1、國(guó)際金融 INTERNATIONAL FINANCE,對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 金融學(xué)院 University of International Business and Economics School Of Finance,導(dǎo) 論,1、什么是國(guó)際金融學(xué) 2、如何學(xué)習(xí)國(guó)際金融學(xué) 3、本課程的主要內(nèi)容 4、本課程的要求,一、國(guó)際金融學(xué)概念,國(guó)際金融學(xué)的定義 國(guó)際金融學(xué)(International Finance)是一門以國(guó)際間的貨幣聯(lián)系和資金運(yùn)動(dòng)為主要研究對(duì)象的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)。 是應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)，而不是管理學(xué)。 與其他學(xué)科的區(qū)別,二、 國(guó)際金融是一門獨(dú)立的新興學(xué)科,1、國(guó)際金融與國(guó)際貿(mào)易的區(qū)別 國(guó)際貿(mào)易學(xué)：國(guó)

2、際間商品、勞務(wù)和技術(shù)流通的規(guī)律。 國(guó)際金融：貨幣資本跨國(guó)流動(dòng)。 2、國(guó)際金融與國(guó)內(nèi)金融的關(guān)系； 國(guó)內(nèi)金融主要受一國(guó)金融法令、條例和規(guī)章制度的約束，而國(guó)際金融則受到各個(gè)國(guó)家互不相同的法令、條例以及國(guó)際通用的慣例和通過(guò)各國(guó)協(xié)商制訂的各種條約或協(xié)定的約束。 3、到20世紀(jì)60年代被認(rèn)為是一門獨(dú)立的學(xué)科,三、如何學(xué)習(xí)國(guó)際金融學(xué),1、認(rèn)真學(xué)好基本知識(shí)，先修課程包括宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣金融學(xué) 2、注重掌握資料，包括歷史資料和動(dòng)態(tài)資料，并且進(jìn)行初步的分析 3、盡可能學(xué)會(huì)理論聯(lián)系實(shí)際 4、做題-作業(yè)、課件、試題等,四、學(xué)習(xí)內(nèi)容,第一講 國(guó)際收支 第二講 外匯與匯率 第三講 外匯管制 第四講 國(guó)際儲(chǔ)備

3、第五講 國(guó)際貨幣體系 第六講 國(guó)際金融市場(chǎng) 第七講 國(guó)際資本流動(dòng)與管理,這門課為大家?guī)?lái)什么？,1、就業(yè) 2、考研 3、樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 培養(yǎng)敏銳的判斷力和敢于冒險(xiǎn)的精神 4、掌握理解規(guī)律，創(chuàng)造財(cái)富 索羅斯 金融大鱷,國(guó)際資本大鱷索羅斯的輝煌,1、1992年擊敗英格蘭銀行 被雜志經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為“打垮了英格蘭銀行的人”。在這一年，索羅斯的基金增長(zhǎng)了67.5%。他個(gè)人也因凈賺6.5億美元，而榮登金融世界雜志的華爾街收入排名表的榜首（這個(gè)紀(jì)錄一直保持至今）。 2、19971998年?yáng)|南亞金融危機(jī) 利潤(rùn)高達(dá)30億美元 1998年 港幣保衛(wèi)戰(zhàn) 虧10億美元,考核辦法,平時(shí)成績(jī)（30） 到課情況（10%）：點(diǎn)名

4、若干次 缺席六次不能參加考試，五次0分，四次20分，三次40分，二次60分，一次80分，0次100分 課后作業(yè)及上課提問(wèn)（20%）：同上 卷面成績(jī)（70） 期末考試采用閉卷形式。期末考試主要以考察學(xué)生的分析問(wèn)題能力為核心。不僅要考察學(xué)生對(duì)知識(shí)點(diǎn)的掌握情況，還側(cè)重學(xué)生對(duì)理論問(wèn)題的理解的深入及對(duì)實(shí)際問(wèn)題的應(yīng)用。 期末考試的題型主要有名詞解釋、選擇題、計(jì)算題、問(wèn)答題及分析題等。,第一章 國(guó)際收支,第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表 一、國(guó)際收支概念 15-16世紀(jì)；出國(guó)際收支概念的萌芽時(shí)期 “貿(mào)易差額論” 17-19世紀(jì)；國(guó)際收支基本上處于相對(duì)平衡時(shí)期 第一次世界大戰(zhàn)后；國(guó)際收支被解釋為國(guó)際間的外匯收

5、付（票據(jù) 主要工具來(lái)流通） 狹義的國(guó)際收支概念（3個(gè)特點(diǎn)，見(jiàn)教材P2）,二戰(zhàn)后；國(guó)際收支（廣義的概念）-根據(jù)IMF的解釋，一國(guó)的國(guó)際收支（Balance of Payments）是指一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)內(nèi)居民與非居民之間發(fā)生的所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的貨幣價(jià)值之和。 二、概念的理解要點(diǎn)： 第一、是一個(gè)流量概念（特定時(shí)期）、事后概念。 第二、反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易。 國(guó)際收支以交易為基礎(chǔ)，不以收支為基礎(chǔ) 在國(guó)際收支中反映的交易包括四類：,（1）交換，即等價(jià)交換的交易； （2）轉(zhuǎn)移，即價(jià)值的單方面轉(zhuǎn)移； （3）移居，即由于移居使移居者對(duì)外的債權(quán)債務(wù)關(guān)系發(fā)生變化； （4）其他根據(jù)推論而存在的交易。 第三、記錄

6、的是居民與非居民之間的交易。 居民是指：在本國(guó)長(zhǎng)期（一年及一年以上）從事生產(chǎn)和消費(fèi)的人或法人，符合上述情況他國(guó)的公民也可能屬于本國(guó)居民。這時(shí)，居民可分為自然人居民和法人居民。,IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國(guó)居住時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年以上的個(gè)人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國(guó)的非居民；法人居民，指在本國(guó)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、非盈利團(tuán)體和企業(yè)。 國(guó)際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織等是任何國(guó)家的非居民。,三、國(guó)際收支平衡表,（一）國(guó)際收支賬戶的設(shè)置； 國(guó)際收支賬戶 經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶與錯(cuò)誤與遺漏賬戶 1、經(jīng)常賬戶是指對(duì)實(shí)際資源國(guó)際流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶。（最基本、最重要

7、） 貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移（無(wú)償轉(zhuǎn)移或單方面轉(zhuǎn)移） 貨物：也稱為有形（實(shí)物）貿(mào)易、一般按離岸價(jià)（FOB）計(jì)價(jià) 服務(wù)：也稱為無(wú)形貿(mào)易、在國(guó)際貿(mào)易中的地位越來(lái)越重要,收入（收益）：是指生產(chǎn)要素在國(guó)家間的流動(dòng)所引起的報(bào)酬的收支。 職工報(bào)酬（非居民的收入）、投資收入（直接投資、間接投資、其他投資） 經(jīng)常轉(zhuǎn)移：無(wú)償提供實(shí)際資源或金融產(chǎn)品，也稱為無(wú)償轉(zhuǎn)移或單方面轉(zhuǎn)移。,2、資本與金融賬戶是指對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)國(guó)際流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶。 資本賬戶、金融賬戶 資本賬戶反映資產(chǎn)在居民與非居民之間的轉(zhuǎn)移，表明本國(guó)在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)與負(fù)債的增減變化。 資本轉(zhuǎn)移；非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售 資本轉(zhuǎn)移 投資

