1、證券投資分析：從報告和市場行為的見解，第八章了解宏觀經(jīng)濟分析、學習目標、行業(yè)分析的意義和幾個主要行業(yè)分類方法了解行業(yè)生命周期的幾個階段的特征和對行業(yè)投資的影響幾個行業(yè)環(huán)境對行業(yè)發(fā)展的影響， 特別是掌握理解宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響的五力模型，可以使用這個模型分析幾個簡單的行業(yè)競爭結構，使用本章學習的行業(yè)分析的基本方法完成簡單的行業(yè)分析報告。 本章內(nèi)容為：第一節(jié)：行業(yè)定義和分類第二節(jié)：行業(yè)發(fā)展過程第三節(jié)：宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)發(fā)展第四節(jié)：行業(yè)結構和行業(yè)競爭案例分析：我國鋼鐵行業(yè)2003、行業(yè)定義和分類、證券投資在行業(yè)分析基礎分析中發(fā)揮自上而下作用的Top-Down證券投資分析過程的第二階段行業(yè)發(fā)展狀況行業(yè)的定

2、義和分類，行業(yè)和產(chǎn)業(yè)行業(yè)是國民經(jīng)濟中從事相同性質(zhì)的生產(chǎn)和其他經(jīng)濟活動的經(jīng)營單位和個人構成的組織體系。 產(chǎn)業(yè)是一個專業(yè)的經(jīng)濟學術語，使用條件更嚴格，根據(jù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學的定義，產(chǎn)業(yè)是指具有某種類似屬性的相互作用的經(jīng)濟活動的集合和系統(tǒng)。 構成產(chǎn)業(yè)一般必須滿足：規(guī)模性職業(yè)化社會功能性、行業(yè)定義和分類、行業(yè)分類要求對行業(yè)進行不同的分類，因此產(chǎn)生了不同行業(yè)分類方法的我國上市公司行業(yè)分類指引是以營業(yè)收入源為分類標準的美國政府提供了標準行業(yè)分類代碼(standardandstudrycl 行業(yè)定義和分類、行業(yè)定義和分類、行業(yè)分析的意義行業(yè)分析的重要任務之一是挖掘最有投資潛力的行業(yè)，并據(jù)此選出最有投資價值的公司。

3、必須明確不同行業(yè)之間的收益率是否有明顯差異行業(yè)分析的有效性必須明確認識到分析各行業(yè)內(nèi)公司收益是否一致的行業(yè)風險，其中各行業(yè)的收益是以不同時期行業(yè)業(yè)績的相關性為前提的。 行業(yè)的發(fā)展過程、行業(yè)的生命周期分析行業(yè)的發(fā)展過程也可以分為開始、增長等幾個時期，這是行業(yè)的生命周期。 行業(yè)的生命周期分析就像把人的一生分成少年、中年、老年一樣，把行業(yè)發(fā)展的全過程分成幾個不同的時期，分析各階段行業(yè)的銷售額增長趨勢、紅利政策等特征。 根據(jù)銷量的增長情況，將行業(yè)發(fā)展過程分為初步發(fā)展、高速增長、穩(wěn)定增長、成熟穩(wěn)定和衰退五個階段。行業(yè)的發(fā)展過程、行業(yè)的生命周期分析行業(yè)的生命周期和銷售的變化情況和各階段的典型行業(yè)、行業(yè)的發(fā)

4、展過程、行業(yè)所處的實際生命周期階段行業(yè)規(guī)模的變化傾向產(chǎn)生增長率利益水平的技術進步率資本的進退、行業(yè)的發(fā)展過程、影響行業(yè)發(fā)展的其他非經(jīng)濟1、2、3、4、技術環(huán)境、社會環(huán)境、政策環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境PETS分析、宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟周期和行業(yè)發(fā)展行業(yè)經(jīng)濟周期靈敏度的決定因素銷售額對經(jīng)濟周期的敏感經(jīng)營杠桿比率融資杠桿比率根據(jù)行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟周期的關系，確定增長行業(yè)周期型行業(yè)防御型行業(yè)、 宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)發(fā)展經(jīng)濟周期和行業(yè)的發(fā)展根據(jù)經(jīng)濟周期，分析不同行業(yè)集團間不斷轉(zhuǎn)換資金的投資戰(zhàn)略，宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)的發(fā)展，宏觀經(jīng)濟指標和行業(yè)對通貨膨脹率的匯率水平行業(yè)結構和行業(yè)競爭行業(yè)市場結構和集中度產(chǎn)業(yè)結構，一般

