1、鼎燊投資,外匯基本面分析,基本面分析的涵義,外匯市場的分析方法有兩種，一是基本面，二是技術(shù)面，而比較國與國之間的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)通常是作為基本面分析的一種手段。美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是外匯市場每月重點(diǎn)關(guān)注的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一，該數(shù)據(jù)的出籠有可能成為確定匯市方向的一個轉(zhuǎn)折，也有可能帶給匯市激烈的波動，愈引發(fā)市場對匯方向的模糊 基本面分析是基于對宏觀基本因素的狀況、發(fā)生的變化及其對匯率走勢造成的影響加以研究,的出貨幣間供求關(guān)系的結(jié)論,以判斷匯率走勢的分析方法 研究對象包括經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、人文地理、突發(fā)事件. 由基本面分析未來的匯率長期發(fā)展的趨勢較為可靠,且具有提前性.但缺點(diǎn)是無法提供匯率漲跌的起點(diǎn)重點(diǎn)和發(fā)生變化時

2、間.并且,有時匯率不是嚴(yán)格遵從基本面的變化.因此,對于基本面的分析要結(jié)合技術(shù)面以及市場心理等因素進(jìn)行研究,關(guān)于外匯匯率的基本面分析涉及到對不同貨幣所處國家宏觀政治經(jīng)濟(jì)的判斷。分析不用像債券投資者做得那樣深入，而是側(cè)重于全球性、宏觀性、整體性。 此外，對于幾乎所有的匯率，其涉及國家的基本經(jīng)濟(jì)信息都是可查找的。這些信息并非年終或季末才能獲取，而是每月都有。還有若干理論用于分析一種貨幣強(qiáng)于另一種貨幣的原因,基本面分析的基本理論,1.購買力平價理論(PPP) 該理論認(rèn)為,匯率由同一組商品的相對價格決定.通貨膨脹的變動應(yīng)會被等量但相反方向的匯率變動所抵消 2.利率平價理論(IRP) 利率平價理論基于這樣

3、的假設(shè)：一國的匯率依據(jù)該國利率水平發(fā)生可預(yù)期的變動。 3.國際收支理論 該理論認(rèn)為,外匯匯率必須處于其平衡水平,即能產(chǎn)生穩(wěn)定經(jīng)常帳戶余額的匯率,基本面分析的基本理論,4.資產(chǎn)市場模式(目前為止的最佳模式) 金融資產(chǎn)（股票和債券）貿(mào)易的迅速膨脹使分析家和交易商以新的視角來審視貨幣。諸如增長率、通脹率和生產(chǎn)率等經(jīng)濟(jì)變量已不再是貨幣變動僅有的驅(qū)動因素。源于跨國金融資產(chǎn)交易的外匯交易份額，已使由商品和服務(wù)貿(mào)易產(chǎn)生的貨幣交易相形見絀。 資產(chǎn)市場方法將貨幣視為在高效金融市場中交易的資產(chǎn)價格。因此，貨幣越來越顯示出其與資產(chǎn)市場，特別是股票間的密切關(guān)聯(lián),影響匯率的主要因素,政治局勢:局勢穩(wěn)定,匯率則穩(wěn)定 經(jīng)濟(jì)

4、形勢:影響匯率最直接最主要的因素,主要考慮經(jīng)濟(jì)增長水平,國際收支狀況,通貨膨脹水平,利率水平 軍事動態(tài):對戰(zhàn)爭相關(guān)地區(qū)及弱勢貨幣造成跗面影響,對遠(yuǎn)離地區(qū)及避險貨幣有利 政府、央行政策:財(cái)政、外匯、貨幣政策有非常重要作用 市場心理:參與者心理預(yù)期,嚴(yán)重影響匯率走勢 投機(jī)交易:國際游資,多采用對沖方式,有時造成深遠(yuǎn)影響 突發(fā)事件:對市場心理形成影響,從而影響匯率,影響外匯波動的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP) 利率 財(cái)政收支 貿(mào)易經(jīng)常帳(商品、勞務(wù)、投資所得、片面轉(zhuǎn)移、其他商品、勞務(wù)所得) 消費(fèi)者物價指數(shù) 生產(chǎn)者物價指數(shù) 零售銷售 耐用品定單 采購經(jīng)理人指數(shù) 就業(yè)數(shù)據(jù) 失業(yè)率 非農(nóng)就業(yè)人數(shù)報告 經(jīng)

