1、福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司2010到2013年財務(wù)分析報告小組名稱： 小組成員： 目錄福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司12010到2013年財務(wù)分析報告1一、企業(yè)概況3二、流動性與償債能力分析42.1短期資產(chǎn)流動性42.1.1應(yīng)收賬款的流動性應(yīng)收賬款與日銷售額之比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率62.1.2存貨的流動性存貨與日銷售額之比存貨周轉(zhuǎn)率82.2短期償債能力分析92.2.1營運資本92.2.2營運資本周轉(zhuǎn)率102.2.3流動比率112.2.4速動比率122.2.5現(xiàn)金比率132.3長期償債能力分析142.3.1通過利潤表評價長期償債能力142

2、.3.1.1利息保障倍數(shù)142.3.2通過資產(chǎn)負債表評價長期償債能力權(quán)益比率、負債對權(quán)益比率有形凈值負債比率、長期負債比率、長期資產(chǎn)適合率16三、福耀玻璃盈利能力與股東權(quán)益分析173.1盈利能力分析173.1.1銷售毛利率173.1.2銷售利潤率183.1.3銷售營業(yè)利潤率193.1.4資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率193.1.5資產(chǎn)收益率203.1.6益比達比率213.1.7固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率223.2股東權(quán)益分析223.2.1凈資產(chǎn)收益率223.2.2每股收益243.2.3每股凈資產(chǎn)253.2.4股利支付率273.2.5市盈率273.2.6資本保值增值率28四、現(xiàn)金流量分析29

3、4.1收益流量、現(xiàn)金流量與企業(yè)生命周期294.2現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析294.3現(xiàn)金流量的比率分析30五、基于內(nèi)部管理視角的財務(wù)分析315.1資產(chǎn)負債表的財務(wù)學(xué)透視315.2基于管理視角的利潤觀念31六、特色分析32一、企業(yè)概況公司名稱：福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司英文名稱：FuYao Glass Industry Group Co.,Ltd.曾用名：耀華玻璃-福耀玻璃-G福耀A股代碼：A股簡稱福耀玻璃證券類別：上交所主板A股所屬行業(yè)：玻璃陶瓷總經(jīng)理：曹暉法人代表：曹德旺董秘：陳向明董事長：曹德旺聯(lián)系電話：0591-電子郵箱： 傳真：0591-,0591-公司網(wǎng)址：ht

4、tp:/辦公地址：福建省福清市福耀工業(yè)區(qū)II區(qū)注冊地址：福建省福清市融僑經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)福耀工業(yè)村工商登記號：8596郵政編碼：區(qū)域：福建注冊資本：20.0億管理人員人數(shù)：16雇員人數(shù)：19334公司簡介：福耀集團，1987年在中國福州注冊成立，是一家專業(yè)生產(chǎn)汽車安全玻璃和工業(yè)技術(shù)玻璃的中外合資企業(yè)，也是名符其實的大型跨國工業(yè)集團。1993年，福耀集團股票在上海證券交易所掛牌，成為中國同行業(yè)首家上市公司。福耀集團是國內(nèi)最具規(guī)模、技術(shù)水平最高、出口量最大的汽車玻璃生產(chǎn)供應(yīng)商，產(chǎn)品“FY”商標是中國汽車玻璃行業(yè)第一個“中國馳名商標”，自2004年起連續(xù)兩屆被授予“

5、中國名牌產(chǎn)品”稱號；福耀玻璃股票為上證紅利指數(shù)樣本股，于2009年被上海證券交易所授予“年度董事會獎”，并于2011年起，連續(xù)三年獲頒“央視財經(jīng)50指數(shù)”年度最佳成長性上市公司等等。福耀集團同時還是有評選以來連續(xù)三屆的“中國最佳企業(yè)公民”、“2007CCTV年度最佳雇主”。經(jīng)營范圍：生產(chǎn)汽車玻璃、裝飾玻璃和其它工業(yè)技術(shù)玻璃及玻璃安裝，售后服務(wù)。生產(chǎn)及銷售玻璃塑膠包邊總成、塑料、橡膠制品。包裝木料加工。開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營特種油脂浮法玻璃，包括超薄玻璃、薄玻璃、透明玻璃、著色彩色玻璃。統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理集團內(nèi)各成員公司的經(jīng)營活動和代購代銷成員公司的原料材料和產(chǎn)品。協(xié)助所屬企業(yè)招聘人員、提供技術(shù)培訓(xùn)及咨詢等有

6、關(guān)業(yè)務(wù)。公司是國內(nèi)最大的、世界第六大汽車玻璃生產(chǎn)商，目前占國內(nèi)汽車玻璃市場份額約40%左右，中高檔汽車玻璃配套市場份額達60%左右，占世界汽車玻璃市場份額約3%左右。二、流動性與償債能力分析企業(yè)短期資產(chǎn)流動性以及短期償債能力對于所有的財務(wù)報表分析者來說，都是很重要的。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。如果企業(yè)到期不能清償債務(wù)，則表示企業(yè)償債能力不足，財務(wù)狀況欠佳。企業(yè)償債能力分短期償債能力和長期償債能力，其評價指標也各有側(cè)重。2.1短期資產(chǎn)流動性流動資產(chǎn)（Current Assets）是指企業(yè)可以在

