3of3of大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)：全球大宗商品與股市多數(shù)上漲本周（0518221，全球大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格中，大宗商品價(jià)格多數(shù)上0.87%2250.47%0.37%上漲0.33%，標(biāo)普500上漲0.31%。其中，COMEX3.33%1.94%，IPE0.50%10Y0.08%0.32%，1012BP0.46%98.987.07155.34。圖1：全球大宗商品價(jià)格多數(shù)上漲，股票市場(chǎng)基本也上漲（2025.11.28-2025.12.5，%，HTI美國(guó)：經(jīng)濟(jì)仍邊際下行2025年9202591.16%，相較于前值0.62%-0.18%-0.10%2025年9202596.67%1.91%4of圖2：9月美國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值同上行、環(huán)比下行（%） 圖3：9月美國(guó)耐用品訂單同小幅下降、環(huán)比下降（%）4of，HTI ，HTI920259用率為5%5%753，75.63%11月29202511297.7%9.2%圖4：9月美國(guó)工業(yè)產(chǎn)能和制業(yè)產(chǎn)能利用率下降（%） 圖5：11月29日美國(guó)粗鋼產(chǎn)當(dāng)周同比略有下降（%），HTI ，HTI994.79%4.78%94.99%5.43%12月美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)略有上升。2025年12月美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為53.3%，相較于前值51.0%，略有上升。圖6：9月美國(guó)個(gè)人支配收入同比略有上升，個(gè)人消費(fèi)支

圖7：12月美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)略有上升（%下降（%） ，HTI ，HTI12月510202512月5101010相較前周上升3BP至2.26%。121520251214145%53.2%3.4%圖8：12月5日當(dāng)周美債收益反映的10年期通脹預(yù)升（%）

圖9：12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者1Y通脹預(yù)期和5Y通脹預(yù)5of5of ，HTI ，HTI6of6of就業(yè)通脹新房開(kāi)工 折年季調(diào)同比%標(biāo)普/CS房?jī)r(jià)指數(shù) 同比就業(yè)通脹新房開(kāi)工 折年季調(diào)同比%標(biāo)普/CS房?jī)r(jià)指數(shù) 同比%（20城）新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 季調(diào)/萬(wàn)人失業(yè)率 季調(diào)%失業(yè)率 季調(diào)%CPI 同比%核心CPI 同比%PCE 同比%核心PCE 同比%密歇根年通脹預(yù)期 同比II1.411.94.48.03.03.02.82.84.749.150.052.0-0.355.1-6.01.6-0.44.38.12.93.12.72.94.848.752.053.06.158.213.01.87.24.27.92.73.12.62.94.54.12.2-1.34.17.72.72.92.62.85.0-2.6 0.9 3.32.8 3.4 4.11.9 15.8 12.04.2 4.2 4.27.8 7.87.92.4 2.3 2.42.8 2.8 2.82.5 2.3 2.42.8 2.6 2.76.6 6.5 5.048.5 48.7 49.049.9 51.6 50.852.0 50.2 50.2-17.9 -22.0 -2.752.2 52.2 57.0-4.04.510.24.18.02.83.12.73.04.350.353.552.721.264.7-1.7 -0.5-14.54.711.14.07.53.03.32.64.532.34.17.52.93.22.72.83.0景氣指數(shù)Market制造業(yè)PMISentix投資信心指數(shù)密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)季調(diào)4.548.252.652.24.051.04.648.752.452.54.253.649.85.361.752.9-5.460.74.34.27.72.73.32.63.03.3 2.8 2.650.9 49.3 52.8 54.1 51.2 49.4 19.2 21.6 71.7 74.0 指標(biāo)單位25/1125/1025/0925/0825/0725/0625/0525/0425/0325/0225/0124/1224/11GDP實(shí)際GDP折年同比%2.12.02.4實(shí)際GDP折年季調(diào)環(huán)比%3.8-0.61.9工業(yè)總產(chǎn)值季調(diào)同比%1.20.61.60.00.30.40.20.50.1-1.2-2.1生產(chǎn)制造業(yè)新訂單季調(diào)同比%4.04.23.72.84.00.82.42.23.10.70.0工業(yè)產(chǎn)能利用率%75.975.976.276.175.976.176.176.375.675.975.2個(gè)人實(shí)際可支配收入折年季調(diào)同比%4.84.84.64.24.45.44.84.54.45.05.1消費(fèi)個(gè)人實(shí)際消費(fèi)支出季調(diào)同比%5.05.45.25.25.05.55.65.56.06.45.9零售銷(xiāo)售額季調(diào)同比%3.94.73.84.02.94.74.94.04.64.73.9零售/食品服務(wù)銷(xiāo)售額季調(diào)同比%4.35.04.14.43.45.05.13.94.64.63.9新房銷(xiāo)售折年季調(diào)同比%15.4 -6.5 0.7-5.7-1.8-4.6-2.4-2.811.710.7地產(chǎn)成屋銷(xiāo)售折年季調(diào)同比%1.73.81.80.80.0-0.5-2.0-2.4-0.92.310.66.6，HTI，黑框?yàn)楸局芨聰?shù)據(jù)歐洲：經(jīng)濟(jì)整體保持韌性2025年三季度歐元區(qū)GDP2025年三季度歐元區(qū)GDP0.6%2025100.20%0.73%1.71%1.30%圖10：三季度歐元區(qū)GDP同比降、環(huán)比上升（%） 圖11：10月法國(guó)工業(yè)生指數(shù)比下降、同比上升（%），HTI ，HTI2025年102025101.5%1.2%2025年11月歐元區(qū)CPICPI同比持平。202511月CPI2.2%2.1%CPI2.4%，圖12：10月歐元區(qū)零售售指當(dāng)月同比上升（%） 圖13：11月歐元區(qū)CPI略有上升，核心CPI持平（%） ，HTI ，HTI2025年11月德國(guó)、法國(guó)制造業(yè)PMI下降，英國(guó)制造業(yè)PMI上升。2025年月德國(guó)制造業(yè)MI為%496478，11PMI2025年11PMIPMI2025年11月德國(guó)服務(wù)業(yè)MI為%546513，相較于前值52.3%略有下降。11月法國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為51.4%，相較于前值48.0%有所上升。圖14：11PMI

