1、.,第四章 賬戶與復(fù)式記賬,第一節(jié) 證券投資概述 第二節(jié) 債券投資 第三節(jié) 股票投資 第四節(jié) 基金投資 第五節(jié) 證券投資組合決策,.,知識目標(biāo) 技能目標(biāo),學(xué)習(xí)目標(biāo),.,思考： 企業(yè)為什么要進(jìn)行證券投資？證券投資有何特點(diǎn)？,第一節(jié) 證券投資概述,？,.,【引例】證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn),背景與情境：唐山港集團(tuán)股份有限公司，證券簡稱為“唐山港”，證券代碼為“601000”，位于河北省唐山市，公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為碼頭和其他港口設(shè)施經(jīng)營等業(yè)務(wù)。公司A股股本為1000000000股，其中160000000股于2010年7月5日起上市交易。然而自從其A股上市以來，其最高交易價(jià)格除了2010年8月16、8月17日

2、和8月19日分別達(dá)到了8.28元/股，8.23元/股和8.20元/股，其余交易日價(jià)格均低于其IPO價(jià)格8.20元。也就是說該股的一級市場投資者幸運(yùn)購買到該股票后一直處于虧損狀況，這種局面持續(xù)到了2010年10月中旬。 某個(gè)人投資者于2010年在二級市場上以每股7.92元的價(jià)格購買了3000股唐山港，當(dāng)日該股的最低交易價(jià)格為7.72元，最高為7.97元。三天后，即其第二個(gè)交易日，唐山港股價(jià)突然上漲，最高達(dá)到了8.56元/股，該投資者立即出手其手中的唐山港股票2000股，出售價(jià)格為8.50元/股。不考慮交易費(fèi)用，其投資收益率達(dá)到了7.23%，換算成年化收益率則高達(dá)659%！ 然而，其手中剩下的10

3、00股在隨后的交易日成交價(jià)格一直低于8.50元/股，直到2010年11月8日。而2010年10月19日該股的最高成交價(jià)格僅為8.30元。若投資者將剩余1000股選擇了在2010年8月19日按當(dāng)日最高價(jià)格出售，則相比于2010年8月18日安8.50元價(jià)格出售，則損失了200元，損失率為2.35%，折算成年華收益為423%！ 分析討論：證券投資有何利弊？,.,一、 證券投資目的與特征,證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。,（一）證券投資的概念與目的,.,證券投資的主要目的,（1）與企業(yè)長期資金計(jì)劃相配合。 （2）存放暫時(shí)閑置的資金。 （3）獲

4、得長期穩(wěn)定的投資收益。 （4）獲得被投資企業(yè)的控制權(quán)。,?,.,（二）證券投資的特征,（1）流動性強(qiáng)； （2）價(jià)格不穩(wěn)定； （3）交易成本低。,.,二、證券投資的種類,債券投資 股票投資 基金投資 期貨投資 期權(quán)投資 證券組合投資,.,三、證券投資的基本程序,開戶 委托買賣 清算交割 過戶,.,本節(jié)總結(jié),.,思考： 債券投資有什么利弊？ 債券投資決策的依據(jù)是什么？,第二節(jié) 債券投資,？,.,一、債券投資的目的和特點(diǎn),債券是企業(yè)和政府發(fā)行的信用票據(jù)，是發(fā)行者為籌集資金而向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。,.,（一）債券投資的目的,企業(yè)進(jìn)行短期債券投資

5、的目的：為了合理利用暫時(shí)閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益。 企業(yè)進(jìn)行長期債券投資的目的：為了獲得穩(wěn)定的收益。,.,（二）債券投資的特點(diǎn),（1）期限性 （2）流動性 （3）安全性 （4）收益性,.,（三）債券投資的決策依據(jù),企業(yè)是否購買某種債券，必須先進(jìn)行收益評價(jià)，即評價(jià)債券的收益和風(fēng)險(xiǎn)。 評價(jià)債券收益水平的指標(biāo)主要有兩個(gè)：債券的價(jià)值和債券的到期收益率。,.,二、 債券價(jià)值的計(jì)算與分析,債券的價(jià)值，也稱債券的內(nèi)在價(jià)值，是指債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 債券投資的現(xiàn)金流出是其購買債券的價(jià)格，其現(xiàn)金流入主要包括利息和到期歸還的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金。,.,債券價(jià)值計(jì)算的基本模型,債券價(jià)值計(jì)算的基本模型是

