1、2020/6/29,.,1,貨幣金融學 Economics of Money and Finance,馮瑞河 首都經濟貿易大學金融學院 fengruihe,2020/6/29,.,2,參考教材,黃達：金融學，中國人民大學出版社。 夏德仁、李念齋 主編：貨幣銀行學，中國金融出版社。 米什金：貨幣金融學，中國人民大學出版社。 托馬斯：貨幣、銀行與金融市場，機械工業(yè)出版社。,經濟學的家族譜系,2020/6/29,.,3,前 言,教學目的： 對貨幣金融理論的發(fā)展脈絡有一個總體的了解； 明確貨幣金融學的研究對象及框架內容。 教學內容 貨幣金融理論的發(fā)展 貨幣金融學的研究對象和框架內容,2020/6/29

2、,.,4,一、貨幣金融理論的發(fā)展,貨幣金融理論在西方的發(fā)展 貨幣金融理論在我國的發(fā)展,2020/6/29,.,5,（一）貨幣金融理論在西方的發(fā)展,起點：1914年美國學者和銀行家霍斯華茨（J.H.Holdsworth）發(fā)表貨幣與銀行（Money and Banking）。 發(fā)展歷程：古典金融理論和現(xiàn)代金融理論兩個階段。,關于金融學是什么時候成為相對獨立的學科，理論界說法不一。 張亦春2000年主持完成的金融學專業(yè)教育改革研究報告：“1939年美國金融學會（the American Finance Association）的正式成立以及1946年金融學刊（Journal of Finance）的

3、出版標志著金融學正逐漸成為一門比較獨立的學科而存在”。 默頓米勒（2000）：現(xiàn)代金融學的開端，或者說金融學的“大爆炸”，始于1952年馬柯維茨的論文資產組合理論在金融學刊上的發(fā)表。 金融學的研究起源于早期的貨幣、信用和銀行理論。秦國樓：現(xiàn)代金融中介論，P31。,2020/6/29,.,6,發(fā)展趨勢： 1宏觀分析微觀分析宏觀分析和微觀分析相結合 2定性分析定量分析定性分析和定量分析相結合,2020/6/29,.,7,（二）貨幣金融理論在我國的發(fā)展,起步晚 發(fā)展快 層次淺,2020/6/29,.,8,二、貨幣金融學的研究對象和框架內容,貨幣金融理論的研究對象 貨幣金融學的框架內容,2020/6/

4、29,.,9,（一）貨幣金融學的研究對象,以金融體系為中心，以貨幣和其他金融工具為對象，揭示金融資產的發(fā)展與運行規(guī)律、金融制度安排及其與經濟發(fā)展的互動關系和相應政策選擇的一門科學。,2020/6/29,.,10,（二）貨幣金融學的框架內容,貨幣金融學是金融學科的基礎 理論，是金融學科的入門課程 融通對象：貨幣和貨幣資金貨幣理論 融通方式：信用方式信用理論 組織融通的機制：,2、我國金融機構 體系的框架,3、什么是金融？,1、金融體系的構成,2020/6/29,.,11,金融體系,2020/6/29,.,12,基礎理論,貨幣金融學是金融學科的基礎 理論，是金融學科的入門課程,專業(yè)基礎課,2020

5、/6/29,.,13,前言結束,什么是金融？,對于什么是金融，東西方有著不同的表述。 對金融的不同的認識，源于人們看待金融的角度的不同學科定位不同：是屬于經濟學還是管理學。 國內學界對金融學的學科定位主要有三種觀點： 經濟學科：1997年國家教委在進行高校研究生專業(yè)目錄調整時，把貨幣銀行學與國際金融歸并為金融學，并列入應用經濟學科。 管理學科：將金融學視為財務管理學，更強調金融學研究的微觀性質。 金融學與經濟學并列：雖然金融學是從經濟學中分離出來的，但已呈現(xiàn)出與經濟學并駕齊驅的態(tài)勢。甚至認為，未來的經濟將演變?yōu)榻鹑诮洕洕鷮W終將被金融（經濟）學所替代。 宏微觀“一分為二”模式（西方模式）：專

6、業(yè)人才的培養(yǎng) 宏微觀“合而為一”模式：通才的培養(yǎng),2020/6/29,.,14,貨幣基本理論,信用與融資,利息與利息率,商業(yè)銀行及其經營管理,中央銀行及其貨幣政策,金融市場,貨幣供給與貨幣需求,通貨膨脹與通貨緊縮,金融風險與金融監(jiān)管,金融發(fā)展,金融創(chuàng)新,國際金融,貨幣金融學課程內容安排,2020/6/29,.,15,第一章 貨幣基本理論,貨幣起源、貨幣職能和貨幣的作用 貨幣定義、貨幣類型和貨幣層次 貨幣制度,2020/6/29,.,16,第一節(jié) 貨幣起源、貨幣職能和貨幣的作用,貨幣起源 貨幣職能 貨幣的作用,2020/6/29,.,17,一、貨幣起源,（一）馬克思的貨幣起源論 （二）西方的貨幣

7、起源論,2020/6/29,.,18,二、貨幣職能（功能）,馬克思有關貨幣職能的描述 五職能說 金屬貨幣流通是基礎 西方有關貨幣功能的描述,2020/6/29,.,19,貨幣五種職能的比較,2020/6/29,.,20,三、貨幣的作用,有關貨幣作用的爭論 對貨幣作用的客觀評價,2020/6/29,.,21,（一）有關貨幣作用的爭論,有關對貨幣（政策）作用的認識經歷了一個發(fā)展過程 古典學派的貨幣面紗論薩伊、瓦爾拉斯等“二分法” 新古典學派的貨幣中性論 瑞典學派的累積過程理論威克塞爾效應 凱恩斯主義學派的貨幣經濟論 貨幣主義學派的“單一規(guī)則”理論 理性預期學派的理論,2020/6/29,.,22,

