16.1財(cái)務(wù)分析概述

16.1.1財(cái)務(wù)分析的概念及作用財(cái)務(wù)分析又稱財(cái)務(wù)報(bào)表分析，財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的信息載體，但財(cái)務(wù)報(bào)表所列示的各類項(xiàng)目的金額，如果單獨(dú)看并無(wú)多大意義，必須與其他數(shù)據(jù)相比較，才能成為有用的信息。這種參照一定標(biāo)準(zhǔn)將財(cái)務(wù)報(bào)表的各項(xiàng)數(shù)據(jù)與有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較、評(píng)價(jià)就是財(cái)務(wù)分析。具體地說(shuō)，財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況的過(guò)程。其目的是評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析既是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的前提，也是過(guò)去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總結(jié)，具有承上啟下的作用。1．財(cái)務(wù)分析是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)通過(guò)財(cái)務(wù)分析，可以了解企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和現(xiàn)金流量狀況，合理評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以獎(jiǎng)優(yōu)罰劣，促進(jìn)管理水平的提高。2．財(cái)務(wù)分析是實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的重要手段企業(yè)理財(cái)?shù)母灸繕?biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。通過(guò)財(cái)務(wù)分析，不斷挖掘潛力，從各方面揭露矛盾，找出差距，充分認(rèn)識(shí)未被利用的人力、上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述物力資源，尋找利用不當(dāng)?shù)脑?，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)向企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)運(yùn)行。3．財(cái)務(wù)分析是實(shí)施正確投資決策的重要步驟投資者通過(guò)財(cái)務(wù)分析，可了解企業(yè)的獲利能力、償債能力，從而進(jìn)一步預(yù)測(cè)投資后的收益水平和風(fēng)險(xiǎn)程度，以作出正確的投資決策。16.1.2財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要包括以下四個(gè)方面。1．償債能力分析償債能力是指企業(yè)如期償付債務(wù)的能力，它包括短期償債能力和長(zhǎng)期上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述償債能力。短期債務(wù)是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金不足的一個(gè)重要來(lái)源，通過(guò)對(duì)長(zhǎng)期償債能力的分析，不僅可以判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，還可以促使企業(yè)提高融通資金的能力，因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債是企業(yè)資本化資金的重要組成部分，也是企業(yè)的重要融資途徑。而從債權(quán)人的角度看，償債能力分析有助于了解其貸款的安全性，以保其債務(wù)本息能夠即時(shí)、足額地得到償還。2．營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析主要是對(duì)企業(yè)所運(yùn)用的資產(chǎn)進(jìn)行全面分析。分析企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的使用效果、資金周轉(zhuǎn)的快慢以及挖掘資金的潛力，提高資金上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述的使用效果。3．盈利能力分析盈利能力分析主要通過(guò)將資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益與經(jīng)營(yíng)成果相結(jié)合來(lái)分析企業(yè)的各項(xiàng)報(bào)酬率指標(biāo)，從而從不同的角度判斷企業(yè)的獲利能力。4．現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析主要通過(guò)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析、流動(dòng)性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財(cái)務(wù)彈性分析、收益質(zhì)量分析五個(gè)方面來(lái)分析評(píng)價(jià)企業(yè)資金的來(lái)龍去脈、融投資能力和財(cái)務(wù)彈性。上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述以上四個(gè)方面的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)中，償債能力分析是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保證，營(yíng)運(yùn)能力分析與現(xiàn)金流量分析是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，盈利能力分析是三者共同作用的結(jié)果，同時(shí)，也對(duì)三者的增強(qiáng)起著推動(dòng)作用，四者相輔相成，共同構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容。16.1.3財(cái)務(wù)分析的方法財(cái)務(wù)分析的方法多種多樣，但常用的有比率分析法、因素分析法和趨勢(shì)分析法三種。（一）比率分析法比率分析法是把兩個(gè)相互聯(lián)系的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，以確定上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)情況的分析方法。比率指標(biāo)主要有以下三類。1．效率比率效率比率是反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中投入與產(chǎn)出、所費(fèi)與所得的比率，以考察經(jīng)營(yíng)成果，評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)，如成本利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率及資本利潤(rùn)率等。2．