1、email:,1,PPT學(xué)習(xí)交流,課程概覽,2,PPT學(xué)習(xí)交流,第一章財務(wù)管理概述,第一節(jié)財務(wù)管理的概念第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié)財務(wù)管理原則,3,PPT學(xué)習(xí)交流,一、財務(wù)管理的概念二、財務(wù)管理的內(nèi)容,第一節(jié)財務(wù)管理的含義,4,PPT學(xué)習(xí)交流,財：錢財和物資的總稱；引申為資金務(wù)：動詞：從事、致力的意思；名詞：事務(wù)，事情。管理：一般是指通過計劃、組織、人員配備、領(lǐng)導(dǎo)、控制等職能來實現(xiàn)組織目標(biāo)的過程。從字面理解，財務(wù)管理是通過對與資金有關(guān)事務(wù)的計劃、組織、控制，以實現(xiàn)組織的財務(wù)目標(biāo)。對財務(wù)管理概念理解所要注意的三個問題：,一、財務(wù)管理的概念,5,PPT學(xué)習(xí)交流,1、財務(wù)管理的研究領(lǐng)域。（1）廣義上的

2、研究領(lǐng)域凡是與資金運動有關(guān)的領(lǐng)域都是財務(wù)管理的研究范疇公司財務(wù)學(xué)投資學(xué)宏觀財務(wù)學(xué)（2）狹義上的研究領(lǐng)域包括公司財務(wù)學(xué),6,PPT學(xué)習(xí)交流,2、財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個方面。3、財務(wù)與會計不同。財務(wù)是研究資金流動規(guī)律的科學(xué)。而會計是對經(jīng)濟活動進行核算和反映的一門學(xué)科，它實際上是提供信息。財務(wù)和會計關(guān)系密切會計用貨幣形式對經(jīng)濟活動（資金活動）進行反映財務(wù)決策要用會計資料做基礎(chǔ)實務(wù)中財務(wù)和會計部門密切聯(lián)系,7,PPT學(xué)習(xí)交流,財務(wù)部門、會計部門分設(shè)條件下的企業(yè)組織機構(gòu)圖,董事長,總經(jīng)理,生產(chǎn)副經(jīng)理,財務(wù)副經(jīng)理,其他副經(jīng)理,8,PPT學(xué)習(xí)交流,二、財務(wù)管理的內(nèi)容,組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系,財務(wù)活動,

3、涉及企業(yè)資金的活動,財務(wù)關(guān)系,企業(yè)和各方面的經(jīng)濟關(guān)系,9,PPT學(xué)習(xí)交流,（一）財務(wù)活動,1、籌資活動。2、投資活動。3、日常經(jīng)營中的資金收支（營運資金）4、分配活動,10,PPT學(xué)習(xí)交流,財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織資金運動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。,企業(yè),所有者,債權(quán)、債務(wù)人,內(nèi)部單位及個人,稅務(wù)行政部門,被投資單位,（二）財務(wù)關(guān)系,11,PPT學(xué)習(xí)交流,第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo),一、企業(yè)組織形式二、財務(wù)管理目標(biāo)三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,12,PPT學(xué)習(xí)交流,第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo),現(xiàn)代企業(yè)主要采取的組織形式有：,1.業(yè)主制2.合伙制3.公司制,一、企業(yè)組織形式,13,PPT學(xué)習(xí)交流,1.業(yè)主

4、制是指某一業(yè)主獨自創(chuàng)辦的組織，即個體企業(yè)。這種企業(yè)不具有獨立的法人資格。主要特點如下：,（1）容易組成；（2）資金來源主要依靠儲蓄、貸款等，但不能以企業(yè)名義進行社會集資；（3）承擔(dān)無限責(zé)任；（4）企業(yè)收入為業(yè)主收入，業(yè)主以此向政府繳納個人所得稅；（5）企業(yè)壽命與業(yè)主個人壽命聯(lián)系在一起。,一、企業(yè)組織形式,14,PPT學(xué)習(xí)交流,2.合伙制是指由兩個或兩個以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。通常這種企業(yè)也不具有法人資格。其主要特點與業(yè)主制企業(yè)基本相同。合伙企業(yè)所獲收入應(yīng)在合伙人之間進行分配并以此繳納個人所得稅。,一、企業(yè)組織形式,15,PPT學(xué)習(xí)交流,3.公司制公司是企業(yè)形態(tài)中一種高層次的組織形式，它由股東

