1、第四章 項目可行性研究 （Feasibility Study of Construction Project）,一、項目可行性研究概述 二、可行性研究報告的格式及主要內容 三、財務評價 四、國民經(jīng)濟評價,一、項目可行性研究概述 1. 什么是投資項目 構成投資項目應包括以下幾個因素（條件）： 在一個總體設計或總概算范圍內； 有明確的建設目標和任務； 投資形成的資產(chǎn)包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)； 有擬定明確的項目具體實施計劃； 一般是一次性的。,投資項目的類型 性質基本建設項目和（設備）更新（技術）改造項目。 內容工業(yè)投資項目和非工業(yè)投資項目。 用途生產(chǎn)性投資項目和非生產(chǎn)性投資項目。 投資主體國內投資項

2、目和外商投資項目。,2. 項目的建設程序 三個時期和四個階段,3.項目的可行性研究 可行性研究的概念：是專門為決定某一特定項目是否合理可行，而在實施前對該項目進行調查研究及全面的技術經(jīng)濟分析論證，為項目決策提供科學依據(jù)的一種科學分析方法。 項目可行性研究的發(fā)展,作用,（1）為投資者的投資決策提供依據(jù)； （2）為項目向銀行等金融機構申請貸款、籌集資僉提供依據(jù)； （3）為商務談判和簽訂有關合同或協(xié)議提供依據(jù)； （4）為項目設計、實施提供依據(jù)； （5）為項目組織管理、機構設置、勞動定員提供依據(jù)； （6）為項目進行后評價提供依據(jù)。,機會研究：主要是對可能的投資機會或工程設想進行鑒定，以確定投資方向。

3、初步可行性研究：企、事業(yè)單位認為機會研究有價值，引起了投資興趣，要進一步弄清投資是否有成功的可能性，會先進行初步可行性研究。 （詳細）可行性研究：是初步可行性研究的深化和提高，是投資前期工作的中心環(huán)節(jié)，是工程建設投資決策在技術上經(jīng)濟上和商業(yè)上的基礎，其好壞直接關系著項目建設決策的成敗。,可行性研究的階段,項目評估與可行性研究的關系,二、可行性研究報告的格式及主要內容 項目可行性研究的主要內容見圖：,1. 總論 (1)項目背景、投資的必要性及經(jīng)濟意義。 (2)研究工作的依據(jù)、范圍和要求。 (3)項目歷史概況、項目建議書及有關審批文件。 (4)可行性研究的總概況、結論及建議。 (5)項目投資單位及

4、主辦人，可行性研究工作的主要技術負責人和經(jīng)濟負責人等。,2. 市場需求預測和擬建規(guī)模 2.1市場需求預測 市場需求量預測 市場占有率預測 技術發(fā)展預測 資源預測,市場研究工作程序見下圖：,市場需求預測的方法,定性方法 購買者意向調查：當顧客的購買意向明顯時（此法非常有效），通過購買意向調查表直接向消費者作購買意向調查，來預測營銷環(huán)境和條件既定情況下商品的市場需求量。,專家調查（征詢）法：也叫德爾菲法，二十世紀六十年代首先由美國蘭德公司采用的。以通信形式向專家直接征詢意見，并將其一致的意見匯總處理后做出對未來的預測。其工作步驟：,定量分析法 歷史引申法（也叫時間序列分析法）：是預測市場發(fā)展趨勢中

5、較常用的方法，基本依據(jù)是：事物的發(fā)展總是有連續(xù)性的，過去的趨勢會延續(xù)到未來。 回歸分析法：回歸分析法就是根據(jù)自變量來分析因變量的變化方向和程度的市場預測方法。（又稱因果預測法）按自變量的多少分為：簡單回歸分析一個因變量與一個自變量，相互間數(shù)據(jù)分布是線性趨勢?？捎弥本€回歸方程預測y=a+bx, y為預測值，x為自變量，a、b為待定回歸系數(shù)。（求a、b） 運用最小二乘法：a=(yi-bxi )/n n為已掌握數(shù)據(jù)年 b=(nxiyi-xiyi )/ nxi2-(xi)2 多元線性回歸預測法：一個因變量與兩個或兩個以上的自變量。 y=a+b1x1+b2x2 + bMxM a、b1、b2 + bM為回