圖15：11PMIPMI7of7of ，HTI ，HTI表2：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總覽生產(chǎn)制造業(yè)產(chǎn)能利用率粗鋼產(chǎn)量（歐盟）消費(fèi)零售銷(xiāo)售指數(shù)就業(yè)失業(yè)率生產(chǎn)制造業(yè)產(chǎn)能利用率粗鋼產(chǎn)量（歐盟）消費(fèi)零售銷(xiāo)售指數(shù)就業(yè)失業(yè)率HICP通脹核心HICPPPI非季調(diào)%同比%同比%季調(diào)%同比%同比%同比%2.22.4景氣指數(shù)消費(fèi)者信心指數(shù)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)Sentix投資信心指數(shù)季調(diào)-14.297.0-7.4-4.41.56.02.12.4-0.550.053.0-14.296.8-5.478.1-3.81.26.02.22.4-0.249.851.3-14.995.7-9.2-3.31.86.02.02.3-0.650.750.5-15.595.4-3.777.8 -5.6 -6.3 -2.6 -1.8 0.92.6 3.8 2.3 3.0 2.46.0 6.0 6.0 5.9 6.02.0 2.0 1.9 2.2 2.22.3 2.3 2.3 2.7 2.40.2 0.6 0.3 0.7 1.949.8 49.4 49.4 49.0 51.0 50.5 48.9 50.1 -14.7 -15.3 -15.1 -16.6 95.8 94.2 95.0 93.9 4.5 0.2 -8.1 -19.5 -2.9-4.72.45.92.32.63.147.650.6-13.796.2-12.777.21.0 5.52.3 2.56.0 5.92.5 2.42.7 2.71.7 0.046.151.4 -14.1 -14.40.91.95.82.22.7-1.245.249.5-13.695.2 93.4 -17.7 -17.5指標(biāo)單位25/1125/1025/0925/0825/0725/0625/0525/0425/0325/0225/0124/1224/11實(shí)際GDP季調(diào)同比%1.41.61.61.3實(shí)際GDP折年季調(diào)環(huán)比%1.10.62.31.5工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比%1.21.21.90.73.00.33.70.9-0.3-1.8-2.1，HTI，黑框?yàn)楸局芨聰?shù)據(jù)8of政策：128of美聯(lián)儲(chǔ)1212CME1287%·12再度抬頭，是可能性更大且更難管理的風(fēng)險(xiǎn)。此外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普2日202620265·歐央行121212日央行122025121經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、物價(jià)走勢(shì)及日本央行的貨幣政策思路。2026