1、金融學(xué)教學(xué)課件,金 融 學(xué) Finance,主講教師： 胡 民 互動(dòng)郵箱：843125679. 聯(lián) 系 電 話金融學(xué)教學(xué)課件,第二章 信 用、利息與利率,第一節(jié) 信用概述 第二節(jié) 信用工具 第三節(jié) 利息和利率,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,一、信用存在的客觀依據(jù) 二、信用的特征 三、信用制度及其主要形式 四、信用的經(jīng)濟(jì)職能 五、信用風(fēng)險(xiǎn)防范,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,一、信用存在的客觀依據(jù) 概念：信用是以還本付息為條件，不發(fā)生所有權(quán)變化的價(jià)值單方面的暫時(shí)讓渡或轉(zhuǎn)移。 信用包括兩個(gè)方面： 債權(quán)人(Creditor)，將商品或貨幣借出，稱為授信； 債務(wù)人(De

2、btor)，接受債權(quán)人的商品或貨幣，稱為受信。 守信：債務(wù)人按期還本付息的行為。 信用是關(guān)于債權(quán)與債務(wù)關(guān)系的約定，體現(xiàn)一種契約關(guān)系，實(shí)質(zhì)上是以還本付息為條件，財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的暫時(shí)讓渡。 信用與信貸： 信貸強(qiáng)調(diào)授信人貸出款項(xiàng)并預(yù)期收回的權(quán)利。（關(guān)于資金款項(xiàng)的問(wèn)題） 信用不僅包括銀行信用，還包括商業(yè)信用、消費(fèi)信用、國(guó)家信用等多種形式。 信貸小于信用，信貸是普遍而典型的信用形式,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,一、信用存在的主要依據(jù) 1.資金運(yùn)動(dòng)的特征決定了信用關(guān)系存在的必然性 在一定時(shí)期內(nèi)并非每一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位都能做到收支平衡，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位出現(xiàn)收支不抵時(shí)，便形成了雙方借貸

3、關(guān)系的基礎(chǔ)。 實(shí)質(zhì)是各個(gè)單位資金收支在時(shí)空上的不一致 2.社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必須運(yùn)用信用手段 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金剩余者與資金短缺者都有各自不同的經(jīng)濟(jì)利益，這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能是無(wú)償?shù)?，而必須是有償?shù)模@就產(chǎn)生了信用關(guān)系。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,3.國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行價(jià)值管理和間接控制必須依靠信用杠桿 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的管理不能依靠物管理和直接控制，而必須利用貨幣形式搞價(jià)值管理，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段搞間接控制。 在各種經(jīng)濟(jì)手段中，信用是一個(gè)有力的杠桿，它對(duì)聚集社會(huì)化大生產(chǎn)所需要的資金，對(duì)促進(jìn)資金使用者合理節(jié)約地運(yùn)用資金，對(duì)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的提高

4、、產(chǎn)出規(guī)模的擴(kuò)大和人民福利的增加都具有重要作用。 思考：提高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)有何影響？,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,二、信用的特征 不論信用的形式如何，它們都具有以下共同特征： 信用的標(biāo)的是一種所有權(quán)與使用權(quán)相分離的資金。 以還本付息為條件。 以相互信任為基礎(chǔ)。 以收益最大化為目標(biāo)。 具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式GG。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,三、信用制度及其主要形式 1.信用制度：即為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準(zhǔn)則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。 信用制度健全與否對(duì)整個(gè)社會(huì)的信用發(fā)展乃至經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定具有重要作用。 信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。 正式的信用制度是約束信用主體

5、行為及其關(guān)系的法律法規(guī)和市場(chǎng)規(guī)則 非正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的價(jià)值觀念、意識(shí)形態(tài)和風(fēng)俗習(xí)慣等,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,2.信用的主要形式 (1)商業(yè)信用 涵義：工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形式提供的信用以及以預(yù)付定金等形式提供的信用。 過(guò)程：包括兩個(gè)同時(shí)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為： 買賣行為和借貸行為。 作用：調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺、提高資金使用效益、節(jié)約交易費(fèi)用、加速商品流通等。 局限性：嚴(yán)格的方向性；產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性；信用鏈條的不穩(wěn)定性。,金融學(xué)教學(xué)課件,2.信用的主要形式 閱讀資料：發(fā)展商業(yè)信用對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重

6、要意義 信用有助于刺激消費(fèi)增長(zhǎng)： 信用銷售所具有的延期或分期付款的特點(diǎn)，使賣方企業(yè)可以提前實(shí)現(xiàn)銷售、鎖定目標(biāo)市場(chǎng)，求得企業(yè)發(fā)展；使買方企業(yè)或消費(fèi)者可以提前購(gòu)進(jìn)貨物或?qū)崿F(xiàn)消費(fèi)，將潛在需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)需求，從而在宏觀上帶來(lái)內(nèi)需和消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)張。 信用有助于提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率： 信用銷售可以使企業(yè)用較少的資金或較遲的支付實(shí)現(xiàn)同等或更大的商品購(gòu)進(jìn)額，使等量的資金發(fā)揮更大的作用，提高資金周轉(zhuǎn)速度，降低資金成本，擴(kuò)大商品流通規(guī)模，從宏觀上會(huì)促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率和質(zhì)量的提高。據(jù)專家測(cè)算，我國(guó)企業(yè)年資金周轉(zhuǎn)率平均只有34次，而發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)可以達(dá)到1012次，造成這種差距的重要原因正是信用銷售發(fā)展程度的不同。,

7、金融學(xué)教學(xué)課件,2.信用的主要形式 閱讀資料：發(fā)展商業(yè)信用對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義 信用有助于解決中小企業(yè)資金困難： 商業(yè)信用與傳統(tǒng)的銀行信用相比，在解決信息不對(duì)稱問(wèn)題上具有比較優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可以通過(guò)走訪客戶等途徑以較低的成本獲取客戶的信息,同時(shí),由于對(duì)行業(yè)的特點(diǎn)和前景具有深刻認(rèn)識(shí),因此具有更好的風(fēng)險(xiǎn)防控能力。 信用有助于實(shí)現(xiàn)信用關(guān)系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的緊密結(jié)合 這次金融危機(jī)是由美國(guó)的次級(jí)貸款引起的，根本原因是金融衍生產(chǎn)品過(guò)度發(fā)展，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬運(yùn)行，產(chǎn)生泡沫。而商業(yè)信用和信用銷售是以商品和服務(wù)的交易為載體，信用銷售過(guò)程中的各類信用產(chǎn)品隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系產(chǎn)生或消亡，促使信用關(guān)系與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密切結(jié)合，防

