1、1,Stratagy About The Fund,2020/6/24,2010年4月,私募股權(quán)投資基金基本知識(shí),2,Stratagy About The Fund,2020/6/24,目錄,私募股權(quán)投資基金相關(guān)背景 私募股權(quán)投資基金的定義 私募股權(quán)投資基金的發(fā)展情況 私募股權(quán)投資基金的運(yùn)營(yíng) 私募股權(quán)投資基金的基本架構(gòu) 私募股權(quán)投資基金的管理和運(yùn)營(yíng) 私募股權(quán)投資基金的投資和風(fēng)險(xiǎn)控制 附錄 私募股權(quán)投資基金的相關(guān)釋義,3,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金相關(guān)背景,私募股權(quán)投資基金的定義 私募股權(quán)投資基金的發(fā)展情況,4,Stratagy Abou

2、t The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金定義,私募股權(quán)投資基金，是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的對(duì)于股權(quán)進(jìn)行投資的基金 由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進(jìn)行的，因此它又被稱為向特定對(duì)象募集的股權(quán)投資基金 私募（Private placement）是相對(duì)于公募（Public offering）而言，是就基金發(fā)行方法之差異，以是否向社會(huì)不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別，界定為公募和私募，或公募基金和私募基金,5,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募投資基金的界定,第一，私募基金通過非公開方式募集資

3、金 在美國(guó)，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過公開媒體做廣告來招徠客戶，而按有關(guān)規(guī)定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過獲得的所謂“投資可靠消息”，或者直接認(rèn)識(shí)基金管理者的形式加入 第二，在募集對(duì)象上，私募基金的對(duì)象只是少數(shù)特定的投資者，圈子小門檻卻不低 如在美國(guó)，對(duì)沖基金對(duì)參與者有非常嚴(yán)格的規(guī)定：若以個(gè)人名義參加，最近兩年個(gè)人年收入至少在20萬美元以上；若以家庭名義參加，家庭近兩年的收入至少在30萬美元以上；若以機(jī)構(gòu)名義參加，其凈資產(chǎn)至少在100萬美元以上，而且對(duì)參與人數(shù)也有相應(yīng)的限制 第三，和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多 加之政府

4、監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運(yùn)作也更為靈活，相應(yīng)獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大 第四，私募基金一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運(yùn)作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān) 從國(guó)際目前通行的做法來看，基金管理者一般要持有基金1 5的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來支付參與者，因此，私募基金的發(fā)起人、管理人與基金是一個(gè)唇齒相依、榮辱與共的利益共同體，這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來的經(jīng)理人利益約束弱化、激勵(lì)機(jī)制不夠等弊端,6,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金的基本特點(diǎn)

5、,在基本屬性上 私募股權(quán)投資基金仍然是一種進(jìn)行投資的基金，是私募投資運(yùn)作的載體。它具有一般基金的特點(diǎn)和屬性，本質(zhì)是一種信托關(guān)系的體現(xiàn) 在發(fā)行方式上 它是非公開發(fā)行的，不同于公募基金的公開銷售，它的出售是私下的，只有少數(shù)投資者參加 在美國(guó)，法律規(guī)定私募股權(quán)基金不得利用任何傳媒做廣告宣傳。私募股權(quán)基金的參加者主要是通過獲得所謂“投資可靠消息”，或者直接認(rèn)識(shí)基金管理者的形式加入 在發(fā)行對(duì)象上 它不是面向所有投資者的，它的發(fā)行對(duì)象僅限于滿足相關(guān)條件的投資者。這些條件通常比較高，把投資者限定在一定范圍的人群中，人數(shù)是有限的 但這并不妨礙私募股權(quán)投資基金的資金來源廣泛，如富有的個(gè)人、大型企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠

6、桿收購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等 在信息披露方面 比公募低的多，相關(guān)的信息披露較少，一般只需半年或一年私下對(duì)投資者公布投資組合和收益 私募股權(quán)投資基金還有一個(gè)顯著的特點(diǎn) 就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入到基金中，基金運(yùn)作的成功與否，與其自身利益緊密相關(guān) 基金管理者一般要持有基金1%5%的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將優(yōu)先被用來支付參與者，故私募基金的發(fā)起人、管理人與基金是一個(gè)榮辱與共的利益共同體,7,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金的其他特點(diǎn),1. 主要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集, 它的銷售和贖回都