6、： n It M V t=1（1i）t （1i）n 式中： V是債券的價(jià)值；It是第t年的債券利息；n現(xiàn)在至債券到期的年限；i貼現(xiàn)率；M債券的面值。 若債券是固定利率、每年支付利息，到期還本，則債券的價(jià)值可表示為： VI(PA，i，n)M(PF，i，n),.,債券價(jià)值的決策標(biāo)準(zhǔn),當(dāng)債券的價(jià)值大于或等于該債券的市場價(jià)格時(shí)，可以投資。 當(dāng)債券的價(jià)值小于該債券的市場價(jià)格時(shí)，不可以投資。,.,【同步計(jì)算6-1】某企業(yè)于2010年6月1日購買了一張面值10 000元的債券，其票面利率為8，每年6月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的5月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場利率為6，債券的價(jià)格為10 500元。該企

7、業(yè)是否應(yīng)購買該債券?,解: 該債券價(jià)值為： V=10 0008(PA，6%，5)十10 000(PF，6，5) 8004.212410 0000.7473 10842.90(元) 因?yàn)?，債券的價(jià)值10842.90元大于其價(jià)格10 500元， 所以，是值得買的。,.,訓(xùn)練1 債券價(jià)值計(jì)算與分析,【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 計(jì)算與分析債券的價(jià)值。 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確計(jì)算債券價(jià)值，并運(yùn)用其評價(jià)投資可行性。 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 某公司于2012年7月1日購買一份面值為100萬元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6，每年的7月1日計(jì)算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當(dāng)時(shí)的市場利率為8，該債券的

8、市價(jià)為94萬元，請你判斷該公司是否進(jìn)行投資。,.,訓(xùn)練1 分析提示,解：債券價(jià)值為： V = I(P/A,i,n) + M(P/F,i,n) = 1006%(P/A,8%,3)+100(P/F,8%,3) = 62.577+1000.794 = 94.862(萬元) 因?yàn)閭瘍r(jià)值94.862萬元市價(jià)94萬元， 所以該公司值的投資。,.,三、 債券到期收益率的計(jì)算,債券的到期收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有至到期日可獲得的收益率。它是能夠使債券未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的貼現(xiàn)率。,.,1）固定利率、每年付息，到期還本，到期收益率的計(jì)算,求解下列方程： 購進(jìn)價(jià)格每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)面值復(fù)利現(xiàn)值

9、系數(shù) VI(PA，i，n)M(PF，i，n) 式中：V債券的購買價(jià)格；I每年的債券利息；n到期的年數(shù)；i貼現(xiàn)率；M債券的面值。,.,2）債券到期收益率的近似計(jì)算,債券的到期收益率可用簡便算法計(jì)算： I（MP）N R 100 （MP）2 式中：I每年的利息；M到期歸還的本金；P買價(jià)；N年數(shù)。,.,【同步計(jì)算6-2】 某企業(yè)于2010年2月1日購買了10張面值1 00元的債券，債券的價(jià)格為110.5元，其票面利率為8，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的1月31日到期。該企業(yè)持有該債券至到期日，計(jì)算該債券的到期收益率。,.,參考答案（一）,解：該債券的到期投資收益率可通過如下步驟計(jì)算：

