1、中央廣播電視大學(xué)開放教育試點金融本科畢業(yè)論文中國證券市場監(jiān)管問題研究作 者：張冰專 業(yè)：金融本科年 級：2007級學(xué) 號：071150085指導(dǎo)教師：谷戰(zhàn)濤成 績：工作單位：天富信息有限責(zé)任公司目 錄目錄.2 內(nèi)容摘要.3 證券市場監(jiān)管的定義. .4 對證券市場監(jiān)管的認(rèn)識.6我國證券監(jiān)管的現(xiàn)狀. .8證券監(jiān)管存在的問題.10完善和建立證券監(jiān)管的有效措施. 13結(jié)論. 18參考文獻(xiàn). 19內(nèi) 容 摘 要證券市場是一個風(fēng)險高度集中的市場，具有風(fēng)險來源廣、傳導(dǎo)性強(qiáng)和社會危害巨大等特點。目前我國證券市場監(jiān)管的現(xiàn)狀與飛速發(fā)展的現(xiàn)實要求還存在很大的差距。證券監(jiān)管規(guī)范發(fā)展將是證券市場監(jiān)管所不可偏頗的、相互制

2、約而又相互促進(jìn)的兩個基本方面。證券市場監(jiān)督的法律體系、投資者教育訴訟機(jī)制、證券市場監(jiān)督體制、以及證券交易制度的完善，是一個健康證券市場良好發(fā)展的基礎(chǔ)和保障。必須依靠有效地監(jiān)管才能真正保護(hù)投資者，確保公正、有效和透明的市場，并減少系統(tǒng)風(fēng)險。政府需要以動態(tài)長遠(yuǎn)的眼光審視市場的現(xiàn)在與未來，適時并適度地調(diào)整證券市場監(jiān)管目標(biāo)的側(cè)重，在條件成熟時適當(dāng)?shù)卣{(diào)整和縮小政府干預(yù)的范圍與程度。只有在規(guī)范中求發(fā)展，才會有市場的健康持續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：證券市場監(jiān)管 現(xiàn)狀 監(jiān)管 措施證券市場監(jiān)管是一國宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督體系中不可缺少的組成部分。加強(qiáng)證券市場監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益，維護(hù)市場良好秩序，有助于發(fā)展和完善證券市場體系。

3、有了好的市場體系才能促進(jìn)證券市場籌資和融資功能的發(fā)揮，有利于穩(wěn)定證券行市，增強(qiáng)社會投資信心，促進(jìn)資本合理流動，從而推動金融業(yè)、商業(yè)和其他行業(yè)以及社會福利事業(yè)的順利發(fā)展。一、 證券市場監(jiān)管的定義通常意義上的管制是指，依據(jù)一定的規(guī)則對構(gòu)成特定社會之個人和構(gòu)成特定經(jīng)濟(jì)之經(jīng)濟(jì)主體活動進(jìn)行限制的行為。進(jìn)行管制的主體包括私人和社會公共機(jī)構(gòu)兩種形式，經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的管制主要指后者。政府管制則是由政府對私人經(jīng)濟(jì)部門（廠商和家庭）的某些活動進(jìn)行限制或規(guī)定，帶有濃厚的產(chǎn)業(yè)政策傾向。分析美國的政府管制，或稱公共管制，是政府在微觀層次對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，可分作經(jīng)濟(jì)的（如反托拉斯法，對某些部門的價格管制）和社會的（如環(huán)境保護(hù)）