7、是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的，另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行 2. 多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式 3. 一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開發(fā)行公司，不會(huì)涉及到要約收購(gòu)義務(wù) 4. 比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè) 5. 投資期限較長(zhǎng)，一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投資 6. 流動(dòng)性差，沒有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司的股權(quán)出讓方與購(gòu)買方直接達(dá)成交易 7. 資金來源廣泛，如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿并購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等 8. PE投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，

8、這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端 9. 投資退出渠道多樣化，有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收購(gòu)(M&A)、標(biāo)的公司管理層回購(gòu)等,8,Stratagy About The Fund,2020/6/24,隨著財(cái)富水平提升私募股權(quán)投資行業(yè)將加速發(fā)展,9,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金的增長(zhǎng)迅猛,華平私募股權(quán)投資基金（ Warburg Pincus Private Equity ）的發(fā)展歷史,資金規(guī)模 億美元,10,Stratagy About The Fund,2020/6/24,中國(guó)私募股權(quán)投資基金的

9、全面發(fā)展以2007年合伙企業(yè)法實(shí)施為標(biāo)志,從1995年開始，原國(guó)家計(jì)委就開始研究中國(guó)的私募股權(quán)基金（PE-private equity). 2005年下旬，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)同意設(shè)立第一只人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，從此PE在中國(guó)大陸拉開了序幕 雖然還未出臺(tái)專門的法規(guī)規(guī)范私募股權(quán)基金，但各方面在這個(gè)領(lǐng)域的摸索和努力從未停止過，尤其是2007年6月頒布的合伙企業(yè)法為私募股權(quán)投資基金的建立提供了法律依據(jù)，并促成了2007年下半年國(guó)內(nèi)PE機(jī)構(gòu)的成立熱潮 扎根于中國(guó)經(jīng)濟(jì)土壤的新興本土投資專業(yè)機(jī)構(gòu)，將是中國(guó)未來私募股權(quán)基金最為活躍的部分，其中廣大的中國(guó)民營(yíng)資本顯示了強(qiáng)烈的進(jìn)入PE投資領(lǐng)域的愿望和興趣

10、。 2009年上市的242家中國(guó)企業(yè)中有50%的企業(yè)具有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資支持，融資總計(jì)340.53億美元，占全年融資總額的32.5% 2009年新募集的投資于亞洲（包括中國(guó)大陸）地區(qū)的私募股權(quán)基金有113支，募資總金額達(dá)487.53億美元。其中人民幣私募股權(quán)基金募集金額在本季度增幅較大，首次占據(jù)私募股權(quán)基金募集幣種的領(lǐng)先地位,11,Stratagy About The Fund,2020/6/24,中國(guó)私募股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀,2007年6月1日，新合伙企業(yè)法實(shí)施，所引入的有限合伙方式為國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。,2008年12月，國(guó)務(wù)院金融“國(guó)九條”出臺(tái)，其中第五條明確

11、提到鼓勵(lì)發(fā)展股權(quán)投資基金。 截止目前，天津、北京、重慶、上海、杭州、廣州等多個(gè)城市已經(jīng)出臺(tái)政策和措施，鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。,我國(guó)本土私募股權(quán)投資基金募集規(guī)模和投資金額均呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2002-2007年間，大陸私募股權(quán)市場(chǎng)投資金額年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)46.4%。 截止2009年11月3日，已有109家基金落戶全國(guó)最大的私募股權(quán)投資基金聚集平臺(tái)天津私募股權(quán)投資基金服務(wù)中心，認(rèn)繳資本200多億元，管理資金規(guī)模800多億元。,政 策,法 律,現(xiàn) 狀,12,Stratagy About The Fund,2020/6/24,中國(guó)的私募股權(quán)投資基金有多種發(fā)起主體,境內(nèi)的PE投資基金 如弘毅投資