10、 1 105=1 0008%(PA，i，5)1 000(PF，i，5) 求解該方程采用試誤法或逐次測試法。 用i=6試算： 10006%(PA，6，5)1 000(PF，6，5) 804.2121 0000.747=1 083.96（元） 貼現(xiàn)結(jié)果1083.96小于1105，可判斷其收益率低于6，故應(yīng)減小貼現(xiàn)率。 用i=4試算： 1 0008%(PA，4，5)1 000(PF，4，5) 804.4521 0000.8221 178.16（元） 貼現(xiàn)結(jié)果高于1 105，可以判斷，該債券的到期收益率介于4至6之間。用插值法計(jì)算如下： 1178.161 105 R4 （64） 1 178.161 0

11、83.96 5.55,.,參考答案（二）,將上例數(shù)據(jù)代入簡化計(jì)算公式： 80（1 0001 105）5 R 100 （1 0001 105）2 5.6 從簡便公式可以看出：若買價(jià)和面值不等，則收益率和票面利率不同。,.,【同步計(jì)算6-3】某企業(yè)2009年2月1日平價(jià)購入一張面值為500元的債券，其票面利率為8，按單利計(jì)息，2014年的1月31日到期，一次還本付息。該企業(yè)持有該債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。,解：該債券的到期投資收益率計(jì)算如下： 500500（158）（P/F，i，5） （P/F，i，5）5007000.714 查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，5年期的現(xiàn)值系數(shù)等于0.714，則R7。,.,訓(xùn)

12、練2 債券到期收益率的計(jì)算與分析,【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 計(jì)算與分析債券的到期收益率。 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確計(jì)算債券到期收益率，并運(yùn)用其評價(jià)投資可行性。 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 某公司計(jì)劃于2011年12月1日購買一份面值為100萬元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6，每年的7月1日計(jì)算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當(dāng)時(shí)的市場利率為8，該債券的市價(jià)為94萬元，請你計(jì)算債券到期收益率，并判斷該公司是否進(jìn)行投資。,.,訓(xùn)練2 分析提示,94 = 1006%(P/A，i，3)+100(P/F，i，3) 當(dāng)i=10%時(shí), 6(P/A，10%，3)+100(P/F，10%，3)= 90.02

13、2 當(dāng)i=8%時(shí), 6(P/A，8%，3)+100(P/F，8%，3)= 94.862 所以R=8%+(94.862-94)(94.862-90.022)(10%-8%)=8.36%,.,四、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià),違約風(fēng)險(xiǎn) 利息率風(fēng)險(xiǎn) 購買力風(fēng)險(xiǎn) 流動性風(fēng)險(xiǎn) 期限性風(fēng)險(xiǎn),.,本節(jié)總結(jié),.,思考： 為什么大多數(shù)投資者會熱衷于股票投資？ 如何進(jìn)行股票投資決策？,第三節(jié) 股票投資,？,.,一、股票投資的目的和特點(diǎn),股票是股份公司發(fā)給股東(出資者)證明其投資入股，并有權(quán)取得股息收入的憑證，也是股份公司對出資者表示股東權(quán)力的證書。,.,（一）股票投資的目的,企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利， 作

14、為一般的證券投資，獲得股利收入及股票買賣價(jià)差收入； 二是控股， 通過購買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。,.,（二）股票投資的特點(diǎn),永久性 參與性 流通性 風(fēng)險(xiǎn)性,.,二、 股票價(jià)值計(jì)算的基本模型,股票價(jià)值即求股票未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 股票價(jià)值的計(jì)算類似于債券價(jià)值的計(jì)算。,.,永久性持有的股票價(jià)值計(jì)算的基本模型,D1 D2 Dn V （1Rs）1 （1Rs）2 （1Rs）n Dt = t=1 （1Rs）t 式中：V股票的價(jià)值；Dt第t年的股利； Rs折現(xiàn)率，即股票必要的報(bào)酬率；t年份。,.,不打算永久性持有股票價(jià)值的模型,n Dt Pn V = + t=1（1Rs）t （1Rs）n 式