7、一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運用的資產(chǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)中必不可少的組成部分。2.1.1應(yīng)收賬款的流動性應(yīng)收賬款的流動性可以通過兩個指標來檢測。第一個指標是日銷售額占會計期末應(yīng)收賬款的比例，即應(yīng)收賬款與日銷售額之比。第二個指標是確定應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。（以下是福耀玻璃2010年-2013年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)）表一應(yīng)收賬款與日銷售額之比應(yīng)收賬款與日銷售額之比這個指標反映期末（年末）企業(yè)尚未收回、在外應(yīng)收賬款的時間長度，該比例的上升與下降與市場需求、企業(yè)銷售策略與產(chǎn)品銷售能力有關(guān)。計算公式：應(yīng)收賬款與日銷售額之比=應(yīng)收賬款余額（銷售凈額365）圖一通過圖一可以看出，在2010年至201

8、3年的四年間，福耀玻璃的應(yīng)收賬款與日銷售額之比的數(shù)值都在71以上，且2012年到2013年間呈現(xiàn)出一個明顯的上升趨勢。福耀玻璃屬于制造業(yè)，行業(yè)特征決定其以信用銷售方式為主，公司應(yīng)收賬款增加主要是由于汽車玻璃銷售增長和產(chǎn)品退稅所致。而應(yīng)收賬款與日銷售額之比的上升說明其收回應(yīng)收賬款的時間變長，這意味著增加了將來收回應(yīng)收賬款的風(fēng)險。為了降低不良應(yīng)收賬款所占比例，防止壞賬太多對企業(yè)資產(chǎn)流動性造成的不良影響，企業(yè)需要提高管理應(yīng)收賬款的效率，提高收賬能力，使賒銷帶來的收益高于持有應(yīng)收賬款的成本，從而降低財務(wù)風(fēng)險。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。公司的應(yīng)收賬款如

9、能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。它也說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。與之相對應(yīng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。計算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售凈額應(yīng)收賬款平均余額圖二如圖二所示，從2010年至2013年，福耀玻璃的年度應(yīng)收賬款平均余額逐年增加，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，兩者之間的關(guān)系成反比。這說明企業(yè)產(chǎn)品賒銷增加導(dǎo)致了潛在的問題賬款增多。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低也表明企業(yè)應(yīng)收賬款催收不力，平均收賬期變長，有過多的營運資本呆滯在應(yīng)收賬款上，因此可能導(dǎo)致壞賬損失增多，資本流動性和償債能力減弱。由于世界經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，中國經(jīng)濟增長也在下降，此時企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)放低產(chǎn)品銷售增長指標，提高

10、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度，從而提高資本流動性來應(yīng)對未來可能存在的系統(tǒng)性風(fēng)險。2.1.2存貨的流動性存貨通常占所有流動資產(chǎn)總額的一半以上，在確定企業(yè)短期資產(chǎn)流動性以及償債能力時，存貨通常是最為重要的資產(chǎn)。表二存貨與日銷售額之比存貨與日銷售額之比這個指標表示存貨銷售完畢所需的時間長度。福耀玻璃2010年至2013年的銷售額與存貨的數(shù)值都在增加，存貨在2013年有所減少，其每年的銷售額保持一個基本穩(wěn)定的增長趨勢。計算公式：存貨與日銷售額之比=期末存貨（產(chǎn)品銷售凈額365）圖三如上圖所示，存貨與日銷售額之比這個指標越變越小，這說明企業(yè)對存貨控制得越來越好。企業(yè)的營業(yè)量擴大，存

11、貨增加表明企業(yè)可以更好的滿足客戶需求。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨的流動性，存貨周轉(zhuǎn)率是衡量一個企業(yè)銷售能力強弱和存貨是否適量的指標。存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出公司采購。生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對公司的償債能力以及獲利能力產(chǎn)生決定性影響。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，表明其變現(xiàn)的速度就越快，周轉(zhuǎn)金額就越大，資產(chǎn)占有水平就越低。因此，通過存貨周轉(zhuǎn)分析，有利于找出存貨管理存在的問題，盡可能降低資金占用水平。計算公式：存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷貨成本存貨平均余額圖四由表四顯示，存貨周轉(zhuǎn)率先升后降，2011年的存貨周轉(zhuǎn)率有所提高，但2012年下降明顯，且2012年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

12、變多，說明企業(yè)經(jīng)營者的管理水平有所下降，存貨積壓和資金占用情況變差。四年的存貨周轉(zhuǎn)率平均在3.8左右，2012年與2013年低于平均水平，說明存貨周轉(zhuǎn)呈現(xiàn)下行趨勢，營運資本用于存貨的資金變多，利潤率下降，存在企業(yè)經(jīng)營情況欠佳的狀況。2.2短期償債能力分析短期償債能力是公司償付在1年以內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)到期債務(wù)即流動負債的能力，流動負債對公司財務(wù)風(fēng)險影響較大，若不及時償還，可能使公司面臨倒閉。其分析指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。表三2.2.1營運資本企業(yè)營運資本是反應(yīng)企業(yè)短期償債能力的一個指標，一般而言，企業(yè)的營運資本為正數(shù)，表明流動負債有足夠的流動資產(chǎn)作為償付的保證。計算