12、、申濱投資、鼎暉等,中國(guó)PE主體,國(guó)內(nèi)新興的股權(quán)投資基金 如達(dá)晨、九鼎,境外多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的直接投資部，如摩根斯坦利亞洲Morgan Stanley Asia IP摩根JP Morgan Partners,中國(guó)試點(diǎn)的股權(quán)投資基金 如渤海產(chǎn)業(yè)基金等,境外大型企業(yè)的投資基金 如GE Capital,境外專門的獨(dú)立投資基金 如凱雷The Carlyle Group、3i Group,13,Stratagy About The Fund,2020/6/24,2009年中國(guó)私募股權(quán)投資基金行業(yè)迎來了跨越式發(fā)展,14,Stratagy About The Fund,2020/6/24,中國(guó)市場(chǎng)正成長(zhǎng)為

13、全球最重要的股權(quán)投資市場(chǎng),15,Stratagy About The Fund,2020/6/24,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)同樣也是私募股權(quán)投資基金活躍的地區(qū),16,Stratagy About The Fund,2020/6/24,股權(quán)投資基金可以采取不同運(yùn)作形式,一是 公司式 即資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（或團(tuán)隊(duì)）直接或間接參與設(shè)立主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資的有限責(zé)任公司或股份有限公司，或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托，這在目前國(guó)內(nèi)占大部分 證券法和公司法對(duì)于發(fā)起人為200人以下的公司不作為公眾公司，也就為公司型的私募基金提供了法律和政策依據(jù) 二是 信托-委托式 主要是由金融機(jī)構(gòu)集合多個(gè)客戶的資金

14、而形成的基金，直接或者委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行PE投資 銀監(jiān)會(huì)規(guī)定信托公司可以做集合資金信托計(jì)劃，證監(jiān)會(huì)規(guī)定了證券公司可以做集合資產(chǎn)管理，為契約型的私募基金的設(shè)立奠定了規(guī)則基礎(chǔ) 但近期對(duì)于信托帳戶的清理和太平洋保險(xiǎn)上市前對(duì)信托股東的清理阻礙了信托方式發(fā)展 三是 有限合伙式 資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（或團(tuán)隊(duì)）設(shè)立投資顧問有限公司，從事直接投資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其中投資顧問公司以普通合伙人身份發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)（基金），承擔(dān)無限責(zé)任，基金的其他普通投資人擔(dān)任有限合伙人，承擔(dān)有限責(zé)任 合伙企業(yè)法為有限合伙型的私募基金提供了法律依據(jù),17,Stratagy About The Fund,2020/6/24,有限合伙股權(quán)投

15、資基金與投資管理有限公司的比較,基金,投資公司,1 組織形式,2 管理模式,3 資金監(jiān)管,4 進(jìn)入/退出,5 再募集能力,有限合伙企業(yè)(依據(jù)合伙企業(yè)法),委托專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理,由托管人對(duì)資金進(jìn)行監(jiān)管，確保資金安全，不被挪用、侵占,通過入伙/退伙的形式進(jìn)入/退出，增加/減少注冊(cè)資本非常便利（工商備案）,具有不斷募集的能力,有限責(zé)任或股份有限公司(依據(jù)公司法),自建團(tuán)隊(duì)，自行管理,依靠?jī)?nèi)部制度，難以杜絕被挪用、侵占情況的發(fā)生,通過增資/減資方式進(jìn)入/退出，手續(xù)復(fù)雜（工商批準(zhǔn)）,受制于控股權(quán)之爭(zhēng)，難以擴(kuò)大規(guī)模,6 股東控制,沒有大股東，不受制于實(shí)際控制人,資金運(yùn)用、投資決策等受制于實(shí)際控制人,7 機(jī)