結(jié)構(gòu)比率結(jié)構(gòu)比率又稱為構(gòu)成比率，是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的某個(gè)組成部分與總體的比率，反映部分與總體的關(guān)系。其計(jì)算公式為結(jié)構(gòu)比率=某個(gè)組成部分/總體數(shù)額（16-1）上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述利用結(jié)構(gòu)比率可以考察總體中某部分形成與安排的合理性，以協(xié)調(diào)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)。3．相關(guān)比率相關(guān)比率是將兩個(gè)不同但又有一定關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比得出的比率，以反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各種相互關(guān)系。實(shí)際上，財(cái)務(wù)分析的許多指標(biāo)都屬于相關(guān)比率，如流動(dòng)比率、資金周轉(zhuǎn)率等。比率分析法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，計(jì)算結(jié)果容易判斷分析，而且可以使某些指標(biāo)在不同規(guī)模的企業(yè)間進(jìn)行比較，但應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：（1）對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性。計(jì)算比率的分子和分母必須具有相關(guān)性，上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述否則就不具有可比性。構(gòu)成比率指標(biāo)必須是部分與總體的關(guān)系；效率比率指標(biāo)要具有某種投入產(chǎn)出關(guān)系；相關(guān)比率指標(biāo)分子、分母也要有某種內(nèi)在聯(lián)系，否則比較就毫無(wú)意義。（2）對(duì)比口徑的一致性。計(jì)算比率的子項(xiàng)和母項(xiàng)在計(jì)算時(shí)間、范圍等方面要保持口徑一致。（3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。要選擇科學(xué)合理的參照標(biāo)準(zhǔn)與之對(duì)比，以便對(duì)財(cái)務(wù)狀況作出恰當(dāng)評(píng)價(jià)。（二）因素分析法一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)往往是由多種因素造成的。它們各自對(duì)某一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述都有不同程度的影響。只有將這一綜合性的指標(biāo)分解成各個(gè)構(gòu)成因素，才能從數(shù)量上把握每一個(gè)因素的影響程度，給工作指明方向，這種通過(guò)逐步分解來(lái)確定幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對(duì)某一綜合性指標(biāo)的影響程度的分析方法稱為因素分析法或連環(huán)替代法。（三）趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是將兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。趨勢(shì)分析法主要有下述三種比較方式。1．重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述這種方法是將不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同的重要指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動(dòng)情況幅度及發(fā)展趨勢(shì)。它又分為以下兩種比率：（1）定基動(dòng)態(tài)比率。定基動(dòng)態(tài)比率是將其一分析期數(shù)額與某一固定基期數(shù)額對(duì)比計(jì)算的比率。其計(jì)算公式為定基動(dòng)態(tài)比率=分析期指標(biāo)/固定基期指標(biāo)（16-2）（2）環(huán)比動(dòng)態(tài)比率。環(huán)比動(dòng)態(tài)比率是將每一分析期數(shù)額與前一期同一指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比計(jì)算得出的動(dòng)態(tài)比率。其計(jì)算公式為環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期指標(biāo)/分析前期指標(biāo)（16-3）上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述2．會(huì)計(jì)報(bào)表的比較這種方法是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表有關(guān)數(shù)字并行排列，比較相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額及幅度，以此來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的發(fā)展變化。一般可以通過(guò)編制比較資產(chǎn)負(fù)債表、比較損益表及比較現(xiàn)金流量表來(lái)進(jìn)行，計(jì)算出各有關(guān)項(xiàng)目增減變動(dòng)的金額及變動(dòng)百分比。3．會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較這種方法是以會(huì)計(jì)報(bào)表中某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再計(jì)算出報(bào)表各構(gòu)成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，依次來(lái)比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，并判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。這種方法既可用于同一企業(yè)上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.1財(cái)務(wù)分析概述不同時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的縱向比較，又可用于不同企業(yè)間的橫向比較，并且還可以消除不同時(shí)期（不同企業(yè)）業(yè)務(wù)規(guī)模差異的影響，有助于正確分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展趨勢(shì)。采用趨勢(shì)分析法時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）用于對(duì)比的各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算口徑要一致。（2）剔除偶然性因素的影響，使分析數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況。（3）對(duì)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)要作重點(diǎn)分析。上一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

