1、第8章：短期資產(chǎn)管理，第1節(jié)：營(yíng)運(yùn)資本管理，第1節(jié)：營(yíng)運(yùn)資本的概念，第2節(jié)：營(yíng)運(yùn)資本和現(xiàn)金流，第3節(jié)：營(yíng)運(yùn)資本管理的原則。營(yíng)運(yùn)資本，廣義上的營(yíng)運(yùn)資本：也稱(chēng)為總營(yíng)運(yùn)資本，它是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義營(yíng)運(yùn)資本：也稱(chēng)為凈營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的余額。營(yíng)運(yùn)資本特征、營(yíng)運(yùn)資本特征、周轉(zhuǎn)時(shí)間短、實(shí)物形態(tài)容易實(shí)現(xiàn)、數(shù)量波動(dòng)、實(shí)物形態(tài)多變、來(lái)源靈活多樣；3.營(yíng)運(yùn)資本管理原則；1.認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件，合理確定所需營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額；2.在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下節(jié)約使用資金提高資金的使用效果(4)合理安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，確保企業(yè)有足夠的短期償債能力。第二節(jié)：短期資產(chǎn)管理，流動(dòng)資產(chǎn)：可

2、在一年內(nèi)或超過(guò)一年的商業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)，現(xiàn)金，短期金融資產(chǎn)，應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款，庫(kù)存，1。影響企業(yè)融資組合的因素，1。風(fēng)險(xiǎn)和成本。企業(yè)所在的行業(yè)。外部融資環(huán)境。短期資產(chǎn)政策和寬松持有政策的類(lèi)型；適度持股政策；緊縮政策。第3節(jié)現(xiàn)金管理，1?，F(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)和內(nèi)容?，F(xiàn)金預(yù)算管理?，F(xiàn)金持有決策，4?，F(xiàn)金的日?？刂啤，F(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)和內(nèi)容(1)現(xiàn)金的概念現(xiàn)金：企業(yè)以各種貨幣形式占有的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金?，F(xiàn)金管理的目的：保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的現(xiàn)金，節(jié)約資金的使用，從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲取最大的利息收入。1、交易動(dòng)機(jī)2、補(bǔ)償動(dòng)機(jī)3、預(yù)防動(dòng)機(jī)4、投資動(dòng)機(jī)2、企業(yè)持有現(xiàn)金動(dòng)

3、機(jī)3、現(xiàn)金管理內(nèi)容1。準(zhǔn)備現(xiàn)金收支計(jì)劃，合理估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金需求；2.控制日?，F(xiàn)金收支，努力加快收款和延期付款；3.用特定的方法確定最佳現(xiàn)金余額。二、現(xiàn)金預(yù)算管理(略)，現(xiàn)金預(yù)算：基于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析現(xiàn)金收支的各種影響因素，運(yùn)用一定的方法，合理估計(jì)企業(yè)未來(lái)某一時(shí)期的現(xiàn)金收支，并針對(duì)預(yù)期差異采取相應(yīng)的對(duì)策。(1)成本分析模型成本分析模型：根據(jù)現(xiàn)金相關(guān)成本，當(dāng)總成本最低時(shí)，分析和預(yù)測(cè)現(xiàn)金持有量的一種方法。機(jī)會(huì)成本；短缺成本。總成本線(xiàn)、機(jī)會(huì)成本線(xiàn)、短缺成本線(xiàn)、最佳持有量、現(xiàn)金持有量、總成本(2)庫(kù)存模型(重點(diǎn))，確定最佳現(xiàn)金余額的模型來(lái)自于庫(kù)存的經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)量模型，