4、兩大類。薩繆爾森則指出，管制由政府發(fā)布的用以控制價格、銷售或廠商生產(chǎn)決定的規(guī)定和法律組成。從而，管制是指那些為防止有損于“公共利益”的私人決策而通過公開方式以控制廠商的價格、銷售和生產(chǎn)決定的政府行為。作為政府管制的一種，相較其他經(jīng)濟(jì)管制，證券監(jiān)管更具明確的目標(biāo)性和人文關(guān)懷色彩?？疾焓澜绺鲊C券監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)，可以發(fā)現(xiàn)，其監(jiān)管之明確目標(biāo)在于嚴(yán)厲打擊證券市場上的違法違規(guī)交易，以求保護(hù)投資者的合法權(quán)益不受侵害，從而維護(hù)其對證券市場的長期信心。證券監(jiān)管的人文關(guān)懷色彩則表現(xiàn)在，其目的不同于產(chǎn)業(yè)管制對經(jīng)濟(jì)效率的重視，而是立足于對證券市場上最弱勢群體利益的維護(hù)。之所以出現(xiàn)這種別具一格的管制特色，一個很重

5、要的原因在于，證券市場不同于由廠商和消費者所組成的一般產(chǎn)品市場，而是一個金融的公開市場，由多方不同的利益主體如上市公司、投資者、金融中介機(jī)構(gòu)、自律管理機(jī)構(gòu)（如證券交易所等）和政府監(jiān)管部門等共同構(gòu)成。這其中，維系市場正常運轉(zhuǎn)和健康發(fā)展的基礎(chǔ)則是投資者對未來市場的信心。如此，這個市場的任何運行及其變動都會敏感地觸及國民經(jīng)濟(jì)的每一根神經(jīng)末梢，對于整個經(jīng)濟(jì)、金融、政治乃至社會（包括國際社會）產(chǎn)生普通產(chǎn)品市場不可企及的影響力。在這個極其復(fù)雜的多方博弈世界中，政府不僅需要制約證券市場上的壟斷和不公平競爭行為，而且需要應(yīng)對由自然壟斷和信息非對稱所導(dǎo)致的市場失靈問題，不僅需要從證券業(yè)的角度針對作為證券交易中介

6、的金融機(jī)構(gòu)實施微觀的行業(yè)管制，而且需要從維護(hù)市場穩(wěn)定和借助證券市場實現(xiàn)其整體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)出發(fā)實施對證券市場的宏觀調(diào)控和管理。更有甚者，一個新興市場（尤其是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)）中的政府還需要承擔(dān)起創(chuàng)造、培育乃至完善整個證券市場機(jī)制的職責(zé)。因此，證券監(jiān)管的概念必然、也必須具備以維護(hù)市場健康發(fā)展之基礎(chǔ)的內(nèi)涵與特色?；谏鲜龇治觯C券監(jiān)管應(yīng)定義為：以保護(hù)投資者合法權(quán)益為宗旨，以矯正和改善證券市場的內(nèi)在問題（市場失靈）為目的，政府及其監(jiān)管部門通過法律、經(jīng)濟(jì)、行政等手段對參與證券市場各類活動的各類主體的行為所進(jìn)行的引導(dǎo)、干預(yù)和管制。這里強(qiáng)調(diào)的是，任何對投資者合法權(quán)益的侵害行為如股價操縱、證券欺詐、內(nèi)幕交易等均應(yīng)毫無爭議

7、地成為監(jiān)管對象，并對其進(jìn)行事前的有效預(yù)警和事后的嚴(yán)厲懲處，切實杜絕各類機(jī)構(gòu)或個人以其擁有之信息優(yōu)勢和資金優(yōu)勢對中小投資者的剝奪與傷害。這一證券監(jiān)管概念既是以一般的管制概念為基礎(chǔ)，又具有與之相區(qū)別的特殊意義，從而界定了研究證券監(jiān)管問題的內(nèi)容和范疇。二、對證券市場監(jiān)管的認(rèn)識政府干預(yù)存在于證券市場。多數(shù)情況下，一國政府干預(yù)證券市場的條件與該國政府在整個經(jīng)濟(jì)中的作用大致相符。在一個競爭性的證券市場中，我們認(rèn)為政府干預(yù)只有在以下條件下才是可取的：1、出現(xiàn)或可能出現(xiàn)市場失靈現(xiàn)象2、市場失靈已經(jīng)或可能引起明顯的經(jīng)濟(jì)低效或不公平現(xiàn)象3、政府行為可以改善低效或不公平現(xiàn)象。如果上述條件之一，得不到滿足，就不應(yīng)采取