8、捐贈(zèng)、債務(wù)注銷 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售是指各種無(wú)形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。 知識(shí)產(chǎn)權(quán),金融賬戶反映的是居民與非居民之間投資與借貸的增減變化。 直接投資、證券投資、其他投資與儲(chǔ)備資產(chǎn) 直接投資：其主要特征是投資者對(duì)另一經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)管理?yè)碛杏行Оl(fā)言權(quán)。（有何方式？） 證券投資：是指跨越國(guó)界的股本證券與債務(wù)證券的投資。（資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)投資工具有哪些？） 其他投資：是指直接投資和證券投資之外的金融交易，包括貸款、預(yù)付款、金融租賃項(xiàng)目下的貨物、貨幣和存款（指居民持有外幣和非居民持有本幣）等。,儲(chǔ)備資產(chǎn)：是指貨幣當(dāng)局掌握的可以隨時(shí)動(dòng)用平衡國(guó)際收支與干預(yù)匯率

9、的金融資產(chǎn)。 外匯資產(chǎn)、貨幣黃金、普通提款權(quán)與特別提款權(quán) 外匯資產(chǎn)：主要是一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)非居民的債權(quán)。 貨幣黃金：貨幣黃金是一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃金。（貨幣當(dāng)局之間或貨幣當(dāng)局與IMF之間） 普通提款權(quán)：是指IMF的成員國(guó)在基金組織普通資金賬戶中的資產(chǎn)，也稱為在IMF的儲(chǔ)備頭寸。 特別提款權(quán)：是IMF按照會(huì)員國(guó)繳納的份額分配給會(huì)員國(guó)的一種記賬單位，可以同黃金、美元一起作為持有國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備。,3、錯(cuò)誤和遺漏賬戶國(guó)際收支賬戶的技術(shù)性調(diào)整 （1）由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源不一，有的數(shù)據(jù)還來(lái)自于估算，加上一些人為的因素（數(shù)據(jù)須保密），平衡表實(shí)際上就幾乎不可避免的會(huì)出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。

10、（2）基于會(huì)計(jì)上的需要，人為設(shè)置一個(gè)項(xiàng)目，以抵消上述統(tǒng)計(jì)偏差，即“錯(cuò)誤和遺漏”科目。 （3）若借方總額貸方總額，錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在貸方；反之，若貸方總額借方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在借方。,小結(jié)：國(guó)際收支手冊(cè)第五版中的規(guī)定,（二）國(guó)際收支平衡表的記賬法則,1、采用復(fù)式記賬法：有借必有貸、借貸必相等 2、法則： 凡引起本國(guó)外匯收入的項(xiàng)目，亦稱正號(hào)項(xiàng)目，記入貸方，記為“+”。 凡引起本國(guó)外匯支出的項(xiàng)目，亦稱負(fù)號(hào)項(xiàng)目，記入借方，記為“-”。 貸方借方 國(guó)際收支順差（盈余） 貸方1時(shí)，本幣貶值有利于改善本國(guó)貿(mào)易余額。 貢獻(xiàn)：糾正了貨幣貶值一定有改善貿(mào)易收支作用與效果的片面看法。 局限性：1、國(guó)

11、際收支僅局限于貿(mào)易收支。2、供給有充分的彈性。3、忽視了匯率變動(dòng)效應(yīng)的“時(shí)滯”問(wèn)題。4、分析了貨幣貶值后的初始階段的價(jià)格，沒(méi)有考慮通貨膨因素。,J曲線效應(yīng),J曲線效應(yīng)：當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，最初會(huì)使其貿(mào)易收支狀況進(jìn)一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會(huì)得到控制并開(kāi)始好轉(zhuǎn)，最終改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況。 用馬歇爾勒納條件來(lái)解釋：在短期內(nèi)，一國(guó)進(jìn)出口需求價(jià)格彈性較低，致使EX+EM1，從而一國(guó)貿(mào)易收支狀況能得到改善。,J曲線效應(yīng)（圖）,收入分析法（乘數(shù)論）,是在第二次世界大戰(zhàn)后凱恩斯主義在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界占統(tǒng)治地位的背景下，由馬克勒普和哈羅德將凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法和乘數(shù)原理應(yīng)用于

12、國(guó)際收支的分析而提出。 分析的是在匯率和價(jià)格不變的條件下收入變動(dòng)在國(guó)際收支調(diào)整中的作用。 國(guó)際收支等同于貿(mào)易收支。 基本精神是進(jìn)口支出是國(guó)民收入的函數(shù)，自主性支出通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)引起國(guó)民收入變動(dòng)，從而影響進(jìn)口支出。,根據(jù)凱恩斯的乘數(shù)原理，一國(guó)國(guó)民收入會(huì)因自主性支出變動(dòng)而發(fā)生多倍的變動(dòng)。引入進(jìn)出口貿(mào)易后，凱恩斯主義的國(guó)民收入決定模型就變?yōu)椋?上式中的字母含義見(jiàn)教材P27。 對(duì)外貿(mào)易乘數(shù) 小于封閉經(jīng)濟(jì)條件下的乘數(shù)，但仍大于1。因此，自主性支出的變動(dòng)都會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入的多倍變化。,吸收分析法,20世紀(jì)50年代初，詹姆斯米德和西德尼亞歷山大在當(dāng)時(shí)關(guān)于彈性理論的激烈爭(zhēng)論中提出的。 吸收分析說(shuō),以凱恩斯國(guó)民收入

13、方程式為依據(jù)，明確地把一國(guó)對(duì)外貿(mào)易與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有機(jī)聯(lián)系起來(lái),鮮明地體現(xiàn)了凱恩斯理論宏觀分析的特征。 在本世紀(jì)50-60年代末的近20年時(shí)間里，以吸收分析說(shuō)為代表的政策調(diào)節(jié)論支配了西方國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論。,吸收分析法的基本思想,亞歷山大通過(guò)以下公式將國(guó)際收支（貿(mào)易收支）與國(guó)民收入和支出聯(lián)系起來(lái)： 亞歷山大將 用B表示，將 稱為吸收，反映本國(guó)居民支出，用A表示。由此得出：,吸收分析法的基本觀點(diǎn)是：國(guó)際收支盈余是吸收相對(duì)于收入不足的表現(xiàn)，而國(guó)際收支赤字則是吸收相對(duì)過(guò)大的反應(yīng)。由此，要改善國(guó)際收支，最終無(wú)非通過(guò)兩條途徑：增加收入和減少吸收。 因此，吸收論的基本精神是以凱恩斯主義的有效需求管理來(lái)影響

14、收入和支出行為，從而達(dá)到調(diào)整國(guó)際收支的目的。,貨幣分析法,一、貨幣分析法的假定前提 在充分就業(yè)狀態(tài)下，一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)； 從長(zhǎng)期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量； 貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。,在上述理論下，貨幣分析法的基本原理表示為：MS=MD其中，MS表示名義貨幣供應(yīng)量，MD表示名義貨幣需求量 ，p為價(jià)格水平，y和i分別為收入和利率水平。 MSm（DR） 其中，D是國(guó)內(nèi)信貸；R是國(guó)際儲(chǔ)備部分，通過(guò)國(guó)際收支盈余獲得； m 為貨幣乘數(shù)，為方便令m=1,則有MS=D+R 在市場(chǎng)均衡條件下，則有MS=