8、止信用衍生產(chǎn)品脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬運(yùn)行。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,(2)銀行信用 涵義：指各種金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。 特點(diǎn)：債權(quán)人主要是銀行，也包括其他金融機(jī)構(gòu)；債務(wù)人主要是工商企業(yè)和個(gè)人。銀行信用所提供的借貸資金是貨幣；銀行利用其信息優(yōu)勢(shì)，有效解決借貸雙方的信息不對(duì)稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其結(jié)果是降低了信用風(fēng)險(xiǎn)。 地位與作用：銀行信用的上述優(yōu)點(diǎn)，使它在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮著主導(dǎo)作用。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,(3)國(guó)家信用 涵義：指國(guó)家及其附屬機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會(huì)公眾和國(guó)外

9、政府舉債或向債務(wù)國(guó)放債的一種信用形式。 種類：根據(jù)債券期限的長(zhǎng)短可將其分為國(guó)庫(kù)券、國(guó)債和公債三種。國(guó)庫(kù)券的期限通常在一年以內(nèi)；國(guó)債的期限為一至十年；公債的期限在十年以上。 債權(quán)人和債務(wù)人：債務(wù)人為各國(guó)政府；債權(quán)人多為銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)與居民。 特點(diǎn)：政府債券具有較高的流動(dòng)性和安全性，以及比較穩(wěn)定的收益，成為各國(guó)投資者普遍喜愛的投資工具。 思考：國(guó)家信用是否就一定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)？ 查找資料，了解目前美國(guó)、歐洲等國(guó)家國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)性。,金融學(xué)教學(xué)課件,閱讀資料一：我國(guó)國(guó)債發(fā)行及交易歷史,新中國(guó)成立后至今，我國(guó)國(guó)債的發(fā)展可以分為兩個(gè)主要階段： 第一個(gè)階段（1950-1958年）： 新中國(guó)成立后于1950年

10、發(fā)行了“人民勝利折實(shí)公債”， 成為新中國(guó)歷史上第一種國(guó)債。在此后的“一五”計(jì)劃期間，又于1954-1958年間每年 發(fā)行了一期“國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債”，發(fā)行總額為35.44億元，相當(dāng)同期國(guó)家預(yù)算經(jīng)濟(jì)建 設(shè)支出總額862.24億元的4.11%。 1958年后，由于歷史原因，國(guó)債的發(fā)行被終止。 第二個(gè)階段（1981年至今）：我國(guó)于1981年恢復(fù)了國(guó)債發(fā)行，時(shí)至今日國(guó)債市場(chǎng)的 發(fā)展又可細(xì)分為幾個(gè)具體的階段。 1981-1987年間，國(guó)債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元，且發(fā)行日也集中在每年的1月1日。 這一期間尚不存在國(guó)債的一、二級(jí)市場(chǎng)，國(guó)債發(fā)行采取行政攤派形式，面向國(guó)營(yíng)單 位和個(gè)人，且存在利率差別，個(gè)人認(rèn)

11、購(gòu)的國(guó)債年利率比單位認(rèn)購(gòu)的國(guó)債年利率高四 個(gè)百分點(diǎn)。券種比較單一，除1987年發(fā)行了54億元3年期重點(diǎn)建設(shè)債券外，均為59 年的中長(zhǎng)期國(guó)債。 1988-1993年間國(guó)債年發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大到284億元，增設(shè)了國(guó)家建設(shè)債券、財(cái)政債券、 特種國(guó)債、保值公債等新品種。1988年國(guó)家分兩批在61個(gè)城市進(jìn)行國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓試 點(diǎn)，初步形成了國(guó)債的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。,金融學(xué)教學(xué)課件,閱讀資料一：我國(guó)國(guó)債發(fā)行及交易歷史,1990年后國(guó)債開始在交易所交易，形成國(guó)債的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，當(dāng)年國(guó)債交易額占證券 交易總額120億元的80%以上。 1991年我國(guó)開始試行國(guó)債發(fā)行的承購(gòu)包銷； 1993年10月和12月上海證券交易所正式推出

12、了國(guó)債期貨和回購(gòu)兩個(gè)創(chuàng)新品種。 1994年財(cái)政部首次發(fā)行了半年和一年的短期國(guó)債； 1995年國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易活躍，特別是期貨交易量屢創(chuàng)紀(jì)錄，但包括3.27“ 事件和回購(gòu)債務(wù)鏈問(wèn)題等違規(guī)事件頻頻出現(xiàn)，致使國(guó)債期貨交易于5月被迫暫停。 1996年國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新變化：首先是財(cái)政部改革以往國(guó)債集中發(fā)行為按月滾動(dòng) 發(fā)行，增加了國(guó)債發(fā)行的頻度；其次是國(guó)債品種多樣化，對(duì)短期國(guó)債首次實(shí)行了貼現(xiàn) 發(fā)行，并新增了最短期限為3個(gè)月的國(guó)債，還首次發(fā)行了按年付息的十年期和七年期附 息國(guó)債；第三是在承購(gòu)包銷的基礎(chǔ)上，對(duì)可上市的8期國(guó)債采取了以價(jià)格（收益率）或 劃款期為標(biāo)的的招標(biāo)發(fā)行方式；第四是當(dāng)年發(fā)行的國(guó)債以記帳式

13、國(guó)庫(kù)券為主，逐步使 國(guó)債走向無(wú)紙化。 1996年以后，國(guó)債市場(chǎng)交易量有所下降。同時(shí)，國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了托管走向集中和銀行 間債券市場(chǎng)與非銀行間債券市場(chǎng)相分離的變化，呈現(xiàn)出“三足鼎立“之勢(shì)，即全國(guó)銀行間 債券交易市場(chǎng)、深滬證交所國(guó)債市場(chǎng)和場(chǎng)外國(guó)債市場(chǎng).,金融學(xué)教學(xué)課件,閱讀資料二：標(biāo)普宣布將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+,標(biāo)普宣布將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+ 新華網(wǎng)紐約8月5日電（記者紀(jì)振宇 俞靚）5日晚間，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將美 國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AAA下調(diào)一檔至AA。這是美國(guó)歷史上首次遭到主權(quán)信用降級(jí)。 標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)主要基于三方面原因，一是美國(guó)債務(wù)狀況堪