6、歸系數(shù),具體測算分幾種方法： 移動平均數(shù)法：（適用于短期預測）是用最近幾年實際銷售量的平均數(shù)作為預測的下期銷售量。這種平均數(shù)可以是算術平均數(shù)也可以是加權平均數(shù)，加權平均數(shù)精度高些，權數(shù)的確定根據(jù)近大遠小的原則。 例：已知某產(chǎn)品在19982001年的實際銷售量見下表，要求用四期移動平均數(shù)法預測2002年和2003年的銷售量。（萬件）,趨勢預測法：（適用于長期預測）特點：自變量為時間變量（具有單調性）滿足：Xi=0 A直線方程預測法：各期數(shù)據(jù)大體呈等差級數(shù)時，趨勢直線方程設為：y=ax+b, y為預測值，x為各年代號，a、b為待定系數(shù)。（求a、b） 根據(jù)最小二乘法：a=yi/n n為已掌握數(shù)據(jù)年

7、b=xiyi/ xi2 例：已知某產(chǎn)品銷售額如表，預測20022008年的銷售額。,B曲線方程預測法：受各種因素影響，各期銷售實際值的變動趨勢并非都處于直線狀態(tài)有時會呈現(xiàn)曲線狀態(tài)，這時就用曲線方程來預測。如，呈等比級數(shù)變化，如果動態(tài)數(shù)列二級增長量大體相同（動態(tài)數(shù)列各時期的逐期變化為一級增長量，各期增長量的逐期增減變化為二級增長量），可用二次曲線方程來預測：y=a+bx+cx2, y為預測值，x為各年代號，a、b、c為待定系數(shù)。（求a、b、c） 得出；yi=na+cxi2 n為已掌握數(shù)據(jù)年 xiyi = bxi2 xi2yi= axi2+ cxi4,C指數(shù)曲線方程預測法：當各期的歷史數(shù)據(jù)按大體相

8、近的環(huán)比發(fā)展速度增減變化時，建立指數(shù)方程通過指數(shù)曲線來預測。y= a bx（求a、b）兩邊取對數(shù)：lgy=lga+xlgb,根據(jù)直線方程預測值： lga=lgyi/n n為已掌握數(shù)據(jù)年 lgb= lgxiyi/ xi2 返回,2.2項目規(guī)模的選擇 經(jīng)驗法：實踐中應用得最為普遍的一種方法。根據(jù)國內外同類或類似項目的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，然后綜合考慮各種制約因素，以確定一個合適的規(guī)模。 分步“逼近法”是指先確定生產(chǎn)規(guī)模的上、下限，然后在上下限之間擬定若干有價值的方案，通過比較各方案的成本、效益，選擇最合適的生產(chǎn)規(guī)模。了解幾個相關概念（從經(jīng)濟效益角度）：,最小經(jīng)濟規(guī)模：一般把項目盈虧平衡時的保本產(chǎn)量作為最小經(jīng)濟

9、規(guī)模。 起始經(jīng)濟規(guī)模：有幾種說法最小經(jīng)濟規(guī)模、長期邊際成本曲線最低點對應的生產(chǎn)規(guī)模?？色@得社會平均資金利用率的生產(chǎn)規(guī)模。 最佳經(jīng)濟規(guī)模：,最大生產(chǎn)規(guī)模：在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中項目生產(chǎn)規(guī)模受很多因素制約，往往會有某一因素成為項目生產(chǎn)規(guī)模的決定性因素，“瓶頸”，通過對“瓶頸”因素的分析，可以確定可行條件下的最大生產(chǎn)規(guī)模。 起始經(jīng)濟規(guī)模與最大生產(chǎn)規(guī)模確定以后，就確定了擬建項目生產(chǎn)規(guī)模的上下限。,3.原材料、能源及公共設施情況 l自然資源的條件； l原材料供應的研究：種類、數(shù)量、來源、質量、價格及運輸條件等； l能源供應的研究：種類、數(shù)量及供應狀況； l公共設施的研究：種類、數(shù)量及供應狀況。,4.工藝技術和

