目 錄行業(yè)要聞 5行業(yè)發(fā)情況 5鋼鐵 52.2銅 82.3鋁 9貴金屬 10新能金屬 稀土小屬 14重要公公告 16行情回顧 16本月策略 18風(fēng)險提示 19圖目錄圖1：全國建筑鋼材日成交量（噸）及其比 6圖2：粗鋼產(chǎn)量累計值萬噸）及其同比 6圖3：鋼材產(chǎn)量累計值萬噸）及其同比 6圖4：生鐵產(chǎn)量累計值萬噸）及其同比 6圖5：鋼材月度進(jìn)口數(shù)量（萬噸）及其同比 7圖6：鋼材月度出口數(shù)量（萬噸）及其同比 7圖7：普鋼日度綜合價指數(shù)（元噸） 7圖8：五大品種鋼日度格指數(shù)走勢（元噸） 7圖9：國內(nèi)精煉銅月度量（萬噸） 8圖10：國內(nèi)銅材月度產(chǎn)量（萬噸） 8圖11：LME日度銅庫及SHFE日度銅庫存（） 9圖12：LME銅（美元噸）及長江有色銅日價（元噸） 9圖13：氧化鋁和電解月度產(chǎn)量（萬噸） 10圖14：鋁材月度產(chǎn)量萬噸） 10圖15：LME鋁及SHFE鋁日度庫存（噸） 10圖16：LME鋁（美元噸）及長江有色鋁日價（元噸） 10圖17：COMEX金（元盎司）及SHFE金日價格（元克） 圖18：COMEX銀（元盎司）及SHFE銀日價格（元千克） 圖19：電池級碳酸鋰度價格走勢（元千克） 12圖20：電池級氫氧化日度價格走勢（元千克） 12圖21：工業(yè)級碳酸鋰度價格走勢（萬元噸） 12圖22：鋰精礦(Li2O:6%-6.5%)日度價格走勢（美/噸） 12圖23：碳酸鋰月度產(chǎn)量（萬噸）及其同比 12圖24：碳酸鋰月度進(jìn)口量（噸） 12圖25：國內(nèi)鈷日度均價（元噸） 13圖26：硫酸鈷和四氧三鈷日度均價（元噸） 13圖27：硫酸鈷月度產(chǎn)量（萬噸）及其同比 13圖28：LME鎳日度現(xiàn)結(jié)算價（美元噸） 14圖29：硫酸鎳（元噸）與鎳鐵(7-10%)日度均價（元鎳點） 14圖30：國內(nèi)硫酸鎳精煉鎳月度產(chǎn)量（噸） 14圖31：中釔富銪礦碳酸稀土日度價格（元噸） 15圖32：釹鐵硼50H日度價格（元千克） 15圖33：申萬鋼鐵有色級行業(yè)漲跌幅 17圖34：鋼鐵及有色各板塊漲跌幅 17圖35：鋼鐵板塊漲跌五個股17圖36：有色板塊漲跌五個股17圖3：滬深30、鋼行業(yè)和有色金屬行的盈率（倍（截至5年12月2日） 18表目錄表1：鋼鐵日度庫存（噸） 7表2：稀土日度價格匯表 15表3：部分小金屬日度格匯總表 15行業(yè)要聞12025年11月26日國以外最大稀土生商納斯?。↙ynasRareEarths）發(fā)布公告稱因遭遇嚴(yán)停電其位于西澳大利的卡爾古利加工設(shè)將現(xiàn)產(chǎn)能銳減（息 SMM）52、2025年11月21日，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，美聯(lián)儲仍然可以在短期內(nèi)降息，而不會危及其通脹目標(biāo)。（信息 SMM）簡要點評：作為聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）擁有永久投票權(quán)的副主席，威廉姆斯的表態(tài)被視為政策前瞻指引的重要信號。市場認(rèn)為12月降息概率將增加。3、2025年11月219月非農(nóng)就業(yè)意外大增11.957從9萬人下修0人至2826萬至-0.4萬人。修正后，7月和83.3（信息SMM）行業(yè)發(fā)展情況鋼鐵11PMI48%，環(huán)比減1.2pct.12具體數(shù)據(jù)方面：25年103，13.06%。圖1：全國建筑鋼材日均成交量（噸）及其同比0

日均成交量 同

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%供給端：2025年10月，粗鋼產(chǎn)量累計值81,787.40萬噸，同比下降3.90%；鋼121,759.204.70%71,137.30萬1.80%。圖2：粗鋼產(chǎn)量累計值（萬噸）及其同比0