16、構(gòu)設(shè)置,靈活、簡(jiǎn)便、高效,必須設(shè)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等,8 決策程序,公開、透明、流程化的決策程序，投資委員會(huì)擁有決策權(quán),逐級(jí)批準(zhǔn)，且受制于實(shí)際控制人，缺乏透明度,9 稅收,避免雙重征稅(依據(jù)合伙企業(yè)法),雙重征稅，收益分配前需納企業(yè)所得稅,18,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金的法律架構(gòu),股權(quán)投資基金管理有限公司 （基金管理人）,項(xiàng)目篩選/論證 /投資后管理,專業(yè)中介機(jī)構(gòu) （第三方）,審計(jì)/法律/ 投資估值,銀行 （基金托管人）,委托 資金監(jiān)管,接受 指令劃款,湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金 （有限合伙）,委托 基金管理,項(xiàng)目,項(xiàng)目,項(xiàng)目,項(xiàng)目,投

17、資項(xiàng)目,委托 中介服務(wù),相互監(jiān)督,協(xié)助投資 審計(jì)監(jiān)督,收回投資本金及收益,19,Stratagy About The Fund,2020/6/24,基金：湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金,聯(lián)合管理委員會(huì),投資決策委員會(huì),湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金 （有限合伙）,普通合伙人 （基金管理人）,有限合伙人1,有限合伙人.,有限合伙人2,普通合伙人：湖南偉大股權(quán)投資基金管理有限公司及其他GP作為普通合伙人，承擔(dān)無限責(zé)任；擔(dān)任基金管理人 有限合伙人：有限合伙人數(shù)不超過49人，以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任 首期出資：首期出資為各發(fā)起人承諾資金總額的20% 基金形式：有限合伙企業(yè) 聯(lián)合管理委員會(huì)：由投資人（合伙人）委派代表組成，

18、是基金的最高決策機(jī)構(gòu) 投資決策委員會(huì)：由基金管理人和合伙人委派代表組成，負(fù)責(zé)投資決策（投資決策委員會(huì)的產(chǎn)生、職權(quán)、責(zé)任等由發(fā)起人協(xié)議中規(guī)定） 常設(shè)機(jī)構(gòu)：基金沒有常設(shè)機(jī)構(gòu)，所有的管理職能由基金管理人負(fù)責(zé),項(xiàng)目,項(xiàng)目3,項(xiàng)目2,項(xiàng)目1,投資決策,20,Stratagy About The Fund,2020/6/24,基金管理人：偉大股權(quán)投資基金管理有限公司,湖南偉大股權(quán)投資基金管理有限公司 （基金管理人）,投資管理,基金管理,風(fēng)險(xiǎn)管理,項(xiàng)目部,投資部,基金研發(fā)部,客戶服務(wù)部,法律事務(wù)部,監(jiān)察稽核部,財(cái)務(wù)部,人事/行政/后勤等,行業(yè)研究部,財(cái)務(wù)管理,綜合管理,基金 （有限合伙）,受托管理,支付管理

19、費(fèi),21,Stratagy About The Fund,2020/6/24,基金托管人：中信銀行湖南分行,中信銀行 （基金托管人）,本金托管,收益托管,基金管理費(fèi)用,經(jīng)營(yíng)開支,項(xiàng)目,項(xiàng)目,投資支出,收回本金,投資收益,基金投資人,基金管理公司,分紅,支付管理費(fèi),律師顧問費(fèi)用、年度審計(jì)評(píng)估費(fèi)等,支付,基 金 （有限合伙）,托管服務(wù),支付托管費(fèi),22,Stratagy About The Fund,2020/6/24,專業(yè)機(jī)構(gòu)：獨(dú)立審計(jì)/法律/估值,獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所,湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金 （有限合伙）,獨(dú)立律師事務(wù)所,聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外有信譽(yù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格審計(jì)，對(duì)基金運(yùn)營(yíng)進(jìn)行嚴(yán)格審計(jì)

