目錄歐洲海風(fēng)：預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度迎來(lái)密集拍賣開(kāi)標(biāo)催化 1歐洲項(xiàng)目開(kāi)發(fā)流程：拍賣體量和FID（最終投資決策）可以作為景氣度核心觀察指標(biāo) 1裝機(jī)：預(yù)計(jì)2025-2030年歐洲新增海風(fēng)裝機(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率29%，當(dāng)前英國(guó)、德國(guó)存量項(xiàng)目占比最高 2FID：截至目前2025年歐洲海風(fēng)完成FID的容量約7GW，涉及英國(guó)、波蘭、德國(guó) 3招標(biāo)與拍賣：預(yù)計(jì)2025年歐洲海風(fēng)拍賣容量約18.6GW，預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度迎來(lái)密集拍賣開(kāi)標(biāo) 3英國(guó)、德國(guó)拍賣及供應(yīng)鏈招標(biāo)分析：英國(guó)核心看點(diǎn)是體量，德國(guó)是“負(fù)補(bǔ)貼”機(jī)制是否調(diào)整 5建議關(guān)注 7風(fēng)險(xiǎn)分析 8歐洲海風(fēng)：預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度迎來(lái)密集拍賣開(kāi)標(biāo)催化指標(biāo)歐洲海上風(fēng)電整體開(kāi)發(fā)通常需要10年左右時(shí)間，開(kāi)發(fā)流程主要包括：選址與資源評(píng)估、許可和環(huán)境影響評(píng)估、海洋空間規(guī)劃與競(jìng)標(biāo)、設(shè)計(jì)與工程準(zhǔn)備、FID最終投資決策、建設(shè)和并網(wǎng)、商業(yè)運(yùn)行與維護(hù)；其中前期的開(kāi)發(fā)工作（可行性研究、環(huán)境規(guī)劃與許可、風(fēng)力評(píng)估、電網(wǎng)和建筑許可、技術(shù)審查等）通常需要3-5年時(shí)間，建設(shè)前場(chǎng)地調(diào)整、詳細(xì)設(shè)計(jì)、采購(gòu)、財(cái)務(wù)結(jié)算通常需要2-4年時(shí)間；正式施工建設(shè)、并網(wǎng)通常需要2年時(shí)間。我們通常可以將supportallocation（項(xiàng)目分配/拍賣）和FID體量作為行業(yè)開(kāi)工和裝機(jī)的重要前瞻指標(biāo)。歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行supportallocation（項(xiàng)目分配）意味著政府或相關(guān)機(jī)構(gòu)通過(guò)一定的競(jìng)爭(zhēng)性程序（如拍賣或招標(biāo)（或土地使用權(quán)（海域租賃權(quán)分配給具體的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)者項(xiàng)目獲得了官方的資金支持保障，具備推進(jìn)投資和建設(shè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。decision）最終投資決策是項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中非常關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)確認(rèn)其經(jīng)濟(jì)和技術(shù)可行性，管理層批準(zhǔn)啟動(dòng)施工階段圖表1：歐洲海風(fēng)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)流程：項(xiàng)目拍賣和FID最終投資決策是重要里程碑ou 裝機(jī)：預(yù)計(jì)2025-2030年歐洲新增海風(fēng)裝機(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率29%，當(dāng)前英國(guó)、德國(guó)存量項(xiàng)目占比最高37GW3.6GW，203029%202680%，2027-20292030年再次迎來(lái)大幅提升。圖表2：歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)：2025H1歐洲新增海風(fēng)裝機(jī)741MW

圖表3：歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)預(yù)測(cè)，2025-2030年新增海風(fēng)裝機(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率29%平均裝機(jī)預(yù)測(cè)（GW，左） 同比增長(zhǎng)率（右12.08.412.08.47.77.17.63.82.63.620151050