粗鋼產(chǎn)量累計值 當(dāng)月同

1%0%-1%-2%-3%-4%-5%圖3：鋼材產(chǎn)量累計值（萬噸）及其同比 圖4：生鐵產(chǎn)量累計值（萬噸）及其同比0

鋼材產(chǎn)量累計值 累計同比

7%6%5%4%3%2%1%0%2024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

0

生鐵產(chǎn)量累計值 累計同比

2%1%0%-1%-2%-3%-4%2024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10庫存端：2025年10月31日-2025年11月28日，鋼材社會庫存和鋼廠庫存合計下降6.60%至1,394.41萬噸。表1：鋼鐵日度庫存（萬噸）11月28日庫存較10月31日庫存變化較去年同期庫存變化合計1,394.41-6.60%+18.19%螺紋鋼531.48-11.79%+18.73%線材104.44-21.50%+11.06%熱軋板400.90-1.40%+31.13%中厚板194.35-0.64%+6.48%冷軋板163.24+5.24%+8.93%進(jìn)出口：20251050.009.09%6.20%978.236.57%12.30%。圖5：鋼材月度進(jìn)口數(shù)量（萬噸）及其同比 圖6：鋼材月度出口數(shù)量（萬噸）及其同比鋼材月度進(jìn)口數(shù)量 當(dāng)月同706050403020102024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%

0

鋼材月度出口數(shù)量 當(dāng)月同

50%40%30%20%10%0%-10%2024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10價格端：2025年10月31日-2025年11月28日，普鋼綜合價格指數(shù)下降0.14%至3,452.84元/噸。分品種看，螺紋價格指數(shù)漲幅居前。圖7：普鋼日度綜合價格指數(shù)（元/噸） 圖8：五大品種鋼日度價格指數(shù)走勢（元/噸）39003700350033003100290027002024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11

普鋼綜合指數(shù)

2024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11

螺紋 線材 中厚 熱卷 冷板銅12月降SMM月SMM1.05%121-107.2%；1-101-10（1021.1%。展120.40200.401.88%20251031日-20252818.42%15.943.52銅現(xiàn)價增長0.94%至1.10萬美元0.25%至8.75/噸。精煉銅月度產(chǎn)量圖9：國內(nèi)精煉銅月度產(chǎn)量（萬噸） 圖10：國內(nèi)銅材月度產(chǎn)量（萬噸）精煉銅月度產(chǎn)量1351301251201151101052024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

230銅材月度產(chǎn)量225銅材月度產(chǎn)量2202152102052001951901852024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10圖11：LME日度銅庫存及SHFE日度銅庫存（噸） 圖12：LME銅（美元/噸及長江有色銅日度價格（元/噸）2024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11

LME庫存 SHFE庫存

0

LME銅:左軸 長江有色銅:右軸1000009000080000700006000050000400003000020000100000鋁12SMM1.47%2.82%月底，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4612萬噸左右，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約為44514441；1.26%12月降786.50379.802.23%569.40375025年10月31日205年1月28E30%至391萬噸，SHFE3.95%6.69LME2.05%至0.28萬美元/噸，SHFE鋁現(xiàn)貨均價增長0.80%至2.14萬元/噸。圖13：氧化鋁和電解鋁月度產(chǎn)量（萬噸） 圖14：鋁材月度產(chǎn)量（萬噸）0

氧化鋁 電解鋁

6206005805605405202024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

鋁材月度產(chǎn)量2024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10圖15：LME鋁及SHFE2024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10LME庫存 SHFE庫存 LME鋁:左軸 長江有色鋁:右軸2024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11

0

2250022000215002100020500200001950019000185002024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11貴金屬91212125年10月31日225年1月8CEX至美元/SHFE3.47%953.92元/克；COMEX18.31%57.09/SHFE12,727.00元/圖17：COMEX金（美元/盎司）及SHFE金日度價格（元/克）COMEX黃金:左軸 SHFE黃金:右軸

圖18：COMEX銀（美元/盎司）及SHFE銀日度價格（元/千克）COMEX白銀:左軸 SHFE白銀:右軸500045004000350030002500200015001000

1050 65950 55850750 45650550 35450 25350250 152024-102024-112024-122024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11

1400012000100008000600040002024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11新能源金屬SMM月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增長3%，同比大幅增長49%，主要因為下游需求較好。固態(tài)電池方面，根據(jù)SMM報道，廣汽建成首條全固態(tài)電池產(chǎn)線，能量密度達(dá)400Wh/kg，可使電動車?yán)m(xù)航突破1000公里，計劃2026年裝車試驗，2027年起批量生產(chǎn)。裝機(jī)規(guī)模200MW/800MWh半固態(tài)電池儲能電站在內(nèi)蒙古烏海并網(wǎng)發(fā)電，采用清陶能源技術(shù)，循環(huán)壽命達(dá)12000次。需求端，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，新能源汽車銷量持續(xù)向好，儲能領(lǐng)域需求旺盛。展望未來，12月新能源汽車領(lǐng)域需求或小幅回落，但儲能領(lǐng)域需求預(yù)計將延續(xù)高景氣，短期鋰價或延續(xù)高位震蕩。中長期看，反內(nèi)卷有望主導(dǎo)行業(yè)供給端政策，目前行業(yè)供給端存在監(jiān)管加強的趨勢，有望優(yōu)化鋰行業(yè)未來供給格局，從而對鋰價中樞形成支撐。1031日-20252817.50%9.40萬元8.72%8.10萬元/(6%-6.5%)23.86%1220.00/2025105.1562.15%。圖19：電池級碳酸鋰日度價格走勢（元/千克） 圖20：電池級氫氧化鋰日度價格走勢（元/千克）0