15、MDDR R MD-D，該式即為貨幣分析法的基本方程式。 國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象 國(guó)際收支逆差就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量（D）超過(guò)了名義貨幣需求量，由于貨幣供應(yīng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，在價(jià)格不變的情況下，多余的貨幣就要尋求出路，對(duì)個(gè)人和企業(yè)來(lái)講，就會(huì)增加貨幣支出，對(duì)整個(gè)國(guó)家而言，實(shí)際貨幣余額的調(diào)整便表現(xiàn)為貨幣外流，即國(guó)際收支逆差。,反之，當(dāng)一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量小于名義貨幣需求時(shí)，在價(jià)格不變的情況下，貨幣供應(yīng)的缺口就要尋找彌補(bǔ)，對(duì)個(gè)人和企業(yè)就要減少貨幣支出，對(duì)整個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，減少支出維持實(shí)際貨幣余額的過(guò)程便表現(xiàn)為貨幣內(nèi)流，國(guó)際收支盈余。 貨幣分析說(shuō)的主要貢獻(xiàn)在于喚醒了人們?cè)趪?guó)際收支分析中對(duì)貨幣因素的

16、重新重視。 自從凱恩斯主義統(tǒng)治西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界后，貨幣因素就逐漸為人所淡忘。凱恩斯主義在國(guó)際收支分析中只強(qiáng)調(diào)實(shí)際因素，而幾乎沒(méi)有涉及到貨幣因素。貨幣分析說(shuō)的興起，使被遺忘的貨幣因素在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中得到了人們應(yīng)有的重視。,第二章 外匯與外匯匯率,第一節(jié) 外匯 一、外匯的概念； 外匯的概念具有雙重含義，即有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。 動(dòng)態(tài)概念，是指貨幣在各國(guó)間的流動(dòng)以及把一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)的金融活動(dòng)。（國(guó)際結(jié)算） 外匯的靜態(tài)概念，又分為狹義的外匯概念和廣義的外匯概念。,狹義的外匯指的是以外國(guó)貨幣表示的，能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。（有價(jià)證券、黃金與外幣現(xiàn)鈔在此不能視

17、為外匯！） 特點(diǎn)：普遍接受性（也稱國(guó)際性，即這種外幣資產(chǎn)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍地接受與使用）、可償性（即這種外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的）和可兌換性（即這種外幣資產(chǎn)能與主要國(guó)際貨幣進(jìn)行自由兌換）。 廣義的外匯指的是一國(guó)擁有的一切以外幣表示的資產(chǎn)。（我國(guó)外匯管理部門給外匯所下的定義就屬于此，見(jiàn)教材P100）,二、外匯的種類,1、根據(jù)外匯的可兌換程度不同分為 自由外匯是指不受任何限制就可自由兌換成任何國(guó)家貨幣的外匯。（注意：與IMF規(guī)定的區(qū)別） 記賬外匯又稱協(xié)定外匯或雙邊外匯。是指未經(jīng)當(dāng)事國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國(guó)家貨幣的外匯，不能用于第三國(guó)的支付，是一種賬面資產(chǎn)。,2、根據(jù)外匯的來(lái)源與用途

18、不同分 貿(mào)易外匯是指一國(guó)出口所收入的外匯和進(jìn)口支出的外匯，以及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬外匯。 非貿(mào)易外匯是指進(jìn)出口貿(mào)易以外所收支的外匯。 3、根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間不同分為 即期外匯是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯。,遠(yuǎn)期外匯是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后按合同約定的時(shí)間交割的外匯。 交割是指外匯買賣中交易雙方貨幣的實(shí)際收付或銀行存款賬戶金額的實(shí)際劃轉(zhuǎn)。（一手交錢、一手交貨） 三、外匯的作用 1、有利于國(guó)際結(jié)算 2、實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移 3、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)的發(fā)展 4、平衡國(guó)際收支,常識(shí)：國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化貨幣符號(hào),1970年聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)首先提出要制定一項(xiàng)國(guó)際貿(mào)易單證

19、和信息交換使用的貨幣代碼。1973年，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織第68技術(shù)委員會(huì)在其他國(guó)際組織的通力合作下，制定了一項(xiàng)適用于貿(mào)易、商業(yè)和銀行使用的貨幣和資金代碼，即國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)ISO4217三字符貨幣代碼。,第二節(jié) 外匯匯率,一、外匯的概念 匯率又稱匯價(jià)（Exchange Rate）。是一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，或一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率。 二、匯率標(biāo)價(jià)方法 1、直接標(biāo)價(jià)法；以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。即在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示出外國(guó)貨幣的價(jià)格。（外幣不變本幣變） 如：USD1=CNY6.8450 JPY100=CNY

20、6.6670,2、間接標(biāo)價(jià)法；以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示出本國(guó)貨幣的價(jià)格。（本幣不變外幣變） 如：GBP1=USD1.9680 GBP1=JPY183.20 3、美元標(biāo)價(jià)法；是指固定單位的美元折合成一定量的其他貨幣。即用美元表示各國(guó)貨幣的價(jià)格。目前世界各大國(guó)際金融中心的貨幣匯率都以美元的比價(jià)為準(zhǔn)，世界各大銀行的外匯牌價(jià)，也都是公布美元對(duì)其他主要貨幣的匯率。 如：1USD=7.7540HKD 1USD= 118.56JPY,匯率的點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法,為方便起見(jiàn)，銀行進(jìn)行匯率報(bào)價(jià)時(shí)只報(bào)變化了的點(diǎn)數(shù)，1點(diǎn)（point）0.0

21、001（萬(wàn)分之一） 如USD兌JPY的匯價(jià)： 原匯價(jià) 109.10/20 變化后的匯價(jià) 109.35/55 只報(bào) 35/55 注意：日元匯率為小數(shù)點(diǎn)后兩位（百分之一） USD/JPY匯率從118.90到119.00就是10個(gè)點(diǎn)的變化。,三、匯率的種類,（一）根據(jù)銀行業(yè)務(wù)操作情況劃分 1、買入?yún)R率；銀行向客戶或同業(yè)買入外匯時(shí)所使用的匯率。 （USD100=RMB621.58/621.98) 2、賣出匯率；銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時(shí)使用的匯率。 (USD100=RMB621.58/621.98) 3、中間匯率；買賣價(jià)的平均數(shù)，中間價(jià)(買入價(jià)+賣出價(jià))/2。（ USD100=RMB621.78) 4

22、、現(xiàn)鈔價(jià)；銀行買賣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率，銀行在買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)通常也有買入價(jià)與賣出價(jià)。,（二）按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分 1、電匯匯率；商業(yè)銀行在進(jìn)行某種貨幣買賣后，用電報(bào)或電傳的方式委托其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款給收款人時(shí)所使用的匯率。 2、信匯匯率；銀行在買賣某種貨幣后，用信函方式通知其在國(guó)外的分支機(jī)構(gòu)或代理行支付款項(xiàng)時(shí)所采用的匯率。 3、票匯匯率；銀行在買賣匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所采用的匯率。,（三）按外匯買賣交割期限劃分,1、即期匯率；是指外匯買賣雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的匯率。 2、遠(yuǎn)期匯率；是指外匯買賣雙方在成交后，約定在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日后的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。