8、（二）對貨幣作用的客觀評價,積極作用 貨幣的出現(xiàn)降低了交易費用，提高了交換的效率； 貨幣的“選票”功能能夠實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資源的使用效率； 貨幣能夠推動經濟增長。 消極作用 可能會導致通貨膨脹或通貨緊縮。,莎士比亞,2020/6/29,.,23,第二節(jié) 貨幣定義、貨幣類型和貨幣層次,貨幣定義 貨幣類型 貨幣層次,2020/6/29,.,24,一、貨幣定義,定義貨幣的方法 有關貨幣的各種定義,2020/6/29,.,25,（一）定義貨幣的方法,2020/6/29,.,26,（二）有關貨幣的各種定義,本質意義上的貨幣 功能意義上的貨幣 法律意義上的貨幣 控制意義上的貨幣,2020/6/29

9、,.,27,日常生活中對貨幣的近似描述,2020/6/29,.,28,二、貨幣的類型,劃分貨幣類型的標準 具體的貨幣類型,2020/6/29,.,29,（一）劃分貨幣類型的標準,按照幣材的物理特性進行劃分； 按照發(fā)行貨幣機關的性質劃分； 按照貨幣當作貨幣使用時的價值與當作商品使用時的價值的對比關系劃分。,2020/6/29,.,30,（二）具體的貨幣類型,實物貨幣 金屬貨幣 代用貨幣 信用貨幣,2020/6/29,.,31,1、實物貨幣,實物貨幣屬于足值貨幣，它是人類歷史上最早采用的貨幣類型。 相對于物物交換而言，實物貨幣的出現(xiàn)是一種進步 ，但也存在著許多缺陷 。這些缺陷突出表現(xiàn)在：價小體大；

10、不便攜帶；容易腐爛，不易保存；不易分割。,2020/6/29,.,32,2、金屬貨幣,金屬貨幣是指金幣和銀幣，屬于足值貨幣。 金和銀一般被認為是理想的貨幣幣材，金屬貨幣是理想的貨幣形態(tài)，這一方面是因為金屬貨幣恰好克服了實物貨幣的缺陷，具備了貨幣必須具備的條件和特征，即普遍可接受性、輕便性、價值穩(wěn)定性、耐久性、均質性和可分性，另一方面，由于在既定的制度安排下，金屬貨幣具有自動調節(jié)貨幣流通量的作用，因此，從長期來看，既不會產生通貨膨脹，也不會出現(xiàn)通貨緊縮。 雖然金屬貨幣具有上述優(yōu)點和特征，但它終究要退出歷史的舞臺。,2020/6/29,.,33,3、代用貨幣,代用貨幣即代替貴金屬貨幣來執(zhí)行貨幣相關

11、功能的貨幣，主要指的是政府或銀行發(fā)行的紙幣（不足值的鑄幣也應屬于代用貨幣）。,2020/6/29,.,34,4、信用貨幣,信用貨幣的含義 信用貨幣的特征,2020/6/29,.,35,（1）信用貨幣的含義,信用貨幣也稱作不兌現(xiàn)的紙幣，它是以信用為基礎，通過信用程序發(fā)行的，在流通中執(zhí)行交易媒介和延期支付功能的信用憑證。,2020/6/29,.,36,（2）信用貨幣的特征,除少數(shù)國家和地區(qū)外，信用貨幣通常是由中央銀行壟斷發(fā)行的不可兌現(xiàn)的、具有無限法償能力的貨幣。 信用貨幣是一種獨立的貨幣形態(tài)。 信用貨幣是管理通貨。 信用貨幣在現(xiàn)代經濟社會中主要有兩種存在形式，即現(xiàn)金和銀行活期存款。 信用貨幣是債務

12、貨幣。 在現(xiàn)代經濟社會中，以銀行活期存款為基礎的非現(xiàn)金計算居于主導地位。 信用貨幣的發(fā)行主要遵循的是經濟發(fā)行的原則。,2020/6/29,.,37,三、貨幣層次,劃分貨幣層次的目的 劃分貨幣層次的依據 貨幣層次的劃分 貨幣存量與貨幣流量,2020/6/29,.,38,（一）劃分貨幣層次的目的,便于對貨幣供應量的統(tǒng)計分析； 對不同層次上的貨幣采取不同的控制方法。,2020/6/29,.,39,（二）劃分貨幣層次的依據,理論界一般認為，劃分貨幣層次的依據是金融資產的流動性。 所謂金融資產的流動性是指在不蒙受損失或不蒙受重大損失的前提下，某項金融資產轉化為現(xiàn)金的能力。,2020/6/29,.,40,

13、（三）貨幣層次的劃分,貨幣層次劃分的一般規(guī)律 國際貨幣基金組織的貨幣層次劃分 我國貨幣層次的劃分,2020/6/29,.,41,1貨幣層次劃分的一般規(guī)律,M0=流通中的貨幣（現(xiàn)金貨幣） M1=M0+活期存款貨幣 M2=M1+活期存款以外的其他存款 M3=M2+短期金融工具,2020/6/29,.,42,2.國際貨幣基金組織的貨幣層次劃分,M0=準備貨幣（流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔和鑄幣，不包括商業(yè)銀行庫存現(xiàn)鈔和鑄幣） M1=M0+商業(yè)銀行的活期存款以及郵政匯劃系統(tǒng)或國庫接受私人活期存款等部分 M2=M1+準貨幣 準貨幣的內含與外延,2020/6/29,.,43,3我國的貨幣層次劃分,M0=流通中

14、現(xiàn)金 M1=M0+企業(yè)存款（扣除單位定期存款和自籌基建存款）+機關團體部隊存款+農村存款+信用卡類存款（個人持有） M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質的存款（單位定期存款和自籌基建存款）+外幣存款+信托類存款+股票保證金存款 M3=M2+金融債券+商業(yè)票據+大額可轉讓定期存單（CD）等,我國貨幣供應量增長率,2020/6/29,.,44,4貨幣存量與貨幣流量,貨幣存量：某一變量在某一時點所呈現(xiàn)出的一個靜態(tài)量。如某人2007年底有存款50000元。 貨幣流量：某一變量在一定時期的一個動態(tài)變量。如某個人的月收入為5000元。,2020/6/29,.,45,第三節(jié) 貨幣制度,貨幣制