一、償債能力分析償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)的償債能力低不僅說(shuō)明企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營(yíng)支出，而且說(shuō)明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，難以償還到期債務(wù)，甚至面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。（一）短期償債能力分析短期債務(wù)一般要用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償付，短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1．流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為2。這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)短期償債能力才會(huì)有保證。運(yùn)用流動(dòng)比率進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）流動(dòng)比率高，一般認(rèn)為償債保證程度較強(qiáng)，但并不一定有足夠的現(xiàn)金或銀行存款償債，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)除了貨幣資金以外，還有存貨、應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目，有可能出現(xiàn)雖然流動(dòng)比率高，但真正用上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

來(lái)償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺的現(xiàn)象，所以分析流動(dòng)比率時(shí)，還需進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成項(xiàng)目。（2）計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。這種比較通常并不能說(shuō)明流動(dòng)比率為什么過(guò)高或過(guò)低，要找出過(guò)高或過(guò)低的原因還必須分析流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債所包括的內(nèi)容，以及經(jīng)營(yíng)上的因素。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。2．速動(dòng)比率上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用等后的余額。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率能更準(zhǔn)確、更可靠地反映企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償還短期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式為速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債（16-4）一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1較合適，速動(dòng)比率過(guò)低，企業(yè)面臨償債的風(fēng)險(xiǎn)；但速動(dòng)比率過(guò)高，會(huì)因占用現(xiàn)金及應(yīng)收賬款過(guò)多而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

3．現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價(jià)證券（即資產(chǎn)負(fù)債表中的短期投資）。它是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額。速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后計(jì)算出來(lái)的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為在20%以上為好。但這一比率過(guò)高就意味著企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的機(jī)會(huì)成本增加?，F(xiàn)金比率的計(jì)算公式為現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+有價(jià)證券）÷流動(dòng)負(fù)債（16-5）上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（二）長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。其分析指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)三項(xiàng)。1．資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。其計(jì)算公式為資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%（16-6）資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低（50%以下），表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

事實(shí)上，對(duì)這一比率的分析，還要看站在誰(shuí)的立場(chǎng)上。站在債權(quán)人的立場(chǎng)上，債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太高風(fēng)險(xiǎn)；站在股東的立場(chǎng)上，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好，因?yàn)楣蓶|所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。從財(cái)務(wù)管理的角度看，在進(jìn)行借入資本決策時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)衡利害得失，作出正確的分析和決策。但是，并非企業(yè)所有的資產(chǎn)都可以作為償債的物質(zhì)保證。待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)等不僅在清算狀態(tài)下難以作為償債的保證，即便在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，上述資產(chǎn)的攤銷價(jià)值也需要依靠存貨等資產(chǎn)的價(jià)值才能得以補(bǔ)上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

償和收回，其本身并無(wú)直接的變現(xiàn)能力，相反，其還會(huì)削弱其他資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，無(wú)形資產(chǎn)能否用于償債也存在極大的不確定性。有形資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率而言更穩(wěn)健。其計(jì)算公式為有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷有形資產(chǎn)總額×100%（16-7）其中，有形資產(chǎn)總額=資產(chǎn)總額－（無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)+待攤費(fèi)用）。2．產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率又稱為資本負(fù)債率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。其計(jì)算公式為產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益×100%（16-8）上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對(duì)關(guān)系，而且反映了企業(yè)用自有資金償還全部債務(wù)的能力，因此，它又是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否安全有利的重要指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，這一比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，一般認(rèn)為這一比率為1∶1，即100%以下時(shí)，企業(yè)應(yīng)該是有償債能力的，但還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負(fù)債成本率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤(rùn)，這時(shí)的產(chǎn)權(quán)比率可適當(dāng)高些。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

3．利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用來(lái)衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?。其?jì)算公式為利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用（16-9）公式中的分子“息稅前利潤(rùn)”是指利潤(rùn)表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅前的利潤(rùn)；公式中的分母“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤(rùn)表中扣除，但仍然是要償還的。利息保障倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒(méi)有足夠大的息稅前上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

利潤(rùn)，利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常的償債能力，利息保障倍數(shù)應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果利息保障倍數(shù)過(guò)低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。16.2.2營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)離不開各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析，實(shí)上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

質(zhì)上就是對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況進(jìn)行分析。一般而言，資金周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的資金管理水平越高，資金利用效率越高。營(yíng)運(yùn)能力分析主要包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)方面。（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款平均收回的次數(shù)，上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

是一定時(shí)期內(nèi)商品或產(chǎn)品銷售收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值。其計(jì)算公式為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額（16-10）式中銷售收入凈額=銷售收入－銷售折扣與折讓應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）÷2（16-11）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（16-12）公式中的應(yīng)收賬款包括會(huì)計(jì)報(bào)表中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