20、,獨(dú)立估值公司,聘請(qǐng)有信譽(yù)并且富有投資/購(gòu)并經(jīng)驗(yàn)的律師事務(wù)所；盡可能發(fā)現(xiàn)和采取措施規(guī)避各種法律風(fēng)險(xiǎn)，以及處理法律糾紛,聘請(qǐng)享有聲譽(yù)且有經(jīng)驗(yàn)的估值公司，如戴德梁行，Savills等，確保投資項(xiàng)目的價(jià)值,聘請(qǐng)獨(dú)立的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，對(duì)投資者在法律風(fēng)險(xiǎn)、投資價(jià)值等方面強(qiáng)有力的保護(hù),審計(jì)服務(wù),支付服務(wù)費(fèi)用,法務(wù)服務(wù),支付服務(wù)費(fèi)用,評(píng)估服務(wù),支付服務(wù)費(fèi)用,23,Stratagy About The Fund,2020/6/24,基金的管理架構(gòu),權(quán)力機(jī)構(gòu)：聯(lián)合管理委員會(huì) 由每位基金投資人（合伙人）各自委派1名代表組成聯(lián)合管理委員會(huì)，是基金的權(quán)力機(jī)構(gòu) 負(fù)責(zé)批準(zhǔn)章程、資產(chǎn)管理協(xié)議、資金監(jiān)管協(xié)議等法律文件，以及決定

21、新合伙人的加入、退伙、解散等事項(xiàng) 決策機(jī)構(gòu)：投資委員會(huì) 由普通合伙人和有限合伙人委派代表組成投資委員會(huì)，最多不超過9人 負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目的決策等重大事項(xiàng) 執(zhí)行機(jī)構(gòu)：基金管理人 易成行（天津）股權(quán)投資基金管理有限公司擔(dān)任基金管理人 負(fù)責(zé)尋找、論證項(xiàng)目，執(zhí)行投資決策，跟蹤項(xiàng)目管理；設(shè)計(jì)產(chǎn)品方案并進(jìn)行基金的持續(xù)募集等 資金監(jiān)管：基金托管人 按基金需要，執(zhí)行各項(xiàng)資金管理工作 負(fù)責(zé)對(duì)資金進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，并對(duì)基金管理人的行為進(jìn)行監(jiān)督 顧問機(jī)構(gòu)：風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì) 外部聘請(qǐng)投行方面的專業(yè)人士擔(dān)任，對(duì)擬投資的項(xiàng)目發(fā)表獨(dú)立意見,24,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金組成

22、結(jié)構(gòu),有限合伙人一,其他有限合伙人,有限合伙人三,有限合伙人二,普通合伙人,私募股權(quán)投資基金 （有限合伙）,按照合伙制成立的私募股權(quán)投資基金通常由普通合伙人發(fā)起并承擔(dān)約定的更大責(zé)任 同時(shí)通常由普通合伙人進(jìn)行基金管理工作,25,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金聯(lián)合管理委員會(huì)組成結(jié)構(gòu),重要的 有限合伙人,重要的 有限合伙人,重要的 有限合伙人,普通合伙人,私募股權(quán)投資基金 聯(lián)合管理委員會(huì),私募股權(quán)投資基金的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)為聯(lián)合管理委員會(huì)，類似公司制企業(yè)的董事會(huì) 聯(lián)合管理委員會(huì)主要在普通合伙人提議基礎(chǔ)上確定章程、存續(xù)時(shí)間等問題，但通常不參與項(xiàng)目投資管

23、理 聯(lián)合管理委員會(huì)通常由重要的有限合伙人和普通合伙人代表共同組成，有限合伙人代表或普通合伙人代表占據(jù)席位多數(shù)的兩種情況均有,26,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金投資決策委員會(huì)組成結(jié)構(gòu),重要的 有限合伙人,重要的 有限合伙人,重要的 有限合伙人,普通合伙人,私募股權(quán)投資基金 聯(lián)合管理委員會(huì),投資決策委員會(huì)是私募股權(quán)投資基金進(jìn)行項(xiàng)目投資的唯一管理機(jī)構(gòu) 投資決策委員會(huì)成員由擔(dān)任普通合伙人的基金管理公司提名報(bào)請(qǐng)聯(lián)合管理委員會(huì)任命，通常只有普通合伙人具有提名權(quán) 通常決策委員會(huì)成員為基金管理公司指定代表，特殊情況下有少量的有限合伙人代表 投資決策委員會(huì)