15、度的形成 貨幣制度的構成要素 貨幣本位制度,2020/6/29,.,46,一、貨幣制度的形成,貨幣制度的含義 貨幣制度（Monetary System)，簡稱“幣制”，是一個國家為了穩(wěn)定貨幣流通而以法律形式確定的該國貨幣流通的結構、體系與組織形式。 一個國家為了穩(wěn)定貨幣流通而通過法律形式所確定的，用來約束人們相關貨幣行為的一系列規(guī)范或準則。 貨幣制度是國家權威介入貨幣流通的結果。 貨幣制度的形成 貨幣制度是歷史的產物 貨幣制度的形成經歷了一個漫長的歷史過程 貨幣制度的建立是為了滿足新興資產階級利益集團的需要,2020/6/29,.,47,二、貨幣制度的構成要素,確定貨幣金屬（幣材） 規(guī)定貨幣單

16、位 本位幣的鑄造及流通程序 輔幣的鑄造及流通程序 銀行券和紙幣的發(fā)行及流通程序 發(fā)行準備制度,2020/6/29,.,48,（一）確定貨幣金屬（幣材）,確定貨幣金屬（幣材）是一個國家制定貨幣制度是首先要考慮的因素，因此，它是貨幣制度的基本要素。 雖然貨幣金屬（幣材）是由政府確定的，但它卻是一個客觀的過程，它并不應也不可能以個人的意志或強權政治而轉移，它是經濟發(fā)展到一定階段的必然產物。,2020/6/29,.,49,（二）規(guī)定貨幣單位,規(guī)定貨幣單位主要包含兩個方面的內容，即確定本位幣的名稱和規(guī)定單位本位幣的含金量。 例如，英國將其本位幣的貨幣單位確定為“英鎊”，并在1816年5月的鑄幣法中規(guī)定：

17、1英鎊含11/12成色的黃金123.27447格令（Grain），含純金113.0016格令。我國1914年北洋政府頒布的國幣條例中規(guī)定，本位幣的名稱是“圓”，每圓含純銀0.648兩。,2020/6/29,.,50,（三）本位幣的鑄造及流通程序,所謂本位幣，又稱主幣，它是按照國家規(guī)定的貨幣金屬和貨幣單位鑄造的貨幣，是一個國家的基本通貨和法定的計價、結算工具。 金屬本位幣一般具有如下特征： 本位幣是足值貨幣，其名義價值等與實際價值。這是金屬本位幣的基本特征。 本位幣允許自由鑄造、自由熔毀。 本位幣是具有無限法償能力的貨幣。 本位幣有磨損公差的規(guī)定。,2020/6/29,.,51,（四）輔幣的鑄造

18、及流通程序,輔幣是指位于本位幣以下的，用于小額零星交易和找零的貨幣，依照法律，它和本位幣之間存在著穩(wěn)定的兌換比例，并且可以自由兌換。 輔幣的特征表現(xiàn)在： 輔幣通常是用銅、鎳、鋁等賤金屬鑄造的，因此，是不足值貨幣，其名義價值遠遠大于其實際價值 。 輔幣不允許自由鑄造和熔毀，國家壟斷輔幣的鑄造權。 輔幣一般只具有有限法償能力。,2020/6/29,.,52,（五）銀行券和紙幣的發(fā)行及流通程序,2020/6/29,.,53,（六）發(fā)行準備制度,2020/6/29,.,54,三、貨幣本位制度,銀本位制度 金銀復本位制度格雷欣法則 金本位制度 不兌現(xiàn)的紙幣本位制度 不兌現(xiàn)紙幣本位的優(yōu)點 不兌現(xiàn)紙幣本位的

19、缺點,2020/6/29,.,55,不兌現(xiàn)紙幣本位的優(yōu)點,由于不兌現(xiàn)紙幣本位制度與貴金屬幾乎完全斷絕了關系，因此，貨幣量具有了較大的伸縮性，政府能夠通過對貨幣量的調整與控制，實現(xiàn)政府的經濟政策。 政府可以根據國際收支與國際貿易的狀況隨時調整匯率。 政府可以通過采取適當?shù)刎泿耪邅韺崿F(xiàn)物價的穩(wěn)定，并且能夠收到立竿見影的效果。,2020/6/29,.,56,不兌現(xiàn)紙幣本位的缺點,貨幣供給量的伸縮性較大，容易造成通貨膨脹和通貨緊縮。 不兌現(xiàn)紙幣本位制度下的匯率的自由調整，使得國際匯率難以穩(wěn)定，有時會嚴重影響國際貿易的正常開展。,第一章結束,2020/6/29,.,57,第二章 信用與融資制度,信用和

20、信用形式 信用工具和金融工具 融資結構理論,2020/6/29,.,58,第一節(jié) 信用和信用形式,信用 信用形式,2020/6/29,.,59,一、信用,信用的含義 信用產生和現(xiàn)代信用活動的基礎,2020/6/29,.,60,（一）信用的含義,信用是以償還和支付利息為條件的借貸行為,是價值運動的一種特殊形式（GG）,是一種授信受信活動，其主要特征在于償還和付息。 對于信用的理解需注意以下幾個方面： 經濟范疇的信用不同于一般的借貸； 經濟范疇的信用和道德范疇的信用還存在著密切的聯(lián)系； 經濟范疇的信用不同于商品買賣。,我國信用缺失的機理分析,2020/6/29,.,61,（二）信用產生和現(xiàn)代信用活

21、動的基礎,早期信用活動產生的基礎是私有制的產生、剩余產品的出現(xiàn)和貧富分化 現(xiàn)代信用活動的基礎是現(xiàn)代經濟運行過程中盈余單位和赤字單位的存在 金融制度應當是一種誘致性的存在，在經濟中，資金盈余單位因有保值和增值的需求，變成了資金供給者；資金赤字單位由于有分散投資經營風險的需要，以及克服經營中收入和支出的時間差的需要，而成為資金的需求者；資金供給者和需求者之間相應的中介安排就是金融機構，有正式的和非正式的。 它們的產生與發(fā)展演變往往內生于一個國家一定時期的經濟發(fā)展戰(zhàn)略。,2020/6/29,.,62,二、信用形式,古老的信用形式 現(xiàn)代信用形式,2020/6/29,.,63,（一）最古老的信用形式：高