部賒銷賬款在內(nèi)，且其金額應(yīng)為扣除壞賬后的金額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢及企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款管理效率的高低。在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多、周轉(zhuǎn)天數(shù)少，則表明以下幾項(xiàng)：（1）企業(yè)收賬迅速，信用銷售管理嚴(yán)格。（2）應(yīng)收賬款的流動(dòng)性強(qiáng)，從而可增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。（3）可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。（4）通過(guò)比較應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及企業(yè)信用期限，可評(píng)價(jià)客戶的信用程度，調(diào)整企業(yè)的信用政策。上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

2．存貨周轉(zhuǎn)率在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，存貨的流動(dòng)性將直接影響企業(yè)的流動(dòng)比率。因此，必須特別重視對(duì)存貨的分析。存貨流動(dòng)性的分析一般以存貨周轉(zhuǎn)率為基礎(chǔ)。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均資金余額的比率，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標(biāo)。其計(jì)算公式為存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷存貨平均余額（16-13）存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）÷2（16-14）上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)率（16-15）3．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是一定時(shí)期銷售收入凈額與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率。其計(jì)算公式為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入凈額÷流動(dòng)資產(chǎn)平均余額（16-16）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)÷流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（16-17）式中流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）÷2上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)銷售各階段所占用的時(shí)間越短，可相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈額的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)指標(biāo)。其計(jì)算公式為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷固定資產(chǎn)平均凈額（16-18）上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

式中固定資產(chǎn)平均凈額=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值）÷2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高；反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入凈額與資產(chǎn)平均總額的比率。其計(jì)算公式為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷資產(chǎn)平均總額（16-19）如果企業(yè)各期資產(chǎn)總額比較穩(wěn)定，波動(dòng)不大，則上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

資產(chǎn)平均總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2（16-20）如果資金占用的波動(dòng)性較大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細(xì)的資料進(jìn)行計(jì)算，如按照各月份的資金占用額計(jì)算，則月平均資產(chǎn)總額=（月初資產(chǎn)總額+月末資產(chǎn)總額）÷2（16-21）季平均占用額=（1/2季初+第一月末+第二月末+1/2季末）÷3（16-22）年平均占用額=（1/2年初+第一季末+第二季末+第三季末+1/2年年末）÷4（16-23）上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)分子分母在時(shí)間上應(yīng)保持一致。這一比率用來(lái)衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，該比率較低，表明企業(yè)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率較低，可采用薄利多銷或處理多余資產(chǎn)等方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高運(yùn)營(yíng)效率；該比率較高，表明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高。16.2.3盈利能力分析無(wú)論是投資人、債權(quán)人還是經(jīng)理人員，都會(huì)非常重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利能力就是企業(yè)獲取利潤(rùn)、資金不斷增值的能力。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有銷售毛利率、銷售凈利率、成本利潤(rùn)率、總上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率。1．銷售毛利率銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比，其計(jì)算公式為銷售毛利率=銷售毛利÷銷售收入（16-24）式中銷售毛利=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（銷售收入）－主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（銷售成本）根據(jù)表16-3的資料，可計(jì)算XYZ公司銷售毛利率為2011年的銷售毛利率=（14250－12515）÷14250=12.18%2012年的銷售毛利率=（15000－13220）÷15000=11.87%上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

2．銷售凈利率銷售凈利率是凈利潤(rùn)與銷售收入之比，其計(jì)算公式為銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷銷售收入（16-25）3．成本利潤(rùn)率成本利潤(rùn)率是反映盈利能力的另一個(gè)重要指標(biāo)，是利潤(rùn)與成本之比。成本有多種形式，但這里的成本主要指經(jīng)營(yíng)成本。其計(jì)算公式為成本利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)÷經(jīng)營(yíng)成本（16-26）式中經(jīng)營(yíng)成本=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

4．總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。由于資產(chǎn)總額等于債權(quán)人權(quán)益和所有者權(quán)益的總額，所以，該比率既可以衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效果，又可以反映企業(yè)利用債權(quán)人及所有者提供資本的盈利能力和增值能力。其計(jì)算公式為總資產(chǎn)報(bào)酬率=×100%=×100%（16-27）該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標(biāo)越低，說(shuō)明資產(chǎn)利用效率低，企業(yè)應(yīng)分析差異原因，提高銷售利潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

