2026年CFA一級水平習(xí)題集及參考答案指南一、單選題（共10題，每題1分）1.某公司2025年財報顯示，其資產(chǎn)負債率從上年的45%下降至40%。這一變化可能反映了以下哪種情況？A.公司資產(chǎn)規(guī)模顯著增加B.公司短期償債能力增強C.公司長期償債壓力減輕D.公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流惡化2.假設(shè)某投資組合包含60%的股票和40%的債券，股票的預(yù)期收益率為12%，債券的預(yù)期收益率為6%，且投資組合的標準差為10%。若無風(fēng)險利率為2%，則該投資組合的夏普比率最接近？A.0.80B.0.95C.1.10D.1.253.根據(jù)有效市場假說（EMH），以下哪項陳述最符合弱式有效市場？A.技術(shù)分析無法預(yù)測股價變動B.基于歷史數(shù)據(jù)的投資策略無法獲得超額收益C.機構(gòu)投資者無法通過信息優(yōu)勢獲利D.市場價格已完全反映所有公開信息4.某公司2025年每股收益（EPS）為2美元，預(yù)計未來三年EPS將每年增長8%。若市盈率（P/E）為20，則該公司三年后的預(yù)期股價最接近？A.36.16美元B.40.00美元C.44.64美元D.48.00美元5.在CAPM模型中，若某股票的貝塔系數(shù)（β）為1.2，無風(fēng)險利率為3%，市場預(yù)期收益率為10%，則該股票的預(yù)期收益率應(yīng)為？A.7.56%B.9.00%C.10.40%D.12.00%6.某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值為1000美元，票面利率為5%，轉(zhuǎn)換比例為20股。若當前股價為40美元，則該債券的轉(zhuǎn)換價值最接近？A.400美元B.500美元C.600美元D.800美元7.在資產(chǎn)配置中，以下哪項屬于分散投資的核心原則？A.集中投資于單一行業(yè)B.保持所有資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征一致C.將資金分配到相關(guān)性較低的資產(chǎn)類別D.僅投資于高增長行業(yè)的股票8.某公司2025年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為5000萬美元，投資活動現(xiàn)金流為-3000萬美元，籌資活動現(xiàn)金流為2000萬美元。若期初現(xiàn)金余額為1000萬美元，則期末現(xiàn)金余額最接近？A.6000萬美元B.8000萬美元C.9000萬美元D.10000萬美元9.根據(jù)MM理論（無稅模型），以下哪項表述正確？A.負債比例越高，公司價值越低B.權(quán)益資本成本隨負債比例增加而下降C.公司價值獨立于資本結(jié)構(gòu)D.負債利息具有抵稅效應(yīng)10.某投資者購買了一只為期五年的零息債券，面值為1000美元，當前售價為750美元。若市場預(yù)期年化利率為6%，則該債券的到期收益率最接近？A.4.00%B.5.00%C.6.00%D.7.00%二、多選題（共5題，每題2分）1.以下哪些因素會影響公司的盈利能力？A.行業(yè)競爭程度B.管理層效率C.資本結(jié)構(gòu)D.宏觀經(jīng)濟政策E.技術(shù)創(chuàng)新2.在投資組合管理中，以下哪些屬于風(fēng)險分散的常用方法？A.分散投資于不同資產(chǎn)類別B.長期持有單一股票C.調(diào)整投資組合的杠桿率D.投資于相關(guān)性較低的國家市場E.集中投資于高流動性資產(chǎn)3.以下哪些財務(wù)比率可用于評估公司的償債能力？A.流動比率B.資產(chǎn)負債率C.利息保障倍數(shù)D.股東權(quán)益比率E.營業(yè)利潤率4.在期權(quán)定價模型中，以下哪些因素會影響期權(quán)的價值？A.標的資產(chǎn)價格波動率B.無風(fēng)險利率C.期權(quán)剩余期限D(zhuǎn).標的資產(chǎn)分紅E.期權(quán)執(zhí)行價格5.以下哪些行為可能導(dǎo)致公司股利政策發(fā)生變化？A.公司盈利能力下降B.