22、利貸信用,高利貸的含義及特征 高利貸在前資本主義社會得以長期延續(xù)的原因 中國改革開放后的高利貸問題,2020/6/29,.,64,1.高利貸的含義及特征,高利貸是指貸出者通過貸放貨幣或實物，向借入者收取高額利息的一種信用形式。 特征主要在于利率高，剝削重。,2020/6/29,.,65,2.高利貸在前資本主義社會得以長期延續(xù)的原因,可用于借貸的實物和貨幣不足； 高利貸大多用來滿足基本生活的需要，很少用于擴大再生產。,2020/6/29,.,66,3.中國改革開放后的高利貸問題,對高利貸的認識應從分析農村資金供求狀況入手 高利貸在農村地區(qū)趨于活躍的根本原因在于農村貨幣資金供求的嚴重失衡，突出表現(xiàn)

23、為農村資金供給渠道的不足和不順暢。 解決當前農村地區(qū)的高利貸問題，可行的方法是加快農村金融體制改革的步伐，為廣大農戶提供相應的融資渠道以滿足其旺盛的資金需求，促進農村經濟的進一步發(fā)展。,農村信用社改革,中國農村信用社全行業(yè)扭虧為盈,我國農村金融組織體系的現(xiàn)狀,2020/6/29,.,67,（二）現(xiàn)代信用形式,商業(yè)信用 銀行信用 政府信用 消費信用,2020/6/29,.,68,1. 商業(yè)信用,商業(yè)信用的含義及實現(xiàn)形式 商業(yè)信用的特征 商業(yè)信用的局限性,2020/6/29,.,69,商業(yè)信用的含義及實現(xiàn)形式,商業(yè)信用是指工商企業(yè)與工商企業(yè)之間相互提供的、與商品銷售相聯(lián)系的一種信用形式。 商業(yè)信用

24、的實現(xiàn)形式主要表現(xiàn)為商品的賒銷。,2020/6/29,.,70,商業(yè)信用的特征,商業(yè)信用的借貸對象是待實現(xiàn)價值的商品； 商業(yè)信用的債權人和債務人都是工商企業(yè)； 商業(yè)信用的規(guī)模大小一般與商業(yè)周期動態(tài)一致。,2020/6/29,.,71,商業(yè)信用的局限性,規(guī)模上的有限性； 方向上的嚴格性； 期限上的短期性； 管理上的困難性。,2020/6/29,.,72,2.銀行信用,銀行信用的概念 銀行信用的特征 銀行信用的優(yōu)點,2020/6/29,.,73,銀行信用的概念,銀行信用是由銀行及其他金融機構以貨幣形式，通過存、放款等業(yè)務活動向工商企業(yè)提供的信用。,2020/6/29,.,74,銀行信用的特征,銀行

25、信用是一種間接信用形式； 銀行信用是以貨幣形式提供的一種信用。,2020/6/29,.,75,銀行信用的優(yōu)點,規(guī)模上的無限性； 方向上的非嚴格性； 期限上的可選擇性； 管理上的便利性。,2020/6/29,.,76,3.政府信用,政府信用的概念與實現(xiàn)形式 政府信用的作用 政府債務適宜度問題,2020/6/29,.,77,政府信用的概念與實現(xiàn)形式,政府信用有時也稱為國家信用，它是指以國家（政府）為債務人，由國家（政府）通過發(fā)行政府債券和直接借款等形式籌措資金的信用形式。 政府信用的實現(xiàn)形式包括：由政府發(fā)行債券，包括長期公債、短期國庫券以及特種債券等；直接借款包括向銀行透支。其中，主要實現(xiàn)形式是發(fā)

26、行政府債券，也就是我們在日常生活中所講的發(fā)行國債。,2020/6/29,.,78,政府信用的作用,調劑政府財政收支的臨時不平衡； 彌補財政赤字； 籌集資金，滿足政府開支需要； 調節(jié)經濟運行。,2020/6/29,.,79,政府債務適宜度（債務規(guī)模）問題,關于政府債務適宜度，國際上一般采用三個指標予以衡量： 政府債務占GNP的比重 當年國債發(fā)行額占GNP的比重 債務依存度:即當年國債發(fā)行額與當年財政支出的比重，這一指標主要用來衡量當年財政支出對政府債務的依賴程度和財政的運行狀況，一般認為該比率應以不超過20%為宜。 2003年當年的債務收入占全國財政支出的25，已高于國際公認的安全線（1520）

27、；2002、2003年當年的債務收入與當年的中央財政支出之比分別是83.9和82.9，大大高于國際安全線（2530）均超出國際公認的安全線。目前，整個國家財政有1/3以上的支出、中央財政有3/5以上的支出需要靠發(fā)行國債來維持。,2020/6/29,.,80,4消費信用,消費信用的概念及其實現(xiàn)形式 消費信用的作用,2020/6/29,.,81,消費信用的概念及其實現(xiàn)形式,消費信用也稱為消費者信用，它是指由工商企業(yè)和金融機構向消費者個人提供的，用來滿足其生活消費方面貨幣需求的信用形式。 消費信用一般有兩種基本實現(xiàn)形式，即賒銷和消費貸款。,2020/6/29,.,82,消費信用的作用,消費信用是一把

28、雙刃劍， 無視條件地談論消費信用的作用是一件非常危險的事情。,2020/6/29,.,83,第二節(jié) 信用工具和金融工具,信用工具（Credit Instrument）及其與金融工具的關系 金融工具的基本特征及分類 原生性金融工具（Original Financial Instrument） 衍生性金融工具(Financial Derivative Instrument),2020/6/29,.,84,一、信用工具及其與金融工具的關系,（一）信用工具的含義 信用工具是指在信用活動中產生的，具有一定格式，用來證明債權債務關系的合法的書面憑證 （二）信用工具與金融工具的關系 信用工具和金融工具之間存