13、公式：營運資本=流動資產(chǎn)總額-流動負債總額圖五由圖我們可以看出福耀玻璃2010年至2013年的營運資本除了2012年為負數(shù)外，其他年度均為正數(shù)，且呈上升趨勢，2010年流動資產(chǎn)總額與流動負債總額持平；2011年為1.76億；2012年為負數(shù)，這主要是貨幣資金減少，流動負債增多所致；2013年營運資本數(shù)值上升明顯，原因是交易性金融資產(chǎn)比上年增多130萬，應(yīng)收賬款增多3億左右和預(yù)付賬款數(shù)值上升所致。表明企業(yè)的流動負債有足夠的流動資產(chǎn)作為償付的保證，但營運資本是個絕對數(shù)，需要其他的比率再分析企業(yè)的短期償債能力。如流動利率、速動比率、現(xiàn)金比率等。2.2.2營運資本周轉(zhuǎn)率營運資本周轉(zhuǎn)率是指年銷貨凈額與營

14、運資金之比，反映營運資金在一年內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。計算公式：營運資本周轉(zhuǎn)率=銷售額營運資本平均數(shù)圖六如上圖所示，企業(yè)2011年和2013年的營運資本周轉(zhuǎn)率較高，但波動幅度大，2011年為121.9，2012年為224.6，說明企業(yè)營運資本的盈利能力較高，但是高的營運資本周轉(zhuǎn)率也意味著企業(yè)資本不足，在經(jīng)營條件發(fā)生較大的不利變化時，對流動性問題敏感。2013年營運資本周轉(zhuǎn)率降為原來的三分之一，這是2013年的營運資本增多所致。2.2.3流動比率流動比率是公司流動資產(chǎn)與流動負債比較的結(jié)果，是衡量公司短期償債能力的重要財務(wù)指標之一，公司的流動比率越高，流動性就越強，短期償債能力越強，表明公司可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)

15、額大，債權(quán)人的遭受損失的風(fēng)險就越小。計算公式：流動比率=流動資產(chǎn)總額流動負債總額圖七圖七顯示，福耀玻璃近四年的流動比率變化相對平穩(wěn)，且接近于1，均低于2，呈上升趨勢。流動資產(chǎn)不斷增加，特別是2011年與2013年增幅較大，總體來說，流動資產(chǎn)增加數(shù)大于流動負債增加數(shù)，所以導(dǎo)致流動比率上升，需引起公司經(jīng)營者警惕，因為過高的流動比率表明資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的運轉(zhuǎn)不暢，會影響企業(yè)的獲利能力。2.2.4速動比率相對流動比率而言，速動比率非常苛刻的反映了一個單位能夠立即還債的能力和水平。速動比率同流動比率一樣，反映的都是單位資產(chǎn)的流動性以及快速償還到期負債的能力和水平。一般而言，流動比率是2，速動比率為1

16、。計算公式：速動比率=速動資產(chǎn)總額流動負債總額圖八上圖表明企業(yè)的速動比率均低于1,2010年至2013年均在0.6之間上下波動，這說明每1元流動負債僅有0.6元易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來抵償，短期償債能力沒有可靠的保證。企業(yè)有較大的短期償債風(fēng)險，也說明公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，短期償債能力一直偏低。主要原因是曾經(jīng)三次試圖在在A股市場增發(fā)融資，但均以失敗告終，而后五年沒有新的融資計劃。此后，福耀玻璃多次進行債務(wù)融資，然而流動性陷入困境，負債比率達到50%以上，流動比率和速動比率均在1以下，且兩者之間相差將近0.5個點。2.2.5現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是速動資產(chǎn)減去應(yīng)收賬款后的余額除以流動資產(chǎn)的比例，最能反映企

17、業(yè)直接償付流動負債的能力，現(xiàn)金比率過低，說明企業(yè)即期以現(xiàn)金償付債務(wù)存在困難；現(xiàn)金比率高，表明企業(yè)可立即用于償付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，償還即期債務(wù)的能力越強。計算公式：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金等價物+有價證券）流動負債總額圖九由圖我們可以看出從10年以后，現(xiàn)金比率均大于0.20這一警戒線，表明公司銷售額的增加使貨幣資金增多，現(xiàn)金比率提升，但仍然較低，公司沒有較好的支付能力，現(xiàn)金儲備偏少，需引起經(jīng)營者注意?？傊?，從營運資本、流動比率、速動比率到現(xiàn)金比率等指標，對流動資產(chǎn)的質(zhì)量要求一步步提高，從報表計算得到如上數(shù)據(jù)，可以看出，福耀玻璃的短期償債能力較差。2.3長期償債能力分析長期償債能力是指公司對債務(wù)的承擔(dān)