24、成員為基金管理公司雇員，由基金管理公司進(jìn)行工作管理，日常薪酬由基金管理公司支付，總體薪酬通常由聯(lián)合管理委員會(huì)下設(shè)的薪酬委員會(huì)審定,私募股權(quán)投資基金 投資決策委員會(huì),27,Stratagy About The Fund,2020/6/24,股權(quán)投資基金的收益分配需要滿足規(guī)定,當(dāng)且僅當(dāng)以下條件均得以滿足時(shí)方可進(jìn)行投資收益的分配 會(huì)計(jì)年度結(jié)束 至少完成一項(xiàng)投資退出，獲得現(xiàn)金投資收益 符合法律的任何限制性要求 可分配利潤(rùn) 投資項(xiàng)目回收后，所取得的盈利不再進(jìn)行投資，而只用于分配 可分配的利潤(rùn)為當(dāng)年所獲得的實(shí)際的現(xiàn)金收益，而不是會(huì)計(jì)意義上的賬面利潤(rùn) 由于基金采取合伙企業(yè)模式，可以便利地讓投資人收回投資的本

25、金和收益 稅收 按照合伙企業(yè)法的規(guī)定，合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。,28,Stratagy About The Fund,2020/6/24,基金管理公司管理費(fèi)用與績(jī)效,管理費(fèi)用 當(dāng)每筆募集資金到達(dá)委托方的賬戶時(shí)，委托方應(yīng)按照實(shí)際到位資金的2%向管理方一次性支付第一年的管理費(fèi)用；一年后，委托方應(yīng)按照該筆資金尚未歸還給合伙人的余額的2%向管理方一次性支付第二年的管理費(fèi)用；以此類推 每筆募集資金的管理費(fèi)的支付日期為該筆募集資金到達(dá)委托賬戶的次日起第一個(gè)營(yíng)業(yè)日，以及以后每個(gè)年度開始的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日 績(jī)效分配 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時(shí)，管理公

26、司不享受績(jī)效分配 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或者超過15%時(shí)，可分配利潤(rùn)的百分之八十(80%)按利潤(rùn)分配比例分配給各合伙人，余下的百分之二十(20%)分配給管理方作為績(jī)效分配 績(jī)效分配的百分之五十(50%)應(yīng)該保存于基金在托管人處開立的單獨(dú)托管賬戶中作為保證金；根據(jù)次年的投資內(nèi)部收益率狀況做如下處理： 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或超過15%時(shí)，應(yīng)將保證金退還管理方作為績(jī)效分配 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時(shí)，作為保證金的績(jī)效分配應(yīng)優(yōu)先償付彌補(bǔ)委托方低于該等百分之十五(15%)的年投資內(nèi)部收益率的損失,29,Stratagy About The Fund,2020/6/24,投資收益對(duì)于收益分配具有

27、決定意義,按照以下原則每年對(duì)可分配利潤(rùn)進(jìn)行分配： 基準(zhǔn)收益率確定為15% 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時(shí)，委托方將可分配利潤(rùn)的百分之百(100%)按利潤(rùn)分配比例分配給各合伙人 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或者超過15%時(shí)，委托方將可分配利潤(rùn)的百分之八十(80%)按利潤(rùn)分配比例分配給各合伙人，將余下的百分之二十(20%)分配給管理方作為“績(jī)效分配” 績(jī)效分配的百分之五十(50%)應(yīng)該保存于委托方在托管人處開立的單獨(dú)托管賬戶中作為保證金，根據(jù)次年的投資內(nèi)部收益率狀況做如下處理： 年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或超過15%時(shí)，應(yīng)將保證金退還管理方作為績(jī)效分配； 年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時(shí)，作為保證金的績(jī)效