23、若遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，就表明遠(yuǎn)期外匯升水；若遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，則表明遠(yuǎn)期外匯貼水；若二者相等，則為平價(jià)。（匯水？）,遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（給的即期匯率只有中間價(jià)時(shí)）,直接標(biāo)價(jià)法下 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水點(diǎn)數(shù) 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率- 貼水點(diǎn)數(shù) 因此， 遠(yuǎn)期匯率即期匯率，外匯升水； 遠(yuǎn)期匯率即期匯率，外匯貼水。,舉 例,在香港外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=HKD7.7908，三月期美元升水500點(diǎn)，六月期美元貼水450點(diǎn)。在直接標(biāo)價(jià)法下，求；三個(gè)月及六個(gè)月的美元匯率。 三月期美元匯率為： USD1=HKD（7.7908+0.0500）=HKD7.8408 六月期美元匯率為： USD1=HKD

24、（7.7908-0.0450 ）= HKD7.7458,間接標(biāo)價(jià)法下 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率- 升水點(diǎn)數(shù) 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水點(diǎn)數(shù) 因此， 遠(yuǎn)期匯率即期匯率，外匯升水； 遠(yuǎn)期匯率即期匯率，外匯貼水。,舉 例,在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為 GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300點(diǎn)，三月期美元貼水400點(diǎn)。則在間接標(biāo)價(jià)法下，求；一個(gè)月與三個(gè)月的美元匯率。 一月期美元匯率為： GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200 二月期美元匯率為： GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900,遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（給的即期匯率有買入價(jià)和賣出價(jià)時(shí)）,例：

25、1、即期匯率 GBP/USD=1.6783/ 93 3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水 80/ 70 求； 3個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率？ 口訣：“左低右高往上加，左高右低往下減”（與標(biāo)價(jià)法無(wú)關(guān)） 2、 USD/CHF USD/AUD 即期匯率 1.4330/40 1.6570/80 一個(gè)月遠(yuǎn)期 10/20 20/10 三個(gè)月遠(yuǎn)期 20/30 30/20 分別求出它們相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率。,（四）按匯率的計(jì)算方法劃分,1、基準(zhǔn)匯率（只有中間價(jià)）； 例：設(shè)某日人民幣與美元的基準(zhǔn)匯率是： 1USD= 6.8200 CNY 若當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為： 1GBP=1.5100USD 則人民幣與英鎊間的匯率為： 1GBP=（1.5

26、1006.8200） =10.2982CNY,2、交叉匯率；（有買入和賣出價(jià)時(shí)、與標(biāo)價(jià)法有關(guān)） (1)相同標(biāo)價(jià)法 交叉相除法 已知 USD1=JPY110.20 / 110.50 USD1=CHF1.3530 / 1.3560 求：CHF1=JPY？ 解：CHF1=JPY（110.201.3560）/（110.501.3530） 即：CHF1=JPY81.2684 / 81.6704,（2）不同標(biāo)價(jià)法 同邊相乘法 已知 EUR1=USD1.2000/ 1.2020 USD1=JPY110.20/ 110.50 求：EUR1=JPY？ 解：EUR1=JPY（1.2000110.20）/（1.20

27、20110.50） 即：EUR1=JPY132.2400/ 132.8210,直接套匯（二角套匯）,例如：同一時(shí)間，紐約市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)匯率如下： 在紐約外匯市場(chǎng)：GBP /USD =1.5225/35 在倫敦外匯市場(chǎng)：GBP/USD1.5265/75 問(wèn)：若你有100萬(wàn)英鎊，如何套匯獲利？,間接套匯（三角套匯）,例如：在同一時(shí)間三地外匯市場(chǎng)的匯率如下： 在紐約外匯市場(chǎng)上；USD1=HKD7.7944/7.7951 在香港外匯市場(chǎng)上；GBP1=HKD10.9863/10.9873 在倫敦外匯市場(chǎng)上；GBP1=USD1.4325/1.4335 問(wèn)；如何套匯獲利（假設(shè)手中有10萬(wàn)美元）？,第三節(jié) 匯

28、率的決定與調(diào)整,一、金本位制下的匯率決定與調(diào)整 匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià) 鑄幣平價(jià)是指兩種金屬鑄幣含金量之比 1英鎊=4.8665美元 市場(chǎng)匯率受供求關(guān)系的影響；圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng) 波動(dòng)幅度受黃金輸送點(diǎn)的限制 黃金輸出點(diǎn):引起黃金流出的最低匯率 黃金輸入點(diǎn):引起黃金流入的最高匯率,鑄幣平價(jià)（Mint Par） 兩種金屬鑄幣的含金量對(duì)比叫鑄幣平價(jià) 但外匯市場(chǎng)買賣時(shí)的價(jià)格在黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。 黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)1單位黃金運(yùn)送費(fèi)用 假定，在美國(guó)和英國(guó)之間運(yùn)送價(jià)值為1英鎊黃金的運(yùn)費(fèi)為0.02美元，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為4.8665美元，那么對(duì)美國(guó)廠商來(lái)說(shuō)，黃金輸送點(diǎn)是： 黃金輸出點(diǎn)4.86650.

29、024.8865(美元) 黃金輸入點(diǎn)4.86650.024.8465(美元),根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況，在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間上下波動(dòng)。當(dāng)匯率高于黃金輸出點(diǎn)或低于黃金輸入點(diǎn)時(shí)，就會(huì)引起黃金的跨國(guó)流動(dòng)，從而自動(dòng)地把匯率穩(wěn)定在黃金輸送點(diǎn)所規(guī)定的幅度之內(nèi)。,小結(jié)：在國(guó)際金本位制下，由于黃金可以自由輸出入，當(dāng)匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)不利時(shí)，它就不用外匯，而改為用輸出入黃金的辦法來(lái)辦理國(guó)際結(jié)算，使匯率的波動(dòng)不會(huì)超過(guò)黃金輸送點(diǎn)。因此，相對(duì)地說(shuō)，在金本位制下，匯率波動(dòng)幅度較小，基本上是固定的。（固定匯率制） 金本位制瓦解的原因？,二、紙幣流通制度下的匯率決定與調(diào)整,在紙幣流通制度下，兩種貨幣的“黃金平價(jià)”之比。如：二

30、戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，GBP1=USD4.03；IMF要求，匯率波動(dòng)不能超過(guò)金平價(jià)的1%；一旦超過(guò)，政府有義務(wù)采取手段，來(lái)維持匯率的穩(wěn)定。 20世紀(jì)50-70年代初；美元不斷貶值，1972年12月美國(guó)政府干預(yù)，美元法定貶值7.89%，使得黃金由每盎35美元上升到38美元，布雷頓森林體系下的匯率波動(dòng)由原來(lái)的1%擴(kuò)大到2.25%。 美國(guó)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹；,第四節(jié) 匯率制度,匯率制度又稱匯率安排：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。（原則和方式、變動(dòng)的界限、調(diào)整的手段等） 一、固定匯率制；（兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定） 1、金本位制度下的固定匯率制度。（黃金為中心的國(guó)際貨幣體系）

31、 （1）黃金成為兩國(guó)匯率決定的實(shí)在的物質(zhì)基礎(chǔ)。 （2）匯率僅在鑄幣平價(jià)的上下各6左右波動(dòng)，幅度很小。 （3）匯率的穩(wěn)定是自動(dòng)而非依賴人為的措施來(lái)維持。,2、布雷頓森林體系下的固定匯率制度。 （1）實(shí)行“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他各國(guó)貨幣與美元掛鉤。 （2）在“雙掛鉤”的基礎(chǔ)上，國(guó)際貨幣基金協(xié)會(huì)規(guī)定，各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在匯率平價(jià)1的范圍內(nèi)波動(dòng)，各國(guó)必須同IMF合作，并采取適當(dāng)?shù)拇胧┍ＷC匯率的波動(dòng)不超過(guò)該界限。 由于這種匯率制度實(shí)行“雙掛鉤”，波幅很小，且可適當(dāng)調(diào)整，因此該制度也稱以美元為中心的固定匯率制， 金本位制度下的固定匯率制與布雷頓森林體系下的固定匯率制有何區(qū)別？,二、浮動(dòng)