18、能力和對償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力分析是公司債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與公司有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問題。2.3.1通過利潤表評價長期償債能力表四利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。它是衡量企業(yè)支付負債利息能力的指標。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強。因此，債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)指標，以此來衡量債權(quán)的安全程度。計算公式：利息保障倍數(shù)=（凈利潤+利息費用+所得稅）利息費用圖十從上圖可知，福耀玻璃近4年的利息保障倍數(shù)均大于1，且平均值為10左右，比值較高，說明企業(yè)有較強的長期償

19、債能力。 2.3.2通過資產(chǎn)負債表評價長期償債能力權(quán)益比率、負債對權(quán)益比率股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率表明所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重， 反映出公司的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說比率高是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，比率低是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之和等于1。這兩個比率從不同的側(cè)面來反映公司長期財務(wù)狀況，股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負債比率就越小，公司財務(wù)風(fēng)險就越小。股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過小，表明公司過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力； 而權(quán)益比率過大，意味著公司沒有積極地利用財務(wù)杠桿作用來擴大經(jīng)營規(guī)模。1、計算公式：權(quán)

20、益比率=（所有者權(quán)益總額資產(chǎn)總額）100%2、計算公式：負債對權(quán)益比率=（負債總額所有者權(quán)益總額）100%圖十一從圖可以看出，該公司的股東權(quán)益比率適中，近三年一直維持在50%-55%之間，高于國際上通認的適當(dāng)比率40%。表明該公司的股東投入資本大于負債所得投資， 并沒有充分的利用財務(wù)杠桿原理幫助公司更好的發(fā)展，發(fā)展戰(zhàn)略相對保守。有形凈值負債比率、長期負債比率、長期資產(chǎn)適合率有形凈值債務(wù)率是股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率指標實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標的延伸，是更為謹慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。從長期償債能力來講，比率越低越好。1、計算公

21、式：有形凈值負債比率=負債總額(所有者權(quán)益總額-無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)總額) 100%2、計算公式：長期負債比率=(長期負債資產(chǎn)總額) 100%3、計算公式：長期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益總額+長期負債總額）（股東資產(chǎn)總額+長期投資總額）100%圖十二從圖中可以看出，有形資產(chǎn)凈值與負債總額基本維持在1:1的比率，說明企業(yè)長期償債能力有保證。長期負債比率從2010年開始逐年降低，10年為0.078,11年為0.059,12年為0.036,13年為0.035，長期負債比率越來越低，這說明企業(yè)借助于債務(wù)資本的程度越來越低，資本結(jié)構(gòu)變穩(wěn)定。從維護企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和長期安全性角度出發(fā)，長期資產(chǎn)適合率數(shù)值較高比

22、較好，理論上認為該指標100%較好，福耀玻璃近四年的長期資產(chǎn)適合率高于1，且在1.2之間，說明企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，財務(wù)風(fēng)險較小?？傮w來說，通過對企業(yè)長期償債能力指標，如權(quán)益比率、權(quán)益對負債比率、有形凈值債務(wù)比率、長期負債比率和長期資產(chǎn)適合率的分析，可以得出企業(yè)擁有較好的長期負債償還能力。三、福耀玻璃盈利能力與股東權(quán)益分析3.1盈利能力分析3.1.1銷售毛利率計算公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）銷售收入 100%2010年銷售毛利率= 8,365,503,571- 5,026,637,2598,365,503,571 100% =0.78031 =39.91%2011年銷售毛利率=9,5

23、52,724,508 - 6,114,709,075 9,552,724,508 100% =0.54833 =35.99%2012年銷售毛利率=10,070,531,6346,295,483,738 10,070,531,634 100% =0.93356 =37.49%2013年銷售毛利率=11,276,120,5346,684,821,07411,276,120,534100% =0.97047 =40.72%企業(yè)的銷售毛利率有助于選擇投資方向，有助于預(yù)測企業(yè)的發(fā)展、衡量企業(yè)的成長性，發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否隱瞞銷售收入或者虛報銷售成本，評價經(jīng)理人員經(jīng)營業(yè)績，以及合理預(yù)測企業(yè)的核心競爭力。該指標越高

24、，最終的利潤空間越大。影響毛利率的因素：商品售價的變化；購貨成本或生產(chǎn)成本的變化；生產(chǎn)或經(jīng)營的品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。福耀玻璃從2010年到2013年的銷售毛利率基本都維持在35%-41%之間，指標的起伏不是很大，說明該企業(yè)經(jīng)營狀況良好，獲利情況較為穩(wěn)定，總體上呈上升的趨勢，體現(xiàn)出其競爭優(yōu)勢愈加明顯，企業(yè)發(fā)展前景較好。3.1.2銷售利潤率計算公式：銷售利潤率=凈利潤銷售收入100%2010年銷售利潤率=178,775.798,365,503,571100% =2.1282e-5 =1.052011年銷售利潤率= 1,512,606,9309,552,724,508100% =0.94148 =15.