4、這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家W.J .鮑莫爾在1952年首次使用的庫(kù)存模型?，F(xiàn)金持有，成本，持有成本，2?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本，轉(zhuǎn)換成本：企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)證券和以現(xiàn)金交換證券所支付的交易成本，即現(xiàn)金和證券相互轉(zhuǎn)換的成本。它只與交易數(shù)量有關(guān)，與現(xiàn)金持有量無(wú)關(guān)?？傓D(zhuǎn)換成本每個(gè)證券轉(zhuǎn)換次數(shù)的轉(zhuǎn)換成本，2?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本、現(xiàn)金持有量、成本、轉(zhuǎn)換成本在庫(kù)存模型中，假設(shè)收入定期發(fā)生，而支出在一定時(shí)期內(nèi)統(tǒng)一發(fā)生。在此期間，企業(yè)可以通過(guò)出售證券獲得現(xiàn)金。，時(shí)間，現(xiàn)金余額，N，t1，t3，t2，假設(shè)：t是特定時(shí)期的現(xiàn)金需求總額；b是每次證券轉(zhuǎn)換的轉(zhuǎn)換成本；n是最好的現(xiàn)金持有量；I是證券的利率；技術(shù)合作是總成本。然后，總成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換

5、成本，即當(dāng)總成本最低時(shí)，現(xiàn)金持有量n為最佳現(xiàn)金持有量，那么，當(dāng)導(dǎo)數(shù)為0時(shí)，n的值將使總成本具有最小值。例如，大華公司估計(jì)年現(xiàn)金需求量(按360天計(jì)算)為50萬(wàn)元，證券年利率為12%，公司現(xiàn)金管理總成本為3000元。要求：計(jì)算證券的交易成本；計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量；計(jì)算證券的交易間隔。間隔=360/20=18天3。現(xiàn)金的日?？刂?，現(xiàn)金流量的同步，合理估計(jì)“浮動(dòng)存款”，加速應(yīng)收賬款的現(xiàn)金回收，實(shí)踐：1。企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)主要是交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)。()2?，F(xiàn)金管理的目的是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金的同時(shí)節(jié)約資金的使用，從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲取最大的利益。()3。當(dāng)企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)金余額與最佳現(xiàn)金余額不一致時(shí)，

6、可以采用短期融資策略或證券投資來(lái)實(shí)現(xiàn)理想情況。關(guān)于現(xiàn)金，以下說(shuō)法是正確的()。因?yàn)槭诸^現(xiàn)金沒(méi)有利潤(rùn)，我們應(yīng)該盡力減少現(xiàn)金持有量。過(guò)多的現(xiàn)金余額會(huì)降低企業(yè)的成本。當(dāng)現(xiàn)金短缺時(shí)，我們應(yīng)該采取短期融資策略?，F(xiàn)金過(guò)少可能導(dǎo)致現(xiàn)金短缺，進(jìn)而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在現(xiàn)金余額中也有風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間的權(quán)衡，所以我們應(yīng)該找到最佳的現(xiàn)金余額。練習(xí)：5。企業(yè)持有一定數(shù)量的短期證券。主要是維持企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和(一)、盈利能力(二)、現(xiàn)金收入(三)、良好信用(四)、償付能力(六)、現(xiàn)金成本(六)，包括(一)、持有成本(二)、轉(zhuǎn)換成本(三)、短缺成本(四)、儲(chǔ)存成本(七)，確定最佳現(xiàn)金持有量的庫(kù)存模型主要考慮(一)、機(jī)會(huì)成本

7、(二)、管理成本(三)、短缺成本(四)和轉(zhuǎn)換成本。1，2，3，4，C D E 5，A 6，A B C 7，A D，第4節(jié)短期金融資產(chǎn)管理(略)，1。短期金融資產(chǎn)管理的動(dòng)機(jī)和內(nèi)容。短期金融資產(chǎn)的類(lèi)型。短期金融資產(chǎn)的投資組合決策。應(yīng)收賬款管理。應(yīng)收賬款的功能和成本。制定應(yīng)收賬款政策(重點(diǎn))一，應(yīng)收賬款的功能和成本，(1)應(yīng)收賬款的功能1。增加銷(xiāo)售額的功能；2.減少庫(kù)存的功能。應(yīng)收賬款成本，應(yīng)收賬款成本，機(jī)會(huì)成本，管理成本，壞賬成本，1。機(jī)會(huì)成本(困難)，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本：將資金投資于應(yīng)收賬款但不進(jìn)行其他投資而損失的投資收益。機(jī)會(huì)成本維持信貸銷(xiāo)售所需的資本成本；維持信貸銷(xiāo)售所需的資本成本；應(yīng)收賬款