14、憂，債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例逐年上升，二是美國(guó)國(guó)會(huì)日前通過(guò)的提高債 務(wù)上限法案效力不夠，三是標(biāo)普對(duì)美國(guó)國(guó)會(huì)未來(lái)應(yīng)對(duì)類似問(wèn)題能力的信心受挫。 美國(guó)債務(wù)前景堪憂 標(biāo)普將美國(guó)的債務(wù)狀況與加拿大、英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)四個(gè)國(guó)家相比較后得出結(jié)論， 認(rèn)為美國(guó)債務(wù)狀況不滿足3A評(píng)級(jí)的要求。 包括美國(guó)在內(nèi)，這五個(gè)國(guó)家今年的凈政府債務(wù)和GDP的比例區(qū)間在34和80之間， 美國(guó)的這一比例為74。此外，這五個(gè)國(guó)家公共債務(wù)和GDP的比例區(qū)間在30至83 之間，美國(guó)的這一比例為79。盡管美國(guó)并不是債務(wù)比例最高的國(guó)家，但標(biāo)普預(yù)計(jì)， 和美國(guó)相比，其他四個(gè)國(guó)家的公共債務(wù)對(duì)GDP的比例最晚到2015年將會(huì)開始下降， 而目前

15、難以看到美國(guó)公共債務(wù)比例下降的跡象。 小知識(shí)：標(biāo)普對(duì)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)是多少？,金融學(xué)教學(xué)課件,閱讀資料二：標(biāo)普宣布將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+,延伸思考：為何美國(guó)熱衷于承擔(dān)龐大的政府債務(wù)，其內(nèi)在邏輯在哪兒？ 根據(jù)有效需求理論，經(jīng)濟(jì)體系的自發(fā)運(yùn)行通常由于有效需求不足而處于小于充分就業(yè) 的均衡，因此，要使經(jīng)濟(jì)走向充分就業(yè)，消除總需求不足帶來(lái)的非自愿失業(yè)，合乎邏 輯的辦法是擴(kuò)大總需求。 如何擴(kuò)大總需求？凱恩斯在“通論”中講：在我們置身于其中的經(jīng)濟(jì)制度中，選擇出那 些政府經(jīng)濟(jì)當(dāng)局能直接按照意圖加以控制或管理的變量。 誰(shuí)來(lái)擴(kuò)大總需求？由于消費(fèi)者的消費(fèi)需求受消費(fèi)傾向和收入水平制約，投資者的投資

16、需求受資本邊際效率和利率的對(duì)比關(guān)系左右，因此，擴(kuò)大總需求的職責(zé)就必然落地政 府身上。 要擴(kuò)大政府開支，這筆錢從哪里來(lái)？凱恩斯不主張通過(guò)擴(kuò)大稅收來(lái)為政府開支籌集資 金。因?yàn)槎愂詹皇莵?lái)自消費(fèi)者的收入，就是來(lái)自生產(chǎn)者的收入，因此，增加政府稅收的 同時(shí)減少了消費(fèi)者的消費(fèi)需求和生產(chǎn)者的投資需求，總需求在數(shù)量上沒(méi)有增加，只是改 變了需求結(jié)構(gòu)。于是，凱恩斯主張通過(guò)借債來(lái)為政府?dāng)U大開支籌集資金。 當(dāng)然，不增加稅收的同時(shí)擴(kuò)大政府開支必將引起財(cái)政赤字。凱恩斯認(rèn)為，只要能夠擴(kuò) 大就業(yè)，財(cái)政赤字無(wú)關(guān)緊要。這樣，凱恩斯就否定了古典學(xué)派所奉行的財(cái)政收支平衡的 理財(cái)原則。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,(4)消費(fèi)信用

17、涵義：指為消費(fèi)者提供的、用于滿足其消費(fèi)需求的一種信用形式。 特點(diǎn)：現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)信用是與商品和勞務(wù)，特別是住房和耐用消費(fèi)品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。 方式： 賒銷； 分期付款； 消費(fèi)貸款。 作用：為消費(fèi)者提供提前消費(fèi)的條件，刺激人們的消費(fèi)，促進(jìn)商品的銷售和生產(chǎn)，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,(5)國(guó)際信用 涵義：指國(guó)與國(guó)之間企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織、金融機(jī)構(gòu)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織相互提供的各種信用形式。 作用：國(guó)際信用是進(jìn)行國(guó)際結(jié)算、擴(kuò)大進(jìn)出口貿(mào)易和國(guó)際投資的主要手段之一。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,(5)國(guó)際信用 類型： 出口信貸：一國(guó)政府為了促進(jìn)本國(guó)出口，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)

18、能力，而對(duì)本國(guó)出口企業(yè)給予利息補(bǔ)貼和提供信用擔(dān)保的一種國(guó)際信用形式。根據(jù)貸款的對(duì)象不同，又可分為賣方信貸和買方信貸兩種。 買方信貸：出口國(guó)的銀行或金融機(jī)構(gòu)直接向進(jìn)口方或進(jìn)口方銀行或金融機(jī)構(gòu)提供貸款的方式。 賣方信貸：出口國(guó)的銀行或金融機(jī)構(gòu)向出口商提供的貸款。通常是機(jī)器設(shè)備、船舶等出口。這些商品所需資金大，時(shí)間長(zhǎng)，進(jìn)口商一般采用延期付款的方式，出口商為了加速資金周轉(zhuǎn)，往往需要取得銀行的貸款。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,(5)國(guó)際信用,進(jìn)口商,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,(5)國(guó)際信用 類型： 銀行信貸：國(guó)際間的銀行信貸是借款國(guó)企業(yè)或銀行直接從外國(guó)金融機(jī)構(gòu)借入資金的一種信用形式。 市