25、83%2012年銷售利潤率=（1,524,640,53010,070,531,634）100% =0.71019 =15.14%2013年銷售利潤率=（1,917,548,48311,276,120,534）100% =0.34072 =17%銷售利潤率，又稱為銷售凈利率，或簡稱利潤率。銷售收入是利潤表的第一行數(shù)字，凈利潤是利潤表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果。它表明一元銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強。福耀玻璃從2011年開始到2014年，其銷售利潤率一直很穩(wěn)定，特別是2014年，達到17%，說明企業(yè)的盈利能力在不斷提高，而2

26、010年指標數(shù)值較低，可能當(dāng)年企業(yè)某項支出過高，進而導(dǎo)致凈利潤狀況不佳，對比之后三年的數(shù)據(jù)，2010年的凈利潤遠小于銷售收入，也正說明了這一點。但從總體看來，福耀玻璃公司的銷售收入逐年增加，凈利潤也在逐年增加，企業(yè)經(jīng)營狀況良好。3.1.3銷售營業(yè)利潤率計算公式：銷售營業(yè)利潤率=經(jīng)營利潤銷售收入100%2010年銷售營業(yè)利潤率=1,992,292,4828,365,503,571100% =0.66682 =23.81%2011年銷售營業(yè)利潤率=1,709,104,2089,552,724,508100% =0.07208 =17.89%2012年銷售營業(yè)利潤率=1,811,339,063 10

27、,070,531,634 100% =0.05153 =17.99%2013年銷售營業(yè)利潤率=（2,258,072,38611,276,120,534）100% =0.44526 =20.03%由于凈利潤包含投資收益、營業(yè)外收支等并非來源于銷售的項目，導(dǎo)致分子分母口徑不一致，同時這些項目并不經(jīng)常發(fā)生，即使發(fā)生也不能充分反映企業(yè)的經(jīng)營實力，故更有說服力的指標為：銷售營業(yè)利潤率。將銷售利潤率與銷售營業(yè)利潤率進行比較，可以反映出利息、所得稅及投資收益對企業(yè)獲利水平的影響。對比2010年到2014年的銷售營業(yè)利潤率，可以得出福耀玻璃公司的經(jīng)營利潤逐年提高，公司的經(jīng)營水平較好。其中，2011年與2012

28、年的水平幾乎相當(dāng)，2014年高些，2010年的指標在這四個年度中最優(yōu)。同時，與銷售利潤率相比，利息、所得稅等指標對企業(yè)的獲利水平影響較大，以2014年為例，二者數(shù)值相差3.03個百分點。由此，以銷售營業(yè)利潤率評價企業(yè)更為客觀。3.1.4資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總額全部資產(chǎn)平均余額2010年資金周轉(zhuǎn)率= 8,365,503,57110,566,972,3269,050,391,0702 =0.11812 =0.85次2011年資金周轉(zhuǎn)率=9,552,724,50812,212,187,85510,566,972,3262 =9,552,724,508.5 =0.15497 =0.

29、84次2012年資金周轉(zhuǎn)率= 10,070,531,634 13,041,040,852 12,212,187,855 2 = 10,070,531,634 .5 =0.73225 =0.80次2013年資金周轉(zhuǎn)率=11,276,120,53414,587,083,52713,041,040,8522 =11,276,120,534.5 =0.8177 =0.82次資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財務(wù)比率，在財務(wù)分析指標體系中具有重要地位。通過該指標的對比分析，能反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)和同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進了企業(yè)挖掘潛力、積極的創(chuàng)收、提高了

30、產(chǎn)品市場占有率、也提高資產(chǎn)利用效率、一般情況下，這個數(shù)值越高，表明了企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力就越強，資產(chǎn)利用效率就越高?？偟膩砜?，福耀玻璃這四年的資金周轉(zhuǎn)率都圍繞著0.8次波動，變化不是很大，說明資金周轉(zhuǎn)較為穩(wěn)定，但是企業(yè)應(yīng)該努力提高這個指標，加快周轉(zhuǎn)速度，提高企業(yè)資產(chǎn)利用效率。3.1.5資產(chǎn)收益率計算公式：資產(chǎn)收益率=凈利潤利息費用所得稅資產(chǎn)平均余額 100% =資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收益率2010年資產(chǎn)收益率=178,775.79172,637,044224,073,017 100% =.79100% =0.54826 =4.05%2011年資產(chǎn)收益率=1,512,606,930235,5

31、98,649259,723,194.5 100% =.5100% =0.1758 =17.63%2012年資產(chǎn)收益率=1,524,640,530 245,042,513 337,942,467 .5 100% =.5 100% =0.51742 =16.69%2013年資產(chǎn)收益率=1,917,548,483243,803,451461,923,837.5 100% =.5100% =0.82375 =18.99%資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報酬由資產(chǎn)收益率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險，往往并不增加企業(yè)價值。資產(chǎn)收益率的驅(qū)動因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。對比