10、設備的選擇 （1）工藝技術的選擇 （2）工藝流程的選擇 （3）設備的選擇 （4）廠區(qū)布置的研究（總平面布置）,1. 5 廠址選擇 建廠選點的步驟： （1）擬定建廠條件指標。 （2）進行現(xiàn)場勘察并收集選廠基礎資料。 （3）方案比較和分析論證。 （4）提出選址報告。,報告的內容：,廠址選擇的方法： A、方案比較法 B、評分選優(yōu)法：通過計算影響廠址選擇的有關因素評價分值，據(jù)以做判斷。 C、最小運輸費用法,6.環(huán)境保護與勞動安全,11.25黑龍江雞西煤礦爆炸事故已確認有15名礦工遇難; 國家安監(jiān)總局公布了2006年1月1日-11月12日全國安全生產(chǎn)簡況:全國發(fā)生特大事故82起，死亡1333人。 ,7.

11、企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓,8.項目實施進度計劃,網(wǎng)絡的定義是一組節(jié)點（圓圈）用一組帶方向弧所連接，關鍵路線法（CPM）和項目評審技術（PERT）是應用網(wǎng)絡圖的兩種方法，網(wǎng)絡圖多用于施工階段的項目規(guī)劃與控制。,PERT對每個作業(yè)或每一道工序給出所需要的三個不同時間：（1）樂觀估計值（即時間較短的），賦值權數(shù)為1；（2）較現(xiàn)實的估計值，賦值權數(shù)為4；（3）悲觀估計值，賦值權數(shù)為1。這三個加數(shù)估計值相加，然后除以6。就得到每一個工序或作業(yè)的所需時間。,9.投資費用、產(chǎn)品成本與資金籌措,資金籌措渠道 資金成本：企業(yè)為籌措和使用資金而付出的代價。 借款成本Ke=Re(1-T) 債券成本Kb=Rb(1

12、-T)/B(1-fb) 股票成本Kp=Dp/Ps (1-fP) 資金結構：指企業(yè)各種資金來源的相互關系及其數(shù)量比例。,10.財務效益、經(jīng)濟效益和社會效益評價,（1）生產(chǎn)成本和銷售收入估算 （2）財務效益評價 （3）國民經(jīng)濟效益評價 （4）不確定性分析 （5）社會效益和環(huán)境影響的分析,11結論與建議,三、財務評價,（一）財務評價概述 1.財務評價概念 又稱財務分析，是從企業(yè)或項目本身角度出發(fā)，根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力及外匯平衡等財務狀況，據(jù)以判斷項目的財務可行性。,2.財務評價的作用,考察項目

13、的財務盈利能力； 為項目制定適宜的資金規(guī)劃； 為協(xié)調企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)； 為中外合資項目提供雙方合作的基礎。,3.財務評價的內容,識別財務收益和費用； 收集、預測財務評價的基礎數(shù)據(jù)； 編制財務報表； 財務評價指標的計算與評價。,4.財務評價的步驟,（1）做好準備工作。 （2）進行財務預測。 （3）制訂資金規(guī)劃。 （4）編制財務報表。 （5）財務評價指標的計算與分析。 （6）進行不確定性分析。 （7）作出評價結論。,（二）財務效益與費用的識別,1.識別的準則及計算范圍 2.工業(yè)投資項目的財務效益 產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入 補貼 資產(chǎn)回收,3.工業(yè)投資項目的財務費用,項目總投資 銷售稅金 經(jīng)營