8、政府干預(yù)所謂市場支配力是指一個或多個銷售者（或消費者）影響他們所交易的商品或服務(wù)價格的能力。在競爭性模型中，銷售者（或消費者）與整個市場對比是非常弱小的，他們不具備支配市場價格的能力，也就是他們不具備市場支配力。如果銷售者（或消費者）能夠影響市場價格，那么資源配置在社會當(dāng)中是無效的。這一狀況出現(xiàn)在證券市場中，就會出現(xiàn)證券市場失效。（一）、證券監(jiān)管本身就具有公共產(chǎn)品的性質(zhì) 即使國民個人或企業(yè)無須為此付費或很少花費，無數(shù)的個人和企業(yè)都能從中獲益。沒有任何一家社會組織自愿無償參與對證券市場監(jiān)管。這就出現(xiàn)免費搭車問題。這樣，投資者參與證券市場的一個隱含前提就是證券市場是健康有序的。（二）、信息難題也是

9、造成證券市場失效的最常見也是最重要的原因。信息不完全、信息不對稱既對市場參與者造成困難和問題，也會造成政府監(jiān)管失靈。市場機(jī)制會自動通過價格的形成和修正過程吸收各種信息，但在短期內(nèi)市場機(jī)制無法識別發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的信息欺詐行為，因此監(jiān)管的任務(wù)就是給說假話的人施加額外的成本，改變他們的行為激勵。但監(jiān)管的任務(wù)不可能是實現(xiàn)強(qiáng)制性的、完全的信息披露，監(jiān)管的任務(wù)只是防止他們說假話?，F(xiàn)代證券制度是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)制度中重要的組成部分，各國政府為了保證證券業(yè)的穩(wěn)定和對社會經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運行，通常對證券業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。一般認(rèn)為，政府對證券業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)管，能夠糾正市場失靈，優(yōu)化資源配置，協(xié)調(diào)社會成員的利益，增進(jìn)社會福利

10、。但政府不是萬能的，而且也有其客觀和主觀的缺陷，政府的缺陷同市場的缺陷一樣，在一定程度上是難免的。基于以上原因，人們普遍認(rèn)為政府對證券的監(jiān)管是必要的，但政府的作用是有限的，甚至?xí)霈F(xiàn)監(jiān)管失靈或失敗的情況。監(jiān)管失靈一般是指監(jiān)管所設(shè)定的目標(biāo)沒能實現(xiàn)，即沒能實現(xiàn)公共利益。解釋監(jiān)管失靈原因的理論主要有以下幾種：公共利益論、監(jiān)管的“俘獲說（或捕獲說）”、監(jiān)管的供求理論、監(jiān)管的“尋租”理論、監(jiān)管政治論等，最突出的是監(jiān)管的供求理論。其代表人喬治斯蒂格勒認(rèn)為，影響一個產(chǎn)業(yè)對政府監(jiān)管需求的主要因素是監(jiān)管可以提供多種利益，包括直接的貨幣補(bǔ)貼，控制新競爭者進(jìn)入，干預(yù)替代品和補(bǔ)充品的生產(chǎn)等。證券業(yè)主要有市場準(zhǔn)入的管制

11、，對業(yè)務(wù)活動的限制以及誠信展業(yè)等。在供給方面，政府部門進(jìn)行一項監(jiān)督活動時，并非是毫無成本，毫不猶豫地按照“公共利益”來提供證券產(chǎn)品。政府實際上是由一些有著自己獨立利益的人組成的一個特殊群體。當(dāng)他們按照自身利益最大化的方向而行使公共職能時，難免發(fā)生各種各樣的低效率現(xiàn)象。在所謂民主政治的決策過程中，謀求政治權(quán)利的產(chǎn)業(yè)必須去找合適當(dāng)“賣主”，即政黨。政黨在決定是否支持某項監(jiān)管活動時要考慮這一行動是否有助于自己當(dāng)選或再選。因此，需求監(jiān)管的產(chǎn)業(yè)“必須支付兩項政黨所需要的東西：選票和資源。資源包括競選經(jīng)費、籌集經(jīng)費的服務(wù)以及較間接的方式，其最后的結(jié)果取決于供需雙方的博弈。三、我國證券監(jiān)管的現(xiàn)狀以前證券市場