5、集資創(chuàng)建，具有獨立的法人資格。其主要特點是：,（1）開辦手續(xù)復(fù)雜；（2）籌資渠道多樣化；（3）承擔(dān)有限責(zé)任；（4）股東對公司的凈收入擁有所有權(quán)；（5）公司經(jīng)營中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離；（6）公司繳納公司所得稅，股東繳納個人所得稅。,一、企業(yè)組織形式,16,PPT學(xué)習(xí)交流,公司屬于股份制企業(yè)的組織形式，根據(jù)我國法律規(guī)定，我國股份制企業(yè)主要有兩種形式，如下圖所示：,有限責(zé)任公司,全部注冊資本由股東所認(rèn)繳的出資額構(gòu)成，但不發(fā)行股票。,一、企業(yè)組織形式,17,PPT學(xué)習(xí)交流,二、財務(wù)管理目標(biāo),目標(biāo)是組織或者個人努力所預(yù)期實現(xiàn)的結(jié)果。財務(wù)管理的目標(biāo)是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。一般而言，最具有代表性的財務(wù)

6、管理目標(biāo)有以下幾種觀點：,1.產(chǎn)值最大化2.利潤最大化3.股東財富最大化4.公司價值最大化,第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo),18,PPT學(xué)習(xí)交流,二、財務(wù)管理目標(biāo),1、總產(chǎn)值最大化含義：實際上是追求產(chǎn)量最大化.缺陷：只求產(chǎn)量，忽視質(zhì)量只重視產(chǎn)出，不分析投入不重視市場，容易造成產(chǎn)品積壓,19,PPT學(xué)習(xí)交流,2.利潤最大化（1）利潤最大化的優(yōu)點,二、財務(wù)管理目標(biāo),考慮了投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，體現(xiàn)了一種效率利潤的產(chǎn)出是用有市場需求的收入來核算的，這決定了這種指標(biāo)重視市場，不會造成產(chǎn)品積壓。,20,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）以利潤最大化為財務(wù)管理目標(biāo)的缺陷,沒有考慮貨幣的時間價值；沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間

7、的關(guān)系；沒有考慮風(fēng)險因素；可能會導(dǎo)致公司的短期行為。,二、財務(wù)管理目標(biāo),21,PPT學(xué)習(xí)交流,3.股東財富最大化合理性：因為企業(yè)是由股東出資組成的，因此，股東通過股東大會選舉的董事會以及董事會選擇的經(jīng)理層，來經(jīng)營企業(yè)，這種委托代理關(guān)系的本質(zhì)必然是希望通過經(jīng)理層的經(jīng)營活動來實現(xiàn)股東的利益。表示：一般情況下用每股價格最大化考核。優(yōu)點：（1）考慮了風(fēng)險；（2）克服了短期行為；（3）便于考核缺點：（1）對非上市公司不是很適用，如果用所有者權(quán)益最大化，和利潤最大化幾乎一樣。（2）忽視其他利益關(guān)系人的利益。（3）股票價格很難準(zhǔn)確反映經(jīng)理層的努力。,二、財務(wù)管理目標(biāo),22,PPT學(xué)習(xí)交流,4.公司價值最大化

8、（1）公司價值的確定,公司價值是指公司全部資產(chǎn)的市場價值，即股票與負(fù)債市場價值之和。它是以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本成本或投資機會成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。,二、財務(wù)管理目標(biāo),23,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）以公司價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點,考慮了貨幣的時間價值；考慮了投資的收益和風(fēng)險因素；有利于克服公司的短期行為；綜合考慮了各方的利益。,二、財務(wù)管理目標(biāo),24,PPT學(xué)習(xí)交流,本課程以公司價值最大化作為公司財務(wù)管理的目標(biāo),注意,二、財務(wù)管理目標(biāo),25,PPT學(xué)習(xí)交流,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,1.代理關(guān)系（1）代理關(guān)系的實質(zhì)美國學(xué)者詹森和威廉麥克林認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義

9、為一種契約或合同關(guān)系。在這種關(guān)系下，一個或多個人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權(quán)，使其代替雇主的利益從事某種活動。,26,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）代理關(guān)系的表現(xiàn)形式公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種形式：,資源的提供者與資源的使用者之間代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以資源的籌集和運用為核心；公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以財產(chǎn)經(jīng)營管理責(zé)任為核心。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,27,PPT學(xué)習(xí)交流,代理關(guān)系用圖表示如下,資金的提供者,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,28,PPT學(xué)習(xí)交流,2.代理問題（1）代理問題的內(nèi)涵代理問題是指在執(zhí)

10、行契約之前或在執(zhí)行契約過程中，代理人有意選擇違背契約的行為。代理問題主要表現(xiàn)在以下兩個方面：一是股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問題；二是股東與債權(quán)人之間的代理問題。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,29,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）代理問題產(chǎn)生的原因：,契約各方存在著利益的不均衡性。代理關(guān)系的本質(zhì)體現(xiàn)為各方經(jīng)濟利益關(guān)系。由于關(guān)系人各方利益目標(biāo)不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互沖突。委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。通?，F(xiàn)代公司中，代理人（管理當(dāng)局）擁有私有信息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權(quán)人）更了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背委托人的意愿。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,30

