)為南山鋁業(yè)國(guó)際**總部在新加坡的企業(yè)分別為IFBHLimited和MirxesHoldingCompanyLimited***總部在迪拜的企業(yè)為樂(lè)舒適有限公司截止至截止至12月31日，200家A股上市企業(yè)或A股企業(yè)拆分其子公司公布赴港上市，其中21家公司已登陸港交所。活躍申報(bào)企業(yè)中，已有超90家A股上市企業(yè)即將赴港上市。A+H和A拆H政策香港放寬對(duì)中國(guó)內(nèi)地企業(yè)中國(guó)證監(jiān)會(huì)優(yōu)化境外上市備案機(jī)制，支持香港鞏固政策香港放寬對(duì)中國(guó)內(nèi)地企業(yè)中國(guó)證監(jiān)會(huì)優(yōu)化境外上市備案機(jī)制，支持香港鞏固提升國(guó)際金融中心地位?！翱破髮?zhuān)線”環(huán)境全球政策局勢(shì)不確定性以及中美關(guān)系的多維博弈。企業(yè)龍頭企業(yè)尋求新資本推動(dòng)進(jìn)一步便利特專(zhuān)科技公司及生物科技公司申請(qǐng)上市，特別是聚焦于技術(shù)密集、研發(fā)周期長(zhǎng)且對(duì)信息披露敏感的高潛力科技公司。縮短籌備時(shí)間，減少合規(guī)成本，提升了融資效率。保密申請(qǐng)機(jī)制避免企業(yè)過(guò)早暴露戰(zhàn)略細(xì)節(jié)，尤其利于生物醫(yī)藥、人工智能等敏感領(lǐng)域。2025年前十大IPO合計(jì)貢獻(xiàn)超過(guò)50%的募資總額。中小型企業(yè)的活躍度持續(xù)提升，形成“大項(xiàng)目穩(wěn)定、小項(xiàng)目補(bǔ)量”的良性格局。資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的2025同期上漲330個(gè)百分點(diǎn)2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025新股上市首日破發(fā)率顯著下降的新股上市首日破發(fā)率顯著下降的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，是港交所于2025年8月4日正式實(shí)施的IPO定價(jià)及分配新規(guī)。新規(guī)的核心變化在于引入了兩種分配機(jī)制供發(fā)行人選擇：機(jī)制A：不事先鎖定公開(kāi)認(rèn)購(gòu)的比例，有回?fù)軝C(jī)制，但最大回?fù)鼙壤舷逓?5%。機(jī)制B：事先鎖定公開(kāi)認(rèn)購(gòu)的新規(guī)落地后上市的63只新股中僅有17家破發(fā)，打新收益的確定性資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露2025年平均超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1,684，同比增加3.7倍，同時(shí)也是創(chuàng)下了近五年港股IPO超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)新高。40家公司認(rèn)購(gòu)倍數(shù)在千倍及以上，1家GEM上市公司認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)11,465倍，打破歷史紀(jì)錄，成為港股歷史上的“超購(gòu)?fù)酢?。單位：倍?shù)1,68424135724120212022202320242025小于100倍100-500倍500-1000倍大于1000倍16,00012,0008,0004,000-9,36611,4659,3667,3247,3245,6577,558.5,999 .5,999 6,2386,6987,5707,5706,87611月12月2月4月5月7月8月10月12資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露參與港股IPO參與港股IPO基石投資的主體呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，主要包括機(jī)構(gòu)投資者、上市公司及產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、地方政府、國(guó)家主權(quán)基金、國(guó)資投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者等類(lèi)別。2025年基石投資者有來(lái)自中東、新加坡等地的主權(quán)基金。2025年2024年 52.1%20.5%機(jī)構(gòu)投資者上市公司及產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)國(guó)資投資機(jī)構(gòu)20242025資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的2025年十大IPO共籌資1,554億港元，占今年總籌資額的50%以上。2025年前十大IPO籌資額中，有8家百億以上和2家50億以上IPO已上市，而2024年僅有1家籌資額百億以上的大型IPO。在前十大IPO中主要集中在工業(yè)與零售消費(fèi)行業(yè)，主要為新能源汽車(chē)與電池、先進(jìn)制造等熱門(mén)行業(yè)賽道。202520251寧德時(shí)代410工業(yè)-能源儲(chǔ)存裝置28723三一重工153工業(yè)-重型機(jī)械143410767海天味業(yè)106必需性消費(fèi)-食品添加劑10481010創(chuàng)新實(shí)業(yè)63原材料業(yè)-鋁2025年前十大合計(jì)1,554資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露*行業(yè)分類(lèi)參考恒生一級(jí)與三級(jí)行業(yè)2024202463861585827263順豐控股4華潤(rùn)飲料8英諾賽科9德翔海運(yùn)2024年前十大合計(jì)香港：“新消費(fèi)+硬科技”成為新引擎2025年，新式茶飲與小家電等新消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)紛紛在港上市，零售和消費(fèi)在IPO數(shù)量處于第一位。