15、中： V股票的價(jià)值；Dt第t年的股息； Rs股票最低或必要的報(bào)酬率；t年份； Pn第n年的市場價(jià)格。,.,三、 股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用,零成長股票的價(jià)值 固定成長股票的價(jià)值 非固定成長股票的價(jià)值 市盈率法分析股票價(jià)值,.,（一）零成長股票的價(jià)值,零成長股票是指預(yù)期股利金額每年是固定的股票，則股利的支付過程是一個(gè)永續(xù)年金。其價(jià)值計(jì)算公式為： VDRs,.,【同步計(jì)算6-4】某種股票每年股利均為2元，投資者要求的最低報(bào)酬率為5，求該股票的價(jià)值。,解：該股票的價(jià)值為： V= DRs=25%=40（元） 也就是說，在該股票每年股利為2元，市場報(bào)酬率為5的條件時(shí)，當(dāng)該股票市價(jià)為40元或40元以下時(shí)便可投

16、資。如果當(dāng)時(shí)投資者買入該股票的市價(jià)為45元時(shí)，每年獲取2元的固定股利，則其實(shí)際的投資報(bào)酬率為： R=DP=245=4.44% 可見，當(dāng)市價(jià)低于股票價(jià)值購入時(shí)，其實(shí)際報(bào)酬率便會高于投資者所要求的最低報(bào)酬率。,.,訓(xùn)練3 股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用與分析,【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 計(jì)算與分析零成長股票價(jià)值。 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確計(jì)算零成長股票價(jià)值，并運(yùn)用其評價(jià)投資可行性。 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 某種股票每年股利均為5元，投資者要求的最低報(bào)酬率為6，計(jì)算該股票的價(jià)值，并評價(jià)其投資可行性。,.,訓(xùn)練3 分析提示,V=5/6%=83.33元 所以，在該股票每年股利為5元，市場報(bào)酬率為6%的條件時(shí)，當(dāng)該股票市價(jià)低于或等于83.

17、33元時(shí)便可投資。,.,（二）固定成長股票的價(jià)值,（1）固定成長股票的價(jià)值的計(jì)算： DtD0（1g）t P D0（1g） / （Rsg） P D1 /（ Rsg） （2）股票投資的預(yù)期報(bào)酬率計(jì)算： Rs（D1P0） g,.,【同步計(jì)算6-5】某企業(yè)股票目前的股利為2元，預(yù)計(jì)年增長率為3，投資者期望的最低報(bào)酬率為8，求該股票的內(nèi)在價(jià)值。,解：該股票的價(jià)值為： D0（1g） 2（13） P Rsg 83 41.2（元） 若按41.2元買進(jìn)，則下年度預(yù)計(jì)的投資報(bào)酬率為： Rs（D1P0） g 2（13）41.23 8,.,訓(xùn)練4 股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用與分析,【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 計(jì)算與分析固定成長股票價(jià)值

18、。 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確計(jì)算固定成長股票價(jià)值，并運(yùn)用其評價(jià)投資可行性。 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 某企業(yè)股票目前的股利為3元，預(yù)計(jì)年增長率為5，投資者期望的最低報(bào)酬率為10，計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值，并評價(jià)其投資可行性。,.,訓(xùn)練4 分析提示,P=3（1+5%）/（10%-5%）=63元所以，在該股票每年股利為3元，市場最低報(bào)酬率為10%，預(yù)計(jì)年增長率為5%的條件時(shí)，當(dāng)該股票市價(jià)低于或等于63元時(shí)便可投資。,.,（三）非固定成長股票的價(jià)值,非固定成長股票價(jià)值的計(jì)算，實(shí)際上就是固定成長股票價(jià)值計(jì)算的分段運(yùn)用。,.,【同步計(jì)算6-6】股票市場預(yù)期某公司的股票股利在未來的3年內(nèi)，高速成長，成長率達(dá)到15，以后轉(zhuǎn)為正