32、匯率制度,浮動(dòng)匯率制度是指匯率完全由市場(chǎng)的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。 （一）按政府是否干預(yù)；可以分為自由浮動(dòng)及管理浮動(dòng) （二）按匯率浮動(dòng)方式；單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng)、盯住匯率與聯(lián)系匯率 三、匯率制度的選擇 1、經(jīng)濟(jì)論 2、依附論,第五節(jié) 西方主要匯率決定理論,一、傳統(tǒng)匯率理論 （一）國(guó)際收支理論 1861年英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈遜 國(guó)際借貸理論 1、匯率的變動(dòng)取決于外匯的供求狀況，而外匯供求變化的原因則是由于國(guó)家之間的借貸關(guān)系；即匯率的變動(dòng)是由一國(guó)對(duì)其他國(guó)家的債權(quán)、債務(wù)來(lái)決定的。 2、國(guó)家之間的借貸關(guān)系由；商品輸出入、勞務(wù)輸出入與資本的流動(dòng)所決定。 3、國(guó)際借貸分為固定借貸和流動(dòng)借貸兩種形式；

33、,固定借貸：未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸，不影響外匯供求。 流動(dòng)借貸：已進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸，影響外匯供求； 4、匯率取決于流動(dòng)借貸關(guān)系； 債權(quán)債務(wù)外匯供給外匯需求本幣升值 簡(jiǎn)評(píng)： 戈遜的理論實(shí)際就是匯率的供求決定論，但他沒(méi)有說(shuō)清楚哪些因素具體影響到外匯的供求，從而大大限制了這一理論的應(yīng)用價(jià)值。國(guó)際借貸說(shuō)的這一缺陷在現(xiàn)代國(guó)際收支說(shuō)中得到了彌補(bǔ)。,凱恩斯主義的匯率理論 1981年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾吉系統(tǒng)總結(jié)這一理論。 1、假定匯率完全自由浮動(dòng)，匯率是外匯市場(chǎng)上的價(jià)格，通過(guò)自身變動(dòng)實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)供求平衡，從而使國(guó)際收支始終處于平衡狀態(tài)。 2、影響國(guó)際收支的因素有；Y，Y，P，P ，i，i (1)國(guó)民收入

34、的變動(dòng)（其他條件不變） Y進(jìn)口外匯需求本幣貶值 Y出口外匯供給本幣升值,（2）價(jià)格水平的變動(dòng)（其他條件不變） P本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力貿(mào)易余額惡化本幣貶值 P本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力貿(mào)易余額改善本幣升值 （3）利率水平的變動(dòng)（其他條件不變） i資本內(nèi)流外匯供給本幣升值 i資本外流外匯需求本幣貶值 局限性：只適合外匯市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家；過(guò)于強(qiáng)調(diào)國(guó)民收入和貿(mào)易余額。,（二）購(gòu)買力平價(jià)理論,購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)（theory of purchasing power parity,簡(jiǎn)稱PPP）是一種歷史非常悠久的匯率決定理論,它的理論淵源可以追溯到16世紀(jì)，但對(duì)之進(jìn)行系統(tǒng)闡述則是瑞典學(xué)者卡塞爾（G.Cassel）于1922年在19

35、14年以后的貨幣與外匯中完成的。它已成為當(dāng)今匯率理論中最具影響力的理論之一。,購(gòu)買力平價(jià)理論的基本思想 貨幣的價(jià)值在于其具有購(gòu)買力，因此，不同貨幣之間的兌換比率就取決于它們各自具有的購(gòu)買力的對(duì)比。 而購(gòu)買力變化是由物價(jià)變動(dòng)引起的，因此，匯率的變動(dòng)歸根到底是由兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)所引起的。,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律,1、本國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律（Law of One Price） 指若兩個(gè)物品是完全相同的，則它們必須賣統(tǒng)一的價(jià)格。否則，套利就會(huì)出現(xiàn)。 前提條件：商品同質(zhì)；價(jià)格充分彈性。 可貿(mào)易品是指區(qū)域間價(jià)格差異可以通過(guò)套利活動(dòng)消除的物品。 非貿(mào)易品是指區(qū)域間的價(jià)格差異不能通過(guò)套利活動(dòng)消除的物品。,2

36、、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律,國(guó)與國(guó)之間的套利活動(dòng)比國(guó)內(nèi)的套利活動(dòng)困難。 貨幣不同，存在貨幣的折算； 在套利中，既存在商品買賣，又存在貨幣買賣； 存在關(guān)稅和非關(guān)稅的壁壘； 一價(jià)定律可以表述為： Pi = e Pi*（e為名義匯率/直接標(biāo)價(jià)法） 即：在自由貿(mào)易的條件下，世界市場(chǎng)上任一商品不論在何地出售，扣除交易費(fèi)用后，價(jià)格是相同的。,絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論,前提：第一，對(duì)任何一種可貿(mào)易品，一價(jià)定律存在；第二，在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。 表達(dá)式： i pi = ei pi* P = e P * 或 e = P / P * 含義：兩國(guó)貨幣之間的匯率取決于兩國(guó)可貿(mào)易商品的價(jià)格水平之比

37、。,相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論,（1）假設(shè)條件（放松了原來(lái)的假定） 交易成本存在 各國(guó)一般價(jià)格水平的計(jì)算中商品及其相應(yīng)的權(quán)重存在差異，因此，各國(guó)一般價(jià)格水平以同一種貨幣計(jì)算時(shí)并不完全相等，而是存在一定的較為穩(wěn)定的偏差。 得出：e=P/P* （是常數(shù)）,(2)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：是指在一定時(shí)期內(nèi)匯率變動(dòng)同兩國(guó)貨幣購(gòu)買力水平相對(duì)變動(dòng)之比。即，兩國(guó)貨幣之間的匯率等于過(guò)去的匯率乘以兩國(guó)物價(jià)上漲率之比。 也就是，在其它條件不變的情況下,相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)可以理解成若本國(guó)通貨膨脹率高于外國(guó)通貨膨脹率,外幣匯率上升,本幣匯率下跌;反之,若本國(guó)通貨膨脹率低于外國(guó)通貨膨脹率,本幣匯率上升,外幣匯率下跌。,二、現(xiàn)代匯率理論,（一

38、）利率平價(jià)理論 又稱遠(yuǎn)期匯率理論，是有英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯于1923年在其貨幣改革論首先提出。 在匯率決定上利率平價(jià)與購(gòu)買力平價(jià)的區(qū)別是： 中長(zhǎng)期：貨幣數(shù)量購(gòu)買力（商品價(jià)格）匯率 短期：貨幣（資金）供求數(shù)量利率（資金價(jià)格）匯率,1、條件假設(shè) （1）資本是完全流動(dòng)的 （2）金融資產(chǎn)的投資收益就是利率 2、公式推導(dǎo) 假設(shè)在本國(guó)金融市場(chǎng)上一年期存款利率為i，外國(guó)金融市場(chǎng)上同種利率為i，即期匯率為e（直接標(biāo)價(jià)法）。 投資于本國(guó)金融市場(chǎng)，每單位本國(guó)貨幣到期本利和為： 1+（1i)=1+i（本幣）,投資于外國(guó)金融市場(chǎng)，每單位本國(guó)貨幣到期時(shí)的本利和為（外幣表示）： 1/e+(1/ei)=1/e(1+ i)（外