5、是指國民經(jīng)濟體系各產(chǎn)業(yè)之間形成的相互關系和比例關系行業(yè)結構，即行業(yè)內(nèi)企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、價格制定方式和信息分布情況等因素：完全競爭壟斷、壟斷、壟斷、完全壟斷、 行業(yè)結構和行業(yè)競爭行業(yè)競爭分析波特為企業(yè)在行業(yè)競爭中獲得有利地位的手段定義了競爭戰(zhàn)略，五力模型現(xiàn)有制造商的競爭潛在參與者代替產(chǎn)品需求者談判能力供應商的談判能力，行業(yè)結構和行業(yè)競爭，五力模型結構圖，案例分析：中國鋼鐵行業(yè)2003， 行業(yè)定義和分類中國政府對鋼鐵行業(yè)的定義是“從事黑色金屬礦物的開采和黑色金屬冶煉加工等工業(yè)生產(chǎn)活動的工業(yè)行業(yè)”。 與黑色金屬的采礦和冶煉加工鋼鐵生產(chǎn)相關的一些專用產(chǎn)品制造業(yè)為上市公司行業(yè)分類指引，鋼鐵工業(yè)分布于

6、“黑色金屬冶煉和軋制加工業(yè)”、“采礦業(yè)”、“黑色金屬礦采礦業(yè)”， 案例分析：中國鋼鐵行業(yè)2003行業(yè)的主要特征鋼鐵行業(yè)是與后方產(chǎn)業(yè)關聯(lián)性大的鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟循環(huán)和經(jīng)濟周期一致的鋼鐵行業(yè)是資源，作為能源密集型產(chǎn)業(yè)的中國鋼鐵行業(yè)在成長期的中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低，案例分析：中國鋼鐵行業(yè)33542003， 中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度為中國前13鋼集團2002-2003年生產(chǎn)狀況(單位：萬噸)案例分析：中國鋼鐵行業(yè)2003，行業(yè)環(huán)境分析經(jīng)濟環(huán)境19902003年，中國固定資產(chǎn)投資和鋼材消耗量，案例分析：中國鋼鐵行業(yè)33542003， 行業(yè)環(huán)境分析產(chǎn)業(yè)政策最終需要2003年底出臺的關于制止鋼鐵行業(yè)盲目投資的若干意見產(chǎn)業(yè)

7、政策和計劃加強嚴格的市場準入管理加強環(huán)境監(jiān)督和執(zhí)法加強土地管理，改善信用管理認真進行項目整理的案例分析：我國鋼鐵行業(yè)2003、五力模式、需求方麥克替代品是現(xiàn)在材料工業(yè)的發(fā)展水平，鋼鐵行業(yè)幾乎沒有相似的替代品。 供應方鐵礦石和焦炭等上游產(chǎn)品價格上升的談判能力很強。 行業(yè)內(nèi)競爭行業(yè)內(nèi)競爭區(qū)域壟斷的特征不明顯，潛在競爭對手大量沉淀成本投入的政策保護、難以進入，本章總結，行業(yè)是宏觀和微觀之間的重要經(jīng)濟因素，行業(yè)發(fā)展情況對該行業(yè)上市公司的業(yè)績有很大影響， 行業(yè)是決定公司價值的重要因素之一行業(yè)分析的重要任務之一是挖掘最有投資潛力的行業(yè)，并據(jù)此選擇最有投資價值的公司。 按照行業(yè)定義，企業(yè)所屬的行業(yè)取決于產(chǎn)品

8、的性質(zhì)，產(chǎn)品的性質(zhì)是行業(yè)劃分的基本標準，但不是唯一的標準。由于不同的需求對行業(yè)要求不同的分類，產(chǎn)生了不同的行業(yè)分類方法，我國證券市場使用的行業(yè)標準是證券監(jiān)督會于2001年4月正式發(fā)布的上市公司行業(yè)分類指引。 本章總結，所謂行業(yè)生命周期分析，是指將行業(yè)發(fā)展的整體過程分成幾個不同的時期，分析各階段行業(yè)的銷售額增加趨勢、紅利政策等特征。 例如，可以將行業(yè)的生命周期分為初步發(fā)展、高速增長、穩(wěn)定增長、成熟穩(wěn)定和衰退5個階段進行分析。 行業(yè)的發(fā)展在很大程度上依賴于包括政策環(huán)境、社會環(huán)境、技術環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境在內(nèi)的行業(yè)環(huán)境。 技術進步是推動行業(yè)發(fā)展的主要因素社會環(huán)境影響行業(yè)發(fā)展的主要是人口結構的變化和社會習慣的變化產(chǎn)業(yè)政策是國家系統(tǒng)設計關于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策目標和政策措施的綜合，顯示出國家對某行業(yè)發(fā)展的態(tài)度。 本章的總結中，各行業(yè)對宏觀經(jīng)濟變動的反映不同。 當經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期的不同階段時，行業(yè)的業(yè)績不同。 根據(jù)行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟周期的關系，可以將行業(yè)分為增長行業(yè)、周期型行業(yè)、防御型行業(yè)、增長周期型行業(yè)。 行業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利性不僅