32、這幾年的數(shù)據(jù)，除2010年數(shù)值較低外，其它幾年一般都在16%左右波動，由于該項指標是銷售利潤率及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共同影響的結(jié)果，因此，應(yīng)結(jié)合銷售利潤率及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共同分析，2010年的指標數(shù)值相比其它年份明顯偏低的原因也就很清楚了：2010年的凈利潤過低，極大地影響到了當(dāng)年的資產(chǎn)收益率。3.1.6益比達比率計算公式：益比達比率=（息稅折舊攤銷前利潤固定資產(chǎn)平均余額100% =（息稅前利潤+固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷）固定資產(chǎn)平均余額100%2010年益比達比率=.79+2,940,455,963+110,524,795100% =0.02363 =35.15%2011年益比達比率=+3,551,01

33、1,252+134,251,392.5100% =0.9964 =49.99%2012年益比達比率=+4,190,779,984+162,940,740.5100% =0.08937 =51.17%2013年益比達比率=（+4,122,976,935+179,855,560.5100% =0.94064 =50.14%適合用來評價一些前期資本支出巨大，而且需要在一個很長的期間內(nèi)對前期投入進行攤銷的行業(yè)。只有被比較的兩個企業(yè)或兩個年度之間由于折舊政策差異而使得息稅前利潤變得不可比時，益比達比率更具分析意義。固定資產(chǎn)規(guī)模大的企業(yè)，更樂于用該比率表現(xiàn)其業(yè)績。另外，該比率也可以反映出母公司控制子公司的

34、經(jīng)營周轉(zhuǎn)率及流動資產(chǎn)占用水平。2010年到2012年，該比率一直在上升，2013年稍稍有所下降。根據(jù)得出的數(shù)據(jù)可以看出，福耀玻璃公司的業(yè)績在不斷提高，固定資產(chǎn)規(guī)模較大，企業(yè)綜合實力較為雄厚。3.1.7固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總額固定資產(chǎn)凈值平均余額2010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=8,365,503,5715,182,569,8464,920,145,0232 =1.0524次 =1.66次2011年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9,552,724,5085,881,226,1885,182,569,8462 =9,552,724,508 =1.0506 =1.73次2012年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

35、= 10,070,531,634 6,001,061,462 5,881,226,188 2 = 10,070,531,634 =1.0206 =1.70次2013年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11,276,120,5345,851,281,0126,001,061,462 2 =11,276,120,534 =1.3656 =1.90次固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力

36、。它反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。指標的比較將受到折舊方法和折舊年限的影響，應(yīng)注意其可比性問題。當(dāng)企業(yè)固定資產(chǎn)凈值率過低，或者當(dāng)企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)時，這一比率就可能沒有太大的意義。從2010年到2013年的指標看來，福耀玻璃的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)上升趨勢，說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率較高，企業(yè)的管理水平大大改善。3.2股東權(quán)益分析3.2.1凈資產(chǎn)收益率 1、基本概念凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)一定時期內(nèi)實現(xiàn)的凈利潤（或息稅前利潤）與該時期企業(yè)凈資產(chǎn)平均余額的比率。凈資產(chǎn)收益率是一個基于公司凈資產(chǎn)效率的盈利能力指標，其科學(xué)定律如下：在凈利潤為一定規(guī)模的前提下，凈資產(chǎn)(即資本)占總資產(chǎn)的比重越高，凈資產(chǎn)收益率

37、就越低;反之，則越高。換一個角度講 ，以資本安全為原則，凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重越高，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)就越安全，風(fēng)險程度就越低;反之，則越不安全;風(fēng)險程度越高。將這兩個定律綜合起來考慮，不難得出這樣一個上市公司業(yè)績與資本衡量的原則：凈資產(chǎn)收益率是一個既反映盈利能力又反映資本安全程度的綜合性指標。 2、計算公式及實例計算結(jié)果凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤或息稅前利潤/凈資產(chǎn)平均余額）*100%2010年：ROE=/(+)/2*100% =34.96%2011年：ROE=/(+)/2*100% =25.06%2012年：ROE=/(+)/2*100% =23.09%2013年：ROE=/(+)/2 *100%

38、=25.87% 3、實例分析 從計算結(jié)果我們可以看出，福耀玻璃20112013年的凈資產(chǎn)收益率差異不大，都穩(wěn)定在25%左右，2010年的凈資產(chǎn)收益率則處在了一個較高的值，達到了35%左右。2009、2010的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)一個比較的大的上升，這是因為2008年福耀玻璃關(guān)停了一部分的生產(chǎn)線。從總體來看，該指標一直維持在25%左右，表現(xiàn)還是較為出色的。這樣的一個值在一般工業(yè)企業(yè)中是較高的，體現(xiàn)了股東投入企業(yè)的資本得到了較好的利用。3.2.2每股收益 1、基本概念每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性

39、 指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈利潤與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤, 比率越高, 表明所創(chuàng)造的利潤就越多。 若公司只有普通股時，每股收益就是稅后利潤，股份數(shù)是指發(fā)行在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)先從稅后利潤中扣除分派給優(yōu)先股股東的利息。 2、計算公式及實例計算結(jié)果每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股數(shù)量每股收益=凈利潤/流通在外的普通股數(shù)量2010：EPS=/=0.89252011: EPS=/=0.75522012: EPS=/=0.76122013: EPS=/=0.9571 3、實例分析（1）企業(yè)間對比 通過上圖我們可以