19、場(chǎng)信貸：由國(guó)外的一家銀行或幾家銀行組成的銀團(tuán)幫助進(jìn)口國(guó)企業(yè)或銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行中長(zhǎng)期債券或大額定期存單來(lái)籌措資金的信用方式。 國(guó)際租賃：國(guó)際間以實(shí)物租賃方式提供信用的新型融資形式。根據(jù)租賃的目的和投資回收方式，可將其分為金融租賃和經(jīng)營(yíng)租賃兩種形式。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,(5)國(guó)際信用 補(bǔ)償貿(mào)易：外國(guó)企業(yè)向進(jìn)口企業(yè)提供機(jī)器設(shè)備、專利技術(shù)、員工培訓(xùn)等，待項(xiàng)目投產(chǎn)后進(jìn)口企業(yè)以該項(xiàng)目的產(chǎn)品或按合同規(guī)定的收入分配比例清償債務(wù)的一種信用方式。具體有三種類型： 回購(gòu)方式：進(jìn)口企業(yè)用引進(jìn)的機(jī)器設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)品分期償還貸款本息或設(shè)備價(jià)款的方式。 互購(gòu)方式：授信方不需要受信人引進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)

20、品，而由受信人分期供應(yīng)其他產(chǎn)品作為補(bǔ)償?shù)姆绞健?勞務(wù)補(bǔ)充方式：與加工裝配相聯(lián)系的一種補(bǔ)償貿(mào)易。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,(5)國(guó)際信用 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款：主要是指包括國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行在內(nèi)的全球性或區(qū)域性國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)向其成員國(guó)提供的貸款。 普通貸款：用于解決會(huì)員國(guó)一般國(guó)際收支逆差的短期資金需求 中期貸款 出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款 信托基金貸款,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,四、信用的經(jīng)濟(jì)職能 1. 集中和積累社會(huì)資金 通過(guò)信用活動(dòng)把閑置資金集聚起來(lái)，投入到需要資金的單位 2. 分配和再分配社會(huì)資金 對(duì)生產(chǎn)要素的分配 對(duì)生產(chǎn)成果的分配 3. 將社會(huì)資金利潤(rùn)率平均化 生產(chǎn)資金流向資

21、金利潤(rùn)率高的項(xiàng)目，從而利潤(rùn)率趨于平均。 4. 調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 宏觀上，通過(guò)信用活動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣流通 微觀上，調(diào)節(jié)企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)或銷售,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,四、信用的經(jīng)濟(jì)職能 4. 調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 宏觀上，通過(guò)信用活動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣流通 微觀上，調(diào)節(jié)企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)或銷售 5. 提供和創(chuàng)造信用流通工具 信用工具：流通中的信用證明，即為信用工具。如股票，債券等 6. 綜合反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,五、信用風(fēng)險(xiǎn)防范 1.信用風(fēng)險(xiǎn)的定義： 信息不對(duì)稱而可能發(fā)生逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。 逆向選擇 道德風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)：又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指受信人不能

22、履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要類型，是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,五、信用風(fēng)險(xiǎn)防范 2. 信用風(fēng)險(xiǎn)的特征： 客觀性：信用風(fēng)險(xiǎn)可以降低，但不可能完全消除 傳染性：易發(fā)生“多米諾骨牌效應(yīng)” 。債務(wù)鏈條和財(cái)務(wù)關(guān)系使得信用風(fēng)險(xiǎn)具有極強(qiáng)的傳染性。 可控性：信用風(fēng)險(xiǎn)可以控制和防范，并降到最低 周期性：信用周期是經(jīng)濟(jì)周期的一種反映。 信用擴(kuò)展時(shí)期，企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)較低 信用緊縮時(shí)期，企業(yè)盈利能力較低，信用風(fēng)險(xiǎn)較高,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,3.遵循信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，防范信用風(fēng)險(xiǎn) (1)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的一般措施：

23、 建立信用資金的風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的產(chǎn)權(quán)制度安排和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，完善信用制度，規(guī)范信用行為； 健全信息披露制度，改善信用過(guò)程的信息條件，減少不確定性，盡量避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)生； 通過(guò)先進(jìn)的管理方法和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，提高決策精度； 強(qiáng)化中央銀行的宏觀調(diào)控監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范信用安全網(wǎng)的運(yùn)作機(jī)制，防止信用危機(jī)的擴(kuò)張和蔓延。,金融學(xué)教學(xué)課件,第一節(jié) 信用概述,3.遵循信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，防范信用風(fēng)險(xiǎn) (2)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的根本，在于必須遵行信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的客觀要求： 要注意信貸資金運(yùn)動(dòng)各個(gè)階段的密切聯(lián)系； 要重視對(duì)信貸資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行全局的、長(zhǎng)期的、戰(zhàn)略性方向的研究。 總之，應(yīng)從其產(chǎn)

24、生的根源入手，建立和完善信用制度與信用風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,一、信用工具及其類型 二、幾種典型的信用工具 三、信用工具的基本特征 四、信用工具的價(jià)格 五、金融衍生工具,重點(diǎn)掌握,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,一、信用工具及其類型 1.涵義：亦稱融資工具，是資金供應(yīng)者和需求者之間進(jìn)行資金融通時(shí)所簽發(fā)的、證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效用的憑證。 2. 分類： 按融資方式：直接融資工具和間接融資工具（是否需要借助第三方）。 按可接受的程度：無(wú)限可接受性的信用工具（鈔票、銀行存款）和有限可接受性的使用工具（銀行本票、銀行匯票等）。 按

25、償還期限：短期信用工具、長(zhǎng)期信用工具和不定期信用工具。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,二、幾種典型的信用工具 1. 票據(jù)：一般是指商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)和支票 (1) 商業(yè)票據(jù)：以信用形式出售商品的債權(quán)人，為了保證自己的債權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)，所掌握的一種書面憑證。可以流通轉(zhuǎn)讓。 商業(yè)期票：又叫商業(yè)本票，是債務(wù)人對(duì)債權(quán)人簽發(fā)的在一定時(shí)期內(nèi)支付款項(xiàng)的債務(wù)憑證。 一般地講，企業(yè)為籌措短期資金，由企業(yè)署名擔(dān)保發(fā)行的本票。 商業(yè)本票的發(fā)行大多采折價(jià)(Discount)方式進(jìn)行，但大多數(shù)是通過(guò)經(jīng)紀(jì)中介商的渠道而發(fā)售的。商業(yè)本票的利率因發(fā)行公司的信用等級(jí)不同而有所差異，企業(yè)信用愈好的商業(yè)本票，其市場(chǎng)的流通性愈佳，在