5．凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又叫自有資金利潤(rùn)率或權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益的比值，它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平。其計(jì)算公式為凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均所有者權(quán)益×100%（16-28）6．資本保值增值率資本保值增值率是指期末所有者權(quán)益與期初所有者權(quán)益之比。其計(jì)算公式為資本保值增值率=期末所有者權(quán)益÷期初所有者權(quán)益×100%（16-29）上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

如果企業(yè)的盈利能力提高，利潤(rùn)增加，必然會(huì)使期末所有者權(quán)益大于期初所有者權(quán)益，所以該指標(biāo)也是衡量企業(yè)的盈利能力的重要指標(biāo)。當(dāng)然，這一指標(biāo)的高低，除受企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響外，還受企業(yè)利潤(rùn)分配政策的影響。16.2.4現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析一般包括現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析、流動(dòng)性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財(cái)務(wù)彈性分析及收益質(zhì)量分析等。這里將主要介紹獲取現(xiàn)金能力分析及收益質(zhì)量分析。（一）獲取現(xiàn)金能力分析上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

獲取現(xiàn)金的能力，可通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與投入資源之比來(lái)反映。投入資源可以是銷售收入、資產(chǎn)總額、營(yíng)運(yùn)資金凈額、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。1．銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與銷售收入的比值。其計(jì)算公式為銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷銷售收入（16-30）如果A公司的銷售收入（含增值稅）為15000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

量?jī)纛~為5716.5萬(wàn)元，則銷售現(xiàn)金比率=5716.5÷15000=0.38該比率反映每1元銷售收入得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~，其數(shù)值越大越好。2．每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量是通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與普通股股數(shù)之比來(lái)反映的。其計(jì)算公式為每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷普通股股數(shù)（16-31）假設(shè)A公司有普通股40000萬(wàn)股，則每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=5716.5÷40000=0.14（元/股）上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過(guò)此限度，可能就要借款分紅。3．全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與企業(yè)資產(chǎn)總額之比來(lái)反映的，其說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。其計(jì)算公式為全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷企業(yè)資產(chǎn)總額×100%（16-32）假設(shè)A公司的全部資產(chǎn)總額為85000萬(wàn)元，則上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=5716.5÷85000×100%=6.73%如果同行業(yè)平均全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為7%，則A公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較弱。（二）收益質(zhì)量分析收益質(zhì)量是指會(huì)計(jì)收益與公司業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性。如果會(huì)計(jì)收益能如實(shí)反映公司業(yè)績(jī)，則其收益質(zhì)量高；反之，則其收益質(zhì)量不高。收益質(zhì)量分析主要包括凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析與現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析。1．凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)是指經(jīng)營(yíng)凈收益與凈利潤(rùn)之比。其計(jì)算公式為凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益÷凈利潤(rùn)（16-33）式中經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤(rùn)－非經(jīng)營(yíng)凈收益凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)越小，非經(jīng)營(yíng)收益所占比重越大，收益質(zhì)量越差，因?yàn)榉墙?jīng)營(yíng)收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持續(xù)性較低。上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

2．現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金的比值，其計(jì)算公式為現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金（16-34）式中，經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金是經(jīng)營(yíng)凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和。上一頁(yè)返回16.3財(cái)務(wù)綜合分析

16.3.1財(cái)務(wù)綜合分析概述（一）財(cái)務(wù)綜合分析的概念前面已經(jīng)介紹了償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力以及現(xiàn)金流量等各種財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，但單獨(dú)分析任何一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，就跟盲人摸象一樣，都難以全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況。要作全面的分析，必須采取適當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行綜合分析與評(píng)價(jià)。所謂財(cái)務(wù)綜合分析就是將營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的分析系統(tǒng)之中，全面地對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行解剖和分析，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益作出較為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。下一頁(yè)返回16.3財(cái)務(wù)綜合分析

（二）財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)一個(gè)健全有效的財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)體系必須具有以下特點(diǎn)。1．評(píng)價(jià)指標(biāo)要全面設(shè)置的評(píng)價(jià)指標(biāo)要盡可能涵蓋償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力等各方面的考核要求。2．主輔指標(biāo)功能要匹配在分析中要做到：①要明確企業(yè)分析指標(biāo)的主輔地位；②要能從不同側(cè)面、不同層次反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。3．滿足各方面經(jīng)濟(jì)需求上一頁(yè)下一頁(yè)返回16.3財(cái)務(wù)綜合分析

設(shè)置的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系既要能滿足企業(yè)內(nèi)部管