12、監(jiān)管主要由中國人民銀行主管，體改委、國家工商局等其他政府機(jī)構(gòu)及上海、深圳兩地地方政府參與管理的形式。成立國務(wù)院證券委和中國證監(jiān)會以后，證券監(jiān)管由國務(wù)院證券委負(fù)責(zé)，中國證監(jiān)會作為證券委的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，承擔(dān)起對我國證券市場的監(jiān)管任務(wù)。國務(wù)院撤銷了證券委，同年確認(rèn)中國證監(jiān)會為證券監(jiān)管的主管機(jī)關(guān)。隨著證券市場的發(fā)展，我國證券法律制度也逐步建立起來，如公司法、國庫券條例、股票發(fā)行與交易管理暫行條例、禁止證券欺詐行為暫行辦法、證券交易所管理辦法、公開發(fā)行股票公司信息披露制度、證券市場禁入制度等一系列證券法律法規(guī)均已頒布執(zhí)行。作為根本大法的證券法的出臺，進(jìn)一步確立了中國證券市場法律規(guī)范的框架。我國證券市場監(jiān)管模

13、式如下：1、監(jiān)管主體我國監(jiān)管體制分兩層次：一是國務(wù)院證券委員會(SCSC)，證券委負(fù)責(zé)制定涉及證券市場的宏觀政策，諸如審批成立新的證券交易所、批準(zhǔn)新的證券法規(guī)，同時與國家計委共同確定全國和各省的年度股票、債券發(fā)行額度。第二個層次是證券委的執(zhí)行機(jī)構(gòu)中國證券監(jiān)督管理委員會(SCRC)，1998年國務(wù)院批準(zhǔn)了中國證監(jiān)會的職能、內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員編制的“三定”方案，確定了證監(jiān)會是國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)主管全國證券期貨市場。根據(jù)該方案，證監(jiān)會將建立集中統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系，按規(guī)定在全國各地設(shè)立派出監(jiān)管機(jī)構(gòu)并實行垂直管理，加強(qiáng)對證券期貨業(yè)的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，化解證券期貨市場風(fēng)險，維護(hù)市場穩(wěn)定。但是現(xiàn)實中

14、，我國監(jiān)管主體存在著多元化現(xiàn)象，主管部門之間關(guān)系較為復(fù)雜和不協(xié)調(diào)。如中國人民銀行負(fù)責(zé)發(fā)放證券商的經(jīng)營許可證和審查財務(wù)狀況，并有權(quán)收回許可證和取消證券商在交易所的席位：證監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管證券商在二級市場上的營運，調(diào)查和處罰證券商的違規(guī)行為，地方和中央政府的主管機(jī)關(guān)則負(fù)責(zé)確定股票發(fā)行公司。2、自律組織自律組織是資本市場監(jiān)管體系中不可或缺的一個重要組成部分。自律組織有兩種形式。即社會性的監(jiān)督組織和行業(yè)自律。社會性監(jiān)督組織包括注冊會計師及會計師事務(wù)所、律師及律師事務(wù)所、審計師及審計師事務(wù)所等證券業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。它們在中國證監(jiān)會確認(rèn)從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)的資格后，依據(jù)國家的法律法規(guī)對證券發(fā)行企業(yè)的財務(wù)報告、資產(chǎn)評