26、此級(jí)市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)愈好?；旧?，商業(yè)本票可分為二類：一為企業(yè)因?qū)嶋H交易行為，以付款為目的而簽發(fā)的，稱之為交易商業(yè)本票；一為企業(yè)為籌措短期資金而發(fā)行的，稱之為融資商業(yè)本票。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,二、幾種典型的信用工具 1. 票據(jù)：一般是指商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)和支票 商業(yè)匯票 ：是由債權(quán)人簽發(fā)給債務(wù)人（也可以是債務(wù)人或承兌申請(qǐng)人簽發(fā)），命令后者支付一定款項(xiàng)給第三者或持票人的支付命令書。又分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。 商業(yè)承兌匯票是指由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌，或由付款人簽發(fā)并承兌的商業(yè)匯票。 特點(diǎn)： 1 、商業(yè)承兌匯票的付款期限，最長(zhǎng)不超過(guò) 6 個(gè)月； 2 、商業(yè)承兌匯票的提

27、示付款期限，自匯票到期日起 10 天； 3 、商業(yè)承兌匯票可以背書轉(zhuǎn)讓； 4 、商業(yè)承兌匯票的持票人需要資金時(shí)，可持未到期的商業(yè)承兌匯票向我行申請(qǐng)貼現(xiàn)； 5 、適用于同城或異地結(jié)算。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,二、幾種典型的信用工具 1. 票據(jù)：一般是指商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)和支票 銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請(qǐng)并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。對(duì)出票人簽發(fā)的商業(yè)匯票進(jìn)行承兌是銀行基于對(duì)出票人資信的認(rèn)可而給予的信用支持。 特點(diǎn)： 1、對(duì)于賣方來(lái)說(shuō)，對(duì)現(xiàn)有或新的客戶提供遠(yuǎn)期付款方式，可以增加銷售額，提高市場(chǎng)競(jìng)

28、爭(zhēng)力。 2、對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，利用遠(yuǎn)期付款，以有限的資本購(gòu)進(jìn)更多貨物，最大限度地減少對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的占用與需求，有利于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。 3、相對(duì)于貸款融資可以明顯降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,二、幾種典型的信用工具 (2) 銀行票據(jù)：銀行簽發(fā)的，由其在見票時(shí)支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。銀行票據(jù)包括銀行本票和銀行匯票。 銀行本票 ：申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人憑其在同城范圍內(nèi)辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。 銀行匯票 ：申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人持往異地辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。 (3)支票 ：銀行的存款人簽發(fā)的，委托存款銀行在見票時(shí)無(wú)條件支付

29、一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。包括現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)帳支票。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,二、幾種典型的信用工具 2.信用證： 概念：銀行根據(jù)其存款客戶的請(qǐng)求，對(duì)第三者發(fā)出的、授權(quán)第三者簽發(fā)以銀行或存款人為付款人的匯票。信用證包括商業(yè)信用證和旅行信用證兩種。 信用證是銀行用以保證買方或進(jìn)口方有支付能力的憑證。 本質(zhì)：在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，買賣雙方可能互不信任，買方擔(dān)心預(yù)付款后，賣方不按合同要求發(fā)貨；賣方也擔(dān)心在發(fā)貨或提交貨運(yùn)單據(jù)后買方不付款。因此需要兩家銀行做為買賣雙方的保證人，代為收款交單，以銀行信用代替商業(yè)信用。銀行在這一

30、活動(dòng)中所使用的工具就是信用證。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,二、幾種典型的信用工具 3. 信用卡：銀行或?qū)I(yè)公司對(duì)具有一定信用的顧客（消費(fèi)者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書。持有者可憑以在當(dāng)?shù)鼗蛲獾刂付ǖ纳痰?、旅店等?chǎng)所消費(fèi)。 4. 股票：股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給投資者的入股憑證。 5. 債券：債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價(jià)證券。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,三、信用工具的基本特征 1.償還性：大多數(shù)信用工具要求還本付息，但股票和永久債券只付息不還本。 2.收益性：購(gòu)買或持有信用工具，不僅要求還本，還希望帶來(lái)利潤(rùn)。信用工具的收益性通過(guò)收益率來(lái)反映 名義

31、收益率：即票面上規(guī)定的收益率 即期收益率：即規(guī)定的利息與信用工具市場(chǎng)價(jià)格的比率 實(shí)際收益率：實(shí)際收益與市場(chǎng)價(jià)格的比率 3.流動(dòng)性：指信用工具在不受或少受經(jīng)濟(jì)損失的條件下隨時(shí)變現(xiàn)的能力。 4.安全性：指信用工具的持有者收回本金及其預(yù)期收益的保障程度。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,四、信用工具的價(jià)格 1.股票的價(jià)格： 股價(jià)=預(yù)期股息/利率 原理：資金時(shí)間價(jià)值 2. 債券的價(jià)格： 發(fā)行價(jià)：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行與溢價(jià)發(fā)行 流通價(jià)=債券票面金額（1+票面利率實(shí)際持有期限）,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,五、金融衍生工具 涵義：指在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿或信用交

32、易為特征的金融工具。 1.金融衍生工具的主要類型： 根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期 遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來(lái)某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。 差別：期貨合約為標(biāo)準(zhǔn)化合約（到期日、買賣資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量有統(tǒng)一規(guī)定）。遠(yuǎn)期合約為非標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期權(quán)合約：買賣資產(chǎn)權(quán)利的交易。規(guī)定在某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量等原生資產(chǎn)的權(quán)利。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,五、金融衍生工具：期權(quán)合約（例子） （1）看漲期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為1850美元/噸。到期日：2月1日。A買入這個(gè)權(quán)利