29、在著密切的聯(lián)系：金融工具基于信用工具而產生，金融工具是對信用工具的發(fā)展和延伸； 信用工具和金融工具之間存在著一定的區(qū)別：信用工具更加強調的是證明債權債務關系這層功能；金融工具更加強調的是其在金融市場上的籌資投資功能。,2020/6/29,.,85,二、金融工具的基本特征及分類,（一）金融工具的基本特征 償還性（期限性） 流動性（變現(xiàn)性） 收益性收益率 風險性： 巴菲特：“成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風險，保住本金；第二，盡量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。” 唐雙寧：“如果說愛情是人類的永恒主題，那風險就是金融安全的永恒主題。” （二）金融工具的分類 按照償還期限的長短，可

30、以將金融工具分劃為短期金融工具、長期金融工具和不定期金融工具； 按照發(fā)行者的性質，可以將金融工具劃分為間接金融工具和直接金融工具；（什么金融工具屬于間接金融工具？什么工具屬于直接金融工具?） 按照金融工具與實際信用活動是否直接相關，可以將金融工具劃分為原生性金融工具和衍生性金融工具。,2020/6/29,.,86,收益率,名義收益率。名義收益率也稱作票面收益率，是指金融工具的票面收益與票面金額之間的比率，即票面利率。 當期收益率。當期收益率是指金融工具的票面收益與當前市場價格的比率。 實際收益率即平均收益率，它是指金融工具的當期凈收益（票面收益與本金損益之和）與市場價格的比率。,2020/6/

31、29,.,87,三、原生性金融工具,短期金融工具 長期金融工具,2020/6/29,.,88,（一）短期金融工具,票據 信用證 大額可轉讓定期存單,2020/6/29,.,89,1.票據,票據及票據行為 票據的種類,2020/6/29,.,90,票據及票據行為,所謂票據是指由出票人簽發(fā)的，具有一定格式，到期由付款人在一定時間、一定地點無條件支付一定款項給收款人或持票人的信用憑證。 票據行為一般包括出票行為、承兌行為、背書行為、貼現(xiàn)行為和保證行為等。,2020/6/29,.,91,票據的種類,匯票 本票 支票,2020/6/29,.,92,匯票,匯票通常是指債權人開給債務人的，要求債務人在一定的

32、時間、一定的地點無條件支付一定款項給收款人或持票人的票據。 按照出票人的不同，我們可以將匯票分為商業(yè)匯票和銀行匯票，其中，商業(yè)匯票是需要承兌的，按照承兌人的不同，我們可以將商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，除此之外，按付款期限的不同，匯票還可分成即期匯票、遠期匯票和定期匯票。,2020/6/29,.,93,本票,本票通常是指債務人開給債權人的，承諾自己在一定的時間、一定的地點無條件支付一定款項給收款人或持票人的票據。 按照出票人的不同，我們可以將本票分成商業(yè)本票（期票）和銀行本票。,2020/6/29,.,94,支票,支票是銀行的活期存款客戶開給銀行的，要求銀行在一定的時間、一定的地點無

33、條件地在其存款余額和透支額限度內支付一定款項給收款人或持票人的票據。 按照能否提取現(xiàn)金進行劃分，我們可以將支票分為現(xiàn)金支票和轉賬支票。現(xiàn)金支票既能提取現(xiàn)金，又可辦理轉賬，而轉賬支票只能辦理轉賬不能提取現(xiàn)金。除此之外，支票還有保付支票、旅行支票等類型。,2020/6/29,.,95,2.信用證,信用證是銀行應客戶的要求向受益人開出的，記載有一定的金額，約定在一定的時間、一定的地點憑規(guī)定的單據付款的書面保證文件。 信用證可分為商業(yè)信用證和旅游信用證兩種。 商業(yè)信用證是國際貿易中一種主要的支付結算方式。它是商業(yè)銀行應客戶的要求開出的，證明客戶的支付能力，并承諾在客戶無力支付時由銀行保證支付的信用憑證

34、。 旅游信用證也稱為貨幣信用證，它是銀行應客戶的要求開出的，由客戶憑此支取現(xiàn)金的一種信用憑證。因為這種信用證是為方便旅游者出國旅游時支付款項而發(fā)行的，所以國際上一般將其成為旅游信用證。,2020/6/29,.,96,3.大額可轉讓定期存單,大額可轉讓定期存單是由銀行簽發(fā)的，載有存款金額、期限和利率，可以在金融市場上流通轉讓的一種定期存款憑證。相對于普通定期存單而言，大額可轉讓定期存單一般具有如下特點： 面額大； 期限嚴格固定； 可以在金融市場上流通轉讓； 利率高； 期限短。,2020/6/29,.,97,（二）長期金融工具,長期金融工具是指償還期限在一年以上的金融工具，有時也被稱為“資本證券”

35、或“有價證券”，主要有股票和債券兩類。 股票 債券 股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別,2020/6/29,.,98,1.股票,股票的含義 股票的類型,2020/6/29,.,99,股票的含義,股票是股份制度的產物，它是由股份公司開給股東的，證明股東的股份與股權，股東憑此可以獲得股息和紅利的一種所有權憑證。,2020/6/29,.,100,股票的類型,普通股票 優(yōu)先股票,2020/6/29,.,101,普通股票及普通股股東的權利,普通股票是股份公司不加以特別限制，股東可以參與公司經營管理的、股息和紅利隨股份公司盈利狀況變動而變動的股票。 普通股股東在股份公司中一般享有下述四項權利： 參與公司經營管理的權利

36、 參與公司盈余分配的權利 參與公司剩余財產分配的權利 對公司新股的優(yōu)先認購權,2020/6/29,.,102,優(yōu)先股票及優(yōu)先股股東的權利,優(yōu)先股票是指沒有參與公司經營管理權利，但享有先于普通股股東對股份公司盈余和剩余財產進行分配的權利的股票。由此可見，持有優(yōu)先股票的優(yōu)先股股東區(qū)別于普通股股東的地方就在于，他們享有兩個方面的優(yōu)先權： 對公司盈余分配的優(yōu)先權； 對公司剩余財產分配的優(yōu)先權。,2020/6/29,.,103,2.債券,債券的含義 債券的類型,2020/6/29,.,104,債券的含義,從法律角度講，債券是債務的一種證明書，它是由債務人做出承諾，在債務到期時向債權人按照事先約定還本付息