150%100%50%0%-50%Europe, Europe,GWEC,截至2024年底，全球海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到83.2GW，市場(chǎng)呈現(xiàn)高度集中的態(tài)勢(shì)，中國(guó)占比50.3%，歐洲以36.53GW的裝機(jī)量占據(jù)全球總量的約44%。；英國(guó)、德國(guó)合計(jì)占據(jù)了歐洲地區(qū)約%的存量裝機(jī)份額；其余國(guó)家中，荷蘭以的規(guī)模位列第三。丹麥（2.66和比利時(shí)（2.25分列第四和第五位；法國(guó)存量裝機(jī)為1.50，瑞典為。圖表4：截至2024年底歐洲海風(fēng)存量裝機(jī)36.5GW，英國(guó)、德國(guó)占比最高，單位：GWWEFID：截至目前2025年歐洲海風(fēng)完成FID的容量約7GW，涉及英國(guó)、波蘭、德國(guó)FID（Finalinvestmentdecision）最終投資決策是項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中非常關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)，標(biāo)志著項(xiàng)目經(jīng)過(guò)詳細(xì)的前期設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)論證和市場(chǎng)分析后，確認(rèn)其經(jīng)濟(jì)和技術(shù)可行性，管理層批準(zhǔn)啟動(dòng)施工階段，開(kāi)發(fā)方正式?jīng)Q定全面投入資金并推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，也是項(xiàng)目開(kāi)工的重要前瞻指標(biāo)。從歷年年FIDHornseaPower等項(xiàng)目；NordseeclusterA&B、anker均有中國(guó)企業(yè)如大金重工獲得項(xiàng)目海工訂單。年FID202487，涉8個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目。由于D后，項(xiàng)目將立即進(jìn)入項(xiàng)目建設(shè)，因此到該節(jié)點(diǎn)項(xiàng)目供應(yīng)鏈已基本完全確定，025年ID的項(xiàng)目Inch、Baltica東方電纜、（大金重工）。圖表5：歐洲海風(fēng)歷年FID容量（GW）：2025年FID容量明顯提升

圖表6：2025年FID項(xiàng)目梳理：涉及英國(guó)、波蘭、德國(guó)歐洲海風(fēng)FID容量7.673.94.87.673.94.821.42.60.15

9.30Europe, Europe,招標(biāo)與拍賣：預(yù)計(jì)2025年歐洲海風(fēng)拍賣容量約18.6GW，預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度迎來(lái)密集拍賣開(kāi)標(biāo)歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行supportallocation（項(xiàng)目分配）意味著政府或相關(guān)機(jī)構(gòu)通過(guò)一定的競(jìng)爭(zhēng)性程序（如拍賣或招標(biāo)），將財(cái)政補(bǔ)貼、支持合同（如合同差價(jià)機(jī)制，CfD）或土地使用權(quán)（海域租賃權(quán)）分配給具體的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)者。supportallocation和資源配置。獲得支持分配的項(xiàng)目意味著即將進(jìn)入正式開(kāi)發(fā)和建設(shè)階段，這預(yù)示未來(lái)幾年的裝機(jī)容量和產(chǎn)業(yè)鏈需求將大幅釋放。大量的支持分配表明市場(chǎng)活躍度高，開(kāi)發(fā)商信心強(qiáng)，有利于形成正向產(chǎn)業(yè)發(fā)展循環(huán)。項(xiàng)目分配/拍賣體量通常可以作為歐洲海上風(fēng)電景氣度的前瞻指標(biāo)。從年以來(lái)行業(yè)年度分配/拍賣容量來(lái)看，呈明顯上升趨勢(shì)，2024年行業(yè)分配/拍賣容量19.9GW，創(chuàng)歷2025年行業(yè)拍賣容量約為18.6GW，雖然相比2024年略有下降，但相203012GW裝機(jī)預(yù)期來(lái)講，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備仍非常充沛。圖表：歐洲海風(fēng)歷年分配拍賣總量（GW）：預(yù)計(jì)2025年歐洲海風(fēng)拍賣容量約18.6GWindEurope,各國(guó)最新拍賣進(jìn)展：截至2025年12月12日，法國(guó)完成1.5GW拍賣（AO8,即Appeld'Offres8，第8輪海上風(fēng)電招標(biāo)）、德國(guó)完成1GW拍賣、愛(ài)爾蘭完成0.9GW拍賣，合計(jì)3.4GW。預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目會(huì)迎來(lái)密集拍賣開(kāi)標(biāo)，主要是英國(guó)、波蘭、立陶宛：11114日公布；法國(guó)AO8已經(jīng)拍賣成功，AO7項(xiàng)目流拍，AO9項(xiàng)目在進(jìn)行中；2025年11月啟動(dòng)新一輪招標(biāo)；121214GW；2026年一季度。