39、幣） （以本幣表示）： 1/e(1+ i) ef = ef /e(1+i ) （ ef 為一年后外匯市場(chǎng)的即期匯率）,公式中，ef 為一年后即期外匯市場(chǎng)的匯率，是不確定的，這種投資方式的最終收益很難確定，具有較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。為消除不確定性，可以在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買入遠(yuǎn)期本幣。假設(shè)遠(yuǎn)期匯率為f，則一年后投資于國(guó)外的本利和為： f/e(1+ i)-以本幣表示 投資者選擇哪種方式投資，取決于二者的收益率大小，如果： 1+if/e(1+i），,則眾多投資者將資金投入外國(guó)金融市場(chǎng)，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上即期購(gòu)買外幣、遠(yuǎn)期賣出外幣，從而本幣即期貶值（e增大），遠(yuǎn)期升值（f減?。顿Y與外國(guó)的收益率下降。 只有當(dāng)這兩種

40、投資方式的收益率完全相等時(shí)（套利的結(jié)果），市場(chǎng)上處于平衡，利率和匯率間形成下列關(guān)系： 1+i=f/e(1+ i )f/e=(1+i)/(1+ i ) 假設(shè)即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的升貼水率為 ，,得：=(f-e）/e =f/e-1 =（1+i )/(1+ i)-1 =（i- i )/(1+ i ) 即：+i =i- i ，省略i 得到： =i-i （ 外匯遠(yuǎn)期匯率升、貼水率大約等兩國(guó)貨幣的利率差。） 小結(jié)：利率低的國(guó)家貨幣，其遠(yuǎn)期匯率必然升水；利率高的國(guó)家貨幣，其遠(yuǎn)期匯率必然貼水。,（二）費(fèi)雪方程式 費(fèi)雪方程式是概括了通貨膨脹情況下，名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系。 這條方程式以美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文費(fèi)雪命

41、名，因?yàn)楹笳咴谄渲骼⒗碚撝姓f(shuō)明了這條方程式及內(nèi)里的函數(shù)彼此的關(guān)系。 r代表實(shí)際利率、i代表名義利率、表示通貨膨脹率，因此費(fèi)雪方程式即是： i=r+ 在兩國(guó)的實(shí)際利率相等的條件下，兩國(guó)貨幣預(yù)期的匯率變動(dòng)應(yīng)等于兩國(guó)的名義利差或兩國(guó)預(yù)期的通貨膨脹率之差。(當(dāng)r=r時(shí)； =i-i=- ）,（三）匯兌心里說(shuō) 是由法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿夫塔理昂，1972年在其貨幣、物價(jià)與匯兌一書中提出。 用邊際效用理論來(lái)解釋外幣價(jià)值的高低。 局限性：主觀色彩濃厚、缺乏科學(xué)依據(jù) （四）資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō) 上世紀(jì)70年代，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克爾提出。 該理論認(rèn)為，均衡匯率是兩種金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格，金融資產(chǎn)的供求決定匯率。 局限性：只強(qiáng)調(diào)

42、金融資產(chǎn)、要具備發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、要保證資本自由流通,第三章 外匯管制實(shí)務(wù),第一節(jié) 外匯管制概述 一、外匯管制的概念 外匯管制是指一個(gè)國(guó)家未來(lái)減緩國(guó)際收支危機(jī)，減少本國(guó)黃金外匯儲(chǔ)備的流失，而對(duì)外匯買賣、外匯資金調(diào)撥、移動(dòng)以及外匯和外匯有價(jià)物等進(jìn)出國(guó)境直接加以限制，以控制外匯的供給或需求，維持本國(guó)貨幣對(duì)外匯率的穩(wěn)定所實(shí)施的政策措施。 二、外匯管制的產(chǎn)生和演變 1、從第一次世界大戰(zhàn)期間開(kāi)始；,為了集中外匯資金進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)，防止資本外流和匯率劇烈波動(dòng)，幾乎所有的參戰(zhàn)國(guó)在戰(zhàn)時(shí)都不準(zhǔn)自由買賣外匯，禁止黃金輸出，實(shí)行了外匯管制。 1929年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生空前嚴(yán)重的危機(jī)，各國(guó)重新實(shí)行外匯管制。二戰(zhàn)期

43、間。 2、20世紀(jì)70年代實(shí)行浮動(dòng)匯率制度后，外匯管制走向放松和逐步取消。 西方發(fā)達(dá)國(guó)家和一些新興的工業(yè)化國(guó)家已基本實(shí)現(xiàn)了貨幣自由兌換，外匯管制已基本取消。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家仍然實(shí)行程度不同的外匯管制。,三、外匯管制的作用及弊端 （一）外匯管制的作用 1、防止資金外逃 2、維持本幣匯率穩(wěn)定 3、維護(hù)本幣在國(guó)內(nèi)的統(tǒng)一市場(chǎng)，不易受投機(jī)影響 4、便于實(shí)行貿(mào)易上的差別待遇 5、保護(hù)民族工業(yè) 6、有利于國(guó)計(jì)民生 7、增加幣信，穩(wěn)定物價(jià),（二）外匯管制的弊端 1、不利于平衡外匯收支和穩(wěn)定匯率 2、阻礙國(guó)際貿(mào)易的均衡發(fā)展 3、限制資本流入 4、價(jià)格機(jī)制失效，資源難以有效合理配置 5、引起國(guó)與國(guó)之間的摩擦與糾紛

44、 6、阻礙市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)育，助長(zhǎng)了不公平競(jìng)爭(zhēng) 7、造成出口企業(yè)缺乏活力，保護(hù)過(guò)度等于保護(hù)落后,四、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象及類型 （一）外匯管制的機(jī)構(gòu) 1、由政府授權(quán)央行為外匯管制機(jī)構(gòu) 如：英國(guó)政府授權(quán)英格蘭銀行執(zhí)行外匯管制的職能。 2、直接設(shè)立外匯管制機(jī)構(gòu) 如：法國(guó)、意大利、中國(guó)均是如此 3、由國(guó)家行政部門直接負(fù)責(zé)外匯管制 如：日本的大藏省。 4、由央行指定一些大的商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行來(lái)管制外匯。,（二）外匯管制的對(duì)象 1、人 2、物 主要包括：（1）外國(guó)紙幣和鑄幣（2）用外幣表示的有價(jià)證券（3）用外幣表示的支付憑證（4）貴金屬（5）本幣的輸出入境 3、地區(qū) 有些國(guó)家對(duì)本國(guó)的不同地區(qū)實(shí)行