19、常增長，增長率為10，已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求的最低報(bào)酬率為12。試計(jì)算該公司股票目前的市場價(jià)值。,.,參考答案,解：該股票的市場價(jià)值可通過如下步驟計(jì)算： 首先，計(jì)算前3年的股利現(xiàn)值： 年份 股利(Dt ) 現(xiàn)值系數(shù)(12) 現(xiàn)值(PV Dt ) 1 3(1+15) 0.8929 3.0805 2 3(1+15)2 0.7972 3.1629 3 3(1+15)3 0.7118 3.2477 合 計(jì) 9.4911 然后，計(jì)算第3年底該股票的價(jià)值： VD4/（Rsg） 3(1+15)3（110）（1210） 250.94(元) 再計(jì)算其第3年底股票價(jià)值的現(xiàn)值： PV=250

20、.94/（1+12）3 =250.940.7118=178.619(元) 最后，將上述兩步所計(jì)算的現(xiàn)值相加，便能得到目前該股票的價(jià)值，即： V=9.4911178.619=188.11(元),.,訓(xùn)練5 股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用與分析,【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 計(jì)算與分析非固定成長股票價(jià)值。 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確計(jì)算非固定成長股票價(jià)值，并運(yùn)用其評價(jià)投資可行性。 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 某人持有A公司的股票，經(jīng)測算最低投資報(bào)酬率為8，預(yù)計(jì)A公司未來3年股利將高速增長，增長率為12。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為7。A公司最近支付的股利為每股1元。要求：計(jì)算A公司股票的內(nèi)在價(jià)值，并評價(jià)其投資可行性。,.,訓(xùn)練 分析提示

21、,(1)計(jì)算前3年的股利現(xiàn)值 年份 股利 現(xiàn)值系數(shù)(8%) 現(xiàn)值 1 1(1+12%) (P/F,8%,1)=0.926 1.037 2 1(1+12%)2 (P/F,8%,2)=0.857 1.075 3 1(1+12%)3 (P/F,8%,3)=0.794 1.116 合計(jì) 3.23 (2)計(jì)算第3年底股該股票的價(jià)值 V=D4/(RS-g)=1(1+12%)3(1+7%)(8%-7%)=150.335(元) (3)計(jì)算其第3年底股票價(jià)值的現(xiàn)值 PVPO=150.335(P/F,8%,3)=119.37(元) (4)A公司股票的內(nèi)在價(jià)值 V=3.23+119.37=122.60(元),.,（

22、四）市盈率法分析股票價(jià)值,市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘積來評價(jià)股票價(jià)值的方法。 股票價(jià)值行業(yè)平均市盈率該股票每股年收益 股票價(jià)格該股票市盈率該股票每股年收益,.,【同步計(jì)算6-7】某公司的市盈率為15，該公司的每股收益為0.8元，行業(yè)同類企業(yè)股票的平均市盈率為20，求該股票的價(jià)值和價(jià)格。,解：該股票的價(jià)格和價(jià)值分別為： 股票價(jià)格=150.8 =12(元) 股票價(jià)值=200.8=16(元) 說明市場對該股票的評價(jià)略低，股價(jià)基本正常，有一定的吸引力。,.,訓(xùn)練 股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用與分析,【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 運(yùn)用收益率分析法計(jì)算與分析股票價(jià)值。 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 能夠準(zhǔn)確運(yùn)用收益率分析法計(jì)算

23、與分析股票價(jià)值，并運(yùn)用其評價(jià)投資可行性。 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 某公司的市盈率為25，該公司的每股收益為0.8元，行業(yè)同類企業(yè)股票的平均市盈率為30，求該股票的價(jià)值和價(jià)格。,.,訓(xùn)練 分析提示,股票價(jià)值=301.2=36（元）股票價(jià)格=251.2=30（元）說明，市場對該股票的評價(jià)略低，股價(jià)基本正常，有一定吸引力。,.,本節(jié)總結(jié),.,思考： 投資者為什么要進(jìn)行基金投資？ 基金投資有哪些優(yōu)勢？,第四節(jié) 基金投資,？,.,一、基金投資的含義和種類,證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融