28、分配應(yīng)優(yōu)先償付彌補(bǔ)委托方低于該等百分之十五(15%)的年投資內(nèi)部收益率的損失。,15%,投資收益率15%,績(jī)效分配,保證金,30,Stratagy About The Fund,2020/6/24,股權(quán)投資基金發(fā)起簡(jiǎn)要流程,基金產(chǎn)品設(shè)計(jì),募集文件準(zhǔn)備,基金合伙人大會(huì),基金注冊(cè),正式運(yùn)營(yíng),1 募集說明書 2 基金備忘錄 3 基金路演報(bào)告 4 基金章程 5 合伙人協(xié)議 6 資產(chǎn)管理協(xié)議 7 資金監(jiān)管協(xié)議 8 基金認(rèn)購(gòu)意向書 9 基金認(rèn)購(gòu)承諾書,基金路演,（簽署：基金認(rèn)購(gòu)意向書和 基金認(rèn)購(gòu)承諾書）,（簽署系列法律文件）,31,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股

29、權(quán)投資基金投資流程,32,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金投資項(xiàng)目評(píng)估因素,33,Stratagy About The Fund,2020/6/24,私募股權(quán)投資基金投資回收過程,成長(zhǎng)/成熟型企業(yè),提供資金 理順股權(quán) 增強(qiáng)股東背景,完善公司治理 管理成長(zhǎng)的煩惱 開拓市場(chǎng) 籌備上市,實(shí)現(xiàn)公司的增值 實(shí)現(xiàn)股東利益的 最大化 公司走向資本 市場(chǎng),發(fā)現(xiàn)企業(yè),投資企業(yè),成為企業(yè)伙伴,上市/退出,企業(yè)的價(jià)值,34,Stratagy About The Fund,2020/6/24,基金風(fēng)險(xiǎn)控制組合措施,. 科學(xué)的管理機(jī)制,. 嚴(yán)格的約束/激勵(lì)機(jī)制,. 專

30、業(yè)的技術(shù)控制手段,. 透明的信息披露制度,風(fēng)險(xiǎn)最小化,35,Stratagy About The Fund,2020/6/24,實(shí)現(xiàn)權(quán)限分立而體現(xiàn)公允和客觀性,36,Stratagy About The Fund,2020/6/24,嚴(yán)格的約束和激勵(lì)機(jī)制,基金管理人,基金托管人,基金 （有限合伙企業(yè)）,委托關(guān)系,委托關(guān)系,監(jiān)督關(guān)系,基金管理人必須嚴(yán)謹(jǐn)、勤勉地履行職責(zé) 根據(jù)資產(chǎn)管理協(xié)議受托對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行管理，基金管理人不稱職時(shí)，基金權(quán)力機(jī)構(gòu)可以予以更換；基金管理人的收益與業(yè)績(jī)掛鉤,根據(jù)資金監(jiān)管協(xié)議受托對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管 基金權(quán)力機(jī)構(gòu)可以要求更換基金托管人，且可在資金監(jiān)管出現(xiàn)問題時(shí)要求其賠償,專業(yè)

31、機(jī)構(gòu) （法律/審計(jì)/估值）,委托關(guān)系,監(jiān)督,監(jiān)督,37,Stratagy About The Fund,2020/6/24,專業(yè)的技術(shù)控制手段,投資前 風(fēng)險(xiǎn)控制,投資中 風(fēng)險(xiǎn)控制,風(fēng)險(xiǎn) 化解措施,充分的盡職調(diào)查：通過對(duì)財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)情況、管理團(tuán)隊(duì)和控制人背景的專業(yè)調(diào)查，以及資金需求和資金鏈的安全性進(jìn)分析，嚴(yán)格遴選出優(yōu)秀的公司、優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目 獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)：聘請(qǐng)法律、審計(jì)、估值等第三方中間機(jī)構(gòu)的介入，協(xié)助進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制管理 專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：征詢風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)的意見,安全的交易方式：以增資方式進(jìn)入項(xiàng)目公司，從股權(quán)上實(shí)際控制被投資公司，并與之簽訂“時(shí)間約定內(nèi)的強(qiáng)制股權(quán)回購(gòu)協(xié)議”，在投資完成后一定時(shí)間內(nèi)，項(xiàng)目