11、,PPT學(xué)習(xí)交流,3.股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問題（1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn),股東的目標(biāo),管理者的目標(biāo),實現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報酬，增加公司價值。它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo),最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,31,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）防止管理者背離股東目標(biāo)的具體措施通?？梢圆捎靡韵聝煞N方法：,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,32,PPT學(xué)習(xí)交流,（3）建立激勵機制的具體方式實證研究表明，實際中如果將管理者的獎金與其管理績效聯(lián)系在一起，這樣有助于促使管理者與股東的利益目

12、標(biāo)保持一致。具體方式如下：,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,33,PPT學(xué)習(xí)交流,方式一：股票選擇權(quán)方式這種方式允許管理者以固定的價格購買一定數(shù)量的公司股票。這樣可以促使管理者主動采取能夠提高股價的行動。方式二：績效股方式這種方式根據(jù)管理者的經(jīng)營績效的大小獎勵其一定數(shù)量的公司股票。這樣管理者為了多得績效股就會不斷采取措施，以便提高公司的經(jīng)營業(yè)績。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,34,PPT學(xué)習(xí)交流,4.股東與債權(quán)人之間的代理問題（1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn),三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,35,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn),第一：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險高的新項目

13、。第二：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價值下降。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,36,PPT學(xué)習(xí)交流,（3）債權(quán)人應(yīng)采取的對策債權(quán)人為了降低貸款風(fēng)險，除了尋求立法保護外，還可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性條款；第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，就拒絕進一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。,三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度,37,PPT學(xué)習(xí)交流,第三節(jié)財務(wù)管理原則,含義：財務(wù)管理原則是人們對財務(wù)活動共同的、理性的認(rèn)識，是聯(lián)系理論與實務(wù)的紐帶。特征：是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論必須符合大量的觀察和事實，被多數(shù)人接受是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)為解決新的問題提供

14、索引不一定在任何情況下都絕對正確,38,PPT學(xué)習(xí)交流,第三節(jié)財務(wù)管理原則,具體內(nèi)容：有關(guān)競爭環(huán)境的原則有關(guān)創(chuàng)造價值的原則有關(guān)財務(wù)交易的原則,39,PPT學(xué)習(xí)交流,第一層：競爭環(huán)境原則,.自利原則：人們按照自己的財務(wù)利益做事第一、經(jīng)濟人假設(shè)的結(jié)果；第二、自利原則在企業(yè)中的應(yīng)用體現(xiàn)在：）委托代理理論；）機會成本概念,40,PPT學(xué)習(xí)交流,.雙方交易原則:每項財務(wù)交易至少存在兩方第一、建立交易至少由兩方參與，且交易是“零和博弈”、對雙方均自利第二、交易時不要認(rèn)為“我總是對的”,41,PPT學(xué)習(xí)交流,、信號傳遞原則:行動傳遞信息第一、根據(jù)公司的行為判斷其收益狀況第二、考慮行動所帶來的信息效應(yīng)、引導(dǎo)原

15、則:當(dāng)所有方法都失敗時,尋求一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。第一、引導(dǎo)原則是行動傳遞信號在財務(wù)中的運用第二、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與“自由跟莊”是引導(dǎo)原則的具體應(yīng)用,42,PPT學(xué)習(xí)交流,第二層：價值創(chuàng)造原則：,、有價值的創(chuàng)意原則：新創(chuàng)意能獲得額外報酬）創(chuàng)新優(yōu)勢：經(jīng)營獨特與成本領(lǐng)先）實踐應(yīng)用：實物投資和商業(yè)模式、比較優(yōu)勢原則：專長能創(chuàng)造價值1）企業(yè)投資應(yīng)選擇自己有優(yōu)勢的領(lǐng)域2）注意通過并購實現(xiàn)優(yōu)勢互補,43,PPT學(xué)習(xí)交流,.期權(quán)原則:期權(quán)是有價值的）期權(quán)是做某種事情的權(quán)利，無任何義務(wù)）大多資產(chǎn)都包含“隱含”期權(quán),44,PPT學(xué)習(xí)交流,、凈增效益原則：財務(wù)決策建立在凈增效益基礎(chǔ)上）財務(wù)決策中，凈增效益表現(xiàn)由實施該方案所引起的現(xiàn)金流入量和流出量之差，即現(xiàn)金流量凈額。）對方案的決策要求比較方案之間的凈增效益的大小，誰的大選誰。）沉沒成本,45,PPT學(xué)習(xí)交流,第三層：財務(wù)交易原則,、風(fēng)險報酬權(quán)衡原則：二者對等）風(fēng)險反感導(dǎo)致人們傾向于高報酬低風(fēng)險）市場競爭產(chǎn)生風(fēng)險與報酬均衡、投資分散化原則：分散利于降低投資風(fēng)險,46,PPT學(xué)習(xí)交流,、資本市場有效原則