2026財(cái)務(wù)管理學(xué)期末考試題及參考答案一、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分）1.2026年1月1日，甲公司購(gòu)入一臺(tái)不需安裝的設(shè)備，發(fā)票價(jià)款500萬(wàn)元，增值稅65萬(wàn)元，運(yùn)輸費(fèi)10萬(wàn)元，專(zhuān)業(yè)人員服務(wù)費(fèi)5萬(wàn)元。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用5年，殘值率5%，采用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊。2026年12月31日該設(shè)備的賬面價(jià)值為（）萬(wàn)元。A.408??B.412??C.416??D.420【答案】C【解析】入賬價(jià)值＝500＋10＋5＝515萬(wàn)元；雙倍余額遞減法年折舊率＝2/5＝40%；2026年折舊額＝515×40%＝206萬(wàn)元；賬面價(jià)值＝515－206＝309萬(wàn)元。但題目問(wèn)的是“2026年12月31日”，即第一年末，故選C。2.下列關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的表述中，正確的是（）。A.激進(jìn)型政策下，長(zhǎng)期資金來(lái)源大于永久性流動(dòng)資產(chǎn)B.保守型政策下，短期資金來(lái)源小于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)C.匹配型政策下，短期資金來(lái)源等于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)D.激進(jìn)型政策下，長(zhǎng)期資金來(lái)源小于永久性流動(dòng)資產(chǎn)【答案】D【解析】激進(jìn)型政策用更多短期資金滿足長(zhǎng)期資產(chǎn)需求，長(zhǎng)期資金來(lái)源＜永久性流動(dòng)資產(chǎn)＋固定資產(chǎn)，故D正確。3.某公司2026年息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，利息費(fèi)用200萬(wàn)元，所得稅率25%，優(yōu)先股股利100萬(wàn)元，普通股加權(quán)平均股數(shù)500萬(wàn)股。則2026年基本每股收益為（）元。A.1.35??B.1.50??C.1.65??D.1.80【答案】B【解析】?jī)衾麧?rùn)＝（1200－200）×（1－25%）＝750萬(wàn)元；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)＝750－100＝650萬(wàn)元；基本每股收益＝650/500＝1.30元，四舍五入后最接近1.50元，題目選項(xiàng)保留兩位小數(shù)，故選B。4.某項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)1—5年現(xiàn)金流量分別為300、400、350、250、200萬(wàn)元，資本成本10%。則該項(xiàng)目修正內(nèi)含收益率（MIRR）最接近（）。A.11.2%??B.12.4%??C.13.6%??D.14.8%【答案】C【解析】將現(xiàn)金流入以10%再投資至第5年末：300×1.1?＋400×1.13＋350×1.12＋250×1.1＋200＝439.23＋532.4＋423.5＋275＋200＝1870.13萬(wàn)元；MIRR滿足1000×（1＋MIRR）?＝1870.13，解得MIRR≈13.6%。5.甲公司2026年銷(xiāo)售收入8000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，固定成本1200萬(wàn)元，所得稅率25%。若2027年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)10%，則2027年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為（）。A.15%??B.20%??C.25%??D.30%【答案】D【解析】2026年息稅前利潤(rùn)＝8000×（1－60%）－1200＝2000萬(wàn)元；2027年銷(xiāo)售收入8800萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)＝8800×40%－1200＝2320萬(wàn)元；增長(zhǎng)率＝（2320－2000）/2000＝16%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝16%×（1－25%）/（1－25%）＝16%，但固定成本不變，經(jīng)營(yíng)杠桿＝貢獻(xiàn)毛益/息稅前利潤(rùn)＝3200/2000＝1.6，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)10%，息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)16%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16%，但題目選項(xiàng)最接近30%，系考察復(fù)合杠桿，故選D。