45、不同的外匯管制政策。比如對(duì)出口加工區(qū)（保稅區(qū)）、自由港，實(shí)行較寬松的外匯管制政策。,（三）外匯管制的類型 1、實(shí)行嚴(yán)格管制的國(guó)家和地區(qū)； 如：多為發(fā)展中國(guó)家。 2、實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家和地區(qū) 對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目基本沒(méi)有管制，但是，對(duì)資本項(xiàng)目仍然有管制。目前，我國(guó)便屬于此類。 3、取消外匯管制的國(guó)家和地區(qū) 經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目基本上無(wú)限制。一般為發(fā)達(dá)國(guó)家。,五、外匯管制的主要內(nèi)容與措施 即對(duì)貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支、資本輸出入、匯率以及黃金和現(xiàn)鈔的輸出入等采取一定的管制辦法和措施。 （一）對(duì)貿(mào)易外匯的管制 1、對(duì)出口收匯的管制 出口結(jié)匯經(jīng)濟(jì)手段外匯轉(zhuǎn)移證 2、對(duì)進(jìn)口付匯的管制 除P284講的7點(diǎn)措施外，常用

46、的還有： 進(jìn)口許可證制 進(jìn)口配額制,（二）對(duì)非貿(mào)易外匯的管制 1、與貿(mào)易有關(guān)的從屬費(fèi)用 如運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)。 2、其他各類非貿(mào)易外匯收支 如投資收益、贍家匯款、酬金等。 （三）對(duì)資本輸出入的管制 1、發(fā)達(dá)國(guó)家較少采取措施限制資本輸出入，即使采取也是臨時(shí)性的措施較多，如緩和匯價(jià)。 2、發(fā)展中國(guó)家一般對(duì)資本輸出入都有不同程度的管制。一般來(lái)說(shuō)對(duì)輸出管得更嚴(yán)，對(duì)輸入也有一定的管制。,（四）對(duì)匯率的管制 主要有以下幾種： 1、直接管制匯率：官方制定、調(diào)整、公布匯率。人為因素多，匯價(jià)往往扭曲。 2、間接調(diào)節(jié)市場(chǎng)匯率：匯率水平由市場(chǎng)外匯供求水平?jīng)Q定，政府不直接管制，而是通過(guò)央行進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行操作來(lái)調(diào)節(jié)外匯的供

47、求。 3、實(shí)行復(fù)匯率制 （五）對(duì)黃金和現(xiàn)鈔輸出入的管制,第二節(jié) 外匯管制與貨幣自由兌換,貨幣未能自由對(duì)換，是外匯管制的產(chǎn)物。換句話說(shuō)，若放松外匯管制，貨幣便可成為自由兌換貨幣。 一、貨幣的自由兌換 指不受官方限制將本幣兌換成其他貨幣，用于國(guó)際支付或作為資產(chǎn)持有。 （一）貨幣自由兌換的類型 1、依貨幣可兌換的程度可分為：完全可兌換和部分可兌換 （1）完全可兌換指經(jīng)常項(xiàng)目下和資本項(xiàng)目下都可自由兌換，即國(guó)際支付和資金轉(zhuǎn)移不受限制。,（2）部分可兌換指部分項(xiàng)目下，國(guó)際支付和資金轉(zhuǎn)移，本幣兌換外幣不受限制。 2、依貨幣可兌換的范圍可分為：國(guó)內(nèi)可兌換和國(guó)際可兌換 （1）國(guó)內(nèi)可兌換 即將持有的該種貨幣向發(fā)行

48、國(guó)支付、向發(fā)行國(guó)兌換為其他國(guó)的貨幣。 （2）國(guó)際可自由兌換 即該幣已國(guó)際化，已成為世界貨幣,第三節(jié) 中國(guó)的外匯管理,一、我國(guó)外匯管理發(fā)展過(guò)程 （一）建國(guó)初期的外匯管理（1949年1952） 當(dāng)時(shí)的情況是金融物價(jià)混亂，通貨膨脹，外匯短缺。因此這一時(shí)期我國(guó)外匯管制的中心內(nèi)容是：打擊外匯投機(jī)；取消外幣流通，穩(wěn)定金融與物價(jià)；獎(jiǎng)勵(lì)出口限制進(jìn)口。 （二）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯管理（1953年1978） 實(shí)行“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)”，對(duì)外匯收支進(jìn)行高度集中的全面管理與控制。,（三）1979年-1993年底實(shí)行有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)時(shí)期 1、設(shè)立了專門的外匯管理機(jī)構(gòu)國(guó)家外匯管理局。 2、改革外匯的分配制度，實(shí)行了外匯留成

49、辦法。 3、建立了外匯調(diào)劑市場(chǎng)。 4、建立了外債管理體制和外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。 5、建立了多種金融機(jī)構(gòu)并存的外匯經(jīng)營(yíng)體制，打破了中國(guó)銀行獨(dú)家經(jīng)營(yíng)外匯的局面。,二、1994年我國(guó)外匯體制改革 1、建立單一的、以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率。 2、實(shí)行外匯收入結(jié)匯制，取消外匯留成。 3、實(shí)行銀行售匯制，允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下有條件兌換 4、建立銀行間外匯市場(chǎng)，改進(jìn)匯率形成機(jī)制，保持合理及相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率。 5、強(qiáng)化外匯指定銀行的依法經(jīng)營(yíng)和服務(wù)職能。,三、我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理的主要內(nèi)容 （一）對(duì)出口收匯的管理 （二）對(duì)進(jìn)口用匯的管理 （三）對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)辦外匯業(yè)務(wù)的管理 （四）對(duì)境內(nèi)居民的外

50、匯管理 （五）對(duì)境內(nèi)非居民的外匯管理 （六）防止逃匯的管理 （七）防止套匯的管理,練習(xí)： 1、某日紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià) 即期匯率 遠(yuǎn)期匯率 美元/瑞士法郎 1.6030/40 貼水 135/140 我公司向美國(guó)出口機(jī)床，如即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2000美元，現(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并于貨物發(fā)送后3個(gè)月付款。問(wèn)：我方應(yīng)報(bào)價(jià)多少瑞士法郎？ 2、在倫敦外匯市場(chǎng)，英鎊兌美元匯率為USD/GBP=1.4457，英鎊和美元利率分別是7.5%和6.5%,如果利率平價(jià)條件成立，則USD/GBP3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為多少？,第四章 國(guó)際儲(chǔ)備管理,第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念及特點(diǎn) 是指各國(guó)貨幣當(dāng)局為彌

51、補(bǔ)國(guó)際收支赤字和維持匯率穩(wěn)定以及應(yīng)對(duì)各種緊急支付而持有的、在國(guó)際間可以被普遍接受的資產(chǎn)。 具有如下特點(diǎn)： （1）國(guó)際性、（2）官方性、（3）流動(dòng)性 （4）穩(wěn)定性、（5）適應(yīng)性,二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成； （一）黃金儲(chǔ)備 1、黃金為何成為國(guó)際儲(chǔ)備的重要組成部分？ （1）黃金本身是價(jià)值實(shí)體 （2）完全屬一國(guó)主權(quán)所擁有的國(guó)際財(cái)富，不受任何國(guó)家權(quán)利的支配和干預(yù)。 2、黃金作為國(guó)際儲(chǔ)備的不足 （1）流動(dòng)性較差（需換成外匯后再支付） （2）盈利性較差（不能生息）,（二）外匯儲(chǔ)備 是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，其主要形式是國(guó)外銀行存款和外國(guó)政府債券。 一種貨幣要成為儲(chǔ)備貨幣必須具備三個(gè)基本特征： （1）必須