40、發(fā)現(xiàn)，福耀玻璃每股收益在每個計算周期都高于金剛玻璃。通過這一對比，我們不難得出以下結(jié)論：福耀玻璃的盈利能力大于金剛玻璃，這個結(jié)果也是讓股東滿意的。不過需要注意的是，每股收益大并不意味著分紅多，分紅多少還得看企業(yè)的股利分配政策。（2）不同時期的對比 上圖中，我們可以看到這四年間的每股收益波動并不大，中間出現(xiàn)了小小的跌落，但在2013年又重新回升。說明福耀玻璃整體的盈利能力波動不大，一直保持在一個比較高的水準。3.2.3每股凈資產(chǎn)1、基本概念 每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。這一指標反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。

41、通常每股凈資產(chǎn)越高越好。 2、計算公式及實例計算結(jié)果 每股凈資產(chǎn)=期末所有者權(quán)益總額/期末流通在外的普通股股數(shù) 2010：NAPS=/=2.917 2011: NAPS=/=3.111 2012: NAPS=/=3.482 2013: NAPS=/=3.9173、實例分析 福耀玻璃2010年以來股價圖 從計算數(shù)據(jù)可得，近四年福耀玻璃的每股凈資產(chǎn)在2.9-3.9之間，并呈現(xiàn)不斷上升的態(tài)勢，近幾年不斷走高。每股凈資產(chǎn)反映股份在企業(yè)的理論價值，這個數(shù)據(jù)是越高越好的，這個上升的態(tài)勢說明今年福耀玻璃發(fā)展得較好。同時，股票價格高于每股凈資產(chǎn)是，投資者通常認為該企業(yè)具有潛力。從給出的兩幅圖當(dāng)中，我們可以發(fā)現(xiàn)

42、，福耀玻璃的股票價格是遠遠高于每股凈資產(chǎn)的，市場的潛力巨大，未來會繼續(xù)受到投資者青睞。3.2.4股利支付率1、基本概念 股利支付率，也稱股息發(fā)放率，是指凈收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。2、計算公式及實例計算結(jié)果股利支付率=（普通股每股股利/普通股每股收益）*100%2010：股利支付率=0.17/0.8925*100%=19.05%2011：股利支付率=0.57/0.7552*100%=75.49%2012：股利支付率=0.4/0.7612*100%=52.55%2013：股利支付率=0.5/0.9571*100%=52.24%3、實例分析2010年的股利支付率

43、較低，這一年公司在進行生產(chǎn)線的調(diào)整，處于拓展階段，公司保留了較多的利潤用于再投資，有利于提高企業(yè)的獲利能力。之后幾年則處于一個比較高的股利分配水準。許多股東對現(xiàn)金股利的分配比較感興趣，這一股利分配政策還是能夠吸引許多投資者加入的，從另一個側(cè)面也反映了公司的經(jīng)營較為穩(wěn)定。3.2.5市盈率1、基本概念 市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內(nèi)，股票的價格和每股收益的比率。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。“P/E Ratio”表示市盈率，“Price per Share”表示每股的股價，“Earnings per Share”表示每股收益。

44、股票市盈率是衡量股票投資價值的一種動態(tài)指標。市盈率分為靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率。2、計算公式及實例計算結(jié)果市盈率=普通股每股價格/每股收益2010：市盈率=30.6/0.8925=34.292011: 市盈率=24.27/0.7552=32.142012：市盈率=21.87/0.7612=28.732013：市盈率=24.45/0.9571=25.553、實例分析 由于一般的期望收益率在5%-10%之間，因此正常的市盈率為20-10倍。這一指標被投資者用來判斷股票市場價格是否具有吸引力。市盈率越高，表明市場對企業(yè)的未來發(fā)展前景越看好。根據(jù)上述的計算結(jié)果，我們可以發(fā)現(xiàn)福耀玻璃的市盈率都在30倍左右

45、，是非常高的，說明市場是比較看好這一企業(yè)的。但是在利用這一指標進行分析是，我們也要注意市盈率的高低是受股票價格影響的，也不排除市場有投機炒作的現(xiàn)象發(fā)生。我們所分析的這個企業(yè)自上市以來股價都較高，雖然曾出現(xiàn)過波動，但都很快恢復(fù)，市場對這一企業(yè)是很看好的。財務(wù)報表分析者要結(jié)合其他相關(guān)信息才能運用市盈率來判斷股票的價值。3.2.6資本保值增值率 1、基本概念資本保值增值率是指企業(yè)本年末所有者權(quán)益扣除客觀增減因素后同年初所有者權(quán)益的比率。該指標表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身的努力下的實際增減變動情況，是評價企業(yè)財務(wù)效益狀況的輔助指標，反映了企業(yè)資本的運營效益與安全狀況。2、計算公式及實例計算結(jié)果 資本保值