33、，付出5美元；B賣出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。 2月1日，銅期貨價(jià)上漲至1905美元噸，看漲期權(quán)的價(jià)格漲至55美元。 A可采取兩個(gè)策略： 行使權(quán)利一一A有權(quán)按1 850美元/噸的價(jià)格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒(méi)有銅，也只能以1905美元/噸的市價(jià)在期貨市場(chǎng)上買入而以1850美元噸的執(zhí)行價(jià)賣給A，而A可以1905美元/噸的市價(jià)在期貨幣場(chǎng)上拋出，獲利50美元/噸（1 905一1850一5）。B則損失50美元/噸（1850一1905+5）。 售出權(quán)利一一A可以55美元的價(jià)格售出看漲期權(quán)、A獲利50 美元/噸（55一5）。 如果銅價(jià)下跌，即銅期貨市價(jià)低于敲

34、定價(jià)格1850美元噸，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,五、金融衍生工具：期權(quán)合約（例子） （2）看跌期權(quán)：l月1日，銅期貨的執(zhí)行價(jià)格為1750 美元噸，到期日：2月1日。 A買入這個(gè)權(quán)利，付出5美元；B賣出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。 2月1日，銅價(jià)跌至1 695美元噸，看跌期權(quán)的價(jià)格漲至55美元/噸。 此時(shí)，A可采取兩個(gè)策略： 行使權(quán)利一一一A可以按1695美元噸的中價(jià)從市場(chǎng)上買入銅，而以1 750美元噸的價(jià)格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元/噸（1750一1695一5），B損失50美元/噸。 售出權(quán)利一一A可以55美元的價(jià)格售出看

35、跌期權(quán)。A獲利50美元/噸（55一5。 如果銅期貨價(jià)格上漲，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損失5美元/噸，B則凈得5美元/噸。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,五、金融衍生工具：期權(quán)合約（例子） 通過(guò)上面的例子，可以得出以下結(jié)論： 一是作為期權(quán)的買方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無(wú)限的。 二是作為期權(quán)的賣方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，但收益顯有限的（收益最大值為權(quán)利金）。 三是期權(quán)的買方無(wú)需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工

36、具,五、金融衍生工具 掉期合約：當(dāng)事人之間簽訂的在未來(lái)某一期間內(nèi)互換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約。 為什么雙方可做這種掉期合約？ 利率掉期合約：交易中規(guī)定的貨幣是同種貨幣。 貨幣掉期合約：交易中規(guī)定的貨幣是異種貨幣。,例：一家日本貿(mào)易公司向美國(guó)出口產(chǎn)品，收到貨款500萬(wàn)美元。該公司需將貨 款兌換為日元用于國(guó)內(nèi)支出。同時(shí)公司需從美國(guó)進(jìn)口原材料，并將于3個(gè)月后 支付500萬(wàn)美元的貨款。此時(shí)，公司可以采取以下措施：敘做一筆3個(gè)月美元 兌日元掉期外匯買賣：即期賣出500萬(wàn)美元，買入相應(yīng)的日元，3個(gè)月遠(yuǎn)期買入 500萬(wàn)美元，賣出相應(yīng)的日元。通過(guò)上述交易，公司可以軋平其中的資金缺口， 達(dá)到規(guī)避風(fēng)

37、險(xiǎn)的目的。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,五、金融衍生工具 根據(jù)原生資產(chǎn)可以股票、利率、匯率和商品的衍生工具 根據(jù)交易方法可以分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易 場(chǎng)內(nèi)交易：交易所交易。指所有的供求雙方集中在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易的交易方式。流動(dòng)性較好。 場(chǎng)外交易：柜臺(tái)交易。交易雙方直接成為交易對(duì)手的交易方式，可以為每個(gè)使用者的不同需求設(shè)計(jì)出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,2.金融衍生工具的功能： 轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)。即利用現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格差異，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)或前后，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)相同數(shù)量的該商品期貨合約，從而在兩個(gè)市場(chǎng)之間建立一種相互

38、沖抵的機(jī)制，進(jìn)而達(dá)到保值的目的。 形成權(quán)威性價(jià)格 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。買方賣方眾多，公開、自由競(jìng)價(jià)的市場(chǎng)，從而形成真實(shí)、可靠的市場(chǎng)價(jià)格 提高資產(chǎn)管理質(zhì)量,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,2.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)利用套期保值實(shí)現(xiàn) （1）套期保值的基本特征： 在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。 （2）套期保值的理論基礎(chǔ)： 現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的

39、走勢(shì)趨同（在正常市場(chǎng)條件下）,由于這兩個(gè)市場(chǎng)受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價(jià)格同漲同跌；但是由于在這兩個(gè)市場(chǎng)上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場(chǎng)的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。,金融學(xué)教學(xué)課件,2.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)套期保值,（1）賣期保值例： 7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來(lái)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示： 時(shí)間 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 7月 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格： 賣出10手9月大豆合約 2010元/噸 2050元/噸 （注：1手=10噸） 9

40、月 賣出大豆100噸: 買入10手9月大豆合約： 價(jià)格1980/元 2020元/噸 結(jié)果 虧損30元/噸 盈利30元/噸 總結(jié)果 凈獲利100*30-100*30=0元,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,2.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)利用套期保值實(shí)現(xiàn) 賣期保值特點(diǎn)： 第一，完整的賣出套期保值實(shí)際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買進(jìn)原先持有的部位。 第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個(gè)賣出套期保值。 第三，通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場(chǎng)不利的變動(dòng)，價(jià)格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交

41、易盈利了3000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。,金融學(xué)教學(xué)課件,2.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)套期保值,（2）買期保值例： 9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來(lái)價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表： 時(shí)間 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 9月 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格： 買入10手11月大豆合約 2010元/噸 2090元/噸 （注：1手=10噸） 11月 買入大豆100噸: 賣出10手11月大豆合約： 價(jià)格2050元/噸 2130元/噸 結(jié)果

42、 虧損40元/噸 盈利40元/噸 總結(jié)果 凈獲利100*40-100*40=0元,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,2.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)利用套期保值實(shí)現(xiàn) 買期保值特點(diǎn)： 第一，完整的買入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出對(duì)沖原先持有的頭寸。 第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先買后賣，所以該例是一個(gè)買入套期保值。 第三，通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該油廠不利的變動(dòng)，價(jià)格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了4000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。如果該油廠不做套期保值交易