8、的平均余額；可變成本率(年度凈信貸銷(xiāo)售/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù))；在這個(gè)教科書(shū)的例子中不考慮可變成本率。中級(jí)財(cái)務(wù)管理考試考慮可變成本率。計(jì)算應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的步驟：1 .計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期2。計(jì)算應(yīng)收賬款的平均余額、年賒銷(xiāo)凈額/應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率；3.計(jì)算應(yīng)收賬款占用的應(yīng)收賬款平均余額的變動(dòng)成本率；4.計(jì)算應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款占資本的資本成本率。據(jù)估計(jì)，一家公司年凈賒銷(xiāo)收入為2400萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為30天，變動(dòng)成本率為75%，資本成本為8%。要求：計(jì)算企業(yè)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/30=12應(yīng)收賬款平均余額=2400萬(wàn)/12=200萬(wàn)維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所

9、需資金=200萬(wàn)75%=150萬(wàn)機(jī)會(huì)成本=150萬(wàn)8%=12萬(wàn)2。管理成本：企業(yè)管理應(yīng)收賬款發(fā)生的費(fèi)用為應(yīng)收賬款成本。管理成本主要包括：客戶(hù)信用調(diào)查成本、信息收集成本、收賬成本、記賬成本等。3.壞賬成本：由于某種原因無(wú)法收回應(yīng)收賬款給企業(yè)造成的損失。二是制定應(yīng)收賬款政策，應(yīng)收賬款政策：又稱(chēng)信貸政策，是企業(yè)財(cái)務(wù)政策的重要組成部分。信貸政策、信貸標(biāo)準(zhǔn)、信貸條件、托收政策(1)信貸標(biāo)準(zhǔn)、信貸標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)同意向其客戶(hù)提供商業(yè)信貸時(shí)必須滿(mǎn)足的最低條件，通常以壞賬損失率表示?；驹瓌t：通過(guò)比較不同方案的銷(xiāo)售收入和相關(guān)成本，得出不同方案的凈收入，凈收入較高的方案為最佳。決策步驟：1 .計(jì)算銷(xiāo)售毛利的可變成本和

10、銷(xiāo)售收入的固定成本。計(jì)算應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、應(yīng)收賬款的平均占用額、可變成本率、機(jī)會(huì)成本率(綜合成本)3。計(jì)算凈收入、銷(xiāo)售毛利、機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本，例如：一個(gè)企業(yè)有兩個(gè)信用標(biāo)準(zhǔn)可供選擇(如下表)；企業(yè)的綜合資本成本為10%，因此它試圖做出一個(gè)信用標(biāo)準(zhǔn)決策。方案一：銷(xiāo)售毛利=銷(xiāo)售收入-固定成本-可變成本=100000-3000-60000=37000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/45=8應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=100000/8*60%*10%=750凈收入=37000-。方案二：銷(xiāo)售毛利=120000-3000-72000=45000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=120000/6

11、*60%*10%=1200凈收入=45000-1200-3000-18000在一個(gè)案例中，一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品的固定成本為8萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%。企業(yè)有兩種信用標(biāo)準(zhǔn)可供選擇。如果采用A標(biāo)準(zhǔn)，壞賬損失率為5%，銷(xiāo)售收入為40萬(wàn)元，平均收款周期為30天，可能的收款成本為3000元；如果采用B標(biāo)準(zhǔn)，壞賬損失率為10%，銷(xiāo)售收入為60萬(wàn)元，平均收款周期為45天，可能收款成本為5000元，企業(yè)綜合資本成本為10%。要求：盡量選擇信用標(biāo)準(zhǔn)。a標(biāo)準(zhǔn)：可變成本=40*60%=24銷(xiāo)售毛利=40-24-8=8應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/30=12應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=40/12*60%*10%=0.2壞賬損失40*