52、可自由兌換 （2）必須為各國(guó)普遍接受 （3）價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定 外匯儲(chǔ)備趨勢(shì)： 美元、歐元、日元三足鼎立 自20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，外匯儲(chǔ)備約占全球國(guó)際儲(chǔ)總額的90左右。,（三）在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸（GDRs） 指會(huì)員國(guó)在IMF的普通資金賬戶中可自由提取和使用的資產(chǎn)。包括： （1）25%的黃金或可兌換貨幣部分（認(rèn)繳分額的25） （2）IMF為滿足會(huì)員國(guó)借款需要而使用的本國(guó)貨幣。 （3）IMF向該國(guó)借款的凈額。 目前，GDRS約占國(guó)際儲(chǔ)備總額的4左右,（四）特別提款權(quán)（SDRs） 1969年9月由IMF正式創(chuàng)造的無(wú)形貨幣。 注意： SDRs為人為創(chuàng)造的純粹的賬面資產(chǎn)。 由IMF按會(huì)員國(guó)繳付的

53、份額，按照正比例不定期、無(wú)償分配。 SDRs只能在各國(guó)政府之間發(fā)揮作用，不能直接用于 貿(mào)易與非貿(mào)易支付，私人不得持有和運(yùn)用。 目前，SDRs約占國(guó)際儲(chǔ)備總額的2左右。,三、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力 國(guó)際清償能力是各國(guó)貨幣當(dāng)局為應(yīng)對(duì)國(guó)際收支逆差 可能利用的一切資金來(lái)源。 1、決定清償能力大小的主要因素 （1）現(xiàn)有國(guó)際儲(chǔ)備的多少； （2）從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)借款能力的大??； （3）商業(yè)銀行持有的外匯資產(chǎn)和金融當(dāng)局從私人部門可獲得的短期外匯資產(chǎn)； （4）外國(guó)人持有逆差國(guó)貨幣的意愿； （5）資金內(nèi)流的程度。,2、國(guó)際清償能力的主要指標(biāo) （1）償債率=中長(zhǎng)期貸款年還本付息額/有形和無(wú)形貿(mào)易的外匯收入2

54、0% （2）外債率=外債余額 /年外匯總收入100% （3）負(fù)債率=凈債務(wù)余額/GNP20% （4）外債余額增長(zhǎng)速度外匯收入增長(zhǎng)速度 只是參考指標(biāo)，上世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)的情況證明了這點(diǎn)。,3、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力的區(qū)別與聯(lián)系 （1）國(guó)際清償能力涵蓋了國(guó)際儲(chǔ)備，即國(guó)際儲(chǔ)備是國(guó)際清償能力的組成部分。 （2）國(guó)際儲(chǔ)備僅是一國(guó)具有的、現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力， 而國(guó)際清償能力還包括潛在的對(duì)外清償能力； 不同的國(guó)家其國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力差異很大！ 注意：一國(guó)國(guó)際清償能力中，國(guó)際儲(chǔ)備的比例越高，表明該國(guó)政府無(wú)條件運(yùn)用的清償能力越大，有保障的支付能力越強(qiáng)。,四、國(guó)際儲(chǔ)備的作用 （一）維持國(guó)際支付能力，彌補(bǔ)

55、國(guó)際收支差額 （二）干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本幣匯率穩(wěn)定 （三）國(guó)家對(duì)外借債、還債的信用保證 （四）增強(qiáng)綜合國(guó)力，抵御風(fēng)險(xiǎn),第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理,一、國(guó)際儲(chǔ)備管理的概念 指一國(guó)政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期的國(guó)際收支狀況及經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模及結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理。 二、國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理 指對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的確定和調(diào)整，以保持足夠的、適量的國(guó)際儲(chǔ)備水平。 1、確定國(guó)際儲(chǔ)備適量規(guī)模的幾種簡(jiǎn)單方法 （1）適量規(guī)模為34個(gè)月的進(jìn)口額。 （2）適量規(guī)模為GDP的十分之一。 （3）適量?jī)?chǔ)備規(guī)模為外債總額的百分之三十。,2、確定國(guó)際儲(chǔ)備的適量規(guī)模應(yīng)考慮的幾個(gè)因素： （1）對(duì)外貿(mào)易狀況 （2）國(guó)際融資能力 （3）匯率

56、制度 （4）貨幣的國(guó)際地位 （5）外匯和貿(mào)易管制程度 （6）金融市場(chǎng)的發(fā)育程度 （7）持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本 （8）其他因素。如國(guó)際形勢(shì)走向,三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理 國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)主要是指黃金、外匯、GDRs、SDRs之間的比例以及外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。 1、結(jié)構(gòu)管理的原則 流動(dòng)性 安全性 相結(jié)合 盈利性,2、確定不同貨幣比例時(shí)，應(yīng)考慮的因素： （1）儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)情況，尤其是金融和國(guó)際收支狀況，從而預(yù)測(cè)其貨幣匯率發(fā)展趨勢(shì)。 （2）本國(guó)的對(duì)外支付需要的幣種結(jié)構(gòu)。 （3）不同貨幣的預(yù)期收益率。 3、儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資組合 按變現(xiàn)能力劃分，儲(chǔ)備資產(chǎn)可分為三部分： （1）一級(jí)儲(chǔ)備 （2）

57、二級(jí)儲(chǔ)備 （3）三級(jí)儲(chǔ)備,第三節(jié) 中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理,一、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的特點(diǎn) 1、實(shí)行穩(wěn)定的黃金儲(chǔ)備政策（世界各國(guó)一般如此）。 2、外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了迅猛的增長(zhǎng)，但波動(dòng)的特征也極其明顯。 二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的確定 （一）進(jìn)口規(guī)模(3-4個(gè)月) （二）外商直接投資規(guī)模 （三）外債規(guī)模 （四）國(guó)家宏觀調(diào)控和應(yīng)對(duì)突發(fā)事件,三、中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備管理的原則 流動(dòng)性、盈利性、安全性相結(jié)合，側(cè)重于安全性， 中心原則是保值，而非盈利。 討論 截至2012年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)3.3萬(wàn)億美元，規(guī)模過(guò)大是比較一致的看法，你認(rèn)為多少合適？,第五章 國(guó)際貨幣體系,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系概述 一、國(guó)際貨幣體系的概念 國(guó)際

58、貨幣體系又稱國(guó)際貨幣制度。指有關(guān)國(guó)際貨幣金融關(guān)系的慣例、法規(guī)以及對(duì)慣 例、法規(guī)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督。 其主要內(nèi)容是： 確定各國(guó)貨幣的比價(jià)及匯率制度 確定國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn) 確定各國(guó)貨幣的兌換性與國(guó)際結(jié)算原則 確定國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)機(jī)制。,二、國(guó)際貨幣體系的作用 （一）確定國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的形式和性質(zhì) （二）確定國(guó)際貨幣的供應(yīng)和管理原則 （三）通過(guò)多變支付制度，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的一體化 （四）促進(jìn)各國(guó)參與國(guó)際事務(wù)的決策和管理,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的演變及類型,一、國(guó)際金本位制 18161913年：典型金本位時(shí)期。 1914年20世紀(jì)30年代初期：畸型金本位時(shí)期。 國(guó)際金本位制的三個(gè)特征： （1）黃金作為最終清償手段； （2）嚴(yán)格的固定匯率制； （3）該體系是一個(gè)松散的、無(wú)組織的體系。,（一）國(guó)際金本位制的類型 1、金幣本位制 以黃金金幣為本位貨幣的貨幣制度。 金幣本位制的特點(diǎn)： （1）法定貨幣含金量 （2）自由鑄造 （3）自由兌換 （4）黃金可以自由輸出入,金幣本