5、濟(jì)景氣指數(shù) ISM指數(shù),經(jīng)濟(jì)指標(biāo)解讀,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)詳解,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)詳解,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)詳解,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)詳解,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)詳解,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)詳解,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)詳解,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)詳解,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)詳解,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的重要程度劃分,策略,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對外匯市場通常具有短期的沖擊力 在解讀時,重要的不是數(shù)據(jù)的絕對值,而是數(shù)據(jù)的相對變化幅度,設(shè)計(jì)預(yù)期值,前值 當(dāng)實(shí)際值公布時,市場比較敏感,交易非常頻繁,匯價波動非常劇烈 各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中,美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)最為重要,各非美貨幣都會對美國的數(shù)據(jù)做出明顯反映,而歐元區(qū)數(shù)據(jù)對市場的刺激作用要小很多。而日元是對數(shù)據(jù)最不敏感的幣種 最好空倉迎接數(shù)據(jù),等待15-30分鐘后再選擇點(diǎn)位入市,影響美元的基本面因素,Fe

6、deralReserveBank(Fed):美國聯(lián)邦儲備銀行，簡稱美聯(lián)儲，美國中央銀行，完全獨(dú)立的制定貨幣政策，來保證經(jīng)濟(jì)獲得最大程度的非通貨膨脹增長。Fed主要政策指標(biāo)包括：公開市場運(yùn)做，貼現(xiàn)率(DiscountRate)，聯(lián)邦資金利率(FedFundsrate)。 FederalOpenMarketCommittee(FOMC):聯(lián)邦公開市場委員會，F(xiàn)OMC主要負(fù)責(zé)制訂貨幣政策，包括每年制訂8次的關(guān)鍵利率調(diào)整公告。FOMC共有12名成員，分別由7名政府官員，紐約聯(lián)邦儲備銀行總裁，以及另外從其他11個地方聯(lián)邦儲備銀行總裁中選出的任期為一年的4名成員。 InterestRates:利率，即Fe

7、dFundsRate，聯(lián)邦資金利率，是最為重要的利率指標(biāo)，也是儲蓄機(jī)構(gòu)之間相互貸款的隔夜貸款利率。當(dāng)Fed希望向市場表達(dá)明確的貨幣政策信號時，會宣布新的利率水平。每次這樣的宣布都會引起股票，債券和貨幣市場較大的動蕩。 DiscountRate:貼現(xiàn)率，是商業(yè)銀行因儲備金等緊急情況向Fed申請貸款，F(xiàn)ed收取的利率。盡管這是個象征性的利率指標(biāo)，但是其變化也會表達(dá)強(qiáng)烈的政策信號。貼現(xiàn)率一般都小于聯(lián)邦資金利率,影響美元的基本面因素,30-yearTreasuryBond:30年期國庫券，也叫長期債券，是市場衡量通貨膨脹情況的最為重要的指標(biāo)。市場多少情況下，都是用債券的收益率而不是價格來衡量債券的等級

8、。和所有的債權(quán)相同，30年期的國庫券和價格呈負(fù)相關(guān)。長期債券和美圓匯率之間沒有明確的聯(lián)系，但是，一般會有如下的聯(lián)系：因?yàn)榭紤]到通貨膨脹的原因?qū)е碌膫瘍r格下跌，即收益率上升，可能會使美圓受壓。這些考慮可能由于一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引起。 3-monthEurodollarDeposits:3月期歐洲美圓存款。歐洲美圓是指存放于美國國外銀行中的美圓存款。如：存放于日本本國外銀行中的日圓存款稱為“歐洲日圓”。這種存款利率的差別可以作為一個對評估外匯利率很有價值的基準(zhǔn)。比如以USD/JPY為例，當(dāng)歐洲美圓和歐洲日圓存款之間的正差越大，USD/JPY的匯價越有可能得到支撐。,影響美元的基本面因素,10-year

9、TreasuryNote:10年期短期國庫券。當(dāng)我們比較各國之間相同種類債券收益率時，一般使用的是10年期短期國庫券。債券間的收益率差異會影響到匯率。如果美圓資產(chǎn)收益率高，匯推升美圓匯率。 Treasury:財(cái)政部。美國財(cái)政部負(fù)責(zé)發(fā)行政府債券，制訂財(cái)政預(yù)算。財(cái)政部對貨幣政策沒有發(fā)言權(quán)，但是其對美圓的評論可能會對美圓匯率產(chǎn)生較大影響。 EconomicData:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，最為重要的包括：勞動力報告（薪酬水平，失業(yè)率和平均小時收入），CPI（ConsumerPriceIndex消費(fèi)者價格指數(shù)），PPI，GDP（grossdomesticproduct，國內(nèi)生產(chǎn)總值），國際貿(mào)易