37、的債權憑證。,2020/6/29,.,105,債券的類型,按照發(fā)行主體分類，我們可以將債券劃分為政府債券（國家債券，俗稱國債）、公司債券（企業(yè)債券）和金融債券 按照發(fā)行方式分類，我們可以將債券分為公募債券和私募債券 按照付息方式分類，我們可以將債券劃分為附息債券和貼現(xiàn)債券 按照債券的存在形式分類，我們可以將債券劃分為有紙債券（Paper bond）和無紙債券（Paperless Bond）。其中，無紙化債券又可分為憑證式債券和記賬式債券。 按照利率能否浮動分類，我們可以將債券分為固定利率債券（Fixed-interest Bond）、浮動利率債券（Floating-interest Bond）

38、和混合利率債券（Mixed-interest Bond）,2020/6/29,.,106,3.股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別,股票與債券的聯(lián)系 股票與債券的區(qū)別,2020/6/29,.,107,股票與債券的聯(lián)系,無論是股票還是債券都是籌資和投資的工具，二者的聯(lián)系突出表現(xiàn)在它們都屬于虛擬資本。 虛擬資本（Subjective Capital）是真實資本或實質資本的對稱，是指自身沒有價值，但能夠定期或不定期地為持有者帶來一定收益的資本。應當說，在虛擬資本形成時，其價格和真實資本的價值是由聯(lián)系的，但二級市場的投機活動有可能使虛擬資本的價格遠遠脫離真實資本的價值，超過一定的限度，便會出現(xiàn)泡沫經濟（Foam E

39、conomy）。,2020/6/29,.,108,股票與債券的區(qū)別,發(fā)行主體的范圍大小不同； 性質不同； 風險大小不同； 收益不同。,2020/6/29,.,109,四、衍生性金融工具,衍生性金融工具及其產生和發(fā)展的原因 金融衍生工具的種類 金融衍生工具的發(fā)展與金融工程,2020/6/29,.,110,（一）衍生性金融工具及其產生和發(fā)展的原因,金融衍生工具的含義 金融衍生工具產生和發(fā)展的原因,2020/6/29,.,111,1.金融衍生工具的含義,金融衍生工具是金融創(chuàng)新的產物，它是指以貨幣、股票以及債券等原生性金融工具為基礎而派生出來的一種新型的投資和風險管理工具。 金融衍生工具具有非常強的依

40、附性 它依附于貨幣、股票、債券等而存在，不具有獨立性； 它的價格依附于貨幣、股票、債券等的價格。,2020/6/29,.,112,2.金融衍生工具產生和發(fā)展的原因,客觀背景 銀行的積極推動 新技術的推動 客戶的需要,2020/6/29,.,113,（二）金融衍生工具的種類,金融遠期（Forward） 金融期貨（Financial Future） 金融期權（Financial Option） 金融互換（Financial Swap）,2020/6/29,.,114,1.金融遠期,金融遠期是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一時間按照一定的價格交易某種金融工具的協(xié)議。 金融遠期協(xié)議一般包括： 遠期外

41、匯協(xié)議（ Agreement for Forward Exchange） 遠期利率協(xié)議（Forward Rate Agreement）,2020/6/29,.,115,遠期外匯協(xié)議,遠期外匯協(xié)議是指在將來某一時間由交易雙方按照事先商定的交割幣種、金額、匯率以及交割地點等進行實際交割的協(xié)議。,2020/6/29,.,116,遠期利率協(xié)議,遠期利率協(xié)議是指交易雙方簽署的，就一筆按浮動利率計息的債務約定一個協(xié)議利率，將來債務到期時由交易的一方向另一方支付協(xié)議利率和市場利率之間差額的協(xié)議。 進行遠期利率協(xié)議交易的目的在于規(guī)避未來利率變動的風險或利用利率波動進行投機。,2020/6/29,.,117,2

42、.金融期貨,金融期貨是金融現(xiàn)貨的對稱，它是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一時間按照事先規(guī)定的條件買進或賣出一定數(shù)量某種金融工具的合約。按照買進或賣出的金融工具的不同，金融期貨一般包括利率期貨、股票指數(shù)期貨和外匯期貨三種類型。,金融期貨與金融遠期的區(qū)別,2020/6/29,.,118,3.金融期權,金融期權的含義 金融期權的分類,2020/6/29,.,119,金融期權的含義,金融期權是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一時間按照事先規(guī)定的條件買進或賣出一定數(shù)量某種金融工具的權利的合約。,2020/6/29,.,120,金融期權的分類,按照買進或賣出的金融工具的不同，金融期權包括利率期權、外匯期

43、權、股票指數(shù)期權。 按照交易方式的不同，金融期權可分為看漲期權和看跌期權。 按照權利行使時間的不同，金融期權可分為歐式期權和美式期權。,金融期權與金融期貨的區(qū)別,2020/6/29,.,121,4金融互換,金融互換是交易雙方簽署的，約定在將來某一時間按照事先規(guī)定的條件彼此交換一定現(xiàn)金流（支付款項）的協(xié)議。主要包括貨幣互換和利率互換兩種類型。 貨幣互換。它是指交易雙方約定在將來某一時間按照事先規(guī)定的條件將計息方式相同、期限相同，但幣種不同的兩種貨幣的本金及利息進行互換的協(xié)議。 利率互換。它是指交易雙方在幣種相同、期限相同的情況下，約定在將來某一時間按照事先規(guī)定的條件彼此交換按不同方式計息的利息現(xiàn)