24、工具投資，并將投資收益按基金投資者的比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。,（一）基金投資的含義,.,（二）基金投資的種類,（1）根據(jù)組織形態(tài)的不同，分為公司型基金與契約型基金 公司型基金： 又稱為共同基金，是指按照公司法以公司形態(tài)組成的，通過發(fā)行股份的方式來籌集的資金。 契約型基金 又稱為單位信托基金，是指把受益人（投資者）、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，由管理人與托管人通過簽訂信托契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。,.,公司型基金與契約型基金的區(qū)別,資金的性質(zhì)不同：公司型基金的資金為公司法人的資本，契約型基金的資金是信托資產(chǎn)。 投資者的地位不同：公司型基金的投資者是公司的股東，通過股

25、東大會和董事會享有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利；契約型基金的投資者是基金契約的當(dāng)事人之一，即受益人，沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利。 資金的運(yùn)營依據(jù)不同：公司型基金依據(jù)基金公司的章程運(yùn)營基金，契約型基金依據(jù)基金契約運(yùn)營基金。,.,（2）根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，分為封閉式基金和開放式基金,封閉型基金是指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已確定下來，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，不論出現(xiàn)何種情況，基金的資本總額及發(fā)行份數(shù)都固定不變的投資基金。 開放型基金是指發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位或股份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時(shí)向投資者出售單位或股份，并可應(yīng)投資者要求贖回發(fā)行在外的單位或股份的一種基金運(yùn)作方式。,.,封閉

26、式基金和開放式基金的區(qū)別,（1）基金持有份額的發(fā)行方式不一樣： （2）變現(xiàn)方式不一樣： （3）買賣價(jià)格不一樣： （4）投資比例不一樣： （5）投資的績效不一樣：,.,（3）根據(jù)投資標(biāo)的不同分類,1、股票基金 股票基金是所有基金品種中最為流行的一種類型，它是指投資于股票的投資基金。 2、債券基金 債券基金是指投資管理公司為穩(wěn)健型投資者設(shè)計(jì)的，投資于政府債券、市政公債、企業(yè)債券等各類債券品種的投資基金。 3、貨幣基金 貨幣基金是指由貨幣存款構(gòu)成投資組合，協(xié)助投資者參與外匯市場投資，賺取較高利息的投資基金。 4、期貨基金 期貨基金是指投資于期貨市場以獲取較高投資回報(bào)的投資基金。 5、期權(quán)基金 期權(quán)基

27、金就是以期權(quán)作為主要投資對象的基金。 6、認(rèn)股權(quán)證基金 認(rèn)股權(quán)證基金就是指以認(rèn)股權(quán)證為主要投資對象的基金。 7、專門基金 專門基金由股票基金發(fā)展演化而成，屬于分類行業(yè)股票基金或次級股票基金，它包括：黃金基金、資源基金、科技基金、地產(chǎn)基金等。,.,二、基金投資的價(jià)值與報(bào)價(jià),基金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位（或基金股份）所具有的市場價(jià)值，是評價(jià)基金價(jià)值的最直觀指標(biāo)。計(jì)算公式為： 基金單位凈值 基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額基金單位總份數(shù) 其中： 基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額 基金資產(chǎn)總值基金負(fù)債總值,（一）基金單位凈值,.,（二）基金的報(bào)價(jià),（1）封閉型基金報(bào)價(jià)： 封閉式基金的買賣價(jià)格受市場供求關(guān)系的影響，并不必然

28、反映公司的凈資產(chǎn)價(jià)值。 （2）開放型基金報(bào)價(jià)： 開放型基金的柜臺交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn)購價(jià)（賣出價(jià)）和贖回價(jià)（買入價(jià)）。 基金認(rèn)購價(jià)基金單位凈值首次認(rèn)購費(fèi) 基金贖回價(jià)基金單位凈值基金贖回費(fèi),.,【同步計(jì)算6-8】某基金公司目前基金資產(chǎn)賬面價(jià)值為20 000萬元，負(fù)債賬面價(jià)值為5 000萬元，基金資產(chǎn)目前的市場價(jià)值30 000萬元，基金單位數(shù)為10 000萬股，假設(shè)公司收取首次認(rèn)購費(fèi)，認(rèn)購費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的4%，不再收取贖回費(fèi)。要求：（1）計(jì)算該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額；（2）計(jì)算基金單位凈值；（3）計(jì)算基金認(rèn)購價(jià)；（4）計(jì)算基金贖回價(jià)。,.,參考答案,解