10、水平，工業(yè)生產(chǎn)，房屋開工，房屋許可和消費(fèi)信心。,影響美元的基本面因素,StockMarket:股市。3種主要的股票指數(shù)為：DowJonesIndustrialsIndex（Dow，道瓊斯工業(yè)指數(shù)）,S&P500（標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)）和NASDAQ（納斯達(dá)克指數(shù)）。其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)對美圓匯率影響最大。從20世紀(jì)90年代中以來，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和美圓匯率有著極大的正關(guān)聯(lián)性（因?yàn)橥鈬顿Y者購買美國資產(chǎn)的緣故）。影響道瓊斯工業(yè)指數(shù)的3個主要因素為：1）公司收入，包括預(yù)期和實(shí)際收入；2）利率水平預(yù)期；3）全球政經(jīng)狀況。 CrossRateEffect:交叉匯率影響。交叉盤的升跌也會影響到美圓匯率。

11、FedFundsRateFuturesContract:聯(lián)邦資金利率期貨合約。這種合約價值顯示市場對聯(lián)邦資金利率的期望值（和合約的到期日有關(guān)），是對聯(lián)儲政策的最直接的衡量。,影響美元的基本面因素,3-monthEurodollarFuturesContract:3月期歐洲美圓期貨合約。和聯(lián)邦資金利率期貨合約一樣，3月期歐洲美圓期貨合約對于3月期歐洲美圓存款也有影響。例如，3月期歐洲美圓期貨合約和3月期歐洲日圓期貨合約的息差是決定USD/JPY未來走勢的基本變化。,影響英鎊的基本面因素,BankofEngland(BOE):英國央行。從1997年開始，BoE獲得了獨(dú)立制訂貨幣政策的職能。政府用通

12、貨膨脹目標(biāo)來作為物價穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)，一般用除去抵押貸款外的零售物價指數(shù)（RetailPricesIndexexcludingmortgages，RPI-X）來衡量，年增控制在2.5%以下。因此，盡管獨(dú)立于政府部門來制訂貨幣政策，但是BoE仍然要符合財(cái)政部規(guī)定的通貨膨脹標(biāo)準(zhǔn) MonetaryPolicyCommittee (MPC):貨幣政策委員會。此委員會主要負(fù)責(zé)制訂利率水平 InterestRates:利率。央行的主要利率是最低貸款利率（基本利率）。每月的第一周，央行都會用利率調(diào)整來向市場發(fā)出明確的貨幣政策信號。利率變化通常都會對英鎊產(chǎn)生較大影響。BOE同時也會通過每天對從貼現(xiàn)銀行（指定的交易貨

13、幣市場工具的金融機(jī)構(gòu)）購買政府債券交易利率的調(diào)整來制訂貨幣政策,影響英鎊的基本面因素,Gilts:金邊債券。英國政府債券也叫金邊債券。同樣，10年期金邊債券收益率與同期其它國家債券或美國國庫券收益率的利差也會影響到英鎊和其它國家貨幣的匯率。3-monthEurosterlingDeposits:3個月歐洲英鎊存款。存放在非英國銀行的英鎊存款稱為歐洲英鎊存款。其利率和其它國家同期歐洲存款利率之差也是影響匯率的因素之一 Treasury:財(cái)政部。其制訂貨幣政策的職能從1997年以來逐漸減弱，然而財(cái)政部依然為BoE設(shè)定通貨膨脹指標(biāo)并決定BoE主要人員的任免 英鎊與歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的關(guān)系：由于首相布

14、萊爾（TonyBlair）關(guān)于可能加入歐洲單一貨幣-歐元的言論，英鎊經(jīng)常收到打壓。英國如果想加入歐元區(qū)，則英國的利率水平必須降低到歐元利率水平。如果公眾投票同意加入歐元區(qū)，則英鎊必須為了本國工業(yè)貿(mào)易的發(fā)展而兌歐元貶值。因此，任何關(guān)于英國有可能加入歐元區(qū)的言論都會打壓英鎊匯價,影響英鎊的基本面因素,EconomicData:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。英國的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：初始失業(yè)人數(shù)，初始失業(yè)率，平均收入，扣除抵押貸款外的零售物價指數(shù)，零售銷售，工業(yè)生產(chǎn)，GDP增長，采購經(jīng)理指數(shù)，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)調(diào)查，貨幣供應(yīng)量（M4），收入與房屋物價平衡 3-monthEurosterlingFuturesContract(