44、金流（利息支付）的協(xié)議。,利率互換案例,2020/6/29,.,122,（三）金融衍生工具的發(fā)展與金融工程,金融衍生工具的發(fā)展 金融工程（Financial Engineering）,2020/6/29,.,123,1.金融衍生工具的發(fā)展,從金融衍生工具的發(fā)展角度說，我們可以將金融衍生工具劃分為一般性金融衍生工具、混合性金融衍生工具和復雜的金融衍生工具。 一般性衍生工具：由原生性金融工具衍生出來的比較單純的衍生工具。 混合性衍生工具：原生性金融工具與一般衍生金融工具組合而成的，介于現(xiàn)貨市場和金融衍生工具市場之間的產品。如可轉債。 復雜的金融衍生工具：以一般衍生工具為基礎，經過改造或組合而形成的

45、新工具，又稱為“衍生工具的衍生物”。,2020/6/29,.,124,2.金融工程,按照宋逢明教授的觀點，金融工程有廣義和狹義之分 。,2020/6/29,.,125,廣義的金融工程,廣義的金融工程是指將工程思維引入金融領域，綜合地采用各種工程技術方法，如數(shù)學建模、數(shù)值計算、網絡圖解、仿真模擬等，設計、開發(fā)新型的金融工具，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。這里的金融工具是廣義的，它既包括金融工具（所有在金融市場交易的金融工具，如股票、債券、期貨、期權、互換等都可看作是金融商品），也包括金融服務（結算、清算、發(fā)行、承銷等都是金融服務）。而設計、開發(fā)和新型金融工具的目的是為了創(chuàng)造性地解決金融問題。,202

46、0/6/29,.,126,狹義的金融工程,狹義的金融工程是組合金融工具（主要包括形形色色的衍生工具）和風險管理技術的研究。它主要是通過金融衍生工具的組合，對客戶的風險進行度量，并運用組合工具進行結構化管理。,2020/6/29,.,127,第三節(jié) 融資結構理論,融資結構與啄食順序原則 我國企業(yè)融資結構的演變及特征 直接融資與間接融資,2020/6/29,.,128,一、融資結構與啄食順序原則,融資結構有廣義和狹義之分。廣義融資結構是指公司或企業(yè)在所有可供選擇的融資方式間的選擇與組合問題。 美國經濟學家格利和愛德華S肖將公司或企業(yè)的融資方式劃分為內源融資（Internal Finance）和外源

47、融資（External Finance）兩種方式。 狹義融資結構是指公司或企業(yè)直接融資方式和間接融資方式的組合安排等問題。 西方經濟學家經過大量實證研究發(fā)現(xiàn)，【 1984：邁爾斯（Myers S.C.）和馬吉勒夫（Majluf N.S.）】西方，包括美、英、德、加、法、意、日在內的國家的企業(yè)的融資方式安排通常是：內源融資外源融資間接融資直接融資債務融資（發(fā)行債券）股權融資（發(fā)行股票），這就是西方融資理論中著名的啄食順序原則（Pecking Order Principle）。,2020/6/29,.,129,美國非金融機構外源資金來源,1、Mayer, C. (1988), “New Issue

48、s in Corporate Finance”, European Economic Review, 32,1167-1189 2、Mayer,C.(1990), “Financial System, Corporate Finance, and Economic Development”, in R. G. Hubbard ed. Asymmetric Information, Corporate Finance and Investment, the University of Chicago Press. 3、Mayer.C.（2001）,”Capital Structure”，Jour

49、nal of economic Perspectives,15:81-102,2020/6/29,.,130,二、我國企業(yè)融資結構的演變及特征,演變歷程 1、由財政主導型融資向金融主導型融資轉變； 2、間接融資比重逐步下降，直接融資比重上升； 3、債券融資比重逐步下降，股票融資比重上升； 特征：股權融資偏好,2020/6/29,.,131,三、直接融資與間接融資,直接融資和間接融資的含義 直接融資和間接融資的優(yōu)缺點,2020/6/29,.,132,（一）直接融資和間接融資的含義,直接融資。直接融資指的是資金赤字部門通過向資金盈余部門出售自己的證券，如股票、債券、票據等來籌集資金的方式。在直接融

50、資過程中，證券的發(fā)行者和投資者，一方是資金盈余單位，另一方是資金赤字單位。 間接融資。間接融資是指金融中介機構通過發(fā)行存單、銀行票據等方式集聚資金，資金赤字單位再從金融中介機構貸款來籌集資金的方式。,2020/6/29,.,133,（二）直接融資和間接融資的優(yōu)缺點,直接融資的優(yōu)點 直接融資的缺點 間接融資的優(yōu)缺點,2020/6/29,.,134,1.直接融資的優(yōu)點,能夠實現(xiàn)公司或企業(yè)融資方式的多元化； 通過發(fā)行股票，能夠為公司或企業(yè)籌集到資本金，優(yōu)化其財務結構； 能夠提高投資者的資產關切度，從而促使公司或企業(yè)提高資金的使用效率； 能夠為產權的交易和整合提供必要的條件。,2020/6/29,.,

51、135,2.直接融資的缺點,直接融資較間接融資存在更加嚴重的信息非對稱。西方經濟學家Diamond、Stiglitz等都對此進行過描述； 對投資者來說，直接融資的風險要大于間接融資； 一般情況下，直接融資的融資成本要高于間接融資。這在公司金融理論中已經得到了充分的證明。,2020/6/29,.,136,3間接融資的優(yōu)缺點,由于間接融資是直接融資的對稱，因此,一般說來，二者間的優(yōu)缺點正好是相對的，即直接融資的優(yōu)點恰好是間接融資的缺點，而直接融資的缺點則剛好是間接融資的優(yōu)點。,第二章結束,2020/6/29,.,137,第三章 利息與利息率,利息理論 利率理論,2020/6/29,.,138,第一

52、節(jié) 利息理論,馬克思的利息本質論 西方經濟學家的利息理論,2020/6/29,.,139,一、馬克思的利息本質論,1.利息是剩余價值的一部分。 2.利息產生的前提條件是資本所有者仍擁有對資本的所有權。 3.利息產生的經濟基礎是資本所有權與資本使用權的分離。 4.利息是借貸資本的“價格”。,2020/6/29,.,140,二、西方經濟學家的利息理論,1.威廉配第的利息報酬論 2.薩伊的利息資本生產力論 3.西尼耳的利息節(jié)制欲望論 4.坎蒂隆的利息貨幣價格論 5.龐巴維克的利息時差論 6.凱恩斯的利息流動性偏好論 7.歐文費雪的利息人性不耐論 8.希克斯的利息不完全貨幣論 現(xiàn)代西方經濟學對于利息的