32、公司的原始股東有義務(wù)溢價(jià)回購(gòu)基金所持項(xiàng)目公司的股權(quán) 嚴(yán)密的監(jiān)管措施：在投資退出前，委派董事及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行實(shí)際控制，監(jiān)管資金在項(xiàng)目開發(fā)過程中的使用,足額的資產(chǎn)擔(dān)保：持有項(xiàng)目公司股權(quán)價(jià)值為實(shí)際投資的若干倍，為過了股權(quán)回購(gòu)期過后的股權(quán)處置提供了根本保障 強(qiáng)大的違約處置能力：在基金實(shí)施投資時(shí)，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)做好處置股權(quán)的準(zhǔn)備；一旦合作方在規(guī)定時(shí)限內(nèi)未能實(shí)施股權(quán)回購(gòu)行為，及時(shí)進(jìn)行股權(quán)處置,38,Stratagy About The Fund,2020/6/24,透明的信息披露制度,信息披露的義務(wù)人 基金管理人、基金托管人建立健全信息披露管理制度，指定專人負(fù)責(zé)管理信息披露事務(wù)。 公開披露的基金信

33、息，對(duì)于每位投資人（無論出資多少）而言，都是高度透明的 基金年度報(bào)告（經(jīng)審計(jì)） 基金半年度報(bào)告 基金季度報(bào)告 臨時(shí)報(bào)告（發(fā)生可能對(duì)基金投資人權(quán)益產(chǎn)生重大影響的事件時(shí)） 投資人可行使審計(jì)權(quán)，對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督 每一投資人（無論其在基金中的份額是多少）有權(quán)自擔(dān)費(fèi)用，在提前15天給予基金管理人通知后，在合理的時(shí)間檢查、審計(jì)和復(fù)印基金的賬簿和其他財(cái)務(wù)記錄和文件；基金管理人必須予以充分地配合 希望行使其審計(jì)權(quán)的一方如果決定進(jìn)行審計(jì)，可自由使用其自己內(nèi)部的審計(jì)師或委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)，審計(jì)的內(nèi)容還可包括內(nèi)部控制系統(tǒng)、行為準(zhǔn)則、管理制度等；上述審計(jì)可能會(huì)產(chǎn)生對(duì)基金管理人的建議，基金管理人須對(duì)建議做出答

34、復(fù)并完成糾正行動(dòng) 如果任何實(shí)質(zhì)性的錯(cuò)誤在上述審計(jì)過程中被發(fā)現(xiàn)，與該次審計(jì)有關(guān)的所有費(fèi)用應(yīng)由基金管理人承擔(dān)；并可追究基金管理人的責(zé)任,39,Stratagy About The Fund,2020/6/24,投資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,優(yōu)先股權(quán)設(shè)置 綜合了普通股股東的分紅權(quán)和優(yōu)先獲取債券利息的權(quán)益 在風(fēng)險(xiǎn)投資者獲得回報(bào)之前，其他先前進(jìn)入的股東都不能獲得回報(bào) 后續(xù)融資反稀釋條款 PE機(jī)構(gòu)有權(quán)在后續(xù)輪次的融資中繼續(xù)投資，以保持自己的股權(quán)比例不會(huì)被逐步稀釋 業(yè)績(jī)調(diào)整條款 為團(tuán)隊(duì)設(shè)置業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)指標(biāo) 將公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與公司價(jià)值相關(guān)聯(lián) 確保PE投入的資金獲取到適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)比例，尤其在公司業(yè)績(jī)差于預(yù)期時(shí) 鎖定創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì) 設(shè)置管理團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制 業(yè)績(jī)調(diào)整條款中設(shè)置對(duì)管理團(tuán)隊(duì)有利的一面 保證在管理團(tuán)隊(duì)主要成員拋售自己股票時(shí)擁有隨售權(quán) 與管理團(tuán)隊(duì)簽署鎖定協(xié)議、競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議 退出條款 設(shè)置一定的退出期限 設(shè)定一定的退出方式和條件 可能要求管理團(tuán)隊(duì)承諾回購(gòu),40,Stratagy About The Fund,2020/6/24,股權(quán)投資基金的基本問題,基金是否是變相的非法集資？ 不是。原因在于： a）不對(duì)投資人承諾高額的投資