15、shortsterling):3個月歐洲英鎊存款期貨（短期英鎊）。期貨合約價格反映了市場對3個月以后的歐洲英鎊存款利率的預(yù)期。與其它國家同期期貨合約價格的利差也可以引起英鎊匯率的變化 FTSE-100：金融時報100指數(shù)。英國的主要股票指數(shù)。與美國和日本不同，英國的股票指數(shù)對貨幣的影響比較小。但是盡管如此，金融時報指數(shù)和美國道瓊斯指數(shù)有很強(qiáng)的聯(lián)動性 CrossRateEffect:交叉匯率的影響。交叉匯率也會對英鎊匯率產(chǎn)生影響,影響日元的基本面因素,MinistryofFinance(MOF):日本財(cái)政部，是日本制訂財(cái)政和貨幣政策的唯一部門。日本財(cái)政部對貨幣的影響要超過美國，英國或德國財(cái)政部。

16、日本財(cái)政部的官員經(jīng)常就經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)布一些言論，這些言論一般都會給日圓造成影響，如當(dāng)日圓發(fā)生不符合基本面的升值或貶值時，財(cái)政部官員就會進(jìn)行的口頭干預(yù)BankofJapan(BoJ)：日本央行。在1998年，日本政府通過一項(xiàng)新法律，允許央行可以不受政府影響而獨(dú)立制訂貨幣政策，而日圓匯率仍然由財(cái)政部負(fù)責(zé) InterestRates:利率。隔夜拆借利率是主要的短期銀行間利率，由BOJ決定。BOJ也使用此利率來表達(dá)貨幣政策的變化，是影響日圓匯率的主要因素之一,影響日元的基本面因素,JapaneseGovernmentBonds(JGBs):日本政府債券。為了增強(qiáng)貨幣系統(tǒng)的流動性，BOJ每月都會購買10年或

17、20年期的JGBs。10年期JGB的收益率被看作是長期利率的基準(zhǔn)指標(biāo)。例如，10年期JGB和10年期美國國庫券的基差被看作推動USD/JPY利率走向的因素之一。JGB價格下跌（即收益率上升）通常會利好日圓 EconomicandFiscalPolicyAgency:經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策署。于2001年1月6日正式替代原有的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃署（EconomicPlanningAgency，EPA）。職責(zé)包括闡述經(jīng)濟(jì)計(jì)劃和協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策，包括就業(yè)，國際貿(mào)易和外匯匯率 MinistryofInternationalTradeandIndustry(MITI):國際貿(mào)易和工業(yè)部，負(fù)責(zé)指導(dǎo)日本本國工業(yè)發(fā)展和維持日本企業(yè)

18、的國際競爭力。但是其重要性比起20世紀(jì)80年代和90年代早期已經(jīng)大大削弱，當(dāng)時日美貿(mào)易量會左右匯市,影響日元的基本面因素,EconomicData:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。較為重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：GDP，Tankansurvey（每季度的商業(yè)景氣現(xiàn)狀和預(yù)期調(diào)查），國際貿(mào)易，失業(yè)率，工業(yè)生產(chǎn)和貨幣供應(yīng)量（M2+CDs） Nikkei-225:日經(jīng)225指數(shù)。日本主要的股票市場指數(shù)。當(dāng)日本匯率合理的降低時，會提升以出口為目的的企業(yè)是股價，同時，整個日經(jīng)指數(shù)也會上漲。有時，情況并非如此，股市強(qiáng)勁時，會吸引國外投資者大量使用日圓投資于日本股市，日圓匯率也會因此得到推升 CrossRateEffect:交叉匯率的影響

19、。例如，當(dāng)EUR/JPY上升時，也會引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美圓匯率上升，而是由于對于日本和歐洲不同的經(jīng)濟(jì)預(yù)期所引起,影響歐元的基本面因素,TheEurozone:歐元區(qū)。由12個國家組成，德國，法國意大利，西班牙，荷蘭，比利時，奧地利，芬蘭，葡萄牙，愛爾蘭，盧森堡和希臘，均使用歐元作為流通貨幣 EuropeanCentralBank(ECB):歐洲央行?？刂茪W元區(qū)的貨幣政策。決策機(jī)構(gòu)是央行委員會，由執(zhí)委和12個成員國的央行總裁組成。執(zhí)委包括ECB總裁，副總裁和4個成員 ECB的政策目標(biāo)：首要目標(biāo)就是穩(wěn)定價格。其貨幣政策有兩大主要基礎(chǔ)，一是對價格走向和價格穩(wěn)定風(fēng)險的展望。價