43、，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升，他就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反，他在期貨市場(chǎng)上做了買入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)的損失。因此可以說(shuō)，買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。,金融學(xué)教學(xué)課件,第二節(jié) 信用工具,3.金融衍生工具的雙刃作用 ： 金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對(duì)基礎(chǔ)證券價(jià)格變動(dòng)極為敏感，基礎(chǔ)證券的輕微價(jià)格變動(dòng)會(huì)在金融衍生工具上形成放大效應(yīng)； 許多金融衍生工具設(shè)計(jì)的實(shí)用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把握，容易操作失誤； 金融衍生工具集中度過(guò)高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機(jī)，會(huì)形成

44、“多米諾骨牌效應(yīng)”。,金融學(xué)教學(xué)課件, 回本章, 至下章,一、利息的本質(zhì) 二、利息率及其分類 三、利率理論及利率決定 四、利率的經(jīng)濟(jì)杠桿功能 五、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革,第三節(jié) 利息和利率,金融學(xué)教學(xué)課件,一、利息的本質(zhì),涵義：利息是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的（或債權(quán)人向債務(wù)人索取的）報(bào)酬。 利息是信用存在和發(fā)展的必要條件。 1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)利息本質(zhì)的看法 利息是貸者因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬（配第） 利息是資本的租金（達(dá)德利諾思） 利息來(lái)源于利潤(rùn) （約瑟夫馬西 ） 利息是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬（納騷西尼爾） 利息從貸者來(lái)看是等待的報(bào)酬，從借者來(lái)看是使用資本的代價(jià)。 （阿弗里德馬

45、歇爾 ）,金融學(xué)教學(xué)課件,一、利息的本質(zhì),利息來(lái)源于資本的邊際生產(chǎn)力（約翰克拉克 ） 利息是未來(lái)財(cái)富對(duì)現(xiàn)在財(cái)富的時(shí)間貼水（龐巴維克 ） 利息是放棄貨幣流動(dòng)性偏好的報(bào)酬（凱恩斯 ） 注意：其實(shí)對(duì)利息認(rèn)識(shí)的不同，會(huì)產(chǎn)生不同利率決定理論。 2.馬克思對(duì)利息本質(zhì)的科學(xué)論述 利息直接來(lái)源于利潤(rùn) 利息只是利潤(rùn)的一部分而不是全部 利息是對(duì)剩余價(jià)值的分割 社會(huì)主義國(guó)家的利息不屬于剩余價(jià)值，而是對(duì)社會(huì)純收入的再分配。,金融學(xué)教學(xué)課件,二、利息率及其分類,1.涵義：利息率，簡(jiǎn)稱“利率”，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。 2.分類及計(jì)算 (1)按計(jì)算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率（

46、拆息） 年利率=12月利率=365日利率 日利率=(1/30)月利率=(1/365)年利率 注意：中國(guó)的習(xí)慣，不論是年息、月息、拆息等均用“厘”作為單位，但“厘”的含義差別極大。年息1厘，月息1厘含義不同。民間也有用“分”做單位的。,金融學(xué)教學(xué)課件,二、利息率及其分類,我國(guó)民間借貸利率規(guī)定 最高人民法院2015年8月6日發(fā)布關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定，對(duì)民間借貸利率作出了法律說(shuō)明。 最高人民法院審判委員會(huì)專職委員杜萬(wàn)華：規(guī)定的利率是一個(gè)固定利率，而不是像以前是參照央行同期貸款基準(zhǔn)利率。第二，我們劃了“兩線三區(qū)”，我們民事法律應(yīng)予保護(hù)的固定利率為年利率的24%，這是一條線。第二條

47、線是年利率的36%以上的借貸合同為無(wú)效，這就是兩線，劃分了三個(gè)區(qū)域，一個(gè)是無(wú)效區(qū)（36% ），一個(gè)是司法保護(hù)區(qū)，（ 24%）一個(gè)是自然債務(wù)區(qū)。（24% 36%） (2)按計(jì)算方法不同，利率分為單利和復(fù)利 單利：F=P(1+iN) 復(fù)利：F=P(1+i)n,金融學(xué)教學(xué)課件,二、利息率及其分類,(3) 按性質(zhì)不同，分為名義利率和實(shí)際利率 名義利率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。即銀行掛牌的利率水平。 實(shí)際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。 換算公式：R=r-p 或 式中，R為實(shí)際利率，r為名義利率，P為通脹率。 推導(dǎo)過(guò)程：Sr為按名義利率(r)計(jì)算的本利和， SR為按實(shí)際利率(R）計(jì)算的本利和,

48、 二者的關(guān)系為: Sr= SR（1+p) 設(shè)A為本金，則:Sr=A（1+r); SR=A（1+R) 所以： A（1+r)=A（1+R)（1+p) （1+r)=（1+R)（1+p),金融學(xué)教學(xué)課件,二、利息率及其分類,(4)按管理方式不同，分為固定利率和浮動(dòng)利率 固定利率：在整個(gè)借貸期間，利率不因資金供求狀況或其它因素的變化而變化，保持穩(wěn)定不變。 浮動(dòng)利率：在整個(gè)借貸期間，利率可以因市場(chǎng)情況的變化而變化。 (5)按形成方式不同，分為官方利率和市場(chǎng)利率 官方利率：一國(guó)政府或貨幣管理當(dāng)局所確定的匯率。 市場(chǎng)利率：借貸雙方在金融市場(chǎng)上通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所形成的利率。 (6)按所處的地位不同，可分為基準(zhǔn)利率和

49、市場(chǎng)其他利率 基準(zhǔn)利率：在市場(chǎng)存在多種利率的條件下，起決定作用的利率。如中央銀行的再貼現(xiàn)率 (7)其他種類，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借利率、國(guó)債利率、公司債券利率、一級(jí)市場(chǎng)利率、二級(jí)市場(chǎng)利率等,金融學(xué)教學(xué)課件,三、利率理論及利率決定,1. 古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論: 也稱真實(shí)利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上，認(rèn)為工資和價(jià)格的自由伸縮可以自動(dòng)地達(dá)到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的所得水準(zhǔn)下，儲(chǔ)蓄與投資的真實(shí)數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認(rèn)定，社會(huì)存在著一個(gè)單一的利率水平，使經(jīng)濟(jì)體系處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響（見下圖）。 構(gòu)建的基準(zhǔn)：認(rèn)為利息是對(duì)“節(jié)欲”、“延期消費(fèi)”的