15、估報告、招股說明書和法律意見書進(jìn)行審核簽證，實施社會監(jiān)督并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。行業(yè)自律包括兩方面：一是證券交易所的場內(nèi)自律。證券交易所對其會員在交易所內(nèi)的交易實施監(jiān)管，同時對上市公司和證券商會員的監(jiān)管也起著重要的作用。二是場外交易的自律?！爸袊C券業(yè)協(xié)會”是經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)成立的，隨后又由證監(jiān)會給予資格認(rèn)定，并經(jīng)民政部核準(zhǔn)登記的全國性證券業(yè)自律管理組織，通過制定和執(zhí)行行業(yè)性的自律制度，監(jiān)管證券場外交易，保證場外交易的公平與規(guī)范。3、監(jiān)管法規(guī)體系1998年以前我國證券市場和監(jiān)管是通過一系列的行政規(guī)定，包括全國性的行政法規(guī)和地方性法規(guī)進(jìn)行的。1998年中華人民共和國證券法獲得全國人民代表大會通過，并

16、標(biāo)志著我國證券市場依法治市進(jìn)入一個嶄新的階段。證券法和公司法作為我國證券市場監(jiān)管的法律基礎(chǔ)，和其他證券管理法規(guī)共同構(gòu)成我國證券市場監(jiān)管法規(guī)體系。四、證券監(jiān)管存在的問題1、監(jiān)管制度缺乏長遠(yuǎn)規(guī)劃中國證券市場從無到有，發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模，成績斐然。然而，由于市場發(fā)展迅猛，政府監(jiān)管部門疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作，不經(jīng)意忽略了對市場發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。為了盡快解決一些短期凸顯的問題，往往采取急救辦法，甚至以行政命令的方式強(qiáng)行調(diào)控市場，雖然暫時緩和了事態(tài)，但是很可能為日后的市場發(fā)展和監(jiān)管工作帶來了意想不到的隱患。2、缺乏一個有效的監(jiān)管體制這樣容易產(chǎn)生外部的運營成本，也會誘發(fā)監(jiān)管機(jī)關(guān)內(nèi)部的

17、道德風(fēng)險，即監(jiān)管機(jī)關(guān)不顧其行為引起的社會成本和收益，而只關(guān)心本部門的成本和收益。具體對中國國內(nèi)來說，監(jiān)管自身的道德風(fēng)險可能來自于中國證監(jiān)會身兼數(shù)職：制定監(jiān)管政策、實施監(jiān)管政策和對監(jiān)管機(jī)關(guān)的監(jiān)管。當(dāng)中國政監(jiān)會身兼數(shù)職時，監(jiān)管政策的得失成敗，往往可以歸因于一個機(jī)構(gòu)。一般來說，對證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“失”的考核較為明確，看證券領(lǐng)域是否出現(xiàn)問題；而對證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)“得”的考察卻顯得模糊，因為沒有第二家監(jiān)管機(jī)構(gòu)與其橫向比較，沒有另外一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)比現(xiàn)在機(jī)構(gòu)做得更好，也就是說，如果取得了成績，不好肯定，但是出現(xiàn)了問題，卻可以直接否定。因此他的積極行為的付出遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于他采取保守姿態(tài)，偏嚴(yán)地執(zhí)行監(jiān)管政策所付出的代價。此時

18、他甚至可能因為嚴(yán)監(jiān)管而獲得美名，這樣對于監(jiān)管者的理性選擇是嚴(yán)格監(jiān)管，而不計較社會成本。另外，監(jiān)管者也有寬容監(jiān)管的道德風(fēng)險，放松對證券公司的要求和對風(fēng)險能力的限制，隱瞞證券公司的不良狀況。監(jiān)管者這樣做的一個動機(jī)是逃避監(jiān)管不當(dāng)?shù)穆氊?zé)，總希望不良狀況能夠得到改善，這種狀況可稱之為“官僚賭博”，另一個動機(jī)是可能來自外來機(jī)構(gòu)人士的影響，于是放松監(jiān)管。嚴(yán)監(jiān)管與松監(jiān)管往往同時存在，形成監(jiān)管不公平，不利于市場公平競爭的形成。于是各證券公司往往“跑部錢進(jìn)”，圍著監(jiān)管機(jī)關(guān)轉(zhuǎn)，進(jìn)一步形成權(quán)力機(jī)關(guān)“尋租”的社會環(huán)境。在我國，還存在地方利益與總體狀況發(fā)生矛盾的狀況。地方監(jiān)管機(jī)關(guān)為了本地經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而做出有利于本地方的