A+H龍頭企業(yè)上市推高工業(yè)行業(yè)（含先進(jìn)制造業(yè)）IPO籌資額，列行業(yè)第一?！翱破髮?zhuān)線”政策的落地，為人工智能、半導(dǎo)體、軟件服務(wù)等科技行業(yè)企業(yè)提供了快速上市通道。生物科技行業(yè)中以18A規(guī)則的上市企業(yè)有16家，行業(yè)延續(xù)高景氣度。28282624926249111,04546,76044,29940,091111,04546,76044,29940,09132,42932,429資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的截至2025年12月31日，活躍的申報(bào)企業(yè)數(shù)量為291家，其中277家公司處于處理中，14家公司已過(guò)聆訊，上市在即。2025年，活躍的申報(bào)企業(yè)數(shù)量與同期相比，增加明顯，尤其6月交表公司數(shù)量達(dá)到了最高峰，單月交表數(shù)量81家。2025年IPO交表企業(yè)中，超90家A股公司計(jì)劃赴港上市，A股公司赴港上市熱度不減。9090807060504030200單位：宗數(shù)8180565247433631262922264522771月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2025年線性(2025年)資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的2025年，香港新股在上市首日及上市后一個(gè)月的平均漲幅均錄得近五年來(lái)的峰值。市場(chǎng)表現(xiàn)中，生物科技與健康行業(yè)尤為亮眼，成為本輪上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。37.0%30.0%71.7%55.2%55.2%35.5%31.7%26.3%20212022202320242025生物科技與健康科技材料零售和消費(fèi)工業(yè)資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的*地產(chǎn)行業(yè)2025年2家上市公司，未計(jì)入行業(yè)排名2025年美股市場(chǎng)共有65家中國(guó)企業(yè)**首發(fā)上市，共籌資11.14億美元，IPO宗數(shù)和籌資額分別較去年同期上漲8%和下缺少大型IPO，使得2025年籌資額“逆勢(shì)”下降。2025年 同比增長(zhǎng)/下降6565新股數(shù)量*11.14籌資額*資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息**含中國(guó)內(nèi)地和港澳臺(tái)地區(qū)70605040302002024IPO數(shù)量2025IPO數(shù)量 250063255825582012108922 943美國(guó)證券交易所納斯達(dá)克紐交所20001500100050002025年，中國(guó)赴美上市企業(yè)平均籌資額同比下降至近五年歷史最低位。2025年上市的IPO中，僅有2家公司IPO籌資額超1億美元；募資額在1,000萬(wàn)美元及以下的企業(yè)達(dá)49家，占比超七成。6560393334254936020212022202320242025u1,000萬(wàn)及以下u1,000萬(wàn)-5,000萬(wàn)1億以上r1,000萬(wàn)及以下資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息20262026年中國(guó)內(nèi)地和香港第28頁(yè)場(chǎng)承受能力范圍內(nèi)的有節(jié)奏“新常態(tài)”化發(fā)行。宏觀環(huán)境、市場(chǎng)精特新”中小企業(yè)的定位與政策支持。2025年受理的輔導(dǎo)備案企多層次資本市場(chǎng)建設(shè)正不斷深化，包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的場(chǎng)功能的進(jìn)一步發(fā)揮，有望持續(xù)拓寬企業(yè)融資渠道。尤其證監(jiān)會(huì)將啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革方面，市場(chǎng)普遍期待后續(xù)將推出的一小投資者保護(hù)的若干意見(jiàn)》，重點(diǎn)聚焦信息披露、發(fā)行上市與退從行業(yè)分布來(lái)看，主要聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?；钴S申報(bào)企業(yè)中主要涵蓋人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體、新能源以及生物醫(yī)藥等資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、安永統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日公開(kāi)披露的信息u科技u材料u零售和消費(fèi)金融能源第29頁(yè)第29頁(yè)利好因素中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)正孕育大量?jī)?yōu)質(zhì)上市資源，特別是在新能源、人工中國(guó)政府堅(jiān)定地支持符合條件的企業(yè)赴香港上市，目前有超過(guò)290家企業(yè)為活躍的申報(bào)企業(yè)，其中不乏超大型企業(yè)，為市場(chǎng)近期和未來(lái)的活躍度提供了堅(jiān)實(shí)保障。不利因素不利因素全球政策局勢(shì)的不確定性，主要源于主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向、地緣政治沖突升級(jí)以及海外重大選