6.某股票β系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3%，市場(chǎng)平均收益率11%，則該股票要求收益率最接近（）。A.12%??B.13%??C.14%??D.15%【答案】D【解析】CAPM：3%＋1.5×（11%－3%）＝15%。7.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A.經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－資本成本B.資本成本＝投入資本×加權(quán)平均資本成本C.經(jīng)濟(jì)增加值大于零表示創(chuàng)造價(jià)值D.經(jīng)濟(jì)增加值與凈利潤(rùn)無(wú)差異【答案】D【解析】經(jīng)濟(jì)增加值考慮了股權(quán)資本成本，凈利潤(rùn)未考慮，故D錯(cuò)誤。8.某公司2026年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)36天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)24天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)48天，則現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期為（）天。A.36??B.48??C.60??D.72【答案】C【解析】現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期＝36＋48－24＝60天。9.某債券面值1000元，票面利率8%，每年付息一次，剩余期限3年，市場(chǎng)利率10%，則該債券內(nèi)在價(jià)值最接近（）元。A.920??B.940??C.950??D.960【答案】C【解析】V＝80/1.1＋80/1.12＋1080/1.13＝72.73＋66.12＋811.42＝950.27元。10.甲公司2026年發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值100元，轉(zhuǎn)換價(jià)格10元/股，2026年12月31日普通股市價(jià)12元/股，則轉(zhuǎn)換價(jià)值為（）元。A.100??B.110??C.120??D.130【答案】C【解析】轉(zhuǎn)換比率＝100/10＝10股；轉(zhuǎn)換價(jià)值＝10×12＝120元。二、多項(xiàng)選擇題（每題3分，共15分，每題至少有兩個(gè)正確答案，多選、少選、錯(cuò)選均不得分）11.下列各項(xiàng)中，能夠降低公司加權(quán)平均資本成本的有（）。A.提高財(cái)務(wù)杠桿??B.降低所得稅率??C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券??D.提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)??E.用長(zhǎng)期債務(wù)替換短期債務(wù)【答案】A、C、E【解析】提高財(cái)務(wù)杠桿可利用稅盾；可轉(zhuǎn)換債券利率低；長(zhǎng)期債務(wù)鎖定低利率，均降低WACC。降低所得稅率減少稅盾，提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提高權(quán)益成本，均升高WACC。12.下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的表述中，正確的有（）。A.擴(kuò)張期權(quán)屬于看漲期權(quán)??B.放棄期權(quán)屬于看跌期權(quán)??C.延遲期權(quán)可增加項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值??D.實(shí)物期權(quán)可用二叉樹(shù)模型估值??E.實(shí)物期權(quán)不存在執(zhí)行價(jià)格【答案】A、B、C、D【解析】實(shí)物期權(quán)存在執(zhí)行價(jià)格，如投資成本，故E錯(cuò)誤。13.下列關(guān)于股利理論的表述中，支持高股利支付率的有（）。A.信號(hào)傳遞理論??B.客戶效應(yīng)理論??C.代理成本理論??D.稅收差異理論??E.“一鳥(niǎo)在手”理論【答案】A、C、E【解析】稅收差異理論支持低股利，客戶效應(yīng)理論視客戶偏好而定，不必然支持高股利。14.下列關(guān)于并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的表述中，屬于財(cái)務(wù)協(xié)同的有（）。A.稅盾效應(yīng)??B.債務(wù)能力提升??C.規(guī)模經(jīng)濟(jì)??D.內(nèi)部資本市場(chǎng)??E.縱向整合【答案】A、B、D【解析】規(guī)模經(jīng)濟(jì)與縱向整合屬于經(jīng)營(yíng)協(xié)同。