19、決定，但有悖于全國整體監(jiān)管政策，事實上地方監(jiān)管機(jī)關(guān)也存在道德風(fēng)險的可能。3、監(jiān)管存在滯后性從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出處罰，往往歷時彌久，監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。如“中科創(chuàng)業(yè)”、“億安科技”操縱股價行為在發(fā)生數(shù)年以后才被發(fā)現(xiàn)，而“瓊民源”事件的查處過程竟長達(dá)兩年。另一方面，監(jiān)管力量相對有限，調(diào)查費用不菲，一些市場欺詐行為未被處理，成為漏網(wǎng)之魚，使違法者產(chǎn)生僥幸心理，鋌而走險。4、監(jiān)管存在弱效性(弱效性：對違規(guī)行為處罰顯得過輕)如：民源海南公司動用銀行貸款和透支操縱“瓊民源”股價非法獲利萬元，查處后除了沒收非法所得以外，僅處以警告和罰款了事。實際上，對上市公司違規(guī)行為的處罰卻轉(zhuǎn)嫁到公司股東身

20、上，并無過錯的中小股東往往受害最深。對應(yīng)承擔(dān)直接責(zé)任的違規(guī)公司的高管人員處罰過輕，弱化了監(jiān)管效果。5、監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能不清、政策不穩(wěn)定探究證券市場波動的深層次原因，就在于沒有建立規(guī)范的立法、司法和行政三者職能的明確分工。我國目前已經(jīng)在這方面有了一些進(jìn)展，但距離穩(wěn)定、制衡的監(jiān)管體系還有很遠(yuǎn)的路要走。我國目前的立法機(jī)關(guān)是全國人大，但這僅僅使一般意義上的立法范疇。證券市場上的一些重大政策如國有股減持、QFII、降低交易費用等都應(yīng)由立法機(jī)關(guān)來決策，而不應(yīng)由證監(jiān)會獨自操辦，而且這個立法過程應(yīng)當(dāng)是程序化的。否則，證監(jiān)會的某個人的講話就可以使股市大為波動，實在是本不該出現(xiàn)的事情。6、證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性目前我

21、國的證券監(jiān)管體制決定了中國證監(jiān)會是證券市場的唯一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一方面提高了證券監(jiān)管決策實施的權(quán)威性，但另一方面卻可能有損決策的科學(xué)性。我國的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為政府代表，除了承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)以外，還擔(dān)負(fù)著培育和完善證券市場的職能，而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革中的焦點問題金融體系的創(chuàng)新與改革，它是一項牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程，這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性。比如，證監(jiān)會的某項措施可能符合單一證券監(jiān)管目標(biāo)的最優(yōu)化，但由于與其他金融管理機(jī)構(gòu)處于分割狀態(tài)，其監(jiān)管決策未必能達(dá)到國家整體金融及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳效果，因此證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性在所難免。對投資者的保護(hù)機(jī)制不夠完善。五、 完善和建立證

22、券監(jiān)管的有效措施（一）、解決監(jiān)管制度缺乏長遠(yuǎn)規(guī)劃 借鑒外國發(fā)達(dá)證券市場的監(jiān)管模式。由世界銀行提供的資料表明，大多數(shù)國家只有一個主要的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，因為一個單一監(jiān)管者會為證券市場的發(fā)展提供最實用的解決辦法。例如：美國聯(lián)邦證券交易管理委員會(SEC)是全美的證券監(jiān)管最高行政機(jī)關(guān)，與美聯(lián)儲和財政部是并行的三大經(jīng)濟(jì)管理部門，兼有立法、執(zhí)法和準(zhǔn)司法權(quán)，獨立行使對證券市場的全面監(jiān)管職權(quán)，集證券市場的所有管理權(quán)限于一身，在向國會負(fù)責(zé)的前提下，進(jìn)行效率較高的監(jiān)管工作。有鑒于此，隨著我國證券市場的發(fā)展，多元化管理應(yīng)由單一監(jiān)管者所代替，真正實現(xiàn)我國證券市場的集中、統(tǒng)一管理，這樣才能使我國證券市場監(jiān)管有長遠(yuǎn)統(tǒng)一的規(guī)