圖表8：預(yù)計(jì)2025年歐洲海風(fēng)拍賣容量約18.6GW，核心國(guó)家包括英國(guó)、法國(guó)、波蘭indEurope,英國(guó)、德國(guó)拍賣及供應(yīng)鏈招標(biāo)分析：英國(guó)核心看點(diǎn)是AR7體量，德國(guó)是負(fù)補(bǔ)貼機(jī)制是否調(diào)整基于英國(guó)、德國(guó)海風(fēng)發(fā)展積極性相對(duì)較高，因?yàn)槲覀冞x取這兩個(gè)核心國(guó)家，對(duì)其海上風(fēng)電拍賣歷史情況、尤其是近年來(lái)可能進(jìn)行供應(yīng)鏈招標(biāo)的項(xiàng)目進(jìn)行分析。英國(guó)：AR6及以前的項(xiàng)目供應(yīng)鏈已基本確定，后續(xù)招標(biāo)AR7是重點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期體量5-6GW海上風(fēng)電拍賣是海上市場(chǎng)的核心準(zhǔn)入機(jī)制與融資基石；對(duì)開(kāi)發(fā)商而言，中標(biāo)CfD差價(jià)合約分配意味著鎖定長(zhǎng)達(dá)15-20年的穩(wěn)定電價(jià)，消除了市場(chǎng)電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是確立項(xiàng)目可融資性并觸發(fā)最終投資決定（FID）的先決條件；拍賣的體量直接決定了未來(lái)幾年海風(fēng)項(xiàng)目落地規(guī)模與行業(yè)投資信心。英國(guó)海上風(fēng)電推進(jìn)進(jìn)度較快，部分項(xiàng)目在拍賣前就會(huì)進(jìn)行供應(yīng)鏈招標(biāo)（MorayWest、Mona、Morgan項(xiàng)目），1-2年以內(nèi)完成（InchCape項(xiàng)目等），這是和德國(guó)、法國(guó)等國(guó)的顯著差異。因此，英國(guó)AR6（2024年）（AllocationRound6輪差價(jià)合約拍賣）及以前的項(xiàng)目基本均已鎖定供應(yīng)Green處于招標(biāo)階段，NorfolkBoreas（AR4）AR7或AR8。未來(lái)1-2年維度英國(guó)供應(yīng)鏈招標(biāo)的核心需關(guān)注AR7（Allocation7，第七輪差價(jià)合約拍賣）ER7潛在中標(biāo)項(xiàng)目包括：rfolkVanguardWest/East、Bank、Mona、MorganBank、Mona、Morgan為導(dǎo)管架項(xiàng)目，參與導(dǎo)管架招投標(biāo)的中國(guó)企業(yè)較多；市場(chǎng)預(yù)期AR7開(kāi)標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模5-6GW，最終的合同投予結(jié)果預(yù)計(jì)將在2026年1月14日公布。圖表9：預(yù)計(jì)2025年歐洲海風(fēng)拍賣容量約18.6GW，核心國(guó)家包括英國(guó)、法國(guó)、波蘭拍賣輪次中標(biāo)時(shí)間項(xiàng)目名類型最新進(jìn)度AR42022.07NorfolkBoreas(Phase1)固定式項(xiàng)目被RWE收購(gòu)，但開(kāi)發(fā)順序有所調(diào)整，重點(diǎn)是NorfolkVanguardWest&East)，預(yù)計(jì)還將參加AR7AR8AR62024.09GreenVolt漂浮式項(xiàng)目詳細(xì)設(shè)計(jì)(FEED)階段，供應(yīng)鏈招標(biāo)中AR7月潛在項(xiàng)目：NorfolkVanguardWest/East、RampionBerwickBank、Mona、固定式&漂浮式1布indEurope，各目官 備注：BerwickBank、、為導(dǎo)架項(xiàng)目圖表10：英國(guó)各輪海風(fēng)項(xiàng)目拍賣總結(jié)：AR6及以前的項(xiàng)目供應(yīng)鏈已確定，未來(lái)AR7是重點(diǎn)拍賣輪次中標(biāo)時(shí)間最新進(jìn)度總結(jié)AR12015.02合計(jì)1.16GW，EastAngliaONE已投產(chǎn)，NeartnaGaoithe部分投產(chǎn)/并網(wǎng)調(diào)試中AR22017.113個(gè)項(xiàng)目合計(jì)3.2GW項(xiàng)目均已投產(chǎn)AR32019.096個(gè)項(xiàng)目約5.5GW，某12MW小項(xiàng)目取消，其他項(xiàng)目已投產(chǎn)或處于安裝狀態(tài)AR42022.07、EA3、Inch、/NorfolkBoreas項(xiàng)目預(yù)計(jì)參與AR7或AR8AR62024.095.3GW，Hornsea4、EA3、、Moray、EastAnglia2GreenVoltFEEDAR7預(yù)計(jì)2026年1月20GW項(xiàng)目參與競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)標(biāo)體量涉及5-6GW項(xiàng)目indEurope，各項(xiàng)目官德國(guó)：由于負(fù)補(bǔ)貼機(jī)制，德國(guó)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，后續(xù)看點(diǎn)在于負(fù)補(bǔ)貼機(jī)制是否調(diào)整德國(guó)的海上風(fēng)電拍賣在2023年后采取負(fù)補(bǔ)貼機(jī)制，即開(kāi)發(fā)商競(jìng)標(biāo)時(shí)報(bào)價(jià)為愿意支付給政府開(kāi)發(fā)權(quán)或負(fù)的補(bǔ)貼金額，該機(jī)制的實(shí)施依據(jù)是德國(guó)于2023年修訂生效的《海上風(fēng)電法》，政府認(rèn)為，經(jīng)過(guò)十余年的培育，德國(guó)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)已跨越幼稚期，具備了高度的商業(yè)成熟性與成本競(jìng)爭(zhēng)力；政策導(dǎo)向因此發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：從早期的財(cái)政補(bǔ)貼扶持轉(zhuǎn)向要求行業(yè)向社會(huì)反哺紅利。2023、2024年德國(guó)的海上風(fēng)電拍賣由于高昂的負(fù)補(bǔ)貼水平，大部分項(xiàng)目處于出售/停滯狀態(tài)，或因成本飆升和利潤(rùn)縮水而選擇觀望；這就是2023年負(fù)補(bǔ)貼拍賣開(kāi)始后，德國(guó)所拍賣的海上風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)展緩慢的核心原因。2025年6月德國(guó)通過(guò)拍賣N-9.4站點(diǎn)授予了1GW海風(fēng)項(xiàng)目；2025年8月德國(guó)計(jì)劃通過(guò)負(fù)競(jìng)標(biāo)授予總計(jì)2.5GW的兩個(gè)場(chǎng)址，然而，由于未收到任何投標(biāo)，本次拍賣未能成功，顯示出在當(dāng)前環(huán)境下負(fù)補(bǔ)貼機(jī)制的缺陷。目前看來(lái)，N-9.1、N-9.2、N-9.3、N-9.4項(xiàng)目的推進(jìn)進(jìn)度項(xiàng)目較快，容量總計(jì)6.5GW，有望在2026-2027年進(jìn)行供應(yīng)鏈招標(biāo)。預(yù)計(jì)2026年德國(guó)會(huì)開(kāi)展新一輪海上風(fēng)電拍賣，核心看點(diǎn)在于德國(guó)政府是否會(huì)調(diào)整負(fù)補(bǔ)貼規(guī)則，行業(yè)協(xié)會(huì)正在游說(shuō)政府，對(duì)于部分場(chǎng)址應(yīng)設(shè)定入場(chǎng)費(fèi)上限或回歸某種形式的差價(jià)合約（CfD）混合模式，以確保項(xiàng)目安全邊際。圖表11：預(yù)計(jì)2026-2027年進(jìn)行供應(yīng)鏈招標(biāo)項(xiàng)目推測(cè)：潛在項(xiàng)目體量6.5GW，但確定性弱于英國(guó)拍賣時(shí)間場(chǎng)址容量GW業(yè)主2024.08N-9.12RWE&道達(dá)爾2024.08N-9.22RWE&道達(dá)爾2024.08N-9.31.5Luxcara(Waterekke)2025.06N-9.41TotalEnergiesindEurope，各項(xiàng)目官圖表12：德國(guó)各輪海風(fēng)項(xiàng)目拍賣總結(jié)：由于負(fù)補(bǔ)貼機(jī)制，德國(guó)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢拍賣年份容量合計(jì)GW總結(jié)/2023年8.8Nordlicht2項(xiàng)目2025年進(jìn)行FID，N-6.7Luxcara(Waterkant)項(xiàng)目于招標(biāo)階段；RWE(NSCB)項(xiàng)目無(wú)負(fù)補(bǔ)貼因此已經(jīng)FID且進(jìn)行了供應(yīng)鏈招標(biāo)負(fù)補(bǔ)貼水平中高，EnBW2024年8成本飆升和利潤(rùn)縮水而選擇觀望；EnBW等待電網(wǎng)建設(shè)，也處于觀望狀態(tài)；RWE項(xiàng)目預(yù)計(jì)2027、2028年進(jìn)行FID；N-9.3Luxcara(Waterekke)項(xiàng)目推進(jìn)較快2025年6月1負(fù)補(bǔ)貼水平大幅下降，市場(chǎng)回歸理性2025年8月2.5面對(duì)高額的負(fù)補(bǔ)貼預(yù)期和飆升的供應(yīng)鏈成本，開(kāi)發(fā)商集體選擇棄標(biāo)，無(wú)人參與indEurope，各項(xiàng)目官建議關(guān)注歐洲海風(fēng)訂單陸續(xù)落地中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈：1）海纜方面，2023年以來(lái)，一線海纜企業(yè)在海外海風(fēng)項(xiàng)目中均有訂單突破，中標(biāo)InchCape、Baltica2等海上風(fēng)電項(xiàng)目。2）塔筒/管樁方面，大金重工率先完成歐洲管樁訂單的落地與交付，當(dāng)前在手訂單充沛，