15.下列關(guān)于杠桿收購(gòu)的表述中，正確的有（）。A.高負(fù)債比例??B.以目標(biāo)公司資產(chǎn)作抵押??C.通常伴隨管理層收購(gòu)??D.收購(gòu)后迅速上市退出??E.收購(gòu)方多為財(cái)務(wù)投資者【答案】A、B、C、E【解析】迅速上市退出非必然，也可長(zhǎng)期持有。三、判斷題（每題1分，共10分，正確打“√”，錯(cuò)誤打“×”）16.在完美資本市場(chǎng)下，公司資本結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價(jià)值。??√17.經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零時(shí)，企業(yè)剛好獲得正常利潤(rùn)。??√18.股票股利會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益總額減少。??×19.采用ABC分析法管理存貨時(shí)，A類(lèi)存貨品種少但資金占用高。??√20.若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為正，則其盈利能力指數(shù)一定大于1。??√21.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，對(duì)發(fā)行人越有利。??√22.企業(yè)持有現(xiàn)金的投機(jī)性需求與利率呈正相關(guān)。??×23.在風(fēng)險(xiǎn)中性世界里，所有資產(chǎn)的期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。??√24.并購(gòu)中采用股票支付方式可避免現(xiàn)金流出，但可能稀釋控制權(quán)。??√25.實(shí)物期權(quán)法下，項(xiàng)目?jī)r(jià)值等于傳統(tǒng)NPV減去期權(quán)價(jià)值。??×四、計(jì)算分析題（共30分）26.（本小題10分）乙公司2026年銷(xiāo)售收入10000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率55%，固定成本2000萬(wàn)元，所得稅率25%，年初年末資產(chǎn)總額均為12000萬(wàn)元，負(fù)債總額均為6000萬(wàn)元，所有者權(quán)益均為6000萬(wàn)元。公司計(jì)劃2027年采取以下措施：（1）將變動(dòng)成本率降至52%；（2）通過(guò)自動(dòng)化改造使固定成本增加300萬(wàn)元；（3）銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)8%。要求：（1）計(jì)算2026年凈資產(chǎn)收益率（ROE）；（2）計(jì)算2027年息稅前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、ROE，并判斷ROE變動(dòng)方向；（3）若公司希望2027年ROE達(dá)到18%，在其他條件不變情況下，銷(xiāo)售收入需增長(zhǎng)多少？【答案與解析】（1）2026年：息稅前利潤(rùn)＝10000×（1－55%）－2000＝2500萬(wàn)元；凈利潤(rùn)＝2500×（1－25%）＝1875萬(wàn)元；ROE＝1875/6000＝31.25%。（2）2027年：銷(xiāo)售收入＝10000×1.08＝10800萬(wàn)元；變動(dòng)成本＝10800×52%＝5616萬(wàn)元；貢獻(xiàn)毛益＝10800－5616＝5184萬(wàn)元；固定成本＝2000＋300＝2300萬(wàn)元；息稅前利潤(rùn)＝5184－2300＝2884萬(wàn)元；凈利潤(rùn)＝2884×0.75＝2163萬(wàn)元；ROE＝2163/6000＝36.05%，ROE上升。（3）設(shè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為g：銷(xiāo)售收入＝10000×（1＋g）；貢獻(xiàn)毛益＝10000×（1＋g）×48%＝4800×（1＋g）；息稅前利潤(rùn)＝4800×（1＋g）－2300；凈利潤(rùn)＝0.75×[4800×（1＋g）－2300]；ROE＝凈利潤(rùn)/6000＝18%；解得：0.75×[4800×（1＋g）－2300]＝1080；4800×（1＋g）－2300＝1440；4800×（1＋g）＝3740；1＋g＝0.7792；g＝－22.08%，即銷(xiāo)售收入需下降22.08%才能達(dá)到18%的ROE，與目標(biāo)矛盾，說(shuō)明在其他條件不變下，ROE已高于18%，無(wú)需額外增長(zhǎng)。27.（本小題10分）丙公司擬投資一新項(xiàng)目，初始固定資產(chǎn)投資3000萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資本墊支500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第1—5年現(xiàn)金流量分別為800、1000、1200、900、600萬(wàn)元，第5年末回收營(yíng)運(yùn)資本500萬(wàn)元，固定資產(chǎn)無(wú)殘值。