23、劃。（二）、完善證券市場監(jiān)督體制1、立法。設(shè)立國家證券業(yè)政策制定委員會。狹義的立法工作還應(yīng)由全國人大及其常委會來完成。廣義的立法，不僅包括通常意義上的法律，還應(yīng)包括重大法規(guī)、政策的制定等，這一部分工作由國家證券業(yè)政策制定委員會來承擔(dān)。國家證券業(yè)政策制定委員會直屬國務(wù)院，機(jī)構(gòu)單設(shè)，待金融混業(yè)經(jīng)營后與其他金融業(yè)政策制定機(jī)構(gòu)合并，共同組建新的國家金融業(yè)政策制定委員會。國家證券業(yè)政策制定委員會可不設(shè)地方機(jī)構(gòu)。國家證券業(yè)政策制定委員會主要由金融產(chǎn)業(yè)方面的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、學(xué)者組成，負(fù)責(zé)重大政策的前期調(diào)研、政策論證、可行性分析、對政策實施的效果進(jìn)行預(yù)測、分析、跟蹤、修改等事項，負(fù)責(zé)重大政策的研發(fā)。2、監(jiān)督。設(shè)立國

24、家證券業(yè)再監(jiān)督委員會。狹義的監(jiān)督由司法監(jiān)督來承擔(dān)。國家證券業(yè)再監(jiān)督委員會負(fù)責(zé)對證券市場監(jiān)管政策的執(zhí)行進(jìn)行評估及監(jiān)督，負(fù)責(zé)對監(jiān)管從業(yè)人員進(jìn)行監(jiān)督，負(fù)責(zé)對監(jiān)管機(jī)關(guān)的實際績效進(jìn)行監(jiān)督，并對一切違法、違規(guī)機(jī)構(gòu)、人員依法進(jìn)行處罰。涉及刑罰處罰的，由司法機(jī)關(guān)進(jìn)行管轄，此時該機(jī)構(gòu)參與公訴。國家證券業(yè)再監(jiān)督委員會直屬國務(wù)院，機(jī)構(gòu)單設(shè)，待金融混業(yè)經(jīng)營后與其他金融業(yè)再監(jiān)督機(jī)構(gòu)合并，共同組建新的國家金融業(yè)再監(jiān)督委員會。國家證券業(yè)政策制定委員會可不設(shè)地方機(jī)構(gòu)。3、行政執(zhí)法。行政執(zhí)法職責(zé)由現(xiàn)存的中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會承擔(dān)。對中國證監(jiān)會的機(jī)構(gòu)可保留現(xiàn)存機(jī)構(gòu)，但須改變內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置，以適應(yīng)職能改變的需要。改革后的中國證監(jiān)會

25、應(yīng)是一個完完全全的執(zhí)法機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對監(jiān)管對象進(jìn)行監(jiān)督及做出處罰，以及對監(jiān)管政策向國家證券業(yè)政策制定委員會提出反饋意見。在行政監(jiān)管執(zhí)法中應(yīng)注重市場準(zhǔn)入管理、日常性技術(shù)性監(jiān)管，以便避免行業(yè)性普遍違規(guī)行為的發(fā)生，在監(jiān)管中應(yīng)將自由裁量權(quán)控制到最小。（三）、建立投資者教育、訴訟機(jī)制彌補(bǔ)監(jiān)管存在的滯后性1、投資者教育機(jī)制：對投資者在證券市場基礎(chǔ)知識、證券法律、法規(guī)等方面加強(qiáng)教育，尤其是加強(qiáng)市場風(fēng)險教育，有利于投資者熟悉市場、認(rèn)識市場運作的客觀規(guī)律，就像對適齡兒童進(jìn)行系統(tǒng)的免疫接種一樣，打預(yù)防針對增強(qiáng)自我保護(hù)能力大有好處。2、投資者訴訟機(jī)制：投資者可以通過集團(tuán)訴訟等方式，對做出虛假信息披露的公司提起訴訟，并且