29、：上述指標(biāo)計(jì)算如下： （1）該公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額=基金資產(chǎn)市場價(jià)值-負(fù)債總額 =30 000-5 000=25 000（萬元） （2）計(jì)算基金單位凈值=250 00/10 000=2.5（元） （3）計(jì)算基金認(rèn)購價(jià)=基金單位凈值首次認(rèn)購費(fèi) =2.5+2.54%=2.6（元） （4）計(jì)算基金贖回價(jià)=基金單位凈值基金贖回費(fèi)=2.5（元）,.,三、基金投資的收益率,.,【同步案例6-2】基金投資決策案例,背景與情境：已知ABC公司是一個(gè)基金公司，相關(guān)資料如下： 資料一：2010年1月1日，ABC公司的基金資產(chǎn)總額（市場價(jià)值）為270 000萬元，其負(fù)債總額（市場價(jià)值）為30 000萬元，基金份數(shù)

30、為80 000萬份。在基金交易中，該公司收取首次認(rèn)購費(fèi)和贖回費(fèi)，認(rèn)購費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的2，贖回費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的1。 資料二：2010年12月31日，ABC公司按收盤價(jià)計(jì)算的資產(chǎn)總額為267 890萬元，其負(fù)債總額為3 450萬元，已售出100 000萬份基金單位。 資料三：假定2010年12月31日，某投資者購買該基金2萬份，到2011年12月31日，該基金投資者持有的份數(shù)不變，預(yù)計(jì)此時(shí)基金單位凈值為3.05元。 資料四：假設(shè)該基金在2011年沒有進(jìn)行過任何分紅。,.,【同步案例6-2】基金投資決策案例,問題： 1）2010年1月1日該基金的認(rèn)購價(jià)與贖回價(jià)分別為多少？ 2）2010年12

31、月31日該基金的認(rèn)購價(jià)與贖回價(jià)分別為多少？ 3）該投資者2011年基金投資收益率是多少？,.,【同步案例6-2】 分析提示,（1）基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額27 0003 00024 000（萬元） 基金單位凈值24 0008 0003（元） 基金認(rèn)購價(jià)3323.06（元） 基金贖回價(jià)3312.97（元） （2）基金單位凈值（26 789345）10 0002.64（元） 基金認(rèn)購價(jià)基金贖回價(jià)2.64（元） （3）預(yù)計(jì)基金收益率(23.0522.64)（22.64）15.53% 或 (3.052.64)2.6415.53%,.,訓(xùn)練7 基金收益率分析,【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 基金收益率分析 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 計(jì)算我

32、國開放式基金與封閉式基金的年收益率，分析影響基金收益率高低的主要因素。 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 1、按照自由組合方式將班級學(xué)生分成若干小組（5人為一組），不同的小組根據(jù)收集我國目前已發(fā)行的開放式基金與封閉式基金的相關(guān)資料，選擇10支基金計(jì)算其近3年的年收益率情況，比較分析影響基金收益率高低的主要因素，并形成書面分析報(bào)告。 2、每個(gè)小組推薦一位代表匯報(bào)本組分析情況與結(jié)果。班級全體同學(xué)對其匯報(bào)情況進(jìn)行評分。 3、每個(gè)小組將分析報(bào)告上交授課教師評閱。,.,本節(jié)總結(jié),.,思考： 投資者為什么要進(jìn)行分散投資或者說構(gòu)建投資組合？,第五節(jié) 證券投資組合決策,？,.,一、證券投資組合意義,證券投資組合又叫證券組合，是指