53、基本觀點，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權而索要的補償。補償由兩部分組成： 對機會成本的補償； 對風險的補償。即利率=機會成本補償水平+風險溢價水平,2020/6/29,.,141,第二節(jié) 利率理論,利率體系 利率的功能 利率決定理論 利率期限結構理論 利率管理體制改革,2020/6/29,.,142,一、利率體系,利率 利率體系,2020/6/29,.,143,（一）利率,利率是指在借貸期內所形成的利息額與借貸本金之間的比率。 利率有年利率、月利率和日利率三種表示方法。 利率有單利和復利兩種計算方法。,2020/6/29,.,144,1、年利率、月利率和日利率,年利率=月利率12=日利率

54、365 日利率=月利率（1/30）=年利率（1/365）,2020/6/29,.,145,2、單利和復利,單利：對本金在第一期得到的，尚未提取的利息在第二期不計利息的計息方式。 其中：P-本金 S-本利和 i-利率 n-期限 復利：將本金在第一期得到的，尚未提取的利息計入下一期的本金，一并計算利息的計息方式，俗稱利滾利。 復利更加符合資金的時間價值的概念，因此，在金融活動中得到了廣泛的應用 從貨幣時間價值角度看，這里的S也被稱為終值，P則被稱為現(xiàn)值。,2020/6/29,.,146,終值與現(xiàn)值,終值指的是按復利計算，現(xiàn)在的一筆投資在未來某一時間能夠獲得的貨幣總額。 現(xiàn)值是與終值相對的概念，它是

55、指為了在未來獲得一定量的貨幣總額，現(xiàn)在需要投資多少貨幣，或者說現(xiàn)在投資多少貨幣才能在未來某一時間獲得一定量的貨幣總額。,（1+i）n為終值系數(shù),為現(xiàn)值系數(shù),2020/6/29,.,147,（二）利率體系,利率體系的含義 利率的種類,2020/6/29,.,148,1.利率體系的含義,利率體系是指一個經濟體內部所存在的，相互聯(lián)系、相互影響、相互制約的多種利率形式的集合以及相互間的傳導機制。,2020/6/29,.,149,2.利率的種類,基準利率 名義利率與實際利率 固定利率與浮動利率 官定利率、市場利率與公定利率 長期利率與短期利率,2020/6/29,.,150,基準利率,基準利率也稱作中心

56、利率，是指在多種利率形式并存條件下，起決定作用的利率。 發(fā)達市場經濟國家央行再貼現(xiàn)利率 我國一年期存貸款利率 在市場經濟中，基準利率是指通過市場機制形成的無風險利率。由于利率 = 機會成本補償水平 + 風險溢價水平 ，所以，無風險利率也就是消除了種種風險溢價后補償機會成本的利率。 由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無風險的投資，所以也無絕對無風險利率；市場經濟中，只有國債利率可用以代表無風險利率。,美國：聯(lián)邦基金利率 歐洲央行：有價證券回購 利率、央行對商業(yè)銀行的 隔夜貸款利率、商業(yè)銀行 在央行的隔夜存款利率,2020/6/29,.,151,名義利率與實際利率,名義利率即銀行掛牌利率或票面利率，它是包

57、含著通貨膨脹因素的利率。 實際利率是從名義利率中剔除了通貨膨脹因素以后的利率。 名義利率和實際利率的關系式: 其中： 如果通脹率比較低，分母中p的影響可以忽略不計，則上式可簡寫為：,公式推導,費雪效應,2020/6/29,.,152,一年期儲蓄名義存款利率和實際利率,2020/6/29,.,153,固定利率與浮動利率,固定利率是指在借貸期之內不再做任何調整的利率。 浮動利率是指在借貸期之內可以根據市場利率的變化，定期地在一定幅度內予以調整的利率。,2020/6/29,.,154,官定利率、市場利率與公定利率,官定利率是指由政府性質的金融管理當局制定的利率。 市場利率是指由市場資金供求關系決定的

58、利率。 公定利率是指由非政府性質的民間金融機構，如銀行公會，制定的利率。,2020/6/29,.,155,長期利率與短期利率,長期利率是指長期信用活動中采用的利率；短期利率是指在短期信用活動中采用的利率。 一般而言，長期利率要高于短期利率。,利率結構問題,2020/6/29,.,156,二、利率的功能,從總體上說，利率的功能即調節(jié)功能。 利率的功能包括微觀和宏觀調節(jié)功能兩個方面。 利率功能的發(fā)揮是需要條件的。,2020/6/29,.,157,（一）利率的微觀調節(jié)功能,調節(jié)微觀經濟主體的儲蓄、消費和投資行為。,2020/6/29,.,158,（二）利率的宏觀調節(jié)功能,調節(jié)貨幣供求，實現(xiàn)社會總供求

59、的平衡。 調節(jié)國際收支，實現(xiàn)國際收支的平衡。,2020/6/29,.,159,（三）利率功能發(fā)揮的條件,西方理論上 儲蓄利率彈性 投資利率彈性 我國理論界 穩(wěn)定的貨幣和金融環(huán)境 微觀經濟主體必須有自我約束機制 企業(yè)在資金上與銀行的聯(lián)系程度密切 合適的利率水平 有效的利率管理體制與恰當?shù)睦收?2020/6/29,.,160,三、利率決定理論,馬克思的利率決定理論：利率決定于平均利潤率。 西方利率決定理論：利率決定于資金供求。 具體理論有三個： 古典利率理論 流動性偏好理論 可貸資金理論,2020/6/29,.,161,1.古典利率理論,主要代表人物：馬歇爾等。 主要特征：從實物因素角度探討利率的決定 主要觀點：利率決定于儲蓄和投資。,S邊際儲