26、比較容易獲得相應(yīng)的賠償。投資者賠償機(jī)制。（四）、建立健全證券市場監(jiān)督法律體系。除了目前正在執(zhí)行的證券法、公司法等以外，還應(yīng)制定其他相關(guān)市場監(jiān)管法律，完善證券市場監(jiān)管法律體系，解決監(jiān)管存在的弱效性1、應(yīng)抓緊制定證券市場監(jiān)管法，彌補(bǔ)證券法在市場監(jiān)管操作上的程序、方法、處罰等方面的空白，加強(qiáng)在監(jiān)管政策制定程序、監(jiān)管政策實施程序、處罰的對象和程序的規(guī)定2、應(yīng)制定證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理規(guī)定，明確證券監(jiān)管機(jī)關(guān)的機(jī)構(gòu)設(shè)置、職能界定、人員配備、工作范圍等，從法規(guī)上進(jìn)一步規(guī)范各機(jī)構(gòu)的權(quán)力與責(zé)任3、應(yīng)制定證券市場監(jiān)管從業(yè)人員操守規(guī)范，對從業(yè)人員的行為進(jìn)行規(guī)范。四是應(yīng)制定具有可操作性的行政復(fù)議、行政訴訟程序（五）、解決監(jiān)

27、管機(jī)構(gòu)職能不清、政策不穩(wěn)定、必須要有穩(wěn)定的立法機(jī)制作保障。目前由于證券市場正處于發(fā)展階段，很多立法工作交由行政部門來完成，那么就應(yīng)將政策的制定和政策的執(zhí)行分開由各自不相歸屬的機(jī)構(gòu)獨立操作，以保證政策的科學(xué)、規(guī)范和穩(wěn)定。另外，對監(jiān)管者的監(jiān)管也很重要。證券市場自律，首先應(yīng)做到證券監(jiān)管者自律。光是自律還不夠，還應(yīng)他律。應(yīng)有這樣一個機(jī)構(gòu)，由其進(jìn)行對監(jiān)管政策的執(zhí)行、監(jiān)管者個人行為進(jìn)行有效的監(jiān)督。其再監(jiān)督的依據(jù)應(yīng)由立法機(jī)構(gòu)制定。（六）、提高證券監(jiān)管決策的科學(xué)性 1、是要依法監(jiān)管、依法行政。證券法便是證券市場監(jiān)管部門的行政依據(jù)，執(zhí)法憑證。2、是要全面實踐和落實證券法。一部法律的產(chǎn)生有其系統(tǒng)性與實踐性，學(xué)習(xí)落

28、實證券法要講究其全面性、系統(tǒng)性。實踐中最忌以偏概全，機(jī)械執(zhí)行。3、在實踐中補(bǔ)充和完善。任何一部法律都不是至善至美的，都是需要在實踐中不斷地補(bǔ)充和完善的，況且證券法是應(yīng)需產(chǎn)生的一部速成法律，且中國證券業(yè)監(jiān)管與證券市場發(fā)展的實踐尚不十分具備穩(wěn)固的基礎(chǔ)，實踐中需要有更多的驗證、補(bǔ)充與發(fā)展，自然提出了證券市場監(jiān)管活動中的思想性和能動性。4、政府監(jiān)管的立足點應(yīng)放在維護(hù)市場的“三公”原則上，即公開、公平、公正，而不應(yīng)為了所謂控制風(fēng)險，不時出臺一些政策，影響市場的正常運行。政府對市場的直接參與，陡增了市場的不確定性，實際上是額外增加了市場的風(fēng)險性，也會傷害市場參與者的信心。因此政府對證券市場的監(jiān)管理念，應(yīng)由控制風(fēng)險轉(zhuǎn)移到揭