投資機會增加C.市場利率上升D.公司債務(wù)壓力增大E.機構(gòu)投資者要求更高的股利分配三、計算題（共3題，每題3分）1.某公司2025年財報顯示：銷售收入1000萬美元，銷售成本600萬美元，管理費用100萬美元，利息費用50萬美元，稅前利潤80萬美元。假設(shè)所得稅率為25%。計算該公司2025年的凈利潤和凈利潤率。2.某投資者購買了一只債券，面值為1000美元，票面利率為8%，期限為3年，當前售價為950美元。計算該債券的當前收益率和到期收益率（假設(shè)每年付息一次）。3.某投資組合包含A、B、C三種股票，投資比例分別為50%、30%、20%，預(yù)期收益率分別為12%、15%、10%。計算該投資組合的預(yù)期收益率。若A、B、C的標準差分別為10%、15%、8%，且相關(guān)系數(shù)分別為0.5、0.3、0.2，計算該投資組合的標準差。四、簡答題（共2題，每題4分）1.簡述有效市場假說的三種形式及其含義。2.解釋什么是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），并說明其在實際投資中的應(yīng)用價值。參考答案及解析一、單選題1.C解析：資產(chǎn)負債率下降意味著公司負債占資產(chǎn)的比例減少，可能反映了公司通過增加權(quán)益或減少負債來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而減輕長期償債壓力。2.B解析：夏普比率=(組合預(yù)期收益率-無風(fēng)險利率)/組合標準差=(12%×60%+6%×40%-2%)/10%=0.95。3.B解析：弱式有效市場假設(shè)股價已反映歷史數(shù)據(jù)，技術(shù)分析無效。4.A解析：三年后EPS=2×(1+8%)3=2.9856美元，預(yù)期股價=2.9856×20=36.16美元。5.C解析：預(yù)期收益率=3%+1.2×(10%-3%)=10.40%。6.B解析：轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換比例×當前股價=20×40=800美元，但需考慮債券條款（如溢價/折價），此處簡化計算。7.C解析：分散投資的核心在于降低資產(chǎn)間的相關(guān)性，避免系統(tǒng)性風(fēng)險。8.C解析：期末現(xiàn)金=1000+5000-3000+2000=9000萬美元。9.C解析：MM理論（無稅）認為公司價值獨立于資本結(jié)構(gòu)，負債比例不影響公司價值。10.C解析：零息債券到期收益率=(面值/當前價格)^(1/年數(shù))-1=(1000/750)^(1/5)-1≈6.00%。二、多選題1.A、B、D、E解析：行業(yè)競爭、管理層效率、宏觀經(jīng)濟政策、技術(shù)創(chuàng)新均影響盈利能力。2.A、C、D解析：分散資產(chǎn)類別、調(diào)整杠桿、投資低相關(guān)性市場可分散風(fēng)險。3.A、B、C、D解析：流動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)、股東權(quán)益比率均用于償債能力分析。4.A、B、C、E解析：波動率、無風(fēng)險利率、剩余期限、執(zhí)行價格均影響期權(quán)價值。5.A、B、D解析：盈利下降、投資增加、債務(wù)壓力增大均可能導(dǎo)致股利政策調(diào)整。三、計算題1.凈利潤=80×(1-25%)=60萬美元，凈利潤率=60/1000×100%=6%。2.當前收益率=(1000×8%/950)×100%≈8.42%，到期收益率=[1000×(1+8%×3)/950]^(1/3)-1≈8.88%。3.預(yù)期收益率=50%×12%+30%×15%+20%×10%=12.3%，標準差=√[(50%2×102)+(30%2×152)+(20%2×82)+2×50%×30%×0.5×10×15+2×50%×20%×0.3×10×8+2×30%×20%×0.2×15×8]≈11.45%。四、簡答題1.有效市場假說三種形式：-弱式有效：股價已反映歷史數(shù)據(jù)，技術(shù)分析無效。-半強式有效：股價反映所有公開信息，基本面分析無效。