20、格穩(wěn)定主要通過調(diào)整后的消費(fèi)物價指數(shù) （HarmonizedIndexofConsumerPrices，HICP）來衡量，使其年增長量低于2%。HICP尤為重要，由一系列指數(shù)和預(yù)期值組成，是衡量通貨膨脹重要指標(biāo)。二是控制貨幣增長的貨幣供應(yīng)量（M3）。ECB將M3年增的參考值定為4.5%,影響歐元的基本面因素,InterestRates:一般利率。是央行用來調(diào)節(jié)貨幣市場流動性而進(jìn)行的“借新債還舊債”中的主要短期匯率。此利率和美國聯(lián)邦資金利率的利差，是決定EUR/USD匯率的因素之一 3-monthEurodeposit(Euribor):3個月歐洲歐元存款指存放在歐元區(qū)外的銀行中的歐元存款。同樣，

21、這個利率與其它國家同種同期利率的利差也被用來評估匯率水平。例如，當(dāng)3個月歐洲歐元存款利率高于同期3個月歐洲美圓存款利率時，EUR/USD匯率就會得到提升 10-YearGovernmentBonds:10年期政府債券，其與美國10年期國庫券的利差是另一個影響EUR/USD的重要因素。通常用德國10年期政府債券做為基準(zhǔn)。如果其利率水平低于同期美國國庫券，那么如果利差縮?。吹聡鴤找媛噬仙蛎绹鴩鴰烊找媛氏陆担?，理論上會推升EUR/USD匯率。因此，兩者的利差一般比兩者的絕對價值更有參考意義 政治因素：和其它匯率相比，EUR/USD最容易受到政治因素的影響，如法國，德國或意大利的國內(nèi)因素。原

22、蘇聯(lián)國家政治金融上的不穩(wěn)定也會影響到歐元，因?yàn)橛邢喈?dāng)大一部分德國投資者投資到俄羅斯,影響歐元的基本面因素,EconomicData:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來自德國，歐元區(qū)內(nèi)最大的經(jīng)濟(jì)體。主要數(shù)據(jù)包括：GDP，通貨膨脹數(shù)據(jù)（CPI或HCPI），工業(yè)生產(chǎn)和失業(yè)率。如果單獨(dú)從德國看，則還包括IFO調(diào)查（是一個使用廣泛的商業(yè)信心調(diào)查指數(shù)）。還有每個成員國的財(cái)政赤字，依照歐元區(qū)的穩(wěn)定和增長協(xié)議（theStabilityandGrowthPact），各國財(cái)政赤字必須控制在占GDP的3%以下，并且各國都要有進(jìn)一步降低赤字的目標(biāo)。CrossRateEffect:交叉匯率影響。同美圓匯率一樣，交叉盤也會影響

23、到歐元匯率。 3-monthEuroFuturesContract(Euribor):3月期歐洲歐元期貨合約。這種合約價值顯示市場對3個月歐洲歐元存款利率的期望值（和合約的到期日有關(guān)）。例如，3月期歐洲歐元期貨合約和3月期歐洲美圓期貨合約的息差是決定EUR/USD未來走勢的基本變化,影響瑞士法郎的基本面因素,SwissNationalBank(SNB):瑞士國家銀行。瑞士國家銀行在制訂貨幣政策和匯率政策上有著極大的獨(dú)立性。不象大多數(shù)其它國家的中央銀行，瑞士央行并不使用特定的貨幣市場利率來指導(dǎo)貨幣狀況。直到1999年秋，央行一直使用外匯互換和回購協(xié)議作為影響貨幣供應(yīng)量和利率的主要工具。 由于使用了外匯互換協(xié)議，貨幣流動性的管理成為影響瑞士法郎的主要因素。當(dāng)央行想提高市場流動性，就會買入外幣，主要是美圓，并賣出瑞士法郎，從而影響匯率。 從1999年12月開始，央行的貨幣政策發(fā)生了轉(zhuǎn)移，從貨幣主義經(jīng)驗(yàn)者的方式（主要以貨幣供應(yīng)量為目標(biāo)）轉(zhuǎn)移到以基于通貨膨脹的方式，并定為2.00%的年通貨膨脹上限。央行將使用一定范圍內(nèi)的3月期倫敦銀行間拆借