33、在進(jìn)行證券投資時(shí)，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇地投向一組證券。這種同時(shí)投資多種證券的做法便叫證券的投資組合。 通過有效地進(jìn)行證券投資組合，便可削減證券風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。,.,二、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率,證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益 風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系,.,（一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn),證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。,.,（1）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又叫可分散性風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可通過證券持有的多樣化來抵銷。 當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，所有的風(fēng)險(xiǎn)

34、都可以分散掉；當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，從降低風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，分散持有股票沒有好處。 通常，對絕大多數(shù)兩種股票而言，相關(guān)系數(shù)將位于0.50.7之間。即：把兩種股票組合成證券組合能降低風(fēng)險(xiǎn)，但不能全部消除風(fēng)險(xiǎn)。,.,（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這些風(fēng)險(xiǎn)不能通過證券組合分散掉。 不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用系數(shù)來計(jì)量。,., 系數(shù)的計(jì)算,某種股票的風(fēng)險(xiǎn)程度 系數(shù) 市場上全部股票的平均風(fēng)險(xiǎn)程度 備注： 作為整體證券市場的系數(shù)為1。 如果某種股票的風(fēng)險(xiǎn)情況與整個(gè)證券市場的風(fēng)險(xiǎn)情況一致，則這種股票的系數(shù)等于1； 如果某種股

35、票的系數(shù)大于1，說明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)； 如果某種股票的系數(shù)小于1，說明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn) 。,., 投資組合的系數(shù)的計(jì)算,n p Xii t=1 式中： p證券組合的系數(shù)；Xi證券組合中第i種股票所占比重；i第i種股票的系數(shù)；n證券組合中股票的數(shù)量。,., 結(jié)論,一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過證券組合來消減，可分散風(fēng)險(xiǎn)隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。 不可分散風(fēng)險(xiǎn)不能通過證券組合而消除。不可分散風(fēng)險(xiǎn)是通過系數(shù)來測量的。,.,（二）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益,Rpp（KmRF） 式中: Rp 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； p 證券組合的系

36、數(shù)； Km 所有股票的平均收益率，簡稱市場收益率； RF 無風(fēng)險(xiǎn)收益率。,.,【同步計(jì)算6-9】 某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的系數(shù)分別是2.0、1.0、和0.5，它們在證券組合中所占的的比重分別是60、30和10，股票的市場收益率為14，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10，確定該種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。,.,參考答案,解：該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率可通過如下步驟計(jì)算： （1）確定證券組合的系數(shù) n p Xii t=1 602.0301.0100.51.55 （2）計(jì)算該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 Rpp（KmRF） 1.55（1410）6.2 計(jì)算表明，在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)收益取決于證券組

37、合的系數(shù)，系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益就越大；反之，系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)收益就越小。,.,（三）風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系,資本資產(chǎn)定價(jià)模型： Ki= RF i（KmRF） 式中： Ki第i種股票或第i種證券組合的必要收益率； RF無風(fēng)險(xiǎn)收益率； i第i種股票或第i種證券組合的系數(shù)； Km所有股票或所有證券的平均收益率。,.,【同步計(jì)算6-10】某公司股票的系數(shù)為1.5，無 風(fēng)險(xiǎn)利率為6，市場上所有股票的平均收益率為10，求該公司股票的收益率。,解：該公司的股票收益率為： Ki= RF i（KmRF） 61.5（106） 12 該公司股票收益率達(dá)到或超過12時(shí)，投資者方肯進(jìn)行投資。如果低于12，則投資者不會購買該公司股票。,.,訓(xùn)練7 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率,【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率計(jì)算 【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率計(jì)算。 【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】 無風(fēng)險(xiǎn)證券的報(bào)酬率為8，市場證券組合的報(bào)酬率為15。 要求：（1）計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；（2）如果某一投資計(jì)劃的系數(shù)為1.2，其短期的投資報(bào)酬率為