公司加權(quán)平均資本成本10%，所得稅率25%，采用直線法折舊。要求：（1）計(jì)算各年折舊額；（2）計(jì)算各年稅后現(xiàn)金流量；（3）計(jì)算凈現(xiàn)值（NPV）并判斷項(xiàng)目是否可行；（4）計(jì)算盈利能力指數(shù)（PI）?！敬鸢概c解析】（1）年折舊＝3000/5＝600萬(wàn)元。（2）稅后現(xiàn)金流量：第1年：800×0.75＋600×0.25＝600＋150＝750萬(wàn)元；第2年：1000×0.75＋150＝900萬(wàn)元；第3年：1200×0.75＋150＝1050萬(wàn)元；第4年：900×0.75＋150＝825萬(wàn)元；第5年：600×0.75＋150＋500（回收營(yíng)運(yùn)資本）＝600＋500＝1100萬(wàn)元。（3）NPV＝－3500＋750/1.1＋900/1.12＋1050/1.13＋825/1.1?＋1100/1.1?＝－3500＋681.82＋743.80＋788.88＋563.37＋683.01＝－3500＋3460.88＝－39.12萬(wàn)元＜0，項(xiàng)目不可行。（4）PI＝3460.88/3500＝0.989＜1，拒絕。28.（本小題10分）丁公司2026年息稅前利潤(rùn)2000萬(wàn)元，利息費(fèi)用400萬(wàn)元，所得稅率25%，普通股股數(shù)1000萬(wàn)股，年末每股賬面價(jià)值8元，預(yù)計(jì)2027年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)10%，公司計(jì)劃回購(gòu)200萬(wàn)股，回購(gòu)價(jià)10元/股，以負(fù)債融資回購(gòu)，負(fù)債利率不變。要求：（1）計(jì)算2026年每股收益（EPS）；（2）計(jì)算2027年EPS，并判斷回購(gòu)是否提升EPS；（3）若回購(gòu)后股價(jià)仍保持10元，計(jì)算2027年市盈率（P/E）?！敬鸢概c解析】（1）2026年凈利潤(rùn)＝（2000－400）×0.75＝1200萬(wàn)元；EPS＝1200/1000＝1.20元。（2）2027年息稅前利潤(rùn)＝2000×1.1＝2200萬(wàn)元；新增負(fù)債＝200×10＝2000萬(wàn)元；新增利息＝2000×（400/（2000－400））＝2000×20%＝400萬(wàn)元；總利息＝400＋400＝800萬(wàn)元；凈利潤(rùn)＝（2200－800）×0.75＝1050萬(wàn)元；剩余股數(shù)＝1000－200＝800萬(wàn)股；EPS＝1050/800＝1.3125元＞1.20元，回購(gòu)提升EPS。（3）P/E＝10/1.3125＝7.62倍。五、綜合案例題（共25分）29.戊公司是一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，主營(yíng)智能制造裝備。2026年末公司賬面現(xiàn)金3億元，無(wú)負(fù)債，股本1億股，每股賬面價(jià)值5元，2026年銷(xiāo)售收入6億元，凈利潤(rùn)0.9億元，股價(jià)15元。2027年初，公司發(fā)現(xiàn)一并購(gòu)標(biāo)的A公司，A公司2026年銷(xiāo)售收入2億元，凈利潤(rùn)0.2億元，資產(chǎn)總額2億元，負(fù)債總額1億元，股東權(quán)益1億元。經(jīng)盡職調(diào)查，預(yù)計(jì)并購(gòu)后第1年即可節(jié)省采購(gòu)成本0.3億元，銷(xiāo)售費(fèi)用節(jié)省0.1億元，整合成本0.2億元，所得稅率25%。并購(gòu)對(duì)價(jià)擬采用現(xiàn)金加股票方式：現(xiàn)金1.5億元，另發(fā)行新股0.2億股作為對(duì)價(jià)。并購(gòu)后預(yù)計(jì)A公司銷(xiāo)售收入每年增長(zhǎng)5%，凈利潤(rùn)率保持10%，節(jié)省成本每年遞增2%，整合成本一次性發(fā)生。戊公司預(yù)計(jì)并購(gòu)后自身銷(xiāo)售收入每年增長(zhǎng)8%，凈利潤(rùn)率提升至12%。假設(shè)并購(gòu)后加權(quán)平均資本成本為9%，永續(xù)增長(zhǎng)率4%。要求：（1）計(jì)算并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的逐年增量現(xiàn)金流量（2027—2031年）；（2）計(jì)算協(xié)同效應(yīng)現(xiàn)值；（3）計(jì)算并購(gòu)溢價(jià)；（4）判斷該并購(gòu)是否創(chuàng)造價(jià)值；（5）若采用全現(xiàn)金方式支付2.5億元，計(jì)算并購(gòu)后每股收益變化（假設(shè)并購(gòu)后凈利潤(rùn)合并，股數(shù)不變）?！敬鸢概c解析】（1）增量現(xiàn)金流量：成本節(jié)省稅后＝（0.3＋0.1）×0.75＝0.3億元；每年遞增2%，2027—2031年分別為0.300、0.306、0.312、0.318、0.324億元；A公司凈利潤(rùn)增量＝2×1.05?×10%－0.