14、成本 4. 價格與匯率 財務價格：以現(xiàn)行價格體系為基礎的預測價格。 匯率,5.建設項目的計算期,（三）資金規(guī)劃 1.資金籌措 項目資金的構成,資金籌措的渠道和方式 渠道：國內資金國家財政投資、專業(yè)銀行借入、非銀行金融機構借入、其他單位投入、社會和企業(yè)內部職工集資、留用利潤等； 國外資金國外銀行貸款、國外政府貸款、國際金融機構貸款、發(fā)行債券、租賃信貸、出口信貸、補償貿易、合資合作經(jīng)營等。,資金籌措的方式：股權融資和債權融資 債券籌資的優(yōu)點 （1）支出固定； （2）企業(yè)控制權不變； （3）少納所得稅； （4）可以提高自有資金利潤率。 債券籌資的缺點 （1）固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風險； （2

15、）發(fā)行債券會提高企業(yè)負債比率，降低企業(yè)的財務信譽； （3）債券合約的條款常常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制。,股票籌資的優(yōu)點,（1）股票籌資是一種有彈性的融資方式。 （2）股票無到期日。 （3）發(fā)行股票籌集資金可降低公司負債比率，提高公司財務信用，增加公司今后的融資能力。 股票籌資的缺點 （1）資金成本高。 （2）增發(fā)普通股須給新股東投票權和控制權，會降低原有股東的控制權。,2.資金成本,度量：資金成本率 資金成本影響因素 幾種資金來源的資金成本的估算 借款資金成本 Ke=Re(1-T) 債券資金成本 Kb=Rb(1-T)/(1-fb) 優(yōu)先股成本 Kp=Dp/QP (1-fP) =r/(1-f

16、P),普通股資金成本 KC=D1/QC (1-fC) +G KC=Rf+(Rm -Rf) 保留盈余資金成本 資金加權平均成本 例：,資金結構與財務風險 資金結構：指投資項目各種資金來源的相互關系及其數(shù)量比例。 財務風險：與資金結構有關的風險，主要是由負債而引起的風險。 財務杠桿效應：自有資金利潤率與全部投資利潤率被資金構成比（KL/K0）放大的效應。 債務比：貸款額與全部投資之比（ KL/K ）。,例：,籌資決策,3.資金償還,貸款償還方式 等額利息法 等額本金法 等額攤還法 一次性償還法 償債基金法 “氣球法” 不同還款方式每期還本付息的計算公式,貸款償還方式的選擇 貸款償還的資金來源 4.

17、資金安排 資金使用計劃 資金平衡 （四）財務報表的編制 1.財務報表概述 財務報表的種類 輔助報表 基本報表,財務報表之間的關系,2.輔助報表的編制 固定資產(chǎn)投資估算表,流動資金估算表,投資計劃與資金籌措表,固定資產(chǎn)折舊費估算表,無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)攤銷費估算表,主要產(chǎn)出物與投入物價格依據(jù)表,單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本估算表,總成本費用估算表,借款還本付息計算表,產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加估算表,3.基本報表的編制 現(xiàn)金流量表（全部投資） 現(xiàn)金流量表（自有資金） 損益表 資金來源與運用表 資產(chǎn)負債表 財務外匯平衡表,（五）財務評價指標的計算,1.財力評價指標的計算 項目盈利能力指標的計算 項目清償能力指標的計算 2.財務評價參數(shù) 3.財務評價結論,四、國民經(jīng)濟評價,（一）國民經(jīng)濟評價概述 1.國民經(jīng)濟評價的必要性 2.國民經(jīng)濟評價的概念 是按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考察項目的效益和費用，用貨物的影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟參數(shù)分析、計算項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻，評價項目的經(jīng)濟合理性和宏觀上的可行性。,3.國民經(jīng)濟評價的作用,是宏觀上合理配置國家有限資源的需要； 是真實反映項目對國民經(jīng)濟凈貢獻的需要； 是投資決策科學化的需要,4.國民經(jīng)濟評價與財務評價的關系,共同點 評價目的相同 評價基礎相同 評價采用的基本方法和主要指標的計算方法類同 區(qū)別 評價的角度不同