50、報(bào)酬，是使用資金的價(jià)格 關(guān)鍵： 儲(chǔ)蓄（S）是利率（i）的遞增函數(shù)（原因？），它是資本供給的來(lái)源； 投資(I)是利率的遞減函數(shù)（原因？）， 它是資本需求的來(lái)源。 結(jié)果：SI時(shí)，利率下降； SI時(shí)，利率上升；S=I時(shí)，利率達(dá)到均衡水平。,金融學(xué)教學(xué)課件,I,I,三、利率理論及利率決定_古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論,i,I,S,S,S,圖示 儲(chǔ)蓄投資理論下的利率,金融學(xué)教學(xué)課件,三、利率理論及利率決定,1. 古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論: 總結(jié)： 古典利率理論的主要思想： 利率由投資需求與儲(chǔ)蓄意愿的均衡所決定； 在投資與儲(chǔ)蓄發(fā)生短期失衡時(shí)，變動(dòng)利率即通過(guò)利率升降的自發(fā)調(diào)節(jié)作用，又能使儲(chǔ)蓄與投資趨于均衡，儲(chǔ)蓄最終

51、會(huì)全部轉(zhuǎn)化為投資，從而使社會(huì)生產(chǎn)達(dá)到“充分就業(yè)”的均衡狀態(tài)。 僅僅立足于實(shí)物市場(chǎng)分析利率的決定因素 古典利率理論的供求分析方法十分簡(jiǎn)單而合理，為以后的各種利率理論廣泛吸收和采納。但是，它只強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄、投資等實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素對(duì)利率的決定作用，忽視了貨幣因素的影響。,金融學(xué)教學(xué)課件,2.凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論,凱恩斯不同意古典利率理論關(guān)于利息的定義，認(rèn)為利息不可能是對(duì)儲(chǔ)蓄本身或等待本身的報(bào)酬。他認(rèn)為，貨幣是最靈活的流動(dòng)資產(chǎn)，手持貨幣能給人們提供周轉(zhuǎn)靈活的便利，滿足交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)的需要。因此，人們普遍具有對(duì)貨幣的靈活偏好。 理論基礎(chǔ)：如果人們放棄這一靈活偏好，就應(yīng)該給予一定的報(bào)酬，以貨幣形態(tài)

52、表示就是利息。 既然利息是人們放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬，而且貨幣的借貸和利息的支付都是以貨幣形式進(jìn)行，它們表現(xiàn)為一定量的現(xiàn)在貨幣與一定量的未來(lái)貨幣之間的相互交換，因此。利息是一種貨幣現(xiàn)象，其利率高低由貨幣市場(chǎng)的供求均衡決定。 貨幣市場(chǎng)均衡的產(chǎn)生機(jī)理： 凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給（Ms）是外生變量，由中央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)。貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動(dòng)性偏好。公眾的流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。,金融學(xué)教學(xué)課件,2.凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論,交易動(dòng)機(jī)：指企業(yè)和個(gè)人需要貨幣是為了進(jìn)行正常的交易活動(dòng)。 預(yù)防動(dòng)機(jī)：為預(yù)防以外支出而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)

53、投機(jī)動(dòng)機(jī)：為了抓住有利的購(gòu)買有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有的一部分貨幣的動(dòng)機(jī) 其中，交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的交易需求與收入成正比，與利率無(wú)關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)形成的投機(jī)需求與利率成反比（見下圖） 。,金融學(xué)教學(xué)課件,i,2.凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論,L,M,L,i2,i1,M1,M2,M3,圖示 凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定,金融學(xué)教學(xué)課件,2.凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論,貨幣總需求公式：L=L1 (Y ) +L2( i ) 式中，L1表示交易需求，L2表示投機(jī)需求，L1 (Y )為收入Y 的遞增函數(shù)， L2( i )為利率 i 的遞減函數(shù)。 注意：凱恩斯主義產(chǎn)生于資本主義蕭條時(shí)期。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，人們都不樂(lè)意

54、把貨幣投資于生產(chǎn)，而樂(lè)于手持貨幣用于投機(jī)活動(dòng)，于是投機(jī)活動(dòng)成為影響利率的人主要因素。,金融學(xué)教學(xué)課件,2.凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論,“流動(dòng)性陷阱”： 當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無(wú)窮大（原因？），這時(shí)，無(wú)論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平。 原因：在利率下降到一定階段以后，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利率上升的預(yù)期，利率上升，債券價(jià)格會(huì)下跌，誰(shuí)也不會(huì)繼續(xù)持有債券或其他資產(chǎn)而只愿意持有貨幣，即貨幣的投機(jī)性需求達(dá)到無(wú)限大。 上圖中，“流動(dòng)性陷阱”相當(dāng)于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一

55、條折線。 在“流動(dòng)性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無(wú)效的，此時(shí)只能依靠財(cái)政政策。,金融學(xué)教學(xué)課件,3.新古典學(xué)派的可貸資金理論,該理論以古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論的基礎(chǔ)，同時(shí)注意將貨幣因素引入。 該理論把利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價(jià)格。 市場(chǎng)中的借款人是社會(huì)上的負(fù)債消費(fèi)方或債券發(fā)行人，為超前消費(fèi)他們當(dāng)年的收入或手持資金的那部分支出而融資； 市場(chǎng)的另一方面，是試圖購(gòu)買金融債權(quán)而獲取收益的可貸資金供給者。 市場(chǎng)利率是由可貸資金市場(chǎng)中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平。,金融學(xué)教學(xué)課件,3.新古典學(xué)派的可貸資金理論,例表 可貸資金的供給和需求量,金融學(xué)教學(xué)課件,3.新古典學(xué)派的可貸資金理論,圖示 利率與可貸資金的供求關(guān)系,金融學(xué)教學(xué)課件,4.IS-LM 框架下的利率決定,?？怂购蜐h森對(duì)以上三種理論加以綜合和完善，提出了漢森?？怂挂话憔饽Ｐ?，即著名的IS-LM模型，從理論上分析了利率與國(guó)民收入的決定問(wèn)題。只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。在IS曲線和LM曲線相交時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決定（見下圖）。,金融學(xué)教學(xué)課件,4.IS-LM 框架下的利率決定,圖示 IS-LM框架下均衡利率的決