46、增值率=（期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額）*100% 2010：資本保值增值率=/ *100%=133.2% 2011：資本保值增值率= / *100%=106.7% 2012：資本保值增值率= / *100%=111.9% 2013：資本保值增值率= / *100%=112.5%3、實例分析資本保值增值率指標用來衡量企業(yè)所有者擁有企業(yè)權(quán)益資本的完整性、保全性和增值性。一般以100%為限。很顯然，福耀玻璃這幾年的資本保值增值率都在100以上，其資本得到了增值，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的效益較好。但是總體趨勢是下滑的，說明在經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)了一些問題，這需要管理者去發(fā)現(xiàn)問題并解決問題。同樣的，

47、運用這一指標進行分析時，要剔除增值或減值等非經(jīng)營因素對所有者權(quán)益總額的影響。四、現(xiàn)金流量分析4.1收益流量、現(xiàn)金流量與企業(yè)生命周期這是一家福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司。2010年該企業(yè)處于成長期，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為正值主要是加快貨款回籠所致。投資活動現(xiàn)金流量為負值，主要由于企業(yè)的收購及新增項目的投入。2011年，經(jīng)營、籌資活動現(xiàn)金流量正值，投資活動為負值。此時，企業(yè)有良好的主營業(yè)務(wù)活動，但企業(yè)依然在籌資，用于重慶浮法項目、鍍膜項目、GT 爐、油改氣工程等項目的投入。2012年，企業(yè)步入了成熟階段，此時企業(yè)的產(chǎn)品有較好的市場反應(yīng)，有一定的競爭力。2010年到2012年，企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額大幅上升

48、，說明企業(yè)的經(jīng)營活動盈利狀況不斷改善，凈利潤不斷增加，盈利狀況越來越好。2013年，企業(yè)逐漸步入了成熟期的后階段，企業(yè)的處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額相比之前有所增加，投資支出的數(shù)額有所減少，現(xiàn)金流量的凈增加額相比2012年有一定幅度的減少。4.2現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析1） 2010年度的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占76.00%，投資活動現(xiàn)金流入量占1.08%，籌資活動現(xiàn)金流量占22.91%。這說明經(jīng)營活動提供了主要的現(xiàn)金資源。2010年度的現(xiàn)金流出量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占58.56%，投資活動現(xiàn)金流入量占1.01%，籌資活動現(xiàn)金流量占31.39%。這說明該現(xiàn)金支出主要

49、用于經(jīng)營活動。從總體上看，福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司2010年度現(xiàn)金流入量與相近流出量之比為0.9987.從分項上看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為1.298。投資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為0.107，說明企業(yè)此時處于擴張時期。籌資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為0.730，這表明該企業(yè)本年度借款數(shù)額小于其還款數(shù)額。2） 2011年度的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占69.27%，投資活動現(xiàn)金流入量占4.75%，籌資活動現(xiàn)金流量占30.37%。這說明經(jīng)營活動提供了主要的現(xiàn)金資源。2011年度的現(xiàn)金流出量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占62.41%，投資活動現(xiàn)金流入量占7.54%，籌資活

50、動現(xiàn)金流量占30.04%。這說明該現(xiàn)金支出主要用于經(jīng)營活動。從總體上看，福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司2011年度現(xiàn)金流入量與相近流出量之比為1.044。從分項上看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為1.109。投資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為0.047，說明企業(yè)此時處于擴張時期?；I資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為1.011，這表明該企業(yè)本年度借款數(shù)額大于其還款數(shù)額。3） 2012年度的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占68.31%，投資活動現(xiàn)金流入量占0.71%，籌資活動現(xiàn)金流量占30.97%。這說明經(jīng)營活動提供了主要的現(xiàn)金資源。2012年度的現(xiàn)金流出量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占52.1

51、9%，投資活動現(xiàn)金流入量占9.30%，籌資活動現(xiàn)金流量占41.00%。這說明該現(xiàn)金支出主要用于經(jīng)營活動。從總體上看，福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司2012年度現(xiàn)金流入量與相近流出量之比為0.98.從分項上看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為1.307。投資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為0.076，說明企業(yè)此時處于擴張時期。籌資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為0.754，這表明該企業(yè)本年度借款數(shù)額小于其還款數(shù)額。4） 2013年度的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占66.9%，投資活動現(xiàn)金流入量占2.4%，籌資活動現(xiàn)金流量占30.7%。這說明經(jīng)營活動提供了主要的現(xiàn)金資源。2013年度的現(xiàn)金流出量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占51.9%，投資活動現(xiàn)金流入量占10.0%，籌資活動現(xiàn)金流量占38.1%。這說明該現(xiàn)金支出主要用于經(jīng)營活動。從總體上看，福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司2010年度現(xiàn)金流入量與相近流出量之比為1.0002.從分項上看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為1.289。投資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為0.10，說明企業(yè)此時處于擴張時期?；I資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為0.381，這表明該企業(yè)本年度借款數(shù)額小于其還款數(shù)額。4.3現(xiàn)金流量的比率分析2010:流動負債保障率54.9%，負債保障率48.8%，營業(yè)收入現(xiàn)金比率28