12、5%=2凈收入=8-0.0如果N/60的信用狀況持續(xù)下去，預(yù)計(jì)2011年凈賒銷(xiāo)收入為1000萬(wàn)元，壞賬損失為20萬(wàn)元，收款費(fèi)用為12萬(wàn)元。為了擴(kuò)大產(chǎn)品的銷(xiāo)售量，B公司計(jì)劃將信貸條件改為N/90。在其他條件不變的情況下，預(yù)計(jì)2011年賒銷(xiāo)凈收入為1100萬(wàn)元，壞賬損失為25萬(wàn)元，收款費(fèi)用為15萬(wàn)元。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低收益率為10%，年計(jì)算為360天，所有客戶(hù)在信用期到期后支付。要求：計(jì)算信貸條件變化后B公司收入的增加。計(jì)算信貸條件變化后，B公司應(yīng)收賬款成本的增加。B公司應(yīng)該改變其信貸條件嗎？給出理由。(1)增加的收入=(1100-1000) * (1-60%)=40萬(wàn)元(2)增加的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)

13、成本=1100/360 * 90 * 0.6 * 0.1-1000/360 * 60 * 0.6 * 0.1=(2)信用條件，1。信用條件的構(gòu)成信用條件：企業(yè)在提供商業(yè)信用時(shí)，要求對(duì)方支付信用銷(xiāo)售的條件，具體內(nèi)容包括信用期、貼現(xiàn)期和現(xiàn)金貼現(xiàn)(“2/10，n/30”)。2.信用條件的選擇基本原則：比較不同信用條件下的銷(xiāo)售收入和相關(guān)成本，計(jì)算各自的凈收入，以?xún)羰杖胱畲蟮姆桨笧樽罴?。解決步驟：(1)現(xiàn)金折扣=銷(xiāo)售收入的現(xiàn)金折扣率說(shuō)明：如果采用舊的信用政策，就不會(huì)有現(xiàn)金折扣，也不需要計(jì)算現(xiàn)金折扣。(2)銷(xiāo)售毛利=銷(xiāo)售收入的固定成本和可變成本的現(xiàn)金折扣(3)機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款的平均占用額，可變成本率，資

14、本成本(4)凈收入=銷(xiāo)售毛利的機(jī)會(huì)成本管理成本，壞賬成本。在一個(gè)案例中，一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品總固定成本為10萬(wàn)元，可變成本率為75%。當(dāng)企業(yè)不向客戶(hù)提供現(xiàn)金折扣時(shí)，該產(chǎn)品的年銷(xiāo)售收入為2000元?，F(xiàn)在考慮為客戶(hù)提供“2/10，n/30”的信用條件。據(jù)估計(jì)，采用新政策后，銷(xiāo)售額將增長(zhǎng)15%，60%的客戶(hù)選擇在折扣期內(nèi)付款，其余40%的客戶(hù)平均收款期為40天，壞賬損失率為1%。企業(yè)有10%的剩余生產(chǎn)能力和資本成本。確定企業(yè)是否采用新的信用條件。使用舊信用條款，銷(xiāo)售毛利=200*(1-75%)-10=40機(jī)會(huì)成本=200*60/360*0.75*0.1=2.5壞賬損失=200*0.02=4凈收入=40

15、-2.5-4=33.5新信用條款銷(xiāo)售毛利=230*(1-75%)-10=47.5平均收款期=60% * 10 40% * 40=40想一想：如果發(fā)生違約或拒付，你會(huì)訴諸法律嗎？收款政策的決策依據(jù)是權(quán)衡增加收款成本與減少應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本和壞賬損失之間的得失。(4)整合信貸政策，制定最優(yōu)信貸政策，應(yīng)結(jié)合信貸標(biāo)準(zhǔn)、信貸條件和催收政策，考慮信貸標(biāo)準(zhǔn)、信貸條件和催收政策的綜合變化對(duì)銷(xiāo)售額、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬成本和催收成本的影響；決策原則：賒銷(xiāo)的總收入大于賒銷(xiāo)造成的總成本。3.應(yīng)收賬款的日?？刂?1)企業(yè)信用調(diào)查1。直接調(diào)查：調(diào)查人員直接與被調(diào)查單位聯(lián)系，通過(guò)面談、詢(xún)問(wèn)、觀察和親自記錄獲得信用信息的一種方法。2.間接調(diào)查，間接調(diào)查：在被調(diào)查單位和其他單位保存的相關(guān)原始記錄和