電池級碳酸鋰

電池級氫氧化鋰9080706050403020100 圖21：工業(yè)級碳酸鋰日度價格走勢（萬元/噸） 圖22：鋰精礦(Li2O:6%-6.5%)日度價格走勢（美元/噸）工業(yè)級碳酸鋰 鋰精礦1400140009876543212024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11圖23：碳酸鋰月度產(chǎn)量（萬噸）及其同比 圖24：碳酸鋰月度進(jìn)出口量（噸）6.005.004.003.002.001.002024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

產(chǎn)量 同比

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

0

進(jìn)口 出口基本面上，根據(jù)SMM202529%；0.19%7.29%12月動12具體數(shù)據(jù)方面：2025年10月31日-2025年11月28日，上海金屬網(wǎng)1鈷(99.8%)0.87%40.80萬元/(20.5%)2.60%至8.88萬元/(≥72%)35.40萬元/2025月國內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量1.25萬噸，同比下降32.72%。圖25：國內(nèi)鈷日度均價（元/噸） 圖26：硫酸鈷和四氧化三鈷日度均價（元/噸）鈷2024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11

0

硫酸鈷 四氧化三鈷2024-102024-112024-122025-012025-022025-032024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11

產(chǎn)量 同

0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%鎳：具體數(shù)據(jù)方面：2025年10月31日-2025年11月28日，LME鎳下降2.62%至1.47/0.33%3.00萬元4.84%885.00元/20251014.108.05%3.338.09%。圖28：LME鎳日度現(xiàn)貨結(jié)算價（美元/噸）鎳17000160001500014000130001200011000100009000圖29：硫酸（元/噸與鎳鐵(7-10%)日度均（元/鎳點） 圖30：國內(nèi)硫酸鎳/精煉鎳月度產(chǎn)量（噸）

硫酸鎳（左軸） 鎳鐵(7-10%，右軸)

硫酸鎳:產(chǎn)量:當(dāng)月值 精煉鎳:產(chǎn)量:總計:當(dāng)月值2024-092024-102024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10 2.6稀土及小金屬SMMRareSMM1031日-2025286.69%56.65萬元/6.03%148.00/0.76%652.50萬元/2.78%18.50萬元/6.63%4.59萬元/50H3.08%25.20萬元/表2：稀土日度價格匯總表11月28日價格(萬元/噸)較10月31日價格變動較去年末氧化鑭0.450.00%+12.50%氧化鈰1.160.00%+48.72%輕稀土重稀土

氧化釹 57.55 +3.23% +42.80%氧化鐠 58.00 +3.57% +40.10%氧化鐠釹 56.65 +6.69% +42.34%氧化銪 16.50 0.00% -58.54%氧化釓 15.90 -1.24% +6.71%氧化鋱 652.50 -0.76% +16.52%氧化鏑 148.00 -6.03% -8.07%氧化釔 4.60 0.00% +10.84%圖31：中釔富銪礦/碳酸稀土日度價格（元/噸） 圖32：釹鐵硼50H日度價格（元/千克）0

中釔富銪礦 碳酸稀土

2024-102024-112024-122024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11小金屬中，2025年10月31日-2025年11月28日，鎢精礦價格增長13.38%至33.90萬元/噸，APT（仲鎢酸銨）價格增長12.57%至49.25萬元/噸，海綿鈦價格持平至4.75萬元/噸，海綿鋯價格持平至14.75萬元/噸，1鎂錠價格下降0.61%至1.62萬元/噸。表3：部分小金屬日度價格匯總表11月28日(萬元/噸)較10月31日價格變動較去年末鎢精礦33.90+13.38%+137.06%APT49.25+12.57%+134.52%海綿鈦4.750.00%+9.20%海綿鋯14.750.00%-17.60%1鎂錠1.62-0.61%0.00%重要公司公告（202528《股17,425,3402,808,44420,233,7847.7646%15.21307,755,854.645簡要點評：本次對外投資有利于公司豐富業(yè)務(wù)布局，為公司的持續(xù)發(fā)展提供有力的（草案（40%20%40%行情回顧2025年11月2日-2025年12月2日，上證綜指下降1.44%，滬深300指數(shù)下降1.20%圖33：申萬鋼鐵/有色一級行業(yè)漲跌幅 圖34：鋼鐵及有色各子板塊漲跌幅鋼鐵有色金屬 上證指數(shù) 滬深300鋼鐵有色金屬 上證指數(shù) 滬深30010%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-1.0%-2.0%20252日-2025122圖35：鋼鐵板塊漲跌前五個股（%） 圖36：有色板塊漲跌前五個股（%）60%50%40%30%20%10%大中礦業(yè)大中礦業(yè)八一鋼鐵-10%-20%-30%

40%30%20%10%國城礦業(yè)國城礦業(yè)永茂泰安-10%-20%-30%估值方面，截至2025年12月2日，鋼鐵行業(yè